经济和金融改革举措 - 桑给巴尔财政部推进经济和金融改革 [1] - 发行专项债券并首次向投资者派发股息 [1] - 启动新的社会保障计划 [1] - 审慎透明地使用专项援助资金 [1] - 努力建设共同繁荣的参与型经济体制 [1]

公司历史沿革 - 公司前身为1986年成立的川南城市信用社，1995年整合上海99家城市信用社组建为上海城市合作银行 [1][4] - 1995年12月29日上海城市合作银行正式挂牌成立，率先完成国务院“试点城市年内挂牌”任务 [13] - 公司从街道信用社发展为服务地方经济的重要金融力量，秉持“金融让生活更美好”的使命传承 [1][2] 筹备与整合过程 - 筹备工作面临整合99家城市信用社、200多个营业网点、超4700名职工、2437家股东单位、45000名个人股东的复杂局面 [8][9] - 采用“信用社自查+第三方复查”模式清产核资，并通过“六个不变、四个不准、三个必须”政策保障业务平稳过渡 [9] - 经过近半年日夜奋战，以“上海速度”完成组建，获得中国人民银行“没想到组建工作这么顺利、没想到速度这么快”的高度评价 [6][8][11] 公司治理与运营创新 - 公司采用股份制商业银行模式，构建市区两级财政、法人企业和自然人“三足鼎立”的股权结构 [14] - 确立“一级法人、集约化经营”管理模式，总行统一管理，99家信用社变为分支机构，显著提升运营效率 [14] - 该创新模式使公司成为全国城市合作银行的“领头羊”，并为各地城商行筹建提供了模板 [15] 业务发展与城市服务 - 成立首年即支持普陀区、虹口区、静安区旧城改造及地铁2号线、3号线，外环线、延安路高架等重大工程，单个项目贷款规模动辄上亿元 [16][17] - 公司从服务小微企业拓展至支持市区重大工程项目，实现储蓄业务从代理到自营的升级，产品和服务不断丰富 [16][19] - 依托遍布大街小巷的营业网点，公司助力市民实现购置电脑、大哥大、私家车、商品房等需求，被市民称为“上海人自己的银行” [19]

市场表现 - 9月29日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.90%，深成指涨2.05%，创业板指涨2.74% [1] - 全市场成交额达2.18万亿元 [1] - 证券ETF（512880）当日大涨5% [1] 上涨驱动因素 - 市场关于证券公司佣金"反内卷"政策风声起，金融改革预期升温 [2] - 监管要求禁止"万1免5"以及禁止低于成本价收费，推动行业佣金率回归合理水平 [2][3] - 部分关于延长交易时间的学术讨论引发市场关注 [2] 行业前景与资金面 - 市场交投活跃，"慢牛"行情可期，两融余额维持2.4万亿元高位 [4] - 证券行业三季度盈利有望超预期 [4] - 美联储9月降息落地，有利于外资流入A股市场，参考2019年美联储降息后境外投资者净增持境内债券和股票合计达1280亿美元 [4] - 截至6月末国内总储蓄余额从2020年末的93万亿元增至162万亿元，未来储蓄向投资转移空间较大 [4] - 2025年1月《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确每年至少为A股新增数千亿长期资金，要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股 [5] 证券ETF投资价值 - 证券ETF（512880）为全市场规模最大、流动性最好的证券板块投资工具 [6] - 截至9月26日，证券ETF规模超541亿元，位居同类第一 [7] - 证券ETF估值处于历史中低水平，市净率为1.6倍，处于历史49%分位数水平 [7] - 可考虑逢低分批布局证券ETF及其联接基金（联接A：012362；联接C：012363；联接E：022509） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 - 8月中国规模以上工业企业利润总额同比增长0.9%，8月同比由降转涨；美国8月核心PCE物价指数等符合预期且消费支出超预期；不同品种投资前景各异，股指中长期战略配置期刚开始，原油关注OPEC增产，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化等[1][2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月28日乌军袭击俄别尔哥罗德州基础设施致电力供应中断，政府评估损失并采取保障措施，乌暂无回应[6] - 国内新闻：“超级黄金周”临近旅游市场进入预订高峰，出游意愿提升，出行方式多元，市场活力旺盛且有结构性变化[7] - 行业新闻：农业农村部要求支持新疆提升粮食产能、推进棉花种业发展、发展特色优势产业[8][9] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50等部分指数上涨，富时中国A50期货、美元指数等部分指数下跌，各品种有不同涨跌幅度[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美三大指数涨，上交易日股指回落，9月走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御[2][12] - 国债：小幅上涨，央行投放流动性但跨节资金面收敛，8月工业企业利润改善，美联储降息，国内央行政策空间加大，建议长端偏空短端观望[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘涨1.21%，俄柴油出口部分禁令并延长汽油出口禁令，美失业救济人数减少，全球油气田产量下降加快，关注OPEC增产[3][15] - 甲醇：夜盘震荡盘整，国内煤制烯烃装置开工上升，沿海甲醇库存下降，预计9月下旬至10月中旬进口船货到港量多，短期偏空[16] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，部分产区气候改善但海南有降雨，保税区库存去化，下游全钢胎开工回升，短期区间震荡[17] - 聚烯烃：夜盘反弹，价格随成本波动，中期关注需求兑现和终端备货，以及四季度供给政策变化，或延续低位区间震荡[18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，市场供需缓慢修复，上周玻璃库存下降；纯碱期货回落，上周库存下降；关注秋季消费和政策变化[4][20] 金属 - 铜：夜盘收低0.7%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，印尼矿难或使供求转向缺口，关注美元等变化[21] - 锌：夜盘收低1.25%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，关注美元等变化[22] - 碳酸锂：供应和需求端产量有变化，库存环比减少，月底采矿权变更预期削弱多头逻辑，短期或震荡运行，关注江西项目情况[23] - 双焦：上周五夜盘走势弱，焦煤持仓降幅明显，钢材基本面压力、蒙煤通关等因素对盘面有压力，节前谨慎操作[24] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，临近假期有补库需求，后市震荡偏强[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强，市场供需矛盾不大，品种分化，中期看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱，阿根廷取消部分农产品出口税，后免税期提前结束，美豆下行空间有限，国内连粕短期低位震荡[27] - 油脂：夜盘豆油收跌，菜棕油偏强，马来部分地区受洪水影响，市场消化阿根廷取消出口税利空后油脂反弹，菜系走势偏强[28] - 白糖：国际糖市累库，原糖预计偏弱，国内糖产销率高库存低有支撑，但进口加工糖和新榨季甜菜糖有压力，郑糖反弹后震荡[30] - 棉花：国际棉市供应压力仍存，国内新花收购阶段，新棉预售抢收有支撑但丰产和下游需求弱，棉价短期震荡偏弱[31] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡回调，SCFI欧线运价下跌，船司提涨传递挺价信号，后续主力或换月至12合约，短期偏震荡，关注船司提涨及运力情况[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力周线震荡回落 涨跌幅为 -1.46% 振幅 3.62% 截止本周主力合约收盘报价 72880 元/吨 [5] - 宏观上中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡；基本面原料端海外矿商挺价意愿强 国内矿区供给走向将逐步明晰 锂矿或延续坚挺报价；供给上原材料提供成本支撑 传统消费旺季和积极政策引导下供给预计增长 进出口方面国内碳酸锂供给量或小幅增长；需求上传统消费季带动下游订单及排产 政策支持应用消费 新能源汽车需求或提升；整体基本面供给小幅增长 需求逐步推升 产业预期向好 库存去化 [5] - 策略建议轻仓逢低短多交易 注意交易节奏控制风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾碳酸锂主力周线震荡回落 涨跌幅 -1.46% 振幅 3.62% 收盘报价 72880 元/吨 [5] - 后市展望宏观上中国货币政策有自身考量；基本面原料端海外矿商挺价 国内矿区供给渐明 锂矿报价坚挺；供给有成本支撑且预计增长 进出口使国内供给量或小幅增加；需求受消费季和政策带动 新能源汽车需求或提升；整体基本面供给增需求升 产业预期好库存去化 [5] - 策略建议轻仓逢低短多交易并控制风险 [5] 期现市场 期价震荡走弱 - 截至 2025 年 9 月 26 日 碳酸锂近远月跨期价差为 -200 元/吨 周环比增加 80 元/吨；主力合约收盘价 72880 元/吨 周环比减少 1080 元/吨 [10] 现货价格走高 - 截至 2025 年 9 月 26 日 电池级碳酸锂均价为 73600 元/吨 周环比增加 100 元/吨；主力合约基差 720 元/吨 较上周环比增长 1180 元/吨 [16] 上游市场情况 - 截至 2025 年 9 月 26 日 锂辉石精矿（6%-6.5%）均价为 876 美元/吨 周环比持平；本周美元兑人民币即期汇率为 7.1253 周环比增幅 0.24% [20] - 截至 2025 年 9 月 26 日 磷锂铝石均价为 7285 元/吨 周环比增加 70 元/吨；锂云母（Li₂O:2.0%-3%）均价为 2645 元/吨 周环比持平 [27] 产业情况 供应端 - 截至 2025 年 8 月 碳酸锂当月进口量为 21846.92 吨 较 7 月增加 8001.6 吨 增幅 57.79% 同比增幅 23.54%；当月出口量为 368.905 吨 较 7 月增加 2.56 吨 增幅 0.7% 同比增幅 56.97% [32] - 截至 2025 年 8 月 碳酸锂当月产量为 45880 吨 较 7 月增加 1280 吨 增幅 2.87% 同比增幅 31.09%；当月开工率为 43% 环比降幅 5% 同比降幅 32% [32] 下游情况 - 截至 2025 年 9 月 26 日 六氟磷酸锂均价为 5.9 万元/吨 周环比增加 0.15 万元/吨；截至 2025 年 8 月 电解液当月产量为 192100 吨 较 7 月增加 10150 吨 增幅 5.58% 同比增幅 43.84% [35] - 截至本周最新数据 磷酸铁锂（动力型）均价为 3.43 万元/吨 周环比持平；截至 2025 年 8 月 磷酸铁锂正极材料当月产量为 240000 吨 较 7 月增加 26040 吨 增幅 12.17% 同比增幅 32.6%；当月开工率为 57% 环比 6% 同比 -3% [38] - 截至本周最新数据 三元材料 811 型、622 型、523 型继续走强；截至 2025 年 8 月 三元材料当月产量为 65860 吨 较 7 月增加 3940 吨 增幅 6.36% 同比增幅 17.61%；当月开工率为 55% 环比 3% 同比 -4% [43] - 截至本周最新数据 锰酸锂均价为 32000 元/吨 周环比持平；截至 2025 年 8 月 锰酸锂当月产量为 10330 吨 较 7 月增加 210 吨 增幅 2.08% 同比降幅 6.09% [48] - 截至本周最新数据 钴酸锂均价为 230000 元/吨 周环比持平；截至 2025 年 8 月 钴酸锂当月产量为 14980 吨 较 7 月增加 2110 吨 增幅 16.39% 同比增幅 92.05% [51] 应用端 - 截至 2025 年 8 月 新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为 45.53% 环比 0.54% 同比 8.03%；当月产量为 1391000 辆 环比 11.91%；销量为 1395000 辆 环比 10.54% [53] - 截至 2025 年 8 月 新能源汽车累计出口量为 153.2 万辆 同比增幅 87.29% [58] 期权市场 - 根据期权平价理论 合成标的升贴水为 0.18 存在正向套利机会；根据期权平值合约表现和基本面情况 建议构建买入跨式期权做多波动率 [61]

报告核心观点 - 纯镍过剩压力仍存，但当前位置受镍矿以及成本支撑难深跌，近期NPI和硫酸镍价格偏强，继续关注印尼供应端消息，沪镍底部支撑参考小幅上移至12万一线 [7] 行情回顾与操作建议 - 沪镍主力2511较上日上涨1.08%报122990，金川镍平均升水较上日下跌20报2300，国产电积镍升贴水报 -100 - 200，8 - 12%高镍生铁均价较上日下跌0.5至955元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日上涨50至28200元/吨 [7] - 印尼10月将开启26年审批工作，RKAB审批周期调整或对明年初矿端供应形成扰动，部分冶炼厂或在四季度提前备货，预计年内镍矿深跌有限或小幅上涨 [7] - NPI在成本支撑和需求回暖预期下保持偏强，但不锈钢终端改善空间有限，镍铁企业利润修复明显，后续上涨空间或受限 [7] - 双节备货需求支撑镍盐价格保持偏强 [7] 行业要闻 - 刚果民主共和国考虑将钴出口禁令延长至少两个月，消息或带动MHP钴系数上涨，若确认延长禁期，预计冶炼企业库存将维持安全水平以下 [8][10] - 央行行长潘功胜表示我国金融体系总体稳健，金融市场运行平稳，将根据宏观经济情况综合应用货币政策工具保证流动性充裕 [10] - 印尼森林执法工作组将对矿山展开集中整治，总统承诺全面打击自然资源非法开采 [10] - FPX Nickel宣布参与两项可持续发展倡议，体现环保、透明和责任价值观，将为项目和利益相关方创造长远价值 [10]

行业综合实力 - 截至今年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一 [1] - 股票、债券市场规模位居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一 [1] - 绿色信贷余额达42.39万亿元，数字支付普及率为86% [1] 行业深化改革 - 金融业改革开放向纵深突破，多层次、广覆盖、差异化的金融机构体系日益完善 [2] - 监管质效全面跃升，法治建设搭起"四梁八柱"，五大监管体系网络织牢织密 [2] - 中小金融机构减量提质，城商行改革重组有序实施，机构高质量发展扎实推进 [3] 服务实体经济 - 5年间，银行业保险业累计为实体经济新增资金170万亿元 [2] - 货币政策坚持支持性立场，中国特色现代货币政策框架初步成形 [2] - 重点领域靶向滴灌，用金融"增量"与"提质"为创新发展、产业升级赋能 [2] 行业风险防控 - 重点地区"一省一策"形成改革化险方案，高风险金融资产的规模大幅下降 [3] - 重拳整治金融乱象，一批不法金融集团得到依法处置，坚决遏制脱实向虚 [3] - 房地产、地方政府债务等重点领域风险总体可控，金融体系韧性持续增强 [3] 行业开放格局 - 境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元，熊猫债发行突破万亿元 [3] - 人民币已跻身全球前三大贸易融资与支付货币，国际地位稳步上升 [3] - 上海人民币资产配置与风险管理中心功能强化，香港离岸人民币枢纽地位巩固 [3]

公司治理与领导层变更 - 公司成功召开第五届董事会第一次会议并选举产生新一届董事会及高级管理团队 [1] - 会议审议通过战略与三农金融服务委员会、审计委员会、提名与薪酬委员会、风险管理与关联交易控制委员会四个专门委员会的组成人员 [1] - 新一届董事会成员结构涵盖执行董事、职工董事、股权董事和独立董事，包括国有企业中高层管理人员、高校教授及本行高管员工代表 [1] 战略方向与未来发展 - 会议明确了公司未来发展战略方向，标志着公司迈入新一轮高质量发展阶段 [1] - 新一届领导班子将坚持“惠农助微，缘结民生”银行使命，紧抓乡村振兴与县域经济转型升级机遇 [2] - 公司未来将围绕银行未来发展规划、服务乡村振兴、深化金融改革等议题发展，为地方创建“百强县”注入金融动能 [2] 运营基础与合规管理 - 会议通报了公司2024年度监管评级和公司治理监管评估结果 [2] - 组织全体董事及高级管理层人员进行反洗钱与反恐怖融资业务培训，夯实合规经营和风险防控基础 [2] - 第四届董事会在过去三年风险防控、业务拓展、服务民生等方面取得积极进展 [1]

行业综合实力 - 截至2024年6月末银行业总资产近470万亿元人民币，位居世界第一 [2] - 股票和债券市场规模位居世界第二，2024年8月A股市场总市值首次突破100万亿元人民币 [2] - 外汇储备规模连续20年位居世界第一 [2] - 全球前50大银行有43家在华设立机构，40家最大的保险公司半数已进入中国 [6] 金融服务实体经济 - 5年来银行业保险业通过信贷、债券、股权等方式为实体经济提供新增资金170万亿元人民币 [3] - 近5年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元人民币，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [3] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增速分别为27.2%、21.7%、10.1% [3] - 普惠型小微企业贷款余额36万亿元人民币，是“十三五”末的2.3倍，利率下降2个百分点 [3] - A股科技板块市值占比超过四分之一 [3] - 保险业5年累计赔付9万亿元人民币，较“十三五”时期增长61.7% [3] - 商业养老、健康保险积累准备金11万亿元人民币 [3] 金融改革开放 - 截至2024年8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元人民币，较“十三五”末增长32% [6] - “十四五”以来办理贸易收支便利化、跨境贸易投资高水平开放试点等业务近4.6万亿美元 [6] - 2024年7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元人民币 [6] 风险防控与市场稳定 - 截至2024年6月末与2023年初相比融资平台数量下降超过60% [5] - 通过调整首付比例、房贷利率等政策，每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元人民币 [5] - “十四五”期间上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”期间下降2.8个百分点 [5]

金融体系规模与稳健性 - 中国金融体系总体稳健，金融机构总体健康，金融市场运行平稳 [1] - 截至今年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一 [1] - 金融监管总局数据显示，银行业保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9%，全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固 [2] - 外汇储备规模连续20年位居世界第一，近两年稳定在3.2万亿美元以上 [1][7] 资本市场发展 - 股票、债券市场规模位居世界第二 [1] - 近五年，交易所市场股债融资合计达57.5万亿元，直接融资比重达到31.6％，较"十三五"末提升2.8个百分点 [3] - A股市场韧性和抗风险能力增强，上证综指年化波动率15.9%，较"十三五"下降2.8个百分点 [4] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [5] 金融服务实体经济 - 5年来，银行业保险业通过多种方式为实体经济提供新增资金170万亿元 [2] - 科技型中小企业贷款、普惠小微贷款、绿色贷款年均增速均超过20% [1] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别为27.2%、21.7%、10.1% [2] - 城市房地产融资协调机制白名单项目贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付 [2] 资本市场结构与质量 - A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [3] - 市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 [3] - 上市公司主动回报投资者意识增强，5年通过分红、回购合计10.6万亿元，比"十三五"增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [3] - "十四五"时期共207家公司平稳退市 [6] 人民币国际化与对外开放 - 人民币已成为中国对外收支的第一大结算货币，全球第三大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权货币篮子中的权重位列第三 [1] - 人民币在跨境贸易中的使用占比由16%上升到近30% [7] - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市 [6] - 跨境双向投融资活跃，7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元 [7]