食品ETF市场表现 - 食品ETF（515710）盘中场内价格上涨0.16%，成交额为1151万元，基金最新规模为13.13亿元 [1] - 成份股中云南能投、泸州老窖和新乳业涨幅居前，分别达到1.8%、1.25%和1.11% [1] - 成份股中燕京啤酒、新诺威和妙可蓝多表现较弱，跌幅分别为4.56%、2.32%和1.64% [1] 行业消费数据与动态 - 双节期间白酒消费表现亮眼，京东七鲜平台白酒成交额同比增长109%，抖音酒水销售环比增长58% [1] - 十二香型标准样正式发布，进一步规范行业品质体系 [1] - 贵州茅台通过酒旅融合项目强化品牌体验，推动消费场景创新 [1] 券商行业观点 - 食品饮料行业以成长为主线，饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气，食品原料、保健品等公司业绩有望高增或提速 [1] - 白酒行业秋糖反馈平淡，延续"低预期、弱现实"状态，三季报将是重要观察窗口，行业或步入实质去库周期，渠道信心有望回暖 [1] - Q3白酒动销环比改善但报表延续出清，政商务需求承压，宴席与大众消费平稳 [2] - 大众品表现分化，零食/饮料/宠物/保健品景气度较好，传统消费品如乳制品/调味品/啤酒需求平淡，餐饮9月后环比复苏 [2] - 成本端原材料延续下降但降幅收窄，包材价格环比提升 [2] 指数与基金信息 - 食品ETF（515710）及其联接基金被动跟踪细分食品指数，该指数前十大权重股包括五粮液、贵州茅台、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒等 [2]

产业规模与品牌建设 - 产业规模持续壮大，年产值亿元以上企业从36家增至48家[2] - 形成“茅台引领、群星闪耀”的品牌矩阵[2] - 茅台、习酒、珍酒、国台等企业入选国家级绿色工厂[2] 产业转型与融合发展 - 推动“卖酒向卖生活方式”转型，连续举办“赤水河谷九月九·遵义酱酒节”[2] - 打造酒旅融合精品路线10余条，评定星级特色酒庄25家[2] - 升级打造1935街区、茅台天街等特色酒文化街区[2] - 致力于推动茶酒融合、红色文化赋能旅游等产业，打造遵义特色旅游新体验[2] 产区规范与生态优化 - 严格执行赤水河流域酱香白酒产区保护规划，企业数量由1925家降至868家[2] - 产业发展实现节水降污、绿色低碳，产业发展更规范、生态更优[2] 未来发展规划 - 未来将优化产业布局、强化政策保障、丰富消费业态[2] - 全力推动酱香白酒产业高质量发展[2]

文章核心观点 - 舍得酒业在面临白酒主业业绩持续下滑的背景下，选择与复星旅文合作进军酒旅产业，此举被视为一次寻求转型和新增量的战略探索 [4] - 该酒旅融合项目投资巨大且回报周期长，被视为一场具有长远格局的“豪赌”，但其背后有复星集团的资源支持，为转型提供了可能性 [4][13] - 白酒行业整体进入深度调整期，头部企业挤压中小酒企份额，舍得酒业需通过产业转型寻找穿越周期的出路 [6][7] 白酒行业现状与舍得酒业困境 - 全国白酒行业面临挑战：2024年规模以上白酒产量同比下降1.86%至414.5万千升，连续8年下滑，行业产能收缩 [6] - 行业库存压力高企：20家白酒上市公司存货总额达1490.95亿元，同比增长12%，超60%的经销商库存增加 [6] - 市场集中度提升：机构研究报告显示，未来十年白酒行业前五名市占率可能将从43%提升至70%以上，马太效应显著 [6] - 舍得酒业业绩显著下滑：2024年营收为53.57亿元，同比下降24.42%；归母净利润3.46亿元，同比下降80.46%，创三年新低 [6] - 2025年上半年颓势延续：四川省内收入7.83亿元，同比减少13.91%；省外收入16.35亿元，同比减少21.24%；中高端产品收入同比下跌24.15% [7] 酒旅融合项目的战略与投资 - 项目定位与目标：旨在构筑创意场景让消费者感悟舍得老酒，被视为一种特殊的广告和产业结构转型 [9] - 项目投资规模：总投资额12亿元，舍得酒业出资5.88亿元持股49%，该出资额相当于其2025财年预计的全部归母净利润 [13] - 投资回报周期：项目投资回收周期预计约为11.47年，即到2037年才能收回投资 [4][13] - 项目基础：项目位于四川射洪市沱牌镇，现有舍得文化旅游区为4A级景区，去年接待量超20万人次 [11][16] 复星旅文的角色与资源 - 复星旅文为复星国际核心子公司之一，旗下拥有地中海俱乐部等品牌，可为舍得提供品牌授权及运营经验 [7][14] - 地中海俱乐部运营模式：在全球有67家度假村，国内有11家；其度假村组合中，租赁与管理模式占85%，自持物业占15% [14] - 复星国际背景：通过豫园股份持有舍得酒业集团70%股权，复星集团自身正处于降债阶段，计划在2025年底前将控股公司债务降低至约600亿元 [7][14] 酒旅行业的背景与惯例 - 国内旅游市场趋势：国内游人次和花费同比增长，低线城市成为客源增长点 [9] - 酒企做文旅是行业普遍现象：茅台文旅2023年实现营收32.28亿元，同比增长211.89%；其他头部酒企如五粮液、汾酒等均建有旅游景区 [10] - 主要酒企游客接待量：茅台中国酒文化城年接待游客约300万人次；五粮液今年国庆节接待20.1万多人次，同比增长约35%；洋河景区年均接待50万人次左右 [11]

产业规模与格局 - 产业规模持续壮大，年产值亿元以上企业从36家增至48家 [3][5] - 形成“茅台引领、群星闪耀”的品牌矩阵 [3][6] - 严格执行赤水河流域酱香白酒产区保护规划，企业数量由1925家降至868家，产业发展更规范 [3] 品牌建设与价值提升 - 持续深化品牌打造，全市拥有中国驰名商标12件、地理标志证明商标1件、地理标志保护产品3个、中华老字号白酒企业5家、贵州老字号白酒企业22家 [6] - “赤水河谷·中国酱香”区域品牌入选工业和信息化部首批中国消费名品名单 [6] - 茅台、习酒、珍酒、国台等企业入选国家级绿色工厂 [3][5] 产业融合与新业态发展 - 推动“卖酒向卖生活方式”转型，打造酒旅融合精品路线10余条，评定星级特色酒庄25家 [3][6] - 升级打造1935街区、茅台天街等特色酒文化街区，布局衡昌烧坊酒庄、酱酒体验馆等新消费场景 [3][6] - 成功承办布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛，持续举办“赤水河谷九月九·遵义酱酒节” [6] 政策规划与生态保护 - 制定《遵义市酱香白酒全产业链中长期发展规划（2024-2035）》及相关配套规划，印发《建设全国重要的白酒生产基地实施方案》等政策文件 [5] - 坚持生态优先，实现节水降污“双降”，茅台酒地理标志保护生态示范区获评全国“绿水青山就是金山银山”实践创新基地 [5] - 基本形成“园区集中连片设施+分布式处理设施+企业自建设施”的综合治理体系 [5] 生产性服务业与创新平台 - 聚焦白酒等产业，制定措施大力发展现代物流、研发设计、检验检测等8类生产性服务业 [8] - 建成有色金属研究院、茅台科学技术研究院等创新平台，以及酱香白酒、航空航天等技术创新中心 [9] - 加快推进新蒲CBD综合商务集聚区、黔北物流新城集聚区、遵义数智产业园集聚区建设，获批陆港型国家物流枢纽 [9]

贵州省文旅体融合政策要点 - 贵州省发布《贵州省推进文旅体融合工作方案(2025—2027年)》，目标到2027年培育10个具有国际影响力的赛事活动，打造10个展现文旅体特色的项目，推出10个体旅融合消费项目 [1] - 方案提出提升茅台酒镇景区、习酒酒谷景区等文旅体基础设施建设水平，打造"赤水河谷中国酱香"体育旅游精品线路，串联知名酒庄、驿站及房车营地 [1] - 方案明确推进"卖酒"向"卖生活方式"转变，加快推出一批特色酒庄、美酒美食街区、酱酒体验店 [1] 政策对茅台镇及酱酒产区的积极影响 - 政策标志着对茅台镇乃至贵州酱酒核心产区的支持进入更系统、更落地的阶段，积极意义体现在宏观"酒旅融合"发展和具体实施路径上 [2] - 通过打造体育旅游精品线路，可将茅台、习酒等核心酒企从孤立生产基地转化为旅游关键节点，以体育赛事和新业态直接为酒庄引流，实现流量变现，促进产业集群转型升级 [2] - 政策推动下，茅台镇基础设施建设与配套服务将日益完善，产业集聚效应凸显，继续吸引优质资源汇聚，为酒企营造优良发展环境 [2] 白酒行业酒旅融合发展趋势 - 在中国酒行业持续调整背景下，推进酒旅融合正成为白酒行业寻求突破的关键路径，业内普遍认为酒旅融合是产业逻辑的重构而非简单的旅游附加 [3] - 多个白酒主要产区积极探索酒旅融合发展新路径，如四川省将川酒品牌宣传纳入文旅推广计划，建设宣传阵地，打造文化地标 [3] - 宿迁市正将传统酿酒车间重塑为集生产、文旅、科创于一体的文化综合体 [3] - 不少白酒企业瞄准酒旅融合发展，发布酒旅融合路线，打造"探厂+互动+演出"旅游模式，让消费者在游览中加深对产品了解 [3] 酒旅融合深化发展的关键方向 - 酒旅融合深化发展的关键在于实现从B端到C端的战略转向，核心是跳出简单"工业参观"模式，构建以消费者体验为中心的沉浸式业态 [4] - 应强化"酒+"多业态联动，整合周边餐饮、民宿、体育等资源，构建集品鉴、购物、休闲于一体的消费场景，延长价值链，增强复购与整体吸引力 [4] - 酒企应积极拥抱数字化营销，利用大数据、云计算等技术精准定位目标客群，开展线上引流，并通过分析游客数据优化酒旅服务体验 [4]

行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [1][9][58] 核心观点 - 板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续 [1] - 白酒需求仍在磨底阶段，建议关注高股息龙头及回调到位的弹性个股 [6] - 大众品与新消费板块预期持续修复，受益于国庆出行数据及平台活动催化 [7][57] 行业表现 - 食品饮料行业近1个月表现-4.4%，近3个月表现1.3%，近12个月表现-6.2%，同期沪深300指数分别表现2.1%、15.0%、18.8% [3] - 国庆期间全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，创历史新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [7] - 10月1日-4日重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [7] 白酒板块 - 双节白酒动销边际改善，但同比承压，渠道库存小幅去化但仍处高位 [6] - 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72%；行业营收7964亿元，同比增长5.30% [33] - 建议关注高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等 [6][56] 大众品与新消费板块 - 9月抖音酒水销售环比增长58%；京东七鲜白酒双节期间成交额同比增长109% [5][18] - 高德扫街榜用户超4亿，10月1日烟火小店流量增长300% [7] - 连锁餐饮（如小菜园、绿茶）受益于外卖业务及规模效应，茶饮板块受益于高出游率及美团“外卖请客”活动 [7] - 建议关注标的包括蜜雪、茶百道、古茗、沪上阿姨、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、锅圈等 [7][57] 其他子行业数据 - 调味品行业市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合年增长率为10.23% [35][36] - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合年增长率为6% [48] - 能量饮料市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合年增长率为7.28% [49] - 预制菜市场规模2019-2024年复合年增长率为23%，预计2026年达7490亿元 [51][54] - 餐饮收入从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合年增长率为9% [52][55]

行业动态 - 1-8月中国酒类出口总额12.8亿美元，同比增长7.9%，出口量6.2亿升，同比增长27.5% [3] - 1-8月白酒出口额6.1亿美元，同比增长4.7%，出口均价56.5美元/升，同比增长1.2%，出口量1070万升，同比增长3.5% [3] - 中国酒业协会推出“中国白酒十二香型标准样”，严格遵循国家标准，旨在构建系统味觉坐标 [3] - 京东物流在四川邛崃启动专项计划，通过一体化供应链解决方案赋能酒水产业，预估每年可为行业降低上亿元物流成本 [3] 企业战略与活动 - 贵州茅台在国庆、中秋双节期间，联合贵旅集团于八大核心景区推出“酒满茅台·情满中秋”系列活动，深度结合酱酒文化与贵州文旅 [4][5] - 五粮液501古窖池中国白酒文化圣地于10月1日正式开街，以“一核两轴五分区”为格局，打造沉浸式白酒文化体验区 [5] - 头部酒企加码酒旅融合，竞争维度转向品牌文化与沉浸式体验，旨在将旅游客流转化为品牌粉丝，构建深度情感连接并开辟新增长曲线 [5] - 山西汾酒玻汾系列上半年保持稳健增长，未来将重点拓展清香型消费氛围较弱的市场区域，并积极布局“双十一”电商与即时零售渠道 [6] 公司发展与变动 - 郎酒旗下峨眉山高桥威士忌酒业有限公司注册资本由3亿人民币增至10亿人民币 [6] - 上海贵酒因侵害贵州贵酒集团商标权及不正当竞争，被判停止使用“贵酒”名称，并承担经济损失及合理费用共计418.85万元 [6]

文章核心观点 - 成都市在“超级黄金周”期间成功推出秋季“村糖会”这一面向消费者的新IP 旨在通过创新展会模式推进“酒旅融合” 展示“成都造”特色农产品与食品精深加工产业成果 并助力成都酒产业抓住新潮饮机遇 提升“成都产区”品牌竞争力 打造新的产业增长极 [1][4][7][9][12] 成都“村糖会”的定位与模式 - “村糖会”是主要直面消费者的全新平台 通过开展酒水饮料和休闲食品展销、乡村文旅打卡等活动 促进农商文旅体融合发展 [4] - 与主要面向B端市场的全国糖酒商品交易会“春糖”不同 “村糖会”旨在为“成都造”特色农产品和食品精深加工产业提供展示平台 展现乡村产业振兴成果 [4] - “村糖会”未采用传统展会模式 而是将“主阵地”放在成都的县市新城 “第一现场”搭建在各区（市）县的人流密集区 [4] “村糖会”的战略考量与“酒旅融合” - 选择在“超级黄金周”亮相 旨在借助城市巨大流量 为“成都造”优质酒增加曝光度 让更多人知晓成都有酒、成都产酒 [5] - 2024年10月1日至8日 成都市共接待游客2862.3万人次 按可比口径增长5.3% 其中接待外地游客1067.6万人次 增长6.4% 接待入境游客增长32% [1][5] - 以城市之名“导流”推进“酒旅融合” 可帮助企业更直观地感知需求、增强黏性、降低成本 [6] - 全国糖酒商品交易会多次出现“拉动GDP超100亿元”的盛况 成都市政府工作报告明确将打响“过完春节过春糖”品牌作为加力扩大有效需求的重要内容 [1] 成都酒产业的创新与“换道超车”机遇 - 成都酒企瞄准年轻消费群体对酒类消费更趋低度化、多元化、场景化的新需求 推出果酒、气泡酒、露酒等新潮饮 [7] - 在“村糖会”上 消费者可沉浸式品尝非遗技艺产品、获奖烈酒以及融合草本养生的特色药酒 并可在“轻养生”体验区动手调配低度酒与药膳融合的茶酒潮饮 [7] - 通过“体验式酿酒”等活动拉近消费者与产品的距离 助力产品向“文化创意产品”升级 [9] - 新兴酒业市场份额快速扩张 中国威士忌市场规模从2013年的12.88亿元增长到2023年的55亿元 10年间增长4.2倍 同时从事国产威士忌生产经营活动的企业同比增长75% [9] - 成都已汇聚威士忌、预调鸡尾酒等众多品类 随着赛道布局不断完善 成都酒产业正迎来“换道超车”机遇期 [9] - 2025IWSC首届中国区（邛崃）烈性酒大赛已启幕 这是该项国际大赛首次在亚洲设立烈性酒专项评审并落地中国 通过“国际赛事+产业对话+民间联动”吹响打造国际烈酒产业集群的号角 [9] 成都酒产业的现状与“成都产区”品牌建设 - 2024年 成都白酒规上企业23户 营收92.7亿元 啤酒规上企业4户 营收67.4亿元 潮饮酒企业营收约3亿元 [10] - 成都是全国唯一拥有国家名酒的省会城市 也是“GDP万亿城市”中少有的披露白酒产量的城市 [10] - 成都地处北纬30度“黄金酿酒带”和“U型川酒带” 生态环境优越 原酒品质优良 在四川外销原酒中 成都原酒约占80% 覆盖20多个省份 [12] - “邛酒”、“崇阳酒”和“王泗白酒”被认定为“国家地理标志保护产品” 邛崃被授予“中国白酒原酒之乡”、“世界美酒特色产区”等称号 [12] - 随着行业步入深度调整期 掌握了原酒关键环节的成都 瞄准“品牌原酒”和“原酒品牌化”持续发力 意在进一步打响“成都产品”知名度 以整个产区的品牌竞争力打造新的产业增长极 [12]

核心财务表现 - 一季度营业收入达15.76亿元 环比大幅增长75.68% [2] - 一季度净利润3.461亿元 超越2024年全年净利润3.458亿元 [2] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长106.76% [2] - 合同负债较上年末增加0.41亿元 显示渠道打款意愿回升 [2] - 营业成本同比下降11.25% 管理费用同比下降25.24% [2][3] 经营策略成效 - 通过"稳价格、控库存、强动销"策略使库存回归合理区间 [4] - 电商渠道销售额增长至2.05亿元 同比增长36.71% [4] - 舍得酒和沱牌酒春节开瓶率分别同比增长70%和87% [4] - 实施"全面向C"品牌策略 强化"生态+老酒+文化"品牌定位 [4] 产品与市场策略 - 以品味舍得稳固次高端市场 藏品舍得10年培育高端消费群 [4] - 沱牌特级T68拓展大众酒市场 舍之道等大单品市场表现亮眼 [4] - 沱牌春节营销活动触达85万人 全网曝光超8亿次 [5] - 通过豫园灯会、央视节目冠名、演唱会冠名提升品牌曝光度 [5] 战略发展布局 - 启动酒旅融合项目 规划建设三大板块包括生态酿酒工业园和文化度假区 [7] - 项目获得射洪政府和复星支持 旨在打造舍得文化之城和名酒名镇 [7] - 项目将带动当地经济 加速川东北产区白酒产业升级 [7] - 老酒战略基本盘保持强劲 中长期发展红利有望持续释放 [7]

战略转型与行业趋势 - 白酒行业竞争从规模扩张转向价值深耕，酒旅融合、体验营销与文化传播成为连接消费者与品牌的核心通道 [3][4] - 公司战略从企业独奏升维至产区共生，从白酒生产商转型为产区生态构建者和价值共赢推动者 [4][8] - 行业未来的竞争核心在于以可持续方式实现品牌价值、消费体验与地方发展的统一 [10] 品牌IP建设与价值演进 - “金沙红了”品牌IP历经五年，从高粱种植庆典演进为融合原料溯源、工艺表达、文化传承与消费体验的立体化价值生态系统 [4] - 该IP实现了三重跃迁：从敬粮到敬生态、从品酒到品时间、从独奏到共生，深化了对产区价值的理解 [11] - 公司通过该IP构建了基于产区生态、贯穿产业全链、融合在地文化的价值创造模式 [10] 酒旅融合与体验升级 - 发布“回上游·见金沙”回厂游项目，以“八杯酒”品鉴体系为核心线索，引导消费者沿酿造时序解锁酱酒风味密码，使上游产区变得可感知 [11] - 封藏大典升级为聚焦情感与记忆承载功能的文化服务，融合仪式体验、时间预期与情感寄托 [11] - 酒旅融合跳出简单叠加逻辑，构建“以酒带旅、以旅促酒、酒旅共兴”的深度融合发展模型，提升产区知名度与话语权 [11] 产区科学价值体系构建 - 举办赤水河上游金沙县产区科学价值论坛，标志着产区建设步入科学化、体系化新阶段 [12] - 科学考察报告提出三大核心发现：独特生态构成不可复制的酿酒基因库、上游生态纯净性决定酒体醇柔风格、产业与生态良性循环的可持续发展路径 [14][17] - 公司将地理禀赋转化为可量化、可追溯、可验证的科学标准体系，为品质表达提供新维度，传统经验主义与现代科学验证体系相结合 [16][18] 未来发展规划 - 公司计划进一步加大酒旅融合投入，建设更完善的体验设施和服务体系，提升消费者参与感和满意度 [19] - 公司将继续深化科学研究，用系统科学方法论诠释产区价值独特性，围绕上游优势打造“醇柔酱香”差异化竞争力 [14][19] - 未来竞争将是生态系统间的竞争，公司秉持开放、合作、共赢理念，与产区各类主体形成价值共同体，推动行业从竞争到共生、独占到共享的转变 [19]