恒生指数系列季度调整结果 - 恒生指数成分股数量由88只增加至89只，纳入信达生物，权重为0.91%，无成分股被剔除 [1] - 恒生中国企业指数成分股数量维持50只，纳入中国宏桥（权重1.30%）、信达生物（权重1.21%）、百胜中国（权重0.91%），剔除新奥能源、新东方-S等 [1] - 恒生科技指数成分股数量维持30只，纳入零跑汽车，权重0.98%，剔除ASMPT（剔除前权重0.66%） [1] - 恒生综合指数成分股数量由503只增加至509只，纳入富卫集团、禾赛-W、奥克斯电气、极智嘉-W、银诺医药-B、奇瑞汽车 [1] - 恒生香港交易所沪深港通中国企业指数成分股数量维持80只，纳入中国宏桥、信达生物、百胜中国、北方华创，剔除新奥能源、华能水电、伊利股份、海底捞 [2] - 恒指ESG增强指数纳入信达生物、紫金矿业，剔除长和；恒生国指ESG增强指数纳入中国海洋石油、信达生物、百胜中国，剔除新奥能源、海底捞、新东方-S [2] 行业覆盖与资金流向变化 - 恒生指数医疗保健业占比从2.9%提升至4.0%，行业覆盖度从34.5%提升至40.0%；工业占比从8.8%提升至9.1% [3] - 恒生指数金融业占比从33.6%下降至32.9%，消费业占比从27.4%下降至26.4% [3] - 指数调整生效日（2025年12月8日）前一个交易日（12月5日），被动资金调仓可能导致相关股票成交量远大于平时 [3] 机构对港股市场展望 - 华泰证券预测2026年海外中资股非金融盈利增速从2025年的10%进一步上升至15%左右，企业盈利能力继续提升是主要动力 [4] - 华泰证券建议关注今年以来表现排名靠后的消费者服务、建筑、纺织服装、家电板块，以及可能被“错杀”的电子、医药、汽车、轻工制造等行业 [4] - 港股科技板块近期回调较多，预计在流动性环境改善后仍有重估机会 [4] - 瑞银投资银行看好科技和互联网板块，认为A股受益于零售和机构资金流入以及“反内卷”利好，H股受益于AI敞口以及持续的外资和南向资金流入 [5] - 创新领域发展、对民企和资本市场的支持政策、资本市场流动性充足以及国内外机构投资者的潜在资金流入等因素将继续支撑市场 [5]

阿里巴巴AI应用表现 - 阿里旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用[3] - 阿里巴巴概念股石基信息和数据港双双涨停，两者均与阿里云有深度业务合作[3] AI投资机会 - 中信证券认为AI投资机会扩散，应关注算力产业链和AI应用[3] - 展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性和投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情[3] - 模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇，落地速度较快的AI应用赛道被看好[3] 大数据产业ETF概况 - 大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，场内价格盘中涨超3.2%[1][3] - 该ETF重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域[4] - 权重股汇聚中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等行业龙头[4] 科技自主可控催化因素 - 高层号召“科技打头阵”，新质生产力方向有望突围[6] - 数字中国顶层设计激活数字生产力，国产替代进程加快[6] - 乘风信创热潮，信创2.0有望加速，科技自主可控前景广阔[6]

阿里巴巴概念股及AI应用表现 - 阿里巴巴概念股午后拉升，石基信息、数据港双双涨停 [1] - 聚焦数据安全的大数据产业ETF（516700）场内价格盘中涨幅超过3.2%，当前上涨2.59% [1] - 石基信息提供酒店信息系统解决方案，与阿里云深度合作；数据港是数据中心服务商，业务深度绑定阿里云 [3] AI应用市场动态 - 阿里旗下AI助手千问App公测一周，下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [3] - 中信证券认为AI投资机会正在扩散，应关注算力产业链和AI应用 [3] - 展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性和投资确定性兼备，模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇 [3] 大数据产业ETF与科技自主可控 - 大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域 [3] - 权重股汇聚中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等行业龙头 [3] - 科技自主可控方向受三方面催化：高层号召“科技打头阵”、数字中国顶层设计加速国产替代、信创2.0热潮推动 [3]

港股科技板块市场表现 - 今日早盘港股集体走强，互联网大厂表现强势，截至10:50，网易-S、阿里巴巴-W、快手-W涨幅超过5%，腾讯控股、美团-W涨幅超过2% [1] - 受成分股带动，恒生科技指数上涨2.2%，中证港股通互联网指数上涨2.4% [1] - 相关ETF近期持续获资金布局，恒生科技ETF易方达（513010）上周净流入超过15亿元 [1] 指数构成与估值 - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，中证港股通互联网指数由港股通范围内30家涉及互联网相关业务的股票组成，两只指数均覆盖腾讯、阿里巴巴等互联网大厂 [1] - 从估值来看，恒生科技指数、中证港股通互联网指数的滚动市盈率均在22倍以下，分别处于指数发布以来15%和8%分位处 [1] 行业前景与投资逻辑 - 在AI叙事上，港股相关公司主要集中在国产算力、模型和应用，前景主要挂钩中国自身科技发展 [1] - 在“十五五规划”支持下，科技自主可控是中长期主题 [1] - 港股科技近期回调较多，在风险偏好回落下对正面催化敏感度下降，流动性环境改善后仍有重估机会 [1] 投资工具 - 看好港股科技板块的投资者，可通过恒生科技ETF易方达（513010）、港股通互联网ETF（513040）等产品便捷布局 [1]

市场格局与表现 - 转债市场呈现股性主导、供需收紧、估值高位的格局 [1] - 中证转债指数报收491.71点，周内突破8月高点，百元溢价率分位数达98.5%，市场整体估值处于历史极高水平 [1] - 自2024年9月以来，中证转债指数累计涨幅超34%，2025年年内涨幅达18%以上 [1] 供需状况分析 - 2025年转债市场整体规模较年初收缩约2100亿元，当前存量约5748亿元 [2] - 未来一年约有78只转债到期，总规模涉及约928亿元，市场规模可能向4000亿元以下演绎，较2022-2023年水平萎缩一半 [2] - 需求端受资产荒驱动，固收+资金配置需求旺盛，明年一、三季度为配置高峰期，供需紧平衡支撑估值韧性 [2] 利多因素 - 供需紧平衡持续强化，供给收缩趋势明确，需求端配置需求有扩张空间，供需缺口支撑估值抬升 [3] - 权益市场中枢上移，科技牛行情延续概率较大，正股走强带动转债股性溢价释放 [3] - 政策环境友好，中外关税摩擦扰动边际放缓，科技自主可控、高端制造等领域政策支持延续 [3] 利空因素 - 高估值下市场脆弱性上升，若权益市场调整，转债可能面临正股与估值双杀，跌幅或阶段性超过股票 [4] - 供给超预期放开风险可能打破供需紧平衡，高估值次新券面临估值收缩压力 [4] - 资金的季节性波动可能引发转债估值的阶段性调整 [4] 投资策略建议 - 高估值背景下建议优先布局指数与量化策略，采用一揽子配置模式，关注双低策略和隐波差策略 [6] - 根据权益市场环境动态调整仓位：上行维持高仓位侧重指数化配置，下行降低仓位聚焦债底保护强的标的，震荡市转向正股策略挖掘行业轮动 [6] - 持续看好锂电、储能方向 [6] 行业布局主线 - 科技成长板块作为核心主线地位稳固，关注AI算力需求爆发和半导体国产替代 [7] - 资金可能从交易拥挤、估值偏高标的向估值合理、涨幅滞后标的进行高切低式轮动 [7] - 四条核心主线布局：科技与制造产业、出口产业链、周期产业、反内卷赛道 [7]

宏观叙事范式迁移 - 政策主轴从过去十年的“稳增长”转向“高质量发展”，核心目标不再是保就业、稳地产、托经济 [3] - 新范式特征为财政主导、货币配合，财政发力从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，聚焦科技、绿色、民生领域 [3] - 债务约束强化，地方债务化解进入深水区，城投平台“市场化转型”成为不可逆趋势 [3] - 增长动能切换，出口韧性增强、制造业升级、新能源出海成为新引擎，房地产不再是经济压舱石 [3] - 传统依赖地产链、基建链的资产逻辑将系统性弱化，具备技术壁垒、全球竞争力、政策支持的产业将获持续估值溢价 [4] 产业主线与结构性机会 - 高端制造出海从“成本优势”转向“技术+品牌”双轮驱动，新能源车、光伏、锂电池、工业机器人等领域全球市占率持续提升 [5] - 科技自主可控在半导体、信创、AI基础设施等领域形成政策底、需求底、资本底的“黄金三角”，获政策资金、政府采购、国产替代三重动力 [7] - 绿色转型与ESG金融化使“双碳”目标从环保议题演变为金融定价逻辑，碳交易市场扩容、绿色债券标准统一将重塑行业估值体系 [9] - 高端制造出海需关注海外产能布局、专利密度、海外营收占比、本地化服务能力等关键观察点 [6] - 科技自主可控应关注具备真实研发投入、国产替代路径清晰、客户结构稳定的平台型公司 [8] - ESG从“加分项”转变为“风险定价因子”，绿色资产的流动性溢价将在未来三年逐步显现 [10] 资产配置策略 - 利率中枢持续下移背景下，资产配置需关注相对价值而非仅看绝对收益 [12] - 利率债配置价值仍存，但需关注期限结构与政策节奏，避免久期过度暴露 [13] - 信用债中城投债分化加剧，核心筛选维度包括区域财政能力、债务结构、平台转型进度 [13] - 权益资产应聚焦盈利质量、现金流稳定性、ROE可持续性，淡化PE炒作 [13] - 另类资产如REITs、基础设施公募基金等“类固收+”工具将成为机构配置新蓝海 [13] - 低增长、低利率时代下，资产的“确定性”比“弹性”更重要 [14]

展会成果 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月16日在广东深圳闭幕[1] - 展会吸引全球120多个国家和地区超过1000个采购团参观采购[1] - 现场促成签约项目1023项 意向成交金额突破1700亿元人民币[1] 行业趋势 - 展会集中亮相各种国产高科技产品[1] - 展示出科技行业在自主可控道路上的加速发展态势[1]

具身智能与机器人技术 - 搭载我国首个手语具身智能交互系统的机器人亮相，可将具备灵巧手功能的机器人升级为手语交互员[1][3] - 研发团队自2008年起构建手语库，手工录入5000多条手语动作交互数据以解决国际上手语公开数据集缺失的问题[3] - 该手语库可适配多款不同自由度的机器人灵巧手，展示了具身智能模型与硬件结合的应用潜力[3] - 超薄触觉手套采用全手掌覆盖的电子皮肤技术，布置了上千个传感器，灵敏度达0.01牛每平方厘米[21][23] - 触觉手套每秒可获取超过10兆比特的触觉数据，为建立触觉数据大模型提供强大支撑，应用于机器人感知和真实世界数据采集[21][23] 新材料与节能技术 - 零功耗智能控温薄膜是一种智慧纳米材料，具备自动热管理功能，高温时散热，低温时保温，实现“冬暖夏凉”[6][8] - 该材料成本控制在每平方米约100元或更低，在建筑降碳、设施节能、服装热舒适及卫星航天等领域有巨大应用潜力[6][8] 人工智能与医疗健康 - 心脏性猝死防治人工智能可穿戴预警设备通过深度学习算法精准识别异常心电特征，预测猝死风险[10][12] - 该设备将心电图采集时间从传统的24小时延长至持续一周，并开发降噪模型以提升信号质量，为心血管疾病早期干预提供依据[10][12] 其他前沿科技展示 - 高交会汇聚全球5000余家产业链上下游企业，展示包括可实时生成音效的虚拟架子鼓和AI服装设计系统在内的多种国产高科技产品[14][16][18] - 虚拟架子鼓通过手持棒和脚部设备可敲击出9种不同音色，AI设计软件可将服装设计稿一键转化为成品效果图[14][16][18]

港股市场表现 - 11月13日港股走势低迷，恒生科技指数半日下跌0.77% [1] - 科网龙头多数回调，腾讯控股跌0.91%，阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、快手-W跌幅均超过1% [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格下跌1.03%，逼近半年线，但盘中高频溢价显示买盘资金承接意愿较强 [1] 腾讯控股业绩预期 - 里昂预计腾讯控股单季度收入同比增长14%至1900亿元，经调整EBIT增长21%至741亿元 [2] - 游戏业务预计同比增长18%，广告业务受技术升级和转型推动，收入或增长20%，商业服务收入预计同比增长超过20% [2] - 腾讯被视为人工智能应用的最大受益者，线上游戏、广告和云业务增长具韧性，增长动力预计持续至第四季度 [3] 行业前景与资金流向 - 分析指出港股11月基本面驱动效应强，景气成长类资产的产业逻辑坚实，震荡中孕育机会 [3] - 科技自主可控是中长期主题，盈利超级周仍在继续，需重点关注腾讯、阿里等AI相关标的业绩 [3] - 港股互联网ETF（513770）近10日有9日获资金增仓，累计吸引资金7.42亿元 [3] 港股互联网ETF概况 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%） [5] - 前十大持仓合计权重超过73%，龙头优势显著 [5] - 该ETF最新规模超过118亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，流动性佳 [7] 指数表现与估值比较 - 今年以来中证港股通互联网指数上涨40.81%，显著跑赢恒生科技指数（上涨32.23%） [6][7] - 中证港股通互联网指数市盈率PE为24.44倍，位于近10年24.8%分位点的低位水平 [7] - 该估值远低于纳指100（35.94倍）和创业板指（41.27倍），也低于同期恒生科技指数市盈率的历史分位（28.65%） [7] 相关投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）结合“科技+红利”哑铃策略，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，以及建设银行、中国平安等稳健高股息股 [7]

市场表现 - 11月12日港股三大指数震荡收红，恒生科技指数上涨0.16% [1] - 科网龙头表现分化，小米集团-W盘中一度涨近4%，收盘上涨1.68%；腾讯控股上涨超过1%，快手、哔哩哔哩-W跟涨，阿里巴巴-W下跌超过2% [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格一度上涨超过1%，收盘上涨0.52%，近10个交易日中有9日获得资金增仓，累计净流入7.42亿元 [1][3] 公司动态 - 小米汽车第三季度交付量达到约11万辆，汽车业务有望转为盈利 [3] - 小米手机连续3年获得双11期间国产手机销量第一，其17Pro Max型号获得6K+价位段国产手机销量和销售额双料冠军 [3] - 腾讯控股预计单季度营收达到1886亿元，净利润达到679亿元，均增长13% [3] - 阿里巴巴预计单季度营收385.2亿元，同比增长30.1%，并宣布在原有3年3800亿投入基础上继续加码，预计阿里云业务维持25%以上高增速 [3] 行业前景 - 港股的11月基本面驱动效应强，景气成长类资产的产业逻辑坚实 [3] - 中长期看，AI科技仍是主线之一，当前位置具有吸引力 [4] - 在“十五五规划”支持下，科技自主可控是中长期主题 [4] - 今年以来，中证港股通互联网指数上涨40.81%，最大涨幅达76.05%，显著超越恒生科技指数（上涨32.23%，最大涨幅61.12%） [6] 指数与估值 - 中证港股通互联网指数前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）和小米集团-W（10.05%），前十大持仓合计占比超过73% [4][5] - 该指数市盈率（PE）为24.44倍，处于近10年24.8%的低分位水平，低于纳指100（35.94倍）、创业板指（41.27倍）和恒生科技指数的历史分位（28.65%） [6] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超过118亿元，年内日均成交额超过6亿元 [7]