行业市场表现 - 上半年空调市场国内销售额达1263亿元，同比增长12.4% [1] - 上半年空调出口额达93.5亿美元，同比增长近10% [1] - 7月至8月，东北三省黑龙江、吉林、辽宁的空调成交额同比分别增长400%、350%、150% [2] 国际市场拓展与竞争优势 - 企业对欧盟国家空调出口量同比增长43.2%，创历史同期新高 [2] - 行业逐步摆脱单纯依赖成本优势，凭借技术创新、绿色低碳和智能物联赢得国际竞争新优势 [2] - 针对欧洲市场安装成本高周期长的问题，推出移动式分体空调，消费者可自行快速安装 [2] - 针对部分国家电价高背景，研发出光伏储能等创新空调产品，以本土定制化研发赢得认可 [2] 产品创新与供给升级 - 在变频、压缩机等技术方面持续取得突破，部分产品搭载人工智能技术，设备更加节能高效 [2] - 具备新风、净化、智能控温等功能的空调成为市场新宠 [3] - 企业加快科技创新、扩大优质供给，以满足市场新需求并抢占更新市场 [3] 国内市场与供应链支撑 - 空调在传统非主力销售地区热销，既有高温天气助力，也离不开自身实力提升 [3] - 电商平台通过“南空北调”、“南工北调”快速响应区域订单激增，有效满足市场需求 [3] - 全国综合立体交通网加快完善，使空调等大件商品能以更经济高效的方式配送至县乡村落 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年空调市场国内销售额达1263亿元，同比增长12.4% [1] - 2025年上半年空调出口额达93.5亿美元，同比增长近10% [1] - 7月至8月，京东平台数据显示黑龙江、吉林、辽宁的空调成交额同比分别增长400%、350%、150% [2] 国际市场竞争力 - 对欧盟国家空调出口量在去年较高基数上，今年上半年同比增长43.2%，创历史同期新高 [2] - 公司逐步摆脱单纯依赖成本优势，凭借技术创新、绿色低碳和智能物联赢得国际竞争新优势 [2] - 针对欧洲市场安装费用高昂问题，推出移动式分体空调，消费者可自行快速安装 [2] - 针对部分国家电价高背景，研发出光伏储能等创新空调产品，以本土定制化研发赢得认可 [2] 产品创新与供给升级 - 在变频、压缩机等技术方面持续取得突破，部分产品搭载人工智能技术，设备更加节能高效 [2] - 具备新风、净化、智能控温等功能的空调成为市场“新宠” [3] - 公司加快科技创新、扩大优质供给，以满足市场新需求，抢占更新市场 [3] 国内市场与渠道建设 - 空调在传统非主力销售地区热销，既有高温天气助力，也离不开自身实力提升 [3] - 电商平台在华北、东北产品“断货”后，启动“南空北调”“南工北调”，快速响应区域订单激增 [3] - 随着全国综合立体交通网加快完善，空调等大件商品能以更经济高效方式配送至县乡、村落 [3]

核心观点 - 过去一周6家公司启动IPO辅导备案 其中多家为终止后更换券商重启上市进程 涵盖汽车电子测试 医疗设备 盐化 电子连接件 智能健身器材等多个领域 [1] 沃镭智能 - 公司启动IPO辅导 辅导机构为中信建投证券 控股股东郭斌直接及间接控制32.79%股份 [4][5] - 公司系国家级专精特新重点小巨人企业 专注于汽车电子 智能驾驶 线控底盘与功率半导体领域 提供测试及智能制造解决方案 [5] - 曾于新三板挂牌并于2018年终止挂牌 2023年7月曾启动IPO后终止 今年3月完成超亿元融资 由同创伟业和江夏科投联合领投 [6][7][8] 飞依诺 - 公司完成IPO辅导备案 辅导机构为华泰联合证券 控股股东舟山晨鑫股权投资合伙企业持股32.36% 实际控制人奚水持股16.89% [10] - 公司专注于数字化彩超设备生产 产品包括推车式彩超 便携式彩超等 核心技术涵盖波束形成 信号处理等技术 产品应用于超600家三级医院 [10] - 曾于2022年12月申请科创板上市 2023年6月终止 当时保荐机构为中金公司 [11] 平美盐化 - 公司启动上市辅导 辅导机构为平安证券 控股股东中国平煤神马集团直接持股72.5047% [13][14] - 公司成立于2007年 注册资本约2.59亿元 经营范围包括饲料添加剂生产 非煤矿山矿产资源开采等 [15] - 平煤神马集团旗下已有4家上市公司 另有6家专精特新企业挂牌新三板 超硬材料公司已启动香港上市程序 [15][16] 亚士德 - 公司办理辅导备案登记 拟首次公开发行股票并上市 辅导券商为国信证券 控股股东深圳冠奇投资持股38.3501% [18][19] - 公司主营业务涵盖汽车零部件 医疗电子仪器及智能穿戴设备 并涉及电子材料 光学薄膜材料等领域 产品应用于手机 电脑等电子产品 [19] - 前身为富士康科技集团旗下D次事业群ADS事业处 已进入苹果 富士康 戴森 比亚迪 特斯拉等知名制造服务商供应链体系 [19] 铭基高科 - 公司启动IPO进程 与招商证券签署辅导协议 控股股东王彩晓直接持股67.22% 公司注册资本7812.5万元 [21] - 公司致力于精密连接组件研发 生产 销售 产品应用于计算机 消费电子 新能源等领域 在广东 江西 湖南 贵州建有生产基地 并在越南布局海外生产基地 [21][22] - 2023年营业收入11.48亿元 2024年增长至14.75亿元 扣非净利润2023年3626.74万元 2024年5141.63万元 客户涵盖宁德时代 华为 联想 大疆等 [22] - 曾于2023年5月申请创业板上市 拟募集4.01亿元 2024年5月因撤回申请终止审核 [22] 金史密斯 - 公司报送辅导备案申请材料 辅导机构为中泰证券 主要从事折叠智能健身器材设计 研发 生产与销售 核心产品包括走步机 跑步机 划船机三大系列 [24] - 产品以折叠结构加智能物联为特色 获德国红点 iF设计奖等国际工业设计大奖 2023年中国居家健身器材市场规模约450亿元 其中智能健身设备市场规模278亿元 同比增长41.5% [24] - 2024年公司营业收入7.51亿元 归母净利润4799.54万元 2025年上半年营业收入4.028亿元 同比增长24.14% 净利润2604万元 同比增长0.75% [24]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.03亿元 同比增长18.63% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.20亿元 同比下降7.47% [2][3] - 扣非净利润0.96亿元 同比下降15.95% [2][3] - 经营活动现金流量净额3.04亿元 同比下降6.00% [3] - 基本每股收益0.28元/股 同比下降12.50% [3] - 总资产44.30亿元 同比增长3.05% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产30.27亿元 同比增长1.96% [2][3] 业务结构 - 智能安防业务占比65.66% 为第一大业务线 [4] - 智能物联业务占比23.44% 为第二大业务线 [5] - 智能车载业务占比10.90% 为第三大业务线 [6] 智能安防业务 - 实现营业收入9.09亿元 同比增长12% [4] - 消费级市场呈现显著升级浪潮 增长强劲 [4] - 新兴市场包括东南亚、中东、非洲及拉美存在广阔增长空间 [4] - 全球智能安防芯片领域领先地位持续稳固 [4] 智能物联业务 - 实现营业收入3.25亿元 同比增长31.79% [5] - 智能机器人快速成长 成为新的增长引擎 [5] - 持续导入全球头部品牌客户 出货量及收入成倍增长 [5] - 积极布局家用清洁机器人向庭院机器人、家政机器人及人形机器人高端赛道演进 [5] 智能车载业务 - 实现营业收入1.51亿元 同比增长45.43% [6] - 前装市场主要包括记录仪、舱内外视觉感知及L0-L2 ADAS辅助驾驶 [6] - 与Tier1合作开发L2+级别高阶ADAS芯片 [6] - 前装市场出货量及收入实现翻倍增长 [6] - 开启3D感知领域战略布局 形成感算一体解决方案 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 创新业务收入增长强劲 2025H1实现销售收入约3.68亿元 同比+8.96% 占营业收入总额比重为21.07% [3] - AI产品加速渗透金融+政企领域 已推出AI驱动的一体化测试服务平台等智能体产品 收获十余家金融行业客户 [3] - 与华为合作深入 在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先 生态贡献亮眼 落地场景持续扩容 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为1.89/2.31/2.68亿元 维持增长态势 [3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入17.47亿元 同比+10.55% [2] - 2025H1归母净利润0.60亿元 同比-29.43% [2] - 2025H1扣非归母净利润0.52亿元 同比+47.33% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.06/43.33/50.13亿元 同比增长12%/13.9%/15.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.31/2.68亿元 同比增长17.5%/22%/16.2% [5] - 毛利率呈现上升趋势 预计从2024年23.7%提升至2027年25.4% [5] 业务板块分析 - 金融科技业务2025H1收入8.90亿元 同比+6.06% 毛利率23.34% 服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超280家中小金融机构 [3] - 智能物联业务2025H1收入6.06亿元 同比+23.85% 毛利率24.62% 创新业务表现突出 [3] - 智慧能源信息化业务2025H1收入2.00亿元 同比+4.65% 毛利率23.27% 提供超100个AI模型应用于电力多场景 [3] - 已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS 在电力、医疗、油气等多行业实现商用部署 [3] 技术布局 - 深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿技术领域 [3] - 推出HopeOS V22大数据版及HopeOS V22 AI版两个定向场景优化版本 [3] - AI知识库产品与技术服务已渗透政企行业 累计服务中大型客户数十家 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.16亿元 [1][2] - 毛利率同比提升10.8个百分点至51.5% [1][2] - PKI安全应用产品营收0.5亿元 占总营收比重超过40% [2] - PKI基础设施产品和通用安全产品营收分别为0.28亿元和0.38亿元 占比分别为23.94%和33.02% [2] 业务进展 - 在数字信任、数据安全和智能物联领域取得突破性进展 [1][3] - 成功中标海外千万级PKI项目 [3] - 完成金融行业首个抗量子密码产品的远点上线案例 [4] - 全线密码产品已初步具备抗量子能力 [6] - 研发抗量子视频完整性保护网关 为政务、直播、AI领域提供视频保真鉴假服务 [3] 技术研发 - 基于PKI公钥密码体系融合抗量子密码和证书自动化技术 [3] - 参与国家可信数据空间标准制定工作 [3] - 在国内外后量子密码算法基础上开发协同签名、混合协议等应用型技术 [6] - 研制海光、鲲鹏CPU密码协处理器的密钥集中管理模块 [6] - 密码服务平台和云密码机完成与阿里云、华为云的深度集成 [4] 行业环境 - 信息安全行业迎来《国家数据基础设施建设指引》等政策红利 [3] - 抗量子密码标准化与产业化进程加速 [1][3] - 数据要素市场化改革深化及AI与安全双向赋能趋势明显 [3] - 低空经济兴起为行业带来新机遇 [3] 战略布局 - 拟通过定增募集资金不超过2.83亿元用于抗量子密码技术产业化等项目 [5] - 抗量子密码产品及服务产业化项目拟投入约1.6亿元募集资金 [6] - 可信数据空间平台研发及产业化项目拟投入约8935万元募集资金 [7] - 积极融入鸿蒙生态 成为首批入驻鸿蒙Next生态市场的密码厂商 [4] - 2018年便开始储备量子安全相关技术 [6]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，目标价40.98元/股 [3][11] 核心观点 - 公司以利润为中心，追求高质量收入增长，严控应收账款，预计全年归母净利润实现10%以上增长 [3][12] - 创新业务（智能家居、机器视觉、智能汽车等）收入117.66亿元，同比增长13.92%，营收占比升至28.14%，成为重要增长引擎 [3][13] - 海外市场拓展成效显著，上半年境外收入154.25亿元，同比增长8.78%，毛利率47.26%高于境内收入的43.98% [3][14] - AI大模型技术落地应用，已推出数百款大模型产品，覆盖云、域和边 [3][14] 财务表现 - 2025年上半年营收418.18亿元，同比+1.48%；归母净利润56.57亿元，同比+11.71% [3][12] - 单二季度营收232.86亿元，同比-0.45%；归母净利润36.19亿元，同比+14.94% [3][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为135.12亿元、154.19亿元、180.34亿元，增速12.8%、14.1%、17.0% [2][3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.46元、1.67元、1.95元 [2][3] 业务结构 - 主业收入292.71亿元，同比-3.17%，营收占比70.00% [3][6] - 创新业务收入117.66亿元，同比+13.92%，营收占比28.14% [3][6] - 建造工程业务收入20.48亿元，同比+2%，毛利率21% [6] - 预计2025年创新业务收入273.40亿元，同比+22% [6] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率44.3%，境内毛利率43.98%，境外毛利率47.26% [3][14] - 净资产收益率预计从2024年14.8%提升至2027年17.6% [2][5] - 销售净利率预计从2024年14.2%提升至2027年16.7% [5] 估值指标 - 2025年预测市盈率19.89倍，2027年降至14.90倍 [2][5] - 市净率从2024年3.33倍降至2027年2.62倍 [5] - 股息率预计从2024年2.4%升至2027年2.9% [5]

展会概况 - 2025年印度尼西亚数字化转型博览会于8月6日在雅加达开幕，吸引1.2万名专业人士报名参会 [1] - 本届展会是印尼规模最大的国际数字展，国际企业占比达50%，汇聚美国、新加坡、印度、印尼等国家和地区的头部科技公司，包括亚马逊、ZOHO、L2X以及印尼电信集团等 [1] 中国企业参展情况 - 中国65家企业组团参展，企业数量较去年增长三倍，来自全国11个省份 [1] - 参展知名企业包括华为、中兴、烽火、腾讯云等，展品覆盖人工智能、信息通讯(5G/大数据/云计算)、金融服务、智能物联、智慧城市等全链条 [1] - 杭州企业集群优势持续增强，海康存储、杭叉、方大智控、鲁尔物联等22家企业参展 [1] 企业具体展示与市场机遇 - 鲁尔物联专注自然灾害防御与城市安全管理，其解决方案与印尼山体滑坡、洪水、地震等灾害频发的需求高度契合 [1] - 云深处公司的3台机器狗在展会吸引观众围观，该公司将在数字化转型高峰论坛上代表中国企业演讲并进行东南亚首秀 [1] - 在新质生产力推动下，中国高科技产品加快"出海"，展会平台助力企业抢抓东南亚数字经济机遇 [2] 展会配套活动 - 展会期间将举行专场商贸对接会，对接中国企业市场拓展与印尼采购商的双边需求 [2] - 主办方还将推介第四届全球数字贸易博览会 [2]

经营业绩 - 2025年上半年营业收入418亿元 同比增长1.48% 延续近20年增长势头 [1][4] - 归母净利润56亿元 同比增长11% 时隔三年重回增长轨道 [1][4] - 扣非净利润54.89亿元 同比增长4.69% [4] - 第二季度归母净利润36.19亿元 同比增长14.94% 增速较第一季度提升 [4] 业务结构 - 创新业务收入117.66亿元 同比增长13.92% 占总营收比重28.14% [1][6] - 机器人业务收入31.38亿元（+14.36%） 智能家居27.52亿元（+12.40%） 汽车电子23.52亿元（+46.48%） 热成像20.08亿元（+9.73%） [6] - 非创新业务收入300.52亿元 同比下降2.68% 其中主业产品及服务收入292.72亿元（-3.17%） 主业建造工程7.80亿元（+19.82%） [5] 研发投入 - 上半年研发投入56.70亿元 持续支撑创新业务发展 [1][8] - 2020-2024年累计研发投入477.02亿元 2024年研发人员2.83万人 占比47.37% [8][9] - 建立多级研发体系 除杭州总部外在国内外设多个研发中心 [9] 财务状况 - 经营现金流净额53.43亿元 同比大幅增长2917.5% [1][9] - 资产负债率31.03% 处于近10年同期低位 [2][9] - 货币资金312.86亿元 财务费用-7.39亿元 [9] 股份回购 - 已出资18.59亿元回购6279.13万股 接近20-40亿元回购计划下限 [3][9] 行业地位 - 全球安防产业龙头 开发超30000种智能物联产品 [8] - 创新业务2024年收入224.84亿元（占比24.31%） 同比增长21.19% [8] - 基金公司持股3.11亿股 与一季度末持平 [9]

市场表现 - 每经品牌100指数周跌2.75%至1088.77点，A股市场冲高回落 [1] - 农业银行周市值增长525亿元，TCL电子、传音控股周涨幅超2% [1] - 海康威视上周五大涨3.59%，市值达2688亿元，正迈向3000亿元大关 [1] 海康威视2025年半年报业绩 - 上半年营收418.18亿元同比增长1.48%，归母净利润56.57亿元同比增长11.71% [1] - 净利润增速显著高于营收增速，盈利质量改善明显 [2] - 经营现金流净额从-1.9亿元增至53.4亿元，增幅达2917.5% [2] - 管理费用同比下降5.33%，费用管控见效 [4] 业务结构与发展战略 - 创新业务收入117.66亿元同比增长13.92%，占营收比重28.14% [2] - 海康机器人、萤石网络等创新业务在细分领域取得领先地位 [2] - 公司从"安防设备龙头"向"AIoT解决方案服务商"战略升级 [2] - 国内传统安防业务营收占比跌破50%，海外欧美市场损失未完全弥补 [3] AI技术布局与研发投入 - 上半年研发投入56.7亿元，占营收13.56%，2020年以来累计研发超500亿元 [5] - 发布"观澜"大模型，实现多模态大模型与行业知识融合 [6] - 推出数百款大模型产品，应用于工业制造、电力等行业 [6] - X光大模型工业探伤系统使缺陷检出率达99%，质检效率提升90%以上 [6] 行业挑战与应对措施 - 政府财政压力导致PBG事业群受冲击，安防业务面临需求萎缩 [3] - 打造柔性供应链体系，推进海外工厂本地化制造 [4] - 运用AI技术提升排产效率和生产一致性，降低生产成本 [4]