行业整体表现 - 新能源汽车销量持续增长但行业面临增量不增收困境 利润空间被大幅压缩[1] - 自主品牌蚕食合资公司市场份额 大型国有汽车集团赚钱能力大幅下降[1] - 头部民营企业盈利能力突出 比亚迪 吉利和长城汽车为上半年净利润最高三家乘用车上市公司[1] - 三家最赚钱民营车企上半年利润总和311.4亿元 与宁德时代单家净利润304.9亿元相当[3] - 价格战和内卷对盈利能力产生深远影响 市场竞争激烈等表述频繁出现在业绩报告中[3] - 汽车制造业利润率仅4.8% 低于规模以上工业企业5.15%的利润率[22] 头部民营车企财务数据对比 - 比亚迪营收3712.81亿元同比增长23.3% 净利润155.11亿元同比增长13.79%[5][6] - 吉利汽车营收1502.85亿元同比增长26.51% 净利润92.9亿元同比下降13.32%[5][6] - 长城汽车营收923.35亿元同比增长0.99% 净利润63.37亿元同比下降10.22%[5][6] - 三家车企均实现营收正增长 但仅比亚迪实现营收和净利润双增长[6] - 吉利汽车核心归母净利润66.6亿元 扣除外汇汇兑损益后同比增102%[7] - 长城汽车扣非净利润35.81亿元 同比大幅下降36.39%[7][16] 销量表现分析 - 比亚迪累计销量214.59万辆同比增长33.04% 其中新能源汽车销量211.32万辆同比增长30.94%[7] - 吉利汽车累计销量140.9万辆同比增长47.4% 新能源汽车销量72.5万辆同比增长126%[7] - 长城汽车累计销量56.9万辆同比增长10.4% 新能源汽车销量16.0万辆同比增长22.64%[8] - 销量增速>营收增速>利润增速 反映新车单车价格下降和利润空间压缩[9] - 比亚迪5-7月销量连续三个月环比下滑 分别销售29.4万 29.3万和26.3万辆[11] - 吉利汽车二季度销量环比增长 分别为23.5万 23.6万和23.7万辆[14] 盈利能力与竞争态势 - 比亚迪毛利率从去年同期18.78%下降至18.01% 二季度毛利率16.3%环比下降3.8个百分点[10] - 比亚迪二季度单车利润从一季度8800元降至4800元[10] - 吉利汽车单车平均销售收入减少1.4万元至9.6万元 毛利率16.4%同比下降0.3个百分点[14] - 长城汽车毛利率同比下滑7.83%至18.38% 净利率同比减11.1%至6.86%[16] - 新能源业务成为吉利汽车最大亮点 与比亚迪市场份额差距从27个百分点缩小至18个百分点[14][16] - 长城汽车新能源车型销量16.04万辆 市场占比仅2.31% 远低于行业44.3%的渗透率[18] 研发投入与战略转型 - 比亚迪研发投入296亿元 较去年同期增加近100亿元[18] - 吉利汽车研发费用73.28亿元 占收入比例4.9%[18] - 长城汽车研发费用42.39亿元同比微增1.21% 一季度研发费用被销售费用反超[18] - 政策层面出手规范竞争秩序 中国汽车工业协会发出维护公平竞争秩序倡议[24] - 企业竞争从价格战向技术战 品质战等多维度较量转变[25] - 1-7月降价新车数量106款 较2024年同期147款明显减少 6月行业利润率回升至6.9%[25]

核心观点 - 公司面临三年来最艰难时刻 销量下滑 竞争加剧 新车型表现不及预期 组织效率问题凸显 [1][3][4][5] - 公司需在销量增长与毛利率保持之间做出选择 即将推出的i6车型定价策略至关重要 [12][15][18] - 公司正通过组织架构调整 自研芯片及海外布局寻求突破 但短期仍面临巨大市场压力 [8][15][16][17] 财务表现 - 二季度营收302亿元 同比下降4.5% [2] - 车辆毛利率保持19.4%高位 预计三季度维持19%左右水平 [3] - 三季度交付指引9万至9.5万辆 低于去年同期水平 [3] 销量状况 - L系列销量全面承压：L9月销不足5000辆 L6从月销27000辆高点滑落至15000辆左右 [5] - 7月问界M9单月销量超过理想L9+L8+L7之和 [5] - 9月L系列销量可能下滑至2.2-2.7万辆 i8预计交付8000-10000辆 [7][8] - 前8个月更侧重毛利率控制而非销量增长 [3] 市场竞争 - 增程基本盘被问界 小米 零跑 深蓝等品牌全面围攻 [3][5] - 纯电市场开拓受阻 i8面临乐道L90（交付过万） 问界M8纯电版（2小时订单突破7000台）及降价Model Y的直接竞争 [8] - 新能源汽车渗透率徘徊50% 市场进入存量厮杀阶段 [7] 产品策略 - i8产品定位"低开高走" 但市场反馈显示价格敏感性增强 [8][14] - i6被寄予月销2.5-3万辆的期望 将成为20万元以上SUV红海市场的关键战役 [11][18] - 产品端减少SKU数量 聚焦单一极致配置提升性价比 [13] 组织运营 - 销售服务体系调整导致L系列销量波动 曾出现渠道抢单和内耗问题 [8] - 重组销售体系：总部直管23个区域 新增销服运营和市场营销部门 优化门店选址与培训体系 [8] - 推进数字化营销平台建设 强化全链路运营效率 [13] 战略布局 - 自研芯片已完成流片回片 正在进行车载测试 预计2025年搭载于旗舰车型 [16] - 2025年启动海外战略 重点布局中东 中亚 欧洲市场 已建立德美研发中心及海外销售服务体系 [16] - 在研2026年新产品将提前满足海外法规要求 [16] 风险挑战 - 现金流虽超千亿 但收入端收紧而研发与海外支出扩大 容错率下降 [18] - 若i6无法成为纯电走量主力 公司将进入成立以来最危险阶段 [18]

公司业绩表现 - 上半年实现营业收入162.63亿元，同比增长19% [1] - 上半年实现归母净利润21.10亿元，同比增长39% [1] - 上半年实现归母扣非净利润20.10亿元，同比增长32% [1] - Q2单季度实现营业收入85.93亿元，同比增长19% [1] - Q2单季度实现归母净利润12.07亿元，同比增长39% [1] - Q2单季度实现归母扣非净利润11.57亿元，同比增长35% [1] - 公司推出半年度分红预案，拟每10股派发1.2元，分红金额超5亿元，分红率24% [2] 制冷零部件业务 - 上半年制冷零部件业务营收103.89亿元，同比上升25.49% [3] - 微通道业务上半年增长35.55% [3] - 商用制冷业务上半年增长33.89% [3] - 毛利率提升0.66个百分点至28.12% [3] - 净利润12.9亿元，同比增长59.15% [3] - 净利率提升2.62个百分点至12.38% [3] 汽车零部件业务 - 上半年汽车零部件业务营收58.74亿元，同比上升8.83% [3] - 毛利率提升0.65个百分点至27.96% [3] - 净利润8.23亿元，同比增长16.61% [3] - 净利率提升0.93个百分点至14.01% [3] 行业表现 - 上半年国内家用空调行业总销量1.23亿台，同比增长8% [3] - 内销量6654万台，同比增长9% [3] - 外销量5656万台，同比增长8% [3] - 家空Q1出口销量增长25%，Q2下滑8% [3] - 上半年制冷三大阀件内销量：截止阀增长1.8%，四通阀增长4.7%，电子膨胀阀增长21.6% [3] - 上半年新能源汽车产销量696.8万辆/693.7万辆，同比增长41.4%/40.3% [3] - 新能源汽车渗透率达44.3% [3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润37.5/41.6/46.0亿元，同比增长21%/11%/11% [4] - 对应当前市盈率为36/32/29倍 [4]

核心观点 - 公司面临三年来最艰难时刻 销量下滑 竞争加剧 新车型表现不及预期 [2][5][7] - 公司效率变慢 迭代频率落后于同行 车型节奏被动 [2] - 公司需要在保持高毛利率与追求销量增长之间做出选择 [13] 财务表现 - 二季度营收302亿元 同比下降4.5% [2] - 二季度车辆毛利率保持19.4%高位 预计三季度仍能保持19%左右水平 [2] - 三季度交付指引9万至9.5万辆 低于去年同期水平 [2] 销量情况 - 理想L9月销不足5000辆 L6从月销27000辆高点滑落至15000辆左右 [5] - 7月问界M9单月销量超过理想L9+L8+L7之和 [5] - 理想L系列9月销量可能下滑至2.2-2.7万辆 [7] - 理想i8 9月交付8000-10000辆 [8] 市场竞争 - 增程基本盘被问界 小米等竞争对手击穿 受到零跑 深蓝等品牌性价比碾压 [5] - 问界新M7 9月上市冲击L6 L7销量 乐道L90交付已过万 问界M8纯电版2小时大定突破7000台 [7][8] - Model YL比理想便宜800元进场 [8] - 20万元以上SUV市场是竞争最惨烈的红海 小米 问界 特斯拉等正面竞争 [17] 产品策略 - 理想i8销量不及预期 被定义为"低开高走"产品 [8] - 理想i6被寄予厚望 供应链端销量预期2.5万辆/月 内部预期接近3万 [12] - i6价格可能低于23万元 进入公司从未到达过的价格区间 [14] - 减少SKU数量 每款车把一个配置打造到极致 提供最强产品力和性价比 [16] 组织管理 - 销售服务体系调整导致L系列销量波动 曾出现抢单情况 内耗严重 [8] - 优化销售体系 总部直管23个区域 新增"销服运营"和"市场营销"两个部门 [8] - 重组门店选址团队 强化培训学院 强化交付团队 [8] - 组织变革速度快 千亿现金流提供安全垫 [17] 未来规划 - 自研芯片在今年年初成功流片并回片 正在进行车载测试 预计明年在旗舰车型上交付 [14] - 2025年是海外元年 建立德国和美国研发中心 搭建海外销售和售后服务体系 [14] - 研发数字化营销平台 对客群定位 线索获取 商机转化等全链路进行追踪优化 [16] - 海外布局主攻中东 中亚 欧洲市场 [14]

行业活动信息 - 第八届起点钠电高峰论坛将于2025年8月28日在深圳举办 主题为全链条技术产能跃升与GWH级出货"真"元年 [3] - 活动由金钠科技总冠名 天能钠电协办 规模达600+人 [3] - 赞助及演讲单位包括金钠科技 天能钠电 维科技术 众钠能源等20余家企业 [3] 新能源汽车市场表现 - 2025年1-7月中国新能源汽车销量达822万辆 同比增长38.5% [3] - 新能源汽车渗透率达45.0% 同比提升8.6个百分点 [3] - 动力电池装机量达343.52GWh 同比增长40.2% [3] 动力电池企业竞争格局 - 装机量前10企业为宁德时代 比亚迪 中创新航 国轩高科 亿纬锂能 欣旺达 蜂巢能源 瑞浦兰钧 正力新能 LG新能源 [8] - CR10市场集中度为95.3% 同比下降1.3个百分点 [8] - 宁德时代装机量153.46GWh 主要配套客户为吉利(19.48GWh) 特斯拉(14.64GWh) 小米(13.31GWh) [7] - 比亚迪装机量81.16GWh 主要配套自身品牌(64.39GWh) 小鹏(5.99GWh) 小米(3.58GWh) [7] 电池技术路线分布 - 磷酸铁锂电池装机276.56GWh 占比80.5% 同比提升7.2个百分点 [8] - 三元电池装机66.63GWh 占比19.4% 同比下降7.2个百分点 [8] - 方形电池装机334.29GWh 占比97.3% 同比提升0.5个百分点 [10] - 圆柱电池装机7.28GWh 占比2.1% 主要供应商为LG新能源 国轩高科等 [10] - 软包电池装机1.95GWh 占比0.6% 同比下降0.5个百分点 [10] 技术发展趋势 - 宝马集团宣布大圆柱电池即将上车 将搭载第六代eDrive电驱系统 [10] - 该举措预计促进4680/4695大圆柱电池应用 提升圆柱电池市场份额 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场 8 月以来面临去年高基数压力和夏季不利天气，但市场仍稳定增长，政策有补贴调控精细化、方式多元化趋势，年底购置税减免政策退坡或带动部分销量提前 [111] - 海外市场北美 7 月新能源汽车销量同比增长，主要因电动车税收抵免政策即将结束带来销量前置，进口车关税下半年将影响终端售价；欧洲开启新一轮补贴措施，预计驱动电车市场 [113] - 中国新能源汽车市场渗透率不断提升，2025 年高竞争力新车持续推出，价格战渐停；海外欧美贸易保护主义影响出口，应关注一带一路国家、中东等新增长点；自主品牌市场份额扩大，应关注产品力强、出海顺利、供应稳定的企业 [114] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪一周涨跌幅为 4.33%，赛力斯为 4.17%等 [13][17] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 中国市场销量及出口量：展示中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV 和 PHV 销量的季节性图表 [18][23][25] - 中国市场库存变动：展示新能源乘用车渠道库存和厂商库存月度新增图表 [26][27] - 中国新能源车企交付量：展示零跑、理想、小鹏、蔚来等车企月度交付量图表 [29][30][34] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 全球市场：展示全球新能源汽车销量（分地区）、渗透率、EV 和 PHV 销量图表 [41][42][45] - 欧洲市场：展示欧洲新能源汽车销量、渗透率、EV 和 PHV 销量，以及英国、德国、法国新能源汽车 EV 和 PHV 销量图表 [47][48][52] - 北美市场：展示北美新能源汽车销量、渗透率、EV 和 PHV 销量图表 [60][61][62] - 其他地区：展示其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV 和 PHV 销量，以及日本、韩国、泰国新能源汽车 EV 和 PHV 销量图表 [63][64][66] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量（分材料）、出口量（分材料）、电芯周度平均价、电芯材料成本，以及三元材料、三元前驱体、磷酸铁锂、磷酸铁、负极材料等的开工率和价格图表 [76][78][82] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝的日度价格图表 [99][100][102] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 工信部等三部门强化稀土总量调控，发布相关管理暂行办法 [106] - 成都今年 1 - 7 月新能源汽车产量增长超 300% [106] 中国：行业动态 - 乘联会预期 8 月乘用车零售 194 万辆，新能源零售 110 万辆 [106] - 乘联会数据显示 8 月 1 - 17 日新能源零售同比增长 9%，今年以来累计零售同比增长 18% [107] - 第 33 周（8 月 11 日至 8 月 17 日）新能源乘用车零售 24.6 万辆，今年以来累计零售同比增长 25.4% [109] 中国：企业动态 - 特斯拉中国上线 Model Y L，售价 33.9 万元起，预计 9 月交付 [108][109] - 东风集团将退市，岚图汽车将在港股上市 [109] 海外：企业动态 - 长城汽车巴西工厂开业，当前年产能 5 万辆，计划到 2026 年实现 60%本地化配套率并累计投资 40 亿雷亚尔，2027 - 2032 年再投资 60 亿雷亚尔 [110] - BlueOval SK 肯塔基州第一工厂开始交付电池电芯，年产能 37GWh，将为福特和林肯品牌电动汽车供货，还在推进其他工厂建设 [111] 行业观点 - 国内市场 8 月受高基数和天气影响但仍稳定增长，政策有补贴调控变化和其他政策调整，年底购置税减免退坡或带动销量提前 [111] - 海外市场北美 7 月销量增长原因及关税影响，欧洲补贴措施预计驱动市场 [113] 投资建议 - 关注中国新能源汽车市场渗透率提升、新车推出和价格战情况，海外关注一带一路国家、中东等新增长点，竞争格局关注产品力强、出海顺利、供应稳定的企业 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第33周国内乘用车和新能源乘用车销量环比上升，新能源渗透率处于历史较高水平；新能源汽车市场格局不断变化，新品牌加入带来变数，传统车企在新能源销量上后来居上 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 乘用车市场周度概述 - 2025年第33周国内乘用车零售43.2万辆，同比增长7.6%；新能源乘用车零售24.6万辆，同比增长13.7%；新能源渗透率为57.0% [2][13] - 今年以来乘用车累计零售1,337.4万辆，同比增长6.6%；新能源乘用车累计零售687.1万辆，同比增长25.4%；累计新能源渗透率为51.4% [2][13] - 分动力方式，传统燃料、油电混合、新能源分别零售17.1万辆、1.5万辆、24.6万辆，同比分别为1.6%、 - 10.0%、13.7%，占比分别为39.5%、3.6%、57.0%；新能源乘用车中纯电、插混、增程式分别零售15.7万辆、6.9万辆、2.1万辆，同比分别为26.2%、 - 2.6%、 - 5.5%，占比分别为63.8%、27.9%、8.4% [16] - 分生产属性，乘用车中自主、合资品牌分别零售28.9万辆、14.4万辆，同比分别为12.0%、 - 0.3%，占比分别为66.7%、33.3%；新能源乘用车中自主、合资品牌分别零售22.0万辆、2.6万辆，同比分别为15.0%、3.4%，占比分别为89.5%、10.5% [16] 重点新能源车企销量分析 整体情况 - 比亚迪7.1万辆、吉利汽车3.3万辆、上汽通用五菱1.7万辆、长安汽车1.2万辆、奇瑞汽车0.9万辆、特斯拉（中国）1.4万辆、鸿蒙智行0.9万辆；新势力车企中零跑1.0万辆，问界、小鹏0.8万辆，蔚来、小米0.7万辆，理想0.6万辆 [3][22] - 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较好同比增速，蔚来新车乐道L90带动近三周销量回暖 [3][22] - 市场格局变化，小鹏和零跑成绩较好，新品牌加入带来变数，传统车企后来居上 [3][22] 比亚迪 - 周销量7.1万辆，连续数周同比为负，今年以来累计销量200.0万辆，同比增速6.7% [25] - 纯电和插混（含增程式）车型销量基本占比五五开，2022年3月起停止燃油车生产 [25] - 今年1 - 7月全球累销249万辆，海外累销55万辆，或放缓生产和产能扩张计划，下调销量目标 [25] 吉利汽车 - 周销5.1万辆，其中新能源3.3万辆（极氪0.3万辆），电动化率约66% [27] - 今年以来累销139.1万辆，同比增长50.2%，新能源累计81.3万辆，同比翻倍 [27] - 2024年几何品牌并入银河品牌，2025年5月收购极氪，销量目标从271万辆上调至300万辆 [27] 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量1.8万辆，其中新能源1.7万辆，电动化率约90% [29] - 今年以来累计销量49.6万辆，增速21.6%，新能源42.1万辆，增速42.4%，纯电车型占主导 [29] 长安汽车 - 乘用车整体销量2.2万辆，其中新能源销量1.2万辆，电动化率约53% [34] - 今年以来累计73.1万辆，同比2.1%，新能源35.7万辆，同比20.3% [34] - 旗下深蓝、启源销量约4k、3k，阿维塔销量约2k [34] 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.3万辆，其中新能源0.9万辆，电动化率约37% [40] - 今年以来累计75.0万辆，同比27.4%，新能源26.3万辆，同比71.2% [40] - 旗下新能源品牌iCAR、奇瑞新能源销量均1k + [40] 特斯拉 - 该周销量1.3万辆（Model 3、Model Y分别约5k、9k），今年以来累计34.2万辆，同比 - 5.5% [45] - 多次推出优惠活动，7月1日起Model 3长续航版提价，反映“反内卷”趋势 [45] - 8月19日上线Model Y L，售价33.9万元起，预计9月交付，细分赛道竞争加剧 [46] 鸿蒙智行 - 该周销量0.9万辆，其中问界约0.8万辆 [48] - 尊界新车S800 8月中旬批量交付，9月冲刺月产能3,000台，年底目标月产能4,000台 [48] 造车新势力 - 零跑1.0万辆，问界、小鹏0.8万辆，蔚来、小米0.7万辆，理想0.6万辆 [54] - 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较好同比增速，蔚来乐道L90带动近三周销量回暖 [54]

人民财讯8月21日电，重庆日报消息，记者从重庆市汽车商业协会获悉，2025年上半年，重庆市场狭义 乘用车销量达22.48万辆，同比增长8.7%，其中新能源汽车累计销量12.43万辆，同比大幅增长30.7%， 重庆新能源汽车渗透率高达54.3%。 ...

行业与公司研究纪要总结 行业与公司概述 - 行业：中国股市策略研究 - 公司：HSBC Qianhai Securities Limited 核心观点与论据 流动性驱动市场上涨但基本面尚未恢复 - **流动性支撑**： - 共同基金新发行量同比增长132% [3] - 融资融券账户余额在8月超过2万亿人民币 [3] - 保险资金权益配置增加 [3] - 国家队通过购买ETF保护市场下行风险 [3] - 南向资金净流入年内超过9000亿港元，创2014年以来新高 [3] - **基本面疲软**： - 7月经济活动指标全面低于预期：零售销售（+3.7% YoY）、工业产出（+5.7% YoY）、固定资产投资（年内+1.6% YoY，单月-5.3% YoY） [3] - 固定资产投资收缩，制造业、基建和房地产投资均同比下降 [3] 行业数据亮点 1. **新能源汽车（NEV）**：7月渗透率达54.1%，创历史新高 [3] 2. **EV电池与多晶硅价格**：从低谷小幅反弹 [3] 3. **存储芯片**：NAND闪存和DRAM价格在8月持续上涨 [3] 4. **游戏**：7月国内游戏版号发放127个，保持高位 [3] 5. **白酒**：茅台批发价稳定，五粮液降至870元/瓶（6月初为950元） [3] 6. **房地产**：Top 100开发商7月销售额同比下降24.3% [3] 7. **钢铁**：价格指数自7月以来上涨约7% [3] 全球市场动态 - **美国经济数据**： - 失业率升至4.2%（7月），非农就业数据下修 [4] - 联邦基金期货隐含2025年三次25基点降息 [4] - 核心CPI同比上涨3.1%，显示通胀压力 [4] - **对中国股市的乐观观点**：基于潜在外资流入、中美关税休战延长及供给侧改革 [4] 行业配置与估值 - **超配行业**：信息技术（+22.1% YTD）、可选消费（+11.3%）、医疗保健（+25.7%） [9] - **低配行业**：房地产（-86.2% YTD）、能源（-0.0%） [9] - **估值水平**： - 沪深300市盈率13.4倍（历史中位数13.1倍） [10] - 中国股市相对新兴市场折价10.4%（12.5倍 vs 13.9倍远期PE） [11] 盈利预测与修正 - **上调盈利的行业**：医疗保健（+1.3%）、农业（+1.2%） [13] - **下调盈利的行业**：房地产（-3.5%）、计算机（-1.1%） [13] - CSI800成分股2025年共识盈利预测年内下调5.4% [17] 其他重要内容 流动性指标 - **共同基金发行**：年内新发行量同比增132% [38] - **融资融券余额**：8月达2.03万亿人民币 [41] - **ETF资金流动**：7月以来净流出258亿人民币 [43] - **市场成交额**：8月10日移动平均成交额超1.8万亿人民币 [45] 外资流动 - **外资流出**：8月中国内地股市外资净流出持续 [50] - **南向资金偏好**：金融（+61.8亿港元）和医疗保健（+33.1亿港元）获最多流入 [53] 行业动态 - **半导体**：台湾OSAT销售7月同比增长2% [68] - **消费电子**：NAND闪存和DRAM价格持续上涨 [70] - **电影**：7月票房收入33.3亿人民币，同比增14.2% [72] - **家电**：6月空调出口降12.6%，内销增16.5% [74] 房地产与大宗商品 - **房地产**： - 7月Top 100开发商销售额211.2亿人民币，同比降24.3% [82] - 一线城市二手房价格加速下跌 [86] - **大宗商品**： - 煤炭价格8月小幅回升 [91] - 油价因地缘政治波动 [92] - 钢铁价格指数反弹 [95] 中美关联 - **中国持有美债**：5月环比减少0.98亿美元 [123] - **中美航班**：8月恢复至2019年水平的27% [124] - **贸易结构**：中国对美出口份额下降，东盟和中东份额上升 [128] 风险提示 - **经济复苏不确定性**：PMI连续4个月收缩（7月49.3） [37] - **通胀压力**：美国核心CPI上升可能推迟降息 [105] - **房地产风险**：销售疲软与价格下行压力 [82][86]

行业趋势分析 - 国内新能源汽车市场增长放缓，7月新能源乘用车生产量约115万辆，同比增长22%但环比下降3%，零售销量约99万辆同比增长12%环比下滑11% [5] - 新能源车整体库存下降约6万辆，单月新能源零售渗透率在50%-54%之间徘徊未能突破55% [5] - 纯电动零售市场同比增长约25%，插电混动销量同比下降0.2%，增程式同比大降11% [5] - 新势力车企纯电与增程销量占比从去年43%对57%反转为今年64%对36% [5] - 自主品牌新能源车零售份额稳定在70%，其新能源渗透率高达75%，豪华车渗透率30%，主流合资品牌仅有7% [5] 市场竞争格局 - 特斯拉份额降至4%（同比降1.1个点），主流合资品牌份额降至不足4%（同比降0.6个点） [6] - 7月LG已跌出动力电池装车TOP10行列，电池厂商与车企绑定深度决定订单走势 [6] - 7月新能源车新车降价力度平均达1.7万元，降价幅度11.1%，插混领域降价力度达14% [6] - 国内动力电池装机中磷酸铁锂电池占比高达81%同比增长49%，三元电池装机同比下降4% [7] - 1-7月TOP2企业市场份额同比下降4.5个百分点，国轩高科7月同增超100% [7] 出口市场表现 - 7月新能源乘用车出口达21万辆同比增长120%环比增长8%，占乘用车出口总量45% [9] - 纯电动占新能源出口65%，A00+A0级小型纯电动车在纯电动出口中占比从26%猛增至43% [9] - 插混车型出口同比暴增超2倍，比亚迪7月汽车出口达8万辆同比增长1.6倍 [10] - 比亚迪电池出口同比增长97%远超国内装车业务10%增速，呈现"车+电池"协同出海 [10] - 7月动力电池出口量同增超48%反超国内销量，三元电池出口8.4GWh占57%同比增长33%，磷酸铁锂出口6.2GWh占42%同比增76% [10] 高端市场与技术发展 - 25万元以上高端市场成为新战场，华为鸿蒙智行车型成交均价约39万元已超越BBA [11] - 全球三元材料产量7月创历史新高，市场对高比能长续航高性能电池需求强劲 [11] - 瑞浦兰钧连续两月出口增速超100%，蜂巢能源动力及储能电池出口1-7月同比增170% [10][11] 产业链活动 - 2025年11月将举办第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼 [2][3] - 活动由海目星激光总冠名，大族锂电特别赞助，欣旺达等企业专场冠名 [3]