行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨1.64% [1] - 成分股北方导航(600435)上涨10.01%，建设工业(002265)上涨10.00%，长城军工(601606)上涨9.99% [1] - 航空航天ETF天弘(159241)上涨1.50%，最新价报1.09元，成交549.97万元 [1] - 近5个交易日内合计资金流入1340.78万元 [1] 阅兵事件驱动 - 9月3日将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队 [1] - 阅兵将展示新一代传统武器装备及无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [2] - 高层强调"推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动" [2] - "国产化"、"新质化"、"体系化"是理解军工行业发展趋势的关键词 [2] - "新域新质作战力量"或将成为未来国防科研和装备采购重点方向 [2] ETF产品特性 - 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天指数 [2] - 该指数国防军工行业权重占比高达96%，为全市场纯度最高的军工主题ETF [2] - 成分股深度聚焦空天力量，国产大飞机、无人机等细分领域含量超80% [2] 成分股表现 - 光启技术(002625)上涨0.44%，权重1.13% [4] - 航发动力(600893)上涨0.74%，权重0.91% [4] - 中航沈飞(600760)上涨0.93%，权重0.83% [4] - 中航西飞(000768)上涨1.18%，权重0.63% [4] - 中兵红箭(000519)上涨7.34%，权重0.28% [4]

国防军工ETF市场表现 - 国防军工ETF（512810）高开高走，续涨1.58%，冲击四连阳 [1] - 场内成交快速突破4000万元，持续溢价交易显示买盘强势 [1] - 80只成份股中逾60股飘红，北方导航、建设工业、长城军工等3股连板，其中长城军工7天6板 [1] - 26日早盘国防军工板块继续强势，开盘不到20分钟超40亿元主力资金涌入 [5] 国防军工行业驱动因素 - 九三胜利日大阅兵消息持续发酵，历次大阅兵前国防军工板块多出现阶段性行情 [2] - 2025年叠加"十四五"收官关键节点，行情预期得到强化 [2] - 阅兵展示国产现役主战装备，体现国防科技工业自主创新能力和武器装备研发水平 [3] - 军贸出口有望完成三重跃迁：从"性价比替代"转向"技术标杆"、从单品出口到"体系解决方案+服务生态"、从市场参与者升级为规则制定者 [3] - "新域新质作战力量"或将成为未来国防科研和装备采购重点方向，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [3] 国防军工ETF产品特征 - 代码含"八一"的国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，兼顾传统主战力量+新域新质力量 [4] - 是融资融券标的+互联互通标的，为一键投资国防军工板块的高效工具 [4] - 主动拆分降净值后交易门槛由120元左右降至60元左右，为同类最低 [4] 行业前景展望 - 军贸引领、"双新质"驱动及关键时点催化有望合力支撑行业中长期持续高景气 [3] - 新时代国防军工行业具有更优资产质量、更新景气赛道、更大业务规模、更高市场天花板 [3] - 行业估值体系或将重塑，享受更新更高的溢价 [3]

市场表现 - 创业板指早盘飙涨1.34% 军工和多元金融板块掀起涨停潮 [1] - 北向资金上午净流入81亿元 沪股通和深股通各买入40多亿元 [1][4] - 全市场超2700只股票下跌 资金集中流向热点板块 [3] 外围市场影响 - 美股三大指数涨超1% 纳斯达克中国金龙指数上涨3.31% 中概股小鹏、理想跟涨 [3] - 中东局势降温 国际油价暴跌6% 缓解市场压力 [3] 技术面分析 - 创业板指放量突破2050点关键阻力位 60分钟级别顶背离修复 [3] - 沪指MACD绿柱缩短 KDJ金叉 短期有冲击3450点潜力 [3] 行业板块表现 军工板块 - 早盘10多只股票涨停 中兵红箭、中天火箭等龙头封板 [4] - 国防预算增长7.2% 重点投向无人机、卫星通信等新域新质作战力量 [4] 金融板块 - 瑞达期货、弘业期货等券商股涨停 [4] - 数字人民币国际运营中心落地上海 QFLP试点范围扩大 [4] 固态电池板块 - 湘潭电化5连板 宁德时代、亿纬锂能跟涨 [5] - 国轩高科全固态电池中试线建成 电芯能量密度达350Wh/kg 已启动装车测试 [5] - 2027年固态电池将小批量量产 [5] 领跌板块 - 油气开采板块大跌 准油股份跌停 [6] - 港口航运和影视院线板块调整 [6] - 白酒板块低迷 散瓶飞天茅台跌至1780元 [6] 投资策略 - 军工和金融板块中长期逻辑明确 回调或为上车机会 [6] - 固态电池需区分有技术突破的企业 避免概念炒作 [6] - 创业板指若站稳2100点 可能挑战2200点 科技和新能源方向值得关注 [6]

市场资金流动 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出约170亿元 [1][2][6] - 军工相关ETF获资金青睐，军工龙头ETF份额增加15.99亿份，净流入资金9.86亿元 [7][9] - 医药相关ETF被资金抛售，医药ETF份额减少26.73亿份，净流出资金9.89亿元 [8][11] 指数表现 - 沪指全周下跌0.57%，深证成指下跌0.46% [2] - 科创50、中证1000等相关ETF跌超1% [5] - 创业板ETF净流出15.42亿元，是规模较大的ETF中净流出最多的 [5] 行业主题ETF - 军工ETF、国防ETF分别净流入7.54亿元和6.95亿元 [7] - 半导体ETF净流入5.31亿元，证券ETF净流入4.63亿元 [8] - 创新药ETF份额减少10.48亿份，净流出7.97亿元 [8] 成交活跃ETF - 恒生科技指数ETF周成交额达190.91亿元，是成交额最高的ETF [14] - 港股创新药ETF周涨7.99%，创近60日新高 [14] - 沪深300ETF周成交额120.32亿元 [14] 新发ETF - 下周有5只ETF将发行，跟踪标的包括红利低波动100、港股通消费、创业板50等 [17][18] - 富国恒生港股通汽车主题ETF和华夏上证科创板生物医药ETF将于下周上市 [16][17]

军工板块市场表现 - 5月12日军工ETF（512660）盘中最高涨幅超6%，成交额超13亿元[1] - 前十大重仓股中中国船舶、中航沈飞、中国重工等涨幅逾8%，中航光电、航发动力等涨逾6%[1] - 5月以来军工ETF累计涨幅近10%，成交额逐步放大[1] 行业规模与资金动向 - 军工ETF最新规模达137亿元，较去年年底增加37亿元[2] - 机构认为印巴冲突催化军贸逻辑强化，我国军贸短期有望持续增长，中长期或形成"内外兼修"格局[2] 基本面与订单改善 - 2025年2月起航天、导弹细分领域基本面明显改善，上游企业订单同环比好转[2] - 62家军工上市公司中20家2025年一季报业绩同比增长，行业订单或迎拐点[3] - 中短期关注产能利用率提升带来的成本下降，中长期关注技术独占性企业[3] 机构观点与投资逻辑 - 全球军事力量再平衡或推高军工股"地缘风险溢价"[3] - 建军百年目标进入下半场，新域新质作战装备、军贸市场蕴含弹性[3] - 军工ETF可一键布局龙头股，享受行业订单拐点机遇[3]

基金公司动态 - 安信基金宣布自购旗下混合基金，公司出资不低于2000万元，拟任基金经理及投资部门负责人出资不低于500万元，合计不低于2500万元，承诺持有1年以上 [1] - 多家基金公司拟上报新型浮动费率主动权益类基金，20多家公司集中筹备新品，大型基金公司加班确定方案 [1] - 5月已有51只基金定档发行，权益类产品占比超七成（28只股票型+8只混合型），中长期纯债基金密集上新（12只） [1] 基金经理操作 - 信澳基金朱然管理的信澳匠心臻选两年持有期混合基金加仓保隆科技（603197），持股数量较一季度末增加27.52万股 [1] 市场行情与ETF表现 - 沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%，沪深两市成交额1.47万亿元，较前一交易日放量1321亿元 [2] - 军工板块爆发，航天航空、船舶制造领涨，国防军工相关ETF最高涨4.24%（如军工龙头ETF涨4.2%，国防ETF涨3.78%） [3][4] - 生物科技板块回调，标普生物科技ETF领跌5.08%，港股创新药ETF普遍下跌超3.7% [5] 行业机会展望 - 券商预测2025年军工行业订单迎拐点，新域新质作战技术、军贸等方向弹性较大，建议关注军工ETF [6] 新发基金信息 - 建信中证A500指数增强基金即将发行，基金经理叶乐天、郭志腾，业绩基准为中证A500指数收益率×95%+银行活期利率×5% [6] - 叶乐天管理的建信中证500指数增强A任职回报160.08%（2014年至今），郭志腾管理的建信灵活配置混合C近1年回报104.85% [7][8]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入435,592.12万元，较上年增长1.71% [14] - 2024年净利润为-94,099.11万元，较上年减少107,361.58万元，其中归属于上市公司股东的净利润为-99,103.44万元，较上年减少104,727.89万元 [14] - 截至2024年12月31日，公司合并财务报表未分配利润为-542,975,280.96元，未弥补亏损金额达到实收股本总额的三分之一 [55] 行业整体情况 - 军工行业短期承压但长期向好，市场需求和政策支持为行业发展提供支撑，军贸市场有望扩容 [5] - 应急装备产业规模预计到2025年超过1万亿元，智能应急电源被列为重点推广装备 [6] - AI技术推动智算数据中心建设规模高增速，公司智能应急电源产品受益于数据中心行业高景气度 [7] 公司主营业务 - 军工装备产业聚焦武器装备信息化、智能化方向，主要产品包括车载通信指挥系统、军用导航装备及军用电源装备 [11] - 应急装备产业主要产品为智能应急电源、应急特种车辆及系统解决方案，并积极探索工商业储能业务 [11] - 军工装备以直销为主，智能应急电源产品以分销模式为主 [12] 产品及市场情况 - 车载通信指挥系统在电磁兼容、多频段通信指挥系统集成等方面具有领先优势，服务多个军兵种 [7] - 军用导航装备涵盖陆基导航和卫星导航两大类，服务超过一百个场站，技术指标国内领先 [8] - 智能应急电源国内市场规模约300亿元，2024年新增100亿元左右的大功率柴油发电机组需求 [10] - 应急特种车辆营收受益于中央财政增发1万亿特别国债，其中约1400亿用于自然灾害应急能力提升 [7][11] 会计政策变更 - 公司根据财政部发布的《企业会计准则解释第17号》和《企业会计准则解释第18号》进行会计政策变更 [15] - 变更自2024年1月1日起执行，对公司财务报表无重大影响 [18]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级，收盘点位1415.71，52周最高1712.48，52周最低1113.62 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中101家披露2024年年报，营收合计5091.05亿元，同比降0.67%，归母净利润合计194.36亿元，同比降39.72%；33家业绩同比增长，15家归母净利润同比增速超20% [5][13] - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中62家披露2025年一季报，营收合计415.01亿元，同比增4.21%，归母净利润合计24.23亿元，同比降4.95%；20家业绩同比增长，13家归母净利润同比增速超20% [6][14] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6][17] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，包括菲利华、烽火电子等；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，包括航天智造、航天南湖等 [6][17] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨0.47%，申万军工指数涨0.15%，上证综指涨0.56%，深证成指涨1.38%，沪深300指数涨0.38%；军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为国睿科技（+11.95%）、天箭科技（+11.41%）等 [20] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年4月25日，中证军工指数为10219.01，军工板块PE - TTM估值为81.17，PB估值为3.27，自2014年1月1日起，71.92%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，36.70%的时间板块PB估值低于当前水平 [22] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等部分军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [29] - 展示振芯科技、景嘉微等部分非军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，美团自研第四代无人机获低空物流全境覆盖运营合格证，可在全国开启常态化商业运营，截至2024年12月底已在多地开通53条航线，累计完成订单超45万单 [31][32] - 军贸市场方面，西班牙今年将增加防务开支超100亿欧元，使开支达GDP的2%；希腊筹备未来12年投入超250亿欧元推进军事现代化 [33] - 高温合金、钛合金材料方面，4月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15530美元/吨，较上周末涨0.68%，长江有色市场镍板现货均价126750元/吨，较上周末跌0.43%；4月22日，宝鸡钛产业研究院给出海绵钛市场报价区间；4月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [34][36][37]

国防支出预算 - 2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，比上年执行数增长7.2% [1] - 中央本级国防支出1.78万亿元，同比增长7.2% [1] - 国防支出增长主要用于发展新域新质作战力量、推进军事体系建设、加强实战化训练、深化国防军队改革等四个方面 [3] 国防支出特点 - 中国国防支出占GDP比重、财政支出比重及人均国防支出水平均低于美国等军事大国 [2] - 国防支出增长是应对复杂安全挑战和履行大国责任的需要 [2] - 中国积极参与联合国军费透明制度，国防预算公开透明 [2] 军事建设重点 - 构建新型军兵种结构布局，统筹传统与新型作战力量 [3] - 推进侦察预警、联合打击等五大体系建设 [3] - 完善军事人才培养体系和部队保障条件 [3]

行业投资评级 - 强于大市评级，维持不变 [2] 核心观点 - 截至2025年2月28日，跟踪的120家军工行业上市公司中有87家披露2024年业绩预告或快报，其中24家业绩为正且同比增长，29家业绩为正但同比下滑，6家业绩为负但同比减亏，28家业绩为负且亏损同比扩大 [5][13] - 船舶板块呈现高景气，中船防务、中国重工、中国动力和中国船舶2024年业绩增速中枢分别为680%、259%、65%和23%，相关公司订单结构优化且生产任务饱满 [6][13][16] - 航空航发产业链中，中航西飞预计2024年归母净利润9.90亿元-10.76亿元，同比增长15%-25%；中简科技预计归母净利润3.17亿元-3.70亿元，同比增长9.62%-27.95%；航亚科技、华秦科技和隆达股份等材料供应商也保持较快增长 [7][14][17] - 展望2025年，军工行业订单有望迎来拐点，重点关注提升装备性能或降低成本的新技术、新域新质作战力量为代表的新产品，以及军贸和军用技术转化带来的新市场方向 [8][18] 投资建议 - 建议关注两条投资主线：航空航天主线及"查漏补缺"新重点，包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中航沈飞等；蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场方向，包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、华秦科技等 [8][19] 行情概览 - 本周中证军工指数下跌3.57%，申万军工指数下跌3.43%，沪深300指数下跌2.22%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排名第27位 [20] - 个股方面，新研股份本周上涨13.28%，泰豪科技上涨11.84%，铂力特上涨10.67%，纳睿雷达上涨9.37%，四川九洲上涨8.43% [24][25] - 截至2025年2月28日，军工板块PE-TTM估值为72.96，PB估值为3.31，PE估值分位为64.80%，PB估值分位为40.19%，均处于历史中部位置 [26][29] 数据跟踪 - 定增方面，中航重机2024年12月24日募资18.89亿元，景嘉微2024年10月14日募资38.33亿元，中直股份2024年7月11日募资30.00亿元 [31] - 股权激励方面，中航重机2023年12月22日授予1072.0万股限制性股票，航天电器2023年5月20日授予420.8万股，中航沈飞2023年3月17日授予786.1万股 [33] - 低空经济领域，马斯克投资的飞行汽车Model A试飞成功，售价超200万元，已获3300个预定订单；四川省低空经济产业发展有限公司成立，专注无人机公共服务和运输服务；青岛西海岸新区开通北方海岛低空物流航线，运输时间缩短至10-15分钟 [37][38] - 军贸市场方面，美国批准向以色列急售30亿美元武器；沙特对韩国KF-21"猎鹰"隐形战机表达采购兴趣 [39][40] - 原材料价格方面，2025年2月28日LME镍现货结算价15460美元/吨，较上周末涨1.05%；海绵钛0级报价4.8-4.9万元/吨；金属钒现货均价1450元/kg [41][43][44]