行业整体表现 - 碳纤维行业上半年整体释放积极信号 多数企业营收实现正增长 显示行业回暖迹象[1] - 行业复苏得益于技术突破与规模化生产推进 大小丝束协同发展 产业链日趋完善[1] - 下游需求快速释放 高附加值航空航天市场稳步扩张 低空经济加速崛起[1] - 新能源领域风电用碳纤维需求显著提升 新能源汽车产业促进碳纤维结构件和碳陶制动盘渗透[1] - 光伏行业N型硅片占主导 碳/碳热场市场前景可观[1] - 行业复苏带动产业链上游装备制造企业业务增多[1] 企业财务数据 - 中简科技上半年营业收入4.64亿元 同比增长59.46% 归母净利润2.08亿元 同比增长99.15%[2] - 中复神鹰上半年营业收入9.22亿元 同比增长25.86% 归母净利润1192.98万元[3] - 中复神鹰现有产能2.9万吨 在建产能3.1万吨[3] - 吉林化纤上半年营业收入26.35亿元 同比增加48.39% 碳纤维产品收入4.43亿元 同比上升368.31%[3] - 光威复材上半年营业收入12.01亿元 同期增长3.87% 碳纤维板块销售收入6.36亿元 较上年同期下降6.85%[4] - 光威复材新能源板块碳梁业务销售收入3.69亿元 同比增长47.95%[4] - 中航高科上半年营业收入27.47亿元 同比增长7.87%[4] - 上海石化上半年集团营业额395.00亿元 同比下降9.17%[4] - 精工科技上半年营业收入10.61亿元 同比增长10.31% 碳纤维装备业务营业收入6.29亿元 占比59.31%[4] - 金博股份上半年营收4.11亿元 同比增长19.69%[4] - 博云新材上半年营业收入3.96亿元 同比增长30.98% 归母净利润846.17万元 同比增长266.37%[5] - 博云新材航空航天及民用碳/碳复合材料营业收入1.31亿元 占比37.40%[5] - 楚江新材上半年营业收入288.03亿元 同比增长16.05% 归属于母公司股东的净利润2.51亿元 同比增长48.83%[6] 技术发展与产能布局 - 中简科技开发宇航级高性能碳纤维系列产品 ZT7系列在空天领域稳定批量应用 ZT8拓展使用场景 ZT9H性能表现和质量稳定性高[2] - 中复神鹰突破高性能干喷湿纺碳纤维产业化核心技术[3] - 中复神鹰3K丝等小丝束产品销量同比增长77% 高强高模系列产品销量同比增长53%[3] - 中复神鹰新能源领域产品销量同比增长63% 其中风电领域同比增长超200%[3] - 吉林化纤表示大丝束碳纤维有望在风电为主的新能源市场以及民间体育休闲领域大幅增长[3] - 上海石化将加快大丝束碳纤维异地布局项目 着力拓展大丝束在风电叶片、无人机、汽车等领域规模销售[4] - 精工科技碳纤维生产线国内市场占有率超过60%[4] - 精工科技年产5000吨高性能碳纤维生产线发布 智能化水平提升25%至35%[4] - 子公司天鸟高新是C919碳刹车预制体的唯一供应商[6] - 子公司顶立科技专业从事特种材料及特种热工装备研制[6] 应用领域拓展 - 低空经济以eVTOL为代表加速崛起 碳纤维企业积极布局合作[1] - C919量产带动刹车系统交付量翻倍[5] - 碳纤维行业处于技术进步与应用拓展并行的发展阶段[6]

公司合作与发展 - 公司正与苏州实验室在科研项目、人才队伍、创新体系等方面推进深入合作 [1] - 公司坚持“有所为、有所不为”策略，聚焦主业，随着产品应用，力争产生新盈利增长点 [3] - 公司将拓展产品应用场景，随着产品谱系丰富，或切入东北方向业务 [8] 产品与客户情况 - 主力产品为ZT7和ZT9系列碳纤维产品，随着应用布局加快，客户群体有望进一步丰富 [1] - ZT9H碳纤维产品占公司收入比重逐步提高，应用场景丰富，公司有信心扩大其应用范围 [2] - 前五大客户中，第3、4、5客户销售额翻倍增长，产品主要应用于航空航天领域，具体场景豁免披露 [4] 产线建设与产能情况 - 公司产线为柔性化设计，可根据用户需求灵活调配，大飞机和低空飞行器是重点关注领域 [2] - 三期项目三条产线供应ZT9H已投产，但处于产能爬坡阶段，实际产能结合订单安排，因产能提速验证周期长，启动新项目建设 [4][8][10][11][12] - 三期原丝在1、2期验证工作已完成 [6] 募集资金与合规管理 - 公司严格按规定存放、使用及管理募集资金，未发生违规行为，资金使用情况已真实、准确、完整披露 [2] - 公司将强化合规建设，提升治理水平，加大与投资者沟通力度，降低温月芳事件负面影响 [2][7][9] 行业发展前景 - 碳纤维行业新进入者增加，部分领域内卷式竞争激烈，宇航级碳纤维具“重资产、长周期、高门槛”特征 [4][5] - 公司坚守自主创新，ZT7系列稳定批量应用，ZT9H市场表现超预期，将持续推进市场布局，增强竞争力 [5][6] 其他问题 - 2024年毛利率较2022年下降，因新建产线参与生产但产能爬坡，成本增加 [11][13] - 公司应付账期近年缩短，因产能扩张期设备及基建合同付款占比大，日常应付账期未变 [9] - 公司将强化技术人才队伍建设，构建“多通道成才”机制，打造良好人才发展氛围 [10]

行业投资评级 - 强于大市评级，维持不变 [2] 核心观点 - 截至2025年2月28日，跟踪的120家军工行业上市公司中有87家披露2024年业绩预告或快报，其中24家业绩为正且同比增长，29家业绩为正但同比下滑，6家业绩为负但同比减亏，28家业绩为负且亏损同比扩大 [5][13] - 船舶板块呈现高景气，中船防务、中国重工、中国动力和中国船舶2024年业绩增速中枢分别为680%、259%、65%和23%，相关公司订单结构优化且生产任务饱满 [6][13][16] - 航空航发产业链中，中航西飞预计2024年归母净利润9.90亿元-10.76亿元，同比增长15%-25%；中简科技预计归母净利润3.17亿元-3.70亿元，同比增长9.62%-27.95%；航亚科技、华秦科技和隆达股份等材料供应商也保持较快增长 [7][14][17] - 展望2025年，军工行业订单有望迎来拐点，重点关注提升装备性能或降低成本的新技术、新域新质作战力量为代表的新产品，以及军贸和军用技术转化带来的新市场方向 [8][18] 投资建议 - 建议关注两条投资主线：航空航天主线及"查漏补缺"新重点，包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中航沈飞等；蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场方向，包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、华秦科技等 [8][19] 行情概览 - 本周中证军工指数下跌3.57%，申万军工指数下跌3.43%，沪深300指数下跌2.22%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排名第27位 [20] - 个股方面，新研股份本周上涨13.28%，泰豪科技上涨11.84%，铂力特上涨10.67%，纳睿雷达上涨9.37%，四川九洲上涨8.43% [24][25] - 截至2025年2月28日，军工板块PE-TTM估值为72.96，PB估值为3.31，PE估值分位为64.80%，PB估值分位为40.19%，均处于历史中部位置 [26][29] 数据跟踪 - 定增方面，中航重机2024年12月24日募资18.89亿元，景嘉微2024年10月14日募资38.33亿元，中直股份2024年7月11日募资30.00亿元 [31] - 股权激励方面，中航重机2023年12月22日授予1072.0万股限制性股票，航天电器2023年5月20日授予420.8万股，中航沈飞2023年3月17日授予786.1万股 [33] - 低空经济领域，马斯克投资的飞行汽车Model A试飞成功，售价超200万元，已获3300个预定订单；四川省低空经济产业发展有限公司成立，专注无人机公共服务和运输服务；青岛西海岸新区开通北方海岛低空物流航线，运输时间缩短至10-15分钟 [37][38] - 军贸市场方面，美国批准向以色列急售30亿美元武器；沙特对韩国KF-21"猎鹰"隐形战机表达采购兴趣 [39][40] - 原材料价格方面，2025年2月28日LME镍现货结算价15460美元/吨，较上周末涨1.05%；海绵钛0级报价4.8-4.9万元/吨；金属钒现货均价1450元/kg [41][43][44]