行业投资评级 - 强于大市评级，维持不变 [2] 核心观点 - 截至2025年2月28日，跟踪的120家军工行业上市公司中有87家披露2024年业绩预告或快报，其中24家业绩为正且同比增长，29家业绩为正但同比下滑，6家业绩为负但同比减亏，28家业绩为负且亏损同比扩大 [5][13] - 船舶板块呈现高景气，中船防务、中国重工、中国动力和中国船舶2024年业绩增速中枢分别为680%、259%、65%和23%，相关公司订单结构优化且生产任务饱满 [6][13][16] - 航空航发产业链中，中航西飞预计2024年归母净利润9.90亿元-10.76亿元，同比增长15%-25%；中简科技预计归母净利润3.17亿元-3.70亿元，同比增长9.62%-27.95%；航亚科技、华秦科技和隆达股份等材料供应商也保持较快增长 [7][14][17] - 展望2025年，军工行业订单有望迎来拐点，重点关注提升装备性能或降低成本的新技术、新域新质作战力量为代表的新产品，以及军贸和军用技术转化带来的新市场方向 [8][18] 投资建议 - 建议关注两条投资主线：航空航天主线及"查漏补缺"新重点，包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中航沈飞等；蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场方向，包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、华秦科技等 [8][19] 行情概览 - 本周中证军工指数下跌3.57%，申万军工指数下跌3.43%，沪深300指数下跌2.22%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排名第27位 [20] - 个股方面，新研股份本周上涨13.28%，泰豪科技上涨11.84%，铂力特上涨10.67%，纳睿雷达上涨9.37%，四川九洲上涨8.43% [24][25] - 截至2025年2月28日，军工板块PE-TTM估值为72.96，PB估值为3.31，PE估值分位为64.80%，PB估值分位为40.19%，均处于历史中部位置 [26][29] 数据跟踪 - 定增方面，中航重机2024年12月24日募资18.89亿元，景嘉微2024年10月14日募资38.33亿元，中直股份2024年7月11日募资30.00亿元 [31] - 股权激励方面，中航重机2023年12月22日授予1072.0万股限制性股票，航天电器2023年5月20日授予420.8万股，中航沈飞2023年3月17日授予786.1万股 [33] - 低空经济领域，马斯克投资的飞行汽车Model A试飞成功，售价超200万元，已获3300个预定订单；四川省低空经济产业发展有限公司成立，专注无人机公共服务和运输服务；青岛西海岸新区开通北方海岛低空物流航线，运输时间缩短至10-15分钟 [37][38] - 军贸市场方面，美国批准向以色列急售30亿美元武器；沙特对韩国KF-21"猎鹰"隐形战机表达采购兴趣 [39][40] - 原材料价格方面，2025年2月28日LME镍现货结算价15460美元/吨，较上周末涨1.05%；海绵钛0级报价4.8-4.9万元/吨；金属钒现货均价1450元/kg [41][43][44]