文章核心观点 - 泰豪科技动用13.67亿元资本公积和盈余公积弥补母公司累计亏损 是A股市场在新《公司法》及监管新规背景下涌现的“补亏潮”典型案例 其核心诉求在于修复分红资格和融资资质 但此举仅为账面调整 并未实质改善股东权益和公司经营状况 [2][3][12] - 公司长期依赖非经常性损益维持合并报表盈利 主营业务持续亏损且现金流状况恶化 2024年因行业调整、子公司盈利下滑及资产减值等因素导致母公司及合并报表全面巨亏 暴露出其深层次的经营困境 [4][5][6] - 公司业绩困局与早年激进的并购扩张密切相关 巨额商誉已大部分减值 但资产质量仍受高额应收账款及潜在坏账风险威胁 应急装备业务和成功的股权投资成为其近年维持经营的关键支撑 [7][8][9][10] 公司财务与经营状况 - **亏损与补亏情况**：截至2024年底 泰豪科技母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 公司动用盈余公积1.04亿元和资本公积12.63亿元共计13.67亿元进行弥补 [2][4] - **盈利质量堪忧**：2024年母公司层面亏损9.1亿元 合并报表归母净利润亏损9.9亿元 导致合并口径未分配利润转为-5.4亿元 [4] 2019年至2024年累计扣非净利润为-26.24亿元 主营业务持续亏损 [6] 2019年至2025年前三季度 经营活动现金流持续净流出 合计超过21亿元 [6] - **非经常性损益支撑过往盈利**：2023年归母净利润5600万元 但若剔除参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益 实际将亏损近5亿元 [5] 2021年和2022年盈利主要依靠出售资产获得 如2021年出售泰豪软件股权获2.3亿元收益 2022年转让资产合计获益约3亿元 [5] 并购与资产质量 - **并购扩张与商誉减值**：2015-2017年并购热潮期间 公司商誉从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元 [7] 截至2024年末 商誉规模已降至3.2亿元 [7] - **典型并购案例损失**：2015年以6.38亿元收购上海博辕形成5.4亿元商誉 因业绩不达标 至2024年处置时商誉已全部计提减值 另将1.82亿元债权转为资本公积（实质为投资损失）[7][8] 2017年以4.9亿元收购上海红生 后续形成4.4亿元商誉 2024年计提其商誉减值2.47亿元 且风险尚未完全出清 [7][9] - **应收账款风险**：2024年末应收账款账面余额47.47亿元 坏账准备10.38亿元 净额37.09亿元占总资产超三成 其中超48%的应收账款账龄在1年以上 存在潜在减值风险 [9] 业务亮点与投资回报 - **应急装备业务**：已成为公司战略转型中的核心增长极 形成显著竞争力 [11] - **成功股权投资**：2011年以数千万元获得国科军工40%股权 在其2023年上市后陆续减持 累计获得超7亿元回报 为公司补充了关键现金流 [10] 行业与监管背景 - **A股补亏潮**：自2024年7月新《公司法》允许资本公积有条件补亏后 截至2025年12月上旬 已有超30家上市公司披露补亏方案 补亏总额超300亿元 其中保变电气、冠捷科技、国新证券等补亏金额均超40亿元 寒武纪-U达27.78亿元 [3] - **补亏核心动因**：修复分红资格以重塑投资者信心 优化财务指标以满足再融资及银行授信要求 清理历史包袱为业务转型铺路 [3] - **政策法规驱动**：新《公司法》打破“资本公积不得补亏”禁令 2025年6月财政部出台细则明确补亏范围和顺序 “国九条”强化分红监管及减持新规绑定分红资格 共同催生此轮补亏热潮 [12][13]

文章核心观点 - 文章以泰豪科技为例，剖析了A股市场在新《公司法》及监管新规背景下涌现的“公积金弥补亏损”热潮，揭示了部分上市公司通过会计手段修复分红与融资资格，但其背后往往隐藏着主营业务疲软、资产质量不佳等深层次问题 [3][4][5] 泰豪科技财务表现与亏损实质 - 公司母公司自2020年起连续亏损5年，此前多年依靠子公司利润及非经常性损益维持合并报表归母净利润为正 [7] - 2024年，母公司层面亏损9.1亿元，合并报表归母净利润亏损9.9亿元，导致合并口径未分配利润降至-5.4亿元，母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 [7] - 2023年归母净利润5600万元，但若剔除因参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益，公司将录得近5亿元亏损 [7] - 2021年与2022年，公司归母净利润分别为0.92亿元和0.78亿元，但主要依靠出售资产等非经常性收益支撑，如2021年出售泰豪软件股权获2.3亿元收益，2022年转让资产合计获益约3亿元 [8] - 2019年至2024年，公司累计扣非净利润为-26.24亿元，主营业务盈利能力持续承压 [9] - 2019年至2025年前三季度，公司经营活动现金流持续净流出，合计流出金额超过21亿元，主业造血能力严重不足 [9] 并购扩张与资产质量隐患 - 公司业绩困局与早年并购扩张密切相关，2015-2017年并购热潮期间商誉规模从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元 [11][12] - 截至2024年末，公司商誉规模已降至3.2亿元，商誉减值与累计亏损扩大轨迹基本重合 [12] - 典型并购案例如2015年以6.38亿元收购上海博辕形成5.4亿元商誉，因业绩不达标，至2024年处置时相关商誉已全部计提完毕，并对该公司1.82亿元债权转为资本公积（实质为投资损失） [12] - 2017年以4.9亿元收购上海红生形成4.4亿元商誉，2024年计提其商誉减值2.47亿元，减值风险尚未完全出清 [12][13] - 2024年末，公司应收账款账面余额47.47亿元，坏账准备10.38亿元，应收账款净额37.09亿元占总资产超三成，其中超48%的应收账款账龄在1年以上，存在潜在减值风险 [13] 非主业投资与业务亮点 - 公司2011年以数千万元增资获得国科军工40%股权，后者2023年上市后，公司通过减持累计获得超7亿元回报，补充了关键现金流 [13] - 应急装备业务已形成显著核心竞争力，成为公司战略转型中的核心增长极 [14] A股公积金补亏潮的动因与背景 - 新《公司法》于2024年7月1日实施，打破了“资本公积金不得用于弥补公司亏损”的禁令，允许按规定使用股东资本性投入形成的资本公积金补亏 [3][17] - 新规后，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露公积金补亏方案，补亏总额超300亿元，其中保变电气、冠捷科技、国新证券等公司补亏金额均超40亿元，寒武纪-U达27.78亿元 [4] - 补亏核心动因包括：修复分红资格以重塑投资者信心；优化财务指标以满足再融资及银行授信的硬性要求；清理历史包袱为业务转型铺路 [5] - 2025年6月财政部出台专项通知，细化补亏范围与顺序，要求以经审计的上一年度个别报表为依据，且补亏后未分配利润仅能清零不能转正 [17] - 新“国九条”强化分红监管、减持新规绑定分红资格，叠加融资对未分配利润的硬性要求，共同催生了此轮补亏热潮 [17] 泰豪科技补亏操作的具体情况与目的 - 公司拟使用母公司盈余公积1.04亿元、资本公积12.63亿元，合计13.67亿元弥补截至2024年末的累计亏损，该议案已获股东大会通过 [3] - 此次操作本质是净资产科目内部的“纸面改善”，无法对股东权益形成实质增益，核心目的是满足分红前提条件及融资相关的未分配利润指标要求 [16] - 2023年以来，公司筹资活动现金流持续净流出，显示其融资能力已出现收紧迹象 [17]

核心事件与监管背景 - 泰豪科技拟使用母公司盈余公积1.04亿元、资本公积12.63亿元，合计13.67亿元弥补截至2024年末的累计亏损，该议案已获股东大会通过 [2] - 此举旨在抹平母公司账面累计亏损，核心诉求直指修复融资资质和分红资格 [2] - 2024年7月1日起施行的新《公司法》允许使用资本公积金弥补亏损，但需遵循先任意及法定公积金、后资本公积金的顺序，且资本公积补亏范围仅限于股东资本性投入形成的部分 [2][13] - 新规催生A股补亏热潮，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露方案，补亏总额超300亿元，其中保变电气、冠捷科技、国新证券等公司补亏金额均超40亿元，寒武纪-U达27.78亿元 [2] - 2025年6月财政部出台专项通知，进一步细化补亏范围和顺序，规定补亏后未分配利润仅能清零不能转正 [14] - 新“国九条”强化分红监管、减持新规绑定分红资格，叠加融资对未分配利润的硬性要求，共同推动了此轮补亏潮 [14] 公司补亏的核心动因 - 财务专家分析指出，公司补亏的核心动因有三方面：一是修复分红资格，重塑投资者信心；二是优化财务指标，满足再融资及银行授信的硬性要求；三是清理历史经营包袱，为后续业务转型铺路 [3] - 公积金弥补亏损仅是净资产科目内部调整，属于“纸面改善”，无法对股东权益形成实质增益，但能帮助公司摆脱“账面亏损”的负面财务形象 [13] - 该操作可满足新《公司法》和监管规定中对于分红的前提条件，为未来分红铺路，同时满足上市公司再融资或母公司申请银行贷款对未分配利润指标的硬性要求 [13] 泰豪科技财务状况与业绩分析 - 泰豪科技母公司自2020年起已连续亏损5年，此前多年依靠合并报表范围内子公司的利润贡献，使得归母净利润在2024年之前年度维持正值 [4] - 2024年成为业绩转折点，母公司层面亏损9.1亿元，合并报表归母净利润亏损9.9亿元，导致合并口径未分配利润由正转负至-5.4亿元，母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 [4] - 2024年巨亏源于军工行业周期调整、核心子公司盈利能力断崖式下滑、大规模资产减值计提等多重因素叠加 [4] - 2023年公司归母净利润仅5600万元，但若剔除参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益，公司将录得近5亿元的亏损 [4] - 2021年和2022年，公司归母净利润分别为0.92亿元和0.78亿元，但盈利主要依靠出售非主业资产：2021年出售泰豪软件主要股权获得2.3亿元收益；2022年转让江西泰豪智能电力股权获益2亿元、出售国科军工部分股权获益近1亿元，当年非流动资产处置损益合计1.3亿元 [5][6] - 剥离非经常性损益后，公司归母净利润出现亏损的年份远不止2024年 [7] - 2019年至2024年，公司累计扣非净利润为-26.24亿元，主营业务盈利能力持续承压 [7] - 2019年至2025年前三季度，公司经营活动现金流持续净流出，合计流出金额超过21亿元，主业造血能力严重不足 [7] 并购扩张与商誉减值风险 - 公司业绩困局与早年并购扩张密切相关，2015年明确“军工+智能电力”双轮驱动战略 [8] - 2015-2017年A股并购热潮期间，公司商誉规模从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元，商誉占净资产比例达30% [8] - 截至2024年末，公司商誉规模已降至3.2亿元，商誉规模的“过山车”走势与累计亏损的扩大轨迹基本重合 [8] - 2015年以6.38亿元收购上海博辕，形成5.4亿元商誉；2017年以4.9亿元收购上海红生，后续又耗资2.3亿元回购少数股东股权，合计收购成本7.3亿元，形成4.4亿元商誉 [8] - 因上海博辕业绩承诺完成率不足80%，2020年计提商誉减值1.61亿元，2021年大幅减值3.27亿元，至2024年处置时其对应商誉已全部计提完毕；此外，公司对上海博辕1.82亿元债权转为资本公积，本质也是投资损失 [9] - 上海红生在业绩承诺期后盈利能力持续下降，2024年公司计提其商誉减值2.47亿元，但这部分商誉减值风险尚未完全出清 [10] - 前期并购形成的商誉减值风险已释放大部分，后续减值压力大幅缓解 [10] 资产质量与经营支撑 - 公司资产质量仍面临应收账款坏账威胁，2024年末应收账款账面余额47.47亿元，对应坏账准备10.38亿元，应收账款净额37.09亿元占总资产比例超三成 [10] - 超48%的应收账款账龄在1年以上，部分非军工客户及长账期款项存在潜在减值风险，将持续影响公司资产质量和业绩 [10] - 公司得以维持经营相对稳定，主要依靠对国科军工的投资回报以及应急装备业务的支撑 [10] - 2011年公司以数千万元增资获得国科军工40%股权，国科军工上市后公司陆续减持，最终仅保留523股象征性股权，该笔投资累计获得超7亿元回报，补充了关键现金流 [10] - 应急装备业务已形成显著核心竞争力，成为公司战略转型中的核心增长极 [11] 融资能力与现金流状况 - 2023年以来，泰豪科技筹资活动现金流持续净流出，意味着其融资能力已出现收紧迹象 [13] - 动用公积金补亏有助于满足融资相关的指标要求，无论是上市公司再融资，还是母公司申请银行贷款，均对未分配利润指标有硬性要求 [13]

公司人事变动 - 公司副总裁朱宇华因个人原因辞职，辞职后将不在公司及子公司担任任何职务 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：应急装备业务占比66.49%，装备信息业务占比32.08%，售后服务占比0.68%，房租及物业管理类占比0.66%，材料让售占比0.09% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为76亿元 [2] 行业动态 - 中国商业航天领域正致力于实现“降本复用”，目标解决让航天器从数万米高空精准“踩刹车”的“最后一公里”技术挑战 [2] - 在“朱雀”之后，行业内有更多同行正排队接力推进相关技术发展 [2]

展会概况 - 2025中国国际应急管理展览会于11月18日至20日在北京国家会议中心举行 [1] - 展会展示应急管理信息化、消防救援、防灾减灾救灾、安全生产及事故救援等领域的新成果和新方向 [1] 重点展品与技术趋势 - 步履式挖掘机、耐高温消防机器人、大载重运载无人机、无人机灭火救援综合装备等创新产品引发关注 [1] - 展会聚焦于应急装备技术的创新和普及应用 [1]

展会概况 - 2025中国国际应急管理展览会于11月18日在北京国家会议中心开幕，展期3天 [1] - 展会主题为“新质赋能、智慧应急”，由应急管理部国际交流合作中心主办 [1] - 超过300家国内外企业参展，将举办装备供需对接、技术研讨交流、产品发布路演等10余场活动 [1] 展会定位与目标 - 该展会是“一带一路”自然灾害防治和应急管理国际合作机制的重要举措 [1] - 旨在搭建供需对接渠道，塑造良好安全应急产业发展生态 [1] - 目标为推动应急管理向智能化、无人化、自动化转型营造良好氛围 [1] 展示内容与行业焦点 - 重点展示应急管理信息化、消防救援、防灾减灾救灾、安全生产及事故救援等领域的装备及解决方案 [1] - 展示产品突出“高精特专”与“小快轻智”的特点及其应用场景 [1] 行业意义与发展方向 - 高水平办展是落实“一带一路”自然灾害防治和应急管理部长会议联合声明、推进应急管理装备创新发展的具体行动 [1] - 以展览为媒介，全面汇聚各方资源，加强交流合作和信息共享，共同推动应急管理事业高质量发展 [1]

股东会基本情况 - 公司于2025年11月14日召开2025年第二次临时股东会，会议以现场表决与网络投票相结合的方式进行 [1][2] - 会议由董事会召集，董事长王小丰主持，全体董事、董事会秘书及高级管理人员以现场或通讯方式出席或列席 [2] - 本次股东会的召集与召开程序符合相关法律法规及公司章程规定，律师事务所出具法律意见书确认会议合法有效 [1][7] 股东参与情况 - 参与表决的股东共计513人，代表股份576,986,540股，占公司有表决权股份总数的56.7470% [3] - 其中现场投票股东3人，代表股份435,335,228股，占比42.8155%；网络投票股东510人，代表股份141,651,312股，占比13.9315% [3] - 参与表决的中小股东共511人，代表股份29,011,929股，占公司有表决权股份总数的2.8533% [4] 议案表决结果 - 会议审议通过了《关于变更注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》，该议案获得99.68%的高票支持 [1][5] - 总表决情况为：同意575,123,928股，占出席有效表决权股份总数的99.6772%；反对1,669,205股，占比0.2893%；弃权193,407股，占比0.0335% [5] - 中小股东表决情况为：同意27,149,317股，占中小股东有效表决权股份总数的93.5798%；反对1,669,205股，占比5.7535%；弃权193,407股，占比0.6666% [6] 后续安排 - 本次注册资本变更及章程修订事项的具体内容将以公司后续公告为准 [8]

文章核心观点 - 盐南高新区科城街道三家企业入选2025年度江苏省高成长性科技企业榜单，显示区域科技创新和产业培育成效显著 [1] - 独角兽与瞪羚企业作为新质生产力的关键力量，对推动区域创新链与产业链融合、引领产业升级具有重要作用 [1] - 地方政府通过精准培育和服务体系，持续强化科技创新对经济高质量发展的引领作用 [1][2] 企业获批情况 - 盐城画你爱萌网络科技有限公司获批江苏省独角兽企业 [1] - 呈像应急装备科技（江苏）有限公司获批江苏省潜在独角兽企业 [1] - 盐城新奥能源发展有限公司获批江苏省瞪羚企业 [1] 高成长性科技企业的意义 - 企业以技术或商业模式创新为核心，集聚人才与资本等创新要素 [1] - 企业快速提升自身及区域科技创新能力，是发展新质生产力的关键力量 [1] - 对推动区域创新链与产业链融合、促进产业集群形成具有重要引领作用 [1] 地方培育措施与成果 - 坚持科技创新引领经济高质量发展，加大培育服务力度以激发企业创新活力 [1] - 精准梳理科技型中小企业并建库，动态更新“潜力企业清单”以锁定有核心技术、营收增速快的企业 [1] - 强化政策精准滴灌，安排专人协助企业申报补贴及高新技术企业认定 [1] - 搭建资源对接平台，联动高校科研院所合力解决技术难题 [1] 未来发展规划 - 继续坚持科技创新引领，巩固现有培育成果并加大企业培育力度 [2] - 壮大独角兽与瞪羚企业队伍，持续强化科技创新对高质量发展的引领作用 [2]

终止股权收购 - 公司于10月30日公告终止通过股权并购或认缴新增注册资本等方式取得湖南华汛控制权的计划 [1] - 终止原因为经过一年多的磋商后 各方未能就并购关键条款达成一致意见 [3] - 公司表示此次终止事项不会影响公司正常经营及未来发展规划 [3] 公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入12.90亿元 同比增长28.75% [1] - 公司前三季度实现归母净利润1.76亿元 同比增长32.57% [1] - 公司前三季度基本每股收益约0.19元/股 同比增长39.05% [1] 应急排水行业前景 - 应急产业处于政策红利期 计划到2025年安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元 [4] - 截至2024年8月应急产品招标总额约29亿元 其中排水车招标了20.7亿元 [4] - 电动泵便携式排水车市场需求旺盛 总量超过1200台 [4] 公司产品与技术发展 - 公司深耕特种车辆领域 拥有329项授权有效专利 应急排水抢险车入选工信部推广案例 [2] - 公司下一步将重点开发小型化 大排量城市排涝产品 优化3000m³/h~5000m³/h排量段产品 [4] - 公司研发的小型轻量化电源车及机器人绝缘斗臂车新产品已累计签约超过110台 金额达1.54亿元 [5] 对外投资情况 - 公司持有广东新宇智能装备有限公司22.93%股份 为其第一大股东 [6] - 广东新宇智能装备新签订单同比增长89%左右 其中约60%的新增订单与储能相关 [6] - 广东新宇智能装备正在积极跟踪固态电池产线相关设备研发 [6]

行业整体发展 - 中国安全应急产业规模从2020年的1.5万亿元增长至2024年的2.4万亿元，年均增长率达11.75% [1] - 安全应急产业成为各地产业结构调整和工业转型升级的热门方向之一 [1] - 产业发展对于保障国家安全、维护社会稳定和促进经济发展具有重大战略意义 [1] 技术创新与产品亮点 - 消防装备市场正经历从“有没有”到“好不好”，再到智能化、专业化的深刻变革 [2] - 三一重工的JP100举高喷射消防车臂架工作高度可达100米，极限喷射高度近160米 [1] - “无人机+消防车”组合成为黄金搭档，山河星航的系留无人机消防车可使无人机飞至200米高度持续作业4小时 [2] - 北京力升高科的耐高温消防机器人可进入1000℃的火场高温核心区域作业 [2] - 三一重工的核生化侦检消防车可快速识别鉴定逾10万种物质 [3] - 傲鲨智能的外骨骼装备可使消防员腰部减轻负担60%以上，肩部分散压力高达40%以上 [3] 市场需求驱动因素 - 城镇化进程加快，高层建筑、大型综合体、地下空间日益增多，对消防力量的需求增长 [2] - 面向危化品事故、地震地质灾害、核生化救援等全灾种任务，对特种消防车辆的需求持续提升 [3] - 政策与需求双轮驱动下，国产消防车品牌向全球产业链和价值链高端迈进 [2]