文章核心观点 - 泰豪科技动用13.67亿元资本公积和盈余公积弥补母公司累计亏损 是A股市场在新《公司法》及监管新规背景下涌现的“补亏潮”典型案例 其核心诉求在于修复分红资格和融资资质 但此举仅为账面调整 并未实质改善股东权益和公司经营状况 [2][3][12] - 公司长期依赖非经常性损益维持合并报表盈利 主营业务持续亏损且现金流状况恶化 2024年因行业调整、子公司盈利下滑及资产减值等因素导致母公司及合并报表全面巨亏 暴露出其深层次的经营困境 [4][5][6] - 公司业绩困局与早年激进的并购扩张密切相关 巨额商誉已大部分减值 但资产质量仍受高额应收账款及潜在坏账风险威胁 应急装备业务和成功的股权投资成为其近年维持经营的关键支撑 [7][8][9][10] 公司财务与经营状况 - **亏损与补亏情况**：截至2024年底 泰豪科技母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 公司动用盈余公积1.04亿元和资本公积12.63亿元共计13.67亿元进行弥补 [2][4] - **盈利质量堪忧**：2024年母公司层面亏损9.1亿元 合并报表归母净利润亏损9.9亿元 导致合并口径未分配利润转为-5.4亿元 [4] 2019年至2024年累计扣非净利润为-26.24亿元 主营业务持续亏损 [6] 2019年至2025年前三季度 经营活动现金流持续净流出 合计超过21亿元 [6] - **非经常性损益支撑过往盈利**：2023年归母净利润5600万元 但若剔除参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益 实际将亏损近5亿元 [5] 2021年和2022年盈利主要依靠出售资产获得 如2021年出售泰豪软件股权获2.3亿元收益 2022年转让资产合计获益约3亿元 [5] 并购与资产质量 - **并购扩张与商誉减值**：2015-2017年并购热潮期间 公司商誉从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元 [7] 截至2024年末 商誉规模已降至3.2亿元 [7] - **典型并购案例损失**：2015年以6.38亿元收购上海博辕形成5.4亿元商誉 因业绩不达标 至2024年处置时商誉已全部计提减值 另将1.82亿元债权转为资本公积（实质为投资损失）[7][8] 2017年以4.9亿元收购上海红生 后续形成4.4亿元商誉 2024年计提其商誉减值2.47亿元 且风险尚未完全出清 [7][9] - **应收账款风险**：2024年末应收账款账面余额47.47亿元 坏账准备10.38亿元 净额37.09亿元占总资产超三成 其中超48%的应收账款账龄在1年以上 存在潜在减值风险 [9] 业务亮点与投资回报 - **应急装备业务**：已成为公司战略转型中的核心增长极 形成显著竞争力 [11] - **成功股权投资**：2011年以数千万元获得国科军工40%股权 在其2023年上市后陆续减持 累计获得超7亿元回报 为公司补充了关键现金流 [10] 行业与监管背景 - **A股补亏潮**：自2024年7月新《公司法》允许资本公积有条件补亏后 截至2025年12月上旬 已有超30家上市公司披露补亏方案 补亏总额超300亿元 其中保变电气、冠捷科技、国新证券等补亏金额均超40亿元 寒武纪-U达27.78亿元 [3] - **补亏核心动因**：修复分红资格以重塑投资者信心 优化财务指标以满足再融资及银行授信要求 清理历史包袱为业务转型铺路 [3] - **政策法规驱动**：新《公司法》打破“资本公积不得补亏”禁令 2025年6月财政部出台细则明确补亏范围和顺序 “国九条”强化分红监管及减持新规绑定分红资格 共同催生此轮补亏热潮 [12][13]

文章核心观点 - 文章以泰豪科技为例，剖析了A股市场在新《公司法》及监管新规背景下涌现的“公积金弥补亏损”热潮，揭示了部分上市公司通过会计手段修复分红与融资资格，但其背后往往隐藏着主营业务疲软、资产质量不佳等深层次问题 [3][4][5] 泰豪科技财务表现与亏损实质 - 公司母公司自2020年起连续亏损5年，此前多年依靠子公司利润及非经常性损益维持合并报表归母净利润为正 [7] - 2024年，母公司层面亏损9.1亿元，合并报表归母净利润亏损9.9亿元，导致合并口径未分配利润降至-5.4亿元，母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 [7] - 2023年归母净利润5600万元，但若剔除因参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益，公司将录得近5亿元亏损 [7] - 2021年与2022年，公司归母净利润分别为0.92亿元和0.78亿元，但主要依靠出售资产等非经常性收益支撑，如2021年出售泰豪软件股权获2.3亿元收益，2022年转让资产合计获益约3亿元 [8] - 2019年至2024年，公司累计扣非净利润为-26.24亿元，主营业务盈利能力持续承压 [9] - 2019年至2025年前三季度，公司经营活动现金流持续净流出，合计流出金额超过21亿元，主业造血能力严重不足 [9] 并购扩张与资产质量隐患 - 公司业绩困局与早年并购扩张密切相关，2015-2017年并购热潮期间商誉规模从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元 [11][12] - 截至2024年末，公司商誉规模已降至3.2亿元，商誉减值与累计亏损扩大轨迹基本重合 [12] - 典型并购案例如2015年以6.38亿元收购上海博辕形成5.4亿元商誉，因业绩不达标，至2024年处置时相关商誉已全部计提完毕，并对该公司1.82亿元债权转为资本公积（实质为投资损失） [12] - 2017年以4.9亿元收购上海红生形成4.4亿元商誉，2024年计提其商誉减值2.47亿元，减值风险尚未完全出清 [12][13] - 2024年末，公司应收账款账面余额47.47亿元，坏账准备10.38亿元，应收账款净额37.09亿元占总资产超三成，其中超48%的应收账款账龄在1年以上，存在潜在减值风险 [13] 非主业投资与业务亮点 - 公司2011年以数千万元增资获得国科军工40%股权，后者2023年上市后，公司通过减持累计获得超7亿元回报，补充了关键现金流 [13] - 应急装备业务已形成显著核心竞争力，成为公司战略转型中的核心增长极 [14] A股公积金补亏潮的动因与背景 - 新《公司法》于2024年7月1日实施，打破了“资本公积金不得用于弥补公司亏损”的禁令，允许按规定使用股东资本性投入形成的资本公积金补亏 [3][17] - 新规后，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露公积金补亏方案，补亏总额超300亿元，其中保变电气、冠捷科技、国新证券等公司补亏金额均超40亿元，寒武纪-U达27.78亿元 [4] - 补亏核心动因包括：修复分红资格以重塑投资者信心；优化财务指标以满足再融资及银行授信的硬性要求；清理历史包袱为业务转型铺路 [5] - 2025年6月财政部出台专项通知，细化补亏范围与顺序，要求以经审计的上一年度个别报表为依据，且补亏后未分配利润仅能清零不能转正 [17] - 新“国九条”强化分红监管、减持新规绑定分红资格，叠加融资对未分配利润的硬性要求，共同催生了此轮补亏热潮 [17] 泰豪科技补亏操作的具体情况与目的 - 公司拟使用母公司盈余公积1.04亿元、资本公积12.63亿元，合计13.67亿元弥补截至2024年末的累计亏损，该议案已获股东大会通过 [3] - 此次操作本质是净资产科目内部的“纸面改善”，无法对股东权益形成实质增益，核心目的是满足分红前提条件及融资相关的未分配利润指标要求 [16] - 2023年以来，公司筹资活动现金流持续净流出，显示其融资能力已出现收紧迹象 [17]

核心事件与监管背景 - 泰豪科技拟使用母公司盈余公积1.04亿元、资本公积12.63亿元，合计13.67亿元弥补截至2024年末的累计亏损，该议案已获股东大会通过 [2] - 此举旨在抹平母公司账面累计亏损，核心诉求直指修复融资资质和分红资格 [2] - 2024年7月1日起施行的新《公司法》允许使用资本公积金弥补亏损，但需遵循先任意及法定公积金、后资本公积金的顺序，且资本公积补亏范围仅限于股东资本性投入形成的部分 [2][13] - 新规催生A股补亏热潮，截至2025年12月上旬，已有超30家上市公司披露方案，补亏总额超300亿元，其中保变电气、冠捷科技、国新证券等公司补亏金额均超40亿元，寒武纪-U达27.78亿元 [2] - 2025年6月财政部出台专项通知，进一步细化补亏范围和顺序，规定补亏后未分配利润仅能清零不能转正 [14] - 新“国九条”强化分红监管、减持新规绑定分红资格，叠加融资对未分配利润的硬性要求，共同推动了此轮补亏潮 [14] 公司补亏的核心动因 - 财务专家分析指出，公司补亏的核心动因有三方面：一是修复分红资格，重塑投资者信心；二是优化财务指标，满足再融资及银行授信的硬性要求；三是清理历史经营包袱，为后续业务转型铺路 [3] - 公积金弥补亏损仅是净资产科目内部调整，属于“纸面改善”，无法对股东权益形成实质增益，但能帮助公司摆脱“账面亏损”的负面财务形象 [13] - 该操作可满足新《公司法》和监管规定中对于分红的前提条件，为未来分红铺路，同时满足上市公司再融资或母公司申请银行贷款对未分配利润指标的硬性要求 [13] 泰豪科技财务状况与业绩分析 - 泰豪科技母公司自2020年起已连续亏损5年，此前多年依靠合并报表范围内子公司的利润贡献，使得归母净利润在2024年之前年度维持正值 [4] - 2024年成为业绩转折点，母公司层面亏损9.1亿元，合并报表归母净利润亏损9.9亿元，导致合并口径未分配利润由正转负至-5.4亿元，母公司未分配利润累计亏损达13.67亿元 [4] - 2024年巨亏源于军工行业周期调整、核心子公司盈利能力断崖式下滑、大规模资产减值计提等多重因素叠加 [4] - 2023年公司归母净利润仅5600万元，但若剔除参股公司国科军工股权计量方式变更带来的5.31亿元投资收益，公司将录得近5亿元的亏损 [4] - 2021年和2022年，公司归母净利润分别为0.92亿元和0.78亿元，但盈利主要依靠出售非主业资产：2021年出售泰豪软件主要股权获得2.3亿元收益；2022年转让江西泰豪智能电力股权获益2亿元、出售国科军工部分股权获益近1亿元，当年非流动资产处置损益合计1.3亿元 [5][6] - 剥离非经常性损益后，公司归母净利润出现亏损的年份远不止2024年 [7] - 2019年至2024年，公司累计扣非净利润为-26.24亿元，主营业务盈利能力持续承压 [7] - 2019年至2025年前三季度，公司经营活动现金流持续净流出，合计流出金额超过21亿元，主业造血能力严重不足 [7] 并购扩张与商誉减值风险 - 公司业绩困局与早年并购扩张密切相关，2015年明确“军工+智能电力”双轮驱动战略 [8] - 2015-2017年A股并购热潮期间，公司商誉规模从1.5亿元飙升至2018年末的12.7亿元，商誉占净资产比例达30% [8] - 截至2024年末，公司商誉规模已降至3.2亿元，商誉规模的“过山车”走势与累计亏损的扩大轨迹基本重合 [8] - 2015年以6.38亿元收购上海博辕，形成5.4亿元商誉；2017年以4.9亿元收购上海红生，后续又耗资2.3亿元回购少数股东股权，合计收购成本7.3亿元，形成4.4亿元商誉 [8] - 因上海博辕业绩承诺完成率不足80%，2020年计提商誉减值1.61亿元，2021年大幅减值3.27亿元，至2024年处置时其对应商誉已全部计提完毕；此外，公司对上海博辕1.82亿元债权转为资本公积，本质也是投资损失 [9] - 上海红生在业绩承诺期后盈利能力持续下降，2024年公司计提其商誉减值2.47亿元，但这部分商誉减值风险尚未完全出清 [10] - 前期并购形成的商誉减值风险已释放大部分，后续减值压力大幅缓解 [10] 资产质量与经营支撑 - 公司资产质量仍面临应收账款坏账威胁，2024年末应收账款账面余额47.47亿元，对应坏账准备10.38亿元，应收账款净额37.09亿元占总资产比例超三成 [10] - 超48%的应收账款账龄在1年以上，部分非军工客户及长账期款项存在潜在减值风险，将持续影响公司资产质量和业绩 [10] - 公司得以维持经营相对稳定，主要依靠对国科军工的投资回报以及应急装备业务的支撑 [10] - 2011年公司以数千万元增资获得国科军工40%股权，国科军工上市后公司陆续减持，最终仅保留523股象征性股权，该笔投资累计获得超7亿元回报，补充了关键现金流 [10] - 应急装备业务已形成显著核心竞争力，成为公司战略转型中的核心增长极 [11] 融资能力与现金流状况 - 2023年以来，泰豪科技筹资活动现金流持续净流出，意味着其融资能力已出现收紧迹象 [13] - 动用公积金补亏有助于满足融资相关的指标要求，无论是上市公司再融资，还是母公司申请银行贷款，均对未分配利润指标有硬性要求 [13]

公司财务操作 - 泰豪科技拟动用母公司盈余公积10405.08万元和资本公积126270.71万元，合计136675.79万元，以弥补截至2024年12月31日的累计未分配利润亏损 [1] - 弥补亏损后，母公司未分配利润负额将归零 [1]

再融资与资本运作 - 美利信拟定增募资不超过12亿元，用于半导体装备精密结构件建设、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化及补充流动资金 [2] - 艾为电子向不特定对象发行可转换公司债券的申请获上海证券交易所上市审核委员会审议通过 [28] - 博云新材拟以债权转股权方式向控股子公司长沙鑫航增资2.85亿元，以优化其资本结构 [30] 投资与产能扩张 - 超颖电子拟向泰国子公司增资1亿美元，用于AI算力高阶印制电路板扩产项目 [6] - 华曙高科拟与关联方共同出资1亿元设立合资公司，其中公司认缴4000万元占40%股权，布局3D打印服务领域 [18] - 重庆水务所属公司拟以总计2.55亿元收购三个污水处理厂扩建工程的资产及相关债权债务 [29] 重大合同与订单 - 中材国际全资公司联合签订大石河钼矿采选工程PC总承包合同，合同总金额暂定为27亿元 [12] - 卫光生物拟签订血液制品技术合作合同，涉及6个品种生产技术许可及服务，费用总计1600万美元（约合人民币1.13亿元） [13] 股权转让与资产重组 - 艾布鲁拟将持有的控股子公司金鹊农业79%股权转让给实控人等，转让价款合计1239.14万元，交易完成后不再持有其股权 [5] - 苏豪汇鸿拟与控股股东进行资产置换，置入紫金财产保险股份有限公司合计2.33%的股权（对应1.4亿份股份） [14] - 神农种业以3198.27万元转让参股公司波莲生物3.8%股权，转让后仍持有其约16.22%股权 [26] - 冠中生态控股股东变更为深蓝财鲸，实控人变更为靳春平，涉及第一期1470.33万股股份转让，价格为15元/股 [25] 股份减持计划 - 海森药业董事及高管计划合计减持不超过12.43万股，占公司总股本的0.0816% [4] - 德艺文创控股股东、董事长吴体芳计划减持不超过621.99万股，占公司总股本的2% [11] - 海科新源员工战略配售资管计划拟减持不超过557.41万股（占总股本2.5%），另两名董事计划合计减持不超过15.4万股 [15][16] - 太阳电缆股东象屿集团及其一致行动人计划减持不超过2167万股，占公司总股本的3% [27] - 飞鹿股份两名股东拟合计减持不超过公司总股本的1.02% [22] 经营数据披露 - 湖北能源11月完成发电量26.17亿千瓦时，同比减少17.94%，其中水电增153.21%，火电减46.20% [19] - 长源电力11月完成发电量25.79亿千瓦时，同比降低17.88%，其中火电降21.27%，水电增268.01% [32] 公司澄清与说明 - 博纳影业澄清《阿凡达3》尚未上映，票房难以预计，且公司享有的投资收益权比例较低，对短期业绩无重大影响 [7][8] - 骏亚科技澄清公司PCB产品可用于人形机器人，但相关产品营收占比低于0.05%，对当期业绩无重大影响 [9] - 航天机电澄清公司主营业务为汽车热系统和光伏产业，目前不涉及商业航天 [10] - 国投智能澄清控股股东设立中创云科的市场传闻与事实不符 [21] 其他重要事项 - 中威电子控股股东筹划公司控制权变更事项，可能导致实控人变更，公司股票自12月5日起停牌 [23] - 中恒集团控股孙公司自主研发的创新抗癌药物“纳米炭铁混悬注射液”获国家药监局批准开展临床试验 [24] - 东阿阿胶拟以1亿元至2亿元回购股份，回购价格不超过72.08元/股，回购股份将用于注销并减少注册资本 [20] - 中百集团因深化改革关闭亏损门店，共关闭仓储大卖场30家，预计产生关店损失约1.8亿元 [31] - 欧林生物经自查预补缴企业所得税税款共计420.01万元，已完成缴纳 [3] - 泰豪科技副总裁朱宇华因个人原因辞去职务，辞职后不再担任任何职务，其直接持有公司股份31.85万股 [17] - 龙江交通股东穗甬控股通过集中竞价减持1570.4万股，占公司总股本的1.2%，权益变动后其与一致行动人合计持股比例降至3.84% [20]

高级管理人员变动 - 公司副总裁朱宇华因个人原因辞去职务，辞职后不在公司及子公司担任任何职务 [2] - 该辞职申请自送达董事会之日起生效，其离任不会影响公司的正常生产经营 [3] - 朱宇华直接持有公司股份318,500股，辞职后所持股份将按相关法律法规及承诺进行管理 [5] 股份减持承诺 - 朱宇华曾承诺，在公司2025年4月3日披露的发行股份购买资产交易预案之日起至实施完毕期间，无减持所持上市公司股份的计划 [4] - 该承诺目前尚未履行完毕，朱宇华离任后仍将继续履行 [4] 财务与资本结构 - 截至2024年12月31日，公司母公司财务报表口径累计未分配利润为-1,366,757,894.83元 [8] - 公司拟使用母公司盈余公积104,050,836.58元和资本公积1,262,707,058.25元，合计1,366,757,894.83元，用于弥补截至2024年末的累计亏损 [9] - 本次弥补亏损以将母公司未分配利润负数弥补至零为限 [9] 公司治理与股东会决议 - 公司于2025年12月4日召开了2025年第二次临时股东会 [14] - 股东会审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》及《关于为控股子公司提供担保的议案》 [16][17] - 会议召集、召开及表决程序合法有效 [17] 债权人通知程序 - 根据相关法规，公司需就使用资本公积金弥补亏损事宜通知债权人 [10] - 债权人有权在公告披露之日起45日内，凭有效债权文件要求公司清偿债务或提供相应担保 [10] - 债权申报期限自2025年12月5日起至2026年1月18日 [11]

公司人事变动 - 公司副总裁朱宇华因个人原因辞职，辞职后将不在公司及子公司担任任何职务 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：应急装备业务占比66.49%，装备信息业务占比32.08%，售后服务占比0.68%，房租及物业管理类占比0.66%，材料让售占比0.09% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为76亿元 [2] 行业动态 - 中国商业航天领域正致力于实现“降本复用”，目标解决让航天器从数万米高空精准“踩刹车”的“最后一公里”技术挑战 [2] - 在“朱雀”之后，行业内有更多同行正排队接力推进相关技术发展 [2]

公司高管变动 - 泰豪科技副总裁朱宇华因个人原因辞职，辞职后将不在公司及任何子公司担任职务 [1] - 朱宇华直接持有公司股份31.85万股，辞职后其持股将按相关法规及承诺进行管理 [1]

人员变动 - 副总裁朱宇华2025年12月4日因个人原因申请辞职，原定任期到2027年12月22日[3] - 朱宇华离任后不在公司及子公司任职，未履行承诺仍继续履行[2][6] 市场扩张和并购 - 2025年4月3日公司拟发行股份收购江西泰豪军工集团有限公司部分股权[5] 其他信息 - 朱宇华承诺交易预案披露至实施完毕无减持计划[5] - 截至公告日朱宇华直接持有公司股份318,500股[6]

财务数据 - 截至2024年12月31日，母公司累计未分配利润-13.67亿元，盈余公积1.04亿元，资本公积23.28亿元[1] 弥补亏损 - 拟用盈余公积1.04亿元和资本公积12.63亿元弥补累计亏损[2] 债权相关 - 债权人可要求清偿或担保，申报时间2025.12.5 - 2026.1.18[3][4] - 申报地址为上海松江蒲汇路200弄中泰广场1幢3号楼[4] - 联系人唐晓云，电话021 - 68790276，邮箱stock@tellhow.com[4]