文化出海行业趋势 - 联合国教科文组织设立每年3月21日为“国际太极拳日”，展现中华传统文化魅力并提升全球影响力[1] - 文化出海现象壮观，影响力持续扩大，从故宫文创、《唐宫夜宴》等国潮产品到《黑神话：悟空》、《原神》等游戏在100多个国家和地区下载榜单前列[1] - 行业正经历从规模扩张到质量提升、从产品输出到价值传播的深刻转型[1] 内容生产策略 - 以中华优秀传统文化为源泉，将文化基因转化为可感知、可互动的叙事，如游戏《逆水寒》运用宋韵美学，电视剧《藏海传》融入非遗元素[2] - 通过守正创新，对传统文化进行创造性转化和创新性发展，破解内容生产的浅层化、碎片化问题[2] - 凭借内容的独特性和共通性，使中国故事在现代及世界语境中持续焕发生机[2] 生态构建与传播模式 - 文化出海迎来从“单品输出”向“生态构建”转变，例如阅文集团将国内成熟平台机制移植海外，通过在地化运营培育超过50万海外创作者和77万部作品[2] - 形成“内容付费—作者签约—读者互动”的完整生态链，并借助IP授权、合作开发等模式创新海外推广[2] - 构建线上线下融合、实体数字并重的对外传播网络，将“单向传播”升级为“全球共创”，并拓展国际文化“朋友圈”以开创文明对话新格局[2] 技术应用与未来方向 - 以人工智能为代表的新技术重塑行业底层逻辑，多数平台翻译作品中AI翻译比例已超过50%，有效突破跨语言传播瓶颈[3] - AI技术应用于内容分发环节，实现向读者的个性化推荐，推动文化产品向移动化、定制化、交互式、沉浸式方向演进[3] - 未来通过建设高质量文化语料库、开发智能创作平台，实现从“人找内容”到“内容懂人”的智能传播升级，培育数据驱动、智能协同的新生态[3]

中国文化出海的核心驱动力 - 文化出海正经历从规模扩张到质量提升、从产品输出到价值传播的深刻转型 [1] - 现象级文化IP的成功标志着这一转型，例如《黑神话：悟空》《原神》等游戏高居100多个国家和地区下载榜单前列 [1] - 中华优秀传统文化是文化出海行稳致远的源泉，需进行创造性转化和创新性发展 [2] 内容为王：文脉筑基 - 成功案例将传统文化基因转化为可感知、可互动的叙事，如游戏《逆水寒》以宋韵美学构建视觉体系，电视剧《藏海传》借非遗元素讲述故事 [2] - 破解内容生产的浅层化、碎片化、他者化问题是中国故事凭借独特性“被看见”并借由共通性“被读懂”的关键 [1][2] 传播为要：生态扩圈 - 文化出海迎来从“单品输出”向“生态构建”的转变 [2] - 以阅文集团为例，其通过在地化运营已培育50余万海外创作者，创作77万部作品，形成“内容付费—作者签约—读者互动”的完整生态链 [2] - “生态化”战略包括构建线上线下融合的对外传播网络，将“单向传播”升级为“全球共创”，并拓展国际文化“朋友圈” [2] 技术为用：算法破局 - 以人工智能为代表的新技术重塑文化出海的底层逻辑，在多数平台的翻译作品中，AI翻译比例已超过50% [3] - 人工智能技术应用于内容分发环节，实现向读者的个性化推荐，推动文化产品向移动化、定制化、交互式方向演进 [3] - 未来目标是实现从“人找内容”到“内容懂人”的智能传播升级，培育数据驱动、智能协同的文化出海新生态 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][42] 行情回顾 - 报告期内（2025年11月22日至11月28日），传媒行业（申万）上涨4.23%，在申万一级行业中排名第4名，同期沪深300指数上涨1.64% [1][12] - 传媒细分行业中，游戏II板块表现最佳，周涨幅达5.95%，其次为影视院线（涨3.92%）、广告营销（涨3.60%）、数字媒体（涨2.02%）和出版（涨1.41%） [12][15] - 个股方面，读者传媒（周涨幅18.30%）、名臣健康（周涨幅17.92%）、新华都（周涨幅17.51%）表现突出；恒生科技成分股中，阅文集团（周涨幅7.69%）和哔哩哔哩-W（周涨幅7.44%）表现较好 [1][20] AI应用数据与动态 - 最近一周（11月24日至11月30日），主要AI应用iOS端下载量：豆包209.48万次、千问148.48万次、腾讯元宝87.46万次、Deepseek 39.40万次；其中千问下载量环比增长34.93%，其余均有小幅下降 [2][24] - 多家公司发布AI新品：阿里发布首款AI眼镜夸克AI眼镜S1；Anthropic发布新一代大模型Claude Opus 4.5；腾讯混元3D创作引擎国际站上线；字节跳动发布视觉空间重建模型Depth Anything 3；昆仑万维AI音乐平台Mureka发布V7.6与O2双模型；华为发布首款AI情绪陪伴产品“智能憨憨”；DeepSeek开源新一代数学模型DeepSeek-Math-V2 [2][41][42] 游戏行业数据与动态 - 周度iOS游戏畅销榜前三位为《和平精英》、《王者荣耀》和《三角洲行动》 [3][27] - 2025年11月，国家新闻出版署发放国产游戏版号178款及进口游戏版号6款 [3][28] - 多家上市公司产品获批版号，包括恺英网络《冰雪王者》、完美世界《梦幻新诛仙·轻享》、吉比特《再世仙途》、冰川网络《小小护卫队》、哔哩哔哩《闪耀吧！噜眯》等 [3][29] - 后续新游方面，12月2日至5日期间有8款游戏计划上线，吉比特《九牧之野》预计12月19日上线 [34][35] - 重点游戏活动更新：腾讯《和平精英》12月3日开启新玩法；米哈游《原神》12月3日开启新版本；网易《永劫无间手游》12月4日推出新英雄 [38] 电影行业数据 - 报告期内（11月22日至11月28日）电影总票房为10.52亿元，票房冠军《疯狂动物城2》周票房达6.67亿元，占比63.4%，上映6天累计票房突破20亿元 [3][38] - 周票房第二、三名分别为《狂野时代》（票房1.62亿元，占比15.4%）和《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1.16亿元，占比11.0%） [38] - 后续（12月1日至12月6日）将有18部影片待映，重点影片《阿凡达：火与烬》定档12月19日 [3][39] 政策与其他行业事件 - 国务院常务会议审议通过《全民阅读促进条例（草案）》，旨在从法律上为全民阅读提供保障 [41] 投资建议关注标的 - 报告建议关注的标的包括：巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [4][9][42]

活动概况 - 由成都市文化广电旅游局联合中国驻布达佩斯旅游办事处共同主办“成都文化旅游（匈牙利）推介会暨成都礼物特展”在布达佩斯中国文化中心成功举办 [1] - 活动以“成都，不只有大熊猫”为主线，通过文旅推介与沉浸式展陈相结合的方式，向匈牙利各界全方位展示成都 [1] 活动内容与展示 - “成都礼物”特展设立文博文创、非遗时尚、潮流玩具、其他类共四大展区 [1] - 文博文创区聚焦金沙遗址、杜甫草堂等文化IP，将文物元素转化为现代产品 [1] - 非遗时尚区通过蜀锦、漆器等传统工艺与现代设计结合，展现非遗的当代生命力 [1] - 潮流玩具区以熊猫等标志性元素为灵感，用国际化语言讲述成都故事 [1] - 其他类区集中呈现成都作为设计之都的多元创意实力 [1] - 文旅推介环节围绕“古蜀文明发祥地”“公园城市”“熊猫故乡”“美食之都”等关键词系统介绍成都 [7] 行业与品牌战略 - “成都礼物”是成都市于2025年推出的城市文化旅游品牌，旨在通过文创产品推动本土文化资源的创造性转化与创新性发展 [7] - 该品牌已亮相中国国际消费品博览会、日本大阪世博会、成都（首尔）投资合作推介会等多个国际舞台 [7] - 品牌在2025中国特色旅游商品大赛中斩获两金、六银、两铜的佳绩 [7] 专家观点与行业意义 - 文博专家指出文博文创的核心在于将历史资源转化为可感知、可互动的现代体验，让文化遗产焕发新生 [1] - 文创公司董事长表示非遗创意资产与IP开发是文化出海的关键，系统性资源整合提升了品牌国际影响力，为传统工艺的当代转化提供可行路径 [7] - 中国驻布达佩斯旅游办事处负责人表示希望以活动为契机，进一步推动中匈在文旅领域的务实合作 [7] - 匈牙利设计师认为展品是连接中匈文化交流的桥梁，让其领略到成都文化的魅力 [2]

行业投资评级与核心观点 - 行业投资评级为“买入”（维持）[5] - 核心观点：中国入境游市场基数低、发展空间大，正迈向黄金发展期，免签政策红利释放与文化出海双轮驱动增长，龙头OTA与旅行社有望受益 [1][7][9] 市场现状与发展潜力 - 中国入境游历史增速滞后于国内游与出境游，对GDP贡献度较低，2019年入境游收入占GDP比重仅为0.2%，远低于日本（1.0%）、美国（1.1%）等国家 [19][22] - 入境游客源结构以港澳台同胞为主（占比高），外国游客占比约20%，但外国游客人均消费和停留时间更具潜力 [28][33] - 韩、日、俄是核心近程客源国，美国是重要远程客源国，中国在这些国家出境游市场中的份额有较大提升空间（例如2019年赴华游客占韩国出境总人次15.15%，占日本13.35%） [45][50][55] - 2024年入境游客人次达13190万人次，同比增长60.8%，入境游收入398亿元，同比增长60.5% [20] 增长驱动因素：政策与文化 - 免签政策显著提振入境客流，海南案例显示免签政策实施后入境过夜外国游客人次复合增速达17%（2000-2009年），远超全国水平 [70][77] - 中国持续优化过境免签（停留时间延长至240小时、适用国家扩至55国）、单方面免签（覆盖47国）和互免签证（与27国全面互免）政策 [82][84][87] - 2024年免签入境外国人达2012万人次，同比增长112.3%，占总入境外国人次的75% [88] - 文化出海（如电视剧、网络文学、短剧、游戏）形成“以文促旅”良性循环，超60%的入境游客将以体验中国文化作为主要目的 [97][102][105][108] 重点公司分析 - **携程集团-S**：Trip.com通过“亚太深耕-能力外溢-全球布局”路径复用海内外供应链，入境游推动其加速成长，首次覆盖给予“买入”评级 [2][7][9] - **同程旅行**：以Hogegoo和艺龙酒店科技平台切入入境游市场，2024年国际机票预订量和酒店间夜量同比显著增长，2025年国际业务有望实现盈亏平衡或盈利，维持“买入”评级 [2][9] - **众信旅游**：凭借出境游积累的全球供应链资源（覆盖200余国家和地区），于2024年成立入境服务子公司优比利，业务处于发展初期，首次覆盖给予“增持”评级 [3][9] 投资建议与估值 - 推荐携程集团-S（港股代码：9961.HK，目标价486.85港元，2025年预测PE 10倍）、同程旅行（港股代码：0780.HK，目标价19.95港元，2025年预测PE 14倍）、众信旅游（A股代码：002707.SZ，目标价7.02元，2025年预测PE 99倍） [4][9]

公司战略 - 子公司互爱互动以“跨界塑造超级IP，进军全球市场”为经营策略推进各项工作 [2] - 构建从IP合作到研发合作、游戏发行、海外运营的完整产业链条 [2] - 秉承“聚焦经典IP”理念持续与多家版权公司洽谈IP合作事宜，为长期发展储备优质IP [2] 业务协同 - 积极探索与其他板块的协同，在IP联动、技术协同、宣发一体化、长线运营等方面发力 [2] - 通过游戏、动漫、影视的深度联动，不断提高经营业绩 [2]

大会与获奖概况 - 2025全国文旅品牌国际传播交流大会在北京成功举办，聚焦文旅品牌国际化传播，旨在破解出海难题，推动产业升级与资源对接 [1] - 公司凭借"'文脉出海·数字传情'——网文网剧国际化传播与文旅融合创新实践"案例，成功入选"2025中国文旅品牌出海百强案例"并获得授牌 [1] - 此次获奖标志着公司在推动中华文化"走出去"及促进文旅产业融合升级方面取得的成效获得了行业高度认可 [4] 战略引领与内容储备 - 公司积极响应文化"走出去"战略，以网络文学与微短剧为载体，探索文旅品牌出海新路径 [5] - 公司依托超过20万名作者、60万部网文及万余部微短剧的内容储备，聚焦精品创作与全链路开发 [5] - 签约作家作品如《陶三圆的春夏秋冬》入选第十七届"五个一工程"奖，《惜花芷》《龙之召唤：无限进化！》等荣登中国网络文学海外传播榜，实现了从文本到影视、漫画的全形态出海 [7] 核心市场优势与成效 - 公司作品通过古言、现代都市等题材，生动展现中国传统文化与当代社会风貌，契合对外宣传方针 [7][8] - 公司累计输出网文、微短剧3000多部次，覆盖全球40余个国家及地区，涉及10余种语言 [8] - 具体作品市场表现强劲，《惜花芷》在韩国数字平台连续霸榜，《小狗来福》等作品全网播放量超4亿 [8] 商业模式与产业生态 - 公司构建"网文+漫画+影视"多维出海生态，与华策影视等30余家机构合作推动内容本地化 [10] - 公司创新打造香港UTV短剧频道，以会员制辐射东南亚，实现商业模式海外平移 [10] - 通过"悦读好书榜"引导精品创作，培育2200余名出海作者，形成可持续内容供给，项目兼具可复制性 [10] 全球传播矩阵与未来规划 - 公司通过多语种内容本地化、海外平台发行及线下文化节展联动，覆盖全球40余个国家及地区 [10][13] - 代表性作品《凤唳江山》在韩语市场持续霸榜，《闪婚夫妻宠娃日常》在欧美广受青睐，《惜花芷》影视版登陆Netflix并入围"中美电视节金天使奖"，形成立体化传播矩阵 [10][13] - 未来公司将持续发挥运营商独有平台优势，深化精品化内容制作、跨领域合作以及灵活的传播策略，为文旅品牌国际化提供可复制的"内容出海"样本 [13]

文章核心观点 - 资本大规模南下粤港澳大湾区 锁定文化产业新蓝海 标志着投资界集体行动和"十五五"文化投资新叙事开启 [2][3] - 大湾区凭借政策体系 产业根基和出海优势形成强大文化投资引力场 推动文化与科技深度融合 [7][9][18] - 文投会平台通过"3+365"创新服务模式有效破解产融对接壁垒 三届大会融资规模从15.1亿元跃升至近80亿元 成为投资风向标 [1][10][17] 战略向南：时代节点下的湾区机遇 - 大湾区占全国0.6%国土贡献十分之一经济总量 政府工作报告连续九年提及大湾区要求提升创新能力 [4] - 广东推出覆盖六大领域的87条文化产业政策 广州 深圳 珠海跟进近二十项配套措施形成精准支持网络 [6] - 港澳深度融入 文投会特设港澳专场汇集19个数字艺术等领域项目 香港推动资本与湾区市场结合 澳门打造多元文化基地 [7] 产业向南：数据为证的硬核底气 - 2020至2025年10月大湾区文化产业发生720起融资事件 总融资564.1亿元 广州深圳贡献85% [9] - 2024年广东文化产业营收破3万亿元连续22年全国第一 2025年前三季度规上文化企业营收超2万亿元利润突破2000亿元 [11] - 文化制造业营收12639亿元全国占比25.5% 东莞生产全球四分之一动漫衍生品 广州灯光音响占全国48%市场份额 [12] - 文化服务业规模突破1.3万亿元 游戏产业营收占全国近八成 动漫产值约占全国三分之一 [13] - 2025年前三季度广东经营性演出总场次3.56万场总收入63.56亿元 电竞赛事数量激增300% [13] - 凡拓数创AI 3D技术复原壁画VR展曝光量破1亿 智谱华章估值从35亿元跃升至260亿元 杰森动漫从4人工作室成长为估值20亿元龙头 [13][14] 投资逻辑演变与生态成熟 - 投资从传统赛道转向"文化+科技"融合 看重长期价值和文化溢价 广东92款生成式AI服务通过备案数量全国第二 [15] - 2024年广东规上文化企业11891家占全国七分之一 2025年大湾区独角兽企业72家占全国21% 文娱创业公司超3000家 [16] - 文投会路演企业营收平均涨65%估值升23.6% 三届大会融资规模持续增长 从区域活动升级为全国标杆 [17] 出海向南：湾区文化闯全球 - 大湾区文化出口额占全国五分之二覆盖160多个国家和地区 2024年6家文化企业赴港上市融资16.6亿元 2025年上半年再添3家融资34.7亿元 [19][21] - 出海模式从简单贸易升级为生态化布局 LABUBU手办在东南亚供不应求身价从20美元涨至100美元 [21] - 《落凡尘》IP发行至全球40多国带动营收超3亿元 《全职高手》联动瑞士旅游局带动旅游订单增长50% [22]

粤港澳大湾区文投会盛况 - 2025年粤港澳大湾区文投会吸引超千人与会，350家文化企业携项目参与，超过120家投资机构及200多名投资人到场，其中管理规模超200亿元的头部机构达17家 [2] - 会议核心是“为资金找项目，为项目找资金”，促成资本与项目的精准对接和双向奔赴 [3][4][5] - 此次活动被视为全国投资界一次清晰坚定的集体“南下”行动，资本用投票锁定湾区作为核心锚点 [8][9] 战略机遇与政策支持 - 粤港澳大湾区以全国0.6%的国土面积贡献了全国十分之一的经济总量，正值“十四五”收官与“十五五”开篇的历史交汇点，承担国家文化战略落地的重要支点角色 [12][13] - 政策体系精准落子，广东推出覆盖六大领域的87条文化产业政策，广州、深圳、珠海等地跟进近二十项配套措施，形成“上下联动、精准滴灌”的支持网络 [14] - 人才随之而动，“百万英才汇南粤”计划吸引超百万应届生留粤，“文化产业人才荟”活动一天揽获超2万份海内外简历 [14] - 港澳力量深度融入，文投会特设港澳专场，汇集19个来自数字艺术、影视制作等领域的优质项目，与广东产业资源形成互补 [15] 产业规模与硬核实力 - 产业规模庞大，2024年广东文化产业营收突破3万亿元，连续22年全国第一，占全国六分之一，2025年前三季度规上文化企业营收超2万亿元，利润突破2000亿元，增速高出全国平均水平2.8个百分点 [20] - 文化制造业实力雄厚，2024年湾区文化制造业营收达12639亿元，占全国25.5%，东莞生产全球四分之一的动漫衍生品，广州灯光音响占全国48%的市场份额，“深圳-香港-广州”科技集群在全球创新指数中位列第一 [21][22] - 文化服务业活力迸发，2024年规模突破1.3万亿元，网络游戏、动漫影视、网络视听、电子竞技等领域领跑全国，电影票房全国第一记录保持23年，游戏产业营收占全国近八成，动漫产值约占全国三分之一 [23] - 新增长动能涌现，2025年前三季度广东经营性演出总场次达3.56万场，总收入63.56亿元位居全国第一，顶级电竞赛事数量激增300%，超高清视频产业即将成为广东第10个超万亿级产业集群 [24] 投资趋势与生态活力 - 2020年至2025年10月，大湾区文化产业合计诞生720起融资事件，估算总融资金额达564.1亿元，其中广州、深圳贡献613起，占比高达85%，投资已从“谨慎试水”迈入“重兵布局”新阶段 [18] - 企业生态蓬勃，2024年广东规上文化企业达11891家，占全国七分之一，2025年大湾区独角兽企业达72家占全国21%，文娱创业公司超3000家，国家级文化产业示范基地和园区数量全国第一 [30] - 文投会成效显著，2023年首届18个项目路演9个获投，实现融资15.1亿元，2024年第二届40个项目18个获投，实现融资近80亿元，前两届路演企业营收平均增长65%、估值平均提升23.6%，2025年第三届有300多个项目报名，65个优选路演 [31][32] 文化与科技融合及案例 - 投资逻辑转向“文化+科技”融合，看重长期价值和文化溢价，致力于构建健康产业生态 [28] - 广东已有92款生成式AI服务通过备案，数量位居全国第二，“AI+文化”领域投资明显加速 [28] - 成功案例包括：凡拓数创用AI 3D技术复原永乐宫壁画做成VR展，曝光量破1亿；智谱华章凭借GLM大模型，估值从参会前的35亿元跃升至2024年底的260亿元；杰森动漫从4人工作室成长为估值20亿元的卡牌龙头 [26] 文化出海与全球布局 - 粤港澳大湾区文化出口额占全国五分之二，覆盖160多个国家和地区，是文化出海的核心枢纽 [34] - 出海模式从简单贸易、IP出海升级至生态化布局，形成“IP+产业+市场”的跨境联动 [39] - 资本积极布局，2024年有6家湾区文化企业成功赴港交所上市融资16.6亿元，2025年上半年再添3家融资规模达34.7亿元，2025年前三季度香港IPO融资额同比飙升230%，重登全球榜首 [38] - IP国际影响力扩大，案例包括：《落凡尘》入围法国昂西国际动画电影节，发行至全球40多个国家和地区，单IP带动营收超3亿元；《全职高手》IP联动瑞士旅游局，带动暑期旅游订单增长50% [40]

公司战略愿景升级 - 公司明确将发展愿景升级为“成为全球领先的IP运营平台” [3] - 公司将依托全球8000家门店的渠道网络优势推动中国IP出海 [3] - 公司从“产品出海”迈向“文化出海”的新阶段 [19] 企业文化建设与活动 - 公司成功举办首届MINI TALK价值观故事分享大会全球总决赛，主题为“信仰、信念、信心” [1] - 活动采用“价值观演讲+脱口秀”形式，为14位从全球选拔中脱颖而出的员工搭建舞台 [1] - 价值观故事大赛自7月启动，吸引近百位来自全球各市场的员工参与 [12] - 活动冠军为MINISO LAND广州北京路店的店长，亚军为一位00后“新晋”员工 [15][17] 管理层核心观点阐述 - 集团董事会主席兼首席执行官叶国富系统阐述“信仰、信念、信心”是企业发展的底气之源，并称企业文化是“软黄金” [3] - 执行副总裁兼首席产品官指出公司品牌使命已升级为“为开心而生”，并坚信中国IP时代已至 [5] - 副总裁兼海外事业一部总经理结合全球化实践，阐释信念源于对全球化战略的坚定认同，公司已深耕全球100多个国家 [7][8] - 副总裁兼首席人力官强调信心根植于公司的商业模式、全球化战略及核心竞争力，源于“全球化+IP战略”双轮驱动 [10] 品牌使命与产品理念 - 公司秉持“为开心而生”的使命，为全球消费者提供“好看好玩好用”的产品 [19] - 品牌使命的核心是售卖能点亮平凡生活瞬间的商品 [15]