核心观点 - 万达电影与现象级游戏IP《恋与深空》合作推出大型沉浸式联名活动 旨在通过多元化体验吸引年轻观众 突破单一票房模式并实践"超级娱乐空间"战略 [1][10][12] 活动设计与体验 - 活动以"拍一部电影"为核心创意 充分发挥电影行业专业基因 打造全方位包裹式沉浸体验 [3][6] - 线上环节包括即日起生成专属通告单开启体验之旅 10月2日线上预约 10月5日线下参与 [4][5] - 线下覆盖全国200+城市700+影城 分为2家「光影开拍」店（配备监视器等专业道具还原电影片场） 100家「心动热映」店和605家「爱意流光」店（设置巨幅海报打卡点及IP专属OST音乐） [5] - 工作人员全程以游戏角色"猎人小姐"称呼玩家 设计对暗号领取片场放饭（每日爆米花可乐无限续）等互动环节 [5] - 影厅内5大主角登上银幕讲述观影须知 使观影过程成为温馨陪伴之旅 [5] - 活动结束后玩家可分享至社交平台并收藏「光影之间 爱在深空」主题周边 [6] 战略背景与成效 - 此类活动是公司"超级娱乐空间"战略的具体实践 致力于拓展院线边界并构建影院作为Z世代地标性聚集场所 [7][10][12] - 过去联名活动（包括《原神》《第五人格》《光与夜之恋》）已验证成效：观影转化率达30% 25岁以下年轻群体占比高达85.5% [8][10] - 公司正将联名玩法升级为可复制模型 此次国庆档活动为该模型的"升级复用" [10] - 战略于2023年6月16日正式提出 被定义为"娱乐体验世界观"和"生活搭载系统" [10] 行业意义与商业模式 - 公司通过沉浸式生态与多元消费场景创新 推动行业目光从影片本身转向更广阔商业模式 [12] - 人均GDP达1万亿美元时精神消费需求增长 Z世代消费注重情感满足与自我构建 而非功能付费 [6] - 影院空间因此获得更大想象空间 人流不再依赖排片 系列创新探索为公司提供长效第二增长曲线契机 [6][12]

联名活动内容 - 公司与现象级游戏IP《恋与深空》合作推出大型联名活动 玩家以"猎人小姐"身份参与沉浸式电影制作体验 [1] - 活动覆盖全国200+城市的700+线下影城 包括2家「光影开拍」店 100家「心动热映」店和605家「爱意流光」店 [3] - 活动设置多感官体验环节 包含巨幅海报打卡点 IP专属OST音乐 爆米花香气弥漫及专业电影片场布景 [3] 活动实施细节 - 活动分三阶段推进：即日起生成线上通告单 10月2日开放预约 10月5日线下影院"破次元壁"体验 [3] - 「光影开拍」店配备监视器等专业道具 工作人员以"猎人小姐"称呼玩家 提供爆米花可乐无限续服务 [4] - 影厅内设置5大主角讲述观影须知 活动后提供「光影之间 爱在深空」主题周边收藏 [4][5] 战略转型成效 - 公司通过联名活动突破单一票房模式 践行"超级娱乐空间"战略 吸引大量年轻观众 [1] - 过往联名活动观影转化率达30% 25岁以下年轻群体占比达85.5% [7] - 去年至今已举办《原神》《第五人格》《光与夜之恋》等联名活动 持续获得年轻消费者 [5] 战略升级规划 - 公司将联名玩法升级为可复制模型 线下影院空间有望成为Z世代聚集地标 [7] - "超级娱乐空间"战略于6月16日正式提出 被定义为"娱乐体验世界观"和"生活搭载系统" [7] - 创新打造的沉浸式观影生态与多元消费场景成为行业新焦点 [9] 行业价值创造 - 公司发挥电影人专业基因 将内容能力 场景打造能力和沉浸式服务迁移至活动现场 [5] - 活动满足Z世代精神消费需求 其消费更注重情感满足与自我构建而非功能付费 [5] - 影院空间不再依赖排片 通过多元化体验获得更大商业想象空间 [5][9]

公司公益活动 - 公司在拉萨万达影城举办"梦想电影院"公益观影活动 邀请200名纳金小学学生观看《南京照相馆》并设置电影造梦体验区[1] - 项目在西藏累计完成6场放映 惠及超过1200名偏远地区学生[2] - 公司通过开放影视研学资源推动"观影+教育"融合 原计划2025年完成100场公益放映已超额完成165场[5] 项目执行细节 - 活动包含爱国舞蹈 诗歌朗诵和历史小课堂等配套环节 激发青少年爱国情怀[1] - 在拉萨影城大堂设置"小小格桑花 朵朵向中华"心愿墙 展示学生手写祝福明信片[5] - 偏远地区采用简易设备放映 在学校报告厅或户外操场进行播放[2] 项目定位与成果 - 项目自今年3月启动 致力于通过电影艺术助力青少年成长与文化普惠[5] - 结合全国万达影城地理与文化特色设计主题放映活动[5] - 活动有效助力现代公共文化服务体系建设[5]

板块整体表现 - 影视院线板块较上一交易日下跌2.31% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出4.15亿元 游资资金净流出926.32万元 散户资金净流入4.24亿元 [2] 个股价格变动 - 华策影视领跌板块 跌幅达5.21% 收盘价9.27元 [2] - 中国电影下跌3.86%至14.95元 光线传媒下跌2.25%至19.57元 [2] - *ST天择逆势上涨1.52%至21.40元 为板块唯一上涨个股 [1] 成交情况 - 华策影视成交额最高达12.30亿元 成交量131.26万手 [2] - 光线传媒成交额13.17亿元 万达电影成交额5.95亿元 [2] - 博纳影业成交量105.65万手 欢瑞世纪成交量94.16万手 [1] 资金流向分布 - 捷成股份主力净流出4755.04万元 占比12.20% [3] - 百纳千成主力净流入3650.67万元 占比11.86% [3] - *ST天择主力净流入789.53万元 占比20.39% [3] - 华谊兄弟主力净流入991.42万元 占比4.99% [3]

核心观点 - 中国儒意收购万达电影后业绩短期承压但正通过多元化布局构建IP生态体系 未来或迎来收获期 [1][19][20] - 柯利明以投资人视角整合影视 游戏 潮玩及金融业务 形成文化+科技+金融战略版图 [1][8][17] - 万达电影拥有中国第一院线及唐探等核心IP 与儒意协同可强化IP全产业链运营能力 [10][21][22] 行业格局演变 - 2013年影视行业由华谊兄弟和光线传媒主导 儒意凭《致青春》7.19亿票房跻身行业 [4][5][11] - 传统四大民营电影公司中仅光线传媒仍居C位 新势力通过资本整合形成四大新阵营 [11][12][13] - 2024年电影市场收缩导致行业承压 2025年冷热不均且供应不足问题持续 [14][15] 交易背景与历程 - 万达电影2015年上市后经历系危机 王健林2023-2024年分批向儒意转让控股权 [6][7] - 儒意影业曾多次尝试A股借壳未果 2021年借壳恒腾网络登陆港股 [9] 业务与资产详情 - 万达院线覆盖350个城市700家影院 2024年上半年TOP100影院中占51家 [10] - 万达影视拥有唐探系列 误杀系列IP 并深度绑定导演陈思诚 [10] - 儒意旗下南瓜电影和游戏业务支撑基本面 但内容制作收入2024年缩水超90% [14] 资本运作与战略布局 - 2024年5月收购有爱互娱获《红警》IP 2025年1月收购北京永航30%股份 [17] - 2025年5月投资潮玩品牌52TOYS 1.44亿元 7月收购快钱金服30%股份 [17][18] - 通过出版 影视 游戏等多板块构建IP源头 并总结热门IP"八字诀"方法论 [20][21] 业绩表现 - 万达电影2024年营收123.62亿元(-15.44%) 净利润-9.40亿元 [14] - 中国儒意2024年亏损超2亿元 2025年扭亏但影视业务仍表现欠佳 [14] - 2025年十一档儒意仅参与《浪浪人生》 未获市场重点关注 [15] IP生态构建 - 万达电影旗下时光网和互爱互动为IP运作提供平台 已开发《原神》等周边衍生品 [22] - 线下影城场景可激发IP消费力 52TOYS猛兽匣IP未来或与儒意万达合作影视化 [22]

电影市场表现 - 《731》票房突破13亿元 提振传统淡季9月市场 单月票房超23亿元 远超去年同期 [2] - 2025年国庆档新片预售总票房达1574.94万元 8部新片开启预售 [2][3] - 国庆档预售票房前五名为《刺杀小说家2》《志愿军3》《三国的星空第一部》《浪浪人生》《毕正明的证明》 [2][3] 重点影片分析 - 《刺杀小说家2》领跑预售榜 IMAX首日排片753场 四线城市票房占比22.7% 下沉市场优势明显 [2][3] - 《志愿军3》40岁以上观众占比近40% 多人结伴观影比例16.7% 家庭观影特征突出 [4] - 《浪浪人生》在一线城市和年轻观众中占比突出 《三国的星空第一部》吸引35岁以上女性观众 [4] 出品方与资本市场反应 - 《刺杀小说家2》由华策影视主投 猫眼娱乐、中国电影联合出品 [4] - 《志愿军3》出品方包括中国电影、八一电影制片厂及博纳影业 联合出品方达30家公司 [4] - 博纳影业9月24日涨停 过去四个交易日收获两个涨停板 光线传媒、欢瑞世纪涨幅超3% [4] 行业发展趋势 - 电影续集化、系列化、IP化成为主流 《志愿军》前两部累计观影人次近5000万 [6] - 《刺杀小说家2》前作票房10.35亿元 《志愿军》前作票房分别为8.68亿元和12.06亿元 [6] - 系列电影票房表现两极分化 《唐探1900》票房36.12亿元 《罗小黑2》票房5.21亿元且豆瓣评分8.7分 [8][9] 档期特征与观众结构 - 国庆档影片类型涵盖奇幻、动作、战争、剧情、动画等 满足不同年龄层需求 [3] - 各影片呈现明显区域偏好 《风林火山》在一线城市和华南地区突出 《毕正明的证明》在西南地区突出 [4] - 行业认为影片最终表现取决于口碑质量 需兼具热度与质量才能获得票房加成 [9]

游戏版号审批 - 2025年9月共有145款国产网络游戏获得版号审批 [1] 指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)截至9月25日09:41上涨0.51% [1] - 指数成分股完美世界上涨4.72% 恺英网络上涨3.77% 三七互娱上涨3.60% 顺网科技上涨2.87% 万达电影上涨2.79% [1] - 线上消费ETF基金(159793)上涨1.21%至1.17元 近两周累计上涨4.81% [1] 指数构成 - 中证沪港深线上消费主题指数选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比51.84% 包括腾讯控股(9.65%)、阿里巴巴-W(9.25%)、美团-W(8.37%)、快手-W(6.05%)、京东健康(3.98%)等 [2][4] - 权重股恺英网络当日上涨3.77%权重2.61% 巨人网络上涨2.59%权重2.53% [4]

股东减持情况 - 持股5%以上股东莘县融智通过集中竞价及大宗交易累计减持4223.56万股，占公司总股本2% [1] - 集中竞价减持1219.39万股，均价12.04元/股，占0.5774% [1] - 大宗交易减持3004.16万股，均价11.97元/股，占1.4226% [1] 减持后持股结构 - 莘县融智减持后持股4925.83万股，占公司总股本2.3325% [1] - 莘县融智与一致行动人合计持股6431.61万股，占公司总股本3.0456% [1] 交易时间范围 - 减持操作时间区间为2025年9月1日至2025年9月23日 [1]

股东减持情况 - 莘县融智于2025年9月1日至9月23日期间累计减持公司股份42,235,574股 占公司总股本比例2.0000% [1] - 本次减持后莘县融智持有公司股份49,258,294股 持股比例降至2.3325% [1] - 莘县融智及其一致行动人合计持股64,316,141股 占总股本比例3.0456% [1]

减持情况 - 莘县融智计划减持不超42,235,574股，即不超总股本2.0000%[1] - 2025年9月1 - 23日累计减持42,235,574股，占总股本2.0000%[2] - 集中竞价减持12,193,950股，占比0.5774%，均价12.04元/股[2] - 大宗交易减持30,041,624股，占比1.4226%，均价11.97元/股[2] 持股情况 - 减持后莘县融智持有49,258,294股，占总股本2.3325%[2] - 减持后莘县融智及其一致行动人合计持有64,316,141股，占总股本3.0456%[2] - 林宁、北京万达文化产业集团有限公司减持前后持股无变化[7] 影响说明 - 本次减持符合规定，不影响公司控制权和持续经营[8]