2025-2026年中国经济政策与展望 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右，全年经济增长预计在5%左右[1][2] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量与增量政策集成效应，推动经济稳中向好[1][3] - 宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调整[3] 消费与内需市场 - 消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率在11月份已接近60%[4] - 下一步将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金[4] - 优化“两新”（以旧换新、设备更新）政策实施，给予地方更多自主空间，清理不合理限制措施以释放服务消费潜力[4] - 中国入境消费有巨大增长空间，将优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌[4] 投资与重大项目 - 面向基本实现现代化的目标，在城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面仍有巨大投资空间[5] - 2026年将适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”（重大项目和重大工程）项目，优化地方政府专项债券用途管理[5] - 将继续发挥新型政策性金融工具作用，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目，并建立可持续投融资模式[5] - 将落实促进民间投资政策措施，激发民间投资活力，推动固定资产投资转向回稳[5] 科技创新与产业发展 - 党中央决定将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，以加快形成原始创新主要策源地[6] - 将加大对基础研究的长期稳定支持力度，强化企业创新主体地位，支持扩大新技术、新产品、新场景应用示范[6] - 将深化拓展“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业，并完善人工智能治理[6] - 将创新科技金融服务，壮大领军创业投资机构和科技领军企业[6] 市场环境与制度改革 - 将继续纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例，实现市场准入、公平竞争、质量标准等制度统一[7] - 将出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范涉企执法行为，深入整治“内卷式”竞争[7] - 将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策[7] - 将下大力气推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠[7] 对外贸易与对外开放 - 2025年中国外贸展现出强大韧性，实现逆势增长[8] - 2026年将坚持对外开放，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展[8] - 将鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易[8] - 将稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围[8] 区域协调发展与绿色转型 - 将发挥区域协调发展战略等叠加效应，加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作[9] - 将统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展[9] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将积极稳妥推进碳达峰，培育氢能、绿色燃料等新增长点[10] - 将深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易系统建设，建设一批零碳园区、零碳工厂[10] 风险防范与重点领域工作 - 将着力稳定房地产市场，因城施策、控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房[11] - 将积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务[12] - 将优化债务重组和置换办法，加大金融财政支持力度，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险[12] - 将稳妥推进地方中小金融机构风险化解，减量提质，充实风险处置资源和手段[12]

宏观经济政策基调 - 坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能 [2] - 协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，根据形势变化出台实施增量政策，推动经济稳中向好 [2] - 健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心 [2] 财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2] - 优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，注重惠民生、扩内需、增后劲 [2] - 主动靠前发力，提高资金使用效率，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [2] - 建立健全增收节支机制，增强地方自主财力，兜牢基层“三保”底线 [2] 货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [3] - 促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [3] - 着力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [3] - 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，提升金融服务实体经济质效，保持人民币汇率基本稳定 [3] 扩大内需与提振消费举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [4] - 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+消费”等领域提振消费的政策 [4] - 大力发展银发经济和冰雪经济 [4] - 重点发展服务消费，提供差异化供给 [7] 投资与产业政策 - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等，扩大有效投资 [4] - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展的方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [4] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，继续推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [4] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态，实施新技术、新产品、新场景大规模应用示范系统 [4] 对外开放与绿色转型 - 深入扩大高水平对外开放，进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [5] - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [5] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [5] 经济发展机遇 - 产业发展、科技创新、基础设施建设特别是新型基础设施建设、公共服务等领域将展开一系列布局 [7] - 拥有完整的产业链优势和人才资源优势 [7] - 将实施更加积极有为的宏观政策，地方化债逐步推进将提高地方政府支出能力，美联储降息为货币政策提供了一定空间 [7] - 微观主体资产负债表正在改善，高科技板块积累了一定的财富效应，有利于改善居民和企业的资产负债表 [7]

2025-2026年中国经济政策展望与重点任务 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右，全年经济增长预计在5%左右，中国仍然是全球经济增长的最大引擎 [1] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，以推动经济稳中向好 [1][2] - 宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并加大逆周期和跨周期调整 [2] 消费与内需市场建设 - 消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率在11月份已接近60% [3] - 下一步将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金 [3] - 将清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力，并优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [3] 投资与重大项目推进 - 面向基本实现社会主义现代化的目标，在城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面仍有很大投资空间 [4] - 2026年将适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，并靠前实施具备条件的“十五五”重大项目 [4] - 将落实促进民间投资的政策措施以激发民间投资活力，推动固定资产投资转向回稳 [4] 科技创新与产业升级 - 党中央决定将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，以加快形成原始创新主要策源地 [5] - 将加大对基础研究的长期稳定支持力度，强化企业创新主体地位，支持扩大新技术、新产品、新场景应用示范 [6] - 将深化拓展“人工智能+”行动以全方位赋能千行百业，并制定服务业扩容提质行动方案及实施新一轮重点产业链高质量发展行动 [6] 市场环境与制度改革 - 将继续纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例以实现市场准入、公平竞争、质量标准等制度统一 [7] - 将出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范涉企执法行为，深入整治“内卷式”竞争 [7] - 将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策，并下大力气推进解决拖欠企业账款问题 [7] 对外开放与外贸发展 - 2026年将坚持对外开放，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展 [8] - 将稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围 [8] - 将鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易，并持续优化营商环境以深化外商投资促进体制机制改革 [8] 区域协调与绿色转型 - 将发挥区域协调发展战略等多重战略的叠加效应，加强重点城市群协调联动，并统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 [9] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将积极稳妥推进碳达峰，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [10] - 将鼓励经济大省多做贡献，支持经济大省挑大梁 [10] 风险防范与民生保障 - 将着力稳定房地产市场，因城施策、控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [11] - 将积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务，并多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [11] - 将强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，以应对当前就业领域供强需弱的态势 [11] 发展规划与高质量发展 - 各地区需科学编制国家和地方“十五五”规划和各级各类专项规划 [12] - 发展要追求实实在在没有水分的增长，实现高质量可持续的发展 [12]

宏观政策基调 - 坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能 [2][8] - 协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，推动经济稳中向好，明年还将根据形势变化出台实施增量政策 [2][8] - 健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心 [2][8] 财政政策 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2][8] - 优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲 [2][8] - 主动靠前发力，提高资金使用效率，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [2][8] 货币政策 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [3][9] - 促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [3][9] - 着力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [3][9] 扩大内需与提振消费 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [4][10] - 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+消费”等领域提振消费的政策，大力发展银发经济和冰雪经济 [4][10] - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等，扩大有效投资 [4][10] 培育新动能与产业升级 - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展的方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [4][11] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，继续推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [4][11] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态 [4][11] 高水平对外开放 - 深入扩大高水平对外开放，进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5][11] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保的领域 [5][11] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，以海南自贸港全岛封关为契机，不断完善政策制度体系 [5][11] 绿色转型与“双碳”目标 - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [5][11] - 从明年开始，有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [5][11] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [6][11] 经济发展机遇 - 2026年经济发展面临四大机遇：产业发展、科技创新、基础设施建设（特别是新基建）及公共服务领域布局；完整的产业链与人才资源优势；实施更加积极有为的宏观政策及美联储降息提供货币政策空间；微观主体资产负债表正在改善，高科技板块积累财富效应 [7][11] - 在扩大内需方面，要重点发展服务消费，提供差异化供给，同时要继续稳定房地产市场，稳定预期 [7][12]

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部 署2026年经济工作。 会议这些提法意涵深刻。 2025 年 中 央 经 济 工 作 会 议 经济顶压前行 向新向优发展 今年是很不平凡的一年。会议 指出,我国经济顶压前行、向新向 优发展,现代化产业体系建设持续 推进,改革开放迈出新步伐,重点 领域风险化解取得积极进展,民生 保障更加有力。 部非社 ASS 2025 年 中 央 经 济 工 作 会 议 "五个必须" 会议认为,通过实践,我们对做 好新形势下经济工作又有了新的认识 和体会: 必须充分挖掘经济潜能 必须坚持政策支持和改革创新并举 必须做到既"放得活"又"管得好" 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合 必须以苦练内功来应对外部挑战 凯华时 ASS 2025 年 中 央 经 济 工 作 会 议 些持稳中求进 墙质增效 会议指出, 明年经济工作 在政策取向上,要坚持稳中求 进、提质增效,发挥存量政策 和增量政策集成效应,加大逆 周期和跨周期调节力度,提升 宏观经济治理效能。 部非社 AS 2025 年 中 央 经 济 工 作 会 议 SE IF E W 积极 ...

2025年中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，并部署2026年经济工作，强调坚持稳中求进，推动高质量发展，实现“十五五”良好开局 [5][11] 对当前经济形势的总结与认识 - 2025年是“十四五”规划收官之年，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展 [6] - 做好新形势下经济工作，必须充分挖掘经济潜能，坚持政策支持与改革创新并举，做到既“放得活”又“管得好”，坚持投资于物和投资于人紧密结合，以苦练内功应对外部挑战 [7][8][9] 2026年经济工作总体要求与政策取向 - 2026年经济工作要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策 [10][11] - 政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [12][13] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化财政支出结构，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [13] - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率基本稳定 [13] - 要增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济政策和非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估，健全预期管理机制，提振社会信心 [14] 2026年经济工作八项重点任务 - 坚持内需主导，建设强大国内市场 [14] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [14] - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [15] - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 [15] - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 [15] - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [15] - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 [15] - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [15] 加强党对经济工作的全面领导 - 要坚持党中央集中统一领导，各地区各部门结合实际、因地制宜，全面落实党中央关于明年经济工作的思路、任务、政策 [17] - 要树立和践行正确政绩观，坚持为人民出政绩、以实干出政绩，完善差异化考核评价体系 [17] - 要编制国家和地方“十五五”规划及专项规划，推动高质量、可持续的发展 [18] - 要营造良好的政治环境、人才环境、营商环境、舆论环境，加强政策宣传解读，充分激发社会正能量 [18]

宏观经济政策导向 - 中央经济工作会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 会议明确将继续实施更加积极的财政政策 [1] 卫星产业板块及ETF市场表现 - 12月11日，卫星、标普消费、港股等多个主题ETF涨幅明显，其中卫星ETF易方达以1.48%的涨幅领涨市场 [2] - 12月11日是本周以来A股卫星产业板块及相关ETF品种第二次领涨市场 [2] 12月ETF市场资金流向 - 进入12月以来，债券、科创、A500是资金流入ETF市场的三大重要方向 [3] - 截至12月10日，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF、华泰柏瑞中证A500ETF、华夏中证A500ETF、华夏上证科创板50ETF等多只ETF本月以来净流入额超20亿元 [3] - 12月上旬，虽然多只恒生科技ETF的回报率告负，但相关品种同期的区间净流入额依旧显著 [3]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [1][2] - 政策制定着眼于“十五五”时期长远发展规划，重视宏观政策协同及落地效果，而非仅关注短期刺激 [3] - 要求增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济与非经济政策、存量与增量政策纳入一致性评估，并健全预期管理机制 [2] 财政政策展望 - 将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构 [1] - 中信证券预计2026年财政赤字率或维持在4%，对应财政赤字规模将提升至6万亿元左右 [1] - 财信证券预计2026年财政赤字率在3.5%-4%，中央加杠杆仍是财政发力的重要方向 [1] - 预计2026年地方专项债新增额度将增加，并可能在适当时机推出新型政策性金融工具以支持地方优质项目投资，推动投资止跌回稳 [1] 货币政策展望 - 将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [2] - 强调灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通传导机制，引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 货币政策会采用多种结构性工具，并可能进一步完善丰富已有的结构性工具体系，以提供更加精准有效的支撑 [2] - 政策落地成效将是下一阶段央行等宏观政策部门的主要关注点 [2] 资本市场与改革方向 - 深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [3] - 此举将为经济转型升级、居民财富保值增值提供有力支撑，巩固资本市场行稳致远的基础 [3] - 2026年A股市场科技成长风格仍值得期待 [3] 行业与投资主线 - 2026年可关注人工智能产业链、高股息、反内卷、扩内需、资源品五大投资主线 [3] - 生产性服务、可选消费、科技、新型材料等领域或迎来新的发展机遇 [3] - 新质生产力是中长期投资主线，具体包括AI、半导体、机器人、数字经济、商业航天、低空经济、高端装备制造等政策重点支持且国内技术已取得突破的领域 [4] - 配置上需均衡布局成长与价值板块，把握跨年行情与2026年春季躁动窗口 [4]

中央经济工作会议精神与宏观政策导向 - 会议于12月10日至11日在北京举行，为“十五五”开局之年经济工作做出战略部署，旨在巩固拓展经济稳中向好势头 [1] - 会议提出做好经济工作的“五个必须”：必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合、必须以苦练内功来应对外部挑战 [2][3] - 会议要求坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [3] 财政与货币政策安排 - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持政策力度和连续性，具体实施中做到“三个坚持”：坚持投资于物和投资于人相结合、坚持惠民生与促消费相结合、坚持财政货币政策相协同 [4] - 货币政策将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境 [4][5] - 货币政策同时将防范化解重点领域金融风险，维护金融稳定，并推动完善全球金融治理，深化金融改革和高水平对外开放 [5] 明年经济工作重点任务 - 会议部署了八项重点任务：坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [5] - 与会同志认为这八项重点任务既立足当下破解发展难题，又着眼长远稳定发展预期 [5] 地方发展重点与产业方向 - 上海市将以“五个中心”建设为重要使命，努力做到“五个着力”：着力推动内需潜力有效释放，促进消费提质扩容；着力培育发展新质生产力，加快打造现代化产业体系；着力推进高水平改革开放，增强高质量发展的动力和活力；着力建设现代化人民城市，全力办好民心工程和民生实事；着力统筹发展和安全，以高水平安全保障高质量发展 [2] - 青海省将坚定不移走生态优先、绿色发展之路，统筹新能源与传统产业协同发展，推动新能源与新兴产业融合互促，因地制宜发展新质生产力，构建具有青海特色的现代化产业体系 [3] - 河北省将高标准高质量推进雄安新区建设，努力将其打造成为创新之城、魅力之城、未来之城，同时因地制宜发展新质生产力，加紧培育壮大新动能 [6]

对外部形势判断 - 文章核心观点：对外部环境的判断或较为积极，未强调外需的不利影响，预计在份额韧性与外需韧性双重支撑下，出口或继续保持高景气 [2] - 具体分析：对比去年12月与今年4月的表述，本次通稿措辞更为中性 [2] - 数据支撑：今年1-11月出口保持了5.4%的增长 [2] 逆周期政策基调 - 文章核心观点：逆周期政策或从超常规转向常规，更强调存量政策发挥集成效应，而非依赖增量超常规政策 [3] - 政策表述：通稿提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，与7月政治局会议表述类似 [3] - 政策目标：旨在让经济逐步摆脱对超常规政策的依赖，若成功将大幅修正市场对经济前景的预期，2026年或回归常态化逆周期政策 [3] 防风险压力 - 文章核心观点：防风险压力或已经减轻，化解重点领域风险在任务排序中置于最后 [4] - 排序变化：与2023-2024年相比，化解风险任务的排序位置靠后 [4] - 风险化解进展：经过持续化解地产风险（保交楼）与隐债风险（增加地方化债资源10万亿），两大风险或基本得到控制 [4] 财政政策力度 - 文章核心观点：财政支持力度或有所回落，支出总量增速与赤字率可能下调 [6][7] - 支出总量：预计2026年财政预算支出总量增速或基本匹配经济目标增速，可能相比2025年有所下调 [6] - 财政赤字：通稿表述从“提高财政赤字率”变为“保持必要的财政赤字”，或意味着2026年赤字率维持在4%左右 [7] - 特别国债：相关表述变化或意味着2026年超长期特别国债规模少于2025年 [7] 经济主要矛盾 - 文章核心观点：经济主要矛盾从“需求不足”转变为“供强需弱”，2026年对物价的重视程度将提高 [8] - 表述对比：去年提法为“国内需求不足”，本次通稿强调“国内供强需弱矛盾突出” [8] - 政策应对：将在供需两端发力促进物价合理回升，供给端措施包括优化竞争秩序、重点行业产能治理等 [8] - 经济预测：预计2026年名义GDP增速有望从2025年的4.0%回升至4.5%左右，CPI同比约0.7%，PPI中枢在-1.4%左右 [8] 中游制造板块展望 - 文章核心观点：中游制造或仍是景气最确定板块 [9] - 核心逻辑：受益于外需韧性以及国内反内卷约束供给，预计2026年中游价格有望止跌回稳，中游ROE有望持续回升 [10] - 宏观背景：在总量流动性增速回落、估值提升难度加大的环境下，基本面重要性走高，而中游制造板块景气最清晰、最确定 [10]