传统上痴迷于囤积黄金的印度投资者，如今正将目光转向白银。周一白银价格逼近14年高位，今年以来 的回报率已明显超越黄金。 在印度这个全球最大的白银消费国，国内价格触及每公斤114875卢比（1336美元）的历史新高，供应短 缺持续刺激着投资者对进一步上涨的预期。 随着投资和工业需求上升，银价开始反弹，此前一直落后于金价。 "过去几年黄金确实让我赚了不少，"经常购买金币的乌梅什·阿加瓦尔（Umesh Agarwal）说，他最近首 次购买了一公斤重的银条，"现在我期待白银能复制黄金的走势，带来相似的回报。" 过去三个月，印度国内白银价格上涨21%，远超黄金5%的涨幅——这与去年的情形截然相反，当时黄 金暴涨34%，而白银仅上涨23%。 印度领先的白银进口商Amrapali Group Gujarat首席执行官奇拉格·塔卡尔（Chirag Thakkar）表示，太阳 能和电动汽车等领域的投资及工业需求共同推高了白银需求，增速已超过产量。 "通常当价格创下历史新高时，投资者会选择获利了结，抛售银币银条或退出交易所交易基金 （ETF），"他补充道，"但这次不同，即便在创纪录高位，人们仍在买入而非卖出。" 印度共同基金协会 ...

资产配置需求 - 投资者希望多元化配置资金 覆盖人民币资产和外币资产 [1] - 投资者希望同时覆盖股票资产和债券类资产 [1] 美元债券基金投资 - 美元债是多元化配置中的重要一环 [2] - 提供限时免费课程 系统性介绍美元债券基金投资知识 [2] 课程获取与辅助资料 - 可通过添加课程小助手并回复关键词领取课程 [3] - 课程提供配套笔记和思维导图 帮助高效学习 [3] - 原文链接可免费学习大额家庭资产配置课程 [4]

行业配置策略调整 - 高盛建议投资者采取更为均衡的板块布局策略，未来六个月等权重行业配置组合相较等权重标普500指数获得5%及以上超额收益的概率显著提升 [1] - 软件与服务、媒体与娱乐两大科技相关板块延续增持评级，新材料行业首次纳入核心推荐序列，消费必需品板块退出优先配置名单 [1] - 工业板块因估值处于历史高位被调低评级，未来六个月实现显著超额收益的可能性最低 [2] 板块选择逻辑 - 软件与服务(长期增长预期14%)和媒体与娱乐(长期增长预期14%)因稳健增长前景在经济温和增长环境下更具配置价值 [1] - 公用事业和房地产板块因预期债券收益率小幅回落获得青睐 [1] - 材料行业较能源板块更具配置优势，主要基于对油价回落的预期判断 [1] 市场环境判断 - 当前美股市场对美国经济前景存在过度乐观倾向，实际经济运行中既存在下行风险也存在超预期可能 [1] - 行业配置需避免明显偏向周期性或防御性板块，建议构建攻守兼备的投资组合 [1] - 在经济增长不确定性犹存的背景下，兼具成长性与估值合理性的板块将更具投资韧性 [2] 其他板块调整 - 消费必需品和医疗保健板块配置优先级已"略低于模型基准建议" [2] - 此次调整反映了对市场环境的中性判断，通过多元化配置对冲潜在风险 [2]

宏观经济环境 - 自2025年2月起CPI连续4个月为负，通胀压力消失[3] - 四大行一年期存款利率降至0.9%，10万元存一年利息仅900元[4] - 全球不确定性加剧，包括特朗普贸易战反复、美联储政策不明朗及地缘冲突频发[5] 资产配置策略 - A股、黄金、国债、美债被视为国内投资者资产配置的"基本盘"，分别代表权益资产、避险工具、稳健收益和汇率对冲[6] - 多元化配置成为投资界共识，需避免单一资产风险[5] A股市场分析 - 2025年A股受中美贸易摩擦冲击，4月7日上证指数单日跌幅达7.34%，但6月PMI回升至49.7%显示基本面超预期[8][9] - 当前上证指数站上3400点，最高触及3497点，驱动因素为低估值、政策托底及地缘冲突缓解[9] - 下半年出口压力或延续，需关注欧盟和东南亚替代效应，行业轮动将加剧操作难度[10][11] 黄金市场动态 - 年内COMEX黄金最高涨幅30%，价格一度达3500美元/盎司，但短期性价比下降[15][16] - 短期交易主线围绕中美关税谈判（8月12日为关键节点）及地缘政治，中期逻辑转向美国经济预期[16][17] - 长期支撑因素为美元信用下滑，美国国债规模突破36万亿美元，未来十年或逼近40万亿美元[18] 国债市场趋势 - 十年期国债ETF 2024年涨8.88%，2025年上半年仅涨0.81%，波段操作成为主要策略[20][23] - 十年期国债收益率理论底线1.5%，当前1.6%附近，建议1.8%-2%区间买入，1.65%以下卖出[24] 美债市场风险 - 10年期美债收益率最高突破4.6%，中美利差达3%，美债被重新定价为"风险资产"[26] - 美元稳定币法案通过但规模仅2500亿美元，对36万亿美元美债市场影响有限[27][28] - QDII投资需关注管理费及汇率波动风险，美元兑人民币汇率波动可能抵消利差收益[29] 投资策略总结 - 2025年下半年市场仍处周期切换阶段，需主动调整配置而非被动"躺平"[30] - A股建议关注政策托底与行业轮动，黄金以低吸为主，国债波段操作，美债谨慎对待汇率风险[6][18][24][29]

宏观经济环境 - 自2025年2月起CPI连续4个月为负，通胀压力消失[1] - 四大行一年期存款利率降至0.9%，10万元存一年利息仅900元[2] - 全球不确定性加剧，包括特朗普贸易战反复、美联储政策不明朗及地缘冲突频发[2] 资产配置策略 - A股、黄金、国债和美债被视为国内投资者资产配置的"基本盘"，分别代表权益资产、避险工具、稳健收益和汇率对冲[2] - 多元化配置成为投资界共识，强调"不把鸡蛋放在一个篮子"[2] A股市场分析 - 2025年A股机会相对乐观，反转取决于国内政策托底效果[3] - 4月7日上证指数单日暴跌7.34%，主因中美贸易摩擦超预期[3] - 6月官方制造业PMI回升至49.7%，经济呈现"稳弱"态势[5] - 上证指数近期突破3400点，最高触及3497点，驱动因素为低估值和地缘冲突缓解[5] - 下半年需关注欧盟和东南亚出口替代能否对冲贸易战影响[5] 黄金市场动态 - 年内黄金最高涨幅达30%，主因中美贸易摩擦催化[3][7] - COMEX黄金一度飙升至3500美元/盎司，但花旗警告可能回落至2500-2700美元区间[9] - 短期交易主线围绕中美关税谈判进展，8月12日为关键节点[10] - 长期逻辑基于美元信用下滑，美国国债规模突破36万亿美元且未来十年或增3.4万亿美元[13] 国债市场表现 - 十年期国债ETF 2024年涨8.88%，2025年上半年仅涨0.81%[14] - 十年期国债收益率理论底线约1.5%，年初曾跌破1.7%透支降息预期[17] - 操作建议1.8%-2%收益率区间买入，低于1.65%考虑卖出[18] 美债市场趋势 - 10年期美债收益率从4.6%回落至4.3%以下，与美联储降息预期相关[22] - GENIUS法案通过但稳定币规模（2500亿美元）相较美债总量（36万亿美元）影响有限[23] - QDII投资美债建议在收益率高位（如4.5%以上）分批布局[24]

私募基金行业备案热潮 - 2025年上半年A股市场持续回暖带动私募基金行业备案热潮 共有1775家私募证券投资基金管理人完成5461只产品备案 备案数量同比增长53 61% 较去年下半年环比增长逾100% [1] - 股票策略以3458只备案产品 63 32%的占比稳居榜首 反映出市场对权益资产的配置热情 [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略分别以802只和633只备案产品位居第二和第三名 占比依次为14 69%和11 59% 反映投资者在低利率环境下对多元化配置需求提升 [1] 股票策略私募产品备案驱动因素 - 科技创新政策红利持续释放与产业升级预期强化背景下 A股市场呈现结构性回暖特征 人工智能等核心赛道表现抢眼 提振市场风险偏好和投资者情绪 [1] - 私募证券产品整体业绩稳健 量化策略产品凭借稳定超额收益能力获得资金青睐 [1] - 监管部门持续完善制度供给 为市场健康发展提供良好政策环境 增强投资者信心 [1] 量化私募机构表现 - 百亿元级量化私募机构在备案潮中表现突出 在备案产品数量不少于20只的33家私募机构中 量化私募机构占据27席 其中18家为百亿元级量化机构 [2] - 上半年量化策略私募产品备案达2448只 股票量化策略占据主导地位 备案产品为1715只 占比70 06% [2] - 指数增强策略最受市场青睐 备案1061只产品 占股票量化策略产品的61 87% 股票市场中性策略以571只备案量紧随其后 占比33 29% [2] 量化投资行业趋势 - 百亿元级量化私募机构前瞻性布局 智慧选股(SmartBeta)策略聚焦服务长期机构资金 在长期主义与工具化理念之间寻找结合点 [2] - 传统宽基指数赛道竞争加剧 策略趋同 超额收益被摊薄 主流机构资金配置较少的小微盘领域有望成为量化策略超额收益的蓝海 [3]

特朗普政府政策与美债吸引力 - 特朗普政府推进"美丽大法案"导致外国投资者加速多元化配置并减持美国国债 因赤字支出与通胀型关税削弱美债吸引力 [2] - 特朗普大规模减税和支出措施将使美国债务增加3.3万亿美元 失控赤字与膨胀债务导致穆迪5月下调美国信用评级 [2] - 4月外国资金净流出美国长短债和银行体系142亿美元 同月特朗普"解放日"关税震动全球市场 [2] 美债市场现状 - 美国国债在不到10年内增长四倍至约36万亿美元 其中公众持有约29万亿美元 [3] - 日本以1.13万亿美元成为最大海外持有者 英国持有8077亿美元 中国持有7572亿美元 [3] - 10年期基准美债收益率5月22日升至4.629% 随后回落至4.277% 4月以来在3.9%-4.629%区间震荡 [3] 投资者策略调整 - 东京Simplex资产管理公司基金经理已通过期货减持美债、增持欧债 计划在特朗普减税法案通过后转向现货债券市场 首选欧洲尤其是德国和法国债券 [2] - Ashmore Group全球研究主管称美国赤字扩大可能促使欧洲投资者抛售美债并将资金回流 [4] - 道富银行高级固定收益策略师表示外国投资者减持美债是长期结构性趋势 亚洲投资者采取"多元化而非撤销投资"策略 [5] 欧洲市场受益 - 德国国债市场在4月美债抛售中保持坚挺 德国是七国集团中唯一债务占GDP比率低于100%的国家 [4] - 德国新政府推出万亿欧元国防和基建支出计划 但其避险属性得以强化 [4] - 参议院准备使用替代计算方法 未计入延长2017年减税 似乎可以节省5000亿美元 [4] 市场预期 - SCUBE Capital集团首席投资官押注美债收益率曲线陡峭化 预计美国信用违约互换报价将持续高于同等评级主权债 [6] - 市场担忧美国风险溢价将进一步扩大 [6]

私募证券基金市场增长 - 2025年前5个月全行业累计备案私募证券基金4361只 较去年同期大幅增长45 03% [1] - 5月份单月备案产品870只 同比增幅高达77 19% [1] - 股票策略产品占主导地位 前5个月备案2749只 占比63 04% [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略备案数量分别为646只和510只 占比14 81%和11 69% [1] - 组合基金策略 债券策略和其他策略备案数量均未突破200只 [1] 量化私募基金表现 - 前5个月备案量化私募基金1930只 占同期市场总量的44 26% [2] - 量化私募基金因算法驱动投资决策和全市场选股策略获得投资者追捧 [2] - 头部量化私募机构发展势头强劲 前5个月备案产品1385只 [2] - 管理规模10亿元以下的小型私募机构备案产品2062只 [2] - 管理规模10亿元至50亿元的私募备案产品914只 [2] 市场参与主体 - 前5个月有产品备案的私募证券基金管理人达1558家 [2] - 备案产品数量不少于10只的私募机构中 大型私募机构有40家 其中31家为量化私募机构 [3] - 管理规模50亿元以上的大型私募有122家 [2] 市场驱动因素 - A股市场在科技创新政策和产业升级预期驱动下稳步回暖 [1] - 私募基金行业监管体系日臻完善 [1] - 私募基金尤其是量化策略产品展现出较强的超额收益能力 [1] - 产品创新步伐加快 多元化策略为投资者提供丰富配置选择 [1] - 科技板块复苏带动市场交投活跃度提升 [2]

中长期资金内涵与规模 - 中长期资金包括保险、社保、年金等，具长期性等特征，政策推动其入市[25][26] - 保险、社保、公募基金三类中长期资金保守估计每年为股市提供2.1万亿增量[40] 美国养老金投资经验 - 401（K）计划以股票为核心配置，权益投资集中于医疗、金融、信息技术行业[3][4] - 共同基金管理401（K）计划60%资产，目标日期基金规模达1.33万亿美元，占DC计划资产68%[5][7] - 自动加入和默认投资机制降低决策门槛，吸引增量资金[6][53] 韩国国民养老金计划 - 韩国国民养老金以“权益化、全球化、多元化”为配置模式，投资收益远超养老支出[8] - 投资遵循自上而下流程，“海外权益+国内固收”组合占比63.3%，权益类占比47.9%[87] 对我国启示与建议 - 战略上增配权益资产，战术上采取“哑铃策略”，兼顾价值与成长资产[116][122] - 强化专业机构作用，建立逆周期投资机制，发挥中长期资金“类平准基金”作用[123][124] - 建议配置宽基指数、金融、科技行业及并购重组概念[17]

美元信用与多元化配置趋势 - 美元信用近期受到质疑但大规模去美元化尚未开始 美元在国际支付中占比可能从60%缓慢降至50%但仍为主要储备资产 [1][3] - 多元化配置趋势明显 机构增持黄金、欧洲股票、日元、澳元等资产 对港股兴趣回升 [1][11] - 投资者提升美元资产对冲比例 保险机构此前对冲比例极低 现正调整持仓结构 [11] 美国关税政策与市场影响 - 美国关税政策破坏强势美元核心支柱 打击企业利润和家庭消费能力 美元指数一度跌破100大关 [3] - 关税政策暂停后美股收复跌幅进入技术性牛市 外资机构客户未大幅降低美股敞口 散户买入动能仍强 [4] - 美国国际贸易法院裁定特朗普关税越权 标普500期货涨1.5% 纳斯达克期货涨幅更高 美元指数涨超0.5% [3] 美债市场动态与风险 - 美债面临"借新还旧"压力 巨额到期债务置换叠加美联储推迟降息导致举债成本高企 [7] - 美国财政部计划放宽银行补充杠杆率(SLR)要求 鼓励增持美债 加密货币监管法案或吸引新买家 [8] - 英国为美债头号买家 日本和中国紧随其后 大规模抛售未开始但国际买家意愿是关键变量 [8] 全球资产配置新动向 - 黄金成为重要对冲工具 金价涨至3300美元/盎司 实物黄金配置需求上升 [11] - 欧洲食品、医疗等老龄化受益板块受关注 日本中盘股因抗日元波动特性受青睐 [11][12] - 中国货币财政政策同步宽松 港股及内地中盘股受益于消费刺激政策 储蓄率高支撑内需 [12]