伯克希尔增持日本商社股份 - 伯克希尔哈撒韦公司增持三菱商事投票权持股比例从3月9.74%提升至10.23% [1] - 三井物产确认伯克希尔增持股份 持股比例从3月9.82%有所上升 [1][4] - 日本企业同意适度放宽10%持股上限 伯克希尔原计划将持股比例保持在10%以下 [4] 日本商社股价表现 - 三菱商事股价一度大涨2.9% 创三周来最大涨幅 [1] - 三井物产股价上涨1.8% 伊藤忠商事涨幅高达3.5% [1][5] - 丸红株式会社上涨2.7% 住友商事上涨1.6% [5] 日本商社业务特点 - 五大商社业务版图涵盖海外石油天然气生产、鲑鱼养殖和便利店等多个领域 [6] - 综合商社通过加强股东回报和股票回购提升吸引力 [3][7] - 在地缘政治不确定性背景下成为全球投资者青睐的长期投资标的 [3][7] 市场影响与投资者信心 - 伯克希尔持续持股为日本商社带来新的市场关注 [7] - 增持举动向市场传递对日本商社持续看好的明确信号 [4][7] - 进一步巩固日本商社在国际投资者心目中的地位并为日本股市注入信心 [7]

黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF iShares Silver Trust 8月22日持仓量为956.77吨 与前一交易日持平 [1] - 现货黄金当日收盘报3371.69美元/盎司 单日上涨1.00% [1] - 当日交易价格区间为3321.19-3378.52美元/盎司 波动幅度约57美元 [1] 黄金价格驱动因素 - 市场对美联储9月降息预期成为支撑金价主要动力 鲍威尔讲话暗示政策调整可能性 [3] - 美元指数走弱至97.93 使美元计价黄金对其他货币持有者更具吸引力 [3] - 地缘政治不确定性包括俄乌冲突升级 为金价提供避险支撑 [3]

财务表现 - 2025财年第二季度综合销售额2654亿韩元 同比下降3.0% [1] - 2025年上半年综合销售额同比增长2.2% [1] - 第二季度录得亏损14.81亿韩元 去年同期为盈利105.75亿韩元 [1] - 上半年利润33.76亿韩元 较去年同期172.37亿韩元大幅下降 [1] 经营挑战 - 面临持续利润率压力及劳动力成本上升问题 韩国法院判决导致人力成本增加 [1] - 全球需求低迷与地缘政治不确定性共同造成艰难市场环境 [1] - 美国贸易政策不确定性增加和货币波动加剧亚洲及欧洲市场竞争 [1] - 供应过剩持续对利润率构成压力 需求可能低于先前预期 [1] 业务展望 - 预计整体经济增长将放缓 未来6个月继续关注全球发展动态 [1] - 公司相信有能力应对新挑战并保持可靠产品供应 [1]

汉莎航空发展历程与行业背景 - 1992年北京燕莎中心竣工标志着汉莎航空通过商业综合体模式进入中国市场 该综合体包含酒店、写字楼、商城等多业态 是德国工程与零售品牌打包输入中国的典型案例 [3] - 汉莎航空作为最早进入中国的国际航空公司 充分享受了中国改革开放的经济红利 但当前中国经济增速放缓 全球格局转变 航空业面临逆风 [3] - 2020年新冠疫情导致汉莎航空现金流濒临断裂 德国政府提供90亿欧元救助 换取20%股权 成为德国疫情期最大企业救助案例 [4] 航空业核心挑战与应对策略 - 行业脆弱性突出 受地缘政治、自然灾害、公共卫生事件等多重因素冲击 需通过成本控制与全球化运营增强抗风险能力 [5][8] - 汉莎航空集团通过多品牌协同降低运营成本 包括统一销售库存、共享客服与机场团队等后端支持体系 但前端保持品牌独立性以服务不同客群 [8][9] - 供应链危机持续影响行业 飞机交付延迟导致现役老旧飞机维护成本增加 熟练劳动力短缺加剧生产与运营压力 [11] 中国市场战略与本土化创新 - 汉莎在中国市场运力恢复至2019年的50%-60% 坚持品质优先策略 避免价格战 差异化定位使其保持较好盈利水平 [9][11] - 抓住中国企业出海机遇 利用覆盖全球300个目的地的航线网络优势 重点开发"境外到境外"商旅需求 [13][14] - 数字化本土化创新显著 包括参与携程直播、开通小红书账号使用网络语言营销、成为首家上线微信小程序的欧洲航司 [15][16][17] 地缘政治风险与管理机制 - 战争与贸易冲突被列为2025年最关注议题 汉莎设立专门部门对冲汇率与原油价格波动风险 [11] - 建立跨部门危机管理小组快速响应不确定性 多国航空公司布局分散地缘政治风险 [12][13] - 强调灵活应对与底线思维 通过预案机制提升抗冲击能力 [13] 百年庆典与历史传承 - 2026年将庆祝成立100周年及首飞中国100周年 法兰克福总部新建展览办公楼 展示复古飞机以纪念历史 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元宽松预期交易降温，国内 7 月金融数据较弱，经济前景乏力，沪铝承压走弱，维持高空思路 [7] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏弱运行，废铝货源紧张，下游汽车行业处于淡季，供需双弱，铸铝延续区间运行 [7] - 氧化铝过剩基本面不变，保持反弹沽空思路，警惕价格剧烈波动风险 [7] - 电解铝运行产能维持高位，加工企业呈淡季特征，库存季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力 2509 报收于 20715，下跌 0.38%，08 - 09 贴水转为平水 [7] - 铸铝合金 AD - AL 负价差报 - 510，废铝货源紧张，下游汽车行业淡季，供需双弱，AD - AL 暂维持低位负价差 [7] - 氧化铝高位回落调整，过剩基本面不变，保持反弹沽空思路 [7] - 电解铝运行产能高位，加工企业淡季，库存累增，冶炼企业利润丰厚 [7] 行业要闻 - 8 月 10 日山西省自然资源厅上收陶瓷土等 4 个矿种出让登记权限至省厅，加强铝土矿等资源保护 [8] - 8 月 4 日几内亚政府成立 NMC 接管 EGA - GAC 采矿权，为期 25 年，EGA 去年 12 月停产、今年 5 月被吊销许可证 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权变更，有效期至 2030 年 04 月 03 日，规模 50 万吨/年 [10] - 力拓投资 1.8 亿美元开发诺曼溪铝土矿项目，预计 2028 年完成建设 [10] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减 13.8%，同比增 58.7%；1 - 6 月累计进口约 124.99 万吨，同比增 2.5% [10] - 2025 年 6 月国内原铝出口量约 1.96 万吨，环比减 39.5%，同比增 179.4%；1 - 6 月累计出口约 8.66 万吨，同比增 206.6% [10] - 2025 年 6 月国内原铝净进口 17.27 万吨，环比减 9.4%，同比增 51.3%；1 - 6 月累计净进口约 116.33 万吨，同比减 2.3% [10]

黄金行情分析 - 黄金价格在8月8日亚洲早盘冲高至3408.71美元/盎司，创7月23日以来新高，主要受避险需求推动 [2] - 现货黄金8月7日收盘大涨26.05美元（0.77%）至3395.30美元/盎司，因美国疲软就业数据提升降息预期 [2] - 技术面显示黄金维持3400-3370美元宽幅震荡格局，月线连续4个月冲高回落，存在中线下跌风险 [3] - 8月8日早盘黄金剧烈波动，最高3409美元后快速回落至3382美元，反映多空力量激烈博弈 [3] - 分析师建议短线以反弹做空为主，关注3408-3418美元阻力区和3370-3360美元支撑区 [6] 原油行情分析 - 布伦特原油8月8日亚盘下跌3美分至66.40美元/桶，本周累计跌幅超4% [7] - WTI原油同期下跌6美分至63.82美元/桶，周跌幅超5%，创2023年12月以来最长连跌 [7] - 油价下跌主因贸易担忧和OPEC+政策转向，日线连续6日收阴跌破震荡区间下沿 [7] - 技术指标显示原油中期趋势转空，MACD下穿零轴且空头动能增强 [7] - 操作建议以反弹高空为主，关注65.0-66.0美元阻力区和62.0-61.0美元支撑区 [8] 市场驱动因素 - 美联储9月降息预期升温、全球贸易紧张局势及地缘政治不确定性共同支撑金价 [2] - 中国央行连续9个月增持黄金储备构成利多，但美俄领导人会晤消息形成利空 [3] - 美国初请失业金数据差于预期，叠加特朗普关税措施加剧市场波动 [3] - 原油市场受全球经济增长放缓阴影影响，需求预期持续弱化 [7]

数据显示，6月德国国内新订单环比增长2.2%，国外新订单下降3%。其中来自欧元区的新订单环比 增长5.2%，来自欧元区以外的新订单下降7.8%。 德国联邦统计局在声明中指出，当月新订单下滑主要集中在飞机、船舶、火车等运输设备制造业， 环比降幅达23.1%。汽车行业和金属制品制造业新订单分别下降7.6%和12.9%，电气设备制造业新订单 则增长23.5%。 新华社柏林8月6日电（记者车云龙 张毅荣）德国联邦统计局6日公布的数据显示，受汽车行业等领 域需求减少影响，经季节和工作日调整后，德国6月工业新订单环比下降1%。 数据还显示，经工作日调整后，德国6月工业新订单同比增长0.8%。 德国联邦经济和能源部当天表示，全球贸易政策和地缘政治不确定性持续高企，导致近期工业需求 波动较大。尽管德国企业出口预期在7月略有改善，但考虑到对美国出口的关税预计将长期维持较高水 平，未来德国工业经济或将受到国外需求疲软影响。 ...

核心业绩表现 - 第二季度营收33.4亿美元 同比增长7.8% 超出市场预期的31.2亿美元 [1] - 调整后每股收益0.90美元 超出市场预期的0.87美元 [1] - 全球铝制包装产品出货量增长4.1% 高于前一季度的2.6%增幅 [1] 区域市场表现 - 北美洲和中美洲地区饮料包装销售额达16.1亿美元 较上年同期14.7亿美元显著提升 [1] 需求驱动因素 - 北美和欧洲市场对铝罐需求强劲 [1] - 包装食品企业需求增长 因通胀高企背景下消费者更倾向选择罐装食品和在家烹饪 [1] - 公司主要客户包括百事可乐、可口可乐和星座品牌等知名企业 [1] 财务指引调整 - 上调2025年可比收益增长预期至12%-15% 高于此前11%-14%的预测 [1] 成本管理措施 - 钢铁和铝关税推高公司投入成本 [2] - 公司认为关税直接影响可控 正与客户合作减轻铝价波动影响 [2] - 为应对下半年地缘政治不确定性和市场波动 公司严格执行成本控制措施 [2]

地缘政治事件对市场影响模式 - 高盛研究2008年以来重大地缘政治事件 包括阿拉伯之春 俄乌两次战争 新冠疫情和全球贸易争端[1] - 通过追踪事件前5天与后10天全球核心资产价格变动衡量影响[2] - 归纳出五种驱动市场冲击的模式[2] 市场冲击的核心特征 - 引发最大市场波动的是持续长期的地缘政治动荡 而非短期军事冲突[2] - 打击经济基本面和改变全球贸易供应链体系的事件造成最严重金融下跌[2][3] - 新冠疫情冲击持续时间最长 全球股市花近半年才从2020年3月暴跌中恢复[3] 结构性不确定性的影响 - 世卫宣布新冠大流行引发标普500自1987年来最大单日跌幅[3] - 政治不确定性如英国脱欧公投迅速重塑增长预期 导致外汇市场波动[3] - 市场往往低估地缘政治冲突持续时间 如俄乌战争解决概率曾预测65%但持续至今[4] 资产类别差异化反应 - 企业信贷市场在地缘政治事件中通常稳定 除非直接推升违约风险[5] - 高质量信用资产需求强劲使企业信贷下跌短暂[5] - 威胁经济增长或信用状况的事件会迅速推升政府及公司债券收益率[5] 市场适应机制 - 市场对重复冲击形成"免疫力" 首次关税政策引发大幅波动 后续反应更温和[6] - 新风险因子不断被纳入商业模式定价[6] - 并非所有头条地缘政治事件都会产生持久冲击[6]

全球黄金需求在价格屡创新高的背景下持续强劲增长。 二季度中国市场黄金ETF流入464亿元人民币，创下有史以来最强劲的季度表现。这一表现主要由全球 贸易政策不确定性、地缘政治动荡以及金价上涨推动，投资者大举涌入这一避险资产。 全球黄金ETF需求连续第二个季度大幅增长，成为推动整体需求的重要因素。金条和金币投资者也加入 其中，被上涨的价格和黄金的避险属性所吸引。 全球央行在第二季放缓购金步伐，购买量创2022年以来的最低水平。尽管如此，世界黄金协会认为，地 缘政治和经济的不确定性，会促使央行继续购金。 世界黄金协会高级市场策略师John Reade表示："要真正看空黄金，你必须认为主要地缘政治领导人会 突然变得理智和合作。但世界对我来说似乎过于两极分化了。" 央行购金步伐放缓但仍处高位 世界黄金协会周四发布的季度报告显示，二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，价值跃升45% 至创纪录的1320亿美元。 中国市场引领ETF流入潮 二季度中国市场黄金ETF流入464亿元(合65亿美元，61吨)，与金条和金币需求类似，中国市场黄金ETF 流入主要集中在4月份。上半年中国市场黄金ETF总流入达631亿元(合88亿 ...