核心观点 - 在净息差持续承压的背景下，银行业存款产品进入差异化竞争与结构调整的深水区，主要表现为大型银行收缩长期高成本存款，而部分中小银行则在岁末揽储旺季逆势上调利率 [2] 大型银行长期高成本存款收缩 - 六家国有大型商业银行集体下架五年期大额存单产品，目前仅提供三年期及更短期限的产品 [3] - 中国银行“大额存单”栏目下仅剩1个月至3年期的产品，其中3年期利率为1.55%，1年期和2年期利率均为1.20% [3] - 招商银行2年期以上的大额存单自去年起已停售，目前特色定期存款仅有三年期产品，利率1.7%且有20万元额度限制 [3] - 招商银行APP显示其大额存单仅剩1个月至2年期的产品，其中1年期和2年期利率均为1.4% [4] - 市场出现利率期限倒挂现象，部分银行2年期与3年期利率倒挂，打破了传统定价逻辑 [6] - 长期限存款在银行负债管理中比重降低，是应对净息差持续收窄压力的重要决定 [6] - 随着部分高息存款到期，银行存款期限结构有所调整，活期及1年期以上存款占比有所下滑 [7] 大额存单产品门槛差异化 - 国有大行采取差异化产品布局策略，推出更高起存门槛的大额存单，但原有的20万元起存产品仍有售 [8] - 工商银行发售100万元起存的3年期高端个人大额存单，年利率1.55%，同时也有20万元起存的同类产品 [8] - 农业银行推出500万元起存的个人大额存单（可转让），年利率1.55%，同时也有20万元起存的常规产品 [13] - 高端大额存单主要控制起存金额，不控制客群，满足金额即可存入 [13] - 商业银行正将大额存款产品转变为客户关系维护工具，高门槛产品常被抢购一空，反映出其作为服务高端客户或吸引他行优质客户的专属资源 [13][14] - 用“100万的客户”替代多个“20万的客户”，有助于降低运营和管理成本 [14] 中小银行逆势上调存款利率 - 部分中小银行在岁末揽储压力下选择逆势上调存款利率，进行差异化竞争 [15] - 盛京银行近期上调整存整取利率：1年期和2年期（1万元起存）利率为1.65%，3年期（1万元起存）利率为1.8%，100万元起存利率达1.9% [15] - 对比11月10日，盛京银行1年期和3年期利率均上调0.1个百分点，100万元起存档次上调0.2个百分点 [15] - 中小银行在吸收存款方面不具优势，压力较大，通过年末上调利率吸引客户以稳定负债规模 [17] 行业净息差压力与负债成本压降趋势 - 持续加大的净息差压力是银行业存款市场结构性调整与差异化竞争的核心驱动力 [17] - 截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，同比减少11个基点 [17] - 未来在推动社会综合融资成本稳中有降的背景下，银行净息差可能还会下降但降幅趋缓 [17] - 下调存款利率、压降负债成本成为行业共同选择，中小银行岁末加息属于短期揽储策略，难改长期降成本趋势 [17] - 未来商业银行仍将继续下调存款利率以压降资金成本，减缓息差压力，并减少对存款的利息补贴及利息外费用以压降隐性成本 [18] - 考虑到存款利率已处低位，后续下调节奏可能放缓，银行可能采取降低长期限高利率品种、提高高息存款起存门槛等方式 [19]

文章核心观点 - 澳大利亚主要银行预计将以强劲的全年业绩为2025财年收官，但2026财年可能成为本轮盈利周期的高点，面临收入增长放缓、净息差压力加剧等挑战 [2][11] 收入势头 - 2025年下半年贷款增速保持稳健，尤其是在企业与机构贷款业务板块 [4] - Westpac和NAB预计将在营收表现上领跑同业，得益于更优的贷款结构和更严格的存款定价策略 [4] - 消费者信贷增长超出预期，住房贷款需求回升抵消了再融资活动走弱的影响 [4] - Macquarie得益于市场活跃度提升和强劲的客户交易量，预计将再次录得稳健的半年业绩 [4] - 区域性银行如Bendigo & Adelaide Bank也有望实现稳步增长 [4] - 澳洲银行业正处于近年来最健康的收入环境 [4] 净息差 - 预计2025年澳洲银行业的净息差将保持稳定或略有上升，推动因素包括存款重新定价、新西兰业务表现强劲以及贷款组合向高收益的企业贷款倾斜 [5] - Westpac与NAB被认为最有希望在下半年实现正向净息差表现 [5] - 预计2026年净息差将面临下行压力，主要来自降息、存款利差收窄以及复制组合收益逐步减弱 [5][6] - 企业贷款竞争加剧，小型放贷机构也在积极抢占份额 [5] - 主流观点认为未来12个月澳洲银行净息差将小幅收缩 [6] 成本与效率 - 随着2026财年到来，成本控制已成为各大行的主要竞争焦点 [7] - 本季财报将反映各大银行的重组费用、工资通胀以及科技投资等多项成本因素 [7] - Westpac和ANZ都已预先披露了与其转型计划和整改相关的若干一次性费用 [7] - 市场关注重点转向各大银行即将公布的成本削减计划是否具备可信度 [7] - ANZ的新管理层计划通过结构性重组裁减数千个职位 [7] - Westpac的“UNITE 项目”旨在通过简化业务流程提升效率 [7] - 这些效率改善项目若能成功，可能成为影响2026财年澳洲银行估值表现的关键因素 [7] 信贷质量 - 资产质量依然表现稳健，贷款损失率维持在低位，逾期率稳定，抵押品表现仍强于模型假设 [8] - 许多银行仍持有疫情后累积的额外拨备，为应对轻微的违约上升提供缓冲 [8] - 市场普遍预计，2026财年拨备费用将小幅上升，但仍将处于历史低位 [8] - 预计在2025财报中，拨备释放仍将出现，尤其是在信贷增速高于行业平均水平的银行中 [8] - 关键争论在于：随着贷款规模扩大，拨备缓冲是否能继续保持稳定，还是不良贷款将于2026年开始“均值回归” [8] 资本管理 - 资产负债表依然稳健，但市场并不期待本轮财报将出现大规模资本回馈 [9] - Westpac剩余的股份回购计划是关注焦点，但多家券商认为该计划可能延后，以应对监管变化和资产负债表扩张 [9] - 预计一级普通资本充足率将继续高于监管下限，其中NAB和CBA处于相对最强位置 [9] - 股息增幅预计将温和上升，与盈利增长保持一致，但特别分红的可能性不大 [9] - 市场偏好已转向内生增长与资金韧性，而非资本释放 [9] 估值 - 当前澳洲银行股的前瞻市盈率在19–22倍区间，明显高于历史均值 [10] - 高估值反映了银行稳健的盈利表现、稳定的分红，以及在全球波动环境下市场对该行业防御属性的认可 [10] - 估值偏高意味着一旦业绩不及预期，股价下行空间可能放大 [10] - 许多机构投资者已转向ANZ和Westpac等“自我改善型”的银行，因为成本削减具备上涨潜力 [10] - 对于偏好运营稳定性的投资者而言，NAB仍具吸引力 [10] - CBA因为估值溢价过高，即便小幅业绩不及预期也可能面临较大回调压力 [10] 关键日期与关注要点 - **Westpac (WBC)**：11月3日公布，关注净息差可持续性、UNITE项目执行情况、资本前景 [12] - **National Bank (NAB)**：11月6日公布，关注企业贷款息差、中小企业竞争、费用指引 [12] - **Macquarie (MQG)**：11月7日公布，关注市场收入趋势、资产管理业务盈利结构 [12] - **ANZ Bank (ANZ)**：11月10日公布，关注成本重置进展、与ASIC和解的影响、机构银行业务表现 [12] - **Commonwealth Bank (CBA)**：11月11日公布，关注存款利差趋势、复制组合带来的收益、集体诉讼拨备 [12] - **Bendigo & Adelaide Bank (BEN)**：11月11日公布，关注住房贷款竞争、生产力提升举措、息差管理 [12]

公司概况 * 纪要涉及的公司为招商银行[1] 财务表现与展望 * 第三季度单季净息差为1.83%，环比二季度下降3个基点[3] 前三季度净息差为1.87%，同比去年同期下降12个基点，但高于全行业45个基点，并在大中型上市银行中处于首位[3] 净息差同比降幅呈现逐渐收窄态势[2][3] * 未来净息差受重定价因素、央行货币政策（可能降息10个基点）及存款重定价节奏影响，如无额外降息，预计净息差将向好发展[2][4] * 前三季度总贷款增长3.6%，总存款增长4.6%，信贷需求偏弱[2][4] 新增贷款主要集中在对公领域，零售贷款受房地产市场调整及线下消费疲弱影响需求偏弱[2][4] * 前三季度财富管理收入同比增长19%，其中代销理财增18%，代销基金增39%，代销信托（主要是私募基金）增47%[2][8] 单三季度代销基金同比增99%，代理信托超过40%[8] * 前三季度管理费总计750亿元，同比增长0.4%，成本收入比为29.85%，上升了0.27个百分点[11] 通过精细化管理和人工智能应用挖掘降本增效空间，并对金融科技和人工智能相关领域保持战略性投入[3][12] * 其他综合收益从年初约430多亿降至三季报时的260亿，反映部分债券投资浮盈兑现[9] 资产质量与风险管理 * 截至三季度末，住房按揭贷款占总贷款约22%-23%，规模约1.4万亿，不良率为0.45%，关注率1.49%，逾期率0.83%[2][5] 相比去年末，不良率有所改善（去年末0.48%）但关注率上升（去年末1.28%）[5] * 新发放房贷中一二线城市占比91%，存量占88%，加权平均余额抵押率40.29%，抵押物充足稳定，风险总体可控[2][6] * 针对房贷风险采取严格管理措施：客户准入遵循"三好"原则、加强贷后管理、常态化监测和重估押品、严格分类贷款（逾期60天以上零售贷款全部计入不良）[6][7] 业务策略与市场趋势 * 债券投资占总资产比例接近30%，未来金融投资占总资产比例计划约为32%，较2024年末提升近两个百分点[3][10] 对利率持中性态度，配置盘和交易盘并存，根据市场波动进行操作[10] * 零售AUM为16.6万亿，比去年末增长1.67万亿（增幅11%），其中80%为非存款类资产[2][8] 客户财富管理配置向含权类资产转移，代销非货公募基金中含权类同比增长1.6倍[8] * 含权益理财产品需求增加，截至9月底，招银理财含权类产品规模占比超过12%，提升3.27个百分点[13] 趋势取决于资本市场变化及风险偏好[13] * 存款定期化现象未根本改观，今年前三季度定期存款率51%，与去年同期持平[8] 中高端客户增加含权类资产配置，保守稳健型客户仍偏好保本型资产[8] 资本与股东回报 * 现金分红率2024年达到35%，短期内维持在35%左右，未来调整需视整体盈利状况而定[14][15] 自2013年以来未进行股本融资，全靠留存利润扩充资本[15] * 截至第三季度末，核心一级资本充足率13.93%，居行业前列[15] 新增贷款集中在对公贷款导致资本消耗略高，加之资本新规切换因素，使前三季度风险加权资产增长较快[15]

银行负债结构调整 - 工商银行、农业银行、建设银行等六家大型商业银行集体下架五年期大额存单产品[1] - 多家银行目前仅提供三年期及以下短期限大额存单产品[1] - 国有大行下架长期产品旨在缩短负债平均到期时间并提升重定价机动性[1] - 下架长期存款产品是应对净息差持续收窄压力的理性选择[1] 行业净息差压力 - 商业银行净息差已处于历史低位并连续下行[1] - 净息差压力持续加剧是中小银行加快调整存款产品结构的主要原因[2] - 市场上利率倒挂现象普遍，短期存款利率相对高于长期存款[2] 中小银行应对策略 - 多地城市商业银行、农村商业银行等中小银行调整三年期、五年期普通存款产品[1] - 部分中小银行直接下架普通五年期整存整取产品[1] - 中小银行将资金配置转向短期或中期流动性更好的产品以缓解净息差冲击[2] 储蓄行为与理财市场变化 - 倾向于“更多储蓄”的居民占比为62.3%，比上季低1.5个百分点[2] - 银行理财凭借低波动特性受到储户青睐[2] - 截至今年三季度末，持有理财产品的投资者数量达1.39亿个，同比增长12.70%[2] 银行未来经营方向 - 银行需从资产端和负债端全面发力以平衡净息差水平[3] - 资产端应提升资产收益率，优化信贷结构并强化风险定价能力[3] - 负债端关键在于强化核心存款吸收能力，增强低成本资金沉淀[3]

银行净息差压力 - 银行净息差持续收窄，五年期企业贷款利率为3.5%，而五年期定期存款利率为3%，利差仅0.5%，扣除运营成本后利润微薄[8][10] - 贷款利息下降导致银行收入减少，而储户偏好高利息长期存款，进一步挤压银行利润空间[5][8] - 为控制成本，银行普遍下架五年期等长期存款产品，转而主推三年期及以下期限的存款[2][5][10] 存款利率倒挂现象 - 出现存款利率期限倒挂，三年期存款利率为2.7%，高于五年期存款利率2.5%[5] - 与2020年相比，10万元存五年期利息减少超过1万元，长期存款利息收入显著下降[17][19] - 国有大行在去年9月带头下调存款利率，五年期利率首当其冲[15] 储户行为变化 - 经济不确定性增强储户避险偏好，资金从理财、基金转向定期存款[12][13] - 存款期限结构变化，三年期和五年期长期存款占比上升，增加银行流动性管理难度[13] - 银行推出“灵活期限定存”等创新产品，存满一年后可享受三年期利率，以平衡收益与流动性需求[28] 政策导向影响 - 央行推进利率市场化，赋予银行更多存款定价自主权[15] - 政府工作报告提出降低社会融资成本，引导企业贷款利率下行，银行需从存款端控制成本[15] - 低利率环境可能成为常态，高息存款产品回归可能性低[29] 替代储蓄方案 - 短期资金可配置货币基金，7日年化收益率约1.8%，兼顾流动性与收益[20][22] - 中期资金可考虑三年期大额存单（利率约2.7%）或储蓄国债（利率约2.85%）[23] - 长期资金可配置“固收+”基金（2024年平均收益4.2%）或黄金ETF（配置比例建议5%-10%），但需承担一定波动风险[25][26]

蓝海银行存款产品异常下架 - 临近年末揽储旺季，蓝海银行手机银行App显示，其全部期限存款产品（包括7天通知存款、3个月、6个月定期等）的申购额度均统一标注为“售罄”状态 [1] - 该行的特色存款产品“蓝宝宝”各期限（3个月至5年期）也同样显示为“售罄”，其对应存款利率分别为1.35%、1.45%、1.65%、1.85%和2% [3][4] - 据储户反映，该行存款“售罄”状态已持续一段时间，且今年以来蓝海银行频繁下调存款利率，仅上半年便8次下调 [6] 蓝海银行业绩与经营压力 - 公司面临营收和净利润大幅下滑的双重困局，截至2024年末，营业收入为14.52亿元，同比下降39.42%，净利润为4.15亿元，同比下滑47.86% [8] - 公司净息差承压严重，截至2024年末净息差跌至2.35%，较上年末下降1.99个百分点，而2021年至2023年的净息差分别为4.07%、4.11%、4.34% [8] 行业现象与专家分析 - 蓝海银行此举并非个例，近期多家民营银行及中小银行（如内蒙古土右旗蒙银村镇银行、网商银行、中信百信银行等）相继下架或取消3年期、5年期等中长期存款产品 [9][10] - 专家分析认为，中小银行因净息差收窄至历史低位，叠加资产端收益下行，被迫主动压降高成本负债以优化负债结构、控制规模和成本 [8][10] - 在流动性充裕、信贷需求偏弱的环境下，银行缺乏高收益资产匹配高成本负债，下架中长期存款是控制负债成本的被动选择 [10]

长期限大额存单市场变化 - 多家大型银行APP中五年期大额存单已难觅踪影，三年期及以上产品普遍“缺货” [2][3] - 大额存单利率水平较前几年大幅下调，例如招商银行目前利率最高仅为1.4% [3] - 出现大额存单与普通定存利率“倒挂”的罕见现象，如中国银行三年期大额存单利率1.55%低于其五年期普通定存利率1.60% [3][4] 银行负债成本管控策略 - 银行业在净息差持续承压背景下主动管控负债成本，长期限、高成本存款产品的收缩已成定局 [2][9] - 银行更倾向于发行中短期产品以避免长期限资金成本锁定带来的利率风险 [9] - 部分银行推行客群分层策略，例如为55岁以上、资产达标的客户提供利率高出0.1个百分点的专属存款 [4] 大额存单转让市场兴起 - 多家银行在APP中开辟“大额存单转让专区”，形成活跃的二级市场，例如建设银行和交通银行大力推广相关交易 [5] - 转让存单具备利率优势，如交通银行某款剩余期限788天的大额存单利率2%，较1年期大额存单利率高出60BP [5] - 市场催生专业中介机构，在社交平台发布转让信息，主打民营银行和中小银行存单，利率显著高于当前水平 [7] 历史利率与规模变化 - 大额存单在2018-2019年迎来高光时刻，2019年累计发行规模为12万亿元，同比增长30.01% [8] - 2019年7月大额存单平均利率达到阶段性峰值4.178% [8] - 自2021年起长期限大额存单利率明显回落，储户实例显示其50万元资金存款收益从2021年的3.5万元锐减至2025年的2万元 [8] 行业未来趋势 - 商业银行净息差为1.42%，同比减少11BP，总体息差收窄压力仍大 [9] - 市场对未来利率走势有进一步下降的预期，存款利率长期趋势仍将是向下 [9] - 银行通过下架5年期大额存单等产品灵活调整负债成本，未来长期限大额存单的收缩是确定性趋势 [9]

事件概述 - 六大国有商业银行集体下架5年期大额存单产品 [1][3] - 近期中小银行对长期限存款产品的调整更为密集 [1][8] 银行具体调整行动 - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行官网及App上均已无法找到5年期大额存单产品 [3] - 农业银行自2018年以来的人民币个人大额存单产品目录中未出现5年期产品 [5] - 中国银行今年上半年曾发售5年期大额存单，但目前仅在存单转让栏有少量剩余产品，年利率为1.6% [6][7] - 内蒙古土右旗蒙银村镇银行成为首家明确公告取消5年期整存整取定期存款的商业银行，并下调其他期限利率：1年期和2年期均下调5个基点至1.45%和1.55%，3年期下调10个基点至1.85% [8] - 梅州客商银行、华瑞银行、新安银行、中信百信银行等多家中小银行相继下架5年期定期存款，北京中关村银行同时下架3年期和5年期产品 [8] - 目前在售长期限产品的银行普遍存在长短期利率"倒挂"现象 [8] 调整原因分析 - 主要目的在于降低银行负债成本，稳定净息差 [1][9] - 截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，其中国有大行净息差最低，为1.31%，民营银行最高，为3.83% [8] - 银行净息差已处于历史低点，高成本的长期限存款会加剧盈利压力 [9] - 调整是银行在利率下行周期中，通过缩短存款期限来应对资产端收益下滑的选择 [9] - 政策导向是推动降成本、防止高息揽储，并引导资金流向实体经济 [9] 行业未来趋势展望 - 长期限存款产品下架的趋势预计将持续，因净息差收窄压力未减且政策导向明确 [10] - 差异化调整将成为常态，大型银行可能保留少量5年期产品但利率走低，中小银行更倾向于产品短期化 [10] - 存款产品利率有望继续下降 [1] - 监管机制将持续引导存款利率市场化 [10] - 商业银行除下调存款利率外，还应继续减少对存款的利息补贴以及利息之外的费用，以进一步压降存款的隐性成本 [11]

事件概述 - 六大国有商业银行集体下架5年期大额存单产品，引发市场广泛关注 [1][2] - 近期中小银行对长期限存款产品的调整更为密集，旨在降低负债成本，稳定净息差 [1] 国有大行动态 - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的官网及App上均已无法找到5年期大额存单产品 [2] - 农业银行官网披露的2018年以来人民币个人大额存单产品目录中，并未出现5年期产品 [4] - 中国银行曾在2025年上半年发售5年期大额存单，虽然目前在售产品中没有，但存单转让栏中仍有少量5年期产品，例如一款产品年利率为1.6%，存期1826天 [6][8] - 部分国有大行并非近期才停售，而是早已停售5年期大额存单产品 [3] 中小银行动态 - 内蒙古土右旗蒙银村镇银行自2025年11月5日起取消5年期整存整取定期存款产品，成为业内首家明确公告下架该期限产品的商业银行 [8] - 该行同时下调其他期限定存利率：1年期和2年期利率均下调5个基点，分别降至1.45%和1.55%；3年期产品下调10个基点至1.85% [9] - 梅州客商银行、华瑞银行、新安银行、中信百信银行等多家中小银行相继下架5年期定期存款产品 [9] - 北京中关村银行同时将3年期、5年期整存整取定期存款下架 [9] - 目前在售长期限产品的银行，普遍存在长短期利率"倒挂"现象 [9] 行业背景与动因 - 调整核心动因在于银行业面临较大的净息差压力，需降低负债成本 [1][9] - 截至2025年三季度末，商业银行净息差环比维持不变，为1.42%，其中国有大行净息差最低，为1.31% [9] - 银行净息差已处于历史低点，高成本的长期限存款会加剧银行盈利压力 [9] - 政策导向是央行引导降成本、防高息揽储，同时推动资金流向实体经济 [9] 未来趋势展望 - 长期限存款产品下架的趋势预计将延续，因净息差收窄压力未减，政策导向明确 [10] - 后续差异化调整或成常态，大型银行可能保留少量5年期产品但利率走低，中小银行更倾向于产品短期化 [10] - 在推动社会综合融资成本稳中有降的背景下，银行净息差可能还会下降但降幅可能趋缓 [10] - 存款产品利率有望继续下降 [1]

文章核心观点 - 六大国有银行集体下架5年期大额存单产品，同时中小银行对长期限存款产品的调整更为密集，此举旨在降低银行负债成本并稳定净息差 [2][3] - 业内专家普遍认为，在净息差持续承压和政策引导的背景下，长期限、高成本存款产品减少的趋势将延续，存款利率有望继续下降 [2][11] - 投资者需调整投资心态，降低收益预期，并摒弃单一存款思维，转向多元化的资产配置策略 [2][14] 多家银行调整长期限存款产品 - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的官网及App上均已无法找到5年期大额存单产品 [4] - 农业银行官网披露的2018年以来人民币个人大额存单产品目录中未出现5年期产品，中国银行目前在售产品中虽无5年期存单，但转让栏中仍有少量剩余期限为1824天、年利率1.6%的5年期产品 [6][7][9] - 近期中小银行调整更为密集，例如内蒙古土右旗蒙银村镇银行取消5年期整存整取定期存款，并将1年期、2年期利率均下调5个基点至1.45%和1.55%，3年期产品下调10个基点至1.85% [9][10] - 梅州客商银行、华瑞银行等多家中小银行相继下架5年期定存产品，部分银行出现长短期利率“倒挂”现象 [11] 调整原因分析 - 银行调整的主要原因是面临巨大的净息差压力，截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，其中国有大行净息差最低，为1.31% [11] - 专家指出，银行净息差已处于历史低点，高成本长期限存款会加剧盈利压力，调整是银行在利率下行周期中通过缩短存款期限来降低负债成本的选择 [11] 未来趋势展望 - 业内专家预计长期限存款产品下架的趋势将延续，原因是净息差收窄压力未减且政策导向明确，银行将持续压降高成本存款 [13] - 未来可能出现差异化调整，大型银行或保留少量5年期产品但利率走低，中小银行更倾向于产品期限短期化 [13] - 在推动社会综合融资成本稳中有降的背景下，银行净息差可能还会下降，下调存款利率、压降负债成本成为商业银行的共同选择 [13] 对投资者的建议 - 专家建议投资者未来需摒弃单一存款思维，转向多元配置，短期资金可选择货币基金、现金管理类理财，中长期资金可关注储蓄国债或配置“固收+”产品 [14] - 高风险偏好者可适度参与银行理财或增额终身寿险，但须警惕流动性风险与收益不确定性，关键是在保障安全性的同时通过资产组合获取稳健收益 [14] - 在存款利率和各类资管产品收益率持续下降的情况下，投资者应调整好投资心态，降低对投资收益的预期，并平衡好风险和收益的关系 [14]