报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 - 黄金收盘价834.22，周度涨幅2.28%；白银收盘价10035.00，周度涨幅2.27%；铝收盘价21120.00，周度涨幅2.05%；铁矿石收盘价799.50，周度涨幅1.27%；铜收盘价81060.00，周度涨幅1.15%；豆粕收盘价3079.00，周度涨幅0.39% [2] - 螺纹钢收盘价3127.00，周度跌幅0.51%；PTA收盘价4648.00，周度跌幅0.51%；生猪收盘价13255.00，周度跌幅0.53%；PVC收盘价4876.00，周度跌幅0.75%；玻璃收盘价1180.00，周度跌幅0.76%；焦煤收盘价1144.50，周度跌幅1.21%；玉米收盘价2197.00，周度跌幅1.21%；原油收盘价475.30，周度跌幅1.39%；甲醇收盘价2379.00，周度跌幅1.49%；乙二醇收盘价4272.00，周度跌幅1.91%；棕榈油收盘价9296.00，周度跌幅2.41%；多晶硅收盘价53610.00，周度跌幅5.51% [2] A股 - 中证500收盘价7147.75，周度涨幅3.38%；沪深300收盘价4522.00，周度涨幅1.38%；上证50收盘价2968.54，周度涨幅0.89% [2] 海外股市 - 日经225收盘价44768.12，周度涨幅4.07%；纳斯达克指数收盘价22141.10，周度涨幅2.03%；法国CAC40收盘价7825.24，周度涨幅1.96%；标普500收盘价6584.29，周度涨幅1.59%；富时100收盘价9283.29，周度涨幅0.82% [2] 债券 - 中国国债10年期到期收益率1.87，较前值上涨3.99bp；中国国债5年期到期收益率1.63；中国国债2年期到期收益率1.41，较前值上涨0.78bp [2] 外汇 - 欧元兑美元汇率1.17，周度涨幅0.15%；美元中间价7.10，周度跌幅0.06%；美元指数97.62，周度跌幅0.12% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家 [4] - 利多逻辑为美联储降息幅度预期上升，外部环境对A股有利；反内卷小作文再度发酵，或有新一轮政策出台；央行开展1万亿元逆回购操作，市场预期后续MLF或超额续作；中美新一轮谈判在Tiktok等问题上取得进展 [4] - 利空逻辑为两市成交量略有萎缩；若美联储降息幅度不及预期，大盘或出现回调；国内经济数据均低于预期，基本面压力仍大；跟踪中证1000的ETF份额本周减少14亿份 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [4] - 利多逻辑为经济指标表现较弱，基本面支撑债市；美联储降息预期带动国内降息预期上升；央行积极呵护流动性，资金面维持平稳偏松 [4] - 利空逻辑为股市风险偏好高位运行，股债跷跷板效应延续；四季度稳增长政策或有加码，债券供应面临一定压力；公募基金新规引发债基赎回，中长端利率上行 [4] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多1家、看空3家、震荡5家 [5] - 利多逻辑为美联储降息预期增加支撑商品价格重心；IEA9月月报将2025年全球石油需求增幅小幅上调至74万桶/日；乌克兰袭击俄罗斯能源设施和美欧推动对俄制裁构成短期供应干扰；低油价抑制页岩油产量增长 [5] - 利空逻辑为汽油消费旺季结束，欧美炼厂也进入秋季检修期；美国就业及消费信心走弱，市场担忧需求疲软；美国活跃钻机数小幅回升；美国原油继续累库，显性库存有加速累库迹象 [5] 农产品板块 菜籽油 - 采集7家机构观点，看多2家、看空1家、震荡4家 [5] - 利多逻辑为短期加拿大菜籽供应预计将持续受限；替代来源澳籽到港预计在12月，四季度供应偏紧预期较强；国内油厂惜售，市场流通货源偏紧 [5] - 利空逻辑为全球菜籽供应前景偏宽松；国内菜油库存处于高位，短期供应压力较大；菜油消费疲软，需求表现不佳；替代菜籽进口限制价格上涨空间 [5] 有色板块 铜 - 采集8家机构观点，看多6家、看空0家、震荡2家 [6] - 利多逻辑为美联储降息预期强烈，美元走弱利好铜价；海外铜矿供应干扰频发，供给弹性不足；旺季预期下需求韧性较强，国内库存处于低位；LME铜库存持续下滑；稳增长政策预期拉动市场情绪偏积极 [6] - 利空逻辑为通胀压力预期或抑制美联储降息空间；市场维持刚需，旺季成色有待验证；高价抑制下游需求，市场恐有畏高情绪；低价进口铜对市场升水形成压力 [6] 化工板块 尿素 - 采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [6] - 利多逻辑为东北场内储备、复合肥企业逢低跟进，整体采购量有明显提升；部分装置检修，日均产量下滑至19万吨以下；复合肥厂成品库存持续去库；国内外价差较大，出口放松背景下，价格存支撑 [6] - 利空逻辑为尿素生产企业库存113.27万吨，累库3.77万吨；中国尿素生产企业产能利用率79.34%，较上期涨1.24%；国内农业需求淡季，工业需求仍在缓慢恢复；农需结束，复合肥暂未大规模开工 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [7] - 利多逻辑为美国就业数据疲软，降息预期持续升温；央行持续购金为金价提供中长期支撑；特朗普政策引发市场对美联储独立性担忧；美元指数走弱，利好以美元计价的黄金 [7] - 利空逻辑为市场风险偏好维持高位，避险需求或受限；25bp降息预期已充分计价，警惕利多兑现后回调 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家 [7] - 利多逻辑为“反内卷”政策风声再起；国内外资本市场风险偏好表现依然偏强；环保组要求山西严控煤炭总量；本周铁水产量和焦化开工同步快速提升 [7] - 利空逻辑为蒙煤进口通关量延续高位运行；主产区煤矿如预期逐步复产；煤炭需求旺季即将结束，供给压力增加；前期价格上涨至高位后，下游采购意愿降温 [7]

地缘政治与科技行业监管 - 中美交锋的焦点从传统领域如关税、芯片、稀土转向一个社交软件 [1] - 监管行动针对特定社交应用 显示出地缘政治冲突的新维度 [1] - 该事件标志着科技行业成为大国战略竞争的前沿 [1]

市场整体表现 - A股市场走势极为拧巴，高开后盘中回吐涨幅，午后翻红，对3900点冲击第三次结果不理想[1] - 隔夜美股因中美谈判新进展而大涨[3] 中美谈判与宏观数据 - 中美谈判在TikTok问题上取得超预期的共识，双方巨头有通话[3] - 美国纽约联储制造业指数大幅低于预期，从11.9跳水至-8.7，市场预期为5，降息预期持续升温[3] - 市场预计美联储本年度降息75个基点，采取三个月每月降息一次的方式，而非一次性降息50个基点[5] - 美联储目标利率维持在4.00%-4.25%的概率为99.7%[4] - 中国国债利率下降，市场传言央行将下场购买国债以应对流动性冲击[5] 资金动向与市场策略 - 短线资金在最终谈判结果出炉前不敢下重注，导致市场摇摆不定，交易策略快速轮换，例如从芯片股切换到机器人概念股[7] - 机构资金活跃度逐步回升，处于“活跃区”的个股数量继续增加[9][12] - “游资抢筹”数据创新高，部分游资发现机构资金在“暗度陈仓”[12] - 应关注长线机构资金的交易意愿和选择，而非短期波动[9][12][14] 行业与个股表现 - 市场风格化特征严重，需注重踩准节奏而非纠结指数[14] - 314家算力概念股中，过去2个月仅160家跑赢指数，占比刚过50%，同期指数上涨8%[14] - 部分个股在一波上涨后出现震荡调整，但“机构库存”数据持续活跃且活跃度较第一波上涨时增加，呈现“空中蓄势”或“空中加油”特征[16]

中美谈判进展对市场情绪的影响 - 中美在西班牙的谈判取得实质进展 成为托住国内市场的关键推手 市场下跌时迅速被拉起[3] - 谈判核心议题是短视频平台TikTok的未来走向 双方已在几大分歧上达成初步共识[3] - 谈判主要解决两大死结：一是股权归属问题 美方谋求控股而中方拒绝让渡主导权 二是核心算法问题 涉及算法能否出口与转让 中方视其为命脉[3] 反内卷政策加力的市场预期 - 反内卷政策加力 市场关注下半年是否会出现一波行情[1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马来强降水或短期影响采摘进度，昨日三大油脂价格震荡，USDA报告大豆丰产预期不变，整体大豆供应维持宽松格局，中美谈判进行或对未来市场价格产生进一步影响，需关注棕榈油产区强降水影响 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9422.00元/吨，环比变化+126元，幅度+1.36%；豆油2601合约8376.00元/吨，环比变化+54.00元，幅度+0.65%；菜油2601合约9900.00元/吨，环比变化+43.00元，幅度+0.44% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9300.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.43%，现货基差P01+-122.00，环比变化-86.00元；天津地区一级豆油现货价格8520.00元/吨，环比变化+40.00元/吨，幅度+0.47%，现货基差Y01+144.00，环比变化-14.00元；江苏地区四级菜油现货价格10110.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.50%，现货基差OI01+210.00，环比变化+7.00元 [1] 市场资讯 - 截至9月15日，全国进口大豆港口库存为670.444万吨，上周同期为663.574万吨，环比增加6.87万吨 [2] - 马来西亚沙巴州因连日豪雨造成至少7县受水灾侵袭，取消原定周二（16日）在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典 [2] - 截至2025年9月12日，全国重点地区豆油商业库存125.12万吨，环比上周减少0.01万吨，降幅0.01% [2] - 截至2025年9月12日，全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比上周增加2.22万吨，增幅3.58%；同比去年51.35万吨增加12.80万吨，增幅24.92% [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1 - 15日棕榈油出口量为742648吨，较上月同期出口的724191吨增加2.6% [2]

核心观点 - 9月A股"慢牛"行情延续 高景气赛道仍是首选[1] - 行业轮动强度处于低位 9月或迎来扩散窗口[1] - 出海逻辑成为本轮行情核心主线 涨幅领先公司多与海外供应链相关[2] - 政策催化预期强烈 四中全会将聚焦硬科技和新质生产力领域[1][2][3] - 市场流动性保持充裕 增量资金蓄势待发[2][3] 市场行情判断 - 9月A股延续"慢牛"行情特征[1] - 行业轮动强度已降至去年4月以来新低[1] - 日均成交额预计回归1.6-1.8万亿元区间[2] - 全年视角下8-9月通常是行业轮动剧烈阶段[1] - 市场短期存在情绪溢价带来的超额换手[2] 投资主线与逻辑 - 出海逻辑表现突出 315个子行业的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家具备出海属性[2] - 海外AI产业链包括光模块 PCB 服务器 液冷 氮化镓 玻纤等细分领域[2] - 创新药BD和全球定价资源股（稀土 铜）表现强劲[2] - 优势产业出海包括游戏 扫地机器人等领域[2] - 端侧AI代工获得市场关注[2] 重点关注板块 - 高景气赛道：固态电池 储能 创新药 AI应用 人形机器人[2] - 新消费领域：IP经济 口含烟等新兴消费形态[2] - 资源类板块：有色金属 化工 稀土 铜等全球定价品种[1][2][3] - 科技主线：AI算力 半导体 科技创新与新质生产力[2][3] - 港股市场：互联网板块有望获得"外资+南下"双加持[2] 政策与事件催化 - 10月将召开四中全会 硬科技和新质生产力领域或有较多政策催化[1][2] - "十五五规划"大概率聚焦科技创新与新质生产力[3] - 中美经贸谈判若达成实质性成果 将提振投资者情绪[3] - 国内"金九银十"秋季开工旺季启动 产业链库存处于历史低位[4] - 美联储9月降息已成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好[2] 资金面与流动性 - 居民端潜在增量资金依旧充沛[2] - 北向资金成交持续处于高位 两融余额再创新高[3] - 资金面四个蓄水池依然蓄势待发[3] - 指数赚钱效应与增量资金的正螺旋仍在运转[3] - 科创板等ETF出现阶段性赎回 产业资本高位减持[3] 盈利与基本面 - A股盈利处于筑底阶段 需在结构上精选高景气赛道[1] - 从2025年盈利预期来看 TMT领域亮点较多[1] - 产业链盈利底一旦得到确认 顺周期交易将于4季度前置启动[4] - 通缩倾向出现扭转可能成为吸引海外资金配置的关键因素[3] - 2026年基本面逐渐触底企稳概率较高[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场等待中美谈判进展影响，豆类内外盘价差有修复预期，短期豆粕期价转为震荡；近期国际油价波动影响油脂市场，随着油价回稳，棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期支撑期价 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是市场等待中美谈判进展影响远期风险定价，短期豆类市场情绪谨慎，内外盘价差有修复预期 [6] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7][9] - 核心逻辑是国际油价波动外溢影响油脂市场，油价回稳使棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期提供支撑 [9] - 影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [8] 豆油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 粕类近期国内供应担忧情绪缓解，叠加现货宽松，盘面走弱，但成本端支撑下，国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，国内粕类成本支撑预期强，盘面在3000 - 3050区间可待企稳逢低布局多单；菜粕库存高位，豆菜价差有走扩迹象 [2] - 生猪现货价格趋稳，小幅波动，养殖端出栏恢复，下游屠宰收购顺畅，开学及北方天气转凉带动消费，市场对后期需求信心尚可，但双节前不排除集中出栏，近期局部疫情影响加重，近端波动加剧，建议观望，若体重有下调空间，远端有支撑，关注01合约在13800附近支撑 [3] - 玉米现货价格弱势，盘面因减仓上行及开秤价提升有所反弹，关注反弹力度和市场情绪；中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力明显，盘面估值或向新季成本下移，关注新季玉米长势 [6] - 油脂方面，棕榈油维持近弱远强观点，马棕月末库存增幅或低于预期，国内连棕期货向下寻求9300 - 9400元区间支撑，企稳后有望重返9500元之上；豆油美豆丰产待收割，美国政府豁免部分小炼油厂生物柴油混率，未决定是否上调大厂混率，国内需求增加但供应不缺，工厂开机率高，豆油产量偏多，工厂库存减少前基差报价涨幅有限，后期库存减少将提振基差报价 [9] - 白糖原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内期货上周强势，现货购销改善但抵触高价，进口预期增量部分消化，供应走向宽松，价格大幅上行有压力，预计郑糖震荡偏弱 [11] - 棉花旧作库存偏紧，滑准税发放低于预期，棉价逢低有支撑，但新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [12] - 鸡蛋近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化不快，贸易商参市谨慎，蛋价维持偏空走势 [14] 各品种总结 粕类 - 豆粕江苏现价3040元，期价M2601为3039元，较前值跌6元，跌幅0.20%，盘面进口榨利巴西10月船期为70元，较前值涨31元，涨幅79.5% [2] - 菜粕江苏现价2500元，较前值跌60元，跌幅2.34%，期价RM2601为2483元，较前值跌18元，跌幅0.72%，盘面进口榨利加拿大11月船期为624元，较前值跌8元，跌幅1.27% [2] - 大豆哈尔滨现价3980元，期价豆一主力合约为3927元，较前值跌8元，跌幅0.20%；江苏进口大豆现价3800元，期价豆二主力合约为3718元，较前值跌13元，跌幅0.35% [2] - 价差方面，豆粕跨期01 - 05为225元，较前值涨9元，涨幅4.17%；菜粕跨期01 - 05为75元，较前值涨20元，涨幅36.36%；豆菜粕现货价差为540元，较前值涨60元，涨幅12.50% [2] 生猪 - 期货指标主力合约基差为 - 190元，较前值涨140元，涨幅42.42%；生猪2511合约为13590元/吨，较前值跌155元，跌幅1.13%；生猪2601合约为13940元/吨，较前值跌140元，跌幅0.99%；11 - 1价差为 - 15元，较前值跌 - 4.48%；主力合约持仓74963手，较前值增71593手，涨幅4.71%；仓单430 [3] - 现货价格河南为13750元/吨，山东为13850元/吨，四川为13300元/吨，辽宁为14840元/吨，广东为13610元/吨，湖南为13800元/吨，河北为13750元/吨 [3] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为142240头，较前值增453头，涨幅0.32%；白条价格 - 周为20.05元/公斤，较前值跌0.1元，跌幅0.59%；仔猪价格 - 周为26.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.52元/公斤，出栏体重 - 周为127.98公斤，较前值增0.2公斤，涨幅0.13%；自繁养殖利润 - 周为34元/头，较前值增5.1元，涨幅17.68%；外购养殖利润 - 周为5.3元，较前值增157元，涨幅3.34%；能繁存栏 - 月为4043万头，较前值增1.0万头，涨幅0.02% [3] 玉米 - 玉米2511合约为2185元/吨，较前值涨21元，涨幅0.97%；锦州港平舱价为2260元/吨；基差较前值跌 - 1元，跌幅 - 1.04%；11 - 3价差为 - 15元，较前值涨10元，涨幅40.00%；蛇口散粮价为2370元/吨，较前值涨10元，涨幅0.42%；南北贸易利润较前值跌 - 10元，跌幅 - 52.63%；到岸完税价CIF为1918元/吨，较前值跌0元，跌幅 - 0.02%；进口利润为452元，较前值涨10元，涨幅2.33%；山东深加工早间剩余车辆为360辆，较前值减73辆，跌幅 - 16.86%；持仓量为1673013手，较前值减38050手，跌幅 - 2.22%；仓单为80164，较前值减4062，跌幅 - 4.82% [6] - 玉米淀粉2511合约为2493元/吨，较前值涨22元，涨幅0.89%；长春现货为2660元/吨，潍坊现货为2900元/吨；基差为167元/吨，较前值跌 - 22元，跌幅 - 11.64%；11 - 3价差为 - 46元，较前值涨7元，涨幅13.21%；淀粉 - 玉米盘面价差为308元，较前值涨1元，涨幅0.33%；山东淀粉利润为 - 106元，较前值跌 - 7元，跌幅 - 7.07%；持仓量为288752手，较前值减9830手，跌幅 - 3.29%；仓单为7450，较前值无变化 [6] 油脂 - 豆油江苏一级现价8640元，较前值跌100元，跌幅1.14%；期价Y2601为8464元，较前值跌72元，跌幅0.84%；基差Y2601为176元，较前值跌 - 28元，跌幅 - 13.73%；现货基差报价江苏8月为01 + 200，较前值跌 - 10；仓单为15760，较前值无变化 [9] - 棕榈油广东24度现价9470元，较前值无变化；期价P2601为9426元，较前值涨2元，涨幅0.02%；基差P2601为44元，较前值跌 - 2元，跌幅 - 4.35%；现货基差报价广东8月为01 + 50，较前值无变化；盘面进口成本广州港1月为9758.7元，较前值跌 - 63.8元，跌幅 - 0.65%；盘面进口利润广州港1月为 - 333元，较前值涨66元，涨幅16.51%；仓单为439，较前值增439 [9] - 菜籽油江苏四级现价9950元，较前值跌70元，跌幅0.70%；期价OI601为9972元，较前值涨31元，涨幅0.31%；基差OI601为 - 22元，较前值跌 - 101元，跌幅 - 127.85%；现货基差报价江苏8月为01 + 110，较前值无变化；仓单为3887，较前值增400 [9] - 价差方面，豆油跨期09 - 01为74元，较前值跌 - 6元，跌幅 - 7.50%；棕榈油跨期09 - 01为 - 74元，较前值涨2元，涨幅2.63%；菜籽油跨期09 - 01为119元，较前值跌 - 1元，跌幅 - 0.83%；豆棕现货价差为 - 830元，较前值跌 - 100元，跌幅 - 13.70%；豆棕2509价差为 - 962元，较前值跌 - 74元，跌幅 - 8.33%；菜豆油现货价差为1310元，较前值涨30元，涨幅2.34%；菜豆2509价差为1508元，较前值涨103元，涨幅7.33% [9] 白糖 - 期货市场白糖2601合约为5602元/吨，较前值跌18元，跌幅0.32%；白糖2509合约为5612元/吨，较前值跌19元，跌幅0.34%；ICE原糖主力为16.50美分/磅，较前值涨0.06美分，涨幅0.36%；白糖1 - 9价差为 - 10元，较前值涨1元，涨幅9.09%；主力合约持仓量为359065手，较前值减4086手，跌幅 - 1.13%；仓单数量为14539，较前值减367，跌幅 - 2.46%；有效预报为1，较前值无变化 [11] - 现货市场南宁现价5910元/吨，较前值跌10元，跌幅0.17%；昆明现价5830元/吨，较前值跌15元，跌幅0.26%；南宁县左基差为298元，较前值涨9元，涨幅3.11%；昆明基差为218元，较前值涨4元，涨幅1.87%；进口糖巴西（配额内）为4552元/吨，较前值涨13元，涨幅0.29%；进口糖巴西（配额外）为5786元/吨，较前值涨17元，涨幅0.29%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1358元，较前值涨23元，涨幅1.67%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 124元，较前值涨27元，涨幅17.88% [11] - 产业情况食糖全国产量累计值为1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；全国销量累计值为955.00万吨，较前值增130.00万吨，涨幅15.76%；广西产量累计值为646.50万吨，较前值增28.36万吨，涨幅4.59%；广西销量当月值为35.55万吨，较前值减21.78万吨，跌幅37.99%；全国销糖率累计为85.60%，较前值增2.78%，涨幅3.36%；广西销糖率累计为85.01%，较前值增2.51%，涨幅3.04%；全国工业库存为96.89万吨，较前值减11.30万吨，跌幅10.44%；广西食糖工业库存为181.97万吨，较前值减25.35万吨，跌幅12.23%；云南食糖工业库存为86.30万吨，较前值增0.25万吨，涨幅0.29%；食糖进口为13.00万吨，较前值增8.00万吨，涨幅160.00% [11] 棉花 - 期货市场棉花2509合约为13690元/吨，较前值跌70元，跌幅0.51%；棉花2601合约为14070元/吨，较前值跌5元，跌幅0.04%；ICE美棉主力为67.28美分/磅，较前值涨0.63美分，涨幅0.95%；棉花9 - 1价差为 - 380元，较前值跌 - 65元，跌幅 - 20.63%；主力合约持仓量为510692手，较前值增18889手，涨幅0.37%；仓单数量为6720，较前值减139，跌幅 - 2.03%；有效预报为2，较前值无变化 [12] - 现货市场新疆到厂价3128B为15240元/吨，较前值跌9.0元，跌幅0.06%；CC Index3128B为15336元/吨，较前值跌6.0元，跌幅0.04%；FC IndexM1%为13382元/吨，较前值无变化；3128B - 01合约为1550元/吨，较前值涨61.0元，涨幅4.10%；3128B - 05合约为1170元/吨，较前值跌4.0元，跌幅0.34%；CC Index3128B - FC IndexM1%为1951元/吨，较前值跌6.0元，跌幅0.31% [12] - 产业情况商业库存为182.02万吨，较前值减36.96万吨，跌幅16.9%；工业库存为92.42万吨，较前值增2.58万吨，涨幅2.9%；进口量为5.00万吨，较前值增2.00万吨，涨幅66.7%；保税区库存为28.90万吨，较前值减1.20万吨，跌幅4.0%；纺织业存货同比为 - 0.20%，较前值减 - 1.00%，跌幅 - 125.0%；纱线库存天数为27.23天，较前值减0.44天，跌幅 - 1.6%；坯布库存天数为35.18天，较前值减0.96天，跌幅 - 2.7%；棉花出疆发运量为53.46万吨，较前值增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润为 - 2109.60元/吨，较前值增6.60元，涨幅0.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额为961.30亿元，较前值减314.10亿元，跌幅 - 24.6%；服装鞋帽针纺织品类当月同比为1.80%，较前值减 - 0.10%，跌幅 - 5.3%；纺织纱线、织物及制品出口额为116.04亿美元，较前值减4.44亿美元，跌幅

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受巴西大豆高升水和国内远月合约供应与成本双重支撑，短期高位波动，日内和参考观点为震荡偏弱，中期为震荡 [5] - 棕榈油期价受东南亚产业链向好预期支撑，虽短期连续上涨后因短线资金平仓高位反复，但整体强势趋势仍在，日内和参考观点为震荡偏强，中期为震荡 [7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美谈判释放乐观信号使巴西大豆高升水小幅回落，但美豆出口未实质改善前高升水格局难改，为国内豆粕提供原料成本支撑，远月合约有供应和成本双重支撑 [5] 棕榈油（P） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [7] - 核心逻辑是东南亚棕榈油产业链向好预期支撑期价，情绪波动下高位波动，下方支撑强，短期连续上涨后短线资金平仓致期价高位反复，整体强势趋势仍在 [7] 其他品种（2601合约） - 豆粕2601短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2601短期偏强，中期震荡，日内及观点参考为震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2601短期、日内及观点参考为震荡偏强，中期震荡，核心逻辑有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]

盘面上看，医药、钢铁、保险、煤炭、有色等板块走低；半导体板块强势拉升，券商、地产、酿酒等板 块上扬，芯片、消费电子概念等活跃。 7日早盘，沪指盘中震荡上扬，再创年内新高；创业板指弱势下探，场内超2900股飘绿。 中银基金表示，短期市场在流动性的支撑下有望维持高位震荡，后续伴随美联储重启降息以及中美谈判 进展，市场在经历震荡后有望进一步上涨：盈利方面，预计A股企业盈利延续筑底走势，下半年增速边 际小幅回升，中性假设下，2025年全A非金融净利润增速预计在1.8%左右。流动性方面，预计美联储有 望于9月重启降息，国内货币政策宽松窗口有望再度开启，宏观流动性维持充裕。在国内广谱利率持续 下行的背景下，居民与非银机构对权益资产的配置需求正逐步提升，中长期资金有望进一步入市，预计 微观资金面将保持充裕。行业配置上，相对看好成长与金融板块的表现。 截至午间收盘，沪指涨0.12%报3638.4点，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.52%，科创50指数涨 0.66%，沪深北三市合计成交12062亿元。 ...