报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 - 黄金收盘价834.22，周度涨幅2.28%；白银收盘价10035.00，周度涨幅2.27%；铝收盘价21120.00，周度涨幅2.05%；铁矿石收盘价799.50，周度涨幅1.27%；铜收盘价81060.00，周度涨幅1.15%；豆粕收盘价3079.00，周度涨幅0.39% [2] - 螺纹钢收盘价3127.00，周度跌幅0.51%；PTA收盘价4648.00，周度跌幅0.51%；生猪收盘价13255.00，周度跌幅0.53%；PVC收盘价4876.00，周度跌幅0.75%；玻璃收盘价1180.00，周度跌幅0.76%；焦煤收盘价1144.50，周度跌幅1.21%；玉米收盘价2197.00，周度跌幅1.21%；原油收盘价475.30，周度跌幅1.39%；甲醇收盘价2379.00，周度跌幅1.49%；乙二醇收盘价4272.00，周度跌幅1.91%；棕榈油收盘价9296.00，周度跌幅2.41%；多晶硅收盘价53610.00，周度跌幅5.51% [2] A股 - 中证500收盘价7147.75，周度涨幅3.38%；沪深300收盘价4522.00，周度涨幅1.38%；上证50收盘价2968.54，周度涨幅0.89% [2] 海外股市 - 日经225收盘价44768.12，周度涨幅4.07%；纳斯达克指数收盘价22141.10，周度涨幅2.03%；法国CAC40收盘价7825.24，周度涨幅1.96%；标普500收盘价6584.29，周度涨幅1.59%；富时100收盘价9283.29，周度涨幅0.82% [2] 债券 - 中国国债10年期到期收益率1.87，较前值上涨3.99bp；中国国债5年期到期收益率1.63；中国国债2年期到期收益率1.41，较前值上涨0.78bp [2] 外汇 - 欧元兑美元汇率1.17，周度涨幅0.15%；美元中间价7.10，周度跌幅0.06%；美元指数97.62，周度跌幅0.12% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家 [4] - 利多逻辑为美联储降息幅度预期上升，外部环境对A股有利；反内卷小作文再度发酵，或有新一轮政策出台；央行开展1万亿元逆回购操作，市场预期后续MLF或超额续作；中美新一轮谈判在Tiktok等问题上取得进展 [4] - 利空逻辑为两市成交量略有萎缩；若美联储降息幅度不及预期，大盘或出现回调；国内经济数据均低于预期，基本面压力仍大；跟踪中证1000的ETF份额本周减少14亿份 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [4] - 利多逻辑为经济指标表现较弱，基本面支撑债市；美联储降息预期带动国内降息预期上升；央行积极呵护流动性，资金面维持平稳偏松 [4] - 利空逻辑为股市风险偏好高位运行，股债跷跷板效应延续；四季度稳增长政策或有加码，债券供应面临一定压力；公募基金新规引发债基赎回，中长端利率上行 [4] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多1家、看空3家、震荡5家 [5] - 利多逻辑为美联储降息预期增加支撑商品价格重心；IEA9月月报将2025年全球石油需求增幅小幅上调至74万桶/日；乌克兰袭击俄罗斯能源设施和美欧推动对俄制裁构成短期供应干扰；低油价抑制页岩油产量增长 [5] - 利空逻辑为汽油消费旺季结束，欧美炼厂也进入秋季检修期；美国就业及消费信心走弱，市场担忧需求疲软；美国活跃钻机数小幅回升；美国原油继续累库，显性库存有加速累库迹象 [5] 农产品板块 菜籽油 - 采集7家机构观点，看多2家、看空1家、震荡4家 [5] - 利多逻辑为短期加拿大菜籽供应预计将持续受限；替代来源澳籽到港预计在12月，四季度供应偏紧预期较强；国内油厂惜售，市场流通货源偏紧 [5] - 利空逻辑为全球菜籽供应前景偏宽松；国内菜油库存处于高位，短期供应压力较大；菜油消费疲软，需求表现不佳；替代菜籽进口限制价格上涨空间 [5] 有色板块 铜 - 采集8家机构观点，看多6家、看空0家、震荡2家 [6] - 利多逻辑为美联储降息预期强烈，美元走弱利好铜价；海外铜矿供应干扰频发，供给弹性不足；旺季预期下需求韧性较强，国内库存处于低位；LME铜库存持续下滑；稳增长政策预期拉动市场情绪偏积极 [6] - 利空逻辑为通胀压力预期或抑制美联储降息空间；市场维持刚需，旺季成色有待验证；高价抑制下游需求，市场恐有畏高情绪；低价进口铜对市场升水形成压力 [6] 化工板块 尿素 - 采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [6] - 利多逻辑为东北场内储备、复合肥企业逢低跟进，整体采购量有明显提升；部分装置检修，日均产量下滑至19万吨以下；复合肥厂成品库存持续去库；国内外价差较大，出口放松背景下，价格存支撑 [6] - 利空逻辑为尿素生产企业库存113.27万吨，累库3.77万吨；中国尿素生产企业产能利用率79.34%，较上期涨1.24%；国内农业需求淡季，工业需求仍在缓慢恢复；农需结束，复合肥暂未大规模开工 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [7] - 利多逻辑为美国就业数据疲软，降息预期持续升温；央行持续购金为金价提供中长期支撑；特朗普政策引发市场对美联储独立性担忧；美元指数走弱，利好以美元计价的黄金 [7] - 利空逻辑为市场风险偏好维持高位，避险需求或受限；25bp降息预期已充分计价，警惕利多兑现后回调 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家 [7] - 利多逻辑为“反内卷”政策风声再起；国内外资本市场风险偏好表现依然偏强；环保组要求山西严控煤炭总量；本周铁水产量和焦化开工同步快速提升 [7] - 利空逻辑为蒙煤进口通关量延续高位运行；主产区煤矿如预期逐步复产；煤炭需求旺季即将结束，供给压力增加；前期价格上涨至高位后，下游采购意愿降温 [7]