公司业务与产品应用 - 公司是一家从事红外光学及激光器件、高性能铝合金材料研发、生产和销售的高新技术企业[2] - 公司主要产品包括高性能铝合金材料、红外光学材料、红外光学镜头等[2] - 公司生产的红外光学材料（如锗、硒化锌、硫化锌等）可用于卫星红外相机光学窗口及卫星太阳能电池[2] - 公司生产的红外探测器、红外机芯与整机系统可用于气象观测、资源勘探、灾害监测、导弹预警卫星等[2] 下游应用领域 - 公司的红外光学材料产品可应用于商业航天和卫星导航领域[2] - 公司的红外光学材料具体应用于卫星红外相机光学窗口及卫星太阳能电池[2] - 公司的红外探测器、机芯与整机系统产品可应用于气象观测、资源勘探、灾害监测、导弹预警卫星等领域[2]

（记者 胡玲） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司在商业航天有什么进展吗？ 四会富仕（300852.SZ）12月29日在投资者互动平台表示，公司高度重视航空航天领域，该领域对PCB 的高要求与我们深耕高品质产品的战略高度契合。公司已通过AS9100D航空质量管理体系认证，并积极 拓展该领域客户，目前已有小批量订单。 ...

一、热点精选（12.29） 斯瑞新材——已成为蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等国内商业航天头部企业的重要供应商，其高强高 导铜合金产品已成功应用于"朱雀三号"等关键项目的多次发射验证，产品可靠性得到证实。 热点二：金融科技 核心逻辑：12月26日对外发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，从数字金融治理、数字 金融服务、数字技术应用、数据要素开发、风险管理和监管数字化智能化转型等方面提出了33项工作任 务。 热点一：商业航天 核心逻辑：发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五 套上市标准》，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供明确操作指南，上交所可接受符合条件 企业的IPO申报。 产业前景：开源证券认为，国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎来黄金时代，政策的战略导向 和结构性意义明显高于阶段性市场反应，板块估值将从"政策预期"逐步过渡至"制度兑现"阶段。 相关标的： 中衡设计——公司先后中标了天兵科技运载火箭及发动机智能制造基地、山东箭元航天科技总装总测生 产基地、成都星际荣耀火箭生产总部基地、安庆年发20发可回收液体火箭制造厂房建设项目等多个高端 制造 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五两市主要指数冲高午盘波动但上行趋势未改，成长类指数有望率先上升，市场正由估值修复转向盈利驱动，策略强调保持在场、强化多元配置 [2] - 中国股市周期从“预期驱动”转向“盈利驱动”，企业盈利明年或增 14%，2027 年或增 12%，估值扩张约 10%，全球资金重新加码，交易策略转向进攻 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市主要指数冲高午盘波动，商业航天板块续涨，成交额 2.16 万亿元温和放量，中证 500、中证 1000、沪深 300、上证 50 指数均上涨 [1] - 行业与主题 ETF 中，矿业、有色金属等 ETF 涨幅居前，半导体设备、通信等 ETF 跌幅居前；两市板块指数中，航天装备、林业等涨幅居前，消费电子、橡胶等跌幅居前 [1] - 中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流入 99、86、59、22 亿元 [1] 重要资讯 - 央行发布报告健全“长钱长投”制度政策环境，提高中长期资金投资 A 股规模和比例 [1] - 工信部负责人透露 2025 全年规模以上工业增加值同比预计增 5.9%，1 - 11 月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增 9.2%和 9.3%，制造业转型升级加快 [1] - 全国工业和信息化工作会议召开，整治“内卷式”竞争，培育企业和产业集群，清理拖欠账款 [1] - 国家创业投资引导基金启动，聚焦前沿领域，存续周期 15 - 20 年 [1] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 [1] - 至 12 月 24 日，3583 只公募基金实施分红，累计分红总额 2396.3304 亿元，分红次数 7318 次，同比参与分红基金数量、分红总额、分红次数分别增加 16.10%、11.01%、15.99% [2] - 光伏组件厂商上调报价，每瓦上调 0.02 - 0.05 元，因上游材料价格上升 [2] - 标杆企业将对上游材料议标、定价，部分正极产线小批量停产检修 [2] - 美国经济“K 型分化”，大企业与小企业冰火两重天，加剧就业市场撕裂和贫富差距 [2] - 富士通加入软银牵头项目开发下一代存储器，日本欲重振存储器生产技术 [2] - 大型科技公司通过 SPV 将超 1200 亿美元数据中心支出移出资产负债表，引发金融风险担忧 [2] - 新一轮拉尼娜现象形成，扰乱全球天气系统，对农业、能源市场和供应链构成风险 [2] 市场逻辑 - 周五两市指数波动但上行趋势未改，成长类指数有望率先上升，高盛判断全球股市步入牛市“乐观阶段”，2026 年盈利支撑行情，总回报率或达 15% [2] - 市场由估值修复转向盈利驱动，地域多元化显效，策略强调保持在场、强化多元配置 [2] - 2025 年以来全球投资中国资产 ETF 获 831 亿美元资金净流入，科技板块获外资流入最多达 95 亿美元，美银美林分析师转变对中国市场看法 [2] - 2025 年股市净流入 2.26 万亿，2026 年保险、理财、养老金为增量资金，机构增量资金达 3.1 万亿，公募固收 + 规模至少翻倍，国际资金关注中国 AI 赛道 [2] 后市展望 - 周五两市指数波动不影响上行趋势，中国股市从“预期驱动”转向“盈利驱动”，企业盈利和估值扩张推动回报 [3] - 全市场上市 ETF 总规模达 5.83 万亿元，较年初增 2.09 万亿元，增幅 56%，全球资金重新加码中国股市，科技板块成全球资金布局 AI 新战场 [3] - 摩根大通认为 2026 年中国股市上涨风险高于下跌风险，看好多重积极因素，谷歌加速 AI 算力增长，美国政策使全球资金流向中国，美联储资产负债表扩张，部分机构开启春季行情，成长指数走强，元旦前资金加速入市 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：周五波动为短线指标修复，元旦前资金加速入市，交易策略转向进攻，择机建立成长类指数股指多单 [3] - 股指期权交易：元旦前资金加速入市，择机开立中证 1000 指数股指看涨期权 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为商业航天，特别是商业火箭与低轨卫星互联网领域[1] * 涉及的公司包括蓝箭航天、星河动力、天兵科技、中科宇航等火箭公司，以及金风科技、鲁信创投、张江高科等参股公司[3][7][10] 核心观点与论据 政策拐点与IPO支持 * 政策支持力度显著加强，证监会和交易所首次将商业航天纳入科创板第五套标准，并针对商业火箭设立上市审核规则[1][2] * 证监会重启第五套上市标准，上交所针对商业火箭提出指导意见[1][7] * 科创板上市标准对商业火箭公司有所松动，不再要求首次发射必须实现可回收，提供了宝贵的容错空间[1][8] * 总规模预计达万亿的国家创业投资引导基金成立，将航空航天产业作为重点投资领域，给予全生命周期高水平支持[8][9] * 近期发布的政策文件（9号文）明确了四个上市条件，为蓝箭和天兵等头部企业量身定做，政策呵护力度超出预期[14][15] 业绩改善与行业趋势 * 2024年1月至11月，航空航天板块盈利能力显著改善，订单饱满度高[1][2] * 商业航天具有战略意义、技术革命性和广泛应用前景，军用（如战场通信）和民用（卫星通信、导航遥感、太空算力中心）市场空间广阔，有望支撑万亿市场[3][11] * 根据ITU规则，星座激活后需在规定时间内完成一定比例的发射，以2024年12月26日激活的星网GW-A59和GW-2星座为例，到2026年12月26日需完成10%的发射任务，目前缺口很大[13] * 2025年发射量较2024年显著提升，2026年发射量预计继续增加，将反映到上市公司财务表现上[5] * 低轨卫星互联网与蜂窝体制结合，是未来三至五年的最大应用市场[5] 技术进展与产业现状 * 可回收火箭技术取得重要进展，如蓝箭航天首次可回收接近成功，验证了关键控制算法和可变推力液体发动机，为降低成本奠定基础[1][2] * 商业航天最关键的问题在于大运力可回收火箭，这也是许多火箭公司进行辅导备案的重要原因[4] * 国内具备举国体制科研优势和完善制造业，企业采用群狼战术，技术储备已达到临界点[13] * 可回收火箭并未导致整个制造产业链通缩，主体院所对整流罩壳体柱箱产能需求差距很大，一些一级企业正在积极扩展产能[16] 资本市场动态与投资机会 * 包括蓝箭、中科宇航等五家火箭公司已完成辅导备案，其中蓝箭刚刚完成辅导备案，IPO有助于公司扩产并推进可回收火箭研发[1][7] * 蓝箭航天已基本符合科创板上市条件，IPO进程有望加快[10] * 投资机会涌现：关注蓝箭航天等火箭公司的IPO进程；关注金风科技、鲁信创投、张江高科等参股火箭公司的投资机会[3][10] * 关注尚未充分演绎的低轨卫星互联网地面终端和火箭公司参股标的[3][10][16] * 关注传统业务稳健且开始布局第二成长曲线、通过参股或收购核心一级公司（火箭制造、卫星制造、终端制造类）的上市企业，其业绩兑现速度可能更快[16][17] * 看好2026年及之后商业航天作为主线投资机会的发展前景[3][12] 其他重要内容 * 商业航天板块过去几年的增长受到多重因素推动：2020年（中美应对、Starlink大规模发射、国内星网筹备）、2023年2月（东星26卫星上天）、2023年7-10月（原信星座公布、华为Mate 60发布）、2024年10月（原星出海与多国合作）[2] * 预计SpaceX全球用户数量将在明年达到2000万以上[5] * 政策支持未来可能扩展至新做（如新材料）、终端等领域[15] * 投资者建议：不要过分纠结短期得失，关注国内可回收火箭研发成功及发射节奏加快的大趋势；关注政策支持力度；关注传统业务稳健且积极布局第二成长曲线的上市企业[17]

重点关注商业航天+数字货币产业进展 20251228 摘要 全球商业航天竞争白热化，预计 2025 年全球火箭发射次数将达 340 次， 中国预计完成超 90 次，火箭运力和卫星成本及应用商业化是关键。 上海航天产业科创基金成立，首期规模 10-20 亿人民币，拟扩至 100 亿，上海市对卫星制造和商业运营环节提供最高 5,000 万元经费支持。 商业航天被纳入科创板第五套上市标准，头部商业火箭企业如南建航天 等估值均超 100 亿，反映资本市场对该领域的高度关注。 数字人民币作为现有支付体系的补充，将在西部陆海新通道建设中探索 应用，加速人民币跨境支付系统渗透。 中国人民银行规范人民币跨境支付业务，入境政策变化及游客增加将推 动数字货币在更多场景应用。 数字货币或将从 M0 转向 M1 计息，进一步推动其推广与场景落地，关 注银行 IT 系统建设及跨境消费场景相关标的。 投资建议：关注火箭制造端材料与结构件公司，卫星核心部件与测试服 务公司，太空算力与通信服务公司，以及跨境业务银行 IT 公司。 近期商业航天领域有哪些重要进展和趋势？ 近期，商业航天领域取得了显著进展。2025 年，长征十二甲等多项发射项目 ...

行业与公司 * **行业**：航天（特别是商业航天）用碳纤维材料行业[1] * **涉及公司**：光威复材、中复神鹰、和顺科技、廊坊长盛科技、山东永城、福建福纬、华阳科技、中航高科、日本东丽[2][16][29] 核心观点与论据 * **需求高速增长**：国内卫星用碳纤维需求快速提升，2024年供货量已超过2021-2023年总和，预计2025年将比2024年再增约1.5倍[2][5] * **国产化替代加速**：受国际禁运（如日本东丽自2020年起严格禁运）和供应链安全驱动，国内航天领域加速采用国产碳纤维替代进口产品[12][13] * **应用领域与优势**：碳纤维主要用于运载火箭（整流罩、低温储箱、发动机部件等）和卫星（结构面板、伸展臂、天线反射器、太阳翼基板等），其轻量化优势显著，卫星每减重1公斤，可令运载火箭减重500至1000公斤，从而大幅降低发射成本[4][21][22] * **国内外技术差距**：在卫星领域，国外碳纤维复材应用比例可达80%-90%，而国内尚未大规模应用；在航空领域，国外波音787、空客A350机身碳纤维复材比例超50%，国内C919目前仅约12%，但规划中的C929目标比例在50%以上[6] * **国内技术进展**： * **高模碳纤维**：光威复材已实现M40J级别高模碳纤维批量生产，2024年航天领域销售额达约1亿人民币；但类似日本东丽M55J（模量540 GPa）的更高端产品，国内仍难以稳定生产[2][11][14] * **高强度碳纤维**：T800级别已实现百吨级工程化生产；T1000级别虽有突破，但性能尚不稳定，大规模应用仍需验证[2][15] * **未来需求趋势**：算力型卫星对太阳翼面积和散热要求提高，将增加对高导热M55J碳纤维的需求，未来可能关注更高性能的沥青基碳纤维（模量可达900 GPa，导热系数可达1000 W/m·K）[3][24][36][37] * **成本与价格**： * M40J民用市场价格约每公斤1000-2000元人民币，军用型号可达3000-4000元或更高；日本东丽M55J价格可达每公斤1万-2万元人民币，远高于工业级碳纤维（每公斤七八十元）[9][35] * 成本下降压力来自碳纤维本身价格随技术成熟下降，以及预浸料、结构件等后续加工环节技术水平提升带来的成本下降[2][31] * **产能与供应**： * 国内公开的高模量碳纤维总产能不到100吨（光威复材约50吨，中复神鹰约二三十吨），和顺科技正在建设350吨产能生产线[26][32] * 目前国内尚无能够稳定供应火箭用高端碳纤维材料的大规模供应商，许多项目仍处于材料认证阶段[19] * **增长预期与国产替代**：国内航天用碳纤维预计年增速在30%-50%[27]；预计未来2-3年，高端型号用国产碳纤维可达5-10吨，3-5年后可能提升至30-50吨[2][28] * **认证周期**：航天领域新材料认证周期相对较短，约三四年；航空领域（大飞机）认证周期通常需8-10年[12] 其他重要内容 * **应用比例**：碳纤维在卫星结构中的应用比例通常占整个结构件重量的70%-90%[8] * **供应链管理**：国内航天领域通过直接采购碳纤维或预浸料获取材料，预浸料通常由原材料厂提供，主机厂（如航天科研院所）进行后续加工、设计和集成[10][25] * **工艺与成本**：碳纤维缠绕工艺用于制造火箭壳体等，原材料价格约每公斤两三千元，加上树脂和加工后附加值提升30%-50%，最终成品价格约每公斤三四千元[18] * **结构件构成**：航天用碳纤维结构件由碳纤维与树脂（如氰酸酯）混合形成预浸料后固化而成，复合材料中碳纤维比例约60%-70%，树脂约30%[34] * **当前应用现状**：国内商用星座（如北京国网、上海G60）可能尚未大规模使用碳纤维材料，仍主要使用传统金属材料以保证成功率，导致行业收入增长不明显[34] * **设备自主可控**：国内碳纤维生产设备均为自主可控的国产设备，以确保关键材料不受制于人[30]

太阳翼专家交流 20251228 摘要 太阳翼是卫星能源供给关键，技术升级历经多晶硅到三结砷化镓，转换 效率显著提升。新型钙钛矿材料虽效率稍逊，但其轻便性和韧性为卫星 减重带来潜力，柔性太阳翼成为发展趋势。 钙钛矿材料在减重方面优势显著，每平方米重量远低于三结砷化镓，且 成本较低，适合柔性太阳翼。但目前应用规模有限，需进一步验证其在 复杂空间环境中的表现。 刚性太阳翼抗震抗冲击性能好，成本较低，但重量体积大，不利于多星 发射。柔性太阳翼轻便易折叠，适合多星发射，但抗震性稍弱，成本较 高，各航天供应商正积极研发。 不同卫星对太阳翼需求各异，遥感卫星功耗低，所需面积小；通信卫星 功耗较高，如一代希望卫星；算力型卫星功耗需求更大，对太阳翼面积 和效能要求更高。 聚酰亚胺（PI）薄膜因其轻薄、耐用、绝缘等特性，被广泛应用于柔性 太阳翼的基板和绝缘防护材料，在提升柔性和整体性能方面发挥关键作 用。 Q&A 商业航天市场目前的整体情况如何？有哪些重要的发展机会？ 当前商业航天市场正处于快速发展阶段，政策、技术、市场和资本端形成了有 效共振。国家对商业航天的政策支持力度很大，包括 IPO 政策也有重大支持。 市场方面，上海 ...

行业与公司 * 涉及的行业为**商业航天**，具体包括商业火箭、卫星制造与发射、卫星互联网运营等产业链环节[1] * 涉及的公司包括**国内头部商业火箭公司**（未具名）、**长光卫星**（估值约100多亿人民币）、**银河航天**（估值约100亿人民币左右）[8] * 提及的海外公司包括**SpaceX**（计划以1.5万亿美元市值IPO）、**马斯克的XAI**（最新融资估值2000亿美元）[1][6][8] * 提及的国内上市公司或投资标的包括**信科移动、中国卫星、航天电子、复旦微电、航天环宇、佳缘科技**等[18] 核心观点与论据 **1 政策与资本强力驱动产业发展** * 国家发改委启动注册资本**1000亿人民币**的国家创业投资引导基金，目标撬动**1万亿人民币**投资规模，重点支持商业航天等新兴产业[1][2] * 上交所发布商业火箭科创板IPO审核指引，要求申报时至少实现可复用大中型运载火箭发射载荷首次成功入轨[2] * 《十四五规划》首次提出建设“航天强国”，各部委持续出台配套政策，支持火箭运力提升及下游运营应用[11] * 工信部自2025年8月以来围绕运营和应用展开政策支持，如向中国移动、中国联通颁发卫星牌照，推动卫星物联网商用[15][16] **2 技术突破与竞赛加速迭代** * 国内大中型运载火箭发射载荷首次成功入轨，对商业火箭公司提出更高技术要求[1] * 可复用火箭技术的试飞竞赛将加速，推动技术迭代[1][2] * 火箭技术迭代速度快，可复用火箭竞赛持续进行，头部公司首飞竞赛对二级市场投资形成持续正向催化[17] **3 产业进入成长初期，卫星发射量将爆发** * 预计**2026年**国内商业航天将从导入期过渡到**成长初期**[1][4] * 预计**2026年**国内卫星发射数量和招标数量将相比**2025年至少翻倍增长**[3][9] * 主要由**星网**和**原星**（或指**垣信G60**）两个大型互联网星座组网计划推动[3][9] * 星网一代系统组网接近尾声，二代系统将在2026年启动建设，组网规模预计达**上万颗卫星**[9] * 上海垣信G60项目2026年发射量将显著增加[9] * 预计2026年国内招标量相比2025年将增长**数倍**，稳态下两个主要项目合计需求量可达**五六千颗**[18] **4 资本市场前景乐观，关键事件催化市场** * 预计**2026年**会看到**国内第一家商业火箭公司的IPO**[1][4] * SpaceX计划在2026年以**1.5万亿美元**市值进行全球最大规模IPO，其估值已从两年前的**1750亿美元**增至约**8000亿美元**[1][6] * 当前二级市场对商业航天板块关注度高、涨幅显著，长期仍有很大上升空间[1][5] * 可复用火箭试飞、头部企业IPO、中美科技竞争等关键事件将持续催化市场情绪[1][5][10] * 一二级市场大量投资将推动整体估值上行[3][10] **5 国内外估值差距显著，但有望缩小** * 国内头部商业航天企业估值普遍在**百亿到两百亿人民币**之间[6][7] * 美国SpaceX估值已达约8000亿美元，XAI估值达**2000亿美元**，差距显著[6][8] * 随着国家创投引导基金等资本助力，中美头部企业之间的估值差距预计将逐渐缩小[1][8] **6 卫星互联网商业价值凸显** * SpaceX的Starlink用户数从2021年的**10万人**迅速增长到2025年的**900万人**，在海外市场受欢迎[14] * SpaceX预计2025年整体营收达**160亿美元**，其中Starlink贡献超**100亿美元**[14] * 以现有成本结构和1.2万颗卫星组网规模计算，Starlink盈亏平衡点用户数约为**170万至200万人**，目前已远超此水平，具备盈利能力[14] * 卫星互联网发展目的包括：抢占稀缺频率和轨道资源、为6G天地网络融合做技术布局、面向全球提供基础电信服务[13] 其他重要内容 **1 火箭运力与成本并非核心瓶颈** * 目前长五、长六、长八、长十二等型号火箭运力足以满足现阶段星网组网及未来新发射需求[12] * 火箭成本虽是痛点，但在抢占太空频率和轨道资源的大国竞争中并非最关键因素[12][13] **2 卫星发射数量的决定因素** * **下限**由抢占频轨资源及国际电联（ITU）里程碑规则决定，需按规定时间发射足够卫星以确保频率资源有效占据[15] * **上限**取决于商业模式能否形成闭环并带来正向投资回报[15] **3 技术发展趋势与投资方向** * 卫星技术从透明转发向空间处理再到手机直连方向演变，带来细分环节机会[18] * 投资应关注**平台价值**（如航天系公司）和**消耗属性产品**（如整流罩、燃料、发射测控等）[17] * 配套产品品类扩张且单颗价值提升明显的公司受推荐[18]

商业航天与光通信 - 行业聚焦于低轨星载路由与星间激光通信布局 [1] - 行业致力于拓展空天地海一体化光网络 [1] - 公司自主研发低衰减空芯光纤以助力实现超高速传输 [1] AI算力与液冷散热 - 行业涉及AI服务器、智能终端等多个领域 [1] - 公司提供GB300液冷板异型材料及高速连接器铜合金 [1] - 公司定位为散热解决方案综合供应商 [1]