| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 关税再次发生变化，俄罗斯军事遭受重创，地缘关税变得更加复杂，短期不确 | | | 强势补涨 | 定性仍然较多。央行或继续购金。长期看黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑 | | | | 途中，战略配置价值高。【770-797】 | | 白银 | 强势震荡 | 黄金大涨或带动白银走高，目前全球经济需求较去年或有下降，供给量变化不 大，各国财政关税对冲关税带来的负面影响，白银跟随黄金波动，价格没有摆 | | | | 脱此前区间，操作上仍延续此前的区间思路对待。【8200-8450】 | | 铜 | 逢低试多 | 端午假期，特朗普威胁把进口钢铁关税提高至 50%,中美贸易摩擦恐再生变故，俄 乌战争烈度或增加，地缘风险飙升，伦铜震荡回升，COMEX 铜涨超 3%，沪铜或高 | | | | 开高走，建议逢低轻仓试多，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77500，79000】 | | 锌 | 区间震荡 | 端午假期，伦锌小幅反弹，国内宏观政策窗口期，锌供应产能高位释放，需求 淡季来临和钢材拖累，锌上方空间或有限，长期看 ...

美线运价短期机会与长期趋势 - 美线涨价可能是短期阶段性机会，长期来看集装箱4000TEU以下船只未来3年供给压力较小 [1] - 在美国关税政策不确定性持续攀升的背景下，贸易区域化程度加深可能成为长期趋势 [1] - 亚洲区域集装箱贸易在长周期可能保持供不应求，维持较高景气度 [1] - 关注锦江航运、海丰国际、德翔海运、招商轮船等公司 [1] 美线运价异动原因分析 - 本轮美线运价异动本质上是阶段性供需错配的集中释放 [2] - 需求端：美国在4月对等关税生效前已进行库存回补，抢运行为主要填补4-5月因极端关税压制的货物缺口 [2] - 供给端：美国港口码头作业效率提升，堆场周转率正常，锚地等待船舶数量低位，物流系统畅通 [2] - 未来四周加班船和恢复运力环比增加，但港口处理能力改善降低了系统性拥堵风险 [2] - 运价跳涨反映短期事件性刺激的脉冲效应，后续走势取决于关税谈判进展与三季度新造船交付节奏 [2] 贸易格局变化与投资趋势 - 2018年中美贸易摩擦后，中国直接出口到美国的份额下降，但通过其他区域转口贸易至美国的间接贸易额增加 [3] - 高关税可能刺激更多转口贸易 [3] - 中国对外投资呈现结构性升级，产业链全球化布局加速推进，亚洲地区成为战略重心 [3] - 2023年中国对外直接投资流量达1772 9亿美元，同比增长8 7%，近八成投向亚洲市场 [3] - 投资方式从并购主导转向绿地投资为主，有望更有效拉动中国与这些区域之间的中间品贸易 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年5月28日WTI原油期货结算价61.84美元/桶，涨1.56%；布伦特原油期货结算价64.90美元/桶，涨1.26% [1] - 2025年5月28日石脑油CFR日本现货中间价562.50美元/吨，跌0.79%；异构级二甲苯FOB韩国现货中间价703.50美元/吨，涨0.29% [1] - 2025年5月28日对二甲苯PX CFR中国主港现货价836.00美元/吨，跌0.63% [1] - 2025年5月28日CZCE TA主力合约收盘价4672.00元/吨，跌1.43%；结算价4694.00元/吨，跌0.13% [1] - 2025年5月28日PTA国内现货价4878.00元/吨，跌0.79%；CCFEI PTA内盘价格指数4867.00元/吨，跌0.16%；外盘636.00美元/吨，涨1.11% [1] - 2025年5月28日CZCE PX主力合约收盘价6590.00元/吨，跌1.73%；结算价6628.00元/吨，跌0.09% [1] - 2025年5月28日对二甲苯国内现货价6710.00元/吨，持平；CFR中国台湾现货中间价837.00美元/吨，跌0.71%；FOB韩国812.00美元/吨，跌0.73% [1] - 2025年5月28日PXN价差273.50美元/吨，跌0.30%；PX - MX价差132.50美元/吨，跌5.24% [1] - 2025年5月28日CZCE PR主力合约收盘价5946.00元/吨，跌1.06%；结算价5980.00元/吨，涨0.07% [1] - 2025年5月28日华东市场聚酯瓶片市场价5960.00元/吨，跌0.17%；华南市场6070.00元/吨，持平 [1] - 2025年5月28日CCFEI涤纶DTY价格指数8900.00元/吨，持平；POY 7250.00元/吨，持平；FDY68D 7250.00元/吨，持平；FDY150D 7200.00元/吨，持平 [2] - 2025年5月28日CCFEI涤纶短纤价格指数6500.00元/吨，涨0.15%；聚酯切片5880.00元/吨，跌0.34%；瓶级切片5960.00元/吨，跌0.17% [2] 开工与产销情况 - 2025年5月28日PX开工率79.18%，持平；PTA工厂产业链负荷率79.28%，持平；聚酯工厂90.69%，降0.12%；瓶片工厂84.19%，持平；江浙织机70.00%，持平 [1] - 2025年5月28日涤纶长丝产销率72.00%，升15.00%；涤纶短纤52.00%，降2.00%；聚酯切片37.00%，降2.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 5月28日国际原油因地缘风险预期降温、OPEC + 增产会议结果出炉前供应增长预期，油价整体偏弱运行 [2] - 个别PX工厂供应恢复早于预期，部分装置提负或计划提负，边际供应增加使PX整体去库量下滑，叠加聚酯减产情绪强影响市场情绪，但现货市场货源紧张，PX价格及PXN底部短期有支撑，中期未来几个月仍去库存 [2] - 下游聚酯工厂再度释放减产言论利空PTA行情，但PTA去库存利好延续，现货基差较强，聚酯新产能平稳运行且高开工对PTA刚需偏好，短期内PTA现货价格跟随成本端运行 [2] - 涤纶长丝开工负荷下滑，市场产销一般，多数厂库存有压力，供应端小幅增加，关税暂缓期内外贸市场报价和放样增多，部分贸易商称潜在订单量大，抢出口订单带动市场回暖 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈6000 - 6700元/吨，较上一交易日稳定，聚酯原料及瓶片期货震荡午后跌幅扩大，瓶片供应端报价多数持稳，下游终端补库积极性不高，市场交投僵持，近日瓶片行业开工持稳，供应充足，下游消化前期库存，买盘气氛清淡 [2] 交易策略 - PTA近期区间运行，TA2509合约以4672元/吨（-0.60%）收盘，日内成交量113万手 [2] - PX装置有提负预期，PX2509合约以6590元/吨（-0.66%）收盘，日内成交量26.94手 [2] - PR跟随成本运行，2507合约以5946元/吨（-0.50%）收盘，日内成交量3.87万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美欧关税升级风险降低，全球风险偏好升温；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] - 各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期震荡、贵金属短期高位偏强震荡，均可谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，欧盟加快与美国关税谈判，全球避险情绪消退，美元指数短期低位反弹；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 生物医药、汽车、银行等板块拖累，国内股市小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一震荡下跌，COMEX黄金收至3329美元/盎司，SHFE黄金主连收至779元/克一线；贸易扰动缓和但政策冲击美元资产吸引力，美元指数下跌；地缘上俄乌谈判僵局和以色列拟袭击伊朗核设施推升避险需求；宏观上穆迪下调美国主权信用评级，美国5月PMI初值超预期回升 [3][4] - 地缘风险升温叠加贸易政策扰动，美元疲软下黄金短期支撑刚性增强，中长期美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移 [4] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场弱势下跌，成交量低位运行，市场涨跌两难、缺乏方向感且对消息面钝化 [5] - 现实需求走弱，上周五大品种钢材表观消费量环比小幅回升，但部分钢厂库存累积；供应上4月生铁和粗钢日均产量正增长，5大品种钢材产量环比回升4.06万吨，考虑钢厂盈利可观，短期供应或维持高位，短期以区间震荡思路对待 [5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格跌幅扩大，铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利尚可，市场对铁水产量回落路径分歧大 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度为传统发运旺季；近期FMG推迟铁桥项目达产时间，关注矿山投产进度不及预期情况，短期以偏空思路对待 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅锰现货价格下调100元/吨，硅铁现货价格下调50元/吨；上周五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可 [6] - 锰矿现货价格弱势，硅锰全行业亏损，部分产区减停产力度大；硅铁原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，成交一般，短期市场以区间震荡为主 [6][7] 能源化工 原油 - 特朗普推迟对欧盟加征50%关税，市场情绪提振，油价持稳；关税战成市场主要驱动力，美政策反复无常增加不确定性，近期事件性因素及宏观影响是市场最大波动来源，短期油价可能大幅走高 [8] 沥青 - 价格跟随原油偏弱震荡，需求一般，各主要消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞，需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 聚酯板块回调，PX共振小幅回落；短期检修较多且原油有底部支撑，PX维持偏强震荡；但聚酯下游减产，PTA长约减量或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险 [8] PTA - 下游开工下行至93.9%，基差回升，港口库存下降，部分头部厂商削减6月长约数量，受下游负反馈影响明显；虽检修数量多但市场情绪转淡，下游开工有下降空间，去库幅度放缓；短期检修量高但加工费走高后部分计划推迟，6月检修计划减少，社库去化幅度或下降，冲高空间有限 [9] 乙二醇 - 基差上行，港口库存下降，开工下降是去库主因，但下游需求减少有负面影响；大装置检修时间长，能维持阶段小幅去库，价格震荡 [10] 短纤 - 总体高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升；短期下游开工继续保持，对美订单有释放需求，自身库存前期有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [11] 甲醇 - 太仓市场价格下挫，基差走强；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，库存偏低，短期内价格基本面支撑下僵持；但进口到港增加、内地装置恢复、新增产能释放，中长期有下移空间 [11] PP - 国内市场报盘弱势下跌50 - 100元/吨，美金市场价格少数下跌；关税利好提振下游需求但阶段性补库结束，下游步入淡季，预期走弱，上游装置稳定、产量增加且有新产能投放，价格预计承压下移 [12] LLDPE - 市场价格走低，进口利润方面LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；当前检修集中，下游需求短期提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；但5月检修是年度高峰，后续装置恢复、新增产能落地，供应压力大，短期内价格震荡，中长期有下移空间 [12] 有色 铜 - 进口铜精矿指数下降，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口和精炼铜产量高位；需求旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考；社库由降转增且持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营，供给提升；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [14] 铝 - 铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%但增速难持续；以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，下个阻力位在20500 - 20600元/吨 [14] 锡 - 欧盟可能对美国科技公司报复，贸易冲突或升级；供应上缅甸佤邦4月底恢复锡生产，但国内仍面临原料缺口，云南部分冶炼厂检修或减产，江西受制于废锡回收量，开工率低；需求上焊料企业订单无明显增量，即将进入淡季，下游及终端刚需采购，成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后美欧贸易争端或使市场关注高关税风险，复产预期和需求回落施压上方空间 [15] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场因美国将士阵亡日假期休市；产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气升水；CBOT市场大豆SX - SH月差显示无天气风险溢价且SH有国内买盘支撑；今年初期种植形势好，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定，国内远月买船谨慎，区间行情，无持续上涨驱动 [16][17] 豆粕 - 基差持续走弱，反映阶段性较差基本面；低基差和修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定支撑上涨 [17] 豆菜油 - 油厂开机恢复，豆油库存上升，供应压力增加，终端消费弱，成交清淡；菜油库存高位，成交疲软，油厂催提掣肘行情，但菜籽库存低位且6月后买船少，油厂挺价支撑价格 [17] 棕榈油 - 东南亚进入增产周期，增库趋势限制盘面上涨空间；美豆油政策预期利多出尽，短期原油或承压下行，对BMD棕榈油支撑减弱；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，随BMD市场波动，承压下跌支撑强于外盘；现货豆棕价差倒挂，部分市场紧缺，下游刚需采购，成交量增加 [18] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降支撑猪价；但6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，但6月近月高基差回归或现期货补涨行情 [19] 玉米 - 新季小麦收割进度加快，产量预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库；本周华北陈麦均价下跌，玉米均价稳定，华北深加工企业到货量下移、报价上调，东北港口报价下跌，产地余粮不足、港口 - 产区价差收缩；随黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加，盘面升水外溢，但现货暂稳，深加工玉米补库是阶段性支撑；麦收前华北贸易商有出货意愿，小麦饲用增加，深加工开机率季节性下滑，东北玉米无上涨驱动 [19]

全球市场动态 - 美股因阵亡将士纪念日休市一天 交易活动暂停 但CME原油期货提前在凌晨2点半收盘 显示市场对能源波动的敏感性 [3] - 美欧贸易谈判出现新进展 美国威胁加征20%惩罚性关税 欧盟则以合作协议应对 德国DAX指数暴涨1.67% 法国CAC40上涨1.21% [3] - 欧盟已准备1000亿美元报复清单 若谈判破裂 汽车和农产品板块将面临风险 [3] 地缘政治风险 - 俄乌冲突持续升级 普京视察前线后 乌军派出127架无人机突袭但全部被击落 [3] - 德国总理默茨宣布继续支持乌克兰 取消武器射程限制 局势类似2014年克里米亚危机 [3] - 地缘风险升级可能推动黄金和军工等避险资产价格上涨 [3] 加密货币市场 - 特朗普旗下媒体集团计划筹集30亿美元购买比特币 推动比特币价格突破11万美元 [4] - 该操作类似MicroStrategy的比特币囤积策略 但存在利益冲突风险 可能引发SEC关注 [4] 原油市场 - 布伦特原油收平于64.81美元 市场处于多空博弈状态 [5] - OPEC+计划6月增产41.1万桶/日 供应压力增大 但美欧贸易谈判缓和信号提振需求预期 [5] - 市场需密切关注5月31日OPEC+会议 可能成为变盘节点 [5]

期货热点追踪 俄乌局势升级，地缘风险未消散，黄金中长期能否重回3500美元？ 相关链接 ...

黄金市场趋势分析 - 地缘风险上升成为推动黄金价格上涨的关键因素 [1] - 贸易前景持续不确定性加剧了黄金市场的波动 [1] - 市场参与者面临"单边"或"震荡"交易策略的选择 [1] 市场交易动态 - 专业团队TTPS正在提供实时黄金交易分析 [1] - 直播形式成为当前黄金市场信息传递的重要渠道 [1]

黄金市场基本面分析 - 全球地缘政治局势持续紧张，中东冲突反复、俄乌和谈进展缓慢，叠加市场对"全球贸易战2.0"的担忧升温，推动资金涌入黄金作为对冲风险的核心工具 [1] - 美联储主席鲍威尔坦言"关税对经济的影响远超预期"，加剧市场对政策不确定性的焦虑，历史经验表明地缘冲突与贸易摩擦的叠加效应利好黄金 [1] 货币政策与美元影响 - 美联储5月会议维持利率不变，但美国经济数据疲软、债务率攀升至124%，市场押注年内降息1-2次，实际利率下行削弱美元吸引力，凸显黄金作为无息资产的配置价值 [2] - 全球央行持续增持黄金，反映对美元信用体系的长期担忧，为金价提供结构性支撑 [2] 技术面与价格走势 - 5月中旬伦敦金价一度跌至3120美元/盎司，回落超8%，创五周新低，主要受中美关税缓和、美元指数反弹等技术性因素驱动 [4] - 华尔街机构指出若美国陷入"滞胀"，金价有望冲击4500美元，当前技术性抛售压力逐步释放，短期回调为长期投资者提供低位入场机会 [4] 交易平台动态 - 皇御贵金属平台推出"免费领取18美元"、"自助申请50000美元赠金"、"交易回赠$26/手点差"等多重新客福利，助投资者低成本布局黄金市场 [1][4] - 平台以合规资质、低成本优势与专业服务打造交易环境，新客可通过积分活动兑换现金回赠，赠金可用于MT4账户交易或提现 [4][5]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 隔夜原油波动小，布伦特主力合约收于65.07美元/桶，日内微涨0.23%，市场情绪观望，油价在60 - 68美元低位区间震荡，中长期下行趋势未改 [1] - 供应端压力累积，OPEC+增产或使全球原油过剩量突破300万桶/日，俄罗斯延长汽油出口禁令对情绪有所缓解 [2] - 地缘方面高热度、低定价，伊核谈判若破裂冲突概率提升，但预计油价短期波动后会回吐涨幅 [2] - 若以色列打击伊朗，伊朗或三种方式反击，其中封锁霍尔木兹海峡概率低，更可能代理人袭击，美国海军部署降低供应冲击担忧 [3] - 中美贸易摩擦缓和为需求端注入信心，但OPEC+增产形成基本面压制，市场对下行风险定价更高，市场弱平衡，伊核谈判结果影响油价，中长期OPEC+增产使库存累积，EIA预测三季度全球商业原油库存将突破53亿桶，同比增12%，建议中长期反弹入场做空 [4] 根据相关目录分别总结 市场结构 - 展示WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差相关图表 [9][11] 供给 - 美原油产量、钻机与活跃车队数以及欧佩克+成员国产量相关图表展示 [9][22] - OPEC+增产压力大，美国页岩油产量在高位攀升，全球原油过剩量可能突破300万桶/日 [2] 需求 - 美国炼厂开工率和山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率相关图表展示 [9][25] 库存 - 美原油库存和成品油库存相关图表展示 [9][29] 持仓/美元 - WTI、Brent基金持仓情况、总持仓和美元指数相关图表展示 [9][34]

科技行业 - 特朗普提议对海外生产手机加征25%关税导致苹果股价单日暴跌3%，一周跌幅达7.6%，市值蒸发近2000亿美元 [3] - 三星、谷歌等科技公司同样面临关税威胁，政策意图在于推动制造业回流美国 [3] - 科技七巨头年内平均跌幅超过15%，但具有护城河的企业可能迎来投资机会 [5] 黄金市场 - 黄金价格突破3350美元创历史新高，单日涨幅近2%，周涨幅达5.4%，为俄乌冲突以来最大单周涨幅 [3] - 全球央行连续18个月增持黄金，中国4月增持量创三年新高，反映对美元的不信任 [3] - 建议配置5%的避险仓位以应对市场波动 [5] 中概股 - 金龙指数收红，哔哩哔哩逆势上涨3%，但名创优品暴跌17% [3] - 出海企业面临地缘风险，本土化彻底、供应链自主的企业更具抗风险能力 [3] 大宗商品 - 铜价单周暴涨6%，突破4.8美元大关，走势强于2021年大宗超级周期 [4] - 特朗普威胁对欧盟征收50%钢铁关税，推动工业金属行情 [4] - OPEC+增产预期压制油价，供需博弈类似2014年页岩油革命前夜 [4] 投资策略 - 智能制造和本土化供应链赛道将成为政策风险下的避风港 [5] - 黄金突破历史新高显示避险趋势，建议适时增加配置 [5] - 科技股暴跌可能创造具有护城河企业的投资机会 [5]