外贸企业订单激增 - 中美关税政策调整后跨境电商企业第一时间下调商品价格导致大量订单涌入[1] - 深圳生产汽车维修设备的企业因美国客户重启发货需求需连夜加班赶工[1] - 外贸企业生产供应能力面临挑战部分企业半天内收到6个美国客户催单[29] Core Lithium项目重启 - Finniss锂矿项目重启后有望转型为低成本矿山开采周期达20年[1] - 项目采用地下开采方式预计矿石处理能力提升20%回收率提高至78%[5] - 开采成本从120澳元/吨降至63-72澳元/吨降幅达40%[7] - 精矿年产量从192千吨增至205千吨增幅7%[7] - 前期资本支出减少29%至1.75-2亿澳元[10] - 摩根士丹利受聘为融资顾问确保股东股权最小程度稀释[2][10] - 股价单日暴涨35.6%至0.099澳元成交量1.26亿股[3][11] OpenAI发布GPT-4.1 - GPT-4.1及其mini版本正式上线专注编程与指令执行任务[14] - 新模型在技术性任务处理上表现卓越替代原有o3和o4-mini模型[14] - GPT-4.1 mini作为免费用户达到GPT-4o使用上限后的默认替代模型[15] - 企业版和教育版用户将在未来数周内获得访问权限[15] 澳洲工资增长数据 - 2025年一季度澳洲工资价格指数环比上升0.9%同比增长3.4%[13] - 私营部门工资年增长率3.3%公共部门达3.6%增速差异明显[13] - 企业劳资协议对工资季度增长率的贡献超过一半为2020年9月以来首次[13] 麦格理证券违规事件 - 麦格理证券系统性误报卖空数据涉及至少321只证券[33] - 误报范围可能在2.98亿至15亿股之间部分证券偏差幅度超50%[33] - ASIC首次就卖空交易报告问题提起法律诉讼[33] 中国政策动态 - 中国对巴西等5国实行免签政策便利人员往来[16] - 证监会强调强化基金公司与投资者利益绑定解决"旱涝保收"问题[16] - 2024年上市公司近七成分红合计金额2.39万亿元创历史新高[18] 其他行业动态 - 诺和诺德与Septerna合作开发口服减肥药后者股价暴涨66%[31] - 沙特阿美与美国企业签署34项合作总价值或达900亿美元[31] - 桥水基金一季度大幅减持SPDR标普500ETF比例从22%降至9%[31]

5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方互相大幅降低关税，中美贸易局势从对抗走向 对话。联合国秘书长古特雷斯认为这对全球经济是一个"非常积极"的信号；世贸组织总干事伊维拉表示 会谈是向前迈出的重要一步。 如何维护好当前的对话势头，在平等协商中管控分歧、积累共识、强化信任？近日，本报记者对话北京 师范大学教授、经济学家万喆，就上述问题进行分析。 一大进步，风险管控的原则是灵活性加对等性 本报记者：怎么解读5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》所透露出的信息？4月2日以来，中美关 税战这一回合"胜负"如何理解？ 中国发展改革报社记者 | 季晓莉 万喆：不用理解为哪方赢了或哪方输了，这次会谈能达成共识是一种共赢。美国所谓的"MAGA"（"让 美国再次伟大"）不能建立在缩减全球其他国家发展空间的基础上。从对抗到对话转轨，双方达成共 识、未来争取共赢，以后才有合作前景和好的预期。会谈进行了危机管控、分层次解决问题，有助于解 决长期性结构性问题。 本报记者：根据特朗普政府上次任期内与中国关税战期间的谈判策略，在本轮关税战中，接下来是否会 出现反复？我们应如何管控这种风险？ 万喆：自特朗普今年上任，特别是提出 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内“一行一会一局”政策略超预期，中美谈判取得较大进展，但关税水平仍偏高，市场情绪乐观程度受限 [1] - 各金属价格受产业供需、库存、政策及贸易谈判等多因素影响，走势分化，需关注各金属供需动态及市场情绪变化 [1][3][4] 各金属情况总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.34%至9592美元/吨，沪铜主力合约收至78650元/吨，今日沪铜主力运行区间参考78000 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间参考9500 - 9700美元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少4075至185575吨，注销仓单比例下滑至41.8%，Cash/3M升水15.8美元/吨；上期所铜仓单增加2.1至5.0万吨，上海地区现货贴水期货25元/吨，广东地区现货由升水转贴水期货15元/吨；国内铜现货进口亏损缩窄至250元/吨左右，洋山铜溢价下滑；精废价差扩大至1680元/吨 [1] - 价格分析：国内政策略超预期，中美谈判有进展，但关税高限制市场情绪；产业上铜矿和再生铜供应紧张，消费有走弱迹象，短期铜价难持续上行 [1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨1.16%至2522美元/吨，沪铝主力合约收至20255元/吨，今日国内主力合约运行区间参考20050 - 20320元/吨，伦铝3M运行区间参考2480 - 2550美元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量54.5万手，环比减少0.3万手，期货仓单6.2万吨，环比增加0.1万吨；国内铝锭三地库存录得47.1万吨，环比减少0.8万吨，广东、无锡两地铝棒库存录得9.3万吨，环比减少0.4万吨，铝棒加工费环比下调；华东现货升水期货20元/吨，环比上调40元/吨；LME铝库存持平于40.0万吨，注销仓单比例37.4%，Cash/3M维持小幅升水 [3] - 价格分析：国内政策超预期，中美贸易谈判成果好于预期，情绪面中性偏暖；国内铝锭接近产能上限，短期库存续降支撑铝价，但消费季节性偏淡，需求改善持续性或受限，制约铝价反弹高度 [3] 铅 - 价格表现：周三沪铅指数收跌0.16%至16937元/吨，中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡 [4] - 产业层面：伦铅3S较前日同期跌9至1984美元/吨；SMM1铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10300元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.83万吨，内盘原生基差 - 130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得25.32万吨，LME铅锭注销仓单录得13.15万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 3.71美元/吨，3 - 15价差 - 57.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.185，铅锭进口盈亏为 - 754.8元/吨；国内社会库存录增至4.76万吨 [4] - 价格分析：铅精矿港口库存持续抬升，铅矿显性库存处于历年高位，原生铅企开工高企；废料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工下行；下游蓄企五一假期延长，铅锭工厂成品库存累库幅度较快；5月12日中美经贸会谈超预期，拉动商品市场反弹，情绪推动下短线商品情绪偏强 [4] 锌 - 价格表现：周三沪锌指数收涨1.69%至22605元/吨，锌价出现小幅反弹 [6] - 产业层面：伦锌3S较前日同期涨40至2732.5美元/吨；SMM0锌锭均价22840元/吨，上海基差245元/吨，天津基差245元/吨，广东基差295元/吨，沪粤价差 - 50元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.16万吨，内盘上海地区基差245元/吨，连续合约 - 连一合约价差190元/吨；LME锌锭库存录得16.8万吨，LME锌锭注销仓单录得7.42万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 27.34美元/吨，3 - 15价差 - 44.44美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为 - 353.58元/吨；国内社会库存小幅录减至8.33万吨 [6] - 价格分析：锌精矿港口库存持续抬升，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改；锌锭库存虽小幅累库，但国内仓单维持低位，月间价差进一步上行，短期来看近端维持相对强势；俄罗斯龙新铅锌矿预计6月停产（2024年产出锌精矿约7.13万金吨），或将从情绪角度提振锌价；5月12日中美经贸会谈后商品短期情绪偏多 [6] 锡 - 价格表现：2025年5月14日，沪锡主力合约收盘价262070元/吨，较前日下跌0.43%，国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元/吨 [7][8] - 产业层面：上期所期货注册仓单较前日减少60吨，现为8179吨；LME库存较前日减少15吨，现为2775吨；上海现货锡锭成交价格264500 - 266500元/吨，均价265500元/吨，较5月13日涨3000元/吨；上游云南40%锡精矿报收252500元/吨，较前日上涨2900元/吨 [7] - 价格分析：矿端正逐步复产，刚果（金）Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复，缅甸佤邦复产也在推进，预计三季度矿端将逐步转松；需求端受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷；锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但对需求端的影响仍有待观察，若下游需求仍维持弱势，锡价重心或下移 [7][8] 镍 - 价格表现：周三镍价震荡上行，沪镍主力合约收盘价125230元/吨，较前日上涨1.11%，LME主力合约收盘价15800美元/吨，较前日上涨0.35%，今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000 - 16300美元/吨 [9] - 产业层面：镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿挺价明显，湿法矿价格走势偏弱；镍铁方面，前期不锈钢亏损使部分钢厂粗钢减量，对高镍生铁需求走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，今日成交价格有所好转，持续性待观察；中间品价格仍在高位运行，预计5月排产提升后价格将走弱；精炼镍现货成交一般，升贴水持稳运行，金川一号镍主流现货升水报价区间为2100 - 2200元/吨，平均升水为2150元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，俄镍升贴水报价区间为100 - 300元/吨，平均升水为200元/吨，较前日上涨50元/吨 [9] - 价格分析：成本端有转松预期，叠加现货需求表现疲软，镍价应继续以偏空思路对待 [9] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报64727元，较上一工作日 - 0.13%，LC2507合约收盘价65200元，较前日收盘价 + 3.13%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价250元，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间64200 - 66000元/吨 [11] - 产业层面：周三商品市场氛围乐观，文华工业品指数上涨1.84%，超跌品种反弹；碳酸锂主力合约减仓1.7万手，但前二十席位空头增仓一千手 [11] - 价格分析：短期关税变化将带来磷酸铁锂和储能电池额外订单，旺季有望延续；盘面震荡概率较高，后续留意上下游开工率及国内碳酸锂库存变动 [11] 氧化铝 - 价格表现：2025年5月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨3.54%至2941元/吨，国内主力合约AO2509参考运行区间2700 - 3050元/吨 [13] - 产业层面：单边交易总持仓42.9万手，较前一交易日增加3万手；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨35元/吨、10元/吨、20元/吨、10元/吨、10元/吨、60元/吨；山东现货价格报2910元/吨，贴水07合约60元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨10美元/吨至359美元/吨，出口盈亏报 - 444元/吨；周三期货仓单报20.98万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [13] - 价格分析：供应端扰动持续，新投产能不确定性增加，但成本支撑持续下移，短期建议观望为主，中长期供应过剩趋势仍难改 [13] 不锈钢 - 价格表现：周三下午15：00不锈钢主力合约收13080元/吨，当日 + 1.16%（+150） [15] - 产业层面：单边持仓24.45万手，较上一交易日 + 3211手；佛山市场德龙304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 + 100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13300元/吨，较前日 + 100；佛山基差120（ - 50），无锡基差220（ - 50）；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日 + 50，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平；期货库存录得158809吨，较前日 - 423；据钢联数据，社会库存录得111.30万吨，环比增加2.83%，其中300系库存72.48万吨，环比增加1.76% [15] - 价格分析：近期不锈钢市场呈现成本端窄幅波动、现货价格攀升的分化走势，钢厂利润空间显著提升，盈利状况大幅好转；不锈钢价格虽涨势可观，但成交大多集中在贸易商之间流转，下游终端需求依旧平稳，未出现实质性放量增长；短期市场在贸易端支撑下仍具韧性，中长期走势取决于终端复苏强度与淡季周期的博弈，需密切跟踪外贸订单回暖进度、钢厂排产调整及库存变化 [15]

港口及海运股表现 - 港口及海运股继续走强 中远海发一度涨超8% 太平洋航运涨4.6% 德翔海运涨超4% 辽港股份 青岛港 东方海外国际 中远海控 中远海能跟涨 [1] - 中远海发最新价1.160港元 涨6.42% 德翔海运最新价7.830港元 涨4.26% 太平洋航运最新价2.030港元 涨4.64% 辽港股份最新价0.720港元 涨2.86% 东方海外国际最新价132.600港元 涨1.92% 中远海控最新价14.060港元 涨0.72% [2] 中美贸易动态 - 中美实施一系列关税调整措施 美国进口商本周大幅增加从中国的进口订单 [2] - 中国对美的货运量已经显著回升 从中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300% [2] 行业前景展望 - 美国进口商未来三个月将迎来进口成本大幅降低的明确窗口期 [3] - 高盛分析师Philip Sun表示未来90天中国的出口将爆火 "抢先"将成为关键词 [3] - 前期积压的货物将加紧出运 运线涨价或持续到下半年 [3]

行业动态 - 中美联合声明发布后，船运公司迅速恢复涨价，6月美西大柜运价已喊至6000美元[1] - 预计在3个月的窗口期内，美国采购商会快速下单，近期将呈现供需两旺的态势[1] 公司案例 - 浙江味老大工贸有限公司逾七成产品出口美国，此前受美国关税政策影响，近600万美元订单被退回，200余名工人曾在家休息[1] - 联合声明发布当天，公司即启动产线，次日工人正式开工，目前正在加班加点生产以抓紧出货[1]

中美关税调整 - 中美相互调整关税于5月14日12时01分正式实施 美方取消91%加征关税 中方取消91%反制关税 双方暂停实施24%对等关税及反制关税 [1] 中国对美贸易结构 - 2024年中国对美货物贸易出口额5246.6亿美元 进口额1636.2亿美元 贸易顺差3610.3亿美元 占中国贸易顺差比重36.4% [6] - 对美出口前五商品类别为机电设备(2181.8亿美元/占比41.6%)、纺织鞋服(658.4亿美元/占比12.6%)、家具玩具杂项制品(645.6亿美元/占比12.3%)、贱金属及制品(302.1亿美元/占比5.8%)、塑料橡胶(265.1亿美元/占比5.1%) 合计占比77.3% [6][7] - 机电设备包含智能手机、蓄电池、平板电脑等产品 [7] 外贸企业受影响情况 - 自2025年2月美国加征关税以来 中小型外贸企业订单量下降 出现客户要求分担关税成本情况 [7] - 深圳及物智能有限公司订单量受冲击 美国客户4月12日前所下订单基本未提货 验货标准更加严格 [10] - 百川科技有限公司医疗家具类产品清关费用上涨 销售量受冲击 欧洲CE认证费用提高数倍 东南亚国家配合美国加大贸易壁垒 [10] - 订单转移现象已持续两年多 美国客户优先选择"双非企业"(非中国公司、非中国资本) [12] 企业应对策略 - 咔卡福集团采取"两条腿走路"策略 国际业务原占比60% 计划将国内业务提升至70% [13] - 百川科技开拓墨西哥等新兴市场 但墨西哥本土化生产进程加快导致进口量减少 [13] - 消费电子制造行业中国占据全球99%市场份额 供应链和人才优势显著 部分企业考虑三年内向东南亚转移 [13] 关税调整后市场反应 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 双边关税水平大幅降低 [13] - 及物智能积压订单开始提货 业务回暖迹象明显 [13] - 百川科技趁缓冲期集中发货 此前关税战期间未发货订单得以处理 [13] 企业未来展望 - 企业认为制造业成本优势和技术优势仍是中国核心竞争力 [14] - 随着去美元化和"一带一路"推进 贸易伙伴多元化将降低对美国市场依赖 [14] - 行业需要持续创新并保持信心 等待贸易环境进一步改善 [14]

关税政策调整 - 美国自5月14日起将中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至54% [1][2] - 撤销原定2025年6月1日起将从量税由每件100美元调增至200美元的措施 [1][2] - 暂停对中国商品加征的24%关税90天 保留剩余10%的关税 [2] - 对于价值低于800美元的包裹 最低费率可能达到12.5% [3] 行业影响 - 跨境电商成本压力减小 美国消费者将受益 [3] - 免税进入美国的包裹中约60%来自中国 主要由Temu和Shein等直销零售商主导 [3] - 美国家电企业Shark Ninja和玩具公司Basic Fun等多家企业表示将立即安排货物装船 [5] - 上海欣海报关公司表示出口美国货物的客户开始计划恢复出货 [6] 物流市场反应 - 美线舱位接近爆仓 国内货主抢发货导致舱位紧张 [1][6] - 运去哪平台出货量过去1个月同比下降30%-40% 但近期订单量明显回暖 [6] - 预计6-7月美国目的港海外仓可能迎来爆仓 [6] - 随着出货量增长 运价将随之上涨 [6] 宏观经济数据 - 美国4月消费者价格指数环比上涨0.2% 同比上涨2.3% [9] - 经济学家认为关税将推高物价 影响很快渗透到消费品价格 [9] - 与中国贸易关系重置可能促使美联储在今年晚些时候逐步恢复降息 [9] 历史关税水平 - 美国平均关税税率仍高达17.8% 为1934年以来最高水平 [1][8] - 较特朗普第二任期就职前增加15.4个百分点 [8] - 当前关税将给美国家庭造成平均每年2800美元损失 [8]

中美关税调整对贸易的影响 - 中美双方同意在2025年5月14日前大幅降低双边关税水平，消息发布后外贸企业反应迅速，美国客户密集询盘[1] - 美东时间5月14日美方调整对华加征关税，中方相应调整反制措施，政策调整后企业立即恢复出货[1][5] - 美国将小额包裹从价关税税率从120%降至54%，跨境包裹贸易成本下降[8] 企业应对措施 - 广东外贸企业迅速通知客户并恢复订单，部分企业出现舱位紧张和运费上涨现象[2][6] - 声强科技积压十几柜货物未出货，广交会期间美国客户缺席，政策调整后客户恢复合作[2][3] - 珠海零度科技督促客户加速返单，锁定工厂产能以应对90天暂缓期出货高峰[5] 市场多元化战略 - 冠瑞家具将美国订单转移至越南工厂，同时开拓中东等新兴市场以分散风险[10] - 深圳日丽丰科技美国市场占比从60%降至10%，欧洲市场占比提升至45%[12] - 广东前4个月对美国进出口下降3.8%，但对东盟等市场持续增长4.9%[13] 行业整体动态 - 物流企业联宇集团单日接到10余个出货咨询电话，传统外贸旺季叠加政策利好推动出货量回升[6] - 佛山家电企业业务团队赴美拓展市场，跨境商务活动明显增加[5] - 商务部研究院指出美国市场政策不确定性仍存，建议企业继续推进多元市场布局[8][12]

业内人士预计，未来90天中美两国之间的贸易将大幅增长。因为在双方谈判人员努力达成进一步协商进 展的同时，企业将竞相加大力度储备库存，尤其是美国进口商可能将再度发起一轮新的抢购潮。鉴于美 国进口商未来三个月将迎来进口成本大幅降低的明确窗口期， 高盛分析师Philip Sun表示，未来90天， 中国的出口将爆火。'抢先'(Frontrunning)将成为关键词"。 ...

中美关税政策变动 - 美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税，双方暂停实施24%的“对等关税”及反制关税90天 [3] - 协议实施后，美国对中国商品的关税从145%降至30%，中国对美国商品的关税从125%降至10% [3] - 关税新政策实施迅速，90天“暂停期”对海运而言非常短暂 [2] 企业层面的即时反应与谈判 - 部分客户因库存见底而立刻恢复生产出货并愿意支付现有关税，部分客户选择观望或要求重新谈判价格以共同消化关税成本 [4] - 出口企业面临美国客户希望“降价来弥补关税”的压力，双方进入新价格谈判阶段 [4][6] - 一些企业已重启与美国客户的合作，第一步是清理库存 [2][6] 供应链与物流市场影响 - 过去六周亚洲至美国和拉丁美洲航线中国始发货物订舱量下降30%至60% [9] - 随着暂停货物恢复发运，贸易量可能出现反弹，但船公司因先前削减班次导致5月份舱位紧张 [8][9] - 跨太平洋东向航线贸易量在4月同比下跌20%至30% [8] 外贸企业的长期战略调整 - 多家公司早已启动全球化产能布局以应对贸易不确定性，例如将产能转移至东南亚或美国本地 [10][11] - 鸿利达的美国市场营收占比已从80%降至50%，同时积极拓展国内市场分散风险 [10] - 新宝股份对印尼二期项目增资5000万美元以扩大海外产能，设计产能达产后预计能满足目标客户大部分需求 [11] 行业整体展望与挑战 - 中美经贸会谈结果好于预期，市场风险偏好明显回升 [3] - 尽管关税大幅降低，但部分被保留的关税对出口影响仍不能忽视，对低毛利行业压力很大 [3][12] - 对于美国市场占比高的企业，建议尽快布局海外产能保订单；占比不高的企业则需开拓其他市场分担风险 [12]