行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 持续推荐AI设备（燃气轮机+PCB设备+液冷设备等）[1] - 建议关注回调多且具备强催化的人形机器人板块[1] 投资要点总结 燃气轮机 - 美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会[2] - AI数据中心对电力可靠性、稳定性要求高，美国科技巨头自行投资发电设施，燃气轮机因建设周期快、输出稳定成为短期最优解决方案[2] - 全球燃气轮机市场由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导，国产替代空间较大[2] - 建议关注标的：杰瑞股份（已获美国头部AI厂商1亿美元订单）、豪迈科技（燃机订单饱满）、应流股份（高温合金叶片）、联德股份（卡特彼勒供应商）[2] AI设备 - Google Gemini 3表现超预期，继续看好AI算力基础设施建设[3] - Scaling Law有效性获重申，预训练与后训练算法调整及算力堆叠是提升模型能力重要方式[3] - PCB设备：谷歌TPU服务器中PCB以高多层为主，单机柜PCB用量与层数持续提升，设备商受益板厂CAPEX上行[3] - 液冷设备：传统风冷无法满足算力机柜散热需求，液冷方案进入0-1产业化阶段[3] - 投资建议：PCB设备重点推荐大族数控、芯碁微装；耗材端关注中钨高新、鼎泰高科；服务器液冷重点推荐宏盛股份，关注英维克[3] 人形机器人 - 特斯拉及国产链核心催化在即，板块有望在12月迎来主升浪行情[4] - 催化因素包括特斯拉第三代发布、宇树提交IPO申请等[4] - 建议关注标的：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春等T链核心；首程控股、美湖股份等宇树链核心；新坐标、嵘泰股份等潜在标的[4] 建议关注组合 - 推荐组合涵盖北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技等27家公司[1] - 细分领域组合包括光伏设备（晶盛机电、捷佳伟创等）、半导体设备（北方华创、中微公司等）、工程机械（三一重工、恒立液压等）、通用自动化（怡合达、埃斯顿等）、锂电设备（先导智能、杭可科技等）共12个领域[14] 行业重点新闻 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率太空数据中心，分三阶段推进，2025-2027年突破能源与散热关键技术[71][72] - 杰瑞股份获北美AI巨头超1亿美元发电机组订单，标志其模块化、智能化发电方案进入北美高端电力市场[73][74] 重点高频数据跟踪（2025年10月） - 制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点[79] - 制造业固定资产投资完成额累计同比+2.7%[82] - 金切机床产量6.9万台，同比+6%[81] - 新能源乘用车销量172万辆，同比+24%[84] - 挖机销量1.8万台，同比+8%；国内挖机开工68.6小时，同比-19%[95][96] - 动力电池装机量84.1GWh，同比+42%[88] - 全球半导体销售额694.7亿美元（2025年9月），同比+25%[90] - 工业机器人产量57858台，同比+18%[90] - 电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，同比+4.6%[92] - 全球新接订单：散货船同比+1177%，集装箱船同比-69%，油船同比+339%[97] - 我国船舶新承接订单同比+31%，手持订单同比+21%[99]

报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [5] 报告核心观点 - AI算力竞赛持续升温，谷歌TPU战略转变，Meta或从2027年开始采用谷歌TPU以逐步摆脱对英伟达依赖，潜在交易规模达数十亿美元 [1] - 硬件创新加速，阿里发布夸克AI眼镜，采用全球量产最小的AR光引擎（体积0.15立方厘米，较上一代缩小50%）及高通与恒玄双芯片设计 [2] - 半导体制造龙头台积电资本支出预期提升，市场预期其2026年资本支出有望达到500亿美元，其中约70%用于先进制程研发及扩产，计划增建三座2纳米厂以满足AI芯片需求 [3][21] - 电子行业市场表现强劲，本周（2025.11.24-2025.11.28）申万电子板块上涨6.05%，在31个行业中排名第2，当前板块PE为62.58倍，处于近10年82.44%的高百分位水平 [4][10][41] 本周新闻一览总结 - **RISC-V生态发展**：2025 RISC-V产业发展大会在珠海开幕，采用双城联动模式，预计市场渗透率将大幅提升 [17] - **半导体设备突破**：上海芯上微装自主研发的首台350nm步进光刻机完成出厂发运，标志国产高端半导体光刻设备实现关键突破 [17] - **AI应用进展**：蚂蚁集团全模态AI助手“灵光”上线6天总下载量突破200万；阿里巴巴通义千问团队研究成果获NeurIPS 2025最佳论文奖，其开源模型全球下载量已突破7亿次 [17] - **SiC技术突破**：晶盛机电12英寸碳化硅衬底加工中试线实现100%设备国产化；Melexis推出新型硅基RC缓冲器MLX91299，可将碳化硅功率模块开关损耗降低高达50% [17][22] - **固态电池进展**：半固态电池被视为未来几年落地应用先行者，全固态电池预计2026-2027年进入重要中试阶段，A股相关概念股年内多数上涨 [17] - **消费电子与存储市场**：工信部启动卫星物联网商用试验，推动终端智能化；存储市场供需紧张，机构将2025年Q4一般型DRAM涨价幅度上调至18%~23% [17][18] 行业数据跟踪总结 - **半导体**：台积电计划在台湾增建三座2纳米厂，新增投资总额估达9000亿元新台币（约286亿美元），以应对AI芯片订单激增 [21] - **SiC与新能源市场**：2025年1至10月，中国新能源汽车产销同比分别增长33.2%和32.8%；2025年第二季度国内光伏新增装机达212GW，环比增长155%，同比增长171%，带动第三代半导体需求 [22] - **消费电子**：华为Mate 80系列正式发布，性能提升35%以上，并业界首发无网应急通信功能；2025年9月中国智能手机出货量同比增长10%，环比增长24% [24][25][26] 本周行情回顾总结 - **市场表现**：本周申万电子板块上涨6.05%，涨幅在31个申万一级行业中排名第2，其中元件子板块涨幅最大，达8.10% [10][32][35][37] - **个股表现**：涨幅前三公司为昀冢科技（60.35%）、长光华芯（59.33%）、赛微电子（44.85%） [10] - **估值水平**：截至2025年11月28日，SW电子指数PE为62.58倍，10年PE百分位为82.44%；子板块中，其他电子板块PE百分位最高，达90.17% [4][41] 投资建议总结 - 报告建议关注国产算力、半导体、存储行业、消费电子及谷歌供应链等相关领域的重点公司 [12]

国家航天局设立商业航天司 - 国家航天局近期设立商业航天司，相关业务逐步开展，标志商业航天产业迎来专职监管机构[1] - 专职监管机构将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益[1] 商业航天政策与产业动态 - 《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》印发，目标2027年基本实现商业航天高质量发展[4] - 国家国防科技工业局在公务员招录中首次设立“商业航天司航天监管岗”，标志商业航天司作为独立职能部门进入实质性筹建阶段[4] - 卫星互联网星座加速建设，国网星座与千帆星座两大国家级低轨卫星互联网星座建设进度持续超预期[5] 投资机会与受益标的 - 中国商业航天进入高速发展期，受益标的包括中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全等[5] - 重视“十五五”规划建议中核心提名的细分领域，包括航空航天、低空经济等新兴产业[3] 券商核心配置思路 - 2026年配置遵循“科技与安全”、“改革与增长”两大核心思路[2] - 科技与安全维度重视AI产业趋势与资源能源安全性，包括国产芯片及制造产业链、AI电力建设、端侧AI眼镜、人形机器人及To B端垂类应用[2] - 重视供需结构改善的基本金属（铜、铝、镍）及小金属（钨、钴、锑、铬），并关注固态电池、钙钛矿、核能等未来能源方向[2] AI算力与光互联投资逻辑 - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局形成垂直整合优势，加速AI应用商业模式清晰化，提升估值确定性[6] - 阿里2026财年第二季度营收2477.95亿元人民币同比增长5%，云智能集团收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度三位数增长[6] - 谷歌和阿里全栈布局释放TPU和AI Asic等算力芯片新需求，光互联供应链投资机遇凸显，包括光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等[7] - 受益企业包括德科立、腾景科技、炬光科技等谷歌及阿里供应链企业，以及中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块光器件头部供应商[7] 固态电池产业进展 - 固态电池新突破，产业化再提速，半固态量产应用进展显著，2025年出货量有望超10GWh[8] - 全固态电池窗口期看2027~2030年，前瞻性布局方向包括干法工艺&等静压设备、硫化物/卤化物复合方案、Li2S降本、单壁碳管国产化[9] - 投资建议关注宁德时代、天赐材料、亿纬锂能、华盛锂电等企业[9] 改革与增长视角下的行业关注点 - 供给侧“反内卷”与需求侧促消费并重，重点关注锂电电解液、正负极、隔膜、多晶硅及光伏主产业链[3] - 2026年重点关注服务消费和非耐用品中景气预期改善方向，如旅游、航空、酒店、免税购物、体育及必选消费中的速冻、保健品、休闲零食等[3]

机构对2026年A股市场展望 - 光大证券认为基本面的逐步好转与产业亮点是市场长期牛市的基础，当前指数仍有相当大的上涨空间[5] - 银河证券指出当前A股估值处于相对合理区间，与全球主要权益市场比较处于中等偏低水平，2026年A股市场有望呈现向上动能[5] - 湘财证券预判2026年的宏观中周期和宏观短周期均处于底部反弹阶段，有望形成向上共振，市场大概率持续"慢牛"行情[9] - 财通证券展望2026年全球"宽财政+宽货币"有望延续，国内"十五五"开局之年政策定调更加积极，盈利底部回升，估值仍具弹性[9] - 中原证券认为2026年政策将以财政发力为主要抓手，随着估值均值回归动能积累，大盘价值风格有望逐渐走强[9] - 浙商证券对市场保持中性乐观，认为本轮"系统性慢牛"运行顺畅[9] - 国信期货指出2025年中国经济政策方向转向新质生产力，通过经济转型升级提升经济质量[9] 2026年核心投资主线 - 机构观点显示科技引领、内需复苏、顺周期修复三大方向有望迎来上行空间[7] - 包含AI、具身智能、固态电池、半导体、可控核聚变在内的五大科技领域成为机构普遍看好的核心方向[7] - 中原证券展望2026年投资主线从极致成长到均衡配置，科技板块盈利增速预计边际放缓，传统产业聚焦"人工智能+"赋能升级机遇[7] - 浙商证券建议关注AI算力、机器人、固态电池、光刻机、可控核聚变及深海科技六大主题投资机会，内需端持续看好银发经济主题[8] - 光大证券表示TMT及先进制造或许正处于上涨行情第二阶段，2026年TMT以及先进制造板块未来或有较大空间[8] 科技板块年内表现 - 今年以来Wind概念指数中固态电池指数、核聚变指数涨幅均超过55%，具身智能指数、半导体指数及人工智能指数涨幅均超过30%，上证指数累计涨16.02%[10] - 人工智能、半导体板块前三季度净利润同比大增超50%，而去年全年均低于15%[10] - 固态电池板块前三季度净利润增幅超20%，去年全年则小幅下滑[10] - 人工智能板块前三季度营收同比增幅超15%，高于去年全年的约10%[10] 估值与盈利双重修复潜力股 - 24家公司有望实现估值与盈利双重修复，筛选条件包括2026年预测市盈率较当前滚动市盈率折价超30%，2025年、2026年净利润增幅均超30%，年内涨幅低于16%[12] - 前瞻市盈率较当前滚动市盈率折价超过50%的公司有11家，包括唯捷创芯折价超90%，新相微折价超过85%[12] - 前瞻市盈率较低的有三人行、赛力斯、佳电股份等，其中佳电股份前瞻市盈率低于18倍，折价超过45%[13] - 机构一致预测2025年净利润增幅超过100%的公司有11家，主要涉及人工智能、半导体、具身智能相关公司[13] - 华天科技获机构预测2025年净利润增幅有望超过45%，2026年有望超过35%，公司汽车电子、存储器订单大幅增长[13] - 新相微表示第四季度业绩有望实现进一步增长，使本年度营业收入实现同比稳健增长[13]

文章核心观点 - 亿纬锂能在2025年11月密集落地四大关键项目 涵盖储能系统供应 正极材料长单 固态电池合作及电芯采购协议 显示其在国际化市场布局和核心技术环节的深化拓展 [5][6] - 公司业务战略聚焦于储能与大圆柱电池两大方向 第三季度业绩已显现增长拐点 新项目落地有望延续增长趋势 支撑未来业绩 [12][15] 四大项目进展 - 与瑞典Vimab BESS AB签署三年合作协议 为北欧地区1.48GWh储能项目提供磷酸铁锂储能电芯及系统集成解决方案 首批订单将于下月交付 提升公司在欧洲大储领域影响力 [7] - 与华友钴业子公司成都巴莫签订10年供应框架协议 2026至2035年向亿纬匈牙利工厂供应超高镍三元正极材料12.78万吨 其中2027至2031年供货约12.65万吨 保障大圆柱电池核心原料供应 [9] - 与便携式储能企业华宝新能签署合作协议 共同推动固态电池技术在消费级储能领域的应用 瞄准小储市场安全性升级需求 [10] - 与思摩尔国际签订电芯采购协议 自2026年1月1日起供应电芯等产品 双方已有稳定合作基础 2022至2024年亿纬向思摩尔销售锂电池金额分别为5.36亿元 5.5亿元 4.98亿元 [11] 第三季度业绩与业务动态 - 前三季度营收约450亿元 同比增长32% 净利润约28亿元 同比下降11.7% 但第三季度单季营收168.32亿元 同比增长35.85% 净利润12.11亿元 同比增长15.13% 扭转上半年增收不增利态势 [13] - 动力电池业务新增2家乘用车客户 配套车型达10款 包括为华晨宝马iX1提供电池 并与小鹏P7+ 新P7 G6及零跑C10 C16 C11等多款车型合作 [13] - 储能电池订单饱满 第三季度出现供不应求现象 处于满产状态 大圆柱电池产能升至每天500万颗 累计产量超40亿颗 聚焦长循环 标准化 高能量密度方向 [14]

公司技术布局 - 公司已布局聚合物/凝胶固态电池体系 [1] - 公司开发出适用于固态电池的新型含氟高分子聚合物电解质 [1] - 公司依托现有电池产线已具备生产装车能力 [1]

公司技术布局 - 多氟多已布局聚合物/凝胶固态电池体系 [1] - 公司开发出适用于固态电池的新型含氟高分子聚合物电解质 [1] - 依托现有电池产线，公司已经具备生产装车能力 [1]

产业布局 - 广东正加速布局固态电池、人形机器人和低空经济三大未来科技产业，推动其从实验室走向产业化[1] - 广东凭借产业链完善的优势，加速打造三大产业的落地应用场景[1] 人工智能与机器人产业 - 2024年广东省人工智能核心企业超1500家[1] - 广东省工业机器人保有量为24.68万台（套）[1] - 智能机器人领域已形成涵盖核心零部件、本体制造、系统集成的完整产业链条[1] 低空经济产业 - 广东低空经济规模已超千亿元[1] - 广东汇聚了超过1.5万家低空经济相关企业[1] - 广东消费级无人机占全球市场份额的70%[1] - 广东工业无人机占国内市场份额的54%[1]

公司技术布局 - 公司开发了适配固态电池体系的高镍/超高镍材料、固体电解质材料、固体电解质改性三元材料、高容量富锂锰基材料等产品 [1] - 高容量富锂锰基材料的容量达到300mAh/g [1] - 部分产品已实现百吨级出货 [1] 产业化进展 - 公司产品为全固态电池产业化奠定了关键材料基础 [1]

公司技术储备与产品布局 - 公司在固态电池激光应用与制造装备方面均有技术储备 [1] - 公司电芯装配设备、模组PACK设备以及整厂智慧物流系统等核心设备与相关技术可应用于半/全固态电池制造领域 [1] - 公司开发了激光刻槽设备、固态电池极片激光表面处理设备等新产品，可用于固态电池极片制片环节 [1] 行业应用领域 - 公司的设备与技术主要面向半固态电池和全固态电池的制造领域 [1]