报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注地产下游政策推进，对各行业上中下游的生产、价格、开工率、销售等情况进行了分析，展示行业现状及变化趋势 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业：工信部鼓励光伏、风电等优势企业“走出去”，参与绿色低碳国际规则制定[1] - 服务行业：中国公民可免签前往俄罗斯旅游和商务，多城密集落地购房补贴政策[1] 行业总览 - 上游：黑色煤炭价格小幅回落，农业鸡蛋和棕榈油价格回升，能源液化天然气价格震荡[2] - 中游：化工PX、尿素开工率回落，能源电厂耗煤量低位，基建沥青开工淡季[3] - 下游：地产一、二、三线城市商品房销售小幅回弹，服务国内航班班次低位[3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|价格（12/1）|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2222.9元/吨|0.97%|[36] |农业|现货价:鸡蛋|6.6元/公斤|3.97%|[36] |农业|现货价:棕榈油|8690.0元/吨|3.55%|[36] |农业|现货价:棉花|14885元/吨|0.38%|[36] |农业|平均批发价:猪肉|17.8元/公斤|0.45%|[36] |有色金属|现货价:铜|89221.7元/吨|3.40%|[36] |有色金属|现货价:锌|22542.0元/吨|0.83%|[36] |有色金属|现货价:铝|21740.0元/吨|1.63%|[36] |有色金属|现货价:镍|120116.7元/吨|0.81%|[36] |有色金属|现货价:铝|17081.3元/吨|0.11%|[36] |黑色金属|现货价:螺纹钢|3213.3元/吨|1.24%|[36] |黑色金属|现货价:铁矿石|808.3元/吨|0.01%|[36] |黑色金属|现货价:线材|3335.0元/吨|0.30%|[36] |非金属|现货价:玻璃|13.7元/平方米|2.24%|[36] |非金属|现货价:天然橡胶|15066.7元/吨|1.40%|[36] |非金属|中国塑料城价格指数|764.2|-0.02%|[36] |能源|现货价:WTI原油|58.6美元/桶|0.84%|[36] |能源|现货价:Brent原油|62.4美元/桶|0.71%|[36] |能源|现货价:液化天然气|4070.0元/吨|-1.26%|[36] |能源|煤炭价格:煤炭|817.0元/吨|-1.57%|[36] |化工|现货价:PTA|4703.0元/吨|1.18%|[36] |化工|现货价:聚乙烯|6871.7元/吨|-1.67%|[36] |化工|现货价:尿素|1702.5元/吨|2.71%|[36] |化工|现货价:纯碱|1206.4元/吨|-0.12%|[36] |地产|水泥价格指数:全国|135.4|-0.92%|[36] |地产|建材综合指数|115.3|1.35%|[36] |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.4|-0.03%|[36]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为区间震荡 [1] 报告的核心观点 - 昨日焦炭首轮提降正式落地，吨焦利润好转，钢厂盈利范围持续缩小，焦煤现货市场本周整体仍偏空看待，下游采购情绪一般，双焦盘面主力合约呈箱体震荡行情，建议空头适量减仓，等待方向进一步确认 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1093.0，环比日盘开盘上涨 2.44%；焦炭主力合约 J2601 收于 1619.5，环比日盘开盘上涨 2.86%；昨日夜盘，Jm2601 收于 1095.5，环比日盘收盘上涨 0.23%；J2601 合约收于 1617.5，环比日盘收盘下跌 0.12% [1] 重要资讯 - 中国钢铁工业协会党委副书记姜维表示钢铁需求总量已进入下行期，成本压力空前巨大，中国钢铁及河北钢铁要聚焦高端化等发展，打造“数字钢铁”新范式，赋能产业链协同，加强科技创新实现绿色低碳转型 [1] - 2025 年 12 月 1 日 0 时起，山东、河北市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调 50 元/吨，干熄下调 55 元/吨，焦炭首轮提降落地 [1] 市场逻辑 - 焦炭首轮提降正式落地，吨焦利润好转，钢厂盈利范围持续缩小，焦煤现货市场本周整体仍偏空看待，下游采购情绪一般，双焦盘面主力合约呈现箱体震荡行情，焦煤主力合约上方 1090 遇阻，下方 1050 支撑，关注短期向上驱动能否突破 1090 压力位 [1] 交易策略 - 双焦收大阳线，建议空头适量减仓，等待方向进一步确认 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 消费行业整体及其多个细分领域，包括潮玩、珠宝、美妆、家电、农业养殖、宠物食品、电子烟、玩具、茶饮、餐饮、酒店、免税、纺服、户外运动、智能硬件等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] * 提及的具体公司包括泡泡玛特、名创优品、布鲁可、上美股份、毛戈平、老铺黄金、美的、海尔、绿联、安克、思摩尔国际、六福集团、潮宏基、古茗、亚朵、乖宝、中宠、牧原股份、温氏股份、泸州老窖、古井贡酒、华润啤酒、青岛啤酒、海天味业、安井食品、盐津铺子、安踏体育、申洲国际等数十家上市公司[1][3][8][12][13][40][43][50][55] 核心观点和论据 2026年消费板块整体投资策略 * 投资策略聚焦四个方向：国货崛起与品牌全球化、AI赋能下的科技消费、情绪消费与场景价值、政策推动下的新兴领域投资机会[3][4] * 国家政策明确培育三个万亿级市场（老年用品、智能网联汽车、消费电子）及十个千亿级热点（婴童用品、智能穿戴等）[1][4][6] 新旧消费板块表现与分化 * 新消费龙头（如泡泡玛特、名创优品）通过创新和品牌升级抢占全球市场份额[1][5] * 传统白马龙头（如美的、安踏）凭借低估值、高股息且竞争格局稳固具备投资价值[1][5][9] 必选消费板块展望 * 必选消费板块预期、仓位和估值均处于低位，基本面触底改善[11] * 地产企稳有望提振消费，龙头公司通过停止价格战、渠道变革转向产品创新驱动[11] * 推荐白酒（古井贡酒、泸州老窖）、啤酒（华润啤酒、青岛啤酒）、调味品（海天味业、千禾味业）、速冻食品（安井食品）等顺周期品种[12] 农业板块（生猪养殖与宠物食品） * 生猪养殖板块进入左侧布局阶段，政策推动大型猪企去产能，重点推荐牧原股份和温氏股份[13][14] * 牧原股份二三季度能繁母猪存栏量减少18万头，外购仔猪育肥亏损约234元/头，自繁自养亏损约136元/头[14] * 预计2025年四季度至2026年上半年行业持续亏损，但能繁母猪存栏量持续去化将开启主升浪[14] * 宠物食品行业利空出尽，10月份线上GMV增速恢复至同比18.7%，推荐乖宝、中宠股份[13][15] 美妆板块表现与展望 * 2025年11月美妆板块表现偏淡，但海外龙头企业中国区业务回暖，如欧莱雅中国大陆区25Q3增速达约3%[16] * 头部国货品牌通过扩充品类和建立多品牌矩阵，增长驱动力来自人群资产扩容和细分板块潜力[16][17] 电子烟行业变化与趋势 * 电子烟行业未来两到三年内具有较强业绩弹性，思摩尔国际是核心标的[18][19] * HNB（加热不燃烧）渗透提升趋势未变，公司物化业务持续超预期修复，真实盈利能力已超过20亿[18][19] 黄金珠宝行业受政策影响 * 黄金增值税新政使水贝模式小规模零售店成本上升，品牌店受益，六福珠宝11月份内地同店增长超过30%[40] * 推荐老铺黄金、六福集团、潮宏基，老铺SKP系门店10-11月销售额同比增长200%[40][41] * 老铺黄金预计2026年同店销售实现高双位数增长，价格端预计贡献25%增长[41][42] 家电行业发展趋势 * 2026年家电行业分化明显，智能化是供给侧革命，建议关注低波防守类资产（如美的、海尔）、AI加成长趋势及技术优势切入新兴赛道的企业[55] * AI加硬件领域（如扫地机、割草机器人、AI影像、AI NAS）被视为2026年爆发元年，推荐绿联科技等[56][59] 其他细分行业要点 * 潮玩行业同质化竞争加剧，具备持续产品创新能力的头部企业如泡泡玛特有望胜出[27][28] * 酒店业供给端未出清，需求端边际修复，推荐亚朵[37] * 户外运动赛道相对景气，推荐安踏体育，其主品牌积极拓展海外市场，计划三年内在东南亚开设1000家店[50][51][52] 其他重要但可能被忽略的内容 * 下沉市场消费增长持续跑赢城镇，今年城镇与乡村消费分别增长2.7%和4.1%[29] * 智能眼镜市场前景广阔，预计到2029年全球市场规模接近150亿美元，出货量从2024年约230万台增长至6000多万台，复合增速高达93%[25] * 10月社零数据中，体育乐用品是增速最坚挺的品类[26] * 泡泡玛特新IP搜索指数热度占比自6月份以来持续上升，如星星人、HeroNow等[30] * 纺服制造板块因关税不确定性缓解后订单确定性提升，建议关注兼具高股息与基本面改善动力的龙头[47]

政策核心与目标 - 生态环境部发布《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见（征求意见稿）》，旨在加强重点行业大气环境绩效分级管理，推动绩效分级结果多场景应用，以促进重点行业绿色低碳转型和高质量发展 [1] - 绩效分级是大气环境治理的重要制度创新，是推进重点行业绿色低碳转型的重要抓手，通过差异化管控鼓励先进、鞭策后进，遏制“劣币驱逐良币”现象 [1] - 政策实施以来，重点行业A级企业数量稳步增长，行业整体治理水平和绿色低碳水平不断提高，实现了污染物减排与行业高质量发展双赢 [1] 政策背景与依据 - 政策制定依据包括《中共中央 国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》及《空气质量持续改善行动计划》等国家文件要求 [2] - 国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年，环保绩效达到A级水平的产能比例需大幅提升 [2] - 现行绩效分级主要依据2020年版技术指南，设定了39个重点行业的绩效分级指标，但部分技术指标有待更新，且存在社会参与不足、公开和监督制约机制需加强等短板 [2] 绩效分级标准与评定方法 - 根据绩效指标水平先进程度，原则上将绩效分为“A/B/C/D级”：A级指所有指标均达到行业最先进水平，B级指达到行业较先进水平，C级指达到行业中等水平，D级指符合法律法规及相关标准的最基本要求 [2] - 对一些装备、工艺、治理等较为简单的行业，绩效分为“A/B/C级”，其中C级指符合法律法规及相关标准的最基本要求 [3] - 绩效等级评定按照“短板原则”，以各指标最低等级确定企业绩效等级；涉及多个重点行业的企业，按行业分别评级，以所涉行业的最低等级作为企业总体绩效等级 [3] 监督、复核与激励机制 - 建立绩效等级先进企业定期复核机制，省级生态环境部门需对本行政区域A、B级企业开展复核，同时强化部、省、市三级生态环境部门的现场抽查和日常跟踪管理，防止企业评级后放松管理 [6] - 建立管理和技术体系定期评估机制，适时更新政策和技术文件，确保技术指标的先进性，倒逼企业加快装备工艺升级改造和技术创新 [6] - 设立卓越级企业遴选机制，面向A级企业选拔采用国际领先、能连续稳定运行一年以上的创新性、突破性装备或技术，且减污降碳效果显著优于同行业其他A级的企业，以鼓励企业不断创新和发挥引领作用 [6][7] 政策应用拓展与协同 - 在深化重污染天气绩效分级差异化管控基础上，鼓励在财政、金融、价格、产品产量调控、基础设施建设、项目准入与审批、执法监管、排污权交易、环保税等领域基于绩效等级实施差异化管理 [7] - 旨在与其他部委形成政策合力，更大力度激发企业提升绩效水平的内在动力，充分发挥绩效分级对空气质量改善和行业高质量发展的协同推动效能 [7]

陕西“十五五”规划核心目标 - “十五五”时期是陕西在中国式现代化建设中追赶超越、争做示范的关键五年 [1] - 主要目标包括在创新驱动引领高质量发展、打造内陆改革开放高地、担负新时代文化使命等六个方面取得更大突破 [1] - 规划确定了11个方面重点任务 [4] “十四五”时期经济发展成就 - 地区生产总值迈上3.5万亿元台阶 [2] - 居民人均可支配收入年均增长6.6%左右 [2] - 科技活动产出水平全国第四 [2] - 中欧班列核心指标居全国第一 [2] 产业发展与区域经济 - 大力发展县域经济、民营经济、开放型经济、数字经济 [2] - 石泉县县域经济高质量发展考核位居全省产业功能县第八 计划大力发展生态旅游、富硒食品、智能制造等五大产业 [6] - 推动城乡区域协调发展促进共同富裕 [1] 改革开放与物流发展 - 打造内陆改革开放高地成效显著 [3] - 西安咸阳国际机场实现硬件升级和业务量增长 反映经济活跃度和对外开放度提升 [4] - 陕西省物流集团将积极融入全国统一大市场建设 [7] 绿色发展 - 加快提升生态文明建设水平 破立并举建设美丽陕西 [4] - 扎实推进特色现代农业建设 推动陕南生态优先绿色升级 [5] - 绿水青山正加速转化为金山银山 [5] 科技创新与现代化产业体系 - 在强化科技创新支撑、培育和发展新质生产力上实现更大突破 [7] - 加快建设现代化产业体系、培育竞争新优势 [7] - 科技活动产出水平全国第四 [2]

COP30大会成果与中国角色 - 大会达成《全球动员 团结协作应对气候变化挑战》政治文件，展现各方合作推进绿色低碳转型决心 [1] - 中国代表团提出把握正确方向、落实气候行动、深化开放合作三点建议，全面深度参与谈判推动积极成果 [1] - 气候多边进程首次纳入反对单边措施机制并建立公正转型工作机制 [5] 中国在可再生能源领域的主导地位 - 截至今年8月底中国风电光伏发电装机规模突破16.9亿千瓦，是2020年的3倍以上 [3] - 风光发电占2020年以来全国新增电力装机的80%，发电量占比以年均2.2个百分点速度提升 [3] - 建成全球最大规模可再生能源体系，在能源基础设施数字化智能化升级方面经验为全球提供借鉴 [3] 中国电动汽车产业的全球影响力 - 比亚迪为COP30提供插电式混合动力汽车车队，巴西总统乘坐比亚迪汽车出席开幕式 [2] - 巴西选择中国电动汽车作为各国领导人官方交通工具，传递交通领域转型合作信号 [2] - 中国新能源汽车加快进入非洲市场，为改善当地城市空气质量提供新选择 [5] 中国气候承诺与转型路径 - 承诺到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达30%以上 [3] - 碳下降幅度和绝对减排量显著高于欧美国家同期水平，展现渐进有序转型路径 [3] - 将气候变化政策融入产业规划、基础设施建设和国际贸易，强调系统性变革 [4] 国际合作与南南气候合作 - 中国与43个发展中国家签署55份气候变化合作谅解备忘录，累计实施300多期能力建设项目 [5] - 为120余个发展中国家提供1万余人次培训，设立气候变化南南合作基金加强国际气候合作 [5][6] - 在共建“一带一路”框架下推进绿色丝绸之路建设，推动亚洲非洲拉丁美洲可持续发展项目 [4]

车网互动（V2G）模式在广州的发展与应用 - 广州作为首批车网互动规模化应用试点城市，探索出车桩网产业共赢的协同发展新生态，其新能源车保有量达125万辆[1] - 南方电网经营区车网互动电量已超1500万千瓦时，发挥了央企平台作用，推进电动汽车与电网融合互动[1] - 截至2025年11月中，广州已有9000余辆新能源车常态化参与V2G，累计放电量突破60万千瓦时，相当于1000户家庭半年的用电量[5] V2G用户参与模式与经济效益 - 车主采用“夜间低价充电、白天高峰放电”模式，夜间家用充电成本低于0.3元/度，白天放电收益可达3元/度，单日最高收益超200元[2][6] - 具体收益案例显示，电池容量60度的车辆，夜间充电成本约18元，白天尖峰放电收入180元，月净收入可超2000元[2] - 收益机制结合了上网电价、建设补贴和放电量补贴，放电量补贴集中在3元/度左右，价差收益显著[6] 政策支持与市场机制 - 广州推出“上网电价+建设补贴+放电量补贴+虚拟电厂”政策组合拳，连续3年每年安排不超过3000万元支持V2G试点项目[6][7] - 上网电价采用峰平谷分时段计价，尖峰与低谷电价最大价差达0.7元，价差水平位居全国前列[7] - 政府秉持“政府引导、市场驱动、技术赋能、生态协同”原则，致力于将广州打造为V2G试点的全国标杆[7] 产业协同与技术支持 - 广汽集团为用户提供“三电”终身免费质保，并允许将年度质保剩余里程折算为V2G放电量，打消用户对电池损耗的顾虑[8] - 南方电网广东广州供电局提供全流程服务，采用“一桩一表”或“一枪一计量”，最快15个工作日完成并网，实现用户“无感参与”[8] - 2025年9月建成国内规模最大的V2G示范项目，也是全国首个实现10千伏中压并网的集中式V2G系统集成项目[8] 虚拟电厂与电网调峰应用 - 南方电网全网虚拟电厂超过110家，聚合容量1800万千瓦，最大可调能力290万千瓦[11] - 在广州、佛山夏季用电高峰的实测中，103个充电站、4026辆新能源车通过虚拟电厂参与调峰，最高响应负荷2.5万千瓦，响应电量5.4万千瓦时，相当于减少3.4万台空调同时运行的负荷[11] - 车网互动推动新能源汽车产业从“产能输出”向“系统解决方案供应商”转型升级[11]

文章核心观点 - 国家发改委发布四项输配电定价办法，标志着中国开启第四监管周期输配电价改革，旨在构建更科学透明高效的电价监管体系，提升电力交易市场化水平，为全国统一电力市场建设、能源绿色低碳转型及新能源高质量发展奠定基础 [1] 厘清定价规则与成本核算 - 新办法从成本监审、省级定价、区域定价到跨省区专项工程定价等多个层面细化核算规则，规范电网企业定价口径，旨在让电力价格“看得懂、算得清” [2] - 明确将电网企业提供输配电服务过程中的折旧费、运行维护费（包括管廊使用费、环境保护税、水资源税等）纳入“合理成本”定价范畴 [2] - 明确剔除与输配电业务无关的“非必要支出”，包括电动汽车充换电服务、抽水蓄能电站、新型储能电站、电网所属电厂、独立核算售电公司的成本费用，以避免交叉补贴和不合理成本转嫁 [2] - 完善电网企业贷款利率核定标准，明确按集团合并口径平均融资成本核定，以准确反映实际融资成本 [3] - 优化材料费、修理费、管理类费用的核定标准，明确按监审期间费率水平核定 [3] 引导行业发展与绿色转型 - 新办法进一步理顺跨省跨区输电价格，使利用大电网平抑局部新能源波动成为经济可行选择 [4] - 通过容量电价等反映真实成本的价格信号，加速“源网荷储”一体化等新模式新业态商业化进程，激励可调节负荷用户参与需求侧响应 [4] - 为促进新能源就地消纳，将新能源就近消纳等新型主体与工商业用电区分，单独探索实行单一容量制电价，并加强全流程监管 [4] - 通过精准核算分摊系统平衡成本，激励更多经营主体投资一体化项目完成自平衡，减少对大电网容量依赖，有望推动绿电直供、虚拟电厂、零碳园区等新模式发展 [4] - 通过容量电价部分提前锁定基本收益，保障电网基础设施固定成本回收，提升跨区输电通道利用率，引导西部北部风光资源更顺畅输送至中东部负荷中心 [4] - 规定当跨省区输电工程实际利用小时数超过核定小时数时，超出收益中的70%将专项用于支持新能源跨省跨区外送，建立超额收益共享机制 [5] 提升行业效率与运营模式转变 - 办法实施后，电网企业盈利模式将改变，需通过强化自我约束、控制运营成本、提高资产运营效率来获取合理收益 [6] - 电网企业将更聚焦电力输送“通道”主营业务，集中力量推进数智化坚强电网、跨省跨区专项输电通道等关键工程建设 [2][6] - 发电企业可通过更清晰的输配电价机制精准测算全链条成本，在电力交易中制定更具竞争力的策略 [6] - 售电公司能更清晰地拆分成本、设计套餐，为用户提供个性化用电方案与增值服务 [6] - 储能行业将告别“政策兜底”时代，围绕响应速度、可用性等展开市场竞争，通过可计量、可结算的辅助服务获取市场收益 [6] - 工商业用户（尤其是高耗能企业）有望获得更具弹性的用电成本，可通过参与电力市场化交易、优化用电时段等方式降低成本 [6] - 修订不会动摇居民、农业等民生领域的电价保障，而是通过市场化手段优化工业、商业等领域电价结构 [7] 推动供给侧与需求侧变革 - 从供给侧看，办法通过科学核定输电成本，确保绿色电力被优先调度并以更经济顺畅方式融入系统，替代化石能源发电 [7] - 在省级电网定价办法中，首次提出通过探索实行单一容量制电价，推动电网企业创新服务模式，促进分布式市场成熟与商业模式多元化发展 [7] - 从需求侧看，办法向终端用户传导更精细、更能反映实际成本的电价，推动全社会节能提效 [7] - 当用户清晰看到高峰时段用电的高昂成本时，将有更强动力投资节能设备、优化生产工艺、采用智能化能源管理系统 [7] 产业链各环节的调整方向 - 电网企业需调整优化投资方向，将资金更多投向主网强化、配网升级及智能化改造，运营模式需从依靠资产规模扩张转向提升运行效率和服务水平 [8] - 新能源发电企业需重新评估配套储能的经济性与运营策略，通过峰谷价差套利、提供辅助服务等方式创造实际收益 [8] - 风光氢储一体化、多能互补、综合开发等新模式新业态或成为提升项目经济性的重要路径 [8] - 电力用户需提升用电精细化管理水平，合理调整生产排班、优化用电曲线，以实现用电成本节约和市场服务收益 [8]

投资评级 - 首次覆盖报告给予广州发展“买入”评级 [2][10] - 基于2026年预测每股收益0.69元及12.5倍市盈率，测算公司合理市值为301.2亿元，较当前市值存在27.3%的上涨空间 [10][11] 核心观点 - 公司是广东省国资控股的综合能源平台，业务涵盖电力、燃气、新能源、能源物流、储能及能源金融，形成上中下游一体化产业链布局，各业务协同效应强 [10][21][23] - 公司兼具成长性与高分红特性，2024年归母净利润17.32亿元，2025年前三季度归母净利润21.59亿元，同比增长36.1% [8][10] 公司已连续26年稳定分红，近三年分红比例均超50%，2024年每股分红0.27元，分红比例达54.67%，并首次实施中期分红 [10] - 各业务板块展望积极：火电业务受益于容量电价提升（预计煤电、气电年化分别增收1.6亿元、4.0亿元）及在建项目（如增城旺隆气电项目）[10] 新能源总装机达595万千瓦，2020-2024年风电和光伏毛利年复合增长率分别达30.8%和27% [10] 天然气业务通过长协（已执行年供应量105万吨）和基础设施（如LNG应急调峰站）保障气源，2024年管道燃气销售量同比增长26.18% [10] 业务分项总结 公司概况与财务表现 - 公司是广州市国资委实际控制的国有控股综合能源平台，横向布局多能源产业，纵向实现产业链一体化 [21][23] 截至2025年9月底，发电装机容量达1079万千瓦，其中火电484万千瓦，新能源595万千瓦，绿色低碳能源装机占比超76% [23] - 2020-2024年营业收入从317亿元增至483亿元，年复合增长率11% 归母净利润从9.03亿元增至17.32亿元，年复合增长率约18% [33] 2025年前三季度营业收入379.34亿元，同比增长5.46% [33] - 现金流持续改善，2024年经营活动现金净流入45.10亿元，同比增长57.5% 2025年9月末资产负债率为62.83% [39] 电力业务 - 火电业务：截至2025年上半年，控股火电装机483.65万千瓦（煤电250万千瓦、气电233.65万千瓦）[10][52] 2025年广东省年度交易成交均价0.392元/千瓦时，较基准价下浮13.5%，未来降幅空间有限 [10] 容量电价政策自2026年（煤电）和2025年8月（气电）起提升，预计为公司煤电和气电分别年化增收1.63亿元和约4.04亿元 [10][62] - 新能源业务：项目覆盖全国20个省市，2020-2024年光伏毛利年复合增长率27%，风电毛利年复合增长率30.8% [10][77] 2025年计划在新能源及储能领域投资45.63亿元，占全年资本开支计划的53% [10] 预计2025-2027年风电新增装机100/80/80万千瓦，光伏新增装机80/50/50万千瓦 [103] 天然气业务 - 业务主体为广州燃气集团，拥有用户超240万户，燃气管网超7900公里 [83] 上游已执行LNG长协年供应量105万吨，并参与广州市天然气利用四期工程（年输配能力提升至100亿立方米）[84][87] 中游运营广州LNG应急调峰气源站（一期设计规模100万吨/年），并参股珠海金湾LNG接收站（持股25%）和广东大鹏LNG接收站（持股6%）[88][89] - 下游销售持续增长，2024年管道燃气销售量21.66亿立方米，同比增长26.18%，其中分销与直供量同比增50% [91] 2025年6月广东省发布城镇管道燃气价格管理办法征求意见稿，拟建立上下游价格联动机制，有望提升盈利稳定性 [92] 能源物流与其他业务 - 能源物流业务以煤炭贸易为核心，2024年煤炭经营量4302万吨，同比增长4.66% [98] 该业务毛利率较低（2024年约1.9%），但危化品仓储业务毛利率可达30-50% [95][101] - 公司通过“自营业务+股权投资”双轮驱动，2025年上半年参股项目如珠海金湾LNG接收站、红海湾发电公司等带来投资收益 [29]

政策方向与目标 - 省委全会科学谋划未来五年辽宁全面振兴发展新图景，贯穿高质量发展主题，明确推动经济社会发展的纲领和目标任务[1] - 全会提出"十五五"时期经济社会发展主要目标，包括产业蝶变升级、创新活力迸发、生态秀美宜人等振兴发展新图景[4] - 全会将全面提升科技创新效能和引领发展新质生产力作为重点任务，为一体推进教育科技人才发展指明方向[6] 产业发展重点 - 省发展改革委将深化细化任务举措，谋划论证重大工程项目，因地制宜发展新质生产力，全面推进传统产业转型升级，大力推动战略性新兴产业集群化发展，前瞻布局培育未来产业，加快建设具有辽宁特色优势的现代化产业体系[3] - 大连市国资委推动国有资本向先进制造、绿色低碳、数字经济等关键领域集中，加大科技创新力度和战略性新兴产业布局[6] - 鞍山海城市八里镇推动矿产品加工产业向高效环保型转变，以秀甲村3300亩桃园为核心引擎深耕鲜桃深加工产业，整合桃园采摘、乡村民宿等资源推动文旅融合[7] 科技创新与人才培养 - 辽宁大学以"双一流"建设为牵动，不断完善社会现实场景真实问题驱动的人才培养、科学研究、社会服务一体化办学路径[6] - 国网沈阳供电公司加快创新转型步伐，对标国际一流城市，高标准打造方城5G自愈配电网示范区[7] 司法与服务保障 - 省法院充分发挥金融、破产、知识产权、环境资源、涉外商事海事审判职能作用，为构建现代化产业体系、打造一流营商环境等重点领域提供司法服务保障[2] - 省退役军人厅精细做好安置就业工作，持续实施促进退役军人高质量就业创业行动，建好用好省退役军人就业创业服务（孵化）基地[4] 生态环境与绿色发展 - 沈阳市生态环境局深入贯彻全会精神，坚持精准治污、科学治污、依法治污，持续深入推进污染防治攻坚，全面加强生态保护和修复，加快推动绿色低碳转型[5]