核心观点 - IP价值挖掘成为公司增长核心引擎，国际化战略全面开花 [3][6][8][23] - 2025年上半年营收138.8亿元（同比增长204.4%），经调整净利润47.1亿元（同比增长362.8%），均超过2024年全年业绩 [5][6] - 四大区域均实现三位数增长：中国（+135.2%）、亚太（+257.8%）、美洲（+1142.3%）、欧洲及其他（+729.2%） [6] - 毛绒品类营收61.4亿元（占比44.2%）首次超越手办，产品结构多元化 [20][21] - 五大IP收入突破10亿元（THE MONSTERS 48.1亿元、MOLLY 13.6亿元、SKULLPANDA 12.2亿元、CRYBABY 12.2亿元、DIMOO 11.1亿元） [17][18] - 全球门店达571家，新增40家线下门店和105台机器人商店 [11] - 会员体系持续扩大：累计注册会员5912万人（新增1304万人），会员贡献销售占比91.2%，复购率50.8% [14] - 毛利率创历史新高70.3%（同比提升6.3个百分点） [16] 区域业绩表现 中国市场 - 营收82.8亿元（+135.2%），线下门店443家（净增12家），线下营收50.8亿元（+117.1%） [6][11] - 线上渠道营收29.4亿元（+212.2%），其中抽盒机11.3亿元（+181.9%）、抖音5.6亿元（+168.6%）、天猫旗舰店6.6亿元（+230.7%） [11][12] - 618期间天猫、抖音、京东平台行业销售排名第一 [12] 国际市场 - 亚太：营收28.5亿元（+257.8%），门店69家（净增5家），线下营收15.3亿元（+203.5%） [6][12] - 美洲：营收22.6亿元（+1142.3%），门店41家（净增19家），线下营收8.4亿元（+744.3%），线上营收13.3亿元（+1977.4%） [6][12][14] - 欧洲及其他：营收4.8亿元（+729.2%），门店18家（净增4家），线下营收2.8亿元（+569.6%），线上营收1.6亿元（+1358.7%） [6][12][14] IP运营与产品创新 - THE MONSTERS系列营收48.1亿元（占比34.7%，+668.0%），LABUBU成为全球爆火超级IP [8][17] - 13个艺术家IP收入破亿，包括HIRONO（7.3亿元，+197.0%）、星星人（3.9亿元）等 [17][18] - 产品结构：毛绒44.2%（61.4亿元，+1276.2%）、手办37.3%（51.8亿元，+94.8%）、MEGA 7.3%（10.1亿元，+71.8%） [20] - 开设HIRONO小野品牌首店，覆盖潮玩、服饰、家居等多品类 [18] - 在成都SKP、北京SKP-S开设POP MART COLLECTION臻藏店，推出珠宝品牌popop [23] 全球化与品牌建设 - 进驻英国剑桥、印尼巴厘岛等全球地标，官网覆盖37个国家，34国上线自研APP [11][14] - 泡泡玛特APP一度登顶美国区APP STORE购物榜第一 [14] - 城市乐园推出"闪闪夏日"主题活动，THE MONSTERS参与重磅舞台表演 [25] - DIMOO获"中泰建交50周年特邀挚友"称号 [25] - 举办全球大型线下展览，IP形象融入多地城市风景 [27]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入11.01亿元 同比大幅下降58.3% [1] - 归母净利润2.31亿元 同比微增0.5% [1] - 投资净收益（含公允价值变动）同比激增571%至0.84亿元 主要源于风险管理业务期货平仓损益增加 [1] 业务结构 - 境外业务收入占比超过50% 成为重要收入支柱 [1] - 采用净额法确认部分交易业务收入 导致营收下降但对净利润无实质影响 [1] 客户资产规模 - 境内期货经纪业务客户权益达273.47亿元 同比增长6.1% [1] - 境外经纪业务客户权益总规模177.68亿港元 同比显著增长32.25% [1] 竞争优势 - 通过国际化战略先发优势构建差异化竞争力 [1] - 在境外清算领域具备显著优势 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10][13] 核心财务数据 - 2025半年报实现收入4.71亿元（同比+13.8%），归属净利润1.47亿元（同比+15.3%），扣非净利润1.40亿元（同比+10.2%）[2][7] - Q2单季度收入2.51亿元（同比+12.7%，环比+14.0%），归属净利润0.76亿元（同比+14.9%，环比+6.0%）[2][7] - 预计2025/2026/2027年归属净利润分别为2.97/3.48/4.01亿元 [13] 业务发展 - 成核剂2025H1营收2.97亿元（同比+17.3%），合成水滑石营收0.63亿元（同比+9.4%），国产替代持续加速 [13] - 抗氧剂营收0.38亿元（同比+129.0%），产品线进一步完善 [13] - 海外营收1.20亿元（同比+70.1%），国际化战略成效显著 [13] 产能与项目进展 - IPO项目"广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期"投产，新增3500吨/年成核剂、5400吨/年合成水滑石、20000吨/年复合助剂产能 [13] - 南沙厂区全面启用，研发中心等核心设施投入运营 [13] 战略布局 - 终止收购映日科技51%股权，将继续寻找战略协同项目 [13] - 定位全球高分子材料综合解决方案提供商，通过定制化服务提升客户黏性 [13] 市场表现 - 当前股价34.60元，总股本18,832万股，每股净资产7.58元 [11] - 近12月股价区间56.89/29.35元 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入592.94亿元 同比增长2.46% [1] - 归属于上市公司股东净利润3.73亿元 同比大幅增长203.86% [1] - 境外主营业务收入74.14亿元 同比增长21.86% [2] - 海外铜材产品销量9.92万吨 同比增长14.52% [2] 战略推进与产品开发 - 落实"产品、客户双升级"战略 快速切入新兴领域 [1] - 开发高导抗电弧/高导高韧/耐高温翘曲等高端铜基材料 拥有自主知识产权 [1] - 前瞻布局石墨烯铜复合材料/陶瓷覆铜板等前沿技术 [1] - 重点培育PEEK材料产品 突破国际专利壁垒实现批量供货 [2] - 新能源电磁扁线开发项目实现量产100余个 新增新能源驱动电机定点项目42项 [2] 市场拓展与客户合作 - 产品应用于新能源汽车三电系统 进入比亚迪/吉利/小米/宁德时代供应商体系 [2] - 实现对全球头部战略客户的深度覆盖 [1] - 积极参加国际展览 深化全球产业链合作 [2] - 泰国年产8万吨精密铜管生产项目建设进展顺利 [2] 可持续发展与行业地位 - 绿色高端低碳再生铜产品销量同比增长61% [3] - 实现再生铜全产业链闭环 为行业少数具备此能力的企业 [3] - 行业处于转型升级关键期 公司向高端材料供应商转型获认可 [3] - 技术溢价能力与高端产能释放为长期发展注入动能 [2]

财务表现 - 上半年营业收入2.35亿元 同比增长2.4% [1] - 归母净利润1437.78万元 同比增长57.66% [1] - 基本每股收益0.14元 [1] 业务结构 - 子公司上海先积信号链产品收入占比显著上升 [1] 战略进展 - 加速推进国际化战略 初步完成重点市场准入资质建设 [1] - 与多家国际知名企业达成战略合作关系 [1]

国际化战略进展 - 公司以"一体两翼"战略框架为指导，通过本土化运营与全球化资源协同，重点布局高增长潜力市场并优化全球资源配置[1] - 艾雪冰淇淋品牌已成为中国食品企业国际化的典型案例，自2015年开拓印尼市场以来实现业务规模快速扩张[1] - 2025年初公司及艾雪战略股东增资超1亿美元，支持艾雪在东南亚和其他新市场的快速扩张[1] 艾雪冰淇淋业务表现 - 艾雪在印尼市场份额达34%位居市场首位，菲律宾市场排名第二，越南市场市占率突破至行业第二[2] - 艾雪年营收突破20亿元，进入印尼市场三年后年销售额从2000万元增长至12亿元[2] - 艾雪在东南亚地区已建成4个生产基地，并加速全球化布局拓展非洲和拉美市场[2] 本土化运营策略 - 艾雪根据印尼消费者口味偏好开发甜点系列冰淇淋产品[2] - 实施"冰柜投放计划"累计向乡村地区投放近60万台冰柜，覆盖约40万家零售终端[2] - 建立完整本地化供应链体系，包括合资建设冷链基础设施和在印尼自建三家生产基地[2] 新兴市场拓展 - 艾雪已完成非洲和拉美两大区域市场的业务架构搭建[2] - 在非洲市场组建本地化运营团队并开发适合当地口味和消费水平的产品系列[3] - 在拉美市场选择巴西作为切入点，已完成当地团队组建并开始产品销售[3] 贝拉米业务发展 - 贝拉米作为公司国际化战略重要支柱，在东南亚市场展现出强劲增长动能[3] - 贝拉米高端产品线"贝拉米白金有机A2"保持高速增长[3] - 贝拉米2025年上半年完成产品线升级，经典蓝罐系列和有机蓝盾系列新品登陆澳洲和越南市场[4] - 贝拉米在越南市场品牌影响力持续提升，获得越南国家电视台专题报道和政府代表团考察[4]

股价表现 - 股价单日上涨24.84%至0.191港元 成交额1047.92万港元 [1] 财务表现 - 预计上半年净利润1.5亿至2.1亿元 去年同期仅600万元 同比增长超24倍 [1] - 净利增长主因收入规模扩大及汇兑收益增加 [1] 业务分布 - 中国区域营收10.2亿元 占比46% 为最大市场 [1] - 美国和英国营收各约2.4亿元 占比均11% [1] - 卡塔尔营收2.0亿元 占比9% [1] 公司战略 - 国际化战略取得良好进展 海外订单贡献突出 [1] - 主营业务为建筑幕墙解决方案 业务覆盖全球 [1] 公司地位 - 中国首批建筑幕墙甲级设计和壹级施工企业 [1] - 国家建设部命名的建筑幕墙定点企业 [1] - 全球建筑幕墙领军企业 [1] 公司治理 - 计划于8月29日召开董事会审批中期业绩 [1]

股价表现 - 远大中国股价再涨近25% 截至发稿涨24.84%至0.191港元 成交额1047.92万港元 [1] 财务表现 - 预计上半年净利润约1.5亿至2.1亿元 去年同期为600万元 [1] - 净利增长主因国际化战略进展顺利及海外订单贡献突出 [1] - 收入规模较2024年同期增长 [1] - 汇兑收益较2024年同期增长 [1] 业务构成 - 公司为全球建筑幕墙领军企业 提供一站式综合幕墙解决方案 [1] - 2024年中国营收10.2亿元占比46% [1] - 美国和英国营收均约2.4亿元 各占比11% [1] - 卡塔尔营收2.0亿元占比9% [1] 公司地位 - 中国首批建筑幕墙甲级设计和壹级施工企业 [1] - 国家建设部命名的建筑幕墙定点企业 [1] - 业务广泛分布全球 [1] 公司治理 - 将于8月29日召开董事会会议审批中期业绩 [1]

股价表现 - 股价单日上涨24.84%至0.191港元 成交额达1047.92万港元 [1] 业绩预告 - 预计上半年净利润1.5亿至2.1亿元 较去年同期600万元实现大幅增长 [1] - 净利润增长主因包括国际化战略推进及海外订单贡献突出 [1] - 收入规模较2024年同期增长 汇兑收益同比增加 [1] 公司业务概况 - 主营业务为建筑幕墙系统 提供一站式综合解决方案 [1] - 中国首批建筑幕墙甲级设计和壹级施工企业 全球行业领军企业 [1] - 业务分布全球 2024年中国区域营收10.2亿元占比46% [1] - 美国与英国市场营收各约2.4亿元（各占比11%） 卡塔尔市场营收2.0亿元（占比9%） [1] 公司治理 - 计划于8月29日召开董事会会议审批中期业绩 [1]

H股发行定价 - 最终定价每股42.80港元 [2] - 发行对象限于符合条件的境外投资者及有权进行境外证券投资的境内专业投资机构 [2] - 投资者需承担附加费用包括1%经纪佣金、0.0027%香港证监会交易征费、0.00565%港交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费 [2] 上市安排 - 确定于2025年8月20日在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 标志着公司开启国际化资本市场新征程 [2] 战略意义 - 公司作为国内领先半导体材料企业通过香港资本市场提升国际知名度 [2] - 拓宽融资渠道为技术研发和海外市场拓展提供资金支持 [2]