行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 镍行业 - 本周沪镍价格环比下跌1.25%，LME镍库存增加1.75%至198,636吨，沪镍库存减少2.84%至26,955吨 [1] - 硫酸镍需求端前驱体企业6月排产计划趋于乐观，对硫酸镍询价活跃度提升 [1] - 印尼批准2025年镍矿开采配额2.985亿湿吨，同比提升9.8%，但短期内镍矿紧缺问题仍存 [13] - 菲律宾拟于2025年6月实施镍出口禁令，若实施将威胁中国冶炼业原材料供应 [1] 钴行业 - 电解钴价格下跌2.55%至23.69万元/吨，氧化钴下跌0.53%至186.65元/千克 [2] - 刚果(金)暂停钴出口四个月期间，全球钴供应量或将大幅下降，有望打破供大于求局面 [14] - 钴价处于21年来低位，供给收紧预期下价格有望得到支撑 [14] 锑行业 - 国内锑锭价格下跌3.26%至22.25万元/吨，锑精矿下跌1.27%至19.5万元/吨 [6] - 欧洲锑现货价格维持6.1万美元/吨历史高位，海内外价差显著 [6] - 中国占全球锑矿产量60%，出口管制导致海外阶段性短缺 [6] 锂行业 - 电池级碳酸锂价格下跌1.05%至6.3万元/吨，氢氧化锂下跌1.13%至6.47万元/吨 [7] - 碳酸锂样本库存13.18万吨，上游冶炼厂累库493吨至5.7万吨 [7] - 锂辉石精矿(CIF中国)均价下跌3.09%至690美元/吨 [62] 稀土行业 - 氧化镨钕价格下跌1.14%至43.25万元/吨，氧化铽下跌2.14%至7075元/公斤 [9] - 中国对7类中重稀土实施出口管制，海外市场面临短缺 [9] - MP Materials停止向中国发运稀土精矿，国内供给预期收紧 [9] 锡行业 - LME锡价下跌0.43%至32,695美元/吨，库存减少2.56%至2,665吨 [10] - 刚果(金)Bisie锡矿首批精矿进入物流环节，预计6月传导至冶炼端 [10] - 缅甸佤邦复产推进缓慢，供应紧张局面短期难缓解 [10] 钨行业 - 仲钨酸铵价格持稳于24.3万元/吨，白钨精矿持稳于16.3万元/吨 [12] - 2025年第一批钨矿开采指标减少6.45%至58,000吨，供给偏紧预期提升 [12] 投资建议 镍钴领域 - 推荐格林美(湿法项目年产6万吨镍)、华友钴业(年产12万吨红土镍矿湿法项目) [13] - 关注中伟股份(印尼钴产业布局) [14] 锑领域 - 推荐湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [14] 稀土领域 - 推荐北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [16] 锡领域 - 推荐兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [16] 锂领域 - 关注雅化集团、永兴材料(锂云母自给率100%)、中矿资源、赣锋锂业 [39] 铀领域 - 推荐中广核矿业(国内铀业龙头) [56]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各品种价格有不同表现，镍、钴、锑、锂盐、稀土、锡等价格有跌有稳，后续各品种受不同因素影响，价格走势预期各异，部分品种如钴、中重稀土等价格有望得到支撑，投资可关注相关受益标的 [1][2][6][7][9][10][13][14][16] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌、持续去库，硫酸镍需求端询价活跃度提升、企业接受度增强，供应端部分企业上调报价系数；印尼 2025 年镍矿开采配额提升，但一季度供应偏紧问题仍存，资源税新规对镍价有支撑，若菲律宾镍出口禁令实施，或支持镍价；受益标的有格林美、华友钴业 [21][24] - 本周钴价格偏弱运行，供给端市场消化库存、冶炼厂减产，需求端下游接货情况略有好转；刚果（金）暂停钴出口或打破 2025 年上半年供大于求局面，钴价有望得到支撑，非刚果金钴矿企业或受益；受益标的有华友钴业、中伟股份 [25][30] 本周锑锭价格环比下跌，海外锑价维持历史高位 - 国内锑精矿和锑锭价格下跌，中国在全球锑供给占主导地位，出口管制致海外锑短缺、价差拉大；锑矿复产时间未知且 2025 年无新增矿山供给，打击走私及关税政策或提升海外供应偏紧预期；若出口恢复，价格有望向海外高价弥合；受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [31][34] 锂行业观点更新 - 本周国内锂盐价格环比下跌，后续或维持震荡；供应端部分企业检修减产但整体供应仍较高，需求端下游谨慎观望，原料矿石价格下跌、成本支撑走弱；锂矿价格有走弱预期，后市或随锂盐价格震荡；若锂价延续弱势，产能出清或扩大，但矿山重启较快压制价格，Manono 矿预计 2026 年一季度投产或提升供给预期；受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [35][37][41] 稀土磁材行业观点更新 - 本周稀土价格偏弱运行，后续关注稀土指标发布；4 月中国未列名氧化稀土进口量环比大增，雨季将至进口量或减少；中国出口管制及打击走私或提升海外中重稀土供给收缩预期、支撑价格，MP Materials 停止发运稀土精矿使国内供给预期收紧；全球海外新稀土矿未来 2 - 3 年放量或缓慢；受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [42][52] 锡行业观点更新 - 本周沪锡价格小幅下跌，刚果（金）Bisie 锡矿复产推进、首批精矿进入物流环节，缅甸佤邦复产推进，三季度矿端供应有望转松，但短期国内冶炼原料仍偏紧；缅甸锡矿复产不及预期、印尼出口恢复有限，供应紧张局面难缓解；受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [53][54][56] 钨行业观点更新 - 本周 APT 价格持稳运行，需求端未见明显变化，市场上下游观望情绪浓厚；2025 年度第一批钨矿开采指标缩减，提升供给偏紧预期 [57] 铀行业观点更新 - 铀供给偏紧预期持续，对铀价有支撑；4 月全球铀实际市场价格处高位，受地缘政治、经济波动、能源供求等因素影响，供需格局偏紧，美国制裁俄罗斯低浓铀法案或转变供需格局；受益标的有中广核矿业 [60][61] 行情回顾 个股表现 - 报告展示了涨幅前十和涨幅后十个股情况，但未提及具体个股 [66] 一周周度价格复盘 - 报告给出锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘表格，包含各品种周度价格及周变动情况 [68][70][71][72][73]

英伟达中国市场策略调整 - 公司计划为中国市场推出新型AI芯片 价格较H20型号大幅降低至6500至8000美元(H20售价1万至1.2万美元) 最早6月启动量产 [2] - 新芯片基于Blackwell架构 采用RTX Pro 6000D服务器级处理器和常规GDDR7内存 未使用台积电CoWoS先进封装技术 性能参数因美国出口限制调整 带宽接近新规上限(1.7-1.8 TB/s) [2] - 公司计划9月量产另一款Blackwell架构芯片(或命名B40) 同样面向中国市场 [3] 美国出口管制影响 - 美国自2022年对AI芯片实施出口管制后 公司已三次为中国市场定制产品 此次新芯片是H20被禁后的替代方案 原计划改进H20的方案未通过审批 [2] - 受制裁影响 公司在华市场份额从95%暴跌至50% 竞争对手华为的昇腾910B芯片正加速抢占市场 [2] - H20停售导致公司计提55亿美元库存损失 并放弃150亿美元潜在订单 [3] 行业竞争格局变化 - 行业分析指出 美国新规通过限制内存带宽压制中国AI算力发展 而公司通过调整芯片配置在合规边缘寻找市场空间 [3] - 公司CEO警告 若美国持续限制 更多中国客户将转向华为 [2]

中国商务部对美方芯片禁令的严正警告 - 中国商务部警告全球任何配合美方封杀华为芯片的行为均涉嫌违法，后果自负 [1] - 美方以"推定违反出口管制"为由企图全球禁用中国先进计算芯片，包括华为昇腾芯片，被中方认定为单边霸凌和保护主义 [1] - 美方措施严重破坏全球半导体产业链供应链稳定，剥夺他国发展先进计算芯片和人工智能的权利 [1] 华为昇腾芯片的战略意义 - 华为昇腾芯片被美方单独制裁，侧面印证其技术突破和行业领先地位 [3] - 中国芯片产业在西方制裁下仍取得重大进展，昇腾芯片成为中美科技博弈焦点 [3] 中方反制措施与立场 - 中方首次面向全球发出罕见警告，表明将动用一切手段保障芯片产业稳定 [4] - 任何执行美方禁令的组织或个人将面临中国法律追责，体现强硬反制态度 [3][8] - 中国已具备应对打压的实力，将坚决打击阻碍民族企业发展的行为 [8] 中美科技竞争长期态势 - 美方对华芯片制裁反映其对中国技术崛起的焦虑，进一步验证中国发展路径的正确性 [6] - 历史案例（如DeepSeek、贸易战）显示中国具备突破技术封锁的能力 [6] - 需摒弃对美让步幻想，坚定自主创新道路以应对长期围堵 [6]

美国对华AI芯片出口管制措施 - 美国商务部发布指南以违反出口管制为由企图全球禁用中国先进计算芯片包括特定华为昇腾芯片[1] - 美国商务部修改指南措辞删除世界任何地方提法改为使用华为昇腾芯片存在违反出口管制风险[2] - 美方措施被中方认定为典型单边霸凌和保护主义做法严重损害全球半导体产业链供应链稳定[1] 中方回应及法律警告 - 中国商务部连续表态抨击美国芯片政策强调美方滥用出口管制违反国际法和国际关系基本准则[1][2] - 任何组织和个人执行或协助执行美方措施将涉嫌违反《中华人民共和国反外国制裁法》等法律法规须承担法律责任[2] - 中方采取反制是基于中国法律和国际法认可管辖权与美国滥用长臂管辖有本质区别[3] 美国AI出口管制效果及市场影响 - 英伟达在中国的市场份额从拜登刚上任时95%下滑至目前50%[4] - 英伟达CEO黄仁勋称美国AI限制策略完全错误可能导致美国失去领先地位[4] - 中国本土AI公司有才华且决心强出口管制带来精神活力和政府支持加速其发展[5] - 全球超过50% AI研究人员在中国美国限制措施迫使这些研究人员转向使用中国自研技术[5] 行业竞争格局变化 - 美国公司被排除在中国市场外可能减少研发预算导致逐渐落后于中国竞争对手[5] - 仅靠美国市场不足支持全球竞争力高科技公司无法进入全球市场将损害美国国家安全和经济利益[5] - 许多国家加快自主AI体系建设导致去美国化趋势不利于AI技术全球化协同发展[5] 中美科技竞争与合作前景 - 美国对中国科技限制措施效果受质疑中国取得先进AI模型和半导体芯片进步等重要里程碑[6] - 专家质疑阻止中国追赶美国AI技术是否为时已晚建议美国在AI发展与监管方面与中国合作[6] - 芯片成为中美战略竞争核心战场高科技领域可能持续摩擦甚至升级[7] - 中美整体贸易谈判可能不会受阻碍但科技经贸关系需从合作与竞争并存角度处理[6][8]

创新发展、合作共赢是大势所趋。中方敦促美方立即纠正错误做法，遵守国际经贸规则，尊 重其他国家科技发展权利。中方支持全球企业按照市场原则，深入开展科技合作，实现互利 共赢，共同推动科技创新造福世界各国人民。中方密切关注美方措施执行情况，将采取坚决 措施维护自身正当权益。 来源：央视新闻 SFC 据央视新闻报道，5月2 1日，商务部新闻发言人就美国企图全球禁用中国先进计算芯片发表谈 话。 中方注意到，美国商务部近日发布指南，以所谓推定违反美出口管制为由，企图在全球禁用 中 国 先 进 计 算 芯 片 ， 包 括 特 定 的 华 为 昇 腾 芯 片 。 美 方 措 施 是 典 型 的 单 边 霸 凌 和 保 护 主 义 做 法，严重损害全球半导体产业链供应链稳定，剥夺其他国家发展先进计算芯片和人工智能等 高科技产业的权利。 中方认为，美方滥用出口管制，对中国进行遏制打压，违反国际法和国际关系基本准则，严 重损害中国企业正当权益，危害中国发展利益。 中方强调，美方措施涉嫌构成对中国企业采取的歧视性限制措施。任何组织和个人执行或协 助执行美方措施，将涉嫌违反《中华人民共和国反外国制裁法》等法律法规，须承担相应法 律责任 ...

中方注意到，美国商务部近日发布指南，以所谓推定违反美出口管制为由，企图在全球禁用中国先进计算 芯片，包括特定的华为昇腾芯片。美方措施是典型的单边霸凌和保护主义做法，严重损害全球半导体产业 链供应链稳定，剥夺其他国家发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业的权利。 中方认为，美方滥用出口管制，对中国进行遏制打压，违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企 业正当权益，危害中国发展利益。 中方强调，美方措施涉嫌构成对中国企业采取的歧视性限制措施。任何组织和个人执行或协助执行美方措 施，将涉嫌违反《中华人民共和国反外国制裁法》等法律法规，须承担相应法律责任。 创新发展、合作共赢是大势所趋。中方敦促美方立即纠正错误做法，遵守国际经贸规则，尊重其他国家科 技发展权利。中方支持全球企业按照市场原则，深入开展科技合作，实现互利共赢，共同推动科技创新造 福世界各国人民。中方密切关注美方措施执行情况，将采取坚决措施维护自身正当权益。 ...

中方强调，美方措施涉嫌构成对中国企业采取的歧视性限制措施。任何组织和个人执行或协助执行美方 措施，将涉嫌违反《中华人民共和国反外国制裁法》等法律法规，须承担相应法律责任。 创新发展、合作共赢是大势所趋。中方敦促美方立即纠正错误做法，遵守国际经贸规则，尊重其他国家 科技发展权利。中方支持全球企业按照市场原则，深入开展科技合作，实现互利共赢，共同推动科技创 新造福世界各国人民。中方密切关注美方措施执行情况，将采取坚决措施维护自身正当权益。 商务部回应美国企图全球禁用中国先进计算芯片：将采取坚决措施维护自身正当权益 智通财经5月21日电，商务部新闻发言人就美国企图全球禁用中国先进计算芯片发表谈话。中方注意 到，美国商务部近日发布指南，以所谓推定违反美出口管制为由，企图在全球禁用中国先进计算芯片， 包括特定的华为昇腾芯片。美方措施是典型的单边霸凌和保护主义做法，严重损害全球半导体产业链供 应链稳定，剥夺其他国家发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业的权利。 中方认为，美方滥用出口管制，对中国进行遏制打压，违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国 企业正当权益，危害中国发展利益。 ...

人工智能竞争格局 - 美国与中国正在开展一场计算竞赛，人工智能是该领域的决定性技术 [1] - 美国认为出口管制无法阻挡中国进步，但能拖慢中国发展步伐 [1] - 美国需从4G和5G竞争中吸取教训，避免全球技术轨道被中国主导 [3] 技术扩散战略 - 美国计划利用现有AI优势主动实施技术扩散，让世界运行在美国轨道上 [1] - 技术扩散应以巧妙方式进行，既吸引全球靠拢又防止顶尖技术落入中国 [3] - 英伟达CEO认为限制AI技术传播适得其反，应加速美国技术全球普及 [4] 行业领导力挑战 - 美国不能假设一直领先，制胜关键在创新而非出口管制 [3] - 全球一半AI研究人员是中国人，中国在AI领域表现突出 [4] - 若不参与中国市场竞争，中国技术生态将扩散至全球 [4] 企业动态 - 英伟达CEO指出DeepSeek是一款优秀产品，中国AI发展迅速 [4] - 美国领先AI企业均来自本土，计划通过技术分享巩固优势 [1]

中东之行成果 - 特朗普中东之行收获数千亿美元军购协议及投资承诺 [1] - 卡塔尔赠送特朗普一架波音大型飞机作为礼遇 [1] 中美贸易谈判 - 特朗普对大多数贸易伙伴提供90天临时关税豁免期 但仅与英国达成协议 [1] - 中国未在临时豁免清单中 但在日内瓦会谈中达成减税协议 [1] - 中国暂停对28家美国实体的出口管制措施 为期90天 [2] - 中国对17家美国实体的"不可靠实体名单"措施进行调整 部分暂停实施 [2] 90天豁免期影响 - 中美协议中减免关税截止期为90天 中方豁免措施为美国企业提供宽限期 [4] - 美国企业能否继续获得中国稀土等战略矿产供应成为特朗普首要问题 [4] 中国反制措施 - 中国在战略矿产方面实施出口管制 加强打击走私 [6] - 中国警告第三国企业不得向美国企业提供含中国战略矿产的产品 [6] - 稀土提炼涉及上百道工序 技术密集型产业为美国痛点 [6] 特朗普访华信号 - 特朗普表示愿意访华 称中美关系"至关重要" [4] - 特朗普可能因90天豁免期及战略矿产供应问题被迫寻求访华 [4]