行业现状及趋势 - 汽车智能操作系统市场快速增长 2024年全球配备集成式域控解决方案的新车规模达1130万辆 预计2029年增至4330万辆 年复合增长率43 8% [2] - 中国市场表现突出 2024年配备集成式域控解决方案的新车达680万辆 预计2029年增长至2230万辆 [2] - 镁佳股份于2025年6月30日向港交所递交IPO申请 成为行业关注焦点 [2] 公司概况 - 镁佳股份由前蔚来副总裁庄莉博士创立 专注于研发以AI为核心的集成式域控解决方案 提供"智能座舱+X"方案 整合智能座舱 ADAS 车联网等功能至单一域控制器 [3] - 截至2025年6月 技术已应用于奇瑞 长安 东风等品牌车型 2024年中国每10辆智能座舱新车就有1辆采用其解决方案 [3] - 公司营收从2022年3 88亿元增长至2024年14 2亿元 但尚未实现盈利 三年累计亏损超10亿元 [3] - 客户集中度高 2024年前五大客户贡献84 7%营收 供应商集中度同样较高 前五大供应商占77 2%采购额 [1][3] 行业竞争格局 - 镁佳股份核心产品为智能座舱集成方案 中国市占率约10% 技术优势包括模块化架构 AI优化 量产经验 主要不足为客户集中 依赖第三方OS [4] - QNX核心产品为车规级实时OS 全球市占率超50% 技术优势为高安全性 稳定性强 主要不足为闭源 授权费高 [4] - 华为鸿蒙OS核心产品为鸿蒙车机OS 问界M9等车型搭载 技术优势为分布式架构 生态整合 主要不足为国际拓展受限 [4] - 理想星环OS核心产品为开源整车OS 系统响应速度提升1倍 技术优势为软硬解耦 国产芯片适配 主要不足为生态建设初期 [4] 主要不足与发展建议 - 主要不足包括盈利模式未验证 2024年毛利率仅21 8% 客户和供应商集中度双高 国际化能力待验证 目前主要市场在中国 [5] - 发展建议包括加强基础软件研发 减少第三方依赖 拓展二线车企和海外客户 降低集中度风险 深化AI在车载场景的应用 提升产品差异化 [5] 结论与建议 - 镁佳股份凭借先发优势在中国市场占据重要地位 但需通过IPO融资加强技术研发和市场拓展 以应对日益激烈的行业竞争 [5]

【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】7月15日，由中国电动汽车百人会和车百智库研究院联合主办、以"新 质引领 智创未来"为主题的2025新能源智能汽车新质发展论坛在吉林长春东北亚会议中心召开。 与会代表包括政府有关部门领导、国内高校有关专家，以及吉利、岚图、江汽、一汽、长城、东软睿 驰、法雷奥、地平线、芯驰科技在内的整车和供应链企业，共同探讨新时期下汽车智能化作为新质生产 力，对中国汽车行业的总体推进作用，以及基于安全与效率的创新形式。 2025新能源智能汽车新质发展论坛 中国电动汽车百人会 中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟在致辞中表示，从现在至2030年，中国汽车行业当加速普 及辅助驾驶、培育智能驾驶文化，并快速提出L3及更高等级自动驾驶的发展目标，维持全球领先优 势。他预计，2030年及之后两三年，将是 L3、L4 从试点走向规模化应用的窗口期。 张永伟还建议，企业的竞争力重心应迁移至智能和AI能力。未来汽车成本中机械占比将由70%降至30% 以下，电子与软件占比将达到70%，智能化和成本成为购车决策的首要因素。 中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟 中国电动汽车百人会 在论坛期间，整车企业代 ...

公司国际市场布局 - 公司在欧洲设立办事处并收购德国紧固件企业，融入当地供应链，实现技术与业务双向突破 [2] - 公司在美国成立公司，以本地化运营巩固北美市场份额；在墨西哥建设工厂，降低成本，增强美洲市场竞争力 [2] - 公司未来将关注全球市场，优化运营模式，探索新兴市场，完善全球化布局 [3] 富赛公司情况 - 富赛公司是富奥股份在智能座舱等领域的核心战略资源 [3] - 富赛公司在长春、大连搭建研发团队，形成稳定研发输出能力 [3] - 富赛公司切入主流车企供应链，在核心产品上实现突破，推动收入增长 [3] 外部客户拓展情况 - “十四五”以来公司强化自主研发，深化低成本战略，提升外部市场收入 [3] - 公司外部市场收入占比从“十三五”初的14%提升至30%，电控减振器等产品外销收入增加 [3] - 2024年公司新增订单307项，外部订单142项，外部订单收入占比48%，新能源类订单占比超80% [3]

国内新闻 - 2025年二季度汽车制造业产能利用率为71 3% 低于全国规模以上工业产能利用率74 0% [4] - 比亚迪全品牌上线手车互联功能 兼容华为 OPPO vivo等主流手机品牌 支持Carlink HUAWEI HiCar等三大互联生态 [5] - 吉利汽车与极氪科技签署合并协议 吉利汽车将收购全部极氪股份 回购价为25 66美元/股 [6] - 一汽丰田启动下一代智能座舱研发 计划2026年发布 将融合AI大模型实现动态响应驾驶状态 [7] - 蔚来在珠峰脚下建成世界海拔最高换电站(3947米) 位于日喀则定日县 [8] - 时代智能与T3出行达成战略合作 基于磐石滑板底盘平台探索Robotaxi商业化运营 [9] - 百度萝卜快跑与Uber合作 计划全球部署数千辆无人车 年底前覆盖亚洲和中东地区 [10] - 巴斯夫固态电池用高镍三元材料进入量产阶段 中国合资公司聚焦正极材料开发 [11] 国外新闻 - 加拿大上半年汽车销量增长4 3%至958 214辆 第二季度同比增长6 4% [11] - 英国推出6 5亿英镑电动车补贴计划 每车最高补贴3750英镑 持续至2028-2029财年 [12][13] - 松下在堪萨斯州开设第二家美国电池工厂 投资40亿美元 预计年产能32千兆瓦时 [14] - Rivian与谷歌合作推出定制地图 通过软件更新实现产品差异化 [15] 商用车 - 内蒙古重点发展氢能装备制造业 在呼和浩特 包头等四市布局研发与生产基地 [16][17] - 比亚迪匈牙利商用车工厂扩建 新增29 000平方米产能 年产量将超千台 [18] - 法士特入选全国首批可信数据空间试点 构建商用车传动系统工业互联网平台 [19] - 广州对氢燃料电池重卡补贴最高10万元/年 按2 5元/公里计算 [20][21]

事件概述 - 公司预计2025H1实现归母净利1 5~1 8亿元 同比+182 3%~+238 7% 扣非归母净利1 8~2 2亿元 同比+566 9%~+715 1% [1] 业绩分析 - 2025Q2归母净利预计0 46~0 76亿元 中值0 61亿元 同比+77 7% 环比-42 0% 格拉默欧洲2025Q2收入4 66亿欧元 同比-6 9% 经营性息税前利润0 12亿欧元 同比-42 1% [1] - 格拉默利润下滑主因美洲和亚太收入下降 中国高毛利业务受经济不确定性影响 但维持全年0 6亿欧元利润预测 [1] - 2024H2优化格拉默欧洲人力资源 合并继峰欧洲业务 2025H1人力及经营成本显著下降 [1] - 2024H2出售美国亏损子公司TMD 2025H1不再拖累业绩 [1] 智能电动座椅业务 - 2021年10月至今获超20个座椅总成项目定点 2024年累计交付33万套 收入31 10亿元 [2] - 截至2025年7月在手21个定点项目 生命周期总金额927-974亿元 若同年量产可实现年收入154-162亿元 相当于继峰本部2024年收入的240%-252% [2] - 2025/2026年座椅事业部收入考核目标50/100亿元 净利润目标1 5/5 0亿元 [2] 智能座舱战略 - 2019Q4并表格拉默后 2023年推动全面降本增效 联合开拓市场实现产品与客户协同 [3] - 横向拓展乘用车座椅 音响头枕 车载冰箱等智能化新品 纵向布局重卡座舱 电动出风口等 [3] - "大继峰"整合格拉默技术优势与继峰灵活机制 瞄准全球智能座舱龙头地位 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入267 50/299 50/359 50亿元 归母净利6 05/9 45/13 43亿元 对应EPS 0 48/0 74/1 06元 [4] - 2025年PE 26倍 2026年17倍 2027年12倍 [4] - 2025E营业收入增长率20 2% 归母净利增长率206 8% [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2025Q2利润符合预期，格拉默欧洲整合效应显现，公司预计2025H1归母净利和扣非归母净利大幅增长，虽格拉默2025Q2利润受美洲和亚太地区影响同比下滑，但全年经营性息税前利润预测维持不变，且欧洲区域成本下降效果显著，出售美国亏损子公司也不再产生负面影响 [1][2] - 智能电动突围，座椅国产替代空间广阔，2021年10月至今公司获超20个座椅总成项目定点并量产，截至2025年7月14日在手项目定点生命周期总金额高，股权激励计划彰显对座椅业务发展和盈利的信心 [3] - 全面协同，剑指全球智能座舱龙头，公司整合格拉默后推动降本增效，联合开拓市场，横向拓展智能化新品，纵向布局相关产品，“大继峰”有望冲击智能座舱市场成为全球龙头 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22,255|26,750|29,950|35,950| |增长率（%）|3.2|20.2|12.0|20.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|-567|605|945|1,343| |增长率（%）|-378.0|206.8|56.1|42.1| |每股收益（元）|-0.45|0.48|0.74|1.06| |PE|/|26|17|12| |PB|3.4|2.8|2.4|2.0|[6] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 营业总收入2024 - 2027年预计分别为22,255、26,750、29,950、35,950百万元，呈增长趋势 [10][11] - EBIT增长率2025年达1283.74%，后有所放缓 [10][11] - 净利润率从2024年的 - 2.55%提升至2027年的3.73% [10][11] 资产负债表 - 流动资产合计从2024年的10,350百万元增长到2027年的16,390百万元 [11] - 资产负债率逐年下降，从2024年的75.82%降至2027年的67.96% [10][11] 现金流量表 - 经营活动现金流从2024年的270百万元增长到2027年的3,526百万元 [11] - 现金净流量2025年为 - 101百万元，后转为正值 [11]

股价表现与交易数据 - 7月10日公司股价上涨4.73%至309.87美元 单日上涨近14美元 成交量放大至逾1亿股[1] - 此前股价因政治因素一度跌破300美元关口[1] AI技术进展与产品整合 - Grok 4模型被称作"地表最强大模型" 将在下周接入特斯拉车载系统[3][4][12] - 新模型在多个维度赶超主流产品 将成为语音助手的升级核心[4] - 现有语音助手体验较差 被用户评价为"仅次于Siri的智障系统"[5][13] - 即使接入Grok也仅从"卧龙凤雏"进化为"略微好用" 控制功能限于座椅加热、风口等基础指令[5][13] - 技术整合对销量提升几乎没有直接拉动作用[6][13] Robotaxi业务扩张 - 公司将在1-2个月内进驻旧金山湾区运营Robotaxi服务 具体取决于监管进度[8][15][16] - 此前已在奥斯汀开展试点 并向亚利桑那州提交测试与部署申请[9] - Waymo早在2020年就在旧金山运营无人出租 公司技术更强因此进驻只是时间问题[10][16] - 试点期间出现撞到停靠车及交通违规事件 引发监管关注[11] 战略定位与叙事主线 - Grok+Robotaxi+FSD构成下一阶段叙事主线 重点转向卖平台、卖服务、卖智能出行解决方案[7] - AI技术整合意义更偏向"故事性"与未来想象空间 旨在勾起市场对AI机器人系统的期待[7][14] - 投资逻辑始终面向未来 不是看眼前销量或语音助手实用性[20] 政策环境与制造优势 - 公司85%以上零件在美国制造 完全符合"美国制造"标准[19] - 新政策允许"美国制造"车享受1万美元贷款利息补贴 通用等竞争对手多数车型美产比例仅50%[19] 管理层动态与市场影响 - 管理层政治动向可能通过影响摇摆州选票为公司争取政策补贴利益[17] - 管理层完全可以通过言论控制维护股价稳定 但选择承担下跌代价为更大利益布局[18]

英特尔关闭汽车业务 - 英特尔宣布关闭汽车业务并裁撤大部分员工 以加速成本削减并聚焦核心芯片业务[2] - 英特尔决定逐步终止客户端计算事业部旗下的汽车业务 承诺确保客户平稳过渡[3] - 英特尔2024年出现188亿美元净亏损 营收逐年下滑 高通曾有意收购英特尔[3] 英特尔战略调整与历史背景 - 英特尔2024年更换首席执行官 新任掌门人陈立武推动转型 专注于AI专用芯片和代工业务[4] - 英特尔曾对汽车赛道寄予厚望 2017年收购Mobileye 2024年高调宣布进军汽车市场[4] - 英特尔一系列战略误判包括拒绝为iPhone提供芯片 放弃早期GPU研发 错过投资OpenAI[3] 汽车芯片市场竞争格局 - 英伟达汽车业务2024年第一季度营收达6.2亿美元 同比增长109%[6] - 英伟达Thor芯片最高算力达2000TOPS 其中700TOPS版型已搭载于极氪 领克 理想等车型[7] - 高通骁龙数字底盘解决方案已被全球超3.5亿辆汽车采用[6] 传统汽车芯片厂商表现 - 德州仪器2024年营收156.41亿美元 同比下降10.7%[8] - 恩智浦2024年营收126.1亿美元 同比下降5% 其中汽车部门营收71.51亿美元同比下降4%[8] - 意法半导体2024年营收132.7亿美元 同比下降23.2% 主因工业和汽车领域需求下降[8] 汽车芯片行业周期与前景 - Counterpoint咨询公司将汽车半导体需求复苏预测从2026年第一季度推迟至第二季度[8] - 长期来看汽车半导体行业呈明显增长趋势 受电动汽车和自动驾驶渗透率提升驱动[9] - 碳化硅 车规级MCU和智能传感器需求随技术发展持续增长[9] 中国市场战略地位 - 中国新能源汽车和智能驾驶普及为全球芯片厂商提供重要市场机会[9] - 恩智浦2024年初成立中国事业部 计划建立本土供应链[9] - 意法半导体与华虹半导体合作生产40nm MCU芯片 计划2025年底实现中国本土量产[10] - 英飞凌计划2027年覆盖主要产品的本土化生产 包括微控制器 功率器件等产品[10]

岚图FREE+上市及定价 - 岚图FREE+于7月12日上市，推出后驱乾崑版、四驱乾崑版、四驱运动定制版三个版本，售价区间为21.99万-27.99万元 [1] - 公司2025年销售目标为20万台，上半年交付56128辆，同比增长85%，但完成率仅28% [1] - FREE+被定位为下半年销量关键引擎，目标是成为继梦想家之后的"第二条腿"，先突破同级前三，再挑战月销2万台 [1][6] 产品核心竞争优势 - FREE+主打"百万级底盘"配置，包括全铝底盘、前四球节双叉臂悬架、EDC可变魔毯底盘和智能空气悬架（支持100mm高度调节）[2] - 智能化方面全系标配华为乾崑智驾ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5，含29颗高性能传感器（含1颗192线激光雷达）[2][3] - 座舱支持多意图语音交互、华为生态无缝流转和超级桌面功能，智驾可实现城市/高速NCA等全场景功能 [3] - 舒适性配置包括2960mm轴距、33处储物空间、云朵座椅2.0（含163°舒躺副驾）和22扬声器音响系统 [4][5] 市场表现与战略布局 - FREE+发布会前小订超3.5万，正式发布后15分钟锁单突破11583台 [6] - 公司将采用"小步快跑、快速迭代"策略，8月底推出全新岚图知音，下半年持续推出重磅车型 [6][7] - 全新知音是华为系首款家用纯电SUV，搭载华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱，去年10月开售后销量最高仅2400余台 [8] 行业竞争态势 - 2025年成为华为元素最浓厚年份，广汽传祺、长安深蓝等非"华系"品牌均与华为达成合作 [4] - 行业竞争加剧，车型迭代速度加快，5年前一款产品可维持1-2年，现在需要持续热销能力 [6] - 公司强调"智驾+智架"差异化路线，以整车能力为基础融合智能化技术 [4]

公司概况 - 镁佳股份是一家汽车科技公司，专注于开发以人工智能驱动的集成式域控解决方案，包括智能座舱、ADAS泊车、ADAS驾驶等[9] - 公司由清华大学计算机系校友庄莉博士于2018年8月创立，2024年5月完成D+轮融资后估值达9.31亿美元（约66.67亿元人民币）[1][6] - 创始人庄莉拥有微软亚洲研究院、雅虎、猎豹移动、蔚来汽车等知名企业技术管理经验，2019年正式出任CEO[4] 股权结构 - IPO前庄莉通过直接或间接方式持有公司44.85%股份，为控股股东[6] - 主要机构股东包括南山资本（16.94%）、山行资本（11.40%）、红点中国（9.43%）[6][7] - 其他股东包括慕华科创（7.70%）和中移北京基金（3.64%）[7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.88亿元、15.13亿元、14.20亿元，呈现先增后降趋势[9] - 同期亏损分别为4.23亿、3.57亿、2.91亿元，三年累计亏损超10亿元[9] - 毛利率从2023年12.1%提升至2024年21.8%，毛利金额达3.09亿元[11] - 研发开支持续增长，2024年达3.58亿元占营收25.2%[10] 业务特点 - 主要客户为汽车主机厂，前五大客户营收占比从2022年92.8%降至2024年84.7%[11] - 2024年中国每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中有一辆使用其解决方案[11] - 技术覆盖40+国家地区，客户包括奇瑞、长安、东风、日产、福特等[11] 创始人背景 - 庄莉为成都七中首届实验班校友，清华计算机96级成员，同学包括王小川、周枫等科技界人士[4] - 丈夫周枫为网易有道创始人，2019年带领公司在纽交所上市[13] - 夫妻二人有望成为继孙飘扬/钟慧娟之后又一例夫妻档相继IPO案例[13]