清洁供暖变革总体情况 - 咸阳市通过一套“组合拳”统筹推进群众温暖过冬与空气质量改善，核心目标是实现“屋里暖、窗外蓝”[1] - 市区已形成天然气、热电联产、地热等多种清洁供暖方式并存的格局，总供热面积超4100万平方米[2] - 截至目前，咸阳空气质量优良天数同比增加50余天，6项空气质量评价指标均实现改善[5] 天然气供热 - 新燃气热源厂及配套热网工程项目投运，标志着咸阳市主城区集中供热全面告别燃煤时代[2] - 该项目供热范围覆盖城区西区，供暖面积从原来的100万平方米扩展至700万平方米，约40万居民受益[2] - 项目每年可减少燃煤消耗10.5万吨，相应减排颗粒物4.98吨、二氧化硫9.44吨、氮氧化物35.36吨[2] - 市区天然气供热面积超1100万平方米，是主力热源之一[2] 农村水暖炕推广 - 水暖炕在原有土炕基础上加装改造，通过水循环加热实现供暖，保留了使用习惯并实现了清洁取暖[3] - 水暖炕安装快捷，使用成本低，每天电费约1.5元，一个采暖季费用约180元[4] - 从2023年10月起，咸阳市已累计投入1.44亿元，完成水暖炕改造超30万户，实现了南部县（市、区）农村全覆盖[4] - 一个水暖炕替代烧柴土炕，在采暖季每户每天可减排污染物0.166千克；已完成改造日均可减少污染物排放49.35吨，日均降低PM2.5约4.8微克[4] 地热能开发与利用 - 兴平集中供热能源站项目是咸阳首个完全替代天然气的地热供暖项目，承担100万平方米、20个小区的供暖任务[6] - 项目采用回灌新技术，将地热尾水同层回灌至地下，实现资源可持续利用[6] - 与原来每年燃烧500万立方米天然气相比，现在每年可节省2.98万吨标准煤，减排二氧化碳7万吨[6] - 咸阳地热资源开发已有30余年历史，2006年被命名为全国首个“中国地热城”[7] - 截至目前，咸阳地热供暖面积已超过2055万平方米，占总供暖面积的32%以上[7]

政策动态 - 国家发改委发布2025年版基础设施REITs项目行业范围清单，新增能源基础设施包括风电、太阳能发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目，以及储能设施、燃煤发电、特高压输电、充电基础设施等[2] - 电动自行车“旧国标”产品自12月1日起全面禁售，新强制性国标对防火阻燃、整车质量上限、北斗定位等作出规定[3] - 中央生态环境保护督察通报天津市在挥发性有机物治理和机动车检测上存在严重问题，空气质量不达标，多家企业违法排污；河北唐山因违规上马钢铁项目和新增产能被点名，大气污染防治存在明显短板，多家企业超低排放改造不达标[2] 区域发展规划 - 贵州省“十五五”规划建议提出加快实施大型风电、光伏项目，探索低风速发电，推进水电扩机增容，因地制宜布局发展抽水蓄能、新型储能、氢能等，促进新能源与储能协调发展，推进西北清洁电力入黔及煤电新能源联营[3] - 辽宁省“十五五”规划建议提出大力发展清洁能源装备产业，建设核能、海陆风电、绿氢、储能等先进装备制造基地，深化电力市场化改革，推进绿电直连发展，探索“新能源+”产销一体化模式[4] 产业与技术进展 - 我国氢能产业快速发展，截至今年9月底清洁氢项目投资额占全球比重30%居全球首位，绿氢年产能已超22万吨占全球50%以上，建成加氢站超过540座占全球40%[2] - 国产高性能碳纤维规模化量产实现关键性突破，山西一项目成功实现12K小丝束T1000级碳纤维国产化量产[4] - 内蒙古乌海半固态锂电池储能项目成功并网发电，规模为20万千瓦、80万千瓦时，刷新我国已并网半固态锂电池储能项目装机规模纪录，标志半固态储能技术迈入大规模商业化运营阶段[7] 能源项目与市场 - 广东陆丰核电项目1、2号机常规岛建设全面启动，基地规划建设6台百万千瓦级压水堆核电机组，目前已核准4台机组[7] - 主要产油国宣布维持2026年头三个月暂停增产计划[5] - 伊拉克豪尔穆尔气田恢复供气，库尔德自治区电力供应状况将显著改善并在24小时内完全恢复正常[6]

公司绿色产品与技术创新 - 海上风电安装船BOREAS实现多项关键指标全球前列，其电池系统可完全覆盖一台主机功能，并配备约3000立方米甲醇储舱及5台甲醇双燃料主机以大幅减少碳足迹 [2] - 公司构建具有完全自主知识产权的“3060”系列海上风电安装船，在安装效率、窗口期、碳排放及运营成本上优于同类船型 [3] - 在集装箱制造领域，公司以速生竹材替代热带雨林克隆木作为地板材料，并在表面处理环节推进水性漆替代油性漆的技术升级 [2] - 在氢能领域，公司焦炉气制氢联产LNG项目可实现年减碳47万吨，成为工业副产氢资源化利用案例 [3] - 公司将绿色甲醇作为重点布局方向，例如在广东湛江市建造生物绿色甲醇工厂 [3] 公司绿色发展战略与产业链协同 - 公司将绿色发展理念深度融入产品和服务的设计、研发、生产及推广，通过产业链协同降碳、绿色产品供给、行业标准引领创造绿色价值 [2] - 公司依托高端装备制造优势，构建相互协同的清洁能源全产业链 [3] - 以竹材替代热带雨林木的举措不仅减少森林破坏，还将产业链转移至国内，推动湖南、安徽等竹产区百姓增收 [2] 绿色金融支持 - 金融支持为企业突破关键技术、布局新兴赛道及实现向“智造”和“低碳”跨越提供动力 [4] - 海上风电安装船BOREAS项目获得交通银行深圳分行创新的“涉外期限敞口预付款保函”金融支持，该行已累计为公司开立3艘风电安装船预付款保函且船舶均已交付 [4]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：燃气行业[2][8] * **公司**：新奥能源、新奥股份、香澳股份、中国燃气、华润燃气、昆仑能源、香港能源、军信股份、洪城环境、瀚蓝环境、蓝天燃气、佛燃能源、深圳燃起、九丰能源[2][3][6][13][14] 核心观点与论据 * **新奥能源私有化投资价值显著** * 私有化对价提升至80港币，与最新股价22港币相比，套利空间扩大至25%左右[2][4] * 私有化后股东将获得整合后集团50%的分红权利，对应股息率接近7%，显著高于同行业4%的平均水平[2][4] * 私有化并购完成后，公司PE水平将从当前10倍左右下降到7倍左右，远低于燃气头部公司普遍10-15倍的估值水平，存在价值回归空间[2][4][5] * 并购完成后预计利润达97亿元人民币，合并后明年利润预计超100亿元人民币[3][14] * **红利指数基金调整带来资金流入** * 主流红利指数（如中证红利指数、红利低波指数）调整涉及总资金规模接近800亿人民币[6] * 调整已提前反映在股价上，对调入股票如军信股份、新奥股份、洪城环境等带来积极影响[2][6] * 资金摊到每个公司的权重可能在双位数左右，对市值不大的公司边际影响明显[6] * **燃气行业发展趋势积极** * 上下游产业链一体化程度加强，龙头企业通过并购整合扩大经营规模，在资本市场地位突出[2][8] * 国家政策支持清洁能源发展，环保要求提高，为行业提供良好发展环境[8] * 部分企业资本开支下降，现金流改善预期增强，分红能力提升（如瀚蓝环境预计2026年潜在分红能力大幅提升）[8] * **天然气顺价持续推进，价差有修复空间** * 截至2025年11月底，全国195个地级及以上城市（占比67%）已进行居民用气顺价，平均提价幅度为0.22元每方[2][12] * 龙头公司预计今年整体价差修复约一分钱，达到0.55元水平，与合理收益率7%对应的0.60元以上相比，仍有约10%的修复空间[12] * 从2026年起，以美国、卡塔尔、俄罗斯为主的LNG产能释放，将带动成本下降，有利于船燃公司进一步修复价差[12] * **近期燃气市场供需与价格情况** * **全球价格**：截至10月28日，美国天然气价格周环比上涨10.5%，达1.2元每方；欧洲价格周环比下降5.6%，达2.4元每方；国内价格微降0.9%，达2.9元每方[9] * **国内外价差**：截至11月底，中国LNG到岸价格为2.8元每方，国内出厂价格为2.9元每方，国内外汽压倒挂现象已消失[9] * **区域供需**： * 美国：截至11月21日储积量周环比下降111亿立方英尺，天气转冷和出口增加导致供给偏紧[10] * 欧洲：截至11月26日库存为882太瓦时，库容率77.21%，同比下滑9.8个百分点；1-8月消费量同比增长4.6%，主因风电光伏出力下降[10] * 中国：1-10月消费量同比微增0.7%；产量同比增长6.5%；进口量同比下降6.3%，主因LNG进口减少[11] 其他重要内容 * **公司动态与投资建议** * 中国燃气2026财年中报显示，因销气量不佳，公司利润下滑24%左右，但中期分红15港仙每股，对应股息率5.8%[13] * 华润燃气计划进行3%左右的回购注销，对应股东回报约6%[14] * 昆仑能源今年分红比例45%左右，对应股息率4.7%[14] * 自主进口能力强的公司（如九丰能源、香澳股份）将受益于海外资源释放带来的成本改善[14] * **政策与行业事件** * 美国LNG进口25%的关税延续一年至2026年11月10日[13] * 今年对美进口LNG加征关税后，中国减少了美国天然气进口[11]

投资设立基金 - 公司与蜀道产融管理公司、蜀道股权基金公司共同投资设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金，基金规模20亿元[1] - 公司作为有限合伙人认缴10亿元，占基金总规模50.00%[1] - 蜀道股权基金公司作为有限合伙人认缴9.98亿元，占比49.90%，蜀道产融管理公司作为普通合伙人认缴200万元，占比0.10%[1] 基金出资安排 - 基金首期出资到位1000万元，用于中国证券投资基金业协会备案[1] - 后续出资将根据投资项目决策金额及合伙企业运作需要，按各合伙人的认缴出资比例履行实缴义务[1] - 具体出资金额和出资日期以基金管理人发出的缴款通知书为准[1] 基金投资方向 - 基金将主要围绕工业气体（含特种气体、电子气体）、LNG、氢能领域设立子基金或开展直接股权投资[1] - 此举旨在满足公司战略发展需求，加快推动产业布局优化和并购投资项目落地实施[1] - 助力公司持续构建完善工业气体、清洁能源以及氢能产业平台[1]

发电规模与全球地位 - 2024年发电量接近10万亿度，占世界总量近三分之一 [1] - 2023年发电量达9.85万亿度，超过G7国家总和，比美国和印度两国发电量之和还多 [3] - 工业领域耗电量与所有OECD成员国工业用电总和持平 [3] 能源结构转型 - 火电占比从2007年的四分之三降至2024年的44% [5] - 清洁能源发电规模达14.1亿千瓦，非化石电力设备在总装机中占比突破60% [5] - 形成“清洁，煤、油、气、核”五路并进的能源格局，能源自给水平锚定在80% [5] 特高压输电技术 - 拥有独特的能源地理格局，发电资源多在西部，用电需求集中在东部 [7] - 特高压技术可实现电力远距离输送几乎无损耗 [7] - 截至2024年底已建成42条特高压线路，构成调度灵活的全国性能源网络 [7] 电力发展历程 - 1950年全国发电量总和仅相当于美国的1% [9] - 从学习捷克、苏联技术到引进美国西屋公司先进经验，以上海、哈尔滨、东方三大动力基地为核心发展 [9] - 80年代末自主建设30万与60万千瓦亚临界机组并网，21世纪掌握世界领先的超超临界发电技术 [11] 电网覆盖与民生供电 - 打造世界覆盖最广的电力网络，实现“西电东输、北电南援”格局 [13] - 从1978年约4.5亿无电人口到2015年底青海最后偏远村庄通电，成为世界唯一让所有国民都用上电的国家 [13] 电气化变革与新能源汽车 - 2024年国内每售出10辆乘用车中超过4辆是电动汽车，普及速度超越欧洲 [15] - 新型储能产业快速崛起，2024年装机规模同比增长130%，锂离子电池占一半 [16] 氢能等前沿领域布局 - 利用西北戈壁滩太阳能制造“绿氢”，打造“光-储-氢”一体化模式 [18] - 2024年清洁氢气年产量突破12万吨，加氢站点达540个，两项数据全球第一 [18] - 四川等地水电制氢成本已降至具有商业竞争力的水平 [18] 全球影响与产业贡献 - 过去十年光伏发电成本下降约90%，生产世界绝大多数光伏组件 [20] - 规模化制造优势使中东、东南亚等发展中国家能以可承受价格拥抱清洁能源 [20]

基金设立概况 - 蜀道装备拟联合蜀道产融及蜀道股权基金共同设立蜀道气体产业基金 主要投资方向为工业气体 LNG 氢能领域的子基金或直接股权投资[1] - 基金预计总规模为20亿元 存续期8年 蜀道装备作为有限合伙人认缴10亿元 占比50%[1] - 蜀道股权基金认缴9.98亿元 占比49.9% 蜀道产融作为普通合伙人认缴200万元 占比0.10%[1] - 投资资金来源为公司自有资金 将根据投资进度分期出资 预计不会对日常经营现金流造成重大影响[1] 战略合作与投资架构 - 合作方蜀道股权基金为蜀道集团唯一从事股权投资和股权融资的全资持牌企业 注册资本金4.9亿元[2] - 通过合作可有效控制和分散投资风险 实现利益共享与风险共担[2] - 基金投资项目退出时 公司享有优先回购权 收益分配遵循先回本后分利的原则 优先分配本金及门槛收益[2] 公司业务与发展战略 - 公司核心业务为深冷技术装备制造 并大力拓展气体投资运营 清洁能源投资运营及氢能产业[3] - 主要产品包括工业气体 特种气体 稀有气体和液化天然气 应用于冶炼 化工 半导体 医疗等多个领域[3] - 公司中长期规划以引入产业资金和实施并购重组为抓手 加快向清洁能源及工业气体投资运营领域拓展 培育新增长引擎[3]

新能源板块市场表现 - 新能源板块整体小幅走强，中证上海环交所碳中和指数上涨1.5%，国证新能源电池指数上涨0.5%，中证新能源指数上涨0.2%，中证光伏产业指数上涨0.1% [1] - 相关ETF获资金加仓，储能电池ETF（159566）全天净申购约2000万份 [1] - 碳中和ETF易方达（562990）跟踪的中证上海环交所碳中和指数今日上涨1.5%，其滚动市盈率为24.1倍，自2021年发布以来估值分位为78.5% [4] 政策与行业动态 - 政策端明确支持储能、氢能的发展，强调市场化调节机制和氢氨醇统筹规模化建设是后续推动储能获得合理收益的重要调节手段 [1] - 工信部提出综合整治“内卷式”竞争，产业链整体的盈利水平有望持续修复 [1] - 展望2026年，国内独立储能招标预计延续2025年高景气水平 [1] 相关指数与ETF信息 - 中证上海环交所碳中和指数聚焦碳中和领域，由清洁能源、储能等深度低碳领域及火电、钢铁等高碳减排领域中减排潜力较大的100只股票组成 [4] - 碳中和ETF易方达（562990）规模在跟踪同标的指数的ETF中排名第一 [4]

政策核心与目标 - 国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单(2025年版)》，旨在拓展基础设施REITs发行范围 [1] - 政策目标为发挥基础设施REITs盘活存量资产、促进投资良性循环的作用，以服务实体经济发展 [1][2] 项目申报要求 - 各省级发展改革部门及有关中央企业需坚持“优中选优”，严格把关项目质量，强化风险意识，高质量完成项目申报工作 [1][2] - 申报项目需符合《国家发展改革委关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目常态化发行的通知》等常态化推荐发行阶段的政策要求 [2] 能源基础设施领域 - 申报范围包括风电、太阳能发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目 [1][4] - 范围同时涵盖储能设施项目、清洁低碳且灵活高效的燃煤发电项目、特高压输电项目、增量配电网、微电网及充电基础设施项目 [1][4] - 燃煤发电项目申报需满足特定条件，如纯凝工况最小发电出力在30%额定负荷及以下，或掺烧生物质等低碳燃料热量比例不低于10%，或配备大规模碳捕集利用与封存设备 [1][4] 其他基础设施领域 - 交通基础设施领域包括收费公路、铁路、机场、港口项目 [4] - 市政基础设施领域包括城镇供水、供气、供热及停车场项目 [4] - 生态环保基础设施领域包括城镇污水垃圾处理、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用设施项目 [4] - 仓储物流基础设施领域包括面向社会提供储存服务的通用仓库及冷库等专业仓库项目 [4] - 园区基础设施领域涵盖自由贸易试验区、国家级新区、开发区等内的研发平台、工业厂房、创业孵化器等项目 [5][6] - 新型基础设施领域包括数据中心、人工智能基础设施、5G、物联网、工业互联网及智能交通、智慧能源、智慧城市项目 [6] - 租赁住房领域包括保障性租赁住房、公共租赁住房、市场化租赁住房及园区配套租赁住房项目 [7] - 水利设施领域包括具有供水、发电等功能的水利项目 [7] - 文化旅游基础设施领域包括自然文化遗产、国家AAAAA级和AAAA级旅游景区项目 [7] - 消费基础设施领域包括百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场、体育场馆等城乡商业网点及社区商业项目 [7]

公司产品与技术 - 公司生产"兆瓦级"大型氦气压缩机组 [1] - 该机组主要用于创造并维持低温实验环境 [1] 技术应用领域 - 技术可广泛应用于航空航天领域 [1] - 技术可应用于可控核聚变领域 [1] - 技术可应用于量子计算领域 [1] - 技术可应用于清洁能源领域 [1] - 技术可应用于核工业废料处理领域 [1] - 技术可应用于癌症治疗等重点学科与大科学工程领域 [1]