行业地位与增长 - 中国风光发电合计装机容量截至今年7月底达到16.8亿千瓦，较2020年的5.3亿千瓦增长约2倍，年均增速达28% [1] - 风光发电装机占“十四五”以来全国新增电力装机的80% [1] - 中国已构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，2024年全球可再生能源装机容量创新高，中国新增可再生能源发电量占全球总增量的60% [1] - 中国新型储能装机规模截至今年9月底超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，全球总装机占比超过40%，跃居世界第一 [2] 驱动因素 - 绿电价格亲民，近十年来中国光伏装机增长助力全球光伏发电平均度电成本下降80% [2] - 政策持续发力，国家能源局今年前8个月核发绿证18.78亿个，其中可交易绿证12.77亿个 [2] - 消费端绿色转型激活市场，今年前三季度中国新能源汽车产销量均超1100万辆，新车销量占比达46.1% [3] - “十四五”期间建成全球最大电动汽车充电网络，平均每5辆电动汽车配备2个充电桩 [3] 结构性影响与未来展望 - 当前中国全社会用电量中，绿电占比已达三分之一 [1] - “十四五”时期中国能源消费中非化石能源占比每年增加1个百分点，煤炭占比每年减少1个百分点 [5] - 2012年以来中国能耗强度累计降幅超过26%，为全球能耗强度下降最快国家之一 [5] - 未来5年中国新增电力需求将绝大部分由风电、光伏等绿电满足，绿电将从“配角”变为“主角” [1][5]

人工智能产业 - 依托制造业雄厚实力发展人工智能产业，打造创新应用新高地[1] - 加快建立数据开发利用规则与安全机制，聚焦场景应用和模型驱动以培育智能经济和新业态[1] - 推动培育“人工智能+”新阶段的数字化领军服务商[1] 消费与内需 - 顺应消费理性升级与情感增值变革，提升周期性耐用品和日常快消品的产品力与创新力[1] - 激发个性化、情感化、沉浸式消费潜能，培育个性化优质供给生态[1] - 构建多元化银发产业生态，培育综合性康养服务产品供给体系，并放宽服务业市场准入[1] 人口结构与人力资源 - 加快构建适配人口高质量发展的经济社会体系以应对老龄化等挑战[2] - 实施人力资本提升战略，优化教育资源配置，健全现代职业教育体系并加强就业帮扶[2] - 构建人口结构适配的产业体系，培育陪伴经济等新业态[2] 能源体系与绿色转型 - 在保障能源安全前提下稳妥推进“双碳”目标，推动电网系统智能化升级[2] - 推动可再生能源与储能协同发展，构建非化石能源多元供给体系，发展分布式风光发电[2] - 创新绿色低碳技术路径，推进煤电清洁化转型，并强化新能源市场与管理机制建设[2] 生产要素创新 - 推动新型生产要素（如数据、空域、算力）与传统生产要素高效组合[2] - 促进各类要素资源集聚、配置和增值，聚焦要素形态革新、价值释放与制度创新[2] 城镇化与区域发展 - 分类推进城市更新，核心城区强化品质提升与功能优化，新兴增长区重在补短板和强承载[3] - 创新“先体检、再治理、后更新”的城市治理路径[3] - 推动县域差异化错位发展，形成“千城千面、百花齐放”的县城发展格局[3]

财政政策与化债 - 财政部将用好用足更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条以提高资金使用效益和保障安全[1] - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政金融协同，扩大公共服务投资范围并鼓励民间投资[1] - 继续实施一揽子化债政策，稳步推进隐性债务置换并对新增隐性债务行为严肃问责，同时协助融资平台改革转型等工作[1] “十五五”重大工程项目 - 国家发改委计划在“十五五”期间于城市更新、战略骨干通道、新型能源体系等领域实施一批重大标志性工程[2] - 推动基础设施投资保持适度超前但不过度超前的基础上持续增长，并在养老托育、文旅等消费配套基础设施领域实施重点项目[2] - 激发民间投资活力，发挥政府投资带动作用，加大对消费相关领域投资力度，并完善交通、能源等领域价格形成机制[2] 能源转型与双碳行动 - 中国将大力实施可再生能源替代，推进新型能源体系和新型电力系统建设，以支撑碳达峰碳中和目标[3] - 节能被视为从源头减少碳排放的重要抓手，循环经济和生态系统碳汇对碳减排具有重要促进作用[3] - 中国正深入实施节能降碳增效、循环经济助力降碳、碳汇能力巩固提升三大行动，并取得积极成效[3] 投资板块推荐 - 报告推荐关注铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块[4]

板块表现 - 11月首周申万电网设备指数上涨12.46%，领跑A股市场，年涨幅达43.11%，创2015年6月以来新高[3][4] - 板块内137只个股周内平均涨幅8.8%，16只个股股价创历史新高，特变电工、金盘科技等领涨[4] - 申万电网设备指数已持续7个月连阳，5月以来交易活跃度持续提升[5] 核心驱动因素 - AI产业高速发展引发全球电力供需缺口，高盛预测到2030年AI数据中心将使全球电力需求比2023年增长175%[3][5] - 全球电网改造及中国电网投资提速，国家电网1-9月完成固定资产投资超4200亿元同比增长8.1%，预计2025年投资规模将首次突破6500亿元[5] - 新型能源体系政策支撑，"十五五"规划建议明确加快智能电网和微电网建设[5] 业绩分化分析 - 电网设备板块前三季度营收2637亿元同比增长12%，归母净利润222亿元同比增长14%[7] - 第三季度细分领域净利增速显著分化：非特高压主网增长38.2%，特高压主网增长5.2%，配电下降23.6%，电表下降28.4%[7] - 非特高压主网成为业绩领头羊，主要受益出海业务持续兑现与国内主网需求稳步提升[7] 出海业务表现 - 变压器出口额达62.2亿美元同比增长39%，高压开关出口额增长31.2%，9月单月增速跃升至55.7%[7] - 海外电网建设时间长，核心部件需要更新换代，新能源铺开提升配网改造紧迫性[6] - 中国企业凭借供应链优势加速抢占海外市场，欧洲、北美电网升级需求旺盛[7] 机构持仓动向 - 公募基金第三季度重仓持股中电网设备行业占比0.6%，同比下降0.6个百分点[3][8] - 陆股通对21家电网设备公司持股比例超2%，华明装备、宏发股份、思源电气持股比例均超21%[8] - 机构更青睐出海龙头及具备数据中心业务成长潜力企业，思源电气、特变电工、金盘科技等备受关注[3][8] 新兴技术趋势 - 机构密集调研固态变压器业务进展，SST相比传统变压器体积更小、可控性更强且更适配新能源电网[9] - 金盘科技已开发适用HVDC 800V供电架构的SST样机，四方股份可提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入的SST系列产品[9] - 金盘科技前三季度数据中心业务销售收入9.74亿元，同比增长337.47%，成为业绩主要驱动力[8]

板块表现 - 11月首周A股电网设备板块以12.45%的涨幅领跑申万二级行业，年涨幅达43.11%，创2015年6月以来新高[1][2] - 板块内137只个股周内平均涨幅达8.8%，16只个股股价创历史新高，其中特变电工、中能电气、摩恩电气周涨幅分别达35.34%、78.36%、48.57%[2] - 申万电网设备指数已持续7个月连阳，交易活跃度自5月以来持续提升[3] 核心驱动因素 - AI产业高速发展引发全球电力供需缺口预期，高盛预测到2030年AI数据中心将使全球电力需求比2023年增长175%[1][3] - 全球电网改造及国内电网投资提速，国家电网1-9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计2025年投资规模将首次突破6500亿元[4] - 政策面支撑强劲，“十五五”规划建议明确提出要“加快智能电网和微电网建设”[4] 行业基本面与业绩 - 板块前三季度整体营收2637亿元同比增长12%，归母净利润222亿元同比增长14%，第三季度营收936亿元同比增长10%，净利润82亿元同比增长15%[5] - 细分领域业绩分化显著，非特高压主网环节第三季度净利增速达38.2%，而配电与电表企业净利增速分别为-23.6%和-28.4%[1][6] - 变压器等一次设备出海景气度高，1-9月中国变压器出口额62.2亿美元同比增长39%，高压开关出口额增长31.2%[6] 机构持仓与偏好 - 公募基金第三季度重仓持股中电网设备行业占比同比下滑0.6个百分点[1][7] - 机构资金更青睐出海龙头及具备数据中心业务潜力的企业，如思源电气、特变电工、金盘科技等，陆股通对华明装备、宏发股份、思源电气持股比例均超21%[1][7] - 金盘科技前三季度数据中心业务销售收入9.74亿元，同比增长337.47%，成为业绩重要驱动力[7] 技术前沿与未来趋势 - 固态变压器（SST）因体积小、可控性强且适配新能源电网，被视为适配数据中心电力需求的最优选择之一，获机构密集调研[8] - 金盘科技已成功开发适用800V供电架构的SST样机，四方股份可提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入的SST系列产品[8]

市场指数表现 - 本周A股三大指数震荡拉升，上证指数周涨1.08%，深成指周涨0.19%，创业板指周涨0.65% [1] - 电网设备、化学原料板块涨幅居前，海南自贸区、磷化工概念股表现活跃 [1] 电网设备板块 - 电网设备板块涨幅居前，中能电气周涨78.37%，摩恩电气周涨48.57% [1] - “十五五”规划提出新型能源体系为重中之重，特高压、柔性直流、数智化电网被列入中长期发展核心 [1] - 工信部等部委发布文件，首次把AI大模型写进电网调度、智能运维场景，打开智能化升级空间 [1] 海南自贸区概念 - 海南自贸区概念异动拉升，海马汽车周涨50.00%，海南发展周涨27.41% [1] - 高层强调确保12月18日封关平稳有序，把海南打造成新时代对外开放重要门户 [1] - 预计封关前后政策红利将持续释放，2026年海南本地国企及旅游、免税、物流、加工贸易龙头或将受益 [1] 主力资金流向 - 主力资金净流入方面，天孚通信、东山精密、通威股份、阳光电源、麦格米特主力资金净流入超10亿元 [2] - 主力资金净流出方面，赛力斯、比亚迪、三花智控、中兴通讯主力资金净流出超25亿元 [2] 个股涨幅榜 - 区间涨幅前十的个股包括中能电气周涨78.37%，海马汽车周涨50.00%，摩恩电气周涨48.57% [6] - 其他涨幅居前个股包括涨幅61.16%、61.08%、61.03%、51.07%、48.41%、47.78%、46.90% [6] 个股跌幅榜 - 区间跌幅前十的个股跌幅分别为-24.78%、-24.16%、-23.29%、-23.14%、-21.79%、-21.04%、-20.81%、-20.00%、-20.00%、-19.09% [6][9] 活跃个股换手率 - 周换手率最高的个股包括海科新源换手率212.33%，中能电气换手率195.14%，海峡创新换手率191.32% [8] - 其他高换手率个股包括天元生物-U换手率182.78%，荣信文化换手率182.78%，雪人集团换手率177.96%，福龙马换手率173.03%，万里马换手率172.12%，超颖电子换手率170.87%，大为股份换手率169.66% [8]

行业政策与规划 - 新能源在“十五五”时期将进入全面市场化发展新阶段，迎来规模扩张与质量提升的战略机遇期 [1] - 到2035年，全国风电、太阳能发电总装机容量目标为36亿千瓦以上，非化石能源消费占比超过30% [2] - 为实现2035年目标，未来10年中国每年需新增约2亿千瓦风光装机 [2] - “十五五”规划注重发展路径协同创新，统筹新能源与传统产业升级，推动与算力、绿氢等新兴产业融合 [2] - 政策支持绿电直连、虚拟电厂等新模式以促进新能源就近消纳，并重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化利用 [2] - 顶层规划明确加快建设新型能源体系，核心举措包括提高新能源供给比重、推进化石能源替代、构建新型电力系统 [3] - 政策坚持风光水核多能并举，统筹就地消纳和外送，并发展分布式能源及建设零碳工厂和园区 [3] 公司业绩与战略 - 中国天楹2025年第三季度实现归母净利润1.02亿元，同比激增2905.15%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长677.04% [4] - 公司将技术创新作为核心竞争力，通过研发投入与前沿布局双措并举，构建覆盖氢基能源全产业链的技术矩阵 [4] - 公司研发聚焦绿色甲醇、绿色甲烷、可持续航空燃料、绿氨等核心产品的技术突破与产业化落地 [4] - 公司围绕“风光储氢氨醇烷一体化”产业生态，深耕智慧能源管理系统、生物质气化等关键技术领域 [4] 公司项目与布局 - 中国天楹的辽源项目一期工程包括514.8兆瓦上网风电、214.5兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产10万吨绿色甲醇项目，已全面进入施工安装阶段 [5] - 公司安达项目一期工程涵盖400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电、生物质绿碳制备及年产1.95万吨绿氢和10万吨绿醇项目，化工部分已开始土建施工 [5] - 公司通过辽源、安达等一体化项目实现风光可再生能源发电、储能、氢能制备及化工合成的有机整合，提升能源利用率 [5] - 公司提前布局“风光储氢氨醇”全产业链，打通新能源“发-储-用”闭环，构建从技术到产品再到场景的多维竞争力 [5] 行业与公司展望 - 在“十五五”期间，政策与市场双轮驱动效应将愈发显著，有力保障新能源企业实现高质量平稳发展 [3][6] - 新能源产业正经历从单一能源产品向一体化解决方案的转型升级，绿色氢氨醇一体化成为推动能源结构调整的新路径 [5] - 中国天楹以技术创新和项目落地为基石，为自身赢得发展先机，并为行业提供可复制的高质量发展路径 [6] - 行业领军企业将成为推动中国从能源大国迈向能源强国的重要力量 [6]

市场整体表现 - 本周A股三大指数震荡拉升，上证指数周涨1.08%，深成指周涨0.19%，创业板指周涨0.65% [1] - 电网设备、化学原料板块涨幅居前，海南自贸区、磷化工概念股表现活跃 [1] 电网设备行业 - 板块涨幅居前，其中中能电气周涨78.37%，摩恩电气周涨48.57% [1] - “十五五”规划提出新型能源体系为重中之重，特高压、柔性直流、数智化电网被列入中长期发展核心 [1] - 工信部等部委发布实施意见，首次把AI大模型写进电网调度、智能运维场景，打开智能化升级空间 [1] 海南自贸区概念 - 概念异动拉升，其中海马汽车周涨50.00%，海南发展周涨27.41% [1] - 高层强调确保12月18日封关平稳有序，把海南打造成新时代对外开放重要门户 [1] - 预计封关前后政策红利将持续释放，2026年海南本地国企及旅游、免税、物流、加工贸易龙头或将受益 [1] 主力资金流向 - 天孚通信、东山精密、通威股份、阳光电源、麦格米特主力资金净流入超10亿元 [2] - 赛力斯、比亚迪、三花智控、中兴通讯主力资金净流出超25亿元 [2]

政策核心内容 - 明确提出“加快建设新型能源体系” [2][4] - 新型能源体系以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向 [2][6] - 建设目标为推动能源绿色低碳转型、支撑实现碳达峰碳中和、保障国家能源安全 [2][6] 具体实施路径 - 持续提高新能源供给比重 [8] - 推进化石能源安全可靠有序替代 [8] - 着力构建新型电力系统 [8] - 最终目标是建设能源强国 [8] 行业影响与趋势 - 能源消费将更加绿色化低碳化 [9] - 对绿色电力的保供能力不断增强 [9]

新型能源体系战略定位 - 加快建设以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向的新型能源体系 [1] - 该体系旨在推动能源绿色低碳转型，支撑实现碳达峰碳中和，并保障国家能源安全 [1] 核心发展路径 - 持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代 [5] - 着力构建新型电力系统，建设能源强国 [5] - 能源消费将更加绿色化低碳化，绿色电力保供能力不断增强 [6]