报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观政策、供需关系、成本利润等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和政策变化 合理调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股市场周四低开低走 主要指数多回调 避险板块坚挺 TMT集体回调 四大期指主力合约涨跌不一且基差全部贴水 [2][3] - 国内央行行长表态坚持对外开放 海外美国关税收入激增 初请失业金人数符合预期 [3] - 4月24日A股交易量环比缩量 北向资金成交活跃 央行开展逆回购操作并将开展MLF操作 [3] - 指数下方支撑较稳定 可卖出虚值看跌期权赚取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 [5] - 央行开展逆回购操作 单日净回笼 资金面存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升 长期资金同业存单利率上行 [5] - 央行将开展MLF操作 本月实现净投放 因特别国债和地方政府债券发行放量 [6] - 预期资金面保持平稳 债市短期震荡 中期等待降准降息落地打开上行空间 单边策略区间操作 基差策略参与TS合约正套 曲线策略适当关注做陡 [7] 贵金属 - 特朗普考虑对华关税分级方案 美联储官员释放鸽派信号 美国部分经济数据放缓 美股反弹 宽松预期提振贵金属 [8][9][10] - 国际金价上涨 银价微涨 黄金中长期上涨受经济衰退风险和去美元化需求驱动 白银受经济和库存影响 [10][11] - 3月北美地区黄金ETF大量流入 未来美元走弱避险需求支撑持仓上行 [11] - 金价有望年内达3500美元/盎司 短期轻仓参与 白银在32 - 34美元区间波动 多单轻仓持有 [11] 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价下行 集运指数欧线指数有涨有跌 美西线指数下跌 [12] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国制造业PMI有变化 需求端有差异 [13] - 期货盘面下跌 受航司降价影响 06合约受现货报价影响大 旺季预期降低 [13] - 短期供需偏冷 可考虑做阔8 - 6月差 [13] 有色金属 铜 - 现货铜价下跌 下游采购情绪受抑制 交投活跃度降低 [14] - 关注中美关税谈判、铜“232”调查和美国经济数据 [14][15] - 秘鲁安塔米纳铜矿事故停工 铜精矿现货TC下行 3月电解铜产量增加 预计4月环比略降 [16] - 下游开工稳健 电网和空调对铜需求有支撑 冰箱内销排产下降 [17] - COMEX库存累库 国内库存去库 [18] - 宏观上关税影响定价 基本面供应偏紧需求韧性强 铜价震荡偏强 主力参考76000 - 79000 [18][19] 锌 - 现货锌价上涨 下游采购情绪减淡 市场交投放缓 [19] - 锌矿加工费维持高位 但Antamina矿山事故有扰动 近期冶炼厂检修 预计4月锌锭产量增加 [19] - 升贴水上涨 初端消费开工率有降有升 整体订单及开工率相对稳健 [20][21] - LME及国内社会库存维持去库 [21] - 供应端矿端宽松 需求端旺季过后走弱 关税压力缓释 锌价短期反弹 中长期逢高空 主力参考21500 - 23500 [21] 锡 - 现货锡价上涨 冶炼厂出货惜售 贸易商出货积极 下游接货意愿不佳 成交刚需 [22] - 3月国内锡矿进口量同比减少 锡锭进口量同比增加 [22] - 3月焊锡开工率改善 主要集中在头部企业 库存有降有平 [23] - 供给侧逐步修复 美关税有发酵空间 需求端不确定大 反弹偏空思路 关注缅甸锡矿动态 [24] 镍 - 现货镍价上涨 进口镍升贴水下跌 [24] - 精炼镍产量高位 4月排产预计增加 [24] - 需求端电镀和合金需求稳定 钢厂排产高位带动采购 硫酸镍企业亏损 [25] - 海外库存高位 国内社会库存回落 保税区库存减少 [26] - 宏观情绪修复但政策有不确定性 产业层面镍价震荡 下游需求低迷 印尼政策将落地 镍矿偏紧 镍铁价格承压 预计盘面震荡调整 主力参考122000 - 128000 [27] 不锈钢 - 现货不锈钢价格持平 基差上涨 [28] - 菲律宾矿山镍矿预售报价上调 印尼政策落地 镍矿成本上涨 镍铁价格松动 [28] - 4月国内不锈钢厂粗钢排产增加 [29] - 社会库存和仓单减少 [29] - 宏观情绪修复但有不确定性 矿端支撑价格 镍铁价格松动 供给宽松 内需有韧性但修复慢 出口受阻 库存有压力 预计盘面偏弱震荡 主力参考12600 - 13000 [30][31] 碳酸锂 - 现货碳酸锂价格下跌 交投平淡 [31][32] - 3月产量增加 4月排产预计增加 虽有部分检修但供应压力仍大 [32] - 需求整体一般 旺季表现不及预期 动力订单尚可 储能出口订单有回落风险 [33][34] - 库存累库 以冶炼厂和下游环节为主 [33] - 盘面偏弱震荡 基本面供需矛盾明确 原料矿端松动 下方支撑弱化 多空博弈严重 主力参考6.6 - 7.2万 [34][35] 黑色金属 钢材 - 现货价格波动不大 期货升贴水有差异 [35] - 铁水和废钢日耗增加 五大材产量增加 钢厂去库 [35] - 表需高点已现 本周见顶回落 冷轧表需有所修复 [35] - 上周去库幅度大 本周有所下降但仍较好 [36][37] - 焦炭第一轮调涨 钢厂利润收窄 [37] - 供需盈余扩大 库存压力加重 市场情绪和低库存支撑价格阶段性企稳 但宏观预期反复干扰 单边建议观望 关注多材空矿前低支撑 [37] 铁矿石 - 现货矿粉价格下跌 期货主力合约上涨 [38] - 最优交割品为BRBF 基差情况明确 [38] - 铁水产量、高炉开工率和产能利用率增加 钢厂盈利率上升 [38] - 全球发运环比回升 澳洲发运增加 巴西减少 到港量减少 [38] - 港口库存增加 钢厂进口矿库存增加 日耗小幅增加 [39] - 铁水预计阶段性见顶 成材终端需求决定高位持续性 供应端后续有压力 预计铁矿宽幅震荡 [39] 焦炭 - 期货震荡上涨 主力移仓 现货首轮提涨落地 计划提涨第二轮 [42] - 全国平均吨焦盈利有差异 [43] - 焦炭产量环比回升 [44] - 铁水产量大增 焦炭需求提升 [45] - 总库存小幅累库 焦企厂库去库 钢厂和港口小幅累库 [46] - 焦企利润修复 部分复产 基本面环比改善 预计提涨第二轮 建议持有多焦炭空焦煤策略 [47] 焦煤 - 期货震荡上涨 主力移仓 盘面有套保压力 现货竞拍有走弱迹象 [47] - 汾渭和钢联统计的煤矿产能利用率、产量和库存情况有差异 [48] - 焦炭产量回升 铁水产量大增 焦炭需求增加 [49] - 焦煤总库存小幅去库 上游矿山累库 港口去库 [49] - 现货市场暂稳 供应高位 需求增加 库存仍高 后市有下跌空间 建议套利 持有多焦炭空焦煤策略 [49] 硅铁 - 现货主产区价格有变动 期货主力合约走弱 [50] - 兰炭市场持稳 生产成本和利润有变化 [50] - 硅铁企业开工率和日均产量下降 [50] - 五大钢种硅铁需求增加 金属镁需求好转 [51] - 盘面底部震荡 估值锚定成本线 向下空间有限 供需矛盾缓解 但厂库偏高 价格缺乏反弹动力 预计震荡运行 [51][52] 锰硅 - 现货主产区价格下跌 期货主力合约回落 [53] - 内蒙和广西生产成本下降 生产利润有变化 [53] - 港口锰矿偏弱 发运和到港量有变动 库存增加 [54] - 锰硅企业开工率和日均产量下降 [55] - 五大钢种硅锰需求减少 铁水产量增加 [55] - 价格继续探底 减产持续 厂家库存增加 锰矿供应有变化 预计价格震荡偏弱运行 [56] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格涨跌互现 成交减少 开机率下降 菜粕成交和价格上涨 开机率明确 [57] - 美国大豆出口销售和装船数据有变化 巴西、阿根廷相关数据公布 ADM关闭大豆压榨厂 [57][58][59] - 美豆受资金推动反弹 但需求预期不乐观 巴西供应压力大 国内油厂豆粕库存下滑 基差拉涨 未来基差或回落 盘面下探空间不大 可平仓前期空单 观察逢低布局多单机会 [60] 生猪 - 现货价格震荡下滑 不同地区有差异 [61] - 自繁自养、外购仔猪育肥利润增加 二次育肥成本上升 成交量级下降 [61][62] - 前期二育推升猪价 终端跟涨难 二育成交下滑 猪价回落 需求平淡 猪价短期难上行 09合约预计在14000 - 14800区间波动 关注二育出栏表现 [62] 玉米 - 现货价格稳中上涨 不同地区和港口有表现 [63] - 北方四港玉米库存和下海量减少 玉米加工企业库存下降 农户售粮进度加快 [63][64] - 挺价意愿支撑价格 基层余粮见底 但深加工亏损、养殖需求待恢复、港口库存待消化限制上涨空间 中长期供应收紧和需求恢复支撑上行 新季小麦替代或使阶段性回调 短期盘面随出货节奏区间震荡 关注相关情况 [64] 白糖 - 巴西新榨季开启 市场上调泰国产量 原糖预计在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡 国内缺乏驱动 价格有支撑但上方空间有限 预计维持高位震荡 [65]

沪深300指数与市场情绪 - 沪深300指数中泰资管风险系统评分为45 53 较上月47 51略有下降 市场情绪出现波动 整体风险评分处于中等偏低风险区间 [2] - 沪深300估值较上月下降（本月38 93 上月45 01） 电子、计算机等高估值行业调整 防御性板块估值稳定 行业间估值分化减小 [2] - 28个申万一级行业中 钢铁、房地产、国防军工、计算机估值高于历史60%分位数 农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融估值低于历史10%分位数 [2] 市场预期与政策支持 - 市场预期分数下降（本月48 00 上月56 00） 财政政策和货币政策协同支持经济复苏 地方基建支出改善 政府债发行提速 [3] - 市场情绪上升（本月50 89 上月45 77） 两融分数下降但仍处中高位 公募基金发行分数略降 涨跌停分数大幅下降 市场波动率显著上升 [3] - 美国关税战初期恐慌情绪平复 国内经济韧性增强 政策工具丰富 但全球经济不确定性和地缘政治风险仍存 [5] 债市与宏观经济数据 - 债市中泰资管风险系统评分为83分 一季度GDP同比增长5 4% 3月工业增加值同比增7 7% 社会消费品零售总额同比增5 9% 固定资产投资增速4 3% [8] - 政策重心在扩大内需 国务院提出促进消费、优化消费环境等措施 商务部发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》 涵盖餐饮、健康等领域 [9] - 长端利率料在底部震荡 政治局会议关注内需对冲 预计强化资金落地和消费补贴结构 《民营经济促进法》有望出台 [9] 黑色板块与地产市场 - 大宗商品黑色板块中泰资管风险系统评分为41 6 风险较低 特朗普关税政策冲击全球贸易 地产投资和新开工面积大幅下滑 [13] - 黑色系评分接近供给侧改革以来最低位 估值性价比高 国务院提出推动房地产市场平稳发展 市场对政策支持期待较高 [13]

沪深300指数市场分析 - 中泰资管风险系统评分为45 53 较上月47 51略有下降 市场情绪出现波动 整体风险处于中等偏低区间 [2] - 沪深300估值从上月45 01降至38 93 电子 计算机等高估值行业调整 钢铁 房地产 国防军工 计算机行业估值高于历史60%分位数 农林牧渔 纺织服装等行业估值低于历史10%分位数 [2] - 市场预期分数从56 00降至48 00 财政政策和货币政策协同支撑经济复苏 二季度财政保持积极 但全球经济不确定性影响市场情绪 [2] 市场情绪与资金流动 - 市场情绪分数从45 77升至50 89 主要因波动率上升 两融分数下降但仍处历史中高位 公募基金发行分数略降 涨跌停分数处于历史极低位 [2] - 美国关税战初期恐慌情绪平复 国内经济韧性增强 政策工具丰富 但全球贸易影响持续 地缘政治风险加剧波动 [4] 宏观经济数据与政策 - 一季度GDP同比增长5 4% 3月工业增加值同比增7 7% 社会消费品零售总额同比增5 9% 超出预期 固定资产投资增速4 3% 基建和制造业投资提高 [7] - 政策重心在扩大内需 国务院提出促进消费升级 商务部发布48条服务消费举措 货币政策工具调整余地充足 [7] - 政治局会议关注内需对冲 预计强化资金落地和消费补贴 《民营经济促进法》有望出台 [7] 债市与黑色板块分析 - 债市风险系统评分为83分 利率曲线平坦 消费改善但出口下行压力存 长端利率料底部震荡 [7] - 黑色板块风险评分41 6 处于低风险区间 估值接近供给侧改革以来最低 地产投资和新开工面积大幅下滑 短期市场回暖但长期不确定性高 [11] - 国务院提出推动地产市场平稳发展 黑色系库存和表需数据改善 政策支持预期升温 [11]

市场观点分歧 - 贸易战对双方影响重大但指数仍回升至3300点显示市场与个人判断存在背离 [1][2] - 市场反人性特征明显需依赖策略而非感觉进行判断 [3] - 政策干预和市场情绪成为当前股市定价的关键因子包括GJD入场、国资回购及机构抛售限制等 [6] 资金与政策驱动 - 国家队资金介入对冲贸易战不确定性导致成交量萎缩但托市效应显著 [17] - 银行板块突破7000点带动央企板块跟涨形成指数级联效应 [8] - 实业资金转向股市叠加国家队护盘形成双重支撑力量 [14] 历史周期参照 - 2020年新冠放水催生牛市而2021-2024年熊市反映长期因素逐步显现 [12] - 疫情冲击后市场快速收复失地显示经济韧性超预期 [18] - 2005-2025年指数每十年跨越千点关口的历史规律被提及 [8] 交易策略差异 - 长期满仓策略避免踏空风险与择时交易形成对比 [7] - 轮动操作和跟随国家队选股成为应对当前市场的具体方法 [9][17] - 市场预期交易特征明显下半年经济数据韧性及政策工具箱构成支撑 [19] 市场情绪分析 - 投资者普遍预期贸易战中西必输形成抢筹心理 [6] - 当前行情被部分参与者定义为"爱国牛"行情 [10] - 短期政策对冲与长期基本面回归的博弈持续存在 [4][16]

市场情绪模型 - 当前市场情绪结构指标为0 1 较上周五下降0 4 模型维持看空观点 近5年A股情绪波动范围在[-6 6] 2023年大部分时间处于低位 2024年10月突破2分[1] - 情绪下行主因是风险偏好下降和权益趋势减弱 科创50成交占比和300RSI指标信号切换最明显 前者代表资金从高估值成长板块撤离 后者反映趋势弱化[4] - 科创50成交占比指标从4月1日的1分快速跌至4月18日的-1分 主力资金周初净流入21亿后转为净流出20 49亿[6] - 全A主力资金本周累计净流出209亿 仅周一尾盘有9亿净流入 周二周四尾盘合计仅3亿 市场缩量明显[9] 行业择时信号 - 均线排列模型显示煤炭(短期得分38 98)、公用事业(77 97)、食品饮料(79 66)和农林牧渔(86 44)等价值防御板块信号偏多[12] - 家用电器(得分从54 24降至32 2 降幅40 63%)、电子(40 68→25 42)、医药生物(55 93→40 68)、电力设备(44 07→32 2)等行业短期得分降幅超26%[13] - 石油石化(16 95)、商贸零售(33 9)、银行(71 19)等行业短期得分相对稳定 波动幅度小于5%[13] 市场风格特征 - RSI模型显示国证成长/价值比值的20日RSI仅26 79 显著低于60日RSI(46 02) 价值风格占优确定性达-41 8%[14][15] - 300成长/价值比值的20日RSI(28 41)同样低于60日RSI(47 7) 价值风格优势达-40 44%[15] - 创业板指/沪深300的20日RSI(19 01)较60日RSI(43 43)下降56 22% 大盘风格占优[15] - 申万小盘/大盘比值的20日RSI(32 86)低于60日RSI(52 49) 但分化程度(-37 4%)小于成长价值风格[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价剧烈波动下游开工和订单平稳美关税政策下市场情绪缓和铜价有修复性反弹但担忧情绪仍在预计反弹难超前期高点短期偏强关注78000 - 80000元/吨阻力区间及美股和LME铜非亚洲盘走势 [1] - 氧化铝震荡偏强沪铝震荡偏弱氧化铝供应收紧但未降库铝价重心下调后下游补货增加但消费有降速压力宏微分歧拖累铝价修复无趋势性行情以震荡思路对待 [1][2] - 镍价受海外宏观扰动估值偏低可考虑市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会短期警惕情绪扰动关注一级镍库存情况 [2] 各目录总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜跌0.91%至9137美元/吨SHFE铜跌0.17%至7583元/吨现货进口维系亏损海外制造业活动萎缩未来订单信心指数低美国关税政策有变化国内促进消费扩大内需LME、Comex、SHFE铜仓单及BC铜库存均增加 [1] - 铝：氧化铝震荡偏强隔夜AO2505收于2825元/吨涨幅0.78%沪铝震荡偏弱隔夜AL2506收于19565元/吨跌幅0.31%氧化铝出现集中检修但仓单和铝厂原料库存上升铝价下游补货增加但消费有降速压力 [1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.07%报15535美元/吨沪镍涨0.97%报124830元/吨LME镍库存减少国内SHFE仓单增加镍矿内贸价格小幅下跌不锈钢库存减少镍铁成交价格见顶新能源原料价格下跌4月印尼MHP产量预计环比下降硫酸镍需求小幅回暖 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年4月15日平水铜价格76190元/吨升贴水25元/吨LME库存增加4650吨至212475吨社会库存（国内 + 保税区）减少3.6万吨至35.9万吨活跃合约进口盈亏为 - 940元/吨 [3] - 铅：2025年4月15日平均价1铅16850元/吨较前一日跌80元/吨LME库存增加8225吨至265550吨活跃合约进口盈亏为 - 336元/吨 [3] - 铝：2025年4月15日无锡报价19670元/吨较前一日跌70元/吨南海报价19660元/吨较前一日跌80元/吨LME库存减少825吨至439325吨活跃合约进口盈亏为 - 1151元/吨 [4] - 镍：2025年4月15日金川镍板状价格126850元/吨较前一日涨800元/吨LME库存减少1554吨至202818吨社会库存（上期所 + 南储 + 隐性）减少2702吨至43308吨活跃合约进口盈亏为 - 3933元/吨 [4] - 锌：2025年4月15日主力结算价22355元/吨较前一日跌0.5%LME库存减少5275吨至112025吨社会库存（周度）增加0.23万吨至8.88万吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] - 锡：2025年4月15日主力结算价259500元/吨较前一日跌0.1%LME库存减少245吨至2845吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [7][8][9][10][11] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差多年走势图表 [13][16][19] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存多年走势图表 [21][23][25] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存多年走势图表 [28][30][32] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存多年走势图表 [34][36][38] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等有十多年商品研究经验团队获多项荣誉 [48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅为客户提供解读和报告并研究套期保值会计等 [48] - 朱希为光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍为客户提供解读和报告 [49]

市场情绪与择时投机 - 持续缩量反映买卖双方冲动和理性意愿减退 市场进入情绪消退阶段 [1][2] - 恐慌式互杀现象从渐变到质变 符合情绪观察预期 体现市场情绪的突变特征 [2] - 择时投机本质是理解市场情绪 情绪即动量 需避免被情绪主导而陷入被动 [2] 技术指标与形态分析 - 等待10/20/40周期情绪指标粘合或15分钟级别动量底背离 作为高胜率切入信号 [2] - 当前处于基底右侧构造3C区域阶段 完成后突破将形成口袋支点 进入欧马体系操作空间 [2] - 大盘指数日线级别逐渐进入第二阶段 超级大牛股轮廓将显现 但数量极少 符合幂律分布顶端特征 [2] 超级大牛股研究 - 复盘历史超级大牛股需结合形态学 动力学 基本面 产业锚 催化剂等多维度 并关联大盘情绪波动 [3] - 典型案例如天赐材料 需重点观察基底从左侧进入右侧的完整演变过程 [2]

市场情绪分析 - 市场情绪具有非理性波动但最终回归理性的特征 通过统计归纳可发现循环规律但不可机械套用[3] - 情绪管理是择时交易的本质 需运用贝叶斯思维动态评估胜率与赔率[3] 情绪周期规律 - 市场回撤速度普遍快于上涨速度 导致浮盈易转为浮亏[4] - 情绪爬升期胜率较高 情绪冰点期赔率占优 高温区两者皆弱[4] - 动量背离现象可作为情绪反转的前瞻指标 TR突破反映情绪最小张力单元变化[4][5] 交易策略框架 - 极端超卖区域（冰点）存在胜率与赔率双优的快速反弹机会[5] - 40周期情绪上升中 可通过三重滤网捕捉短周期回落的高胜率买点[5] - 利用次级别动量背离与TR突破 在情绪低温至高温区间进行顺势交易[5] - 高温区出现动量背离时需减仓止损 避免新建仓位[5] 技术工具参考 - RSR/RSV/RPS指标与趋势模板可辅助情绪分析[3] - TR广度计算指标适用于情绪量化 真实波幅对高标股动向预测有效[5] - 长中短周期动量需差异化考察 顶底识别依赖动量原理[5]

估值对股价的影响 - 估值对股价的影响不稳定 无论是PE还是PB估值 在2013年1月至2025年2月的回测中 申万一级行业按估值分五组后 下月平均涨跌幅未呈现规律性关联 [2] - 即使针对各行业选用不同估值方法进行打分 估值对股价的解释力依然缺乏稳定性 [2] 市场对估值的容忍度差异 - 高景气组合(盈利增速30%以上)中 高估值与低估值的收益率差距不明显 增速超100%时估值差异影响更小 [5] - 低增长或增速边际放缓(环比增幅0-20%)时 估值容忍度显著下降 此时中低估值组合超额收益更明显 [5] - 市场情绪上升时(换手率高) 投资者偏好高估值行业追求弹性 情绪下降时则转向低估值行业寻求确定性 [5] - PE估值结合市场情绪打分效果最佳 情绪上升期高PE行业占优 下降期低PE行业占优 [5] 估值分析的复杂性 - 长期估值水平可提供投资水位参考 但短期"合理估值"受多重因素动态影响 [6] - 需综合评估市场环境与自身能力 判断是否参与估值波动带来的投资机会 [6] 研究报告引用 - 国金证券《构建AI图谱Ⅲ：景气分级投资的估值体系》2025年2月 [7] - 光大证券《行业比较研究系列之六：估值因素如何用于行业比较？》2025年3月 [7]

投资小红书-第233期 在投资上，应该与谁相向而行，又应该与谁并肩作战？ 股市短期可能乍暖还寒，但拉长时间看，股市的一轮大底部和一轮大顶部还是有章可循的。每一轮大的底 部都是有吸引力的估值、聪明大资金的扫货与政策呵护的共鸣，而每一轮股市大顶部都能看到高企的估 值、疯狂的情绪、产业资本的减持和国有资本的退出等信号交织进行。 "市场情绪共识是昂贵的，从众是要付出代价的，投资者需要抵制市场情绪的影响，而估值、产业资本、国 家队动向和国家政策动向都是投资者判断市场走向可靠的同盟。"初代财经网红分析师李大霄，见证了中国 本土市场每一步的发展过程。他在其新书《李大霄投资战略》第三版一书中明确提出，这些指标浅显易懂 易于被投资者理解，A股的历史走势也屡屡验证它们的奇效。 李大霄屡次猜中股市底部和顶部：在2000年中期提出摘荔枝、2005年中期提出播种、2006年提出不拔青 苗、2007年提出摘熟苹果、2008年提出"保护胜利果实"、2009年提出股票带来希望、2012年先后提出校花 理论、黄金底及钻石底。 股市的四大风向标 每当股市出现明显的非理性下跌时，强烈的避险情绪使得大众和机构投资行为出现变形，重债轻股由此产 生。2 ...