黄金市场结构性上涨 - 2025年黄金价格已创下历史新高 此次上涨并非由恐惧或投机驱动 而是由重大的结构性变化所推动[2] - 推动金价上涨的主要因素是各国央行的持续购买 而非零售需求或活跃交易 这代表一种战略性的资产重新配置[4] - 央行购金行为具有战略性和持续性 亚洲、中东及部分欧洲的储备银行已连续三年每年购买超过1000吨黄金[4] 驱动金价上涨的核心因素 - 央行购金的主要动机是分散过度集中的美元敞口、对冲地缘政治分裂风险 并在通胀不确定和货币波动加剧的时期稳定长期储备[5] - 实际利率已回落至温和水平 降低了持有黄金等非生息资产的机会成本 同时美元走弱使全球买家更容易购买黄金[6] - 地缘政治不确定性 从贸易冲突到地区争端 强化了黄金在对冲传统风险资产估值过高时的作用[7] 投资者行为与定位转变 - 2025年一个重大变化是黄金从对冲工具转变为核心投资 交易所交易基金(ETF)资金流入增加 私人银行提高了建议配置比例[8] - 机构模型已将黄金纳入长期风险框架 而不再依赖短期战术策略 这不再是“恐惧时买入 平静时卖出”的策略[9] - 在高债务、高通胀环境下 投资者重新思考债券的可靠性 黄金正演变为多元化投资组合的结构性组成部分[9] 未来前景与市场定位 - 如果当前的宏观环境持续 包括温和的降息、美元持稳或走弱以及持续的储备积累 黄金可能在2025-26年继续上涨[10] - 即使温和的上涨轨迹也保留了上行潜力 因为来自央行和ETF的需求比过去投机性周期更为稳定[10] - 黄金在2025年的上涨不仅仅是价格问题 更涉及市场定位 它正从最后的避险工具转变为长期的战略性资产[12] 宏观环境与黄金的长期叙事 - 在货币波动、债务水平高企且地缘政治前景不明的环境下 黄金的重要性并未减弱 反而正在增加[13] - 黄金的上涨是结构性的 随着央行重建储备、投资者重新平衡投资组合以及宏观经济不确定性持续 黄金的定位发生了根本转变[12] - 这可能代表了未来几年最重要的投资叙事[13]

黄金投资的宏观驱动因素 - 黄金价格波动与全球货币政策环境相关联，当市场预期利率进入下行通道时，黄金的持有成本相对降低，吸引力可能提升[2] - 黄金普遍以美元计价，相关汇率变动会对价格形成影响[2] - 在复杂经济背景下，黄金因其历史属性，常被部分投资者视为抵御不确定性的工具之一[2] 支付宝平台黄金产品的可靠性分析 - 平台展示的黄金产品均与具备资质的正规金融机构合作推出，产品运作遵循市场规范[3] - 用户资金安全通过专项管理等方式得到保障，严格的风险控制体系被用于监控交易全过程[3] - 投资门槛降低和设置相对灵活，为大众提供了便利的操作性[3] 黄金在资产配置中的策略与建议 - 将黄金纳入投资组合的意义在于降低整体波动，而非追逐高额回报[4] - 入门投资者可借助定期投资的方式，在时间维度上分散风险[4] - 有经验的投资者可将其作为资产的一部分进行动态管理，并注重仓位控制[4] - 应警惕市场情绪驱动的追涨杀跌行为，因其常会侵蚀长期收益[4] 当前黄金市场行情示例 - 国内金价（Au9999）在2025年08月05日报781.10元/克，上涨5.09元，涨幅0.66%[7] - 平台提供“1元起购”的低门槛黄金投资产品，并可兑换真金[7]

直播活动概览 - 天天基金平台于2025年12月15日至18日，邀请南方基金、易方达基金、汇添富基金、博时基金共5家头部基金公司举办系列直播，主题涵盖年度复盘与新年投资展望 [2][3][4][5][6] 2025年市场复盘与得失总结 - 南方基金宏观策略分析师倪煜凯将复盘2025年权益市场投资的得与失 [3] - 汇添富基金指数与量化投资部副总监过僧悟将深度复盘2025年，拆解领涨与滞涨赛道背后的逻辑，并分析个人投资盈亏的关键 [5] - 博时基金宏观策略部投资经理刘思甸指出，2025年科技成长与“固收+”成为贯穿全年的核心主线 [6] 2026年市场展望与投资主线 - 南方基金宏观策略分析师倪煜凯将探讨2026年值得关注的市场主线，并做出投资前瞻 [3] - 博时基金宏观策略部投资经理刘思甸将展望2026年，分析面对多条潜在主线时投资者应如何布局 [6] 港股市场专题分析 - 易方达基金指数研究员陈逸来将分析决定港股表现的核心因素，并展望2026年港股市场的投资机遇 [4] - 文章指出，2025年港股市场表现与A股并不同步 [4] 投资策略与工具应用 - 汇添富基金指数与量化投资部副总监过僧悟将讲解在宏观变局下，如何运用“核心+卫星”策略进行布局 [5] - 汇添富基金将介绍如何借助天天基金平台内的定投工具做好投资 [5]

花旗私人银行全球投资委员会最新资产配置调整 - 核心观点：花旗私人银行全球投资委员会近期调整了资产配置，增持美国大盘股和黄金，减持中国以外的亚洲新兴市场股票及发达市场高收益债券，以顺应宏观经济向好趋势并保持投资组合多元化 [1] 股票配置策略 - 增持美国大盘股：加仓盈利增长预期高企且持续攀升的美国大型股，认为强劲的盈利增长是驱动市场表现并支撑估值的核心动力 [3] - 减持亚洲新兴市场股票：鉴于该地区今年以来涨幅已超过35%，考虑获利了结并为来年调整布局 [3] - 维持对中国市场超配：在新兴市场板块中，团队维持对中国市场的超配立场 [2][3] - 偏好大盘股：在全球股票配置中，持续聚焦基本面强劲、增长前景稳健的高质量企业，更偏好大盘股，因其通常拥有更稳健的资产负债表和多元化供应链，能更好应对变化的贸易环境 [3] 固定收益与黄金配置策略 - 减持发达市场高收益债券：在信贷配置方面，专注于优化债券组合整体质量，减持发达市场高收益债券 [1][4][5] - 偏好股票风险敞口：倾向于将风险敞口转移至股票市场，而非利差已接近历史低位的低质量债券 [5] - 增持黄金：利用减持债券的仓位进一步增持黄金，认为黄金作为投资组合的风险对冲工具和长期债券的有效替代品，表现持续强劲 [1][5] - 维持略短久期偏好：尽管预计美联储新主席将持鸽派立场，但美国及全球长期债券收益率持续攀升，印证了其维持略短于基准久期的偏好 [5] 宏观经济展望 - 预计全球经济持续扩张：在政策宽松和全球经济活动温和改善的推动下，全球经济将持续扩张 [5] - 美国劳动力市场稳健：美国最新政府数据显示，尽管招聘增速有所放缓，但裁员人数仍维持在低位 [5] - 预计名义增长获支撑：全球范围内，尽管通胀水平仍高于目标，但央行的宽松政策与稳定的经济活动预计将共同支撑2026年的名义增长 [5] - 财政政策与流动性提供助力：美国税改法案带来的财政利好以及各国政府的支出承诺，将共同提振家庭和企业的消费与投资，金融放松管制和宽松的流动性环境将共同促进2026年杠杆率的健康增长 [6]

全球金融格局与黄金战略价值 - 全球金融格局正经历深刻变革，“去美元化”浪潮成为重塑资产配置逻辑的关键变量 [1] - 黄金作为无主权信用风险的核心资产，其战略价值在此背景下再度凸显 [1] - 截至2025年11月28日，伦敦金现收盘报4218.55美元/盎司，今年以来累计涨幅达60.8%，创历史强势表现 [1] 去美元化趋势分析 - 美元的全球储备货币地位持续弱化，去美元化已演变为全球范围内的结构性变革 [3] - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已降至多年来的低位 [3] - 美国长期财政赤字高企、债务规模居高不下，叠加频繁的地缘政治博弈与金融限制，让美元资产的安全性备受质疑 [3] - 多国主动推进贸易结算多元化，通过达成双边本币结算协议、推动区域货币合作等方式，形成对美元结算体系的集体挑战 [3] - 在此趋势下，黄金成为各国央行的“储备压舱石”，全球央行对黄金的净需求持续处于高位，为金价提供了坚实的结构性支撑 [3] 黄金ETF的配置价值与优势 - 黄金ETF凭借低成本、高流动性、高透明度的优势，成为普通投资者把握长期趋势、布局黄金资产的优质选择 [1] - 黄金ETF完美契合当前资产避险与增值需求 [4] - 美元指数持续走弱、美联储开启降息周期，降低了持有黄金的机会成本，更让以美元计价的黄金对全球投资者更具吸引力 [4] - 根据CME美联储观察工具，2025年12月会议降息概率集中在350-375区间，概率为86.4% [4][6] - 相较于实物黄金，黄金ETF无需承担仓储、保管成本，交易门槛低 [7] - 相较于黄金期货，黄金ETF没有到期交割压力，适合长期持有 [7] - 黄金ETF在证券市场交易，流动性强，可随时买卖，能灵活应对市场波动 [7] - 桥水基金创始人瑞·达利欧建议，投资者应在组合中配置最高15%的黄金，以对冲通胀与金融不确定性风险 [7] - 黄金ETF直接跟踪黄金价格走势，能帮助投资者高效分享黄金资产的增值红利 [7] 黄金的长期投资逻辑 - 全球去美元化的浪潮不可逆，黄金的长期牛市逻辑已逐步确立 [7] - 黄金凭借抗通胀、对冲地缘风险的核心属性，叠加全球宽松货币政策与央行购金的长期支撑，成为资产配置的“压舱石” [7]

核心观点 - 作为头部央企券商，中国银河在风险管控、客户基础、政策红利承接等方面优势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中实现盈利与估值双升，目标价12.66港元，维持“买入”评级 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收227.5亿元，同比增长44.4%；归母净利润109.7亿元，同比增长57.5%；加权平均ROE达8.77%，同比提升2.97个百分点 [2] - 第三季度单季归母净利润44.8亿元，同比增长73.9%，环比增长29.0%，刷新历史单季最佳表现，大幅超出市场预期 [2] - 剔除客户资金后的经营杠杆为4.23倍，较年初提升4%，且年内逐季改善，资本使用效率持续优化 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为147亿元、169亿元、183亿元，对应同比增速分别为+46.5%、+14.9%、+8.6% [5] 经纪与信用业务 - 受益于全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿元，公司经纪业务净收入63.1亿元，同比增长70.7%，收入占比约28% [3] - 第三季度经纪业务单季收入26.6亿元，同比增长125%，环比增长54%，增速显著跑赢市场成交额增幅 [3] - 截至2025年年中客户总数突破1,800万户，APP月活用户连续环比上行 [3] - 利息净收入前三季度达32.1亿元，同比增长22.1%；第三季度单季收入12.7亿元，同比增长61.1% [3] - 融出资金余额同比增长62%、较年初提升31%；三季度末两融余额达2.39万亿元，同比增长66.2% [3] 自营投资业务 - 前三季度投资净收益（含公允价值变动）121.03亿元，在高基数下仍实现42.4%的同比增幅 [4] - 第三季度单季投资净收益同比增长32.6%，环比提升10.7% [4] - 三季度末金融资产规模4,170亿元，较年初增长9%；其中其他债权投资规模提升16.3%至2,567亿元 [4] - 权益类证券及衍生品与净资本比率由年初27.27%升至32.69%，为后续市场向上周期储备充足弹性 [4] 投资银行业务 - 前三季度投行净收入4.8亿元，同比增长29.9% [5] - 股权主承销规模241亿元，同比暴增14.2倍，市占率提升1.68个百分点至2.5%，行业排名第八；完成再融资项目5单，承销规模236亿元，IPO项目1单（北交所），募资4亿元 [5] - 债券主承销规模5,761亿元，同比增长76.1%，市占率提升1.44个百分点至4.7%，行业排名第六；其中地方政府债承销规模3,575亿元，金融债承销规模1,303亿元 [5] 估值与投资建议 - 当前股价对应2026年市净率（PB）不足1倍，投资安全垫充沛 [5]

核心观点 - 作为头部央企券商，公司在风险管控、客户基础、政策红利承接等方面优势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中持续释放成长潜能，实现盈利与估值双升 [1] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收227.5亿元，同比增长44.4%；归母净利润109.7亿元，同比增长57.5% [2] - 加权平均ROE达8.77%，同比提升2.97个百分点 [2] - 第三季度归母净利润44.8亿元，同比增长73.9%，环比增长29.0%，刷新历史单季最佳表现 [2] - 剔除客户资金后的经营杠杆为4.23倍，较年初提升4%，且年内逐季改善 [2] 经纪与信用业务 - 前三季度经纪业务净收入63.1亿元，同比增长70.7%，收入占比约28% [3] - 第三季度经纪业务单季收入26.6亿元，同比增长125%，环比增长54% [3] - 受益于全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿元，以及三季度末两融余额达2.39万亿元（同比增长66.2%）的活跃环境 [3] - 截至2025年年中客户总数突破1,800万户，APP月活用户连续环比上行 [3] - 前三季度利息净收入32.1亿元，同比增长22.1%；第三季度单季收入12.7亿元，同比增长61.1% [3] - 融出资金余额同比增长62%、较年初提升31% [3] 自营投资业务 - 前三季度投资净收益（含公允价值变动）121.03亿元，在高基数下仍实现42.4%的同比增长 [4] - 第三季度投资净收益同比增长32.6%，环比增长10.7% [4] - 三季度末金融资产规模4,170亿元，较年初增长9% [4] - 其他债权投资规模提升16.3%至2,567亿元 [4] - 权益类证券及衍生品与净资本比率由年初27.27%升至32.69% [4] 投资银行业务 - 前三季度投行净收入4.8亿元，同比增长29.9% [5] - 股权主承销规模241亿元，同比暴增14.2倍，市占率提升1.68个百分点至2.5%，行业排名第八 [5] - 完成再融资项目5单，承销规模236亿元；IPO项目1单（北交所），募资4亿元 [5] - 债券主承销规模5,761亿元，同比增长76.1%，市占率提升1.44个百分点至4.7%，行业排名第六 [5] - 地方政府债、金融债承销规模分别为3,575亿元、1,303亿元 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为147亿元、169亿元、183亿元，对应同比增速+46.5%、+14.9%、+8.6% [5] - 当前股价对应2026年PB不足1倍 [5]

行业趋势：居民资产配置结构转变 - 随着房地产政策调整与市场下行，大量资金从楼市溢出并转向其他市场 [1] - 过去以房产为主导的居民资产构成正逐步转向多元配置 [1] - 房产、理财产品等传统资产的投资收益大幅降低，促使投资者资产配置需求明显上升 [1] 投资机会：权益类资产受青睐 - 在当前市场环境下，权益类资产成为居民资产多元配置中的最优选择 [1]

核心观点 - 报告认为2026年资产配置面临“一长一短”两大挑战，并提出以“被动为盾、主动为矛”的应对策略 [5] - 中长期挑战是低利率环境下股债对冲效果减弱，需要通过拓宽资产类型（海外及另类资产）来增收，并精细化风险管理以降波 [5][10][16] - 短期挑战是市场风险偏好正从两端向中间回归，配置策略需相应调整：低波组合应增加弹性，高波组合需控制风险 [5][15][16] - 2026年整体配置建议关注A股、黄金等商品机会，海外权益适当分散，境内固收挖掘交易机会 [5][70] 2026年资产配置面临的挑战 - **中长期挑战：低利率时期股债对冲效果不及过往** [10] - 利率持续下行，现金类理财产品7日年化收益从2023年底的2.34%降至2025年7月底的1.39%，固收类理财产品业绩比较基准从3.29%降至2.39% [10] - 历史上股债负相关性随持有期增加而强化，持有1年以上负相关性占比达60%，持有2年以上接近70% [11][14] - 但此效果依赖债券资本利得空间，2010年至2025年11月底利率下行近200个基点，当前利率低于2%，已无法为权益提供足够对冲 [14] - **短期挑战：市场风险偏好从两端回归** [15] - 过去几年新旧动能转换导致投资者风险偏好两端化，但当前海内外对中国国家治理能力信心增强，对科技产业认知更客观，风险偏好开始向中间回归 [15] - 体现在股市，部分防御型资产（如红利）投资者转向风险较高标的，而部分科技成长投资者开始收敛风险敞口 [15] - 风险偏好回归意味着低风偏客户希望在风险可控下做出弹性，高风偏客户希望在满足收益目标下降低风险 [15] 低利率环境下的配置重点：增收与降波 - **增收途径：拓宽两类资产** [5][17] - 借鉴耶鲁捐赠基金和桥水基金经验，低利率时期需拓展海外资产和另类资产 [5][18] - **海外资产**：已有丰富跨境权益ETF，截至2025年9月底，港股ETF规模合计7192亿元，美股ETF规模1571亿元，其次为日本、德国、沙特等 [22] - **另类资产**：包括商品、衍生品、私募股权、对冲基金、REITs，其中黄金投资占比逐年上行，2022年以来央行购金及2025年以来民间投资（如ETF）迅速增长 [23][25][26] - 实证表明，在组合中加入商品和海外资产（如黄金、美股纳斯达克）可提升业绩，动态全天候策略年化收益达6.8%，高于二级债基指数的3.7% [26][28][29] - **降波工具：三项精细化风险管理手段** [5][29] - **风险对冲**：利用资产间负相关性，例如过去1年A股与境内债券负相关性为-34%，与黄金正相关性为17% [30][31] - **风险转嫁**：通过衍生品（如期权）将风险转移 [34] - **风险规避**：通过对资产和策略进行择时来规避风险 [36] 风险偏好回归下的配置策略 - **风险偏好变化观察** [37][41][42] - 采用滚动持有期收益波动衡量不确定性，发现2025年10月和11月以来，代表高风偏的计算机、电力设备、通信等板块不确定性上行，代表低风偏的银行板块不确定性亦上行，而代表中等风偏的食品饮料、化工等板块不确定性下行 [41][42] - 这表明风险偏好正从两端向中间回归 [42] - **低波策略：增加弹性** [5][44] - 固收类资产关注境内债券交易机会，境外债券虽有高票息但人民币负债产品需警惕汇率风险 [44] - 权益资产从红利资产部分转向中盘蓝筹 [44] - 其他资产关注黄金等商品机会，继续看好A股、黄金市场表现 [44] - **高波策略：控制风险** [5][45] - 海外资产从美股适当分散至港股、欧股、日股等其他市场 [45] - A股科技板块需警惕风险，考虑部分转向中盘蓝筹 [45] - 关注商品及衍生品的对冲效果，需更精细化组合管理 [45] 2026年资产配置展望：被动为盾，主动为矛 - **被动为盾：通过被动型配置拓宽资产类型以实现风险分散** [5][46][47] - **关注黄金、有色等商品机会**：黄金长期受益全球货币体系重构，短期受风险偏好和美联储降息预期影响，铜、铝等有色金属因供需紧张存在板块机会 [47][51] - **关注境外资产的分散化效果**：中外宏观周期不同步，A股与海外权益资产相关性不高，美股的偏度和峰度提升预示尾部风险，可更多关注其他海外国家权益资产 [52][53] - **关注REITs等另类资产机会**：作为低息资产的替代，中国REITs规模从2021年至2025年（前三季度）逐年抬升 [54][55] - **美债适合美元负债产品，人民币负债需谨慎**：美债不确定性下降，但人民币汇率有升值压力，需警惕汇率风险 [56][57][58] - **主动为矛：通过主动管理实现低波策略加弹性、高波策略降风险** [5][46][59] - **权益关注风格切换**：中国权益资产波动中枢下行，在风偏回归背景下，未来一段时间重点关注中盘蓝筹 [59][60] - **债券寻找主动交易型机会**：境内固收挖掘主动机会，境外固收考虑汇率风险后性价比需评估，可利用债券衍生品（如套利）增强收益 [65] - **多策略增强兼顾趋势和均值回复**：例如商品趋势策略可部分由商品套利策略替代，如利用甲醇价格波动进行套利 [66][67] - **组合层面用好风险缓释手段**：通过优化组合管理模型或使用衍生品进行风险转嫁和规避 [68]

宏观与策略 - 全球对冲基金对人工智能的应用正从局部工具化走向流程化重构，关键升级在于将非结构化信息处理、推理式研究、代码与回测工程化能力纳入同一条可迭代的投研链路，以提升研究产能、缩短策略迭代周期[5] - 对冲基金头部机构呈现三条落地路径：以Man Group、Bridgewater为代表的智能体驱动研究体系；以Citadel、Point72为代表的基本面投研增强体系；以Balyasny、Millennium为代表的平台化基础设施体系[6] - 行业竞争要点在于数据治理与私有语境理解能力、工程化迭代机制、可解释与可审计体系，这些正成为比单一模型性能更重要的护城河[6] - AI已成为投研效率的革命性工具，能快速解析海量金融文本、量化市场信号，并在资产配置等场景中实现自动化决策，大幅缩短研究周期[7] - AI模型基于历史数据训练，难以预判缺乏历史先例的未来结构性拐点，这限制了其独立创造投资优势的能力[7] - 完全依赖AI“黑盒”决策面临模型失效和严格金融监管的双重挑战，“人机结合”是应对模型风险与监管要求的必然模式[7] 化工行业（制冷剂） - 2025年12月9日，生态环境部公示2026年度制冷剂配额，二代制冷剂R22生产配额削减3005吨，同比削减2.02%，内用生产配额削减2914吨，同比削减3.60%，R141b配额清零[8][9] - 2026年三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，相较2025年初生产配额增长5963吨，R32、R125、R134a相比2025年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea相比2025年初有所减少[8][10] - 2026年三代制冷剂生产总量控制目标保持在基线值，维持2025年的生产配额总量为18.53亿吨CO2、内用生产配额总量为8.95亿吨CO2、进口配额总量为0.1亿吨CO2[8] - 报告观点认为，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高，预计主流三代制冷剂将保持供需紧平衡[10] - 报告看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间，对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平[10] - 报告建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头，相关标的包括巨化股份、东岳集团、三美股份等[10] 食品饮料行业 - 回顾2025年，内需相对疲弱，城镇居民人均可支配收入同比增速4.4%，增幅放缓，消费信心未有明显修复，食品饮料板块下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点[11] - 2025年子板块中，软饮料行业维持相对较高的景气度，零食行业呈现分化表现，量贩零食龙头继续开店、魔芋零食放量形成局部亮点[11] - 展望2026年，在需求总量温和复苏的基本假设下，大众品仍将呈现结构性机会，渠道端细分化、专业化、高效化、差异化的长期趋势明显[12] - 预计大众消费将从极致比价回归到追求平价高质，消费者对“质”的评判维度更加多元，包括便捷性、健康程度、情绪体验等，供给侧将迎来更宽阔的产品/服务创新空间[12] - 报告提出2026年大众品板块五大投资主线：产品及服务的高质价比改造；渗透率持续提升的高景气品种；前期受损较重行业的预期反转；个股逻辑主导下业绩确定性较强的标的；高股息或高综合股东回报标的[13] - 报告推荐及关注标的包括：巴比食品、万辰集团、东鹏饮料、农夫山泉、卫龙美味、盐津铺子、安井食品、颐海国际、燕京啤酒、伊利股份[13] 金融工程与市场数据 - 截至2025年12月10日，主要股指期货主力合约均处于深度贴水状态，IH、IF、IC、IM主力合约年化贴水率分别为4.55%、11.45%、18.74%、19.97%[15] - 截至2025年12月10日，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的已实现股息率分别为2.52%、2.04%、1.25%、0.96%，剩余股息率分别为0.42%、0.24%、0.03%、0.01%[14] - 在已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三[14] - 2025年12月10日，A股市场房地产、消费者服务、商贸零售、通信、有色金属行业表现较好，银行、计算机、电新、石油石化、电子行业表现较差[15] - 截至2025年12月9日，两市两融余额为25106亿元，其中融资余额24929亿元，融券余额177亿元，两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为10.6%[16] - 近一年来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.70%、3.66%、11.22%、13.67%[17]