广场协议与海湖庄园协议背景 - 40年前《广场协议》通过美元贬值显著缓解美国贸易逆差，同时导致日本资产泡沫累积[1] - 2024年"海湖庄园协议"提出高关税、美元贬值、债务置换与多边货币谈判等组合手段，被称为"广场协议2.0"[1] 协议核心特征 - 金融联盟+数字货币+资产锚定体系构成美元霸权新延展路径，美国试图通过美元资产、黄金、数字美元组合重建资本市场控制力[8][13] - 协议体现"霸凌式"强制性特征，包含贸易、汇率、债务与安全的一揽子安排，形成对其他国家的全面制度性渗透[4][14] 制度性输出风险 - 美国正构建可复用的制度性谈判模板，通过协议框架固化其制度优势，未来可能用于对华及其他经济体施压[5][7] - 美元霸权从金融优势转向规则优势，通过协议输出可复制的全球制度架构以锁定他国操作空间[5][13] 中国应对策略 - 需在绿色金融、数字资产、跨境支付等领域建立"技术-制度-信任"完整链条，人民币国际化需突破市场选择逻辑[15] - 应联合金砖国家、RCEP成员等建立制度性同盟，推动"人民币+"国际结算机制并利用央行数字货币技术塑造共识平台[18] - 需主动参与全球金融议程设置，提升制度设计主导性，避免在新规则体系中被边缘化[18]

美元指数表现 - 2025年前六个月ICE美元指数出现11%的断崖式下跌，创下尼克松时代以来最差半年表现 [1] - 美元指数的暴跌可能成为美元霸权衰落的转折点，华尔街分析师找不到更惨烈的历史下跌记录 [1] 外汇市场动态 - 外国投资者正疯狂对冲美元风险敞口，反映出全球资本对美国资产的集体焦虑 [3] - 美元与美股同步疲软打破了以往"双牛"格局下国际资本放弃对冲策略的惯性思维 [3] - 外汇对冲行为形成自我强化循环，抛售美元头寸加剧美元跌势 [3] 美联储政策预期 - 市场确信美联储将在9月降息，尽管特朗普政府实施半年关税政策但通胀仍保持温和 [3] - 美联储相比其他主要央行拥有更大降息空间，可能开启追赶式降息 [3] - 欧洲央行已降息150个基点，若美联储跟进可能导致美元利差优势快速坍塌 [3] 政治因素影响 - 特朗普政府涉嫌将汇率作为"非关税贸易壁垒"的核心工具 [5] - 标普500成分股40%营收来自海外，弱美元政策获得美国商业巨头默许 [5] - 政府与企业形成共谋，推动美元走向"竞争性贬值"的危险赛道 [5] 历史对比与市场预期 - 当前美元指数11%的跌幅可能重复1973年"尼克松冲击"的剧本 [5] - 全球投资者质疑美元避险属性，形成"越是缺乏避险买盘支撑就越脆弱"的死亡螺旋 [5] - 芝加哥商品交易所利率期货显示市场押注美联储将落后于全球宽松浪潮 [6] 系统性风险 - 美元贬值完美风暴由技术性回调、集体对冲行为和政治市场合力三个维度构成 [8] - 当前危机是美元作为全球公共产品信用透支的必然结果 [8] - 美国可能正在失去比关税更重要的全球对美元的信仰 [8]

美元霸权与稳定币 - 美元霸权始于布雷顿森林体系，美国凭借实力与虚力匹配支撑国际货币秩序 [1][2] - 1971年尼克松冲击后，美元脱离黄金锚定，但依靠SWIFT系统网络效应和国际治理体系授权延续霸权 [1][2] - 美国推动稳定币发展可能削弱SWIFT体系和美元传统优势，存在自毁长城风险 [1][3] 稳定币对跨境支付的影响 - 稳定币借助区块链技术构建跨境支付系统，削弱美国在传统货币阶段的霸权优势 [3] - 在稳定币阶段，数字货币多元发展导致美国不占核心地位，SWIFT系统网络效应被削弱 [8][9] - 美国稳定币法案优先考虑国内债务问题，推动私人部门购买数字资产而非巩固国际霸权 [3] 替代SWIFT系统的尝试 - 俄罗斯开发SPFS系统，截至2024年1月有20个国家550家金融机构加入 [5][6] - 伊朗启动SEPAM系统，2023年与俄罗斯SPFS系统对接以规避制裁 [5][6] - 中国CIPS系统与SWIFT互补并行，通过合作备忘录接入SWIFT全球用户群 [7] 央行数字货币跨境支付项目 - 中国香港与泰国启动mBridge项目，2021年测试交易额超20亿元人民币 [8] - 2022年mBridge完成164笔真实交易，总额超1.5亿元人民币 [8] - 新加坡Ubin、加拿大Jasper、欧洲Stella等项目快速发展，形成多元竞争格局 [8] 传统货币与稳定币阶段对比 - 传统货币阶段美元及SWIFT霸权稳固，依赖11000家金融机构的网络效应 [3][9] - 稳定币阶段数字货币百花齐放，美国霸权地位因网络效应削弱面临挑战 [8][9]

美元全球主导地位的形成与维持 - 美元在全球外汇储备中占比常超40%，是全球贸易的核心支柱[1] - 1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元/盎司），其他货币与美元挂钩，奠定其主导地位[6] - 1973年石油美元体系建立，美元成为全球石油交易唯一结算货币[7] 美国经济霸权的运作机制 - 通过发行国债实现债务循环，2022年债务规模达三十多万亿美元[8] - 美联储加息降息周期引发新兴市场资本流动，导致资产价格波动后低价收购[8] - 利用美元特权直接购买他国资源或资产，转移全球财富[10] 历史案例中的财富收割模式 - 70年代拉美债务危机由美国加息政策引发[10] - 1985年《广场协议》导致日本经济泡沫破裂[10] - 1998年亚洲金融危机冲击韩国、泰国等东亚国家[10] 中国对美元霸权的抗风险能力 - 封闭金融市场和庞大制造业体系使其难以被收割[13] - 全球供应链关键地位使美国制裁效果有限[13] - 军事实力与战略自主性限制美国经济手段有效性[13] 美元体系面临的长期挑战 - 全球制造业崛起加速美国经济"空心化"[15] - 欧元和人民币在国际贸易份额持续扩大[11] - 历史规律显示霸权货币地位平均78年更替（美元已主导78年）[4][11]

人民币国际化进展 - 2024年人民币跨境支付系统处理金额达175.49万亿元，同比飙升42.6%，覆盖全球1683家金融机构，形成独立于SWIFT的清算网络 [3] - 中国央行与40国签署4.46万亿元本币互换协议，构建"绕开自由兑换"的直达结算通道 [3] - 2024年中国跨境人民币结算量达64.1万亿元，其中资本项占比74.5%，主要用于企业海外投资 [5] 人民币国际化新模式 - 中资企业对外投资时近五成企业人民币使用比例超20%，形成"用人民币在海外采购中国制造"的循环模式 [5] - 数字人民币试点扩展至全球129国，单日交易峰值破万亿元，"稀土专用人民币稳定币"方案探索资源绑定货币新模式 [9] - 粤港澳大湾区试点本外币一体化账户，东盟国家通过CIPS实现实时跨境支付 [9] 美元地位变化 - 美元指数经历1973年以来最惨淡的上半年表现，半年内下滑近11% [1] - 美国36万亿美元国债与2023年1.7万亿美元财政赤字持续损耗全球信任 [7] - 沙特外汇储备中美元占比从70%骤降至55%，俄罗斯外汇储备中人民币占比飙升至30% [3][7] 国际金融格局变化 - 金砖国家新增成员国占全球GDP的36%，推动内部本币结算机制冲击美元贸易定价权 [7] - 跨境供应链金融通过"商业保理+出口信用保险"模式，带动人民币在产业链扎根 [7] - 人民币在东南亚、中东、拉美培育新的货币结算生态，跨境贸易结算占比达5.8% [9]

7月3日，面对中欧政策制定者今年对美元地位提出质疑，认为全球金融体系要经历变革，摆脱长期依赖美元的情况。美国财政部长贝森特接受彭博社采访时 明显是急眼了，他说："想让人民币上位，成为全球主要储备货币实为谬误。它们是不可自由兑换的货币，要如何成为储备货币？"贝森特说出这番话的背景 是，美元指数今年上半年11%的跌幅如同一道刺眼的伤口——这是自1973年布雷顿森林体系崩溃以来最惨烈的半年表现。 人民币国际化选择了一条与美元截然不同的道路。在岸与离岸市场人民币价差若走阔，可能引发套利冲击，2023年中央金融工作会议明确"守住不发生系统 性风险底线"，资本账户开放必须与经济需求匹配；同时，在与俄罗斯、中东的能源贸易中推进人民币结算，沙特石油人民币定价机制已覆盖15%的原油交 易，直击石油美元命门。 另外，数字人民币为跨境支付提供新解决方案，其可编程性与跨境试点，正绕开传统资本管制障碍。美元霸权根基的三大支柱已现裂痕。经济上，美国贸易 逆差持续50年，2023年仍达7730亿美元，迫使美国不断向外国借债；制度优越性上，技术移民收紧、法治不确定性上升，削弱了全球资本对美国的信心；地 缘政治方面，特朗普对北约的消极态度，使 ...

特朗普关税政策 - 特朗普对14国发出公开信函加征新关税，其中日韩、马来西亚等国被加征25%，缅甸、老挝高达40%，南非30%，孟加拉国、塞尔维亚35% [1] - 特朗普签署行政命令将所有"互惠"关税日期从7月9日延长至8月1日，多给其他国家20天谈判时间 [1] - 14个目标国家此前尚无一家接受美方条件，巴西总统在金砖峰会上点名美国表示"美国无权干涉他国的自主选择" [3] 各国反应 - 日本首相未公开回应，内阁官房长官暗示"正在评估反制方案"并表示"将继续与美国建设性对话" [3] - 韩国贸易部强调"韩美同盟不会因关税动摇" [3] - 欧盟试图用"阶段性协议"锁定10%关税上限，以汽车和葡萄酒豁免权换取喘息空间 [5] - 中国、欧盟、印度等贸易巨头未收到新一轮"战书"，显示这些国家和美国谈判进展较好 [5] 中美贸易关系 - 中美24%关税暂停期在8月初到期，特朗普可能自行延长谈判期 [5] - 美财长贝森特表示"中美谈判进展顺利"，希望"未来几周内会面" [7] - 中国未恢复对美稀土出口4月前规模，美国军工生产线可能受影响 [7][9] - 2025年第一季度美国GDP萎缩0.5%，第二季度预测不乐观，华盛顿急需中国这个最大贸易顺差国"拉一把" [9] 行业影响 - 稀土和半导体是中国在中美谈判中的终极筹码 [11] - 日本若在零关税问题上松口将引发国内制造业连锁反应 [7] - 韩国面临"经济安保"与"战略自主"的两难抉择 [7] - 东盟正在抱团商讨联合反制措施 [7]

铸币权与稳定币 - 稳定币本质涉及铸币权问题，香港的铸币权主要由汇丰掌控，而美国央行归私人所有，稳定币的推出被视为新旧势力竞争的手段[2] - 人民币作为主权货币，铸币权由国家严格控制，因此中国严令禁止虚拟货币，导致币圈大佬如赵长鹏、孙宇晨流亡海外[3] - 港币实行联系汇率制度，本质是美元的本地化版本，历史上港英当局曾试图通过港币与美元绑定维护利益[5] 国际结算体系与SWIFT - SWIFT系统虽低效且成本高，但因欧美利益集团支持而占据国际结算核心地位，美国通过反恐名义逐步掌控其控制权[7][8] - 人民币国际结算体系已建立，但全球贸易仍依赖美元体系，SWIFT霸权短期内难以撼动[9] - 稳定币可能成为替代SWIFT的新结算体系，其快捷性可能改变国际支付习惯，但监管漏洞可能导致暴雷风险[18][21] 美元霸权与利益绑定 - 美元霸权的重要支撑是全球财富美元化，许多国家精英阶层将资产绑定美元，导致美元地位难以被正面挑战[12][13] - 特朗普推动稳定币法案，商业巨头如沃尔玛、亚马逊加入稳定币结算，对传统美元清算体系构成冲击[15][16] - 稳定币若因监管问题暴雷，可能为人民币国际结算体系创造市场份额机会[22] 香港与稳定币的角色 - 香港推出稳定币可能意在撬动SWIFT体系，但其货币体系本质仍依附于美元[7][18] - 港币作为殖民地遗留产物，长期可能退出历史舞台，汇丰等旧规则制定者的地位也将随之削弱[23] - 深圳已发布稳定币风险提示，明确禁止触及铸币权红线的行为[25][26]

美元霸权机制 - 美元在全球跨境支付中占比41%，远超欧元的32%和人民币的3% [1] - 大宗商品贸易（原油、天然气、粮食）普遍采用美元结算 [1] - 美元占全球外汇储备58%，欧元仅19%，人民币5.5% [6] 金融操控手段 - 美联储2020年疫情期间释放超4万亿美元流动性，引发全球资本市场波动 [4] - 1980年代美联储加息至20%导致拉美债务危机，1997年加息触发亚洲金融危机 [7] - 美国通过量化宽松政策促使美元外流后低价收购海外资产 [10] 中国反制策略 - 人民币汇率从2005年起转向一篮子货币浮动制，2023年稳定在7.2兑1美元 [11] - 中国实施外汇管制，个人年换汇额度5万美元，2022年外汇储备达3.2万亿美元 [12] - 2008年金融危机期间增持美债从7000亿至1.2万亿美元以稳定市场 [12] 贸易多元化进展 - 2022年中美贸易额6900亿美元，中国对美出口占比17% [13] - 2023年中国与东盟贸易额超9000亿美元，与欧盟贸易额达8000亿美元 [13] - 人民币跨境支付占比升至4.5%，沙特接受人民币石油结算 [13] 军事对抗格局 - 中国海军2023年总吨位超200万吨，拥有3艘航母及33艘主力驱逐舰 [13] - 南沙群岛填海造岛3000英亩并部署军事设施，052D驱逐舰直接威慑美军 [14] - 兰德公司评估中美冲突中美国胜算低于50%且需付出数艘航母代价 [18] 科技自主突破 - 华为2023年推出搭载麒麟9000s芯片的Mate60Pro手机 [15] - 中国半导体14纳米工艺成熟，7纳米技术持续突破 [16] - 2022年中国研发投入达2.8万亿元人民币，全球第二 [16] 经济相互依赖 - 2022年全球供应链危机暴露美国对中国芯片及原材料依赖 [18] - 中美贸易战导致美国通胀飙升至8%，2023年美财长耶伦主动寻求对话 [18] - 中国经济占全球18%，美国难以脱离中国供应链独立运转 [18]

美元表现与市场影响 - 美元兑全球同类货币上半年下跌10.7%，创1973年以来最差上半年表现，并触及2022年2月以来最低水平 [1] - 美元下跌始于1月中旬，仅4月中旬因特朗普关税预期缓和短暂反弹，但整体下行趋势持续 [1] - 标普500指数公司超40%收入来自国际销售，美元走弱有助于提升美国出口竞争力 [2] 美元疲软驱动因素 - 政策反复、债务赤字膨胀（美国公共债务近30万亿美元，2025年赤字或达2万亿美元）及美联储潜在降息预期构成压力 [1][2] - 全球央行加速购买黄金（月均24吨）以替代美元资产，黄金上半年表现创1979年以来最佳 [2] - 特朗普对美联储的施压及政府倾向弱势美元的政策立场强化看空预期 [3] 市场分歧与替代观点 - TS Lombard维持美元空头头寸，认为美元仍被高估且负面因素持续 [2][3] - 凯投宏观指出近期股市反弹反映对美国资产信心回升，美元疲软或源于其他货币升值预期 [5] - 富国银行强调美元仍为全球贸易金融核心，法治、流动性等优势使替代过程缓慢 [5] 潜在政策影响 - 美联储若下半年降息可能进一步打压美元，但历史显示政策放松后美元走势存在不确定性 [3] - 美国财政部长称货币波动"并非异乎寻常"，淡化市场担忧 [5]