证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 09 月 29 日 科创板或迎"硬核玩家" ，GPU 国产化之路再添强心针 【20250922-20250928】 ◼ 市场回顾：上周权益市场主要指数涨跌不一，科创 50 涨幅最 | | 大，上涨 6.47%；债券市场长短端利率均有不同程度的下行， | 大同证券研究中心 | | --- | --- | --- | | | 其中十年期国债下行 1.42BP，一年期国债下行 0.75BP,长短端 | 分析师：杨素婷 | | | 期限利差走势不一，其中长端期限利差有所走阔；基金市场中 | 执业证书编号： | | | 偏股基金指数和二级债基指数均周度收涨，中长期纯债基金指 | S0770524020002 | | | 数和短期纯债基金指数均周度收跌；申万 31 个行业跌多涨少， | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | | 消费医药板块进一步下探。 | | | ◼ | 权益类产品配置策略： | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | ➢ | 事件驱动策略：（1）摩尔线程"88 天 IPO 过会"，可关注： | 西世贸中心 A 座 F12、F13 | | | ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 闫聪 9月29日，省政府新闻办举行"产业链上的山东好品牌"系列记者见面会"'链'出新动能"专场，请光威复材、泰山玻纤、泰和新材、正海磁材4家企业负责人与 记者见面，交流山东培育壮大新材料产业情况，推介产业链上优质产品。泰和新材集团股份有限公司（以下简称"泰和新材"）作为国内氨纶产业的开拓者和 芳纶产业的领军企业，近年来通过系统性的战略布局，着力构建产业创新生态，积极探索培育新质生产力的有效路径，为赋能新材料产业链升级做出了示 范。 泰和新材未来将继续秉持"创新引领美好生活"的企业使命，通过持续的技术迭代与产业协同，不断提升其对新材料产业链的赋能水平，为培育和发展新质生 产力贡献企业力量。 14 4 (1) == C 公司党委副书记、总裁迟海平在发布会上系统阐述了泰和新材推动产业链发展的六大举措：一是构建创新平台，打通技术转化"最后一公里"。公司投资建设 的高分子新材料研究院中试基地，将有效解决实验室技术向规模化生产转化的行业共性难题。二是延伸产业链条，依托核心产品优势，向上游布局关键原 料，向下游发展深加工，并通过"双招双引"形成产业集群效应。三是拓展新兴业务，瞄准新能源汽车等赛道，已有芳 ...

山西出台《决定》因地制宜发展新质生产力 中新网太原9月29日电 (记者 杨杰英)29日，山西省十四届人大常委会第二十四次会议法规新闻发布会在 太原召开。会上，山西省人大财经委副主任委员段宝燕就此前会议表决通过的《山西省人民代表大会常 务委员会关于因地制宜发展新质生产力的决定》(以下简称《决定》)有关情况作新闻发布，并对《决 定》的重要意义和主要内容进行详细解读。 段宝燕表示，当前山西正处于高质量发展的关键期和全方位转型的窗口期，必须破解对传统生产力的路 径依赖，系统性破除体制机制障碍。此举旨在通过人大的立法引领和保障作用，汇聚先进生产要素，建 立与新质生产力发展相适应的新型生产关系。 《决定》为山西发展新质生产力指明了清晰路径。其核心在于坚持以科技创新为引领，因地制宜发展具 有高科技、高效能、高质量特征的新质生产力。根据《决定》，山西设定了明确目标：力争实现科技创 新对经济增长贡献率显著提升，构建起富有山西特色和比较优势的现代化产业体系，并在经济社会全面 绿色转型方面取得显著成效。 围绕总体目标，《决定》规划了涵盖科技创新、产业升级、绿色转型、体制改革和人才集聚五大领域的 立体化实施路径。 科技创新被置于核心 ...

大公司： OPPO回应做手持云台相机：产品已启动，计划于2026年内发布 9月29日，OPPO表示，OPPO已启动新形态影像产品系列。新产品系列将基于OPPO在手机影像超过17 年的技术积累，进一步拓展移动影像的体验，为影像创作提供更多的可能性。该系列新品计划于2026年 内发布。（界面） 安德玛户外中国首家旗舰店于上海新天地启幕 DeepSeek-V3.2即将发布，据了解，v3.2-base已上传至DeepSeek的HuggingFace官方页面，模型文件正在 上传中，不过目前已下线。同时，智谱的GLM-4.6也即将发布，在Z.ai官网可以看到，GLM-4.5标识为 上一代旗舰模型。（证券时报） 投融资： "智策领航"完成天使+轮战略融资 36氪获悉，9月29日，安德玛户外（Under Armour Explor）中国首家旗舰店于上海太平洋新天地正式启 幕。据了解，安德玛户外已进驻22个省份和直辖市的高端购物中心与核心商圈，包括上海港汇恒隆广 场、杭州万象城、深圳壹方城等地标性商业体。 厦钨新能：与中伟新材料股份有限公司签署《战略合作框架协议》 36氪获悉，厦钨新能公告，公司与中伟股份于2025年9月29日 ...

水利基础设施建设成就 - "十四五"期间新开工重大水利工程172项 建成水库9.5万座 大中型调水工程200项 大中型灌区6924处 堤防31.8万公里[2] - 2022-2024年水利建设完成投资连续三年超万亿元 "十四五"总投资预计达5.4万亿元 为"十三五"时期的1.6倍[2] - 成功防御3981条河流超警以上洪水 实现大江大河重要堤防零决口 2022年起水库零垮坝 有效应对长江珠江流域旱情[2] 水资源管理与利用效率 - 全国用水总量在经济年均增长5.5%情况下实现零增长[5] - 2024年万元GDP用水量较2020年下降17.7% 万元工业增加值用水量下降23.6%[6] - 节水灌溉面积达6.38亿亩 农田灌溉水有效利用系数提升至0.58 非常规水利用量达251亿立方米[6] 河湖生态治理成效 - 重点河湖生态流量达标率达98.6% 依法划定170万公里河道和3000多个湖泊管理范围[4] - 累计清理整治河湖"四乱"问题14万个 恢复洞庭湖等湖泊水域面积1300多平方公里[4] - 实施122个幸福河湖建设项目 构建绿色产业链和生态农业带[4] 水利制度与技术革新 - 颁布长江保护法 黄河保护法等法规 建立七大江河流域防汛抗旱指挥机构[8] - 构建"天空地水工"一体化监测系统 推进数字孪生水利体系建设[8] - 实施1900余项合同节水管理项目 发布194项节水技术[7] 水利投融资改革 - 构建财政资金 金融信贷 社会资本协同发力新格局[8] - 实现水利基础设施投资信托基金发行 跨省域用水权交易等突破[8]

港股市场复苏与中资券商表现 - 2025年港股强势复苏 恒生指数上半年上涨20.3% 创历史同期最大涨幅 [1][9] - 港交所前8个月IPO融资额达1345亿港元 同比增长近6倍 其中A+H模式占上半年总融资额70% [1] - 港股上半年日均成交额2402亿港元 同比增长118% IPO集资额1094亿港元 同比增长716% 暂列全球主要资本市场首位 [4] 中资券商国际业务增长 - 15家A股上市券商国际业务营收201.20亿元 同比增长3.35% 其中13家境外业务实现正增长 12家增速超10% [1] - 国际业务收入占比提升 15家券商中12家占比提高 [1] - 头部券商领跑 中信证券国际业务收入69.12亿元（同比+13.57%） 中金公司国际业务收入40.24亿元（同比+75.66%） [4][7] 港股IPO市场格局 - 前8个月港股IPO共57单（同比+33%） 融资规模173亿美元（同比+577%） [4] - 中金公司保荐20单IPO 市场份额35% 承销规模39亿美元 市场份额23% 均排名第一 [4] - 华泰证券参与上半年前五大IPO中的4单 国泰海通国际业务收入增长76.21% 净利润增长47.84% [5] 中资券商竞争优势 - 深度服务中国企业 具备境内外一体化监管沟通能力 能更早介入企业资本运作 [8][9] - 2024年港股IPO承销金额前15名中 中资券商占10家 合计融资额占市场总额57.8% [8] - 拥有广泛投资者网络 擅长打造本土投资故事 精准匹配企业与目标投资者 [9] 财富管理与创新业务 - 跨境理财通试点取得进展 大湾区16.46万个人投资者参与 跨境汇划金额超1200亿元 [10] - 香港推出数字资产发展政策2.0及稳定币发牌制度 券商积极申请相关牌照 [10] - 头部券商推出企业家办公室业务 构建综合金融服务生态 [10] 香港市场战略升级 - 中资券商加码香港布局 头部机构举办全球投资者大会 中小券商加速设立子公司 [3][13] - 政策支持持续强化 港交所推出特专科技公司上市制度 香港证监会简化牌照审批流程至3个月 [14] - 上半年境外投资者通过港股通等渠道流入资金3200亿港元（同比+45%） 内地企业港股IPO募资额占比89% [14] 海外市场拓展 - 头部券商进军东南亚、中东及欧美市场 中信证券在13国建立业务网络 [16] - 银河证券通过收购布局东南亚 在马来西亚、新加坡市场份额分别排名第1和第2 [17] - 华泰证券新加坡子公司获新交所主板保荐人资质 美国子公司获非美主权债经纪资格 [17] 行业分化与差异化发展 - 国泰海通合并重塑头部格局 西南证券子公司被港交所取消上市地位 [3] - 广发控股香港净利润增速超200% 财通证券国际业务收入增幅898.48% [5][7] - 中小券商通过差异化策略突破 第一创业、东北证券等加速设立香港子公司 [3][13]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注政策支持的科技制造与新质生产力赛道 包括半导体、数字经济、机器人、新材料等领域[33] 核心观点 - 北交所市场当周表现疲弱 北证50指数下跌3.11% 专精特新指数下跌3.49% 市场情绪偏谨慎[3][32] - 建议重点关注半导体材料进口替代、专精特新企业基本面和产业并购机会 尤其看好先进封装载板基板、半导体晶圆清洗剂、光刻胶等被进口垄断的高壁垒领域[3][33] - 政策层面持续释放利好 包括北交所发布保荐机构质量评价指引和国家发改委推出数字经济企业培育措施[3][30] 当周市场概览 - 北交所全部A股日均成交额213.4亿元 环比下降21.7%[1][8] - 北证50指数周跌幅3.11% 日均换手率2.6%[1][8] - 个股表现分化显著 涨幅前三为锦华新材(202.9%)、创远信科(16.9%)、捷众科技(9.7%) 跌幅前三为汉维科技(-18.8%)、康乐卫士(-16.8%)、世昌股份(-16.0%)[1][17] 重点新闻及政策 - 全球存储芯片供应紧张 三星DRAM和NAND闪存提价幅度达30%[2][21] - 台积电可能将2纳米制程价格上调至少50% 影响手机SoC定价[23] - 国家发改委加快构建全国一体化算力网 强化"东数西算"工程实施[28] - 八部门联合印发数字消费发展指导意见 提出14项任务举措[24] - 欧盟数据显示2024年中国占其高科技产品进口30% 保持最大供应国地位[27] 核心驱动因素分析 - 宏观环境受国内消费信贷政策与美联储降息预期对冲 但市场情绪仍偏谨慎[3][30] - 数据要素市场化改革持续推进 为数字经济领域带来政策红利[3][30] - 北交所发布修订版保荐机构质量评价指引 自9月26日起施行[3][30] - 市场情绪偏弱 机构调仓行为加剧个股分化[32] 投资建议与策略 - 重点关注半导体、数字经济、机器人、新材料等政策支持赛道[3][33] - 挖掘进口替代稀缺品种 包括先进封装载板基板、半导体晶圆清洗剂、光刻胶等[3][33] - 长期看好专精特新企业成长潜力 尽管短期指数出现回调[3][33] - 关注高端制造和新材料领域的产业整合与并购重组机会[3][33]

当数字技术深度重构传统产业格局，大宗商品流通行业的竞争正从传统的"资源争夺"转向"数据资产"的竞争。大宗商品流通领域的企业，如何破局而 立、向"新"而行？ 9月25日，第四届全球数字贸易博览会（简称"数贸会"）于浙江杭州启幕。浙江省交通集团所属浙商中拓参展，紧扣"让产业链更集约、更绿色、更智 能"，以其在数字化供应链服务领域的创新实践回答这个问题。 向"智"要效率 人工智能激活管理新动能 近年来，浙商中拓持续推进数据治理，搭建统一的数据运营平台，覆盖管理驾驶舱、客商分析、财务监控、物流追踪四大模块，梳理近700项关键指 标，近百个分析场景已全面上线。 "今年的数贸会现场，我们带来了全新升级的智慧运营系统。"展位负责人介绍道，中拓光盈的数字运维平台，24小时智能监测，实现全流程数字化管理 和可视化追踪。 此外，浙商中拓成立人工智能专项小组，联合头部科技企业，聚焦业务痛点，正逐步推进AI在合同审核、风险预警、客户画像等场景的应用试点。 展会现场，中拓芯享全民换电项目同样吸引目光。每一块电池都内置BMS（电池管理系统），可实时监测电压、温度、充放电状态。截至目前，项目 已在杭州、绍兴等多城市落地，为数万电动自行车用 ...

百亿级私募数量增至94家 私募排排网数据显示，截至9月29日，百亿私募数量较8月底增加3家，总数达94家。具体来看，正瀛资 产和开思私募新进百亿梯队，红筹投资则重回百亿行列。据私募排排网统计，截至9月29日，量化、主 观和"主观+量化"混合型投资模式百亿级私募分别有45家、41家和7家，另有1家百亿级私募未披露投资 模式。（上证报） 中国中车：近期合计签订约543.4亿元重大合同 9月29日晚，中国中车(601766)发布公告称，公司及下属企业于近期（主要为2025年7月至2025年9月） 签订了若干项重大合同，合计金额约543.4亿元，约占本公司中国会计准则下2024年营业收入的22%。 工信部等六部门：2025—2026年机械行业力争营业收入年均增速达到3.5%左右 工业和信息化部等六部门发布关于印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》的通知，2025— 2026年，机械行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供应链韧性和安全水平持续提升，发展质量效益 迈上新台阶，力争营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元。重点细分行业规模稳中 有升，新质生产力加快培育，企业竞争力进一步增强， ...

公司上市与业务定位 - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司于2025年9月25日正式在深交所创业板上市 [1] - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商 主要产品包括电驱系统（电控 电机 三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机 DC/DC转换器 二合一/三合一电源总成） [1] - 公司是新能源汽车动力系统行业龙头 位处产业链核心环节 [1] 行业战略地位与发展背景 - 新能源汽车是我国汽车工业发展的战略方向 推动制造业核心竞争力提升和培育新质生产力 [1] - 我国率先确立发展新能源汽车国家战略 推出70余项支持政策 各地方出台配套政策 [3] - 新能源汽车动力系统是核心环节 关乎整车动力输出 能量管理与运行性能 是重塑全球竞争格局的战略制高点 [3] 技术创新与研发成果 - 公司围绕"高效率 高功率密度 高安全"目标打造动力系统产品 实现IGBT/SiC功率模组 电机定子转子 减速器等核心部件及软件算法的自主研发与配套 [4] - 公司精准预判行业趋势 2018年启动混动双电控系统技术布局 2019年实现为头部主机厂混动车型量产配套 [6] - 截至招股书披露日 公司取得98项发明专利及407项实用新型专利 主导参与编制超过20项国家标准 牵头国家级省级重大科研项目 [7] 市场地位与客户合作 - 2025年上半年公司电控产品份额10.1%（第三方供应商第一） 电机产品份额11.3%（第三方供应商第一） 驱动总成份额7.1%（第三方供应商第二） 车载充电机份额5.1%（总排名第七） [8] - 2024年我国新能源汽车销量前10的车企中有8家与公司达成深度合作 公司是国内最早实现向国际主流汽车厂商大批量供货的自主品牌供应商之一 [8] - 2022年至2024年累计为超过40家客户的170余款车型配套开发数百款电驱系统解决方案 主要产品累计出货量超过770万台 [9] 发展战略与资金用途 - 公司通过前瞻性战略布局和技术实力取得先发优势 从产品 技术 市场 全球化多维度缔造行业龙头地位 [9] - IPO募集资金投向新能源汽车核心零部件生产建设项目 研发中心建设及平台类研发项目 数字化系统建设项目 [9] - 公司未来将坚持核心技术创新 以全球化 全产业链视野布局新产品 新技术 新工艺 [9]