A股市场情绪 - 市场情绪指数处于历史较高水平 基于流动性、定价差异和交易活跃度等多维度评估 [1] - 居民储蓄加速向资本市场转移 形成持续增量资金来源 [3] - 短期市场预计稳步震荡上行 需关注政策面、资金面及外盘变化 [3] 行业配置建议 - 2025年8月看好有色金属、银行、电力及公用事业、建筑和食品饮料的相对收益 [1] - 短线建议关注有色金属、食品饮料、房地产及航天航空行业投资机会 [3] - 科技创新领域盈利弹性显著 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 [3] 国产算力产业链 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0FP8精度参数 针对下一代国产芯片设计 能效高且动态范围大 [2] - 国产软硬件协同成果显著 互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻 [2] - 国产算力基础设施需求维持高景气 关注光模块/AIDC/交换机/铜连接等配套产业链 [2] 宏观环境支撑 - 政策面形成多重利好叠加 为市场提供强劲支撑 [3] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 [3] - 美元走弱利于外资回流A股 中期慢涨格局有望延续 [3]

技术进展 - DeepSeek-V3.1版本采用UE8M0FP8精度参数 具备高能效和大动态范围特性 可避免信息损失 [1] - 该精度参数专门针对下一代国产芯片设计 体现国产软硬件协同成果 [1] 行业趋势 - 国内互联网厂商资本开支增长 叠加海外GPU供应受阻背景 [1] - 国产算力基础设施需求有望维持高景气状态 [1] 投资关注领域 - 建议关注国产算力及其配套产业链 包括光模块、AIDC、交换机和铜连接等细分领域 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 3季度半导体景气度展望乐观，重点关注国产算力及自主可控方向[2][5][6] - 国产模型与芯片深度适配加速产业自主可控进程，DeepSeek-V3.1针对国产芯片优化[2][16] - 英伟达H20芯片生产变动凸显自主算力供应链重要性，国产芯片采购规模预计提升[3][17] - AI硬件需求爆发，Meta AI眼镜出货量预计大超预期，25H1全球智能眼镜出货量同比增长110%[4][18] - 半导体行业7月交期上升，存储、模拟、功率等价格回升，Q3价格延续稳定上升趋势[5][19] - 2025年全球半导体增长乐观，AI驱动下游增长，国产替代持续推进[6][20][21] 细分领域总结 国产算力与自主可控 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度，专为下一代国产芯片设计，减少30%内存占用[2][16][25] - 英伟达暂停H20生产，转向开发Blackwell架构新品B30A，性能显著超越H20[3][17][26] - 建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份等ASIC/GPU设计企业，中芯国际、华虹等代工封测企业[3][17] AI硬件与端侧算力 - Meta Connect发布会将于9/17举办，AI眼镜出货量预期强劲，25H1全球智能眼镜出货量同比增长110%[4][18][28] - 谷歌Pixel 10搭载自研Tensor G5芯片，采用台积电3nm工艺，CPU性能提升36%，TPU性能提升60%[4][18][34] - 建议关注恒玄科技、晶晨股份、瑞芯微等AI SoC企业，江波龙、兆易创新等存储企业[4][18][37] 半导体景气度与产业链 - 7月芯片交期上升，存储价格波动，模拟、功率器件价格回升，MCU交期稳定[5][19][53] - Q3整体交期或上升，价格稳定上升，分销订单持续改善[5][19] - 设备材料增长稳定，晶圆代工产能上升，封测订单增长良好[5][19] - 存储板块3Q25合约价涨幅高增，晶圆代工龙头或开启涨价[6][20] 全球市场与区域表现 - 2024年全球半导体销售额6268.7亿美元，同比增长19%，中国销售额超1700亿美元[38][40] - 2025年逻辑、存储、传感器增速最快，分别增长16.8%、13.4%、7.0%[40] - 北美和亚太市场增长强劲，2024年同比增速分别达38.9%、17.5%[38][40] 设备与制造动态 - 7月半导体设备中标12台，薄膜沉积、热处理设备为主[64][65] - 晶圆代工订单复苏，中芯国际14nm良率或超90%，产能利用率85%-95%[61] - 封测订单增长良好，日月光布局汽车和机器人市场[62]

行业表现数据 - 计算机行业涨幅1.80%，房地产涨幅1.23%，电子涨幅1.17%，煤炭涨幅0.98%，医药和通信行业亦有表现但未提供具体数据 [4] - 中概金龙指数过去1周上涨3.65%，今年以来累计上涨17.11% [5] - 恒生科技指数过去1周上涨1.89%，今年以来累计上涨26.40% [5] - COMEX黄金过去1周上涨1.05%，今年以来累计上涨29.47% [5] - WTI原油过去1周上涨1.00%，但今年以来累计下跌11.27% [5] 公司产品业绩 - 国泰消费优选(005970)在银河证券消费行业股票型基金(A类)中排名8/38 [8] - 国泰价值先锋(A类:011042)在同类产品中排名30/344 [9] - 国泰景气行业(003593)在银河证券灵活配置型基金中排名37/415 [10] - 国泰估值优势(A类:160212)在银河证券偏股型基金中排名137/1838 [10] - 国泰科创板两年定开(506009)在银河证券偏股型基金中排名89/1838 [10] - 国泰金龙行业混合(020003)在银河证券偏股型基金中排名26/148 [10] - 集成电路ETF(159546)在银河证券行业指数股票ETF基金中排名1/80 [12] - 通信设备ETF(515880)在银河证券主题指数股票ETF基金中排名18/385 [12] - 动漫游戏ETF(516010)在银河证券主题指数股票ETF基金中排名28/385 [12] - 上证科创板100ETF(588120)在银河证券规模指数股票ETF基金中排名8/189 [12] - 软件ETF(515230)在银河证券主题指数股票ETF基金中排名24/385 [12] - 国泰黄金ETF联接(A类:000218)在银河证券黄金ETF联接基金(A类)中排名2/14 [12] - 国泰聚鑫(008921)在银河证券长期纯债债券型基金(A类)中排名75/960 [14] - 国泰嘉睿(A类:006475)在银河证券长期纯债债券型基金(A类)中排名136/960 [14] - 国泰丰盈(A类:006725)在银河证券长期纯债债券型基金(A类)中排名96/960 [14] - 国泰金龙债券(A类:020002)在银河证券普通债券型基金(可投转债)(A类)中排名28/262 [14] - 国泰瞬利(A类:511620)在银河证券定开纯债债券型基金(A类)中排名2/664，在银河证券场内价格交易型货币市场基金中排名1/27 [14][15] 宏观政策与市场环境 - 国务院第九次全体会议强调巩固经济回升势头，完成全年目标任务，提升宏观政策效能，稳定市场预期 [17] - 政策聚焦做强国内大循环，激发消费潜力，培育服务消费和新型消费，扩大有效投资，推进全国统一大市场建设 [17] - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，推进城中村和危旧房改造 [17] - 美联储主席鲍威尔表态可能调整货币政策立场，利好美国经济，打开全球货币政策宽松空间，提升市场风险偏好 [17][18] - 鲍威尔鸽派言论提振宽松预期，市场预计美联储下半年以降息应对失业率上升和通胀传导问题 [24] 产业发展与技术创新 - DeepSeek-V3.1发布，引入混合推理架构，支持思考模式和非思考模式，采用UE8MOFP8Scale参数精度 [18] - 上海市出台《加快推动"AI+制造"发展的实施方案》，实施"模塑申城·AI+制造"行动，推动AI与制造业融合 [19] - 方案推动AI计算机、AI眼镜和AI手机等新型智能消费终端迭代升级，促进智能终端产业集群发展 [19] - 英伟达要求部分供应商暂停生产专为中国市场设计的H20人工智能芯片 [19] - 中国有关部门就采购H20芯片召见腾讯、字节跳动等企业，表达对信息安全风险的担忧 [19] 地缘政治与国际关系 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基及欧洲领导人会晤，聚焦停火谈判和安全保障问题 [19] - 特朗普称正促成俄乌双边会晤和美俄乌三方领导人会晤 [19] - 中美贸易休战现状运作良好，美国财长贝森特暗示11月贸易休战到期前有意保持两国关系平静 [32] 资产市场动态 - 美股标普500上涨0.3%，道琼斯上涨1.5%，纳斯达克下降0.9% [32] - 港股恒生指数上涨0.3%，恒生国企上涨0.5%，恒生科技上涨1.9% [32] - 港股上涨受中美关税休战、国内反内卷行情和部分互联网公司二季度业绩超预期影响 [32] - 恒生一级行业中非必需性消费上涨1.6%，资讯科技上涨1.6%，电讯上涨1.0% [32] - 公用事业下跌1.6%，能源下跌1.8%，原材料下跌2.2% [32] - 南向资金周度净流入164.2亿元 [32] - 10年期美债利率下降6.2bp至4.25% [33] - 联邦基金利率期货显示至25年底降息概率升至81%，降息幅度降至54bp [33] - 美元指数下降0.1%至97.7，美元对在岸人民币报7.181，离岸人民币报7.171 [33] - COMEX黄金上涨1.0%至3417.2美元/盎司，受地缘政治和美联储降息预期影响 [34] - WTI原油上涨1.0%至63.8美元/桶，受美国对印度关税政策预期影响 [34] 投资策略与市场展望 - 9月3日阅兵等事件有望支撑市场情绪，交易拥挤度消化后市场或再度上攻 [21] - 中期无风险收益下沉和资本市场改革提速，指数中枢逐级抬升 [21] - 看好AI板块，关注海外算力链和国内AI大模型及应用进展 [21] - 看好非银金融，满足低PE、低PB和低公募配置系数的"三低"筛选，基本面出现积极变化 [21] - 看好港股互联网，恒生科技指数6月以来跑输A股TMT，美联储降息后有望补涨 [21] - 短线交易关注"反内卷"政策方向 [21][22] - 债券市场受权益市场影响，8月风险偏好维持较高水平，对债市造成压制 [26] - 黄金市场受美联储降息预期和地缘政治影响，中长期去美元化和避险需求支撑金价 [28][30] - 黄金处于历史高位，追高风险较大，适合逢低分批布局 [30]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[8] - 通信设备制造子板块评级为增持（维持）[8] 核心观点 - DeepSeek-V3 1发布采用UE8M0 FP8精度参数 针对下一代国产芯片设计 体现国产软硬件协同突破[1][2][11] - 模型具备混合推理架构 支持思考与非思考模式 思考效率显著提升且Agent能力增强[1][11][12] - API接口支持128K长文本处理及Claude Code框架 在多项测试中表现优于R1等前代模型[1][11][12] - 国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻 国产算力基础设施需求将维持高景气[1][2][11] - 建议关注国产算力及配套产业链 包括光模块 AIDC 交换机 铜连接等领域[2][11][20] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨10 84% 显著跑赢上证综指（3 49%）和深证成指（4 57%）[1][11] - 通信设备制造子板块涨幅领先 通信服务及通信运营板块涨幅相对较低[5] - 通信行业周涨幅在申万一级行业中排名第二 仅次于电子行业[7] - 涨幅前十公司集中于通信设备领域 中兴通讯（32 21%）和锐捷网络（32 17%）领涨[9] 重点公司推荐 - AI算力链重点推荐太辰光（目标价162 38元）和锐捷网络（目标价98 13元）[3][8] - 核心资产重估推荐中国移动（目标价126 30元） 中国电信（目标价9 11元）和中国联通（目标价7 56元）[3][8] - 新质生产力领域推荐华测导航（目标价42 01元）和亨通光电（目标价20 37元）[3][8] - 自主可控赛道关注上游芯片产业链[3] 行业动态 - 中国移动AI服务器集采规模超50亿元 中兴 超聚变 华鲲振宇位列中标前列[28] - 英伟达暂停面向中国市场的H20芯片生产 加剧国产替代紧迫性[30] - 5G手机出货量疲软 6月同比下降9 3% 新机型占比降至22 2%[25] - 广东省出台商业航天支持政策 推动星箭协同及卫星应用拓展[31] - 高通推出全球首批支持NB-NTN卫星通信的可穿戴平台 提升定位精度及能效[34] 技术突破 - DeepSeek-V3 1采用UE8M0 FP8格式 通过分块缩放因子解决传统FP8精度损失问题[19] - 在编程智能体测试（SWE-bench）和搜索智能体测试（Browsecomp）中表现显著提升[12][14][16] - 国产算力链成熟度验证 从技术突破向规模化商业落地推进[20] 资本开支趋势 - 百度 阿里 腾讯合计资本开支同比增速回升 反映互联网厂商投入增加[21] - 国内AI推理需求增长 运营商集采向推理型设备倾斜[28]

涉及的行业或公司 * 国产算力行业 涉及公司包括寒武纪 华为 中芯国际 Deepseek[1][2][3][4][9][10][11][17] * 稀土行业[1][3][5][6][12] * 反内卷相关行业 包括互联网 运输 光伏 快递 航空 互联网金融[1][7][13][15][16][17] * 国企改革 涉及东风汽车集团 蓝图汽车 长安汽车[1][8] * 航空运输业[2][15] * 新能源行业[13] * 物流企业 如顺丰[14] 核心观点和论据 * 国产算力技术显著提升 寒武纪 华为升腾系列芯片已接近英伟达A100水平 中芯国际采用n+2技术工艺达到7纳米水平 与英伟达Hopper架构相当[1][3][4] * Deepseek发布新数据格式UE8M0FP8 显著降低计算资源消耗 提高计算效率 节省内存和带宽 使训练速度更快 成本更低 即使国产算力仅相当于最高算力的40%-50% 整体计算量需求也大幅下降至25%[1][3][4][9][10] * 国家互联网中心推动算力互联互通 建立国家计算集群 支持人工智能发展 华为 寒武纪等公司制定相关标准[2][11] * 稀土行业迎来新规 国家发布新的稀土管理条例 对中小型稀土企业管理方式变化 大型稀土集团旗下中小企业接受出口配额管制 有助于获得部分出口配额 合法出口高价值稀土 提高企业出厂价[1][3][5][6][12] * 稀土氧化钇 氧化钕价格持续上涨 海外价格远高于国内价格 行业长期机会看好 类似三年前煤炭行业竞争格局改善[1][12] * 反内卷措施在多个行业落地 优化供给格局并带来涨价现象 快递领域广东 浙江地区单票价格涨至1.4元以上 互联网金融领域出现价格上涨趋势[1][7][13] * 反内卷措施提高各行业整体效率 减少无效竞争 促进长期健康发展 快递行业减少同质化竞争 提高服务质量和时效性 探索无人机等新技术应用[7][13] * 国企改革持续深化 东风汽车集团私有化 蓝图汽车单独上市 与长安汽车方案类似 并购重组活动频繁 提高企业运营效率 释放市场活力[1][8] * 航空运输业受高铁冲击和价格战影响 但行业自律公约形成 价格战激烈程度下降 人民币升值 油价下降带来积极影响 中美航线复航 长距离 高价格运输业务出现显著变化[2][15] * 互联网行业出台新政策 要求互联网企业不得歧视消费者 需按有序竞争展开定价 对外卖等领域产生重大影响 激烈竞争模式不可持续 外卖大战进入尾声[16] * 市场表现强劲 科创50指数涨幅显著 看好创业板和科创板 特别是在国产算力和海外算力方面 看好算力方向 稀土方向 以及快递 航空 互联网等反内卷相关行业[17] 其他重要内容 * 华为麒麟芯片开始大规模应用[2][11] * 新能源行业正在淘汰落后产能以应对内卷现象 光伏行业需要较长时间进行反内卷工作[13] * 顺丰在高端产品运输方面制定精细化策略 对于生鲜产品采取严格和精细运输方案[14] * 新数据格式通过舍弃小数精度换取数值稳定性 适用于训练和推理阶段 华为等公司通过生态系统适配这种数据格式[9][10]

中兴通讯与国产算力行业分析 涉及的行业与公司 - 行业：国产算力、AI 算力基建、半导体、GPU 与交换芯片、数据中心[2][10][18] - 公司：中兴通讯（含子公司中芯微）、寒武纪、昆仑芯、沐曦、盛科、华为、英伟达[2][9][13][15][19] 核心观点与论据 **1 国产算力需求回升与商业闭环形成** - 2025 年 5 月起海外推理与应用端需求回升，ASIC 推理芯片、甲骨文算力租赁及 Google TOKEN 量增加表明商业闭环形成[2] - Deepsec 会议释放垂直行业推理与训练需求，降低算力使用门槛[3] - 国内寒武纪、昆仑芯、沐曦在 GPU 领域取得进展，DS 计划在下一代产品中使用国产芯片[9] **2 中兴通讯技术布局与业务转型** - 具备 AI 集群计算到网络全栈能力，覆盖芯片到整机，涉及液冷技术，实现传统连接业务向算力业务转型[3][10] - 研发投入 2024 年达 240 亿元，占总收入 20%[3][11] - 子公司中芯微实现 130 种芯片商用，发货量 2 亿颗，以太网交换芯片达 51.2T 级别，定海 DPU 引入头部互联网厂商[13][16] **3 国产算力盈利能力与估值优势** - 交换机等细分领域业绩显现，估值优于新易盛、旭创等公司，PB 角度更具优势[2][5] - 中兴通讯 2025 年 PE 约 25 倍，2026 年 5G 投资恢复及算力侧资本开支增加有望改善业绩[6][24] **4 政策与事件影响** - 美国对半导体加征 100% 关税（短期利空），长期推动国内芯片技术进步[7] - Deepsec 发布 V3.1 版本模型，提出针对国产芯片设计的新精度标准[8] - 韩 5G 发布 40 亿竞争方案，寒武纪股票起飞[8] **5 技术突破与市场机会** - 中芯国际可生产 100 多种 7 纳米工艺芯片，导入 5 纳米技术[13] - Scale-up 架构（如英伟达 GB200、华为 CM384）为国产 GPU 放量提供新市场机会，需交换芯片厂商支持互联部署[18][20][21] - 华为和英伟达拥有全站能力（GPU/NPU/NV Switch），国产 GPU 需借助寒武纪、中兴等厂商解决集群网络问题[19][20][21] 其他重要内容 - 中兴通讯业务分为运营商（2024 年下降 15%）、政企（2025 年一季度 AI 服务器同比倍增）、消费者（AI 手机与努比亚合作增长）三大板块[12] - 中芯微 2021 年收入 97.3 亿元，利润超 8 亿元，年化营收近百亿[22] - IDC 报告指出中兴通讯全栈开放能力亮眼，覆盖珠峰计算、定海 DPU、高速互联等关键组件[17]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持"推荐"评级 [6][18] 核心观点 - 国产算力迎多重利好，产业升级上"国产芯片+液冷技术"双轮驱动重构算力基建，华为昇腾910C实现规模化部署打破海外垄断，与液冷形成"芯片-散热"方案破解散热瓶颈，Deepseek-V3.1模型适配新一代国产芯片，加速"芯片-模型"生态闭环 [5] - AIDC机柜功率达20-100kW，液冷因高效低耗成刚性需求，渗透率加速提升 [5] - 政策驱动下，国有数据中心国产芯片采购要求超50%，叠加火山引擎60亿元内蒙项目释放产业链需求，英伟达暂停H20生产刺激国产替代，8月22日中国算力大会或进一步明确政策支持，推动赛道国产化转型 [5] - 出海逻辑强化，柴发厂商借海外AI算力基建需求，凭产品优势与成本力出海，单台利润有望提升，万国数据Q2机柜上架率77.5%（同比+5.1pct、环比+1.8pct），全球算力需求为赛道提供长期成长动能 [5] 投资观点 - 柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，柴发出海打开额外增长空间，推荐关注科泰电源，潍柴重机 [6] - 其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技 [6] - 最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [6] 行业动态 - 光伏行业六部门联合整治"内卷"，推动从规模扩张转向质量提升，国家能源局发布7月用电量数据，全社会用电量同比增长8.6% [20] - 黑龙江、山西就新能源上网电价改革征求意见，前者增量项目执行期暂定为12年，后者竞价上下限为0.199-0.332元/度，内蒙古上半年新能源新增装机增长38%，总装机全国第一，云南下发超14.27GW风光项目指标 [20] - 华电集团20GW光伏组件集采开标，两标段投标均价分别为0.71元/W、0.746元/W，国家电投调整总经理，筹建天津电力有限公司，中国大唐集团与国家管网会谈深化能源合作，内蒙古大唐启动约16GW沙戈荒清洁能源项目规划 [20] - 隆基李振国入围2025两院院士候选人，阿特斯预计全年组件出货量25-27GW，天合光能获BNEF全球光伏企业ESG评分榜首，横店东磁上半年净利润同比增长58.94%，英发睿能递表港交所，为全球第三大N型TOPCon电池片制造商 [20] - 意大利光伏累计装机突破40GW，美国ITC对特定光伏电缆部件及组件作出337部分终裁，EIA预测2025年美国新增发电容量中太阳能或占一半，美国Stonepeak在中东设立可再生能源子公司，T1 Energy与康宁战略合作，加速美国太阳能供应链垂直整合 [21] - 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程正式投产送电，线路全长1616千米，总投资281亿元，具备800万千瓦送电能力，烟威1000千伏特高压交流输变电工程海阳西1000千伏开关站新建工程正式开工建设 [22] - OpenAI计划斥资数万亿美元推进AI基础设施建设 [23] - 2024年中国AI公有云服务市场规模达195.9亿元，同比增长55.3%，百度智能云、阿里云市场并列第一，其次是腾讯云和华为云 [24] - 2024年中国计算机视觉公有云服务市场规模达81.0亿元，同比增长33.7%，腾讯云、百度智能云分别位居市场第一和第二，对话式AI公有云服务市场规模达20.9亿元，同比增长39.5%，阿里云、百度智能云位居前两名，智能语音公有云服务市场规模达18.8亿元，同比增长19.5%，阿里云、百度智能云、腾讯云、华为云位居市场前四名，自然语言处理公有云服务市场规模达22.2亿元，同比增长51.1%，百度智能云、华为云、阿里云位居市场前三名，机器学习平台公有云服务市场规模达52.9亿元，同比增长163.8%，华为云、阿里云、亚马逊云科技、百度智能云、腾讯云位列前五 [24] - 魔仓机器人完成数千万元A轮融资，速腾聚创2025年Q2总营收约4.6亿元，同比增长24.4%，机器人业务产品销量34,400台，同比增长631.9%，机器人领域营收约1.5亿元，环比增长100.7% [25] 光伏产业链跟踪 - 硅料企业产品报价再度上扬，卖方报价致密料价格约每公斤50-55元人民币之间不等，现货取货价格上看50元人民币以上，颗粒料约每公斤43-46元人民币不等的报价，新单报价约46元人民币的水平 [26] - 硅料主流成交价格为致密料42-47元人民币、致密复投45-50元人民币、颗粒料43-46元人民币，八月硅料产量高达12.5-13万吨的水平 [26] - 硅片市场价格延续上周水平，183N维持在每片1.20元人民币，210RN成交区间落在每片1.33-1.35元人民币，主流均价稳定在每片1.35元人民币，210N成交区间落在每片1.53-1.55元人民币，主流均价维持在每片1.55元人民币 [27] - N型电池片各尺寸均价持平，183N、210RN和210N分别为每瓦0.29元、0.285和0.285元人民币，183N价格区间为每瓦0.29-0.295元人民币，210RN和210N则为每瓦0.285-0.29元人民币 [28] - 中国组件新单成交量体较少，开标价格落在0.68-0.75元不等的水平，TOPCon组件集中项目价格约0.61-0.68元人民币订单发货为主 [31] - TOPCon双玻组件售价区间约每瓦0.61-0.71元人民币，大宗交付价格落于每瓦0.64-0.68人民币，集中项目交付价格每瓦0.62-0.68元人民币左右的水平，分布现货价格少量成交高于0.7元人民币 [32] - PERC双玻组件价格区间约每瓦0.6-0.70元人民币，HJT组件价格约在每瓦0.7-0.83元人民币之间，BC组件执行价格约0.73-0.8元人民币之间的水平 [33] - 印度市场非DCR组件价格落在每瓦0.14-0.16美元左右，中国出口至亚太地区的TOPCon价格多落在每瓦0.085-0.090美元，澳洲市场执行价格约为每瓦0.09-0.10美元 [34][35] - 欧洲市场项目整体交付价格维持在每瓦8.3-8.5美分，拉丁美洲市场主流价格区间为每瓦0.08-0.09美元，中东大宗价格普遍落在每瓦0.085-0.09美元，美国市场整体成交价格维持每瓦0.27-0.28美元 [36][37][38][39] 市场表现 - 电力设备板块上周上涨2.28%，涨幅排名第18名，相比上证综指下跌1.21个百分点，相比沪深300指数下跌1.90个百分点，其中光伏板块涨幅4.22% [45] - 申万电力设备成分股中，周涨幅前五名分别为科泰电源（+32.28%）、日丰股份（+25.21%）、科士达（+23.14%）、泰豪科技（+22.02%）以及华光环能（+19.50%），周跌幅前五名分别为宝光股份（-5.75%）、新强联（-6.16%）、禾望电气（-6.45%）、华明装备（-6.82%）以及盛弘股份（-8.15%） [47] 储能市场数据 - 2024年全球电池储能系统集成商排名中，特斯拉、阳光电源、中国中车分别以15%、14%、8%位列前三 [52] - 北美市场特斯拉、阳光电源、Powin为出货前三名，特斯拉、阳光电源市场出货占比分别为39%、10% [52] - 欧洲市场阳光电源、Nidec、特斯拉位列前三，阳光电源在欧洲的市场份额由2023年的10%提升至2024年的21% [52] - 亚洲市场中国中车、阳光电源、远景能源位列前三 [53]

国泰海通晨报核心观点总结 美联储货币政策转向 - 鲍威尔在杰克逊·霍尔央行年会释放鸽派信号，认为就业下行风险大于通胀上行风险，为2025年9月降息提供前瞻指引[1] - 美联储货币政策框架修订：移除有效下限表述、取消"补偿性"策略、使用就业"偏离"而非"不足"表述、明确就业与通胀目标不互补时的平衡方法[2] - 预计2025年9月降息25BP，年内最多降息2次，总幅度50BP左右，属于预防式降息[3][5] 科技主题投资机会 - 主题交易热度持续抬升，科技类主题领涨，热点主题日均成交额平均10.4亿元，日均换手率5.1%创年内新高[6] - 国产算力主题：DeepSeek发布V3.1大模型，性能大幅领先R1-0528，使用UE8M0 FP8 Scale参数精度，针对下一代国产芯片设计[7] - 具身智能主题：智元机器人提出2025年将迎来商用拐点，宇树科技预告新产品并开启上市进程[8] - 推荐国产算力公司及配套产业链、AI应用公司、机器人核心零部件和整机制造商供应链[7][8] 港股市场投资机会 - AH溢价指数创近六年新低至122.6，港股科技板块拖累指数表现[11][12] - 恒生指数PE 11.5倍，恒生科技PE 21.4倍，较2021年高点仍有较大提升空间[13] - 三大积极因素：AI技术突破催化科技成长、美联储降息带来外资流入、南向资金全年净流入规模有望超1.2万亿元[13] - 结构上看好受益AI周期的港股科技板块，以及红利、新消费和创新药资产[14] 传播文化行业进展 - DeepSeek发布V3.1模型，支持思考模式与非思考模式切换，思考模式下输出token数减少20%-50%但性能与R1-0528持平[17] - 可灵AI 25Q2营收超2.5亿元，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，与快手星芒计划联合出品AI单元故事集《新世界加载中》全球播放量突破2亿次[18] - 传媒指数上涨5.17%，位居31个行业第6名，强于沪深300的4.18%[16] 快手公司业绩表现 - 25Q2实现收入350.5亿元，同比+13.1%；经营利润52.9亿元，同比+35.4%；经调整净利润56.2亿元，同比+20.1%[21] - DAU 4.09亿人，MAU 7.15亿人，同比分别+3.4%、+3.3%；单用户日均使用时长126.8分钟[22] - 电商GMV达3589亿元，同比+17.6%；短视频电商GMV同比增速超30%；泛货架电商GMV占比超32%[22] - 可灵AI商业化加速，25Q2营收超2.5亿元[22]

算力板块市场表现 - 算力板块高开高走 通信ETF大涨近4% 成分股大幅上涨 [1] - 通信ETF近10日净流入额超17亿元 当前规模近60亿元 较年初增长超50% [3] 行业发展趋势 - 2025年中国智能算力规模预计增长超40% [1] - 2025年第二季度北美四大互联网厂商资本开支达958亿美元 同比增长64% [2] - 英伟达2024年中国收入约171亿美元 中国市场GPU年需求或达数千亿元人民币 [2] 技术突破与产品发布 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 专为下一代国产芯片设计 [1] - DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版 [2] 供应链与国产替代 - 英伟达暂停针对中国市场设计的H20 AI芯片生产 [1] - 国产GPU受限于半导体供应链产能和制程 体量较小 [2] - 全产业链在GPU设计环节提升性能 制造环节攻关良率 逐步走向规模放量 [2] 产品结构与投资标的 - 通信ETF标的指数中光模块占比超40% 服务器/铜连接/光纤等合计占比超70% [3] - 通信ETF为目前主流人工智能指数和通信指数中算力核心环节占比极高的产品 [3]