报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌2.62%至72900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌150元/吨至75200元/吨，仓单库存增加650吨至38101吨 [3] - 宁德时代视下窝锂矿采矿权证及采矿许可证审批进展顺利，预计很快将复工复产 [3] - 周度产量环比小幅增加至19419吨，9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨；9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨；周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨 [3] - 宁德时代召开视下窝锂矿复产会议消息发布，有复产预期的同时将削弱其他项目采矿证问题影响，短期价格或将快速回落，需关注实际复产时间 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 2025年9月9日，碳酸锂主力合约收盘价72900元/吨，较前一日跌1900元；连续合约收盘价72820元/吨，较前一日跌2440元 [5] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格879美元/吨，较前一日涨3美元；部分锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格持平，部分氢氧化锂价格较前一日跌150元 [5] - 部分三元前驱体价格较前一日涨150 - 200元，部分三元材料价格较前一日涨100 - 125元，锰酸锂价格较前一日跌500元，部分电芯和电池价格有小幅度涨跌 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包含锂辉石精矿（6%，CIF）、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 包含金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][13] 3.3 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [16][18][19][21] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [23][25][27] 3.5 锂电池价格 - 包含523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [29][32] 3.6 库存 - 包含下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势图表 [36][38] 3.7 生产成本 - 包含不同原料碳酸锂生产利润走势图表 [40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2511 合约跌 4.3%至 72620 元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）现货价格均下跌，仓单库存增加 810 吨至 32007 吨 [3] - 供应端周度生产延续放缓但降幅收窄，需求端 9 月正极材料排产环比增加 5 - 6%，库存端总库存环比延续小幅下降，下游和中间环节补库，上游持续去库 [3] - 近日价格快速下跌，短期消化涨幅后市场或对采矿证问题预期重新定价，需关注 9 月 30 日江西锂矿项目报告编制报送时间节点 [3] 各目录总结 二、日度数据监测 - 锂电产业链产品价格方面，期货主力合约、连续合约收盘价，锂辉石精矿、锂云母等锂矿价格，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格多数下跌，部分产品价格持平，价差有变化，电芯和电池部分产品价格有涨跌 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同 Li₂O 含量）、磷锂铝石（不同 Li₂O 含量）价格图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格图表 [11][13][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂、CIF 中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳 CIF 中日韩、基差等价差图表 [17][19][20] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格图表 [24][26][28] 3.5 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格图表 [30][33] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润图表 [41][43]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司受2024年新增订单下滑影响，2025年上半年涂布应用类收入及利润下滑，但随着锂电产业链回暖，新签订单明显增加，海外订单增多，全球化体系建设逐步取得成效 [23] - 公司虽上半年业绩亏损、涂布类产品毛利率下降，但后续随着新增订单排产交付，产能利用率提升，毛利率将改善，且能源系统类业务扭亏对整体利润有支撑 [23][24] - 公司固态设备调试验证获客户认可，泛半导体板块业务有进展，子公司蓝方技术在机器人方面有少量订单或送样 [24][25] 分组1：调研基本情况 - 调研对象为曼恩斯特，接待时间是2025年8月29日，上市公司接待人员有董事会秘书彭亚林和证券事务代表徐必玖 [16] 分组2：详细调研机构 - 参与调研的机构有国联民生证券、国海证券、财通证券等多家证券、基金、投资公司 [17][18] 分组3：主要内容资料 公司2025年中期经营情况 - 受2024年新增订单下滑影响，上半年涂布应用类收入及利润下滑，新签订单相比去年明显增加 [23] - 上半年实现营收56,048.29万元，同比增长59.93%；归属于上市公司股东的净利润 -2,351.33万元，同比下降132.66% [23] - 海外订单增加，上半年境外收入1,787.81万元，同比增速146.51%，全球化体系建设逐步取得成效 [23] 交流主要问题及答复 - 上半年业绩亏损及涂布类产品毛利率下降，一是市场竞争加剧、行业降本压力传导致产品单价降低，二是产能利用率波动大使单位生产成本阶段性畸高；后续随着新增订单交付，产能利用率提升，毛利率将改善 [23] - 上半年期间费用持续增加，研发费用同比增加超80%，压缩利润空间，报告期能源系统类业务扭亏，毛利率改善，对整体利润有支撑 [24] - 去年固态/干法相关设备订单今年陆续发往客户现场，调试验证获认可，围绕干湿法双线布局积累了数据和技术储备，多工序设备取得订单落地验证，部分技术有创新性和优势 [24][25] - 今年启用自建钙钛矿中试平台，开发发布真空镀膜设备新品，GW级钙钛矿涂布系统上半年完成交付；虽钙钛矿产业推进节奏放缓，但后续行业投入有望加大；面板显示设备在下游客户验证顺利，力争开发更多增量业务 [25] - 子公司蓝方技术微型直线电缸产品有少量订单且已出货，电动夹爪对外送样，灵巧手产品暂无实质性订单进展，后续将跟踪需求、优化方案、开发应用场景 [25]

市场整体表现 - A股市场整体小幅上涨 上证指数涨0.16%至3849.76点 深证成指涨0.93%至12688.85点 北证50指数涨2.47%至1592.84点 创业板指涨2.34%至2893.44点[4][5] - 科创50指数受芯片概念股调整拖累下跌2.51%至1330.31点[4][5] - 港股市场整体反弹 恒生指数和恒生科技指数盘中涨幅均一度超过1%[12][13] 行业板块表现 - 电力设备板块领涨申万一级行业 盘中涨幅超过3% 先导智能 杭可科技等多股涨停或涨幅超过10%[6] - 有色金属板块大涨 盘中涨幅一度超过3% 中国稀土 广晟有色等股票涨停[6] - 食品饮料 美容护理 汽车 医药生物等板块涨幅居前[7] - 电子 计算机 通信等板块跌幅居前[7] 概念板块表现 - 锂电产业链爆发 锂电负极 动力电池 锂电池 锂电正极 固态电池 磷酸铁锂电池等概念指数涨幅居前[2] - 锂矿概念 新能源汽车概念盘中领涨[8] - 芯片产业链个股出现调整 寒武纪盘中一度跌超8%[2] 重点公司表现 - 宁德时代盘中涨超14% 总市值超过1.4万亿元[2][8] - 工业富联总市值突破1万亿元 盘中股价创历史新高 涨3.74%至50.77元[2][9][10] - 天孚通信盘中涨幅一度超过10% 从2022年以来最低位算起最大涨幅已超过10倍[11] - 港股药明生物涨6.64%至33.100港元 海尔智家涨6.62%至26.740港元[13][14] - 广深铁路股份盘中涨幅一度超过22%[16] 公司财务数据 - 海尔智家2025年上半年实现收入1564.94亿元 较2024年同期增长10.2% 其中国内市场收入增长8.8% 海外市场收入增长11.7% 卡萨帝品牌收入增长超过20% Leader品牌收入增长超过15%[14][15] - 广深铁路股份2025年上半年营业收入139.69亿元 同比增长8.08% 归属于上市公司股东的净利润11.09亿元 同比增长21.55%[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌2.33%至78140元/吨，电池级碳酸锂等现货价格下跌，仓单库存增加1480吨至28967吨 [3] - 供应端生产小幅放缓，周度产量环比降108吨至19030吨，云母提锂减量较大；需求端8月需求环比增6%，9月旺季下游排产或景气，备货意愿强；社会库存维持14.1万吨，近几周连续小幅去库，上游去库下游和其他环节补库 [3] - 江西某矿山安全许可证续约致价格大幅回调，短期价格或区间宽幅震荡，关注供应端消息和9月30日节点 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价78140元/吨，较前一日跌720元/吨；连续合约收盘价78140元/吨，较前一日跌900元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等价格下跌，如锂辉石精矿(6%,CIF中国)跌31美元/吨至889美元/吨 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂价格大多下跌，如电池级碳酸锂平均价跌1600元/吨至80000元/吨 [5] - 六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差增加1550元/吨 [5] - 前驱体和正极材料价格有涨有跌，如三元前驱体523（多晶/动力型）涨185元/吨至77500元/吨 [5] - 电芯和电池价格部分有变动，如523圆柱三元电池涨0.01元/支至4.33元/支 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级碳酸锂等锂及锂盐价格走势图表 [11][13] 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差等多种价差走势图表 [17][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料等前驱体和正极材料价格走势图表 [24][26] 锂电池价格 - 呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯等锂电池价格走势图表 [30][33] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [37][39] 生产成本 - 呈现碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [41][43]

市场整体表现 - A股市场整体小幅上涨 上证指数涨0.16%至3849.76点 深证成指涨0.93%至12688.85点 北证50指数涨2.47%至1592.84点 创业板指涨2.34%至2893.44点[2][5] - 科创50指数受芯片股拖累下跌2.51%至1330.31点[2][5] - 港股市场整体反弹 恒生指数和恒生科技指数盘中涨幅均超1%[14] 芯片产业链调整 - 芯片产业链个股出现调整 寒武纪盘中一度跌超8%[2] - 电子、计算机、通信等板块跌幅居前[8] 锂电产业链爆发 - 锂电产业链多概念指数涨幅居前 包括锂电负极、动力电池、锂电池、锂电正极、固态电池、磷酸铁锂电池等[2] - 宁德时代盘中涨超14% 总市值超过1.4万亿元[2][9] - 电力设备板块领涨申万一级行业 盘中涨幅超过3% 先导智能、杭可科技等多股涨停或涨超10%[6] 有色金属板块表现 - 有色金属板块大涨 盘中涨幅一度超过3%[7] - 中国稀土、广晟有色等股票涨停 多股涨幅超过5%[7] 工业富联市值突破 - 工业富联总市值突破1万亿元 盘中股价创历史新高[3][11] - 股价涨3.74%至50.77元 成交额88.27亿元[12] 天孚通信大涨 - 天孚通信盘中涨幅一度超过10% 昨日"20cm"涨停[13] - 从2022年最低位算起最大涨幅已超过10倍[13] 港股个股表现 - 药明生物涨6.64%至33.100港元 海尔智家涨6.62%至26.740港元[15] - 海尔智家上半年收入1564.94亿元 同比增长10.2% 其中国内市场增8.8% 海外市场增11.7%[15][16] - 卡萨帝品牌收入增长超过20% Leader品牌收入增长超过15%[16] - 广深铁路股份盘中大涨超22%[17] - 广深铁路股份上半年营业收入139.69亿元 同比增长8.08% 净利润11.09亿元 同比增长21.55%[20] 其他板块表现 - 食品饮料、美容护理、汽车、医药生物等板块涨幅居前[8] - 锂矿概念、新能源汽车等概念盘中领涨[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌0.23%至78860元/吨，电池级碳酸锂等现货价格均有下跌，仓单库存增加787吨至27477吨 [3] - 基本面供应端生产小幅放缓，主要因云母停产，后续锂辉石提锂有望增加；需求端8月合计需求环比增加6%，9月传统旺季下游排产或景气，备货意愿强；库存维持14.1万吨且两周小幅去库，下游采购增加 [3] - 昨日锂矿消息面扰动，锂价前强后弱，已知资源项目生产问题落地，上周价格快速上涨后短期回调，等待新扰动因素，短期关注锂矿成交价格，中期关注9月30日前项目报告编制报送进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价78860元/吨，较前一日跌160元/吨；连续合约收盘价79040元/吨，较前一日跌220元/吨 [5] - 部分锂矿价格有变动，磷锂铝石（Li2O:6%-7%）涨25元/吨至6710元/吨，磷锂铝石（Li2O:7%-8%）涨40元/吨至7775元/吨 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂多种产品价格下跌，电池级碳酸锂平均价跌100元/吨至81600元/吨等 [5] - 部分价差有变动，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差涨50元/吨至 -4570元/吨等 [5] - 部分前驱体和正极材料价格有变动，三元前驱体523（多晶/动力型）涨50元/吨至77315元/吨等 [5] - 部分电芯和电池价格有变动，523圆柱三元电池涨0.01元/支至4.33元/支等 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同Li2O含量）、磷锂铝石（不同Li2O含量）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂等多种价差走势图表 [19][20][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [24][26][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][33] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [37][39] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润走势图表 [41]

财务表现 - 2025年上半年营业收入143.58亿元 同比增长33.17% [1] - 归母净利润3.05亿元 同比下降21.59% [1] - 扣非归母净利润3.10亿元 同比下降18.45% 降幅显著收窄 [1] - 第二季度净利润环比大幅增长 [1] 产品与销售 - CN-5系列和YN-9系列新产品（高压实）销量约19.34万吨 占公司产品销量约40% [1] - 新产品有效满足下游客户对快充 大容量 长循环 高安全电池等应用需求 [1] - 2025年上半年向宁德时代销售商品金额达45.8亿元 占总销售额32.5% [3] 子公司运营 - 云南裕能营业收入68.56亿元 净利润1.33亿元 [2] - 贵州裕能营业收入59.65亿元 净利润1.76亿元 [2] - 四川裕能营业收入29.50亿元 净利润0.32亿元 [2] - 四川裕宁营业收入6.81亿元 净利润1.14亿元 [2] - 云南裕能和贵州裕能是营业收入主要来源 [3] - 贵州裕能盈利同比上升 得益于精细化管理与一体化布局优势 [3] - 四川裕能和云南裕能保持盈利但同比下滑 受行业周期因素影响 [3] 股东结构 - 宁德时代持有公司7.9%股份 为第三大股东 [3] - 比亚迪持有公司2.5%股份 为第八大股东 [3] 行业环境 - 锂电产业链降本压力向上游传导 [3] - 碳酸锂等原材料价格波动影响行业 [3] - 磷酸盐正极材料行业整体盈利能力承压 [3] - 公司通过差异化竞争和精细化管理应对行业压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌0.3%至79380元/吨，电池级碳酸锂等现货价格下跌，仓单库存增加640吨至25630吨 [3] - 供应端生产小幅放缓，后续锂辉石提锂有望增加，矿价高位对碳酸锂价格有支撑；需求端8月需求环比增加6%，9月旺季下游排产或景气，备货意愿强；库存呈现两周小幅去库，下游采购增加 [3] - 已知资源项目生产问题落地，上周价格快速上涨后短期回调，等待新扰动因素，短期关注锂矿成交价格，中期关注9月30日前项目报告编制报送进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价79380元/吨，较前一日涨420元/吨；连续合约收盘价79580元/吨，较前一日涨400元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等价格下跌，碳酸锂、氢氧化锂等部分产品价格下跌，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差较前一日涨1240元/吨 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格有涨跌，电芯和电池部分产品价格有小幅度变化 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格走势图表 [6][8] - 锂及锂盐价格：呈现金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [11][13][15] - 价差：包括电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差走势图表 [18][20][21] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [25][27][29] - 锂电池价格：呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [31][34] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [38][40] - 生产成本：呈现碳酸锂不同生产方式的利润走势图表 [42][44]

榜单概况与行业意义 - 2025年《财富》中国科技50强榜单揭晓 宁德时代 比亚迪 大族激光 万华化学 欣旺达 新能安 远景等7家锂电产业链企业入选 评选标准涵盖科技创新实力 市场影响力 全球化布局及可持续发展能力 [2] - 7家企业覆盖锂电产业链上游材料 中游设备和下游电池制造及应用环节 形成完整且具竞争力的产业链条 印证中国锂电产业链全球强劲实力与重要地位 [2] 上游材料环节 - 万华化学作为中国唯一拥有MDI自主知识产权并具备独立生产能力的企业 在锂电材料领域实现技术突破 2025年上半年第四代磷酸铁锂完成量产供应 第五代实现定型首发 [4] - 新一代高压实磷酸铁锂正极材料通过工艺创新提升压实密度与能量密度 满足新能源汽车强动力 长续航需求及储能电芯长循环 高能量密度解决方案 [5] - 产能扩张持续推进 投资1.1891亿元在眉山厂区新增2条产线 以铵法与铁法工艺将磷酸铁产能从5万吨/年提升至12万吨/年 夯实国内锂电池关键材料自主可控产业根基 [5] - 利用海外生产基地供应链优势应对全球贸易不确定性 6月与欧洲磷酸铁锂电池制造商ElevenEs签署谅解备忘录 携手在欧洲建立本地化电池正极材料供应链 [5] 中游设备环节 - 大族激光自主研发国内首台全自动四工位激光切割设备 专门针对陶瓷基板高精度加工需求 填补国产设备在该领域空白 [6] - 设备以自动化优势打破国外企业垄断格局 解决进口设备价格高昂 操作界面不适配 制造周期长 维护成本高 售后响应滞后等问题 推动国产高端锂电装备产业化进程 [6] 下游电池制造及应用环节 - 宁德时代 比亚迪 欣旺达 新能安 远景5家企业覆盖动力电池 储能电池 新能源汽车应用及零碳能源解决方案等核心领域 [6] - 宁德时代2024年研发投入186亿元 近十年累计超700亿元 全球首款大规模量产钠新电池能量密度达175Wh/kg为全球最高 2024年全球动力电池装机量占比37.6%连续七年第一 储能电池装机量占比29.1%位列全球第二 海外工厂深度绑定特斯拉 宝马等全球主流车企 [6] - 比亚迪实现电池与整车垂直整合优势 2024年全球新能源汽车销量达427万辆 海外累计销量超40万辆 2025年上半年完成550万辆年度目标近40% 14年间有13年研发投入超过当年净利润 海外工厂布局将中国锂电技术以产品加生态形式输出至全球市场 [7] - 欣旺达作为全球动力电池一级制造商 十一大全球生产基地支撑过去四年中国HEV混动电池装机量第一地位 自主研发闪充技术解决行业痛点 欣星驰2.0千安极充版充电电流提高至1400A 实现1分钟150公里 5分钟450公里续航突破 [7] - 新能安昆仑系列磷酸铁锂电池具备高安全 长循环 耐低温特性 技术指标和商业模式领先行业平均水平 为储能应用场景提供中国方案 客户覆盖美 日 德等主要市场 与全球超过30个国家及地区企业合作 为超过5000万用户提供产品与服务 [8] - 远景科技以零碳为核心构建源网荷储一体化新型电力系统 在内蒙古赤峰打造全球最大绿色氢氨工程 实现风光储与氢氨醇生产高效耦合 将锂电技术与氢能 新能源发电等领域深度融合拓展应用边界 [8] 产业链关联企业 - 金发科技可为锂电领域提供关键高分子材料 天合光能在锂电材料应用与电池系统集成领域持续布局推动光储一体化技术落地 盛虹控股集团聚焦锂电相关材料生产 [8] 产业链整体实力 - 中国锂电全产业链实力集中彰显 上游材料自主可控 中游设备打破垄断 下游应用全球领跑 从技术突破到市场主导 从本土扎根到全球布局 企业从产业链参与者成长为引领者 [8][9]