报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月7日万得全A午后震荡回升但收跌0.03%，超6成个股飘红，中小盘股表现更优，指数期货表现整体弱于现货 [6] - 90天暂缓期即将结束，需关注美国消息对市场的冲击，美联储7月降息预期淡化，市场预计9月恢复降息，国内经济弱复苏，全年或前高后低，出口下半年不确定高，地产磨底，制造业内卷加剧，需关注7月底政治局会议政策落地情况 [7] - A股成交缩量回落至1.2万亿，量能回落叠加经济弱复苏，股指上方空间有限，建议回调后择机加仓 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：7月7日万得全A开盘后震荡运行，午后回升收跌0.03%，沪深300、上证50、中证500收盘分别下跌0.43%、0.33%、0.19%，中证1000收盘上涨0.24%，指数期货IF、IH、IC、IM主力合约分别收跌0.46%、0.34%、0.31%、0.01% [6] - **后市展望**：关注美国消息冲击，美联储7月降息预期淡化，9月或恢复降息；国内经济弱复苏，出口下半年不确定高，地产磨底，制造业内卷加剧，需内需刺激和基建投资落地，关注7月底政治局会议；A股成交缩量，股指上方空间有限，建议回调后加仓 [7] 行业要闻 - 7月7日特朗普表示美国与各国的关税信函和/或协议将从美东时间周一中午12:00开始送达，他已签署致12个国家的关税通知信函，新关税税率可能介于10%至20%之间，最高可达60%至70% [30]

市场表现 - 沪深两市涨跌不一，上证指数上涨0.39%至3457.75点，深证成指上涨0.11%至10476.29点，创业板指下跌0.24%至2147.92点，科创100上涨0.41%至1074.93点 [4] - 申万一级行业中综合、医药生物、银行涨幅靠前，分别上涨2.60%、1.80%、1.54%，计算机、商贸零售、通信跌幅靠前，分别下跌1.18%、0.79%、0.45% [4] - 市场成交额缩量至14967.62亿元，两融余额上涨至18504.52亿元 [5] 经济数据 - 中国6月财新制造业PMI为50.4，高于上月2.1个百分点，超出市场预期，生产指数和新订单指数均回升至荣枯线上方，生产指数创七个月新高 [1] - 经济呈现弱复苏态势，但企业采购行为仍谨慎，价格指数处于低位，主动去库存持续 [1] 政策动态 - 境外投资者以分配利润直接投资可享受10%税收抵免，政策有效期至2028年底，需连续持有5年以上，旨在鼓励外资长期投资并聚焦高新技术、绿色能源等领域 [2] - QDII额度新增30.8亿美元，支持境内机构合规开展跨境投资，缓解资本单向流动压力并促进全球资产配置 [2][3] - 深交所发布新规，松绑轻资产、高研发投入企业的募集资金用途限制，提升融资灵活性，创业板超六成战略性新兴产业企业受益 [3] 海外影响 - 以伊冲突缓和及美联储鸽派言论提振市场风险偏好，当前预期三季度开始降息，全年降息两次 [1] - 若美联储7月意外降息且中国央行同步宽松，可能成为流动性推动市场的催化剂 [1] 市场展望 - 短期指数维持震荡，中报业绩将成为主要逻辑，建议关注业绩向好或具备反转逻辑的方向 [1] - QDII额度扩容中长期或提升境内投资者对港股及海外中概资产的关注度 [3] - 新规有望引导资金向创新领域倾斜，优化资本市场结构 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指开盘冲高后回落，上方存在压力，消息面平淡且国内经济弱复苏，股指缺乏利好驱动，难以突破压力线形成上行趋势 [6] - 规模以上工业企业利润同比转负，受关税及价格因素影响，显示有效需求不足，部分经济数据疲软使托底政策预期升温，对股指形成支撑 [6] - 短期预计股指区间震荡为主，重点关注7月政治局会议的政策指引 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，大盘股指收跌，中小盘股指收涨，两市成交额减少420.50亿元 [4] - 期指方面，IF、IH放量下跌，IC、IM放量上涨 [4] 重要资讯 - 国家发改委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 [5] - 5月份全国规模以上工业企业利润同比下降9.1%，1 - 5月份下降1.1% [5] 策略推荐 - 持仓观望 [7] - 各主力合约日内涨跌幅：IF为 -0.74%，IH为 -1.17%，IC为0.23%，IM为0.10% [7] - 各主力合约成交量（万手）：IF为10.7353，IH为5.9177，IC为8.2622，IM为19.4108 [7] - 各主力合约成交量环比（万手）：IF为2.2463，IH为1.8901，IC为0.6389，IM为0.2805 [7] - 各主力合约持仓量（万手）：IF为25.4148，IH为9.4435，IC为22.9139，IM为33.681 [7] - 各主力合约持仓量环比（万手）：IF为1.0216，IH为0.8622，IC为0.5734，IM为0.7771 [7] 股指日报现货市场观察 - 上证涨跌幅为 -0.70%，深证涨跌幅为0.34% [8] - 个股涨跌数比为1.91 [8] - 两市成交额为15411.01亿元，成交额环比减少420.50亿元 [8]

市场表现 - 本周A股大盘震荡下行，上证指数微跌0.51%，收于3360点；万得全A指数下跌1.07% [4] - 申万31个一级行业中，仅银行、通信板块上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服等板块领跌 [5] - 红利指数、富时中国A50本周上涨，上证50、中证红利、科创100、沪深300相对抗跌，北证50、创成长、中证2000领跌 [5] - 港股恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.03%；恒生行业指数中仅资讯科技上涨，医疗保健、能源、原材料跌幅较深 [5] 全球资产动态 - 美股三大指数分化，道琼斯、纳斯达克上涨，标普500下跌；欧洲主要国家股指普遍下跌，亚太地区日、韩、印度上涨 [5] - 商品市场中原油大涨，基本金属中铁矿石、铝、螺纹钢收涨，贵金属主要品种下跌，农产品除棉花外普遍上涨 [5] - 美元指数本周上涨 [5] 宏观经济与内需韧性 - 5月财政数据显示1-5月累计收支同比双降，收入端受PPI回落、土地出让走弱拖累，支出端因专项债发行偏慢、地方财政减弱 [7] - 1-5月制造业投资增长8.5%，基建投资增长5.6%，房地产投资下降10.7%，与土地出让走弱形成交叉印证 [9] - 社零1-5月增长6.4%，主要由以旧换新、文旅出行拉动；6月港口吞吐数据明显回落，出口走弱早于预期 [10] 政策与市场预期 - 7月为中美政策窗口期，美国关税减免政策到期、中美贸易谈判或出结果，美债集中到期高峰来临 [10] - 市场预期短期调整但不会深跌，关注7-8月国内政策对冲，宽松政策将获快速响应 [11] - 财政发力兑现期可能在8月后，短期政策宽松虽提振市场，但弱复苏下A股向上弹性有限 [13] 行业与投资策略 - 制造业高端化、数智化为核心趋势，市场更看好有基本面的科技股 [15] - 新消费龙头基本面较好，近期调整或为后续机会；红利股在防御心态下配置价值凸显 [15] - 年内领涨板块分散，消费、成长为主但主题未形成强势beta行情，因企业盈利仍处下行通道 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指整体偏震荡，两市成交额小幅回升 目前海外不确定性风险较大，经济基本面处于弱复苏状态，关税影响或持续，经济预期偏弱，抑制股指上行，短期内指数持续上行阻力大 不过市场利好政策托底预期上升，市场底部支撑充足，重点关注6月18 - 19日陆家嘴论坛发布的金融政策 短期预期股指区间震荡为主，策略上建议暂时观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，中小盘股指收涨，大盘股指收跌 两市成交额回升163.1亿元 期指方面，IM放量上涨，其余品种缩量上涨 [4] 重要资讯 - 中国商务部国际贸易谈判代表称中美原则上达成协议框架 [5] - 特朗普关税大限将至，欧盟拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后 [5] - 关税涨价未现，美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续四个月低于预期 [5] 策略推荐 - 持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.06 | 0.02 | 0.21 | 0.08 | | 成交量（万手） | 8.3934 | 4.5745 | 6.7708 | 15.899 | | 成交量环比（万手） | -2.8191 | -0.8228 | -1.2832 | -2.5693 | | 持仓量（万手） | 23.5571 | 8.2865 | 21.6406 | 32.6593 | | 持仓量环比（万手） | -1.5578 | -0.1138 | -0.2651 | 0.2007 | [7] 现货市场观察 | | 名称 | 数值 | | --- | --- | --- | | | 上证涨跌幅（%） | 0.01 | | | 深证涨跌幅（%） | -0.11 | | | 个股涨跌数比 | 0.81 | | | 两市成交额（亿元） | 12717.69 | | | 成交额环比（亿元） | 163.10 | [8]

5月物价表现特征 - 核心通胀同比涨幅扩大0.1个百分点至0.6%，整体通胀同比持平前值为-0.1%，体现内生需求修复与外生价格扰动对冲[6] - 消费品价格同比下降0.5%，连续4个月负增长；服务价格同比上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点，连续3个月正增长，显示价格修复背离[8] - 农产品价格多数回落，能源价格同比下降6.1%，降幅扩大1.3个百分点，扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点，表明输入性压力压制消费政策提振[14] 5月PPI情况 - PPI同比下降3.3%，延续弱势格局，生产资料价格环比连降5个月，生活资料价格连升3个月，新涨价因素阻碍回升，回正难度较大[17] 物价负增预测 - 猪价下行压力大，5月底多家猪企被要求暂停扩产等，短期供应或增加，三季度猪价仍有下行压力[21] - 提振消费政策对物价影响有限，易被能源价格回调对冲，能源价格同比或仍负增，物价负增可能贯穿三季度末[21]

经济改善趋势 - 3月制造业PMI为50.5，环比上行0.3个点；服务业PMI为50.3，环比上行0.3个点；建筑业PMI为53.4，环比上行0.7个点，显示经济继续改善[1][4] - 2025年1-3月制造业PMI分别为49.1、50.2、50.5，呈现逐月回升态势[4] 积极特征 - 出口订单指数继续小幅走高，3月为49.0，高于前值的48.6，外部关税背景下外需部门仍呈现韧性[2][5] - 小企业PMI在3月环比上行达3.3个点至49.6，显著高于前值的46.3，可能受益于金融条件改善[2][5] - 高技术制造业PMI为52.3，高于前值的50.9；装备制造业PMI为52.0，高于前值的50.8和去年同期的51.6，政策红利集中的汽车、家电、新能源等行业表现较好[2][5] 弱复苏特征 - 制造业PMI去年3月为50.8，2013-2019年3月环比均值为0.7个点，今年从绝对值到环比幅度皆稍低[2][5] - 服务业去年3月绝对值和环比分别为52.4、1.4个点，今年亦弱于季节性[2][5] - 与2017年相比，一季度制造业景气度累计变化均为0.4个点，但服务业景气度累计变化低于当年[6] 行业分化 - 基础原材料行业PMI为49.3，低于前值的49.8，主要受原油、铁矿石等大宗商品价格波动影响，反映基建等部门支撑力度不足[7][8] - 消费品行业PMI为50.0，略高于前值的49.9，其中服装PMI环比回升3.7个点至54.8，但农副食品PMI环比下降1.7个点至47.4[9][10] 价格与盈利 - 3月原材料购进价格指数为49.8，低于前值的50.8；出厂价格指数为47.9，低于前值的48.5[11] - 1-2月规上工业企业盈利同比-0.3%、税收同比增长-3.9%，与前两个月PPI同比-2.2%的低位有关[10] 就业市场 - 3月制造业从业人员指数为48.2，低于前值的48.6；服务业为46.5，低于前值的46.7；建筑业为41.4，低于前值的45.6[12] - BCI企业招工前瞻指数为49.6，低于前值的51.3，技术变革预期下企业人力需求更偏结构性[13] 经济展望 - 2025年经济可能和2016年有相似之处，趋势动能在培育中，年内走势存在波折，但居民消费、地方投资、物价指数等"底盘"可能会缓步抬升[13] - 政策稳增长仍是"924"以来的大逻辑，后续将处于验证政策有效性的阶段[14]