资金流入规模 - 8月以来至9月12日港股主题ETF净申购额超1000亿元[1][3] - 华商港股通价值回报混合基金单日认购资金超30亿元 启动比例配售确认比例32.95%[3] 资金流向板块 - 港股科技主题ETF获大幅增持 富国港股通互联网ETF净申购超150亿元 华泰柏瑞恒生科技ETF获66.86亿元 工银瑞信港股通科技30ETF及华夏恒生科技ETF均超50亿元[3] - 创新药板块ETF逆势获加仓 汇添富与广发港股创新药ETF净申购额均超75亿元[3] - 金融领域ETF受青睐 易方达香港证券ETF净申购90.89亿元 广发港股通非银ETF获84.78亿元[3] 机构参与动态 - 华安恒生生物科技ETF前十大持有人包含证金私客尊享二期私募、国丰金典三号私募等多只私募产品[5] - 主动权益类基金连续6季度加仓港股 二季度末港股仓位达20%创历史新高[7] - 9月以来超15只港股主题基金上报证监会[7] 投资逻辑与机遇 - 美联储降息预期推动资金配置港股 当前9月降息预期概率超95% 可能降息50基点[7] - 美元贬值周期与恒生指数呈反向关系 科技巨头AI应用提升广告/云计算盈利优势[7] - 港股存在系统性折价修复机遇 涵盖AI芯片/创新药/国际化公司等特色板块[8] - 潜在红利税政策调整或推动红利股板块估值修复[8]

南向资金流入与港股表现 - 截至2025年9月12日 南向资金净流入达10728.86亿港元 推动港股行情 [1] - 恒生指数年内累计涨幅31.55% 恒生国企指数涨幅28.46% [1] - 华宝基金推出全市场首只跟踪恒生中国（香港上市）30指数的香港大盘30ETF（认购520563/上市520560） [1] 港股投资逻辑转变 - 港股投资底层逻辑从"离岸市场化"转向"在岸市场化" 投资风格更多元化 [2] - 盈利模式从"确定性溢价、价值红利"扩散到"成长溢价" 支撑行情可持续性 [2] - 政策层面明确巩固香港国际金融中心地位 给予全方位支撑 [2] 恒生中国30指数特征 - 由香港上市内地公司中市值最大的30只个股组成 含H股、红筹股及其他中资股 [2][4] - 单只成份股权重上限15% 前五大成份股合计权重不超过60% [2] - 总市值30万亿港元 市盈率9.81倍 股息率2.89% 波动率27% [4] - 相较恒生国企指数：集中度更高（前十大权重74% vs 56%）、波动率更低（27% vs 28%） [4][5] - 相较恒生指数：流动性更高、龙头属性更强、估值更具吸引力 [2] 指数成份股结构 - 前十大成份股权重合计74% 腾讯控股（16.90%）、阿里巴巴-W（14.53%）为前两大持仓 [7] - 兼具新经济成长先锋与高股息价值龙头 体现"科技+红利"哑铃策略 [5] - 覆盖互联网传媒、金融、电子、通信、消费行业知名公司 [5] 历史表现与估值优势 - 自2000年1月3日基日至2025年8月31日 累计涨幅368.50% [8] - 超额收益显著：较恒生国企指数（353.60%）高14.90% 较恒生指数（47.85%）高320.66% [8] - 当前估值具优势：市盈率9.8倍（历史百分位71%） 市净率1.0倍（历史百分位44%） [11] - 恒生国企指数市盈率10.2倍（历史百分位86%） 市净率1.0倍（历史百分位76%） [11] 华宝基金ETF产品布局 - 权益类ETF资产管理规模1219.80亿元 同业排名领先 [13] - 拥有5只百亿规模A股/港股行业主题ETF 合计规模968.70亿元 [13] - "硬科技"ETF矩阵包括医疗ETF、金融科技ETF、科技ETF、港股互联网ETF等 [14] - 高股息ETF家族含银行ETF（全市场规模最大）、港股通红利ETF、标普红利ETF等 [14] - 宽基ETF覆盖A50ETF、中证A100ETF、中证A500ETF等主流指数 [15] - 连续三届获"金基金·被动投资基金管理公司奖" 四度获"十佳ETF管理人"荣誉 [13]

南向资金流入与港股表现 - 截至2025年9月12日，南向资金年内净流入达10728.86亿港元，推动港股成为全球资本配置中国资产的核心选择 [1] - 恒生指数年内累计涨幅31.55%，恒生国企指数涨幅28.46% [1] 香港大盘30ETF产品特征 - 华宝基金推出全市场首只跟踪恒生中国（香港上市）30指数的ETF（代码认购520563/上市520560），覆盖香港上市内地公司市值最大的30只个股 [1][2] - 指数采用流通市值加权，单只成份股权重上限15%，前五大成份股权重合计不超过60% [2] - 相较恒生国企指数，该指数集中度更高（前十大成份股权重合计74% vs 56%）、波动率更低（27% vs 28%） [3] - 相较恒生指数，该指数流动性更高、龙头属性更强，市盈率9.81倍低于恒指11.35倍 [3] 指数成份股结构 - 前十大成份股权重合计74%，涵盖腾讯控股（16.9%）、阿里巴巴-W（14.53%）、小米集团-W（8.96%）、建设银行（7.59%）等 [4] - 行业分布聚焦互联网传媒、金融、电子、通信及消费领域，体现"科技+红利"的哑铃策略 [3] 历史表现与估值优势 - 自2000年1月3日基日至2025年8月31日，指数累计涨幅368.5%，超额收益显著高于恒生国企指数（353.6%）和恒生指数（47.85%） [5] - 当前市盈率9.8倍处于历史71%分位，市净率1.0倍处于44%分位，估值吸引力优于恒生国企指数（市盈率10.2倍/86%分位） [7] 华宝基金ETF业务实力 - 权益类ETF资产管理规模达1219.8亿元，同业排名领先 [9] - 旗下百亿规模A股/港股行业主题ETF数量达5只，合计规模968.7亿元，为行业最多之一 [9] - 产品矩阵覆盖硬科技（医疗ETF、金融科技ETF、科技ETF等）、高股息（银行ETF、港股通红利ETF等）、宽基（A50ETF、中证A100ETF等）及周期性赛道（化工ETF、有色龙头ETF等） [10][11] - 2019-2023年四度获上交所"十佳ETF管理人"称号，2021-2023年连续三年获"金基金·被动投资基金管理公司奖" [9]

9月12日，建信基金"信任的力量"2025秋季投资策略会在北京首钢园服贸会现场顺利举行，来自权益、 固收、量化、多元等多个领域的基金经理带来最新市场研判，为投资者深入解读当下热点与后市行情。 建信基金固定收益投资部基金经理吴轶带来了债市投资最新观点。利率债方面，地产和出口板块存在一 定下行风险，消费领域则需要重点关注补贴力度的可持续性；信用债方面，普通信用债相比利率债品种 仍有票息优势，在货币政策持续宽松的预期下，或可配置中短久期信用债以获取票息与骑乘收益，同时 关注久期风险。 建信基金数量投资部总经理助理、投资顾问团队基金经理孙悦萌围绕低利率时代在资产配置和风险管理 方面的应对展开讨论。当前，债券票息收益下行、债市波动放大，投资者日益重视资产性价比，尤其是 建信基金权益投资部基金经理马牧青围绕中国创新药产业的后市机会进行了分享。马牧青认为，随着高 质量产品的不断增加和创新领域的持续扩展，中国创新药的中长期表现未来可期，主要看好三大领域的 增长空间，一是肿瘤治疗领域，大型跨国药企仍有需求，重磅BD有望继续落地；二是减肥药，今年以 来减肥药领域BD不断，有望引领下一波创新药BD热潮；三是自身免疫性疾病领域，国内 ...

市场表现 - 恒生指数高开1.74% 恒生科技指数涨1.97% [1] - 科网股领涨 阿里巴巴涨近6% 百度集团涨近4% 京东集团涨超3% 恒大物业复牌涨超38% [1] 机构观点与目标位 - 花旗上调年底恒生指数目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点及28800点 [1] - 中金指出港股市场今年结构胜于指数 主线不断轮动 建议把握结构性优势 以盈利趋势主导的景气方向为主 辅以中美映射主题 [1] - 开源证券认为港股相对A股补涨契机或到来 A股进入估值消化阶段 港股相对优势凸显 [1] 流动性环境 - 杰克逊霍尔会议释放偏鸽派信号 货币政策或进入宽松周期 [1] - 非农数据大幅下修 截至2025年3月的一年间非农就业人数下调91.1万 强化美联储降息预期 [1] - 降息交易升温背景下 全球投资者或重新评估市场吸引力 部分资金流入港股可能支撑估值 [1] 科技行业与AI驱动 - 资金正寻找AI硬件与应用出口 港股互联网板块处于潜在受益位置 [2] - 阿里巴巴持续加大AI芯片自研投入 强化核心算力环节话语权 [2] - 甲骨文2026财年一季度剩余履约义务总额达4550亿美元 同比增长359% 体现全球AI与云服务需求增加 [2] - AI驱动的新一轮科技周期进入兑现阶段 港股互联网逐渐具备资金吸引力 或成下一阶段配置重点 [2] - 中银国际指出科技股有望受益于国产替代加速与AI产业周期发展 科技大市值公司仍有上涨空间 绝对景气优势明显 [2] 宏观经济与资金流向 - 招商证券(香港)认为中国经济周期有望迎来景气拐点 科技产业资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利 [3] - 美联储降息预期升温背景下 南向资金和外资有望持续流入港股市场 [3] - 港股作为全球估值洼地 未来基本面改善 盈利预期上修 估值修复带动中长期上行可期 [3] 投资机会方向 - 中国银河证券建议关注三大方向：业绩增速较高但估值处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业板块 [3] - 政策利好增多或持续发酵的板块 如AI产业链、消费 [3] - 海内外不确定性扰动下 能提供稳定回报且分红水平较高的金融板块 [3]

随着2025年基金中报披露收官，机构投资者持仓图谱正式浮出水面。Wind数据显示，截至6月30日，机 构持有场内ETF规模达1.78万亿份，较年初激增2317.61亿份，其中，港股主题ETF（场内ETF、非货 币、名称中带有"港"或"恒生"字样）成为耀眼的"吸金赛道"之一，占机构增持场内ETF总份额的 26.86%。在这场机构配置浪潮中，科技主题港股ETF被增持力度居前，如港股通科技30ETF（159636） 上半年机构增持份额超99亿份，较年初增幅逾135%，港股通创新药ETF工银（159217）机构持有份额 增加36亿份，凸显专业机构对其配置价值的高度认可。 2025年上半年，随着Deepseek引发的全球科技浪潮席卷而来，港股市场也迎来了强劲的反弹。恒生指数 以20%的涨幅在全球主要股指中居前，科技板块表现尤为突出，如国证港股通科技指数上半年涨幅达 28.38%。资金面上，南向资金积极持续流入，Wind数据显示，今年以来，截至9月3日，南向资金累计 净买入达10057亿港元，已超去年全年的8078.69亿港元。这一趋势的背后，港股的估值优势与资产稀缺 性成为核心驱动力：截至2025年9月4日，恒生指数的 ...

港股近期表现与市场分析 - 9月10日港股国企ETF(159519)上涨1.95% 红利港股ETF(159331)上涨1.37% 港股科技ETF(513020)上涨0.64% [1] - 7月以来港股整体跑输A股 但港股景气结构优于A股 当前性价比不高 [1] - 年初港股明显跑赢A股 7月至今行情属于"A股追赶港股"而非"A股领先港股" [1] 港股与A股盈利表现对比 - 上半年港股净利润同比增长4.2% 较2024年的9.2%有所下滑 [1] - A股年报净利润同比增长2.8% 由2024年的-3.0%扭负为正 [1] - 港股存在业绩下修预期 盈利增速相较2024年下滑且预期下修 [1] 港股估值与吸引力分析 - AH股溢价触及125%后小幅回升 目前处于低位震荡 [1] - 港股通投资需支付约20%红利税 AH溢价降至125%时港股分红资产不再具备性价比 [1] - 从AH溢价低位震荡来看 港股当前吸引力并不强 [1] 美联储政策对港股影响 - 美联储降息不构成港股上涨必要条件 [2] - 2019年美联储降息周期港股震荡 2024年降息周期港股回调 [2] - 基本面因素仍占主导地位 [2] 港股投资机会与建议 - 港股存在结构性景气度机会 包括科技硬件和制药等领域 [2] - "A股拉动"下的流动性行情不一定成立 [2] - 建议关注港股科技ETF(513020)和创新药ETF(517110)等品种 [2]

市场表现与资金流向 - A股市场自7月以来持续强势 明显跑赢港股 港股呈现高位震荡状态[1] - 近期港股市场出现普涨态势 部分个股股价创年内新高 市场活跃度显著提升[1] - 南下资金连续8个交易日实现净买入 本周前两个交易日净流入额分别达167.05亿港元和102.31亿港元[1] - 年初至今南向资金累计净买入10389.94亿港元 刷新年度纪录[1] ETF资金配置分化 - 7月以来A股宽基类ETF累计净流出2038亿元 行业和主题类ETF净流入1142亿元[1] - 港股相关ETF同期净流入1431亿元[1] - 宽基类ETF机构持有人占比超90% 资金流出主要源于机构投资者[1] - 机构在ETF配置上呈现"减A增港"趋势 市场对港股关注度提升[1] 港股主题ETF表现 - 港股通互联网ETF(159792)份额达830.02亿份 较年初317.34亿份增长512.68亿份[2] - 投资者对港股信心逐步恢复 市场活跃度明显提升[2] - 主动权益基金连续六个季度加仓港股 最新仓位达20.0%创历史新高[2] 货币政策影响因素 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号 市场对降息预期增强[2] - 货币政策转向为港股市场提供流动性支持 可能提升优质资产估值水平[2] 重点投资板块 - 新消费 创新药 互联网等板块与A股形成良好互补效应[2] - 港股投资门槛较高 交易规则和市场环境与A股存在显著差异[2] - 更容易受到国际形势和汇率波动影响 投资风险相对较大[2] 基金产品表现 - 富国蓝筹精选股票(QDII)近五年同类排名第一(1/24)[3] - 投资策略聚焦港股和美股 A股持仓比例较低[3] - 采用优质成长股与高股息股相结合的杠铃法则[3] - 富国沪港深业绩驱动混合近五年同类排名第一(1/16)[3] - A类和C类份额被多只FOF显著增持[3] 市场展望与策略 - 市场或将继续呈现牛市特征 资金流入港股趋势已形成[3] - 主流股票仍在逐步回归合理估值过程中[3] - 下半年市场或将震荡上行 受中美贸易关系和中国经济企稳影响[4] - 市场流动性充裕 港股估值处于合理偏低区间[4] - 投资者需关注优质个股投资机会 选择合适的投资工具和策略[4]

广发基金今日公告称，刘格菘将不再管理广发多元新兴股票基金。 卸任广发多元新兴股票基金后，截至目前，刘格菘仍继续管理广发行业严选、广发双擎升级、广发小盘成长、广发科技 先锋、广发创新升级等五只基金。 过去六年间，刘格菘、李耀柱、唐晓斌等一拖多的老将，也多次出现此类给新选手交钥匙的现象。知情人士接受券商中 国记者采访时曾表示，广发基金内部培养年轻选手的策略是"以老带新"，在老将管理的基金上增聘年轻选手，在共同管 理基金一段时间后，待年轻选手的投资逐步成熟，通过考察期后，这些年轻基金经理便开始独立管理基金。 例如，2020年11月，刘格菘管理的广发科技创新基金增聘吴远怡，次年五月，刘格菘卸任该基金，由吴远怡独立管理， 这只基金也成为吴远怡历史上首只独管产品。广发基金的另一老将李耀柱也多次带新人，2021年9月，李耀柱管理的广发 中小盘精选宣布增聘年轻选手陈韫中，一年后，李耀柱卸任该基金，陈韫中在2022年9月开始拥有第一只独立管理的基 金。 "大公募不会让新选手一上来就独立管基金，老将一拖多的产品比较多，通常是先和老将搭档某一只产品，考察合格后， 然后再把相关产品交给新人独立管理。"华南地区一位基金业内人士说。 首 ...

港股市场资金流向 - 7月以来A股持续跑赢港股 但近期港股出现普涨 部分个股创年内新高 [3] - 南下资金连续8个交易日净买入港股 本周前两日分别净流入167.05亿港元和102.31亿港元 全年累计买入达10389.94亿港元 [4] - ETF资金呈现"减A增港"特征 7月以来A股宽基ETF净流出2038亿元 而港股ETF净流入1431亿元 [4] 机构配置行为 - 机构通过ETF调仓减持A股约1467亿元 与流入港股ETF规模基本相当 [4] - 主动权益基金连续6个季度加仓港股 二季度港股仓位达20.0%创历史新高 [5] - 港股通互联网ETF(159792)份额大幅增长 从年初317.34亿份增至830.02亿份 增加512.68亿份 [4] 货币政策环境影响 - 美联储货币政策转向 鲍威尔暗示最快9月降息 [6] - 8月非农就业数据远低于市场预期 进一步强化降息预期 [6] - 货币宽松预期有利于提振港股市场流动性和科技、医药等优质资产估值 [6] 港股投资机会领域 - 新消费、创新药、互联网等板块与A股形成互补 [7] - 富国蓝筹精选采用杠铃策略 配置优质成长股+高股息资产 [10] - 富国沪港深业绩驱动聚焦业绩增长确定性高、成长空间大、竞争壁垒强的标的 [15] 基金产品表现 - 富国蓝筹精选近五年同类排名第1(1/24) 人民币份额近五年收益率95.41% [7][11] - 富国沪港深业绩驱动近五年同类排名第1(1/16) A类份额近五年收益率68.26% [13][18] - 富国中国中小盘近五年同类排名第1(1/11) 人民币A份额近五年收益率52.4% [19][22] - 富国沪港深行业精选近一年同类排名第2(2/10) A类份额近一年收益率11.2% [23][27] 投资策略特点 - 富国蓝筹精选主要配置港股和美股 A股持仓较低 采用市场切换策略 [10] - 富国中国中小盘强调"以合理的价格买入高速成长的个股"的价值成长风格 [21] - 富国沪港深行业精选持仓多元化 涵盖新消费、创新药、科技、贵金属等多个方向 [26] 市场展望观点 - 市场展现出明显牛市特点 资金流入港股趋势持续形成 [10][15] - 主流股票估值逐步回归合理水平 QDII基金选股机会丰沛 [10] - 中美贸易关系出现缓和迹象 中国经济显现企稳征兆 [21]