报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稳股市对拓宽居民财产性收入渠道、夯实消费底气至关重要，稳定股市可推动消费、增强经济内循环动力，完善制度、增加优质金融产品供给等举措有助于提升老百姓消费底气 [1][2][3] - A股当前估值合理偏低，吸引外资，10月以来ETF市场资金流入多，权益类ETF是核心力量，交易员押注美联储降息，通信板块上涨使科技股人气恢复，但指数不宜过快看高，震荡市难改，市场等待中美月底谈判明朗 [1][3] - 股指期货多单配置以沪深300指数、上证50指数为主，股指期权交易建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数震荡走高，通信板块涨幅居前，两市成交额1.87万亿元稍有放量，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均上涨，行业与主题ETF中通信、5G等涨幅居前，煤炭、能源等跌幅居前，两市板块指数普涨，中证500、中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入36、24、17、5亿元 [1] 重要资讯 - 截至10月13日A股新开户数突破2000万户，同比增长超50%，带动居民财产性收入增加 [1][3] - 国内多数家庭超20%金融资产配置于证券市场，股票账面价值波动影响居民消费意愿 [1] - 稳定股市能为实体经济注入资本，通过多种效应推动消费，增强经济内循环动力，稳股市是夯实老百姓消费底气关键举措，完善制度可稳定居民财富预期，增加优质金融产品供给可促进资本流向相关领域、提升上市公司盈利能力和创造就业机会 [1][2][3] - 十五五时期消费需求向发展型转变，消费结构向商品和服务消费并重转变，服务消费是扩大消费重点领域 [2] - 摩根士丹利认为四季度股息派发、利率企稳、5000亿元结构性金融政策工具支撑将推动中国银行业股票重估，投资者应关注优质银行 [2] - DeepSeek推出革命性OCR模型解决AI处理长文档算力难题，单块显卡日生成20万页训练数据 [2] - 2025年AI玩具重塑产业格局，成为消费新热点，开启产业发展黄金时代，凭借多模态交互等技术打破传统玩具场景边界 [2] - OpenAI面临算力稀缺问题，通过团队决定资源划分和动态调配GPU [2] - 美国银行业对信贷损失担忧加剧推动并购预期，大型银行可能收购实力较弱对手，监管环境改善和特朗普政府立场支持并购讨论 [2] - 高市早苗当选日本首相，日股创新高，投资者和分析师关注新政府政治稳定性 [2] - 摩根大通认为核聚变技术竞赛在美国等创新中心激烈上演，涉及满足AI电力缺口和代表未来的两个关键赛道 [2] 市场逻辑 - 外盘走高背景下周二两市主要指数震荡走高，通信板块涨幅居前，《学习时报》发文显示股市回暖投资者信心增强，10月以来ETF市场资金流入多，权益类ETF是核心力量，A股估值吸引外资 [1][3] 后市展望 - 稳定股市对消费和经济内循环有重要作用，10月以来ETF市场资金流入多，外资看多中国A股市场，交易员押注美联储降息，通信板块上涨使科技股人气恢复，指数不宜过快看高，震荡市难改，市场等待中美月底谈判明朗，股指期货多单配置以沪深300指数、上证50指数为主 [1][2][3] 交易策略 - 股指期货方向交易震荡市难改，等待中美谈判明朗，多单配置以沪深300指数、上证50指数为主；股指期权交易市场震荡整理，建议观望 [3]

公司战略定位 - 公司深度融入控股股东哈电集团的总体战略布局，积极寻求业务协同，为集团在核电领域战略布局提供坚实支撑[1] - 哈电集团已凭借其在核电领域的前瞻性、创新性、科技性战略布局，成功确立引领者地位并取得一系列突破性重大成果[1] 核心技术优势 - 公司通过承担并成功交付国家科技重大专项“高温气冷堆核电站示范工程”主氦风机的制造任务，积累了风机设计、制造、测试的核心技术与工程经验[1] - 公司拥有完整的研发制造体系和技术团队，是面对未来核聚变相关设备需求时的宝贵财富和基础[1] 未来业务机遇 - 如果未来核聚变技术产业化产生对电机、风机类产品的明确需求，公司有望凭借与母公司的协同效应、自身技术积累和高端装备制造能力寻求参与机会[1] - 公司将持续跟踪聚变能技术发展动态，并基于市场需求和公司战略开展相应的技术研发[1]

港股核电股市场表现 - 港股核电相关公司股价集体上涨，中广核矿业和中核国际涨幅近6%，中广核电力涨幅超过2%，中广核新能源涨幅为1.35% [1] - 具体股价表现为：中核国际报7.790港元涨5.84%，中广核矿业报4.080港元涨5.97%，中广核电力报3.170港元涨2.26%，中广核新能源报3.010港元涨1.35% [1] 全球数据中心电力需求前景 - 高盛报告指出，人工智能发展的关键瓶颈是电力供应而非资本 [1] - 全球数据中心电力需求正爆发式增长，预计到2027年总量将增长50%，其中60%的需求需由新增产能满足 [1] - 到2030年，全球数据中心电力需求将攀升至160% [1] 核电行业发展趋势与挑战 - 核电行业尤其值得关注，小型模块化反应堆与核聚变技术的商业化进程已获得大量投资推动 [1] - 核电建设面临漫长周期与高昂成本的挑战，需要定制资本方案甚至政府支持以分摊风险 [1] - 电力需求平稳时代已终结，数据中心首次成为行业增长主引擎，一场大规模电力基础设施投资热潮正在展开 [1]

公司产品当前应用领域 - 动压油膜滑动轴承产品目前主要应用于能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域 [1] 产品在核聚变领域的潜在应用 - 核聚变装置发电机的汽轮机装置、真空泵上可以使用到动压油膜滑动轴承 [1] - 核聚变技术仍处于研发阶段，商业化进度存在不确定性 [1] - 公司相关业务进展需以实际订单或项目落地为准 [1] 公司未来发展战略 - 公司将持续关注行业技术发展 [1] - 公司积极拓展产品在新型工业化场景中的应用 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：机械行业，具体细分方向包括人形机器人、锂电设备、核聚变技术、出口链（特别是北美市场）、苹果产业链、军工检测等[1][2][3] * 公司：天工国际、上纬新材、智元链、安佩龙、巨星科技、杭叉集团、光洋股份、燕麦科技、苏试广电等[13][19][21] 核心观点与论据 * 机械行业研究框架转向泛科技和泛出口，人形机器人和出口链是主要热点，今年行业表现以估值扩张为主，传统业绩未出现明显超预期[2] * 人形机器人领域催化因素密集，飞鸽第三代机器人发布改进足部、手部及电子皮肤，特斯拉计划11月1日发布第三代机器人，国内手术机器人材料发布及招股书预计四季度公布[1][3][4] * 核聚变技术取得进展，上海华都4号启动，合肥等离子所BEST底座浇筑完成，商业化虽远但前景可观，交易逻辑与人形机器人相似[1][5] * 锂电设备领域出现新的固态技术可能引发行情，但龙头公司估值已达明年40倍，需关注固态实际放量，前期交易基于宁德招标、业绩修复及固态预期提升[1][6] * 出口方向（特别是北美）业绩较好、估值最低，赔率较高，预计中美新一轮谈判可能涉及关税调整，美国制造业修复、减税投资及降息是关注因素[1][7][8] * 苹果产业链四季度将开始交易，关注2026年iPhone 18的钛合金和折叠屏变化，相关龙头公司或有进展[1][10] * 三季度整体业绩表现不错，出海方向稳定，汇率从7.2到7.1可能造成轻微损失，科技方向人形机器人业绩增长主要来自低基数效应及部分公司体量小[11] * 四季度重点配置方向包括军工（机械军工检测）、科技（人形机器人传感器如安佩龙MEMS六维力传感器）和出海[12] 其他重要内容 * 天工国际是重点推荐标的，横跨人形机器人、果链、核电等多个方向，估值低（PB接近1倍，PE对明年约12倍），主业因涨价和钛合金修复具有困境反转逻辑[14][17] * 天工国际在核电院方向具弹性，其硼钢和热轧钢材料（如Raft钢）在工程试验堆应用前景广阔，竞争格局良好，国内独家生产，与合肥等离所合作紧密[15][16] * 公司在谐波减速器领域应用进展显著，与润博动力、南京工艺、恒尔达等合作落地，是舍弗勒（特斯拉供应商）的供应商，未来有更多龙头客户项目[18] * 推荐组合包括天工国际、上纬新材、安培龙、巨星科技、光洋等，以覆盖人形机器人、出口等多赛道，淡化短期业绩估值影响，注重长期潜力[19][22]

文章核心观点 - 德国政府通过“德国迈向核聚变发电站”行动方案 目标是在德国建造世界上第一座核聚变发电站 [1] - 该行动方案旨在为全球首座核聚变发电站落户德国铺平道路 [1] 政府计划与投入 - 德国政府计划到2029年向核聚变领域累计投入超20亿欧元 [1] - 资金将用于资助相关研究 支持研究基础设施和技术示范装置建设 [1] 战略目标与愿景 - 未来能源供应需确保安全可靠 环境友好 气候无害且全民可负担 核聚变技术有望助力实现该愿景 [1] - 能源被视为竞争力 价值创造和国家主权的基石 [1]

项目技术突破 - 聚变堆主机关键系统综合研究设施“夸父”（CRAFT）遥操作系统测试平台于9月15日通过专家组测试与验收 [1] - 系统包层维护机器人负载达60吨，环向转运精度为正负3.1毫米，垂直吊运精度为正负3.8毫米 [1] - 重载机械臂负载为2.5吨，灵巧双臂末端重复定位精度达到正负0.01毫米，是聚变领域综合参数水平一流的遥操作系统 [1] 技术挑战与解决方案 - 项目团队在材料、结构、感知、控制和可靠性等方面进行技术攻关，解决了极端环境下大型机器人结构复杂、变形大与聚变堆高可靠性、高精度维护需求之间的矛盾 [2] - 首次验证了大模块包层高精度快速更换和偏滤器靶板正面维护的工程可行性，有助于缩短检维修周期并提升聚变堆运行效率 [2] 应用价值与前景 - 该平台旨在解决聚变堆强辐射和狭小空间下超大部件高精度检测维护的技术瓶颈，为未来聚变堆稳定运行与商用化推进提供核心工程验证平台 [1] - 相关技术实现了国产化自主可控，不仅能为国内外下一代聚变装置提供技术验证与系统支撑，还可拓展应用到核电检修、航空航天、重型机械、应急救援等领域 [2]

核电业务 - 核电阀门毛利率与产品结构相关 不同产品在定价能力 成本构成及市场竞争环境等方面存在差异 [2][3] - 公司在手核电订单总计约29亿元 集团内在手核电订单约16亿元 其中本年新签订单约6亿元 [4] - 四代堆山东项目2025年预计完成交付 连云港项目2025年暂无交货计划 [5] - 核电产能目前可同时满足8台机组阀门出产 三期项目2025年底完成建设 2026年上半年投产后可满足10台机组阀门出产 [6] - 公司正积极进行聚变堆技术积累 对接核聚变阀门设备需求单位 [7] 非核业务 - 煤化工领域自2014年起专注严苛阀门研发 高温高压物料分配柱塞阀入选国家能源局首台套重大技术装备 耐磨球阀已取代进口产品 [9] - 近期参与国家能源集团鄂尔多斯煤制油升级改造项目 鄯善万顺发和汇安能源煤焦油加氢装置 陕煤集团榆林化学二期等多个项目投标并已获得订单 [10] - 具备百万吨乙烯 千万吨炼油阀门成套供货能力 加氢装置高压阀门 乙烯装置高温高压阀门等关键阀门性能达国际先进水平 [11] 公司战略与产能 - 公司定位为世界一流的特色化 差异化 智能化装备制造上市公司 发展方向聚焦阀门主业和产业上下游延伸 [14] - 产能利用率整体良好 涉核领域加快推进产能扩建与自动化产线建设 石油石化领域以智能化升级改造为核心 能源与公用领域分阶段实施厂房建设与设备投入 [14] - 持续推动科技创新和数字化转型 提高核心竞争力 [11] 经营情况 - 2025年上半年经营业绩保持稳健 为全年目标完成奠定良好基础 [12] - 中核海得威2025年上半年通过强化顶层设计 深化营销改革 加强科技创新等措施 经营呈现良好态势 [8]

融资情况 - 公司完成B2轮融资 金额达8.63亿美元 投资方包括英伟达、谷歌、突破能源风投等机构[1] - 总融资额近30亿美元 位居所有核聚变初创企业榜首[1] - 现有投资方突破能源基金、谷歌、老虎环球基金等追加投资 新投资方包括摩根士丹利Counterpoint Global、英伟达NVentures等[6] 技术进展 - 正在建造名为Sparc的原型反应堆 预计2025年晚些时候启动装置[2] - 目标2027年实现科学收支平衡（能量产出超过输入）[2] - 采用托卡马克装置设计 利用超导磁体约束和压缩等离子体[4] 商业化路径 - 计划2027或2028年开始建造商业规模发电厂Arc[3] - 已与谷歌签署协议 将从Arc项目购买200兆瓦电力[7] - Arc建造成本预计达数十亿美元 目前尚未确定具体融资形式[7] 行业背景 - 核聚变能源被视为近乎无限的能源 通过原子聚变释放巨大能量[1] - 计算与人工智能技术进步加速研发进程 使该领域成为投资温床[1] - 托卡马克装置在科研界广为人知 但实际表现仍需验证[4][5] 战略意义 - 广泛投资者基础有助于发展供应链和寻找合作伙伴[6][7] - Sparc项目不仅验证科学原理 还需掌握实际成本数据和项目开支[7] - 作为前所未有的技术 资金来源将受其特性极大影响[7]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入409.73亿元 同比增长9.43% [2] - 控股在运26台核电机组 装机容量2500万千瓦时 发电量998.61亿千瓦时 同比增长12.01% [2] - 上网电量935.51亿千瓦时 同比增长12.13% 机组平均利用小时数约4000小时 [2] - 控股新能源机组发电量219.15亿千瓦时 同比增长35.76% 上网电量215.53亿千瓦时 同比增长35.81% [2] 项目开发与建设 - 浙江三门核电5、6号机组获得国家核准 [2] - 积极开展浙江、广东、福建、广西、海南等沿海优良核电厂址储备 [2] - 控股在建及核准待建机组19台 装机容量2185.90万千瓦 [2] - 漳州2号机组热态功能试验一次成功 各预定节点目标均按期实现 [2] 战略布局与技术创新 - 建成百兆瓦级刚性钙钛矿全自动量产线 全面推进商品级钙钛矿大面积组件性能提升 [3] - 推出"和福一号"同位素品牌 首批商用堆产同位素产品投放市场 [3] - 积极布局未来能源产业 抢占核聚变技术发展制高点 [3]