业绩预告 - 预计2025年1-9月归属上市公司股东净利润为108.90亿元至113.44亿元 同比增长20%至25% [1] 业绩驱动因素 - 公司凭借技术积淀和全球化布局优势应对复杂经济环境与产业链重构挑战 [1] - 全球化制造优势覆盖29个国家及105个生产基地 提供灵活高效定制化服务 [1] - 以智能制造升级和底层技术创新双轮驱动 提升全产业链运营效率与成本管控能力 [1] 战略发展方向 - 加速多元化业务战略布局 加大AI智能终端 光电高速互联产品及汽车智能电子电器领域研发投入 [1] - 通过强化内生增长与外部拓展巩固全球市场竞争力 [1]

业绩表现 - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润预计为108.90亿元至113.44亿元 较上年同期盈利90.75亿元增长20%至25% [1] - 2025年1-9月扣除非经常性损益净利润预计为91.95亿元至98.99亿元 较上年同期81.17亿元增长13.28%至21.95% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润预计为42.46亿元至46.99亿元 较上年同期36.79亿元增长15.41%至27.74% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益净利润预计为35.96亿元至42.99亿元 较上年同期31.58亿元增长13.86%至36.15% [1] - 基本每股收益2025年1-9月预计为1.50元/股至1.57元/股 上年同期为1.26元/股 [1] - 第三季度基本每股收益预计为0.58元/股至0.65元/股 上年同期为0.51元/股 [1] 运营战略 - 公司通过全球29个国家105个生产基地的制造网络提供灵活高效的定制化服务 [1] - 以智能制造升级和底层技术创新为双轮驱动 提升全产业链运营效率与成本管控能力 [1] - 加速多元化业务布局 重点投入AI智能终端 光电高速互联产品及汽车智能电子电器领域 [1] 市场关联 - MSCI中国A50互联互通指数近五日上涨4.24% [4] - 跟踪该指数的A50ETF(159601)最新份额30.5亿份 较前期减少2600万份 [4] - A50ETF主力资金净流入1828万元 [4]

行业概况 - 中国高端轴承行业正迎来国产化替代加速与智能制造升级的双重驱动，行业规模持续扩张，技术突破不断涌现，但同时也面临原材料依赖、技术壁垒等挑战 [1] - 2025年市场规模预计达187亿元-218亿元，2030年将攀升至326亿元-380亿元，年复合增长率高达11.8% [2] - 外资品牌市场份额从2018年的79%降至2025年的30%以下，国产轴承在中高端市场逐步站稳脚跟 [2] 市场需求 - 新能源汽车领域，800V高压平台推动陶瓷绝缘轴承渗透率突破30%，单机价值量达5000元-10000元 [2] - 半导体设备用轴承需求年增速高达30%，成为拉动行业增长的新引擎 [2] - 数控机床主轴轴承在高端轴承市场上占据40%的份额，高速电主轴轴承、大型重载轴承年增速分别达15.2%和13.6% [2] 技术突破 - 国产高端轴承钢纯净度显著提升，氧含量可控制在8ppm以内，通过纳米析出强化技术，轴承疲劳寿命提升3倍 [5] - 高速主轴轴承最高转速突破4万转/分钟，智能磨削系统加工精度达IT5级，变形量控制在0.02mm以内 [5] - 基于数字孪生的寿命预测技术进入工程验证阶段，智能轴承内置传感器可实时监测温度、振动数据，预警准确率达92% [5] 产业链短板 - 在航空航天、核电等战略性高端领域，国产化率仍然偏低，目前不足30% [7] - 高端陶瓷材料、高精度加工设备等核心环节成为制约国内企业技术突破的关键瓶颈 [8] - 高端轴承钢的进口依赖度仍高达40%，钼铁、镍等合金原料进口依存度高达65% [9] 政策支持 - 《高端轴承产业十四五发展规划》明确提出，2025年要突破25项"卡脖子"技术，中央财政设立100亿元专项基金 [10] - 《"十四五"智能制造发展规划》将高端轴承列为核心基础零部件，首台套应用可获30%采购补贴 [10] - 长三角、珠三角贡献全国58%的产能，江苏苏锡常、河南洛阳等地区形成专业化生产基地 [10] 公司案例 - 添佶轴承攻克材料热处理均匀性控制、超精密加工(沟道圆度≤0.3μm)等核心技术，2017年推出首代P2级主轴轴承 [12] - 添佶轴承旋转精度达P2级，全流程数字化管控使工艺调试周期缩短50%，形成"设计-工艺-质量"闭环 [12] - 添佶轴承产品已配套2.5万台加工中心(市场占有率20%)，3.5万台钻攻机(市场占有率39%) [13]

公司基本情况 - 公司是集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业和中国电子元件百强企业，国内继电器领域销售额排名前列 [2] - 形成全流程服务体系，继电器产品涵盖六大类及电感和互感器产品 [2] - 未来做强做大优势领域，高质量发展信号继电器、电感等领域，进行相关多元化发展 [2] 2025年营收与利润 - 围绕“技术驱动、全球拓展、精益运营”战略主轴深化业务增长，核心业务提升头部客户份额，海外市场扩大全球份额，新兴领域打造第二增长曲线 [3] - 推进智能制造升级与供应链垂直整合提升运营效能，具体财务目标结合市场动态优化并定期披露进展 [3] 新能源汽车领域 - 在新能源领域构建产能管理体系，产能利用率良性，可适配订单结构变化 [3][4] - 分阶段推进产能优化，短期挖潜产线效率，中期区域化扩产，长期建设全域数字化工厂 [3][4] 竞争对手动态影响 - 核心产品依托技术壁垒和客户协同巩固高可靠性细分市场优势 [3] - 全球电磁继电器市场2023 - 2028年五年平均增长率达8.6%，2028年规模预计达782.8亿元；中国市场2023 - 2028年五年平均率为6.7%，2028年销售额有望达491.6亿元 [3][4] - 行业驱动力为传统领域复苏与新兴领域需求爆发共振，公司强化盈利韧性把握结构性增长机遇 [4] 事业部营收规划 - 秉持“技术引领、协同共进”理念，优化事业部矩阵战略纵深，核心业务巩固领先地位，新兴成长板块延伸价值链，战略孵化板块推进产品产业化落地 [5] 新领域业务拓展 - 产品进入低空经济和机器人领域具备技术协同性和产业化基础，将跟踪技术迭代优化产品和解决方案 [6] 新产品研发 - 在现有产品线基础上扩大产品门类，研发方向以轻量化、节能化等为重点，围绕继电器、互感器延伸 [6]

纪要涉及的公司 沪光股份 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年营收 79.14 亿元，同比增长 97.7%，归母净利润 6.7 亿元，同比增长 1139.15%，扣非净利润 6.58 亿元，同比增长 1546.71%；2025 年一季度营收 15.43 亿元，同比增长 0.64%，归母净利润 0.93 亿元，同比减少 7.63%，扣非净利润 0.9 亿元，同比减少 5.34%[2][3] - **2024 年工作内容**：优化客户结构，进入极氪、大众 VAG 等整车厂潜在供应商名录；自主研发全系高压线束设备，实现标准化工序和自动化生产；部署昆山、天津工厂网络监控体系；推进仪征、宁波厂区 ERP MES 升级；拓展多元化业务，与电动工具等企业合作并成立机器人集成商专项研发团队；董事会决议每股派发现金红利 0.23 元（含税），共分配 100458500 元（含税）[2][4][5] - **数字化转型措施**：优化数据治理架构，实现数据智能分类和精准分析；优化 ERP 系统应用与 MES 集成；依托工业互联网标识解析二级节点平台，实现产业链上下游零部件标识管理及质量精确追溯；打造工业互联网系统，实现人机高效协作和生产柔性控制[6] - **应对新能源汽车市场举措**：研制 40 安至 600 安系列高压连接器和充电插座，应用于理想、赛力斯、上汽等品牌；优化产品结构，提高市场份额；深耕低压线束，加大布局高压线束和特种线束；与电动工具等企业合作[2][7][8][14] - **2025 年经营计划**：完成市场开拓和财务考核指标；加大铝排线束开发力度；优化人才梯队建设；深化经营管理，提高资源利用率并降低成本；落实多层次激励体系[9] - **2025 年经营战略**：推进七个突破，包括业务布局、市场拓展等；对外强化市场引领，对内加强能力建设；承担功能使命，加强资本运营，聚焦汽车线束产业，深耕低压线束，布局高压和特种线束[11] - **提升企业整体效益方式**：推进全价值链效率提升，运用数据分析和标准化流程；坚持技术差异化、产品平台化及客户全球化战略；境内外市场开拓并行，各业务板块协同发展，对海外子公司端对端管理向纵深发展[12] - **推动智能制造升级措施**：以智能化、全球化及数字化为引领，培育新产品、新业务；研究线束工艺，加速新品研发；加快数字转型，与智能制造及智能产品融合；推动生产线数字改造，嵌入质量变革[15] - **多元化业务计划**：巩固现有市场占有率，拓展新领域；与电动工具等企业合作并提供样线产品；成立机器人集成商专项研发团队，关注新兴领域技术动态，攻坚关键核心技术，构建“1 + n”布局[16][17] - **党建引领发展方式**：坚持党建赋能，教育与工作两手抓；打造组合拳促进全面创新发展；建设员工命运共同体，形成体系文化积淀，凝心聚力推动公司发展[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘价2.36元，较上周下跌2.88%，周内最高价2.51元，最低价2.36元 [1] - 当前总市值106.9亿元，在光学光电子板块市值排名22/93，两市A股排名1442/5148 [1] 业绩表现 - 2025年一季度出现亏损，主因全球消费需求回升缓慢、行业竞争加剧导致产品售价下降 [1] - 公司部署系统性工作方案，重点提升盈利能力和运营效率，通过供应链调整降低关税影响 [1][6] - 基于在手订单及降本措施，力争达成年度利润目标 [1] 研发投入 - 2024年研发投入13.15亿元，聚焦显示技术革新、AI整合、智能制造三大领域 [2] - 具体分配：新型显示技术占40%（OLED/Mini LED/Micro LED/电子纸），AI与智能化功能开发占30%，智能制造升级占20%，新兴应用场景占10% [2] 关税应对 - 北美营收占比约20%，通过调整海外工厂（墨西哥、泰国）产能布局降低关税影响 [3] - 根据订单情况动态调配国内外生产基地 [3][6] 政策机遇 - 以旧换新和节能补贴政策刺激大尺寸及高端机型（高分/电竞/OLED/MiniLED）需求增长 [4] - 公司将政策红利转化为长期竞争优势 [4] 业务战略 - 显示器业务巩固市场地位，电视业务优化产品结构 [5] - 保持双业务协同发展，不因短期业绩波动改变战略布局 [5][6]

业绩情况与应对策略 - 全球消费需求回升慢、经贸政策不确定、行业竞争加剧致公司经营业绩下滑，产品售价阶段性下降使毛利率降低，造成 2025 年一季度亏损 [1][2] - 公司部署系统性方案，着重盈利能力修复和运营效率提升，调整供应链布局及价格传导降低关税风险影响，尽全力达成年度利润目标 [2] 研发投入与规划 - 2024 年研发投入 13.15 亿元，四成投向新型显示技术，三成用于 AI 与智能化功能开发，二成聚焦智能制造体系升级，一成布局新兴应用场景 [2] - 研发规划聚焦显示技术革新、AI 深度整合、智能制造升级三大核心领域，通过技术壁垒构建与场景化应用拓展重拾增长动能 [2] 关税影响与应对 - 2024 年度公司在北美营业收入占比约 20%，关税政策使显示行业品牌商与代工厂在美业务面临产能调配等问题 [2] - 公司建立应对机制，与客户沟通探讨策略，关注政策及市场变化，动态调整国内外工厂生产，提高海外工厂产能，降低影响 [2][3] 政策利好与业务布局 - 以旧换新和节能补贴政策刺激换新需求，大尺寸及高端机型份额提升，公司关注政策并把握市场机遇 [3] - 显示器业务巩固市场地位，电视业务优化产品结构，两项业务协同发力，不受一时营收分化影响既定布局和战略规划 [4] AI 投入与业绩影响 - 公司组建 AIDC 部门，推进 AI 技术研发和应用能力建设，系统面部署大模型服务器和 RAG 系统，产品面推出应用 AI 技术的产品 [3] - 目前应用 AI 技术的产品在整体营收中占比较小，短期内对业绩影响有限 [3] 其他业务相关问题 - 公司电子纸业务占比小，已布局多类电子墨水屏产品线，未来将加大研发投入，拓展消费和商业场景 [5] - 公司与飞利浦授权许可合作多年，合作超越简单授权模式，续期谈判按节奏推进 [6] - 公司已在国内销售电子纸阅读器产品，关注市场需求，提供多元化智能显示终端产品 [8] - 公司在电竞显示器领域截至 2024 年底销量六连冠，会持续加大市场投入，巩固并拓展份额 [8] - 公司核心竞争力体现在规模效益、生产能力等多方面，在年度报告中有详细介绍 [8] - 公司为企业级用户打造全行业、全场景、全尺寸解决方案，通过全屏战略布局助力各行业用户创造商业价值 [9] - 公司侧重“内部升级 + 生态协同”，降低对收购兼并依赖，重视产业研究，寻找合适投资机会，有计划会及时披露 [10] - 公司致力于绿色制造，能源消耗总量和运营层面碳排放量连续 3 年下降，多家制造基地获评绿色工厂和获废弃物零填埋认证 [10] - 公司通过区域扩张、产品高端化与新兴应用场景开发重构增长引擎，拓展新兴市场 [10]

公司发展历程 - 越疆科技2014年从中科院深圳先进技术研究院中科创客学院的一个工位开始创业，逐步成为全球出货量第二、中国出货量第一的协作机器人企业[1] - 2015年在南山智园40平方米办公室内研发出第一代桌面级智能机械臂"越疆魔术师"，仅重3公斤，可完成精密装配等工作[2] - 2024年12月23日登陆港交所，成为"中国协作机器人第一股"，按2023年出货量统计全球排名前二[2] 技术研发与产品 - 公司形成自研技术体系，从触觉传感器、控制器、伺服电机到软件控制系统和AI技术全部实现自主研发[3] - 最新推出具身智能人形机器人Dobot Atom，具备灵巧操作和直膝行走能力，上肢协作能力强，适合精细操作[6] - 产品矩阵包括四轴、六轴机器人等，应用覆盖3C、汽车、新能源、半导体等行业[6] 市场表现与客户 - 协作机器人累计销量超过8万台，业务遍布全球80多个国家和地区[3] - 海外收入占比达59%，连续七年蝉联国产工业机器人出口量第一[4] - 约80家世界五百强企业成为核心客户，包括谷歌、微软等科技巨头[1][4] 战略与行业应用 - 实施"双向突破"战略：纵向深耕AI与机器人底层技术，横向拓展产业应用边界[6] - 工业领域是人形机器人主战场，有望成为千亿量级市场，已与国内一线车厂、电子制造厂合作[6] - 服务国内智能制造升级，例如为比亚迪电子提供柔性连接器装配方案，解决高精度复杂作业难题[7] 未来规划 - 继续支持智能制造升级，为汽车、电子等行业提供更高精度、效率和安全性的产品[7] - 搭建协作机器人生态系统，与全球技术协作商和制造商合作，实现技术无缝集成[7]

会议基本信息 - 会议名称为 2024 年度暨 2025 年第一季度网上业绩说明会 [1][2] - 会议时间为 2025 年 5 月 9 日下午 15:00 - 16:00 [2] - 会议地点为公司通过全景网“投资者关系互动平台” [2] - 上市公司接待人员包括公司党委书记、总经理鲍朝阳等 5 人 [2] 业务发展 海外市场 - 海外市场是智能物流行业发展重要目标，公司响应“一带一路”倡议，推进业务国际化进程，布局海外市场 [2] 研发与产业化 - 研发重点集中在现有产品智能化技术升级和开发新产品线，针对烟草行业核心设备改造升级，开拓全新领域，自主研发关键设备 [3] - 2024 年针对大型铝基铅炭储能电池极板自动化生产线研发，取得技术突破，形成系统解决方案及关键技术 [3] 新兴行业市场开拓 - 2024 年在大型铝基铅炭储能电池极板自动化生产线研发取得从无到有的技术突破，形成电池板栅自动化生产线系统解决方案及自动化装备关键技术 [3] 2025 年经营目标 - 提升市场份额，强化技术优势，优化管理流程，增强品牌影响力，实现业绩指标增长 [4] - 深耕烟草、酒业、能源、医药等行业，拓展新领域，扩大业务规模 [4] - 加大研发投入，推出创新产品，参与行业标准制定，巩固技术领先地位 [4] 财务情况 2024 年财务数据 - 2024 年度营业收入为 20.02 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 640.15 万元，利润总额 1081 万 [4][7] 利润下降原因 - 市场竞争加剧，承接战略新产业和重点客户项目压缩利润空间 [5] - 进入新行业成本控制难度大，项目毛利率低 [5] - 重大项目系统复杂，实施周期长成本费用高 [5] - 加大传统产品迭代升级和技术创新，成本增加 [5] - 2024 年度深化改革调整，开展内退工作增加计提一次性支出 [5] 盈利增长点 - 持续深化改革调整，完善运行机制，搭建组织架构，聚焦提升经济运行质量 [6] - 统筹推进运营管理，巩固优势行业，加强研发，提升市场竞争力和发展质量 [6] - 加强考核管理，完善制度规范，梳理交付体系，考核激励并优化资源配置 [6] 传统领域业务 周期性波动风险应对 - 烟草、酒业行业存在周期性特点，公司通过技术创新和市场拓展应对挑战 [8] - 优化产品和服务，提高智能化、自动化水平，满足不同周期阶段需求 [8] - 拓展新应用场景和业务领域，降低对单一行业依赖 [8] 智能制造升级巩固市场地位 - 引入先进智能制造技术和理念，提升生产效率和产品质量，缩短交付周期 [8] - 加强与客户深度合作，共同探索智能化升级解决方案 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年4月26日立讯精密公告2024年度报告、2025年一季度报告以及2025年半年度业绩预告，2024年实现营业收入2687.9亿元，同比增长15.9%，归母净利润133.7亿元，同比增长22.0%，扣非归母净利润116.9亿元，同比增长14.8%；1Q25单季度营业收入617.9亿元，同比增长17.9%，归母净利润30.4亿元，同比增长23.2%，扣非归母净利润24.1亿元，同比增长10.4%；预计1H25归母净利润64.8 - 67.5亿元，同比增长20% - 25%，扣非归母净利润51.9 - 57.1亿元，同比增长4.7% - 15.2% [4] - 多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强，2024年综合毛利率10.4%，较2023年下降1.2pct，1Q25综合毛利率11.2%，同比增加0.4pct [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为170、213、249亿元，对应EPS为2.34、2.94、3.44元/股，对应2025年4月29日收盘价PE为13.0、10.4、8.9倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 消费电子板块 - 2024年实现收入2240.9亿元，以“场景生态、AI赋能、全球协同”三位一体战略开启新篇章，以“垂直整合 + 场景创新”双轮驱动，在OEM和ODM领域完成从零部件到系统方案的全链条突破 [6] 通讯板块 - 2024年实现收入183.6亿元，同比增长26.3%，主要增长来源于零部件业务的增长，打造了“五位一体”的竞争格局，构建了完整的技术矩阵 [7] - 224G高速线缆产品已量产，448G产品24年1月份开始跟多家客户进行预研；800G硅光模块处于量产阶段，1.6T产品正在进行客户验证，同时在LRO/LPO等关键技术进行了布局 [7] - 热管理方面，已完成产品线的全场景开发和覆盖，2025年热管理产品线的营收和利润均有望超过100%增长，有望突破北美1 - 2家CSP客户 [7] - 电源管理方面，三次电源产品已通过北美核心客户的认证，2024年10月底已量产，在北美已有十多个项目处于量产或者开发状态，希望加快一次和二次电源的导入速度 [8] 汽车板块 - 2024年实现收入137.6亿元，同比增长48.7%，1Q25继续保持高速增长，同比增速超过50%，是中国汽车零部件独立供应商中产品线最广的企业之一 [8] - 汽车线束方面，占据汽车业务60%的份额，2024年斩获众多新项目定点，预计2025年陆续量产落地，2025年的线束业务营收有望成为中国线束企业的第一名 [8] - 汽车连接器方面，高压连接器已稳定为头部车厂批量供货，低压、高速连接器在主流车厂项目上实现重大突破 [8] - 智能控制领域，自主研发的智能辅助驾驶、智能座舱产品均获得头部客户的项目定点，预计2025年第四季度将进入批量供货阶段 [8] - 预计2025年将在智能底盘领域实现营收从0到1的关键突破 [8] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|2688|3093|3546|4047| |收入同比（%）|15.9%|15.1%|14.6%|14.1%| |归属母公司净利润（亿元）|134|170|213|249| |净利润同比（%）|22.0%|27.1%|25.7%|16.7%| |毛利率（%）|10.4%|10.4%|10.5%|10.6%| |ROE（%）|19.3%|19.6%|19.8%|18.7%| |每股收益（元）|1.86|2.34|2.94|3.44| |P/E|21.91|13.03|10.37|8.89| |P/B|4.26|2.55|2.05|1.67| |EV/EBITDA|13.62|7.04|5.22|3.90| [10]