股价表现 - 9月24日股价收涨6.85%至70.2元/股 盘中涨幅达9.89% 总市值突破5000亿元 [1] - 自9月以来股价涨幅超50% [1] 奇瑞汽车资本事件 - 奇瑞汽车9月25日港交所上市 定价30.75港元 发行3亿股H股 募资91.4亿港元 超额配股权行使后最高募资达105.17亿港元 [4] - 认购超购逾238倍 认购额近2200亿港元 暗盘市场一度上涨10% [4] - 立讯有限公司持有奇瑞汽车16.83%股权 为第三大股东 [4] 新能源汽车业务布局 - 与奇瑞新能源成立合资公司（立讯持股30% 奇瑞持股70%）专注于新能源汽车整车研发及制造 [4] - 合资公司为汽车核心零部件业务提供研发设计、量产平台及出海口 [4] - 致力于实现成为汽车零部件Tier1领导厂商的中长期目标 [4] OpenAI合作传闻 - 与OpenAI合作开发消费级AI设备 包括智能眼镜、数字录音笔及可穿戴徽章 [5] - 预计2026年底或2027年初上市 目前处于原型设计阶段 [5] - OpenAI已就具体项目与国内供应链展开合作 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [5] - 汽车互联产品及精密组件业务收入86.58亿元 同比增速达82.07% [5] 业务发展前景 - 消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块均衡健康发展 [5] - 加大AI智能终端、电高速互联产品及汽车智能电子电器等前沿领域投入 [5] - 预计2025年至2027年利润分别为166.73亿元、207.90亿元和253.24亿元 [6]

泉果基金调研立讯精密核心观点 - 泉果基金于2025年8月27日至28日调研立讯精密 重点关注公司多业务板块协同发展及全球化布局战略 [1] - 公司2025年上半年营业收入1245.03亿元（同比增长20.18%） 归母净利润66.44亿元（同比增长23.13%） 消费电子 通讯和汽车三大业务板块均实现显著增长 [2] 公司经营业绩 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [2] - 毛利率11.61%（同比下降0.1个百分点） 主要受汇率波动及产能调整影响 但通过效率优化部分抵消压力 [7] - 净利润率5.86%（同比提升0.3个百分点） ROE 9.13%（同比基本持平） [7][8][9] - 经营活动净现金流出16.58亿元 同比减少40.58亿元 主要受季节性付款波动影响 第二季度已恢复正常现金流+50.3亿元 [9] - 资本支出95.28亿元（同比增加36.78亿元） 主要用于海外厂房扩建及新产品线投资 [9] 消费电子业务 - 营收977.99亿元 同比增长14.32% 占整体营收主要部分 [3] - 通过"垂直整合+场景创新"战略 完成"零件-模组-整机"全链条突破 巩固市场领先地位 [3] 通讯与数据中心业务 - 通讯互联产品营收110.98亿元 同比增长48.65% [4] - 电连接领域：224G高速线缆量产 448G产品处于预研阶段 [4] - 光连接领域：800G硅光模块量产 1.6T产品客户验证中 5纳米技术早期布局 [4] - 热管理业务预计2025年营收利润翻倍增长 电源模块通过北美客户认证并量产 [4] - 数据中心收入增长约60%来自高速电连接产品 40%来自电源与散热解决方案 [22] 汽车业务 - 营收86.58亿元 同比增长82.07% 展现强劲增长势头 [5] - 线束领域：高压/高速线束获多个新项目定点 2025年实现量产 [5] - 智能驾舱与辅助驾驶：自主研发产品获头部客户定点 预计2025年Q4批量供货 [5] - 智能底盘产品线2025年实现零突破 动力系统稳定供货并启动JDM合作 [5] 全球化与产能布局 - 全球生产基地覆盖越南 马来西亚 印尼 泰国 墨西哥 罗马尼亚等地 [6] - 印度产能以满足本地中低端需求为主 战略意义在于响应客户本地化需求 [23] - 关税政策影响有限 因全球产能布局完整覆盖消费电子 汽车及数据中心领域 [15] 并购整合进展 - 莱尼整合后经营风险小 团队潜力超预期 预计提前完成盈利目标 [12] - 闻泰系统集成业务效益超预期 家电定点项目增加2-3倍 菲律宾产能扩张配合客户需求 [17] - 闻泰资产交割基本完成 通过智能制造赋能提升工厂效率与良率 [18][19] 技术研发与创新 - AI数据中心业务受益于大模型算力需求 公司在高速铜连接领域成为技术引领者 [11] - 光模块业务800G/1.6T产品面向中小客户交付 头部客户拓展中 [25] - CPC铜互联技术有望取代PCB成为主流方案 与头部客户共同推进量产 [26] - AI端侧业务聚焦声学/光学领域 头部品牌均为客户 [14] 未来展望 - 消费电子需求预计三四季度平稳略增 客户策略灵活 [20] - 汽车智能座舱业务全球排名第二 但利润率约为英伟达方案厂商的一半 [21] - 资本开支2024-2026年保持相近水平 2026年下半年预计明显下降 [25] - 公司处于最佳发展阶段 未来5-10年发展方向清晰 [27]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [2] - 归母净利润66.44亿元，同比增长23.13% [2] - 毛利率11.61%，同比下降0.1个百分点 [6] - 净利润率5.86%，同比上升0.3个百分点 [6] - 经营活动净现金流出16.58亿元，同比减少40.58亿元 [7] - 资本支出95.28亿元，同比增加36.78亿元 [7] 业务板块表现 消费电子 - 营收977.99亿元，同比增长14.32%，占总营收78.5% [2] - 通过"垂直整合+场景创新"实现全链条突破 [2] 通讯与数据中心 - 营收110.98亿元，同比增长48.65% [3] - 224G高速线缆已量产，448G产品处于预研阶段 [3] - 800G硅光模块量产，1.6T产品客户验证中 [3] - 60%增长来自高速电连接产品，40%来自电源与散热解决方案 [24] 汽车业务 - 营收86.58亿元，同比增长82.07% [4] - 高压/高速线束2024年获多个项目定点，2025年量产 [4] - 智能驾舱产品预计2025年Q4批量供货 [4] - 智能底盘产品线预计2025年实现零突破 [4] 技术布局与产能 - 在越南、墨西哥等地扩建厂房基建 [7] - 全球生产基地覆盖东南亚、美洲、欧洲、北非 [16] - CPC铜互联技术处于行业领先地位 [30] - 印度产能主要满足本地中低端需求，战略意义大于短期收益 [25] 并购整合进展 - 莱尼团队盈利水平超预期，预计提前完成经营指标 [12] - 闻泰系统集成业务定点项目增加2-3倍 [17] - 闻泰国内厂区交割已完成，印度等地区资产仍在处理 [18] 产品与客户 - AI端侧业务覆盖声学/光学领域，头部品牌均为客户 [14] - AI眼镜整机产品覆盖三分之一市场品类 [29] - 数据中心产品已进入所有CSP客户、芯片客户及设备商客户 [10] - 智能座舱业务全球排名第二，明年代工出货量将提升 [22] 战略与展望 - 2024-2026年资本开支保持相近水平，2026年下半年预计下降 [27] - 三四季度的市场需求预计平稳略增 [21] - 汽车与通讯业务开启第二成长曲线 [4] - 通过智能制造与AI应用提升运营效率 [6]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 6个月目标价57.32元 较当前股价44.98元存在27.4%上行空间 [5][8] 财务表现 - 25H1营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1] - 25Q2单季度营业收入627.15亿元 同比增长22.51% 归母净利润36.01亿元 同比增长23.09% [1] - 25Q3预计归母净利润42.46-46.99亿元 同比增长15.41%-27.74% [1] - 综合毛利率11.61% 同比微降0.09个百分点 净利率5.86% 同比提升0.30个百分点 [4][11] 业务板块分析 - 消费电子业务收入977.99亿元 占比78.55% 同比增长14.32% 成功导入AR/VR和消费级3D打印等新产品项目 [2] - 通信互联业务收入110.98亿元 占比7.21% 同比大幅增长48.65% 为云服务商提供"铜光电热"一体化解决方案 [2] - 汽车互联业务收入86.58亿元 占比6.96% 同比高速增长82.07% 获得国内外主流车企新项目定点 [3] 增长驱动因素 - AI应用推动数据中心高速互联需求激增 带动散热和光模块等产品出货量增长 [2] - 智能座舱和智能底盘系统渗透率提升 推动汽车零部件需求持续增长 [3] - 消费电子行业进入AI驱动创新周期 产业景气度持续回暖 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为3252亿元/3838亿元/4414亿元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为166亿元/206亿元/237亿元 [8] - 对应每股收益分别为2.29元/2.84元/3.27元 [9] 估值指标 - 当前股价对应2025年市盈率19.9倍 2026年16.1倍 2027年13.9倍 [9] - 当前市净率3.9倍 低于历史平均水平 [9][12] - 净资产收益率预计维持在19%以上水平 [9][12]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [1][2] - 净利润66.44亿元，同比增长23.13%；扣非净利润55.99亿元，同比增长12.90% [2] - 预计2025年前三季度净利润108.9亿至113.44亿元，同比增长20%-25% [1][6] 业务板块表现 - 消费电子业务收入977.99亿元，同比增长14.32%，占总营收78.55% [1][2] - 汽车互联产品收入86.58亿元，同比增长82.07%，增速居各业务之首 [2] - 通讯互联产品收入110.98亿元，同比增长48.65%；电脑互联产品收入48.89亿元，同比增长11.66% [1][2] 研发创新 - 研发费用45.94亿元，同比增长8.86%，近三年累计研发投入251.92亿元 [4] - 拥有发明专利7164件，将30%研发费用投入底层材料、工艺等前沿技术领域 [4] - 在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续深化客户合作 [3] 市场布局 - 境外收入1057.26亿元，同比增长17.38%，占总营收84.82% [1][8] - 境内收入187.77亿元，同比增长38.82%，增速显著高于境外业务 [1][8] - 正推进港交所IPO，预计募资超10亿美元用于全球化战略布局 [1][7][8] 战略规划 - 以"智能制造升级"和"底层技术创新"为双轮驱动发展策略 [6] - 加速AI智能终端、光电高速互联及汽车智能电子电器等前沿领域布局 [6] - 汽车Tier1业务获国内外主流车企新项目定点，开启第二成长曲线 [3]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收1245.0亿元，同比增长20.2%；归母净利润66.4亿元，同比增长23.1%；毛利率11.6%，同比基本持平；净利率5.9%，同比增长0.3个百分点 [1] - 2025年第二季度单季营收627.2亿元，同比增长22.5%，环比增长1.5%；归母净利润36.0亿元，同比增长23.1%，环比增长18.3% [1] - 2025年第三季度预计归母净利润42.5-47.0亿元，同比增长15.4%-27.7%，环比增长18.1%-30.6%；前三季度预计归母净利润108.9-113.4亿元，同比增长20%-25% [1] 业务板块表现 - 消费电子业务2025年上半年营收978.0亿元，同比增长14.3%；毛利率10.1%，同比微降0.4个百分点；立铠精密净利润率提升至2.3%，同比增加1.3个百分点 [2] - 通信业务2025年上半年营收111.0亿元，同比增长48.7%；受益于AI算力需求向推理侧扩散，高速互联需求激增 [3] - 汽车业务2025年上半年营收86.6亿元，同比增长82.1%；2022年以来保持超过48%的高速增长；通过收购Leoni强化全球汽车线束领域竞争力 [4] 未来业绩预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为3171/3740/4420亿元，同比增长18.0%/17.9%/18.2% [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为169/209/251亿元，同比增长26.6%/23.7%/19.9% [5] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为18/15/12倍 [5] 战略定位与发展动力 - 公司在消费电子、汽车、通信三大核心业务板块构建多元化战略布局 [1] - AI驱动消费电子创新周期，公司在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域深化客户合作 [2] - 数据中心业务提供"铜、光、电"一体化解决方案，在头部CSP厂商及AI服务器客户中份额持续提升 [3] - 汽车业务覆盖汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等产品，服务国内外头部车企，开启第二成长曲线 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1] - 基本每股收益0.92元 同比增长22.67% [1] 业务发展 - 持续强化垂直整合与智能制造能力 [1] - 协同推进消费电子 通信与数据中心 汽车三大业务板块均衡发展 [1] - 汽车互联产品及精密组件收入同比增长82.07% [1] - 通讯互联产品及精密组件收入同比增长48.65% [1] - 消费性电子收入同比增长14.32% [1]

公司动态 - 立讯精密第六届第十六次董事会会议于2025年8月11日在广东省东莞市清溪镇北环路313号公司综合楼四楼会议室召开 [2] - 会议审议了《关于不向下修正"立讯转债"转股价格的议案》等文件 [2] 业务构成 - 2024年1至12月份立讯精密营业收入构成为：消费性电子占比83.37% [2] - 通讯互联产品及精密组件占比6.83% [2] - 汽车互联产品及精密组件占比5.12% [2] - 电脑互联产品及精密组件占比3.35% [2] - 其他连接器和其他收入占比1.33% [2]

财富中国500强榜单分析 - 2025年财富中国500强榜单显示总营收微调，总利润上扬，头部企业竞争从规模转向"含金量"比拼 [2] - 深圳宝安区五家上榜企业排名集体跃升：顺丰控股(+16位)、立讯精密(+30位)、欣旺达(+33位)、鹏鼎控股(+40位)、格林美(+43位) [2] 宝安领军企业表现 顺丰控股 - 排名93位，2024年完成港交所上市构建"A+H"双平台，营收恢复双位数增长，净利润首次突破百亿达101.7亿元 [3] 立讯精密 - 排名103位，消费电子业务仍为主力(营收超2200亿元)，汽车互联产品同比增长50%，计划赴港上市拓展全球化布局 [3] 新能源赛道企业 欣旺达 - 排名跃升33位至第299名，2024年储能系统装机量暴增107%，出货量进入中国厂商前十，推出625Ah超大电芯及移动储能车等创新产品 [4] 格林美 - 排名飙升43位至第411名，全球动力电池三元前驱体市场前二，四氧化三钴全球供应占比超25%，专注废旧电池回收利用 [4] 鹏鼎控股 - 排名397位，全球最大PCB生产企业，连续八年保持稳健增长 [4] 宝安区产业生态建设 - 近三年产业用地整备全市第一，供应31宗共93.4公顷土地，预计新增产出2000余亿元，创新"工业上楼"模式(如燕罗产业园容积率4.15) [6] - 形成电子信息、智能装备等领域的"一小时生产圈"，政府通过产业链对接会、"链主"企业平台强化生态协同 [7] - 2023年推行"三个一"企业服务体系，收集诉求2563件(办结率98.4%)，促成融资474.3亿元 [7] - 设立产业投资引导基金，以市场化方式支持科技型企业股权融资 [8]

港股上市计划 - 公司正在积极筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市，相关细节尚未最终确定 [1] - 公司成为继蓝思科技、歌尔股份之后第三家筹划港股上市的"果链"巨头企业 [1] - 若三家企业均成功登陆港股，其合计市值将超过5000亿元 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入2687 95亿元，同比增长15 91%，归母净利润133 66亿元，同比增长22 03% [1] - 2025年一季度营业收入617 88亿元，同比增长17 9%，归母净利润30 44亿元，同比增长23 17% [1] 业务结构分析 - 消费性电子业务2024年收入2240 94亿元，占总营收83 37%，但增速13 65%低于公司整体水平 [1] - 汽车互联产品及精密组件收入同比增长48 69%，通讯互联产品增长26 29%，电脑互联产品增长20 15% [2] - 新兴业务（汽车、通讯、电脑互联）占总营收比重分别提升至5 12%、6 83%和3 35% [2] 客户与市场集中度 - 2024年对第一大客户苹果销售额达1901 39亿元，占年度销售总额70 74% [2] - 外销占比高达87 6%，内销规模虽有扩大但占比仍较低 [2] 战略转型与挑战 - 公司高度依赖单一客户和海外市场，今年4月因关税贸易战导致股价5日内两次跌停，累计跌幅近30% [2] - 港股上市是应对国际贸易摩擦、降低单一市场风险的战略选择 [2] - 公司正通过资本国际化加速技术升级、产能扩张和业务多元化，向全球精密制造平台转型 [2]