市场表现 - 上证指数涨1.24% 深成指涨3.89% 创业板指涨6.55% [1] - 全市场成交额2.35万亿元 较上个交易日缩量2335亿元 [1] - 中证A500ETF涨2.55% 创业板50ETF国泰涨8.06% 科创创业ETF涨7.34% 科创板100ETF涨4.7% [1] 上涨原因分析 - 短期超跌反弹 市场情绪修复 获利资金集中兑现压力释放 [5] - 银行板块集体拉升带动指数走强 市场出现"有形之手"托举迹象 [5] - VIX指数持续下行 市场情绪保持平稳 未出现恐慌情绪 [5] 汇率与资金流向 - 人民币持续走强提振A股风险偏好 美元相对人民币吸引力持续下降 [7][9] - 主动型外资自2021年9月见顶后持续流出 但8月15日以来连续三周净流入 [9] - 美联储降息概率走高 人民币相对吸引力有望进一步增强 [9] 投资机会 - 宽基指数产品受关注 包括中证A500ETF 300增强ETF 创业板50ETF国泰 科创创业ETF 科创板100ETF [9]

市场流动性特征 - 流动性驱动是短期股票市场主要特点 市场风险偏好变化主导市场节奏 [1] 资金流向预期 - 融资资金热度已达相对较高水平 未来流入可能略有放缓 [1] - 美联储可能重启降息 人民币汇率升值 叠加国内PPI企稳 外资可能逐渐转向流入 [1] 市场风格展望 - 9月市场风格可能相对偏大盘 成长风格有望继续占优 [1] - 牛市阶段Ⅱ回调期间 前期强势风格回调幅度更大 但短暂回调后市场很快重回前期强势主线风格 [1]

[ 人民币仍有升值动能。中国出口商7月净结汇率升至2024年10月以来最高，为人民币提供了直接支 撑。政府推动"反内卷"提振了投资者对股市的信心，MSCI中国指数创下三年来高点。中美贸易摩擦持 续休兵则降低了风险，有助于稳定市场情绪。美联储降息周期预计从9月开始，将会收窄中美利差，进 一步推动美元对人民币走贬。 ] 巴克莱银行外汇及新兴市场宏观策略师张蒙对第一财经表示："8月28日的中间价为自2024年10月21日以 来最强（7.1063），8月29日继续升值（7.1030）。值得注意的是，对冲基金正越来越多地买入中国股 票，这类资金流入进一步支撑了人民币。" 截至北京时间9月1日17:00，美元对离岸人民币报7.13附近。当日人民币中间价报7.1072。 外资买入中国股市助推汇率 决定人民币汇率的关键因素有两个——经常账户顺差（出口）和资本项下的资金流入（外资买入中国股 债等资产）。近期，二者都现利好。 在上证综指突破3800点后，成交量居高不下。例如，8月27日，A股市场总交易量为3万亿元，这使其成 为历史上第四个交易量超过3万亿元的交易日。该交易量较前一日下降6%，但仍比7月的日均交易量1.6 万亿元高 ...

市场成交表现 - A股单日成交额突破3万亿元 刷新历史纪录 为历史上第二次单日成交额超过3万亿元[2] - 连续9个交易日成交额突破2万亿元[2] - 上一次单日成交额超过3万亿元发生在2024年10月8日 达3.48万亿元[2] 市场资金动向 - 居民储蓄正加速向资本市场转移[2] - 外资持续流入为市场注入活力[2] 市场驱动因素 - 较高成交额是政策与市场协同共振的结果[2] - 新一轮行情仍需经济基本面及企业盈利等数据验证[2]

国际资本对中国资产态度转变 - 对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票 既有多头买入也有空头回补 [1][2] - 新兴市场基金机构大幅降低印度股市配置权重 同时大幅增加对中国内地和中国香港市场的配置权重 [1][3] - 中国成为8月份全球对冲基金净买入量最大的市场 90%对冲基金持有中国股票多头头寸 [2] 中国资产市场表现 - A股市场全线爆发：沪指涨1.45%站上3800点创10年新高 深证成指涨超2% 创业板指涨超3% 科创50指数暴涨超8% [1][2] - 港股市场同步走强：恒指涨0.93% 恒生科技指数大涨2.71% 恒生国企指数涨1.17% [2] - 美股市场中国资产集体大涨：纳斯达克中国金龙指数涨2.73% 两倍做多沪深300ETF和三倍做多富时中国ETF均暴涨6.5% [2] 外资流入规模与趋势 - 6月外资净流入中国股市12亿美元 7月净流入规模扩大至27亿美元 [5] - 2025年上半年外资净买入境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持趋势 [5] - 5月和6月外国投资者净增持中国境内股票和基金达188亿美元 [5] - 韩国投资者年内向香港股票交易注入58亿美元 已超过2024年全年总额 [5] - 外资机构持有A股市值近2.4万亿元人民币 [5] 资金配置转移与持仓变化 - 新兴市场基金机构正将大量资金从印度股市转移到中国A/H股和韩国股市 [4] - 全球大型亚洲（除日本外）主动管理型共同基金显著减少空头头寸 [5] - 恒生科技指数挂钩ETF年初以来净流入超过70亿美元 带动指数年内涨幅超过26% [6] 外资机构观点与预期 - 大量闲置资本尚未进入市场 中国家庭持有55万亿元人民币超额存款 仅22%家庭金融资产配置在基金和股票 潜在资金流入规模超10万亿元人民币 [7] - 赚钱效应吸引场外资金入市 A股上行斜率逐步陡峭 [7] - 在岸长期国债收益率自6月以来持续走高 显示投资者对长期宏观经济前景持更积极看法 [7] - 美国利率下行将带来其他国家资金回流 给中国资本市场带来新增流量 [8] 行业竞争优势与增长领域 - 中国在科技研发上具有竞争优势 AI、高端制造和半导体等领域取得突破性进展 [8] - 中国企业在AI应用、创新药等领域商业化速度超越欧美 形成全产业链闭环优势 [8] - 新消费与服务、人工智能、机器人、自动化、可再生能源、电气化、生物技术以及高端高附加值制造业等领域出现结构性变化 [8]

国际资本对中国资产态度转变 - 国际资本对中国资产的态度正在发生重大转变 [1] - 对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票 既有多头买入也有空头回补 [2][3] - 新兴市场基金机构在7月份大幅降低印度股市配置权重 同时大幅增加对中国内地和中国香港的配置权重 [2][4] 中国资产市场表现 - 8月22日沪指涨1.45%站上3800点 创10年新高 [2][3] - 科创50指数暴涨超8% 恒生科技指数大涨2.7% [2][3] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.73% 两倍做多沪深300ETF暴涨6.5% [3] - 恒生科技指数年内涨幅超过26% [7] 外资流入规模 - 6月中国股市获外资净流入12亿美元 7月净流入扩大至27亿美元 [6] - 2025年上半年外资净买入境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持趋势 [6] - 5月和6月外国投资者净增持中国境内股票和基金达188亿美元 [6] - 截至7月底外资机构持有A股市值近2.4万亿元 [6] - 韩国投资者今年以来向香港股票交易注入58亿美元 已超过2024年全年总额 [6] - 恒生科技指数挂钩ETF年初以来净流入超过70亿美元 [7] 外资机构观点 - 高盛估计中国家庭持有55万亿元人民币"超额存款" 目前仅22%家庭金融资产配置在基金和股票上 [8] - 摩根士丹利预计中国股市将迎来更强劲的资金流入 [6][8] - 瑞银证券认为赚钱效应正在吸引场外资金入市 [8] - 多家外资机构指出中国成长股核心吸引力在于科技研发竞争优势 [9] - 惠灵顿管理公司认为投资者尚未充分关注新消费与服务、人工智能等领域的结构性变化 [9] 上涨驱动因素 - 中国监管机构努力提高股东回报 [9] - 中国股票市场估值具备吸引力 [9] - 美国降息预期升温将带来资金回流 [9] - 流动性改善推动资金从债券市场和存款转向股市 [8] - 投资者对长期宏观经济前景持更为积极看法 [8]

今年以来，海外资金对中国股市的兴趣明显提升。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配 置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达 110亿美元。 外资机构认为，流动性改善、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板 块和高质量科技股成为外资关注重点。 行业龙头吸引外资涌入 韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的数据显示，截至8月19日，韩国股民对中国股票的总持仓量 达33.86亿美元，相比2024年底的总持仓量增长近三成。截至8月19日，韩国股民买入较多的股票包括小 米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等。 韩国散户的加仓只是全球资金增持中国资产的一个缩影。来自高盛的数据显示，7月全球主动型共同基 金对中国股市的配置比例提升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体来看依旧低配330个基点，海外 资金仍有较大增配空间。 除主动型基金外，被动型基金配置力度也显著增强。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及其团队的最 新统计数据显示，截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的资金已达110亿美元，远 超2024年全年的7 ...

日本央行货币政策预期 - 近三分之二经济学家预测日本央行将在今年晚些时候再次上调关键利率至少25个基点 该比例较半月前超过半数的情况持续上升 [1] - 73位经济学家中有67位（占比92%）预测日本央行在9月会议上将维持利率不变 [1] - 71位受访者中有45位（占比63%）预计央行将在下一季度至少加息25个基点至0.75% 上月调查为54% [1] - 在具体预测下次加息时点的40位经济学家中 38%选择10月作为最可能时机 30%认为将在明年1月 18%则预测在今年12月 [1] 外资流入与股市表现 - 日本股市在8月16日当周吸引近四个月来规模最大的外资流入 推动市场出现创纪录的上涨行情 [3] - 外国投资者在上周内购入价值约1.16万亿日元（约合78.7亿美元）的日本股票 这是自4月5日以来规模最大的单周买入量 [3] 政策决策影响因素 - 70%分析师表示仅凭美国就业市场疲软不会延缓日本央行推行适度紧缩货币政策的步伐 [1] - 市场预期美国降息和强劲的国内经济增长数据共同提振了日本市场情绪 [3]

市场指数表现 - 沪指低开高走并续创新高 深成指和科创50指数均创年内新高[1] - 两市成交额达2.41万亿元 连续6个交易日超过2万亿元[1] 半导体与人工智能板块表现 - 半导体产业链午后大爆发 寒武纪股价涨超8%并站稳千元大关[1] - 科创人工智能ETF(588730)单日飙涨4.29% 人工智能ETF(159819)涨2.66%[1] - 人工智能ETF(159819)单日吸金2.8亿元 年内净流入资金49.59亿元 最新规模173.38亿元居同类第一[3] - 科创人工智能ETF(588730)年内净流入资金6.88亿元 聚焦AI算力芯片和智能硬件环节[3] 杠杆资金动向 - 下半年两融余额增长2812.42亿元[4] - 8月18日两融余额单日增长395亿元 为年内最大单日增幅 突破2.1万亿元[3] - 8月19日两融余额达21316.94亿元 实现七连增 8月累计增长1468.67亿元[3] - 新易盛获杠杆资金净买入51.15亿元 期间涨幅102.17%[4][6] - 北方稀土获杠杆资金净买入36.46亿元 期间涨幅78.51%[4][6] - 药明康德(27.99亿元) 胜宏科技(26.22亿元) 东方财富(24.91亿元) 江淮汽车(22.60亿元)均获超20亿元净买入[4][6] - 半导体板块中寒武纪-U(16.89亿元) 海光信息(16.86亿元) 中芯国际(16.53亿元)获杠杆资金重点买入[6] ETF资金流向 - 政金债券ETF获杠杆资金净买入35.88亿元居首[9] - 香港证券ETF(9.20亿元) 30年国债ETF(6.31亿元) 科创AIETF(6.10亿元)位列前四[9] - 恒生科技指数ETF(5.06亿元) 国债ETF(4.10亿元) 城投债ETF(3.92亿元)均获超3亿元净买入[9] 保险资金配置 - 平安人寿举牌农业银行H股和中国人寿H股 累计耗资4.65亿港元[11] - 险资年内举牌次数超30次[11] - 二季度末保险资金运用余额36.23万亿元 环比增长3.73%[12] - 保险资金股票余额3.07万亿元 环比增长8.9% 上半年净买入约6400亿元[12] 居民资金配置变化 - 7月住户存款减少1.11万亿元 居民存款余额160.91万亿元[12] - 7月末沪深京股票总市值94.91万亿元 较上月增加4.1万亿元[12] - 居民存款与股票总市值比值1.7 处于历史1.1-2.0区间的高位[12] 外资流入情况 - 7月中国股票市场净流入超60亿美元[14] - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票[15] - 外资买入中多头与做空回补比例约为9:1 中国为8月净买入最多市场[16] - KWEB(中概互联网ETF) MCHI(MSCI中国指数ETF) FXI(中国大盘股ETF)均获资金流入[17] - 全球主动管理公募基金对中国股票持仓占比6.4% 处于过去10年13%分位 低于基准330个基点[21]

市场表现 - 上证指数早盘下跌2.07点（跌幅0.06%）报收3725.22点 [1] - 深证成指下跌77.87点（跌幅0.66%）报收11743.76点 [1] - 创业板指下跌44.6点（跌幅1.71%）报收2557.14点 [1] - 沪深300下跌5.0点（跌幅0.12%）报收4218.37点 [1] - 科创50逆势上涨4.22点（涨幅0.38%）报收1116.49点 [2] - 全市场3400只个股下跌 成交额突破1.5万亿元 [2] 板块动向 - 白酒等消费股反弹 酒鬼酒实现2连板 [4] - 有色金属概念股走强 罗平锌电涨停 [4] - AI眼镜概念股表现活跃 科森科技实现4连板 [4] - 数据中心电源 华为昇腾 软件开发 CRO等板块跌幅居前 [4] - 高位股集体大跌 华胜天成等多股跌停 [4] 个股表现 - 科思科技（688788SH）下跌13.24%至77.26元 [5] - 爱丽家居（603221SH）下跌10.02%至13.65元 [5] - 海立股份（600619SH）下跌10.00%至22.49元 [5] - 华胜天成（600410SH）下跌9.98%至20.48元 [5] 资金面与市场观点 - 8月以来两融余额快速增长 杠杆资金加速入场 [7] - MSCI中国指数12个月远期市盈率为12.1倍 较全球主要股市存在折价 [7] - 外资流入趋势可能加速 因估值吸引力和美国降息预期 [7] - 看好内需消费和科技类企业 [7] - 专精特新 硬科技资产受关注 涉及机器人 新能源 高端制造 生物医药等领域 [8] 公司业绩 - 泡泡玛特（09992HK）股价大涨超8%突破300港元 创上市新高 [10] - 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% [12] - 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [12] - 中国市场线下门店净增12家达443家 线下营收50.8亿元（同比增长117.1%） [12] - 线上营收29.4亿元（同比增长212.2%） 其中抖音渠道营收5.6亿元（同比增长168.6%） [12] - 预计全年营收不低于300亿元 [12]