贵金属市场表现 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.24%报4265.00美元/盎司，COMEX白银期货涨2.25%报58.45美元/盎司 [1] - 现货白银价格历史首次站上58美元/盎司，最高触及58.84美元，今年以来涨幅已超100% [1] - COMEX白银期货盘中首次站上59美元/盎司，上期所白银主力合约涨至13766元/公斤的新高 [1] 白银市场动态与事件 - 白银价格触及历史新高，前一交易日因交易中断加剧供应短缺，涨幅曾达到6% [1] - 芝加哥市场的交易暂停数小时，因数据中心故障，COMEX的期货和期权合约受到影响 [1] - 一些交易者表示，他们不得不通过电话与经纪人联系，对冲他们的头寸 [1] 市场驱动因素分析 - 美联储降息预期升温推动美元回落，支撑贵金属市场 [3] - 欧盟能源互联互通计划提振工业需求，对兼具金融和工业属性的白银形成支撑 [3] - 地缘政治因素共同支撑贵金属市场 [3]

行业与公司 * 涉及宏观经济、美联储政策及大宗商品市场（包括黑色商品、贵金属、有色金属、能源、农产品等）[1] 核心观点与论据 宏观政策环境 * 美联储12月降息预期分歧加大，内部鸽派与鹰派观点对立，政策不确定性增加[1][3][4] * 美联储政策不确定性的主要原因是内部态度分歧和数据干扰，关键经济数据（如CPI、就业报告）推迟发布[5][6] * 国内11月LPR维持不变，央行认为货币政策仍有空间但边际效率下降，年内进一步宽松可能性不大[1][7][8] 黑色商品市场 * 黑色商品走势分化，煤焦类商品大幅下跌，焦煤单周跌幅达9%，焦炭跌幅超4%；铁矿石表现相对强劲，全周上涨约1.2%[1][9] * 螺纹钢和热卷市场处于窄幅震荡状态，供需均有回升但市场对后期需求仍偏悲观[10][11] * 铁矿石近期表现强于其他品种，但随基差修复完成及发运增长，未来供需矛盾可能加剧，价格或宽幅震荡[1][12] * 焦煤供应端显著上升，国内保供政策及蒙古国出口扩大至1亿吨以上，需求端因钢厂盈利率低（37.6%）而承压[13][14] 贵金属与有色金属 * 贵金属延续偏弱格局，金银比徘徊在81附近，美联储内部分歧及地缘政治缓和使黄金缺乏上涨动力[1][15] * 有色金属市场整体偏弱，铜库存累库明显，高铜价抑制需求；铝进入季节性累库阶段，上行空间有限[17] 能源化工市场 * 原油市场中期供给宽松趋势压制油价反弹，IEA预测今年及明年全球原油供应过剩压力依然存在，每日过剩量预计达400多万桶[1][20] * 欧洲柴油价格及裂解表现较强，科威特阿祖尔电厂生产恢复前成品油市场维持偏紧状态[21] * 沥青价格在3000元/吨左右相对企稳，但缺乏大幅反弹驱动[23][24] 农产品市场 * 生猪现货价格持续下行至11.6元/公斤，养殖户亏损，出栏节奏高位但消费未显著增加[2][27] * 鸡蛋市场缓慢下跌，供应充裕且无利多提振，周期或早于生猪结束[2][27] * 中国大豆进口量较大（10月到港940万吨），现货宽松，豆粕价格处于区间震荡格局[26] 其他重要内容 * 铂钯期权上市将为下游企业提供风险管理工具，帮助企业应对价格波动[16] * 集运指数高开后连续下跌，需关注需求能否消化多余运力以支撑涨价幅度落地[25] * 碳酸锂近期涨幅超预期，但高价下大厂复产意愿强烈，价格高点已现并存在下探风险[18][19]

涉及的行业与公司 * 行业为油运市场，特别是超大型油轮（VLCC）市场 [1] * 核心讨论对象为VLCC（超大型油轮） [1][2][4] 核心观点与论据：需求端 * 全球原油贸易格局因俄乌冲突重塑，俄罗斯至欧洲的短程贸易转向远东和印度的长航线，显著拉长平均航程，推高吨海里数，成为运价上涨的关键因素 [1] * 地缘政治导致运输路线变化，例如从黑海、波罗的海到欧洲的短程运输变为到远东或印度的长途运输，使得平均航程增加3至4倍 [2][3] * 俄罗斯原油因制裁导致折扣大幅收窄，从2022年的18-20美元每桶降至2025年的2-3美元每桶，促使印度和远东地区增加对中东原油的需求 [7] * 印度从中东进口量大幅增加，例如沙特进口增长87%，伊拉克进口增长81% [7] * 全球石油需求在2025年至2027年预计将保持温和正增长 [2] 核心观点与论据：供给端 * VLCC有效运力呈现隐形收缩趋势，2024年仅交付一艘新船，2025年交付5-6艘，有效运力处于负增长状态 [2][9] * 大量老旧船舶未能及时拆解，超过130艘20年以上船龄的VLCC仍在运营，这些老旧船舶多流入影子船队（灰色船队），对主流合规市场贡献小 [2][9] * 新船交付方面，2024年至2025年几乎是真空期，2026年至2027年的新船交付只是温和补充，大约每年35艘，占现有运力3%-3.5% [9] * VLCC的订单量在2025年约为存量的12.8%，处于历史较低水平，船东态度理性 [11] * 灰色船队占全球油轮总数17%-20%，其中包含约200艘VLCC，因制裁趋紧难以跑合规货物，推动需求回归主流VLCC [10] 核心观点与论据：运价表现与预期 * 近期运价表现亮眼，TD3C（中东-东方）航线TCE（等效期租租金）已达到14万美元每天，今年以来TD3C TCE平均值约为5.1万至5.2万美元每天，相比前三季度4万美元左右水平显著提高 [4] * 一年期VLCC期租价格从23年、24年的5万美元左右上涨至目前5.6万至5.7万美元每天 [4] * 未来VLCC市场需求受季节性因素影响，第四季度旺季过后或有一调整期，但底部价格已抬高，淡季运价下行空间有限，淡季底部可能维持在4万美元左右 [8] * 一年期56,000美元的期租价格表明市场预期2026年全年均值将在此水平附近徘徊 [8] * 2026年预计交付30至35艘VLCC，全年平均TCE预计在6.5万美元左右，2027年全年平均运费维持在每天6万美元 [16][17] 核心观点与论据：地缘政治与制裁影响 * 地缘政治因素是推动此次大周期的重要放大器，俄乌冲突导致全球原油贸易版图重构 [1][5][6] * 欧盟对俄罗斯原油禁运及价格上限政策持续迭代升级，加剧了运输路线变化 [1][5] * 俄罗斯占欧洲柴油进口比例从2022年的50%下降到2024年的5%左右 [5] * 制裁力度明显升级，例如欧盟和英国联合制裁了200艘影子船队，欧盟已制裁558艘影子船，占总规模的一半以上 [13][14] * 美国加大对俄罗斯石油公司制裁，引发租家抢订合规船只的恐慌性需求 [14] * 即使俄乌冲突缓解，欧洲与俄罗斯能源脱钩已固化，贸易流向难以恢复原状 [18] 其他重要内容 * 新造VLCC价格已达1.25亿美元，而五年期二手船价格达1.17亿美元，表明市场信心 [4] * 上周可追踪的VLCC货盘成交量达67艘，高于年内大多数周50至70艘之间的水平，中东未来30天可用VLCC船位减少至121艘，处于偏紧区间 [1][2][4] * 灰色船队存在严重安全隐患，今年已有一些灰色船只发生事故，如苏伊士运河搁浅事件 [10] * 未来2-3年行业前景是在供应反应、需求韧性和地缘政治演变间寻找新平衡点，是一个时间有限的强周期窗口 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025年11月14日当周，国际油价小幅波动，本周前半周受中国原油进口增长、美元汇率下跌、美国推进法案及对俄制裁等因素影响油价上涨，周后期因欧佩克月报预测供应过剩油价下挫，整体SC2601、布伦特油价小幅上涨，WTI小幅下跌，周五SC2601、布伦特、WTI油价分别为463.6元/桶、64.39、59.39美元/桶 [2] - 原油市场供应过剩大势下驱动力向下，但地缘因素注入不确定性并对冲下行压力，油价将在一段时间内维持震荡反复运行节奏，关注01合约470元/桶压力位区域压力有效性 [2] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 关注地缘政治、原油周度数据、印度采购政策等因素 [3] 周度数据 | 原油 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SC原油期货 | 元/桶 | 463.60 | 460.60 | 3 | 0.89% | 日度 | | 阿曼原油现货 | 美元/桶 | 65.19 | 65.12 | -0.07 | -0.08% | 日度 | | 布伦特原油期货 | 美元/桶 | 64.29 | 63.70 | 0.59 | 0.93% | 日度 | | WTI原油期货 | 美元/桶 | 59.81 | 59.67 | -0.03 | -0.05% | 日度 | | 美国原油产量 | 千桶/日 | 13862 | 13651 | 211 | 1.55% | 周度 | | 美国原油库存 | 千桶 | 427581 | 421168 | 6413 | 1.52% | 周度 | | 综合炼厂利润 | 元/吨 | 704 | 528 | 171 | 33.33% | 周度 | [4] 各方面分析 - **期现货市场回顾**：展示SC原油期货价格、阿曼原油现货价格，布伦特原油、WTI原油期货及价差，布伦特原油、ESPO原油及价差，美元指数与WTI原油等数据图表 [8][11][9] - **供应情况分析**：展示OPEC原油产量、美国原油周度产量、美国在钻井数、二叠纪在转井数、美国新钻井数、二叠纪新钻井数等数据图表 [12][14][17] - **原油库存**：展示原油和原油产品经合组织库存总计、美国原油库存（不包括战略储备）、美国原油库存（不包括战略储备）库欣等数据图表 [18][20][23] - **需求情况分析**：展示美国炼油厂总投入量总计、美国炼油厂产能利用率总计、我国成品油炼厂开工率当周值、我国成品油独立炼厂开工率山东当周值、炼厂开工率欧洲16国、原油加工量印度总计等数据图表 [26][28][32] - **成本利润分析**：展示综合炼油利润主营炼厂、综合炼油利润独立炼厂等数据图表 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价有望延续震荡偏强走势，沪铜主力运行区间85800 - 87400元/吨，伦铜3M运行区间10720 - 11000美元/吨 [4] - 铝价支撑较强，若国内库存有效去化，后续有望进一步走强，沪铝主力合约运行区间21650 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间2830 - 2890美元/吨 [6] - 铅价涨速放缓，进入震荡态势 [8] - 锌价短期偏弱运行 [10] - 锡价预计偏强震荡，建议逢低做多，国内主力合约运行区间285000 - 300000元/吨，海外伦锡运行区间37000 - 39000美元/吨 [12] - 镍价短期下跌空间有限，建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近），可轻仓逐步建立多单，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 120000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 15000美元/吨 [15][16] - 碳酸锂上方空间相对有限，建议关注12月锂电材料、一季度电池排产及权益市场氛围变化，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间85300 - 89900元/吨 [19] - 氧化铝建议短期观望为主，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨 [22] - 不锈钢价格预计将延续下行趋势 [25] - 铸造铝合金预计短期价格继续跟随铝价走势 [28] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：周五铜价下探回升，伦铜3M合约收跌0.12%至10846美元/吨，沪铜主力合约收至86680元/吨；LME铜库存减少450至135725吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M由贴水转为小幅升水；上期所库存环比减少，临近交割仓单增加0.6至5.0万吨，上海地区现货升水期货抬升至55元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货15元/吨，国内铜现货进口亏损约800元/吨，精废价差3480元/吨，环比缩窄 [3] - 策略观点：美国政府重新开门，地缘层面有逆风因素但冲击有限；产业上铜原料供应偏紧，价格回调后现货边际改善，短期精炼铜累库压力不大，铜价有望延续震荡偏强走势 [4] 铝 - 行情资讯：周五铝价下探，伦铝收跌0.64%至2858美元/吨，沪铝主力合约收至21795元/吨；沪铝加权合约持仓量减少4.4至78.4万手，期货仓单持平于6.5万吨；国内三地铝锭库存增加，铝棒库存亦增加，铝棒加工费震荡下滑，市场交投不佳；华东电解铝现货平水于期货，下游刚需采买为主；外盘LME铝库存减少0.1至55.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水扩大 [5] - 策略观点：美国政府重新开门叠加海外供应偏紧预期与国内低库存，沪铝大幅增仓冲高；当前国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后仍有希望进一步走强 [6] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.91%至17501元/吨，单边交易总持仓12.36万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌20.5至2068美元/吨，总持仓15.85万手；SMM1铅锭均价17425元/吨，再生精铅均价17325元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.1万吨，内盘原生基差 - 280元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME铅锭库存录得22.4万吨，LME铅锭注销仓单录得9.53万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 24.26美元/吨，3 - 15价差 - 94.4美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为 - 315.86元/吨；国内社会库存小幅累库至4.09万吨 [7] - 策略观点：铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺；原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库；上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，预计铅价涨速放缓，进入震荡态势 [8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌1.39%至22455元/吨，单边交易总持仓22.67万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌63至3026美元/吨，总持仓22.82万手；SMM0锌锭均价22490元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 70元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差30元/吨；上期所锌锭期货库存录得7.18万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨；LME锌锭库存录得3.78万吨，LME锌锭注销仓单录得0.39万吨；外盘cash - 3S合约基差121.49美元/吨，3 - 15价差49.15美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.048，锌锭进口盈亏为 - 4292.04元/吨；国内社会库存小幅去库至15.79万吨 [9] - 策略观点：锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑；下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓；LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行；伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前20净多持仓快速下滑，预计锌价短期偏弱运行 [10] 锡 - 行情资讯：2025年11月14日，沪锡主力合约收盘价291450元/吨，较前日下跌2.24%；上期所期货注册仓单较前日增加234吨，现为5498吨；上游云南40%锡精矿报收280100元/吨，较前日下跌3900元/吨；供给方面，云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，因锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解，缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口；需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费表现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期为锡价提供支撑，10月份国内锡焊料企业的开工率小幅回暖，下游企业以逢低补库为主 [11] - 策略观点：短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主，建议逢低做多 [12] 镍 - 行情资讯：周五镍价大幅下跌，下午3时沪镍主力合约收盘价报117080元/吨，较前日下跌1.56%；现货市场各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日上涨100元/吨，金川镍现货升水均价报3900元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，镍铁价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报905.5元/镍点，均价较前日下跌3.5元/镍点 [14] - 策略观点：近期镍价下跌来自基本面压力叠加，精炼镍库存自10月以来持续增长，直接压制镍价；镍铁价格自11月来加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强，精炼镍供给预计显著增长；硫酸镍需求逐步转淡，加之印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充；考虑到当前镍铁利润水平处于绝对低位，预计短期镍价下跌空间有限，但要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险；操作上，短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近），可以考虑轻仓逐步建立多单 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：11月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报86543元，较上一工作日 - 1.14%，周内 + 7.34%；MMLC电池级碳酸锂报价86200 - 87300元，均价较上一工作日 - 1000元（ - 1.14%），工业级碳酸锂报价85200 - 85700元，均价较前日 - 1.16%；LC2601合约收盘价87360元，较前日收盘价 - 0.55%，周内 + 6.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 250元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040 - 1070美元/吨，均价较前日 + 0.48%，周内 + 12.23% [18] - 策略观点：当前市场矛盾集中在需求端，新能源汽车和储能电池产销屡创新高，消费高景气度带动锂电材料和原料端做多情绪；短期国内碳酸锂产量上限临近，产业链各环节产能利用率位于全年峰值，锂盐现货持续供不应求，库存天数达到数据记录以来最低值；市场预期的库存加速去化已充分交易，旺季进入中后段，下游原材料备货增势或接近尾声，若缺少持续驱动，上方空间相对有限；建议后续关注12月锂电材料、一季度电池排产及权益市场氛围变化 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月14日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.52%至2844元/吨，单边交易总持仓57.2万手，较前一交易日增加1.7万手；基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，升水12合约5元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报 - 36元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报25.37万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨 [21] - 策略观点：雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12380元/吨，当日 - 0.76%（ - 95），单边持仓23.46万手，较上一交易日 + 19921手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 - 50；佛山基差 - 30（ + 45），无锡基差120（ + 45）；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平；期货库存录得74195吨，较前日 - 8553；据钢联数据，社会库存下降至107.06万吨，环比增加3.53%，其中300系库存66.00万吨，环比增加3.19% [24] - 策略观点：目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货意愿，进一步抑制了市场成交活跃度；成本端，印尼等地进口原料供应持续充裕，高镍铁市场价格已跌至905 - 910元/镍点，铁厂生产利润受到明显挤压；综合来看，在供给维持高位、需求转弱、成本支撑不足的背景下，不锈钢价格预计将延续下行趋势 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格回落，主力AD2601合约下跌1.15%至21095元/吨（截止下午3点），加权合约持仓减少至2.84万手，成交量1.0万手，量能缩小，仓单增加0.09至5.87万吨；AL2601合约与AD2601合约价差745元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比持平，整体成交偏淡，进口ADC12价格环比持平，多空略显僵持；库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.09至5.09万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑较强，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势 [28]

原油价格表现 - 美油主力合约收于59.84美元/桶，单日上涨0.69%，但周度下跌1.87% [1] - 布伦特原油主力合约收于63.68美元/桶，单日上涨0.47%，但周度下跌1.68% [1] 市场趋势与驱动因素 - 原油市场呈现震荡上行趋势 [1] - 市场走势受到地缘政治因素影响 [1]

黄金市场近期表现 - 国际现货黄金（伦敦金）于2025年11月1日收报4001.93美元/盎司，较开盘价4036.48美元/盎司下跌34.59美元 [3] - 国内上海期货交易所沪金主连合约同日收报921.84元/克，较前一交易日上涨0.39% [3] - 国内品牌黄金首饰价格突破1200元/克，较国际金价溢价超过30%，内外价差达205元/克，处于历史高位 [3] 价格驱动因素 - 美联储于2025年10月宣布降息25个基点，并计划在12月1日起结束量化紧缩，理论上对黄金构成利好 [5] - 美元指数反弹至107.64，创近三个月新高，达拉斯联储行长表态强化了高利率环境持续预期 [5] - 中东局势持续紧张，俄罗斯对叙利亚空袭，以色列与哈马斯冲突持续，但市场已部分消化地缘风险溢价 [5] - 中国央行已连续16个月增持黄金，截至2025年10月黄金储备达2292吨，较去年同期增长12% [5] - 美国核心PCE物价指数仍高于美联储2%的目标，中长期通胀压力可能限制金价下行空间 [10] 技术面与历史表现 - 国际金价日线级别MACD指标绿柱持续扩张，DIF线与DEA线形成高位死叉，RSI指标（14日）跌至44.9，暗示短期下行压力 [5] - 伦敦金若跌破3973美元/盎司（斐波那契0.382回调位），可能打开下行空间至3847美元/盎司 [9] - 近五年伦敦金年波动率呈下降趋势，从2021年的28%逐步降至2025年（截至10月）的18% [12] - 沪金与伦敦金近三年相关系数达到0.92，但溢价率波动较大（5%-30%） [12] 市场需求与投资行为 - 上海黄金交易所的黄金T+D（递延交易）收报919.71元/克，上涨0.31%，现货升水期货约2元/克，反映近月实物交割需求稳定 [7] - 全球黄金ETF持仓在2025年三季度减少了120吨，环比下降15%，显示部分机构资金正在流出 [10] - 新能源领域对黄金的电子应用需求年复合增长率超5%，预计2030年将贡献全球黄金需求的10%以上 [9] - 中国黄金消费旺季（国庆、中秋）已过，11-12月需求通常环比下降10%-15%，可能拖累国内金价 [8] 投资者策略与市场特点 - 对于刚需买金（如结婚、送礼），建议考虑购买"按克计费"的金饰，避免"一口价"产品 [14] - 对于投资买金，应控制仓位，优先考虑纸黄金或黄金ETF等更灵活的工具 [14] - 工艺金（如生肖金条、纪念金币）的价格比普通金条高30%以上，但回收时只按原料价计算 [12] - 杠杆交易存在高风险，如10倍杠杆下金价跌10%会导致本金全部损失 [12] - 实物黄金持有存在隐性成本，如银行保管箱每年需支付100-500元费用 [14]

原油市场概况 - 本周布伦特和WTI原油期货周均价分别为63.4美元/桶和59.3美元/桶，较上周分别上涨1.4美元和1.0美元 [1][2] - 美国原油产量为1363万桶/天，环比下降1万桶/天 [1][2] - 美国活跃原油钻机数量为420台，环比增加2台，活跃压裂车队为175部，环比增加3部 [1][2] 美国原油供需与库存 - 美国原油总库存为8.3亿桶，商业原油库存为4.2亿桶，战略原油库存为4.1亿桶，库欣原油库存为0.2亿桶，环比变化分别为-14万桶、-96万桶、+82万桶、-77万桶 [1][2] - 美国炼厂原油加工量为1573万桶/天，环比大幅增加60万桶/天，炼厂开工率为88.6%，环比上升2.9个百分点 [2] - 美国原油进口量为592万桶/天，出口量为420万桶/天，净进口量为172万桶/天，环比变化分别为+39万桶/天、-26万桶/天、+66万桶/天 [2] 美国成品油市场 - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别为78美元/桶、95美元/桶、89美元/桶，环比变化为+1.1美元、+2.0美元、-5.1美元，与原油价差分别为16美元/桶、32美元/桶、26美元/桶 [3] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别为2.2亿桶、1.2亿桶、0.4亿桶，环比分别减少215万桶、148万桶、149万桶 [4] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为959万桶/天、463万桶/天、164万桶/天，环比变化为+24万桶/天、+4万桶/天、-7万桶/天 [5] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为845万桶/天、385万桶/天、172万桶/天，环比变化为0万桶/天、-39万桶/天、+3万桶/天 [6] 成品油贸易与相关公司 - 美国汽油净出口量为114万桶/天，柴油净出口量为100万桶/天，航空煤油净出口量为14万桶/天，环比变化分别为+23万桶/天、-1万桶/天、+13万桶/天 [6] - 研究报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展等上市公司，并建议关注石化油服、中油工程、石化机械 [6]

黄金期货市场行情 - 黄金期货短线走势偏向看空 [1] - 截至发稿黄金期货价格暂报943 00元/克 跌幅达4 89% [1] - 当日黄金期货最高触及966 64元/克 最低下探至933 08元/克 [1] - 关键阻力位区间为1000元/克至1030元/克 [4] - 重要支撑位区间位于929元/克至940元/克 [4] 地缘政治影响因素 - 美国总统特朗普表示无意与俄罗斯总统普京举行会晤 并重申以冻结当前战线为停火前提 [3] - 克里姆林宫方面断然拒绝了特朗普的提议 [3] - 白宫官员证实特朗普近期无与普京会面的计划 第二次峰会前景充满变数 [3] - 俄罗斯通过外交渠道提交的文件重申了其和平条件 [3] - 复杂的地缘政治因素促使投资者对避险资产采取更为谨慎的短期策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周英国加强对俄罗斯影子舰队制裁，国际油价下跌；美国原油和成品油的价格、库存、产量、需求、进出口量等数据有不同变化；推荐关注相关石油石化上市公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别62.0/58.3美元/桶，较上周分别降3.0美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.2/4.1/0.2亿桶，环比增428/+352/+76/-70万桶；美国原油产量为1364万桶/天，环比增1万桶/天；美国炼厂原油加工量为1513万桶/天，环比降117万桶/天；美国炼厂原油开工率为85.7%，环比降6.7pct；美国原油进口量、出口量、净进口量为553/447/106万桶/天，环比-88/+88/-175万桶/天 [2][8] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别77/93/89美元/桶，环比-2.0/-1.8/-5.1美元/桶；与原油价差分别15/31/26美元/桶，环比+0.7/+1.0/-2.4美元/桶；美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.2/0.4亿桶，环比-27/-453/+15万桶；美国汽油、柴油、航空煤油产量分别936/459/172万桶/天，环比-39/-58/-7万桶/天；美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别846/423/169万桶/天，环比-46/-11/-1万桶/天；美国汽油、柴油、航空煤油进出口量有不同环比变化 [2] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 - 展示各行业板块涨跌幅，石油石化板块在其中 [15] - 展示石油石化板块细分行业涨跌幅及与沪深300指数走势 [18][19] 2.2 板块上市公司表现 - 展示上游板块主要公司涨跌幅和上市公司估值表 [23][24] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 - 展示布伦特、WTI、俄罗斯Urals、ESPO等原油价格及价差，还有美元指数、LME铜价与WTI原油价格关系 [8][30][33][35][36] 3.2 原油库存 - 展示美国商业原油库存与油价相关性、美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅，以及美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况 [42][43][47][52][55] 3.3 原油供给 - 展示美国原油产量、原油钻机数、压裂车队数和油价走势 [59][61][63] 3.4 原油需求 - 展示美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂、我国主营炼厂开工率情况 [67][69][72][74] 3.5 原油进出口 - 展示美国原油进口量、出口量、净进口量，以及美国原油及石油产品进口量、出口量、净进口量情况 [78][80] 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 - 国内汽、柴油价格与国际原油价格关系：当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓，由企业承担成本变动带来的利润削减；当国际原油价格处于80美元/桶时，国内汽、柴油与原油价差分别达到阶段性高点 [87] - 展示国际原油价格与国内汽油、柴油价格及价差，国内汽油、柴油批发零售价差，以及原油与美国、欧洲、新加坡的汽油、柴油、航煤价格及价差 [90][92][108][110][114][120][121][123][125] 4.2 成品油库存 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油库存，新加坡汽油、柴油库存情况 [128][132][137][139][142] 4.3 成品油供给 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油产量情况 [145] 4.4 成品油需求 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数情况 [148][150][151][154] 4.5 成品油进出口 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量情况 [157][158][161][163][167] 5. 油服板块数据追踪 - 展示自升式钻井平台、半潜式钻井平台行业平均日费情况 [172][177]