财报核心预期 - 英伟达2026财年第二季度营收预期同比增53%至460亿美元 Non-GAAP每股收益预期同比增49%至1.01美元 毛利率预期72.1% [1] - 第三财季营收指引预计530-570亿美元 营收及利润增速较去年同期大幅放缓（上年同期营收增速122% 每股收益增速168% 毛利率75.1%） [1] - 42位分析师中36位给予"买入"评级 平均目标价192.44美元较当前股价存在6%上行空间 [3] 机构观点与预期分歧 - 摩根士丹利将第二财季营收预期从452亿美元上调至466亿美元 第三财季营收预期从513亿美元上调至525亿美元 目标价上调至206美元 [4] - 英伟达营收已连续11个财季超预期 但本季度能否延续乐观走势机构间存在较大分歧 [3] 数据中心业务驱动因素 - 数据中心业务营收占比达88.74% 本季度预期营收420-430亿美元（同比增64%） [5][6] - 四大云厂商（亚马逊/谷歌/Meta/微软）2025年资本支出预计3590亿美元（同比增57%） 支撑AI竞赛加速 [5] - GPU供应和产能显著改善 GB200机架制造良率接近85% [5] 潜在风险与市场变化 - AI基础设施投资环境变化 企业通过优化软件/芯片架构/压缩模型提升既有投资回报 [6] - 2025年云厂商资本开支增速预计55% 但2026年可能放缓至15%-25% [6] - 中国市场替代芯片研发进度及后续指引细节成为影响定价的关键变量 [6] 中国市场竞争格局 - 中国加速芯片市场规模超270万张 GPU卡占70%份额 本土品牌出货82万张（占比30%） [7] - 寒武纪出货2.6万片 燧原出货1.3万片 国产芯片因DeepSeek R1模型提升推理性价比 推动生态协同 [7] - DeepSeek发布V3.1模型采用UE8M0 FP8精度 针对下一代国产芯片设计 助力国产算力生态建设 [8] 国产替代进展 - 寒武纪2025年上半年营收28.81亿元（同比暴增4347.82%） 净利润10.38亿元（同比扭亏） 因AI算力需求增长及技术合作深化 [8] - 东海证券预计2025年本土AI芯片份额将升至40% 寒武纪股价突破1400元/股 总市值超6000亿元 [8][9]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价197.23元，较前一交易日下跌12.87元 [1] - 当日开盘价203.18元，最高价203.90元，最低价196.80元 [1] - 成交量57.92万手，成交金额115.72亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出6.16亿元，占流通市值比例0.13% [1] - 近五个交易日累计净流入2690.26万元，占流通市值比例0.01% [1] 公司业务 - 主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站的高端处理器 [1] - 产品包括海光通用处理器和海光协处理器 [1] - 产品主要应用于云计算、大数据处理、人工智能等领域 [1] 行业地位 - 2024年中国加速芯片市场规模超过270万张，本土品牌出货量占比达30% [1] - 公司采用GPGPU技术路线，产品适配DeepSeek模型生态 [1] - 腾讯在业绩说明会上表示将考虑采用海光等国产厂商的推理芯片满足算力需求 [1]

科创人工智能ETF表现 - 8月25日场内价格一度飙涨超6.7% 午后涨幅回落至0.51% 盘中刷新上市高点 [1] - 实时成交额超9100万元 近60日获资金净流入1.05亿元 [1] - 成份股航天宏图20CM涨停 云天励飞涨超9% 奥普特涨逾7% 奥比中光涨超5% 寒武纪涨超3%创新高 [1] 算力产业动态 - 2025年中国智能算力规模预计增长超40% 已有10个省区市算力分平台接入国家平台 [3] - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 动态范围为英伟达/AMD现有卡的32倍 更适合中文大模型 [3] - 2025中国算力大会开幕推动产业链热度提升 国产AI芯片-开源模型-应用生态闭环有望形成 [3] 投资逻辑分析 - AI板块经历3-5月调整后满足主线启动条件：拥挤度低位+算力大周期持续演绎 [4] - 科创板设置科创成长层服务AI企业 自4月以来滞涨的科创板有望补涨 [4] - 英伟达芯片安全漏洞推动国产替代 建议关注华为昇腾/寒武纪/海光信息等国产算力体系 [4] - AI终端换机潮有望复制智能手机行情 带动产业链估值中枢上移30-50% [4] 产品特征 - 聚焦国产AI产业链与国产替代 涨跌幅限制20%具备高弹性特征 [4] - 前十大重仓股权重占比超67% 半导体行业权重占比近50% [4] - 成份股为细分环节收入最大或卡位最优公司 受益端侧芯片/软件AI化进程 [4]

算力概念股表现 - 2025年8月25日早盘A股算力概念股大涨 中科曙光、科德教育、开普云涨停 云天励飞、德科立、品高股份、协创数据涨超10% 合力泰、浙大网新、寒武纪、锐捷网络、芯原股份等多股涨超5% [1] - 寒武纪高开超6%升破1300元 再创历史新高 市值超5500亿元 [1] 算力行业发展 - 中国算力平台正加快建设 算力总规模年增速达到30%左右 [1] - 工业和信息化部将引导各地合理布局智能算力设施 逐步提高智能算力供给质量 预计2025年智能算力规模增长将超过40% [1] 国产AI芯片进展 - DeepSeek-V3.1使用UE8MO FP8 Scale参数精度 针对即将发布的下一代国产芯片设计 引发国产AI芯片量产预期 [1] - 头部国产模型对国产芯片的支持有望加速国产算力生态进一步完善 看好国产算力芯片全产业链从设计、制造到封测测试以及上游设备材料 [2] 科技成长板块表现 - AI技术革命及新兴产业趋势推动科技成长板块保持高景气度 [3] - 8月25日早盘科创50ETF龙头(588060)一度涨近5% 跟踪指数成份股中大全能源涨超17% 芯原股份涨超10% 海光信息、盛美上海、寒武纪等跟涨 [3] - 科创100ETF广发(588980)一度涨超2% 跟踪指数成份股云天励飞再度20CM涨停 奥比中光涨超10% 东芯股份、信科移动等跟涨 [3] - 科创成长ETF(588110)一度涨近5% 换手率快速突破10%居同类产品第一 跟踪指数成份股云天励飞一度20CM涨停 世华科技、奥比中光、海光信息等涨幅居前 [3] 科创板ETF特点 - 打包投资一篮子科创板龙头股票 当日涨跌幅限制±20% 开户就能投无资产和投资年限要求 盘中交易便利可像股票一样交易 [4] - 科创50ETF龙头(588060)跟踪上证科创板50成份指数 由市值大流动性好的50只证券组成 定位硬科技龙头标杆 [5] - 科创100ETF广发(588980)跟踪上证科创板100指数 聚焦市值中等流动性较好的100家企业 定位中盘成长新锐代表 [5] - 科创成长ETF(588110)跟踪上证科创板成长指数 选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券 聚焦业绩高增长优质标的 [5] 投资布局策略 - 围绕两条思路布局：寻找科技成长主线内部低位方向挖掘尚未被充分定价细分领域 精选低位顺周期板块中具备景气预期符合资金审美兼具短期轮动机会和中长期成长性的优质赛道 [3]

市场表现 - 市场全天震荡走高 沪指站上3800点 科创50指数上涨8.59%创3年半新高 深成指上涨2.07% 创业板指上涨3.36% [1][9] - 沪深两市全天成交额2.55万亿元 较上个交易日放量1227亿元 [1] - 69股涨停 10股炸板 封板率87% [1] 板块表现 - 半导体 CPO 证券 算力等板块涨幅居前 [1] - 燃气 钢铁 银行 乳业等板块跌幅居前 [1] - 算力产业链科技股大面积涨停 券商及金融科技等大金融权重板块强势拉升股指 [3] 连板股分析 - 连板晋级率升至66% 最高标科森科技6连板 园林股份5连板 御银股份及世茂能源4连板 [1][3][4] - 2进3晋级率40% 1进2晋级率15% [4] - 万通发展11天6板 川润股份6天4板 伟隆股份7天4板 [1][4] 算力及半导体产业链 - DeepSeek-V3.1发布 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 动态范围为英伟达/AMD现有卡的32倍 [5][6] - 国产算力芯片概念热度激增 寒武纪及海光信息封20厘米涨停 寒武纪总市值突破5000亿元 [5] - 算力硬件端强修复 生益电子 生益科技 新易盛等光模块及PCB核心大票续创历史新高 [6] - 液冷服务器概念涨势不俗 但10厘米个股修复力度相对有限 [6] 金融及数字货币 - 金融科技及券商板块爆发 信达证券及光大证券涨停 指南针涨超10%创历史新高 [7] - 数字货币概念热度未受影响 御银股份 天融信 中油资本实现连板晋级 [7] - 全年累计新开户数量突破1456万户 同比增长36.88% [7] - A股上市券商上半年归母净利润预计同比增长61.23%至1015.88亿元 [7] 小金属及工业金属 - 氧化镨及氧化钕等轻稀土价格较月初上涨11万元/吨 [7] - 黑钨精矿指导价月涨幅达17.03% 较年初上涨51.1% [7] - 稀土永磁概念三川智慧及章源钨业涨停 北方稀土创阶段新高 [7] - 钴金属概念股华友钴业及寒锐钴业趋势加速向上 LME电解钴价格持续看涨 [7][8] 技术面及资金流向 - 沪指突破3800点 日线MACD红柱放大 KDJ金叉高位钝化 多头占据主导 [9] - 市场成交额温和放大至2.5万亿元附近 短期抛压相对有限 [9] - 资金持续聚焦权重大票 微盘股指数不涨反跌 个股涨跌家数相差无几 [9]

市场表现 - A股三大指数震荡上行 芯片股持续走强[1] - 芯片ETF天弘（159310）涨2.88%[1] - 成分股中海光信息涨超11% 寒武纪-U涨超9%再创历史新高 瑞芯微、北方华创、江波龙、龙芯中科等涨幅居前[1] - 芯片ETF天弘最新流通规模10.13亿元 为深市同标的最大规模[1] 产品结构 - 芯片ETF天弘跟踪中证芯片产业指数[1] - 十大重仓股包括中芯国际、北方华创、海光信息、寒武纪-U等龙头股[1] - 寒武纪估算权重占比达9.37%[1] - 配置场外联接基金（A：012552 C：012553）[1] 技术突破 - 全国首台国产商业电子束光刻机"羲之"进入应用测试 精度比肩国际主流设备[2] - 该设备为100kV电子束光刻机 能在纳米尺度进行精密加工[2] 行业前景 - 台积电将2025年整体收入增速由25%左右上调至30%左右[2] - AI需求持续强劲 非AI需求温和复苏[2] - 海内外AI应用热度不减 下游生态应用或加速闭环[2] - 国内先进制程良率攀升 配套供应体系或加速放量[2] 国产化进程 - 国产算力芯片及供应链迎来光明发展前景[2] - 以华为昇腾为代表的国产算力芯片加速发展[2] - 产业方正共同打造AI算力基座[2] - 中国加速构建"安全可控"的算力基座[2]

行业景气度 - 半导体行业维持高景气 台积电将年收入增速预期由25%上调至30% [1] - 2Q2025全球硅晶圆出货面积同环比增长 创3Q2023以来的新高 显示存储以外的部分领域开始复苏 [1] - AI数据中心芯片的硅晶圆需求依然强劲 [1] - 利基存储价格逐步回暖 华邦电NOR Flash与SLC NAND需求回温 大容量NOR Flash现货产品价格自5月后上扬 预期三季度持续回暖 [1] 市场表现 - 消电ETF（561310）早盘涨超1 1% [1] - 交换机及服务器产业链成为主要情绪拉动点 受北美算力强势上涨带动 [1] 投资主线 - AI基建仍是需求确定性高增长的主线 海外科技大厂持续加大资本开支 表明AI算力投入依旧火热 [1] - 发展国产算力芯片的重要性进一步提升 因地缘政治、网络安全等限制 有望加速推动国产算力芯片从设计到制造的全面自主可控 [1] 指数与产品 - 消电ETF（561310）跟踪消费电子指数（931494） 该指数选取涉及智能手机、家用电器、可穿戴设备等消费电子产品制造和服务业务的上市公司证券 反映消费电子相关上市公司证券的整体表现 [2] - 消费电子指数具有较强的科技和创新特征 能够较好地体现消费电子行业的市场表现和发展趋势 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和国泰中证消费电子主题ETF发起联接C（014907） [2]

8月4日上证综指回踩20日均线后，A股自发反弹，当日反弹力度较大，但沪深两市成交额收窄至1.5万亿 元下方。不过，这一状况随后改善。随着市场的回升，8月5日成交额放大至1.6万亿元，8月6日进一步 增至1.7万亿元。若后续成交额能维持这一水平，在活跃资金的带动下，A股有望延续上行趋势。 结构性行情凸显 美国宏观不确定性增加 但微观支撑下美股表现平稳 美国宏观层面不确定性有所上升。7月31日，特朗普签署行政令，对多个国家和地区征收"对等关税"， 税率区间为10%~41%。8月5日，特朗普宣布对进口药品征收"小额关税"（后续税率将升至250%），并 表示未来24小时内将"大幅"提高印度输美商品关税。 经济数据方面，8月1日美国劳工部公布的数据显示，7月美国非农新增就业仅7.3万，低于预期，失业率 小幅升至4.2%。此外，5月、6月新增非农就业数据被大幅下修，6月从14.7万下修至1.4万，5月从14.4万 下修至1.9万。数据公布后，市场对美国经济衰退的担忧加剧，8月1日美股大幅下跌。但8月4日，受衰 退担忧引发的降息预期升温推动，美股迅速反弹。旧金山联储主席戴利表示，鉴于就业市场疲软迹象增 多，且关税未引发持续 ...

行业与公司 - 行业：国产高端算力芯片、边缘计算、工业4.0、AI芯片[2][4][6][9][12] - 公司：禾盛新材（增资方）、奕志电子（被增资方）、海希技术（合作方）[1][3][14] 核心观点与论据 奕志电子的发展现状 - 已发布三代芯片，第一代产品发布于2019年，保持单柜密度最高记录[2][4] - 2024年获得中国电信集采入围资格，云游戏领域与头部互联网公司取得突破[2][5] - 2025年上半年供应近5,000台服务器，预计全年供应1万至1.5万台[2][5] - 获得2000万美元海外订单并开始交付[2][5] 产品与技术优势 - 专注于国产高端算力芯片（CPU和XPU），应用于工业、边缘计算、大语言模型等领域[2][5] - XPU二合一设计适合中国市场的场景化和垂直化需求，在私有化部署中具有性价比和功耗优势[9][10] - 新芯片性价比预计提升30%-60%[6][16] - 在工业4.0领域，通过XPU二合一技术解决质检、人工替代和巡检问题，降低成本[12][16] 市场策略 - 双轮驱动策略：海外市场采用先进工艺，国内市场选用纯国产工艺[6][7] - 在海外CDN边缘节点替代英伟达方案，降低网络带宽压力[10][11] - 计划在二合一处理器领域进行破坏式创新，整合CPU与XPU[7][16] 资本与合作 - 和胜新材增资后成为奕志电子第二大股东，解决高阶制程和EDA软件使用限制[3][6] - 与海希技术合作推出整体解决方案，一体机方案包括液冷和风冷两种形式[14][16] - 新产品降低客户45%成本，整合英特尔处理器加英伟达加速卡到单颗芯片中[16][17] 其他重要内容 边缘计算与私有化部署 - XPU二合一设计适合边缘侧和小型模型，适应数据不出域的私有化部署场景[9][10] - 在海外CDN边缘节点部署约4,000台设备，覆盖1,000个点[10][11] 工业4.0应用 - 为不具备完整机房设施的工厂提供有竞争力的解决方案[12] - 标准运行模型解决长尾问题，实现商业价值与技术优势并重[12] 性能提升 - 新一代芯片将进一步提升性价比，成为该领域领军企业[16][17] - 在小规模使用的一体机产品中显著降低成本，例如Kimi K2模型适配[17] 未来发展方向 - 继续专注于国产高端算力芯片，紧跟世界最先进技术潮流[7] - 在机器人巡检、工业4.0、新质生产力等领域扩展业务[8] - 计划通过改进产品布局满足场景化、私有化部署及不出域领域的需求[9]

半导体行业业绩表现 - 多家半导体上市公司2025年上半年业绩预增，包括瑞芯微、芯朋微、全志科技、鼎龙股份、晶方科技、好上好等 [2] - 瑞芯微预计2025年上半年营业收入约204,500万元，同比增长64%，归母净利润52,000-54,000万元，同比增长185%-195% [3] - 芯朋微预计上半年营业收入63,000万元左右，同比增长38%，归母净利润9,000万元左右，同比增长104% [3] - 全志科技预计上半年归母净利润1.56-1.71亿元，同比增长31.02%-43.62%，扣非净利润1.3-1.4亿元，同比增长59.94%-72.25% [3] - 鼎龙股份预计上半年营业收入17.27亿元，同比增长14%，归母净利润29,000-32,000万元，同比增长33.12%-46.9% [4] - 晶方科技预计上半年归母净利润15,000-17,500万元，同比增长36.28%-58.99% [4] - 好上好预计上半年归母净利润2,800-3,500万元，同比增长42.49%-78.11%，扣非净利润2,650-3,350万元，同比增长69.09%-113.76% [4] - 航锦科技预计上半年归母净利润1,300-1,800万元，同比下降45.42%-60.58%，扣非净利润亏损250-450万元 [4] - 德明利预计上半年营业收入38-42亿元，同比增长74.63%-93.01%，归母净利润亏损8,000-12,000万元，同比下降120.64%-130.96% [5] 半导体企业IPO情况 - 2025年上半年共有21家半导体相关企业向A股提交IPO申请，计划总募资金额465亿元，覆盖芯片设计、材料、设备、封装测试等多个领域 [2][6] - 科创板最受青睐，11家企业选择科创板，占比52.4%，计划募资301.5亿元 [8] - 摩尔线程以80亿元募资额位居榜首，上海超硅、兆芯集成、沐曦股份分别计划募资49.65亿元、41.69亿元、39亿元 [8] - 创业板吸引4家企业，计划募资总额约58.4亿元，包括宏明电子、大普微等 [9] - 北交所共有5家受理企业，募资规模较小但覆盖细分领域，如康美特的电子封装材料和华宇智电的封装测试服务 [9] - 港股市场上半年共有10家半导体企业提交首次上市申请，6月份有6家企业集中递表，碳化硅等第三代半导体、显示驱动芯片及存储技术成为IPO主力 [9] 新能源汽车行业业绩 - 赛力斯预计2025年上半年归母净利润27-32亿元，同比上升66.2%-96.98%，扣非净利润22.3-27.3亿元，同比上升55.13%-89.92% [10] - 中通客车预计上半年归母净利润16,500-21,000万元，同比增长48.72%-89.28%，扣非净利润15,500-20,000万元，同比增长54.86%-99.82% [11] - 汉马科技预计上半年归母净利润3,000万元左右，实现扭亏为盈，扣非净利润-2,600万元左右 [11] - 安凯客车预计上半年归母净利润1,500-2,100万元，同比增长106.67%-189.34%，扣非净利润100-700万元，同比增长104.64%-132.46% [11] - 广汽集团预计上半年归母净利润亏损182,000-260,000万元，扣非净利润亏损212,000-320,000万元 [12]