[文/观察者网 陈思佳]近年来，美国政府实施了一系列针对中国的芯片出口限制，企图打压中国芯片产 业发展。但美国科技企业发现，美国的围堵打压并不能阻止中国科技的进步，中国企业正在努力绕开美 国。 据香港《南华早报》9月28日报道，英伟达首席执行官黄仁勋近日表示，中国在芯片领域仅落后美国"几 纳秒"，在芯片研发和制造方面具有极强的潜力。他呼吁美国政府允许美国科技企业在中国等市场竞 争，以"提高美国的影响力"。 黄仁勋在26日发布的一档播客节目中称，芯片产业是一个"充满活力、富有创业精神、高科技的现代产 业"，中国拥有丰富的人才储备且内部竞争激烈，在芯片研发和制造方面极具潜力。他说："中国落后美 国几纳秒，所以我们必须去竞争。" 黄仁勋认为，美国应该允许其科技产业在全球范围内竞争，其中包括中国市场，从而"在世界各地扩散 技术"，"最大限度地提高美国的经济成功和地缘政治影响力"。 他还补充说，他相信中国会对外部投资保持开放，"外国公司在中国投资、在中国竞争并且互动之间形 成活跃的竞争，这符合中国的利益。他们也希望能够走出中国，参与全球竞争。" 随着AI技术高速发展，英伟达的图形处理器（GPU）业务水涨船高。但近年来， ...

【文/观察者网 陈思佳】近年来，美国政府实施了一系列针对中国的芯片出口限制，企图打压中国芯片 产业发展。但美国科技企业发现，美国的围堵打压并不能阻止中国科技的进步，中国企业正在努力绕开 美国。 当地时间9月16日，路透社独家报道称，英伟达推出多款对华"减配特供版"芯片，但越来越多的中国买 家已不愿买单。比如，英伟达最新为中国市场量身定制的AI芯片RTX6000D需求低迷，其主要大客户 ——多家中国科技巨头拒绝下单。 他还补充说，他相信中国会对外部投资保持开放，"外国公司在中国投资、在中国竞争并且互动之间形 成活跃的竞争，这符合中国的利益。他们也希望能够走出中国，参与全球竞争。" 英伟达首席执行官黄仁勋 视频截图 随着AI技术高速发展，英伟达的图形处理器（GPU）业务水涨船高。但近年来，美国政府为打压中国 芯片发展，实施了严格的出口管制。今年早些时候，美国政府禁止英伟达对华出口H20芯片，直到英伟 达同意向美国政府上缴在华销售额的15%后，才恢复了该芯片的出口许可。 H20是英伟达是遵守美国的出口管制而专为中国市场设计的"减配版"AI芯片，性能仅为旗舰产品H100的 15%-30%，基于英伟达较旧的Hopper ...

行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 人工智能产业正处于应用快速发展期 相应的基础设施建设也处于同样阶段 AIDC需求快速增加[8] - 大模型进入实用化阶段 人工智能正催生出大量全新的应用场景[8] - 短期涨幅过高后的回调下 重视PCB ODM AIOT AIDC板块的逢低布局机会[9] 市场回顾 - 本周上证指数报收3820.09点 周涨跌幅为-1.3% 深证成指报收13070.86点 周涨跌幅为+1.14% 创业板指报收3091点 周涨跌幅为+2.34% 沪深300指数报收4501.92点 周涨跌幅为-0.44%[5] - 中证人工智能指数报收2243.85点 周涨跌幅+1.17% 跑赢大盘[5] 重大行业动态 - 华为全联接大会2025公布最新昇腾AI芯片路线图：2026年第一季度推出昇腾950PR芯片 四季度推出昇腾950DT 2027年四季度推出昇腾960芯片 2028年四季度推出昇腾970芯片[7] - 华为鲲鹏CPU路线图：2026年四季度推出鲲鹏950 拥有96核心192线程和192核心384线程两个版本 2028年一季度推出鲲鹏960 拥有96核心192线程高性能版本和大于等于256核心512线程高密度版本 单核性能提升50%[7] - 华为全面开放超节点基础硬件 包括NPU模组 风冷刀片 液冷刀片 AI标卡 CPU主板和级联卡等不同形态硬件[7] - 阿里巴巴在2025云栖大会推出模型Qwen3-Max 并宣布积极推进3800亿AI基础设施建设[7] - 阿里巴巴计划到2032年使全球数据中心能耗规模提升10倍 意味着算力投入将指数级提升[7] - 英伟达与OpenAI宣布达成战略合作 OpenAI将建成并部署至少10吉瓦的AI数据中心 配备数百万块英伟达GPU[8] - 英伟达将在新系统落地过程中向OpenAI投资至多1000亿美元 首阶段系统目标于2026年下半年通过Vera Rubin平台上线[8] - 10吉瓦算力相当于400-500万块GPU 与英伟达今年预计出货量一致 是英伟达去年出货量的两倍[8] 技术发展趋势 - 目前我国单机柜功率正从当前的50kW向300kW甚至更高水平推进[8] - 超节点规模的扩展使单集群供电需求跃升至数百MW 远超现有数据中心单栋楼10-20MW供电能力[8] - 华为开放灵衢协议和超节点参考架构 允许产业界基于技术规范自研相关产品或部件[7] - 开源操作系统灵衢组件 用户可将源代码集成到现有操作系统中[7] 投资建议与重点公司 - PCB板块关注胜宏科技 东山精密 沪电股份 景旺电子 生益电子[10] - PCB设备板块关注芯碁微装 大族数控 东威科技 日联科技[10] - PCB材料板块关注天承科技 江南新材[10] - 自主可控板块关注芯原股份 翱捷科技 北方华创[10] - AI新消费场景板块关注泰凌微 思特威[10] - AIDC板块关注飞龙股份 潍柴重机[10] - 端侧ODM板块关注华勤技术 龙旗科技[10] 产能扩张情况 - 胜宏科技越南人工智能HDI项目总投资18.15亿元 产能15万平方米 泰国高多层印制线路板项目投资14.02亿元 产能150万平方米[11] - 沪电股份人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目投资约43亿元[11] - 深南电路泰国工厂投资12.74亿元 生产高多层和HDI产品[11] - 景旺电子泰国一期项目投资20亿元 产能10万平方米/月 计划2026年初投产[11] - 生益电子智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目第一阶段产能15万平方米 2025年试生产 第二阶段产能10万平方米 2027年试生产[11] 财务数据表现 - 中际旭创2025Q2营业收入81.15亿元 同比增长36.25% 归母净利润24.12亿元 同比增长78.80%[17] - 新易盛2025Q2营业收入63.85亿元 归母净利润23.70亿元[17] - 沪电股份2025Q2营业收入44.56亿元 同比增长56.91% 归母净利润9.20亿元 同比增长47.01%[17] - 胜宏科技2025Q2营业收入47.19亿元 同比增长91.51% 归母净利润12.22亿元 同比增长390.14%[17] - 生益电子2025Q2营业收入21.89亿元 同比增长101.12% 归母净利润3.30亿元 同比增长374.34%[17]

本周，中证半导体材料设备主题指数上涨15.6%，中证芯片产业指数上涨8.1%，中证云计算与大数据主 题指数上涨1.8%。Wind数据显示，半导体设备ETF易方达（159558）本周前4日连续获资金净流入，合 计超2亿元，今日再获近1.4亿份净申购。 消息面上，半导体板块本周迎多重利好催化，华为公布昇腾AI芯片迭代时间线；阿里、百度等多家科 技大厂入局芯片研发；国产GPU龙头摩尔线程通过上交所科创板上市委会议审议；美光、闪迪、三星等 芯片巨头在供需错配的背景下掀起涨价潮。 注:"N0.1"标签指截至2025年5月 20日,相关ETF规模在跟踪同标的指 数的ETF中排名第一,规模数据来自 交易所官网。"低费率"标签指管理 费率0.15%/年,托管费率0.05%/年。 紫焦AI具刀服务,田5U只业务涉及提供云订异服务、 大数据服务以及上述服务相关硬件设备的股票组成. 主要包括计算机、通信行业 41 中证芯片产业指数 聚焦AI芯片,由50只业务涉及芯片设计、制造、封装 与测试等领域,以及为芯片提供半导体材料、晶圆生 产设备、封装测试设备等物料或设备的股票组成 中证半导体材料设备主题指数 Ci 聚焦AI芯片设备与材料, ...

德邦证券：市场整体韧性较强 聚焦科技主线不变 节前市场整体维持震荡向上的态势，尽管成交缩量，但市场整体韧性较强，并未出现资金集中撤离迹 象。当前政策空窗期环境下，产业趋势对市场影响将更大，未来一段时间科技板块或将仍是市场的核心 关注点。未来市场风格或将由"科技领涨"转为"均衡配置"，科技板块内部的强逻辑细分品种仍将有不错 表现；此外，红利板块也将凸显配置价值。 国信证券：权益资产具备支撑 关注板块轮动 来源：上海证券报·中国证券网 中信建投：人形机器人板块机会持续向好 特斯拉机器人Gen3硬件定型及规模化量产在即，人形机器人板块逻辑已由主题投资阶段演进至量产预 期阶段，更突出供应链确定性与硬件创新双重驱动。展望后市，Gen3发布有望进一步明确硬件定型与 量产节奏，带来板块的历史性机遇。配置方向上，产业链确定性与硬件创新仍是核心主线，同时关注国 产产业链应用落地的新进展。 中泰证券：国产灵巧手价格持续下探 助力灵巧手加速落地 长期看，人形机器人灵巧手的消费场景需求广阔，短期有望在特殊场景及工业场景率先落地。当前国产 灵巧手价格持续下探，助力灵巧手加速落地。关注灵巧手整机、驱动电机（空心杯电机）、丝杠（滚珠 丝杠 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 地缘经济权力根植于各国之间经贸往来等互动关系，意味着如果先发国家将地缘经济权力运用于对后发国家卡脖子，则其获得的并不只有收益，也有原有 经贸合作关系遭受破坏所形成的损失。特别是当后发国家是大国时，先发国家卡脖子行为可能会对自身外需造成较大收缩压力，削弱其技术领先优势及地 缘经济权力。相较于后发小国，后发大国一方面在企业研发资源、银行资金规模等方面存在供给侧规模优势，能够通过"大企业+大银行+大政府"的追赶式 创新模式加速突破0到1的卡脖子约束；另一方面后发大国的需求侧规模优势，能够为本国追赶式创新产品提供充足需求支持，有助于加速1到10过程中的 技术迭代。在当前的地缘经济竞争形势下，民企积极参与能够进一步提升后发国家追赶式创新的质量。行业角度看：①半导体产业链供给侧的追赶式创新 模式初具成效，面对H20恢复供应，为避免重蹈熊猫EDA式覆辙，需通过政府（引导）采购等方式平衡供给与需求发力，助力国产芯片从有到强；②工业 软件领域，卡脖子风险主要集中于研发类软件，我国已基本实现从0到1的突破，未来需通过加强知识产权保护、优化公共采购定价等方式扩大国内需求； ③商业航发目前仍 ...

半导体板块近期表现 - 国庆节前本土半导体产业利好频出 催化半导体板块近期上涨行情 相关ETF大幅吸金 [1] - 半导体设备ETF（561980）9月24日获2.9亿元资金净流入 近5日累计净流入6.1亿元 [1] - 该ETF当日盘中一度触及涨停 尾盘收涨8.67% 基金规模及价格双创上市以来新高 [1] - 截至9月24日 半导体设备ETF标的指数年内累计上涨64.36% 居A股主流半导体主题指数前列 [1] 半导体指数表现对比 - 中证半导指数（931865）179日内涨跌幅64.36% 位居同期半导体主题指数首位 [2] - 中证全指半导体指数（H30184）同期上涨52.95% 国证芯片指数（980017）上涨50.93% [2] - 芯片产业指数（H30007）上涨52.02% 中华半导体指数（990001）上涨52.66% 半导体材料指数（931743）上涨53.01% [2] 全球半导体设备市场数据 - 2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元 同比增长24% [3] - 中国大陆半导体设备销售额113.6亿美元 环比增长11% 以34.4%市场份额稳居全球第一 [3] - 中国大陆市场份额首次超过三分之一 成为全球第一大半导体设备市场 [3] 行业驱动因素分析 - 短期驱动因素包括板块轮动下的补涨需求及上游硅片涨价潮爆发 [2] - 中长期驱动因素包括业绩高增 国产创新与AI需求共振 [2] - 全球半导体产业复苏态势凸显中国大陆在设备领域快速崛起 [3] - 半导体部分高端环节国产化率仍较低 成长空间广阔 [3] AI技术发展带动需求 - 华为公布昇腾AI芯片三年路线图（2026-2028年推出四款新品）并自研HBM技术 [6] - 阿里巴巴计划推进3800亿元的AI基础设施建设并进一步加大投入 [6] - AI服务器 高性能计算及先进封装需求增长带动刻蚀 薄膜沉积等核心设备需求 [6] - 半导体封装用底部填充材料 高速高精度全自动贴片机等材料与设备需求显著增加 [6] 半导体设备ETF特征 - 跟踪中证半导指数 前五大权重股占比近59% 前十大成份股占比超78% [7] - 涵盖半导体设备材料龙头中微公司（15.49%） 北方华创（13.01%） 寒武纪（11.00%）等 [8] - 覆盖三大设计龙头寒武纪 中芯国际（9.97%） 海光信息（9.24%） [7][8] - 指数更侧重上中游设备 材料 设计等 合计占比约90% [8] 指数弹性表现 - 中证半导指数在2018-2021年上行周期最大涨幅达495% 2023-2025年周期最大涨幅172% [10][11] - "924"以来行情中最大涨幅143% 均居同期半导体主题指数第一 [10][11] - 显示设备材料含量较高的半导体设备ETF在板块上行周期具备较好弹性 [10]

格隆汇9月24日｜A股三大指数全线翻红，半导体芯片继续领涨，科创半导体ETF、半导体材料ETF分别 涨5.26%、5.23%，规模最大的芯片ETF上涨2.46%，继昨日单日"吸金"3.65亿后，盘中再获资金净申购1 亿元。 值得关注的产品，及截至发稿涨跌幅： 全市场规模最大的芯片行业ETF：芯片ETF(159995)，+2.43%，昨日净流入3.65亿元，覆盖芯片设计、 制造、封测、设备全产业链，如中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、圣邦股份等行业龙头股。 聚焦半导体国产替代设备+材料：科创半导体ETF(588170)，+5.26%，成份股涵盖中微公司（刻蚀设 备）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、华海清科（CMP设备）、沪硅产业（300mm硅片）、天岳先进 （碳化硅衬底）。 半导体产业链上游生产设备代表：半导体材料ETF(562590)，+5.23%，包含北方华创（半导体设备）、 中微公司（刻蚀设备）、沪硅产业（硅片）、南大光电（ArF光刻胶）。 行情方面 ，昨日午后，半导体设备、光刻机概念尾盘飙升，波长光电、张江高科双双涨停创历史新 高，今日继续强势上涨。 消息面上：1、业界传出，台积电末代3纳米制程CPU价 ...

点评1：人形机器人仍处于从0到1的早期阶段，核心重点跟踪产业的技术进展及变化， 除人形机器人头部企业特斯拉进展稳步推进外，领先企业Figure同样进展快速，融资重点推 进制造的规模化扩张、家庭与商业场景应用的落地以及大规模数据收集。我们持续看好人形 机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量 环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司，重点关注【飞荣 达】【龙溪股份】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】； 2）弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定 性新标的，重点关注【唯万密封】【龙溪股份】【飞荣达】【唯科科技】【金帝股份】【汉 威科技】等。 国信证券近日发布机械设备行业制造成长周报（第29期）：据华尔街见闻2025年9月17 日消息，未来美国科技巨头将在英国为人工智能系统、量子计算计划和其他科技项目投入超 过310亿英镑（423亿美元）。OpenAI也将其"星际之门"项目引入英国。9月16日，微软总裁 BradSmith宣布在未来四年内投资超过300亿美元（约220亿英镑），以扩建其在英 ...

指数表现与成分股 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0.24% [1] - 成分股均胜电子上涨6.90%、盛美上海上涨5.75%、德赛西威上涨5.62%、拓荆科技上涨3.78%、科博达上涨3.50% [1] - 数字经济ETF(560800)上涨0.10%至1.05元 [1] 流动性数据 - 数字经济ETF盘中换手率0.52%且成交369.44万元 [1] - 近1周日均成交额达3765.17万元 [1] 华为技术进展 - 华为公布昇腾AI芯片路线图：2026Q1推出自研HBM的昇腾950PR、2026Q4推出950DT、2027Q4推出960、2028Q4推出970 [1] - 华为报告预测2035年全社会算力总量增长10万倍 [2] 机构观点 - 华金证券认为通用人工智能是未来十年核心驱动力 看好国产算力芯片全产业链 [2] - 长城证券指出AI浪潮推动算力需求指数级增长 国产大模型发展将提升算力自主化空间 [2] 指数构成 - 中证数字经济主题指数覆盖数字经济基础设施及高数字化应用领域 [2] - 前十大权重股合计占比53.36% 包括东方财富(10.51%)、中芯国际(6.34%)、北方华创(5.12%)等 [3][5] - 权重股当日表现分化：北方华创涨1.23%、寒武纪涨1.07%、汇川技术涨1.48% 而东方财富跌1.38% [5]