报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价呈震荡态势，本周主力 2511 合约增仓上行、期价小涨，现货报价疲软，新季玉米干粮价格预估低于当前，下游采购意愿弱，短期需求难回暖，11 月合约关注 2150 整数关口表现，预计短线反弹压力位在 2200 - 2220 一线 [1] - 豆粕期价震荡，周四 CBOT 大豆上涨但需求不足拖累市场，国内两粕延续弱势，受美豆弱势、中美会谈及国储拍卖压力影响，菜粕供销氛围差，策略以短线为主，等待中美会谈结果 [1] - 油脂期价震荡，周四 BMD 棕榈油下跌，出口需求旺盛、产量逊于预期限制跌幅，国内油脂期价偏弱运行、震荡剧烈，外盘回落且国内缺乏驱动，期价逼近重要支撑位，策略以短线为主 [1] - 鸡蛋期价震荡偏弱，周四期货延续下行，现货价格有跌有平，市场到货量增加、终端消化稳定，受供给端压力影响，现货延续弱势震荡，盘面下行，建议暂时观望，关注终端需求和市场情绪变化 [1][2] - 生猪期价震荡，周四期货延续回调，现货价格有涨有跌，北方供小于求猪价小涨，南方出栏多但消化不足猪价回落，基本面和市场情绪变化不大，维持震荡预期，关注后市需求及市场情绪对盘面的提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025 年 7 月全国工业饲料产量 2831 万吨，环比增 2.3%、同比增 5.5%，饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料中玉米用量占比 33.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比 14.1% [3] - 大商所增加泗阳德康农牧有限公司为集团交割库分库，增加广西农垦永新畜牧集团盛塘牧业有限公司为生猪非集团交割库，二者具有指定车板交割场所资格 [3] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团访问加拿大并召开中加经贸联委会，之后赴美国华盛顿会见美方官员，中方愿与美方维护经贸关系健康稳定可持续发展 [3] - 截至 8 月 20 日当周，阿根廷农户销售 2024/2025 年度大豆 39.42 万吨、2025/2026 年度大豆 11.89 万吨，所有年度大豆销售合计 51.65 万吨 [4] - 中储粮网 8 月 28 日油脂公司菜籽油竞价采购成交率 100% [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油方面，马棕短线或反复测试4500令吉支撑，存在短暂下探4350令吉可能 ；国内期价站稳9500元后有望上探9800 - 10000元区间，维持近强远弱观点 [1] - 豆油方面，CBOT豆油因政策未落地承压，短线窄幅震荡，若政策不出台将回调；国内消费季工厂成交好转，库存或减少，基差有上提可能 [1] 玉米 - 短期玉米供需宽松，盘面偏弱震荡；中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或下移 [2] 生猪 - 现货价格稳定，开学和天气转凉带动消费，市场看涨情绪转强，但双节前或有集中出栏，局部疫情影响加重，建议观望，若体重有下调空间可少量布局远月01多单 [6] 粕类 - 美豆盘面走势转强，但国内对进口压力担忧加重，上涨不流畅；国内两粕下跌空间不大，四季度成本支撑预期较强 [10] 白糖 - 原糖受供应预期增加压制，巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；郑糖保持窄幅震荡，关注5700 - 5750一线压制 [13] 棉花 - 短期国内棉价或区间震荡，旧作库存偏紧、滑准税发放低提供支撑；远期新棉上市后相对承压，新年度产量预期稳中有增 [14] 鸡蛋 - 近期鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游消化慢，贸易商谨慎，蛋价维持偏空走势 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 豆油：8月25日江苏一级现价8740元，较8月22日涨0.58%；期价Y2601为8536元，涨0.52%；基差Y2601为204元，涨3.03% [1] - 棕榈油：8月25日广东24度现价9620元，较8月22日涨0.84%；期价P2601为9488元，跌0.23%；基差P2601为132元，涨340.00% [1] - 菜油：8月25日江苏四级现价9980元，较8月22日涨0.30%；期价OI601为9998元，涨0.03%；基差OI601为 - 18元，涨60.00% [1] - 价差：豆油跨期09 - 01为34元，涨41.18%；豆棕现货价差为 - 850元，跌3.53% [1] 玉米 - 玉米：2511锦州港平舱价2154元，较前值跌0.97%；基差106元，涨63.08%；11 - 3价差 - 23元，跌53.33% [2] - 玉米淀粉：2511合约2481元，较前值跌0.68%；基差229元，涨8.02%；11 - 3价差 - 30元，跌11.43% [2] 生猪 - 主力合约基差 - 490元，较前值跌24.05%；持仓70029手，较前值跌4.41% [5] - 样本点屠宰量 - 日为140803头，较前值跌0.84% [5] 粕类 - 豆粕：江苏现价3060元，较前值涨0.33%；期价M2601为3117元，涨0.94%；基差M2601为 - 57元，跌50.00% [10] - 菜粕：江苏现价2580元，较前值涨1.57%；期价RM2601为2547元，涨0.16%；基差RM2601为33元，涨1200.00% [10] - 大豆：哈尔滨现价3950元，较前值持平；期价豆一主力合约为3992元，涨0.18%；基差豆一主力合约为 - 42元，跌20.00% [10] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 - 56元，跌19.15%；豆菜粕现货价差为480元，跌5.88% [10] 白糖 - 期货市场：白糖2601为5688元，较前值涨0.32%；1 - 9价差 - 32元，涨42.86%；主力合约持仓量367664手，涨1.59% [13] - 现货市场：南宁5970元，较前值持平；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 201元，跌17.54% [13] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，较前值涨12.03%；销量累计值955.00万吨，涨15.76% [13] 棉花 - 期货市场：棉花2509为13800元，较前值涨0.29%；9 - 1价差 - 320元，跌18.52%；主力合约持仓量504609手，涨4.06% [14] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15100元，较前值跌0.03%；3128B - 01合约为1300元，跌3.35% [14] - 产业情况：商业库存182.02万吨，较前值跌16.9%；进口量5.00万吨，涨66.7% [14] 鸡蛋 - 期货市场：鸡蛋09合约2951元/500KG，较前值涨1.06%；9 - 10价差 - 70元，涨38.05% [16] - 现货市场：鸡蛋产区价格3.15元/斤，较前值跌1.46%；基差131元/500KG，跌20.96% [16] - 养殖情况：蛋鸡苗价格3.20元/羽，较前值跌11.11%；养殖利润 - 22.60元/羽，跌5.41% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价震荡，9月合约主力资金向远期转移，远月合约价格承压，现货市场东北稍弱、华北稳定，销区个别港口反弹，关注政策与基本面博弈，警惕9月合约反弹遇阻回落 [1] - 豆粕价格上涨，CBOT大豆受空头回补等因素上涨，国内豆粕期价受挫但进口成本限制跌幅，策略为单边多头、月间正套 [1] - 油脂价格上涨，BMD棕榈油连跌但出口需求强劲，国内三大油脂价格随外盘回落，库存压力升高，后期需求启动供需有望好转，策略为短多参与、卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋价格震荡偏弱，主力合约延续下行，现货价格多数稳定少数下跌，短期旺季需求未启，后期有季节性反弹可能但高点大概率低于去年 [1][2] - 生猪价格震荡，期货震荡，现货北方出栏增加价格下滑、南方需求恢复价格上涨，后市需求恢复猪价有支撑但供给充裕施压，短期期货弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - USDA报告显示截至8月19日当周，约9%的美国大豆种植区域、5%的美国玉米种植区域受干旱影响，分别高于前一周和去年同期 [3] - IGC月报显示2025/26年度全球大豆产量预估调增至4.30亿吨，贸易量提升100万吨创历史新高；全球玉米产量预估上调2300万吨至12.99亿吨，贸易量、消费量、结转库存均上调 [3] - 印度采购近五年首笔8月运抵的菜籽油，6000吨预计本月抵港 [4] - 印尼6月棕榈油出口环比猛增35.4%，截至6月底库存环比下降13%至253万吨 [4] - 华储网通知2025年8月25日中央储备冻猪肉收储1万吨 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及合约基差图表 [5][6][7][11][13][14][15][17][19][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉，为新华社特约经济分析师等 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，接受多次媒体采访 [26]

报告行业投资评级 - 粕类策略为中性 [3] - 玉米策略为谨慎偏空 [6] 报告核心观点 - 国内大豆供应宽松基本面无大变化，政策端菜籽反倾销调查结果对粕类价格影响显著，中美贸易政策有变数需跟踪，巴西升贴水坚挺成本端有支撑，需关注美豆和宏观政策情况 [2] - 国内玉米供应端渠道库存低贸易商出货积极，需求端深加工企业开机盘整库存下降，饲料企业采购零星补库，价格上行动力不足需求平稳，需关注新粮上市动态 [5] 各部分总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3160元/吨较前日变动 -1 元/吨幅度 -0.03%，菜粕2509合约2627元/吨较前日变动 +23 元/吨幅度 +0.88% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3090元/吨、3000元/吨、2970元/吨，福建地区菜粕现货价格2650元/吨，各地区基差有相应变动 [1] - ProFarmer考察显示南达科他州豆田豆荚数量是2020年以来最高值，美国农业部预计该州2025年大豆单产高于去年 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2170元/吨较前日变动 +0 元/吨幅度 +0.00%，玉米淀粉2509合约2489元/吨较前日变动 -74 元/吨幅度 -2.89% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，吉林地区玉米淀粉现货价格2730元/吨，基差有相应变动 [3] - ProFarmer考察显示俄亥俄州和南达科他州玉米单产前景好，南达科他州可能达2020年以来最高水平，俄亥俄州土壤干旱或限制单产，美国农业部作物周报显示截至8月17日玉米优良率71%处于2016年以来最高水平 [3]

报告行业投资评级 - 粕类策略为中性，玉米策略为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 国内大豆供应宽松基本面暂无大变化，政策端菜籽反倾销调查结果对粕类价格影响显著，中美贸易政策有变数需跟踪，巴西升贴水坚挺成本端有支撑，需关注美豆和宏观政策情况 [3] - 国内玉米供应端渠道库存低贸易商出货积极，需求端深加工企业开机盘整库存下降，饲料企业采购零星补库，价格上行动力不足，市场关注新粮上市动态 [5] 豆粕相关总结 期货与现货价格 - 昨日收盘豆粕2509合约3161元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.19%；天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 71，较前日变动 - 6；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 161，较前日变动+4；广东地区豆粕现货价格2980元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 181，较前日变动+4 [1] 市场资讯 - 截至8月17日当周，美国大豆优良率68%，与前一周和上年同期均持平；大豆开花率95%，一周前91%，上年同期94%，过去五年均值95%；大豆结荚率82%，一周前71%，上年同期80%，过去五年均值82% [2] - 截至8月14日当周，美国大豆出口检验量47.4万吨，符合市场预计的20 - 73万吨，上周54.4万吨，去年同期40.6万吨；2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4886.8万吨，同比增长11.6%，达到全年出口目标5103万吨的95.8% [2] 玉米相关总结 期货与现货价格 - 昨日收盘玉米2509合约2170元/吨，较前日变动 - 7元/吨，幅度 - 0.32%；玉米淀粉2509合约2563元/吨，较前日变动 - 31元/吨，幅度 - 1.20%；辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + 130，较前日变动+7；吉林地区玉米淀粉现货价格2730元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS09 + 167，较前日变动+31 [4] 市场资讯 - 咨询公ASAP Agri预计2025年乌克兰玉米产量将达3090万吨，较此前预测的2760万吨上调330万吨，主要原因是乌克兰天气良好；乌克兰农业部本月上调玉米产量200万吨至2800万吨，咨询机构APK - Inform上调260万吨至2750万吨 [4] - 截至8月14日的一周，美国小麦出口检验量39.5万吨，前一周41.5万吨，周环比下降4.7%；去年同期37.4万吨，同比下降5.6%；2025/26年度美国小麦出口检验量为481.2万吨，同比增长3.7% [4]

报告行业投资评级 - 豆一：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 豆粕：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各农产品期货品种进行分析，涵盖生长情况、供需、政策等因素，为投资者提供投资建议和风险提示 [1][2][3] 各品种总结 豆一 - 国产大豆今日竞价拍卖44521吨，成交27733吨，成交均价4145元/吨，溢价0 - 50元/吨，短期供应边际增加，需求弱 [2] - 本周天气有利大豆生长，国产与进口大豆价差缩小 [2] - 美国作物巡查部分州豆荚数同比增加，短期关注天气、政策和进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月17日当周，美豆优良率68%，处于历史同期高位，未来两周主产区少雨挑战新季作物生长 [3] - 中国裁定加拿大油菜籽反倾销，提振粕类价格，国内豆粕现货近期涨幅大 [3] - 8 - 10月大豆到港量预计1000万吨上下，年内供应充足但远月有变数，油厂压榨率稳定，豆粕库存去化有限，行情谨慎看多 [3] 豆油&棕榈油 - 美国作物巡查部分州豆荚数同比增加，国际市场FOB豆棕价差为负，棕榈油相对估值不低 [4] - 马来印尼毛棕油价差走弱，印尼市场强势，短期谨慎波动和调整风险，长期逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价延续弱反弹，持仓量变化小 [6] - 路透社报道中国企业采购澳大利亚新作菜籽，预计年底到港压榨，旧作出口旺季已过，新作上市后贸易增量可期，维持短期反弹判断 [6] 玉米 - 截至8月19日，中储粮15次进口玉米拍卖成交率36.38%，今日19.36万吨成交率14%，粮源投放影响市场预期 [7] - 截至8月17日当周，美玉米优良率71%，保持良好长势，国内玉米关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪短期现货行情转强，价格小涨带动盘面近月反弹，下半年供应量高，中期价格有望回落 [8] - 政策有意推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑，盘面11合约反弹回落，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货加速下行，资金增仓，多地现货报价平稳，因现货疲弱、盘面升水和产能过剩，资金做空 [9] - 中期蛋价需下跌去产能，短期关注资金获利平仓风险，关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面国际市场加拿大菜籽大部分地区天气好提振丰产前景，但中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施或影响其出口；国内油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势压制粕类市场价格，但四季度买船不确定性给远期市场带来支撑，菜粕近月菜籽到港偏少且水产养殖旺季需求季节性提升，不过豆粕替代优势良好削弱菜粕需求预期，盘面市场波动加大仍维持偏多思路[2] - 菜油方面国际上印尼供应端扰动风险增强，马棕出口数据强劲；国内油脂消费淡季供给宽松牵制市场价格，但油厂开机率维持低位产出压力减弱，三季度菜籽买船少且对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，盘面市场波动加大仍以偏多参与为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9826元/吨，环比涨69元/吨；菜粕期货收盘价2590元/吨，环比涨44元/吨；菜油月间差146元/吨，环比降19元/吨；菜粕月间价差86元/吨，环比涨27元/吨；菜油主力合约持仓量290638手，环比降5858手；菜粕主力合约持仓量434330手，环比降14280手；菜油期货前20名净买单量2808手，环比增5092手；菜粕期货前20名净买单量 -5037手，环比增12433手；菜油仓单数量3487张，环比持平；菜粕仓单数量9821张，环比持平；ICE油菜籽期货收盘价660.5加元/吨，环比涨6.3加元/吨；油菜籽期货收盘价4966元/吨，环比降68元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9900元/吨，环比降100元/吨；南通菜粕现货价2650元/吨，环比涨40元/吨；菜油平均价9965元/吨，环比降100元/吨；进口油菜籽进口成本价8306.78元/吨，环比涨178.07元/吨；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.72，环比降0.06；菜油主力合约基差143元/吨，环比降17元/吨；菜粕主力合约基差60元/吨，环比降4元/吨；南京四级豆油现货价8830元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1120元/吨，环比降40元/吨；广东24度棕榈油现货价9570元/吨，环比涨270元/吨；菜棕油现货价差600元/吨，环比降20元/吨；张家港豆粕现货价3070元/吨，环比持平；豆菜粕现货价差420元/吨，环比降40元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平；菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比降27元/吨；油厂菜籽总计库存量15万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率11.94%，环比降4.9%；菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存11万吨，环比增0.35万吨；沿海地区菜粕库存2.55万吨，环比降0.65万吨；华东地区菜油库存54.92万吨，环比降0.58万吨；华东地区菜粕库存33.25万吨，环比增0.68万吨；广西地区菜油库存5.5万吨，环比降0.2万吨；华南地区菜粕库存21万吨，环比降1.5万吨；菜油周度提货量3.47万吨，环比增1.77万吨；菜粕周度提货量2.72万吨，环比降0.15万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比增175.6万吨；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率13.22%，环比降14.17%；菜粕平值看跌期权隐含波动率27.39%，环比降1.71%；菜粕20日历史波动率31.16%，环比涨6.81%；菜粕60日历史波动率21.29%，环比涨2.19%；菜油平值看涨期权隐含波动率13.52%，环比降0.48%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.5%，环比降0.53%；菜油20日历史波动率18.14%，环比涨0.46%；菜油60日历史波动率14.58%，环比涨0.12%[2] 行业消息 - 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收盘上涨，本周早期大跌后市场企稳，11月合约收高6.40加元，结算价报每吨660.90加元，1月合约收高5.70加元，结算价报每吨672.70加元[2] - 美国农业部8月供需报告显示，2025/26年度美豆收割面积预估为8010万英亩低于7月，单产为53.6蒲式耳/英亩高于预期和7月预估，产量预估为42.92亿蒲式耳低于7月预估，期末库存预估下调2000万蒲式耳至2.9亿蒲式耳为三年最低，报告整体利多[2]

报告行业投资评级 - 粕类、玉米均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 当前新季美豆生长情况良好，未来天气向好，丰产预期强烈，但中美政策未达成实质性进展，市场有担忧；国内大豆供应充足、豆粕库存上升，供应宽松，不过巴西升贴水上涨使进口成本抬升，支撑豆粕价格，短期内基本面变化小，政策和巴西升贴水影响价格 [2] - 国内玉米市场余粮较去年同期少，但市场信心不足，贸易商出货增加供应，华北春玉米将上市补充供应，下游按需采购，需求偏弱，需关注新季玉米产量 [4] 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3157元/吨，较前日变动 -6元/吨，幅度 -0.19%；菜粕2509合约2686元/吨，较前日变动 -37元/吨，幅度 -1.36% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M09 - 67，较前日变动 -4；江苏地区豆粕现货2980元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M09 - 177，较前日变动 -14；广东地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M09 - 187，较前日变动 -4；福建地区菜粕现货价格2660元/吨，较前日变动 -30元/吨，现货基差RM09 - 26，较前日变动 +7 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年8月巴西大豆出口量880万吨，高于一周前预估的815万吨，比去年同期的798万吨增长10.3%，8月10 - 16日当周出口量234万吨，预计2025年1 - 8月巴西大豆出口量将达到8855万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2281元/吨，较前日变动 +2元/吨，幅度 +0.09%；玉米淀粉2509合约2648元/吨，较前日变动 -3元/吨，幅度 -0.11% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C09 + 19，较前日变动 -2；吉林地区玉米淀粉现货价格2730元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS09 + 82，较前日变动 +3 [3] - 俄罗斯联邦统计局2025年春季播种调查数据显示，小麦种植面积将从2850.6万公顷减少至2690.4万公顷，其中，冬小麦从1613.4万公顷减少至1581.5万公顷，春小麦从1237.2万公顷减少至1108.9万公顷 [3]

报告行业投资评级 - 棉花策略中性 [3] - 白糖策略中性，长期走势以偏空思路对待 [6] - 纸浆策略中性 [9] 报告的核心观点 - 市场情绪回暖，板块整体反弹，郑棉期价偏强震荡，国际棉价缺乏明显驱动，国内棉价短期有底部支撑但上涨空间受限，中长期新棉上市将形成压制 [1][2] - 郑糖期价偏强运行，原糖盘面底部震荡，国内现货压力增加，短期郑糖上方压力较大 [4][5][6] - 纸浆期价震荡收涨，下半年供应压力仍存，需求端表现乏力，终端需求改善力度有限 [6][7][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2601合约13980元/吨，较前一日变动+100元/吨，幅度+0.72%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15052元/吨，较前一日变动+5元/吨，全国均价15177元/吨，较前一日变动+16元/吨 [1] - 至8月10日全美现蕾率93%，较去年同期落后2个百分点，结铃率65%，较去年同期落后7个百分点，吐絮率8%，较去年同期落后4个百分点，主产棉区得州各项指标均落后于去年同期和近五年均值 [1] 市场分析 - 国际方面，受美国“对等关税”和美棉周度签约疲弱影响，上周ICE美棉价格重心下移，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉平衡表难有改善，国际棉价跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，7月棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，棉价短期有支撑；全国新棉长势好、增产预期强，终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，限制棉价上涨空间，关注旺季订单情况；四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 库存低位叠加纺织旺季，棉价下方支撑强，但新年度全球棉市供应充足，中长期产业端缺乏上涨驱动，相关部门或出台调控政策，郑棉上方空间受限，策略中性 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2601合约5608元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.63%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5960元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5815元/吨，较前一日变动-10元/吨 [4] - 粮农组织食糖价格指数7月平均为103.3点，较6月微降0.2点（0.2%），连续第五个月下跌，比2024年7月水平低16.2点（13.5%） [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西最新双周报数据利空，甘蔗压榨量和产糖量高于预期，制糖比创新高，部分机构下调巴西估产，但因巴西处于压榨高峰期，北半球新榨季估产乐观，原糖盘面底部震荡，短期难有较大反弹空间 [5][6] - 郑糖方面，国产糖产销进度放缓，配额外进口利润高，近期进口糖大量到港，加工糖现货报价下调，国内现货压力增加，短期郑糖上方压力大 [6] 策略 - 短期郑糖区间震荡，长期走势偏空，策略中性 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2511合约5264元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动+0元/吨 [6] - 进口木浆现货市场不同浆种价格走势分化，进口针叶浆多数稳盘观望，个别牌号价格上探；进口阔叶浆部分牌号价格上调；进口本色浆部分业者让利，价格下探；进口化机浆市场供需僵持，浆价横盘整理 [7] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库水平处高位，下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [8] 策略 - 浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部，策略中性 [9]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 新季美豆生长良好丰产预期强，但中美政策未实质进展致市场有担忧；国内大豆供应充足、豆粕库存上升，供应宽松，但巴西升贴水上涨抬升进口成本支撑豆粕价格，短期内基本面难大变，政策和巴西升贴水影响价格 [2] - 国内玉米市场余粮较去年同期少，但市场信心不足、贸易商出货增加供应，华北春玉米将上市补充供应；下游按需采购，需求偏弱，余粮少有支撑但缺上涨动力，需关注新季玉米产量 [4] 分品种总结 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3072元/吨，较前日变动+27元/吨，幅度+0.89%；菜粕2509合约2724元/吨，较前日变动-49元/吨，幅度-1.77% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2990元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M09 - 82，较前日变动-37；江苏地区豆粕现货2920元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 152，较前日变动-27；广东地区豆粕现货价格2910元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09 - 162，较前日变动-27；福建地区菜粕现货价格2670元/吨，较前日变动-50元/吨，现货基差RM09 - 54，较前日变动-1 [1] - 近期市场资讯，截至7月31日当周，加拿大油菜籽出口量为3万吨，上周6万吨；2024/25年度油菜籽出口总量为951.9万吨，同比增长38.8% [1] 市场分析 - 新季美豆生长好、天气向好，丰产预期强，但中美政策未实质进展市场有担忧；国内大豆供应充足、豆粕库存上升，供应宽松，但巴西升贴水上涨抬升进口成本支撑豆粕价格，需关注新季美豆和政策变化，短期内基本面难大变，政策和巴西升贴水影响价格 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2262元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.31%；玉米淀粉2509合约2642元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + 38，较前日变动-7；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS09 + 108，较前日变动+0 [3] - 近期市场资讯，截至8月6日，2024/25年度阿根廷玉米已收获4439万吨，收获进度89.3%，平均单产7.23吨/公顷；北部农区收获进度超90%，但总体产量低于预期；中部和西部地区收获接近尾声，平均单产7.5吨～8吨/公顷；南部农区仍有25%的面积尚未收割，平均产量约为7吨/公顷 [3] 市场分析 - 国内玉米市场余粮较去年同期少，但市场信心不足、贸易商出货增加供应，华北春玉米将上市补充供应；下游按需采购，需求偏弱，余粮少有支撑但缺上涨动力，需关注新季玉米产量 [4] 策略 - 谨慎偏空 [5]