报告行业投资评级 - 豆粕策略为谨慎偏空 [4] - 玉米策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性；东北地区气温下降、新季玉米品质优使粮农惜售，收购端竞争加剧支撑玉米价格 [3][5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3045元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.20%；菜粕2601合约2423元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3080元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M01+35，较前日变动-16；江苏地区豆粕现货3020元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-25，较前日变动-6；广东地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-35，较前日变动-6；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM01+177，较前日变动+0 [1] - 近期资讯，StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9%；10月23日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增144.98万吨，较前一周增加31%，较前四周均值增加57%，出口装船138.82万吨，较前一周减少20%，较前四周均值增加48%，当前市场年度大豆新销售154.4万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积达预期面积的89%，进度较前一周提升8个百分点，低于去年同期91%水平 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2243元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.31%；玉米淀粉2511合约2546元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.16% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01+52，较前日变动+3；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01+54，较前日变动-4 [4] - 近期资讯，StoneX预计巴西2025/26年度玉米总产量达1.344亿吨，较11月预估值下调0.6%；10月23日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增180.53万吨，较前一周减少36%，较前四周均值减少7%，出口装船133.25万吨，较前一周减少6%，较前四周均值减少8%，当前市场年度玉米新销售224.35万吨，下一市场年度玉米新销售16.01万吨 [4] 各品种市场分析 粕类 - 中美贸易政策博弈结束后，短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况，我国对美豆保留额外10%进口关税，南美大豆升贴水回落削弱美豆竞争力，需重点跟踪中国对美豆采购进度及南北美大豆价差变化，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [3] 玉米 - 东北地区气温下降快，新季玉米含水量低、品质优，粮农储存便利，价格回落后惜售心态浓厚，主动售粮意愿下降；贸易商资金储备充裕，期现公司入局收购，收购端竞争加剧，支撑玉米价格 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面仍有影响，盘面阶段性反弹 [1] - 近期美豆利多带动因素有限，盘面整体震荡运行，后续出口若无明显改善，预计高位震荡运行；巴西短期天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；国内豆粕市场供需偏宽松，中长期价格仍有压力；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响盘面回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均呈现回落态势，后续仍有压力 [7] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡偏强，国内豆粕盘面受成本端带动上涨，菜粕因澳大利亚菜籽信息及供应压力担忧而回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕盘面月间价差均回落 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，发布后盘面有回落压力；美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨变化影响，缺乏利多因素时上涨空间有限；巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好，但后续压榨带动有限；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，成交减少但需求增加，远期供应紧张；截至11月28日，油厂大豆实际压榨量220.08万吨，开机率60.54%，大豆库存733.96万吨，较上周增18.97万吨（增幅2.65%），同比增236.61万吨（增幅47.57%），豆粕库存120.32万吨，较上周增5.17万吨（增幅4.49%），同比增36.87万吨（增幅44.18%）；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.01万吨，环比持平 [5] 宏观 - 市场受宏观影响趋于稳定，中美谈判释放乐观信号使美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质改善美豆出口前景，但前期会议农产品关税问题对国内远期供应减少有限，后续进口仍有不确定性，市场短期反应宏观影响后，后续更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，后续出口无明显改善则高位震荡；巴西短期天气干支撑盘面，南美市场供需收紧价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；美豆前期回落修复压榨利润，国内豆粕市场供需宽松对盘面有压力，中长期价格压力仍存；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边：继续少量布局多单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 价格数据 - 期货价格：豆粕01合约收盘价3045，涨6；05合约收盘价2848，涨13；09合约收盘价2957，涨10；菜粕01合约收盘价2423，涨0；05合约收盘价2413，涨10；09合约收盘价2479，涨11 [3] - 现货基差：豆粕天津50，东莞-30，张家港-30，日照-30；菜粕南通-3，广东97，广西87 [3] - 月差：豆粕15价差197，较昨日跌7；59价差-109，较昨日涨3；91价差-88，较昨日涨4；菜粕15价差10，较昨日跌10；59价差-66，较昨日跌1；91价差56，较昨日涨11 [3] - 跨品种期货价差：豆菜01价差622，较昨日涨6；豆菜09价差478，较昨日跌1；油粕比01为2.722，较昨日跌0.005 [3] - 现货价差：豆粕-菜粕507，较昨日持平；菜粕-葵粕330，较昨日持平；豆粕-葵粕737，较昨日持平 [3] 大豆压榨利润 - 巴西不同船期大豆压榨利润有变化，如1月船期盘面压榨利润-133.59，较昨日涨8.61；2月船期盘面压榨利润-47.47，较昨日涨8.59等 [9]

报告行业投资评级 - 豆粕谨慎偏空 [3] - 玉米中性 [3] 报告的核心观点 - 短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [2] - 东北地区新季玉米因气温、品质等因素使粮农惜售，收购端竞争加剧支撑玉米价格 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3039元/吨，较前日变动 -5元/吨，幅度 -0.16%；菜粕2601合约2423元/吨，较前日变动 -29元/吨，幅度 -1.18% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3090元/吨、3020元/吨、3010元/吨，较前日分别变动 +10元/吨、+20元/吨、+20元/吨；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动 -30元/吨 [1] - 10月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增110.80万吨，较之前一周增加41%，较前四周均值增加34% [1] - 截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到36%，高于一周前的24.6%，同比落后9%，比五年均值落后1% [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2236元/吨，较前日变动 -8元/吨，幅度 -0.36%；玉米淀粉2511合约2542元/吨，较前日变动 -24元/吨，幅度 -0.94% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动 +0元/吨 [3] - 10月16日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增282.26万吨，较之前一周增加113%，较前四周均值增加64% [3] 各品种市场分析 粕类 - 中美贸易政策博弈结束后，国内豆粕市场关注中国对美大豆实际采购情况，我国对美豆保留额外10%进口关税，南美大豆升贴水回落削弱美豆竞争力，新季美豆需求端预期不确定 [2] 玉米 - 东北地区气温下降、新季玉米品质优使粮农惜售，收购端竞争加剧支撑玉米价格 [4] 各品种策略 粕类 - 谨慎偏空 [3] 玉米 - 中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类供应压力明显，盘面震荡回落；美豆盘面震荡，国内豆粕略有回落，菜粕整体回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕月间价差回落 [1][3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高，价格有压力；国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，菜粕需求转弱，预计偏震荡运行 [4][5] - 宏观影响短期体现充分，后续有限，市场更多围绕基本面变化；美豆预计高位震荡，国内豆粕中长期有价格压力，菜粕供应端压力明显，豆粕和菜粕月间价差预计仍有回落压力 [6][7] - 单边继续少量布局多单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 美豆开市后震荡运行，国内豆粕略有回落，菜粕整体回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕月间价差回落 [3] 基本面 - 月度供需报告利多但盘面前期已充分体现，后续美豆价格受出口和压榨影响，上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种快，预计丰产、出口增加，旧作出口和压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，成交减少，需求增加，远期供应紧张；菜粕需求转弱，供应有压力，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 宏观趋于稳定，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质，后续进口有不确定性，宏观后续影响有限 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，预计高位震荡；巴西天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显 [7] - 国内豆粕供需偏宽松，中长期有价格压力；菜粕受传闻影响回落，供应端压力明显 [7] - 豆粕和菜粕月间价差回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边继续少量布局多单 [8] - 套利观望 [8] - 期权采用卖出宽跨式策略 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 郑棉短期上下空间有限呈震荡走势，中长期因新年度期初库存偏低、消费有韧性且当前处于相对偏低估值，季节性压力后棉价偏乐观，可关注远月05合约逢低做多机会 [2] - 郑糖短期基本面驱动向下，但估值偏低且榨季初期糖厂有挺价意愿，继续下跌空间有限或有弱反弹，中长期国内供需预期宽松，明年走势不乐观 [5] - 纸浆基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡 [8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13645元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.44%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14599元/吨，较前一日涨25元/吨，现货基差CF01+954，较前一日降35；3128B棉全国均价14832元/吨，较前一日涨39元/吨，现货基差CF01+1187，较前一日降21 [1] - 至11月23日全美棉花采摘进度79%，较去年同期落后4个百分点，较近五年均值落后1个百分点，主产棉区得州采摘进度70%，较去年同期落后9个百分点，较近五年平均进度落后4个百分点 [1] 市场分析 - 国际上，USDA报告大幅上调2025/26年度全球棉花产量，全球棉花期末库存显著上升且由去库转累库，美棉产量大幅上调后销售压力提升，11月USDA报告调整对盘面利空明显，北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，外盘短期承压 [1] - 国内国庆后新棉产量预期下滑，籽棉收购价震荡走强推动郑棉期价反弹，但盘面上涨后套保压力大，近期新疆产量预期上升，国内下游旺季特征不明显，订单仅零星好转，进入淡季下游需求偏弱，纺企随用随采，需求支撑不足，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [1] 策略 - 郑棉短期上下空间有限，震荡思路对待，中长期关注远月05合约逢低做多机会 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5387元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅0.32%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5500元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+113，较前一日降17 [3] - 2025/26榨季截至11月23日，印度马邦154家糖厂开榨，较上榨季同期增加34家，共入榨甘蔗1517.7万吨，产糖115.92万吨，平均出糖率7.64% [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西10月下半月供应强势强化过剩预期，印度糖厂开榨顺利，25/26榨季糖产量预计大幅反弹，全球丰产压制盘面，但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖进一步下跌空间有限，中长期过剩格局使反弹动能受限 [4] - 郑糖方面，食糖和糖浆进口量高于预期，广西糖厂陆续开榨，短期供应压力大，推动郑糖创阶段新低 [4] 策略 - 郑糖短期继续下跌空间有限或有弱反弹，中长期国内供需预期宽松，明年走势不乐观 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5212元/吨，较前一日降8元/吨，降幅0.15%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5465元/吨，较前一日降25元/吨，现货基差SP01+253，较前一日降17；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4955元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差SP01 - 257，较前一日降2 [5] - 昨日进口木浆现货市场个别浆种价格趋弱，上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡偏弱，进口针叶浆部分报盘价格松动，阔叶浆市场贸易商抵触低价，下游刚需跟单，本色浆和化机浆市场活跃度一般，价格维稳 [6] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处同期高位，国内港口去库慢，供应宽松格局未改 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能投产但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，产量未明显增加，行业利润收缩，进入旺季下游纸厂采购谨慎 [7] 策略 - 纸浆基本面改善不足，浆价延续低位震荡 [8]

晚籼稻期货行情 - 11月25日晚籼稻期货主力合约价格维持不变，报2535.00元/吨 [1] 玉米市场供应动态 - 2025年11月第3周巴西累计装出玉米393.9万吨，较去年11月的472.64万吨减少 [2] - 巴西玉米日均装运量为28.14万吨/日，较去年11月的24.88万吨/日增加13.11% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度一茬玉米播种面积已达中南部计划种植面积的93% [2] 美国玉米出口与天气 - 截至2025年11月20日当周，美国玉米出口检验量为1,632,144吨，较一周前减少21%，但同比增长62% [2] - 2025/26年度迄今美国玉米出口检验总量比去年同期增长72% [2] - 美国玉米主产州未来6-10日，20%地区气温可能高于正常水平，90%地区降水量可能高于历史中值 [2]

报告行业投资评级 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业的投资评级均为中性[3][6][7] 报告的核心观点 - 棉花短期上方有套保压力，成本固化后或回调，中长期因期初库存低、消费有韧性且当前估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观[3] - 白糖年前震荡，中长期国内供需宽松，明年走势或不乐观，可能出现新低[6] - 纸浆当前受宏观情绪提振走势偏强，但基本面改善有限，上方空间或受限，需关注四季度需求落地情况[7] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13580元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00% - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14671元/吨，较前一日变动-7元/吨，现货基差CF01+1091，较前一日变动-7；全国均价14844元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差CF01+1264，较前一日变动-15 - 据美国农业部报告，10月31日至11月6日，美国2025/26年度棉花分级检验23.04吨，82.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为22.45万吨，皮马棉为0.59万吨；至同期，累计分级检验96.31万吨，79.5%的皮棉达到ICE期棉交割要求[1] 市场分析 - 国际上，10月底中美达成阶段性共识，美联储再度降息25个基点，宏观情绪好转，但受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，且北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，产业端缺乏上行驱动，外盘反弹空间受限，需关注本周USDA报告 - 国内方面，采收进度加快使新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升支撑盘面，但新棉整体仍预期增产，下游旺季不旺，订单增量有限且多为小短单，需求面支撑不足[2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5475元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.33% - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5760元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01+285，较前一日变动-8；云南昆明地区白糖现货价格5650元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+175，较前一日变动-18 - 据印度报业托拉斯报道，中央政府决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨，低于业内要求的200万吨，还决定取消对糖蜜征收的50%出口关税；2024/25榨季，印度出口食糖约80万吨，最初出口配额为100万吨[4] 市场分析 - 原糖方面，巴西出口强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加，压制市场信心，25/26榨季全球糖市或仍处熊市周期，过剩格局使原糖反弹动能受限，难脱离低位震荡区间 - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严，短期下行空间有限[5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5468元/吨，较前一日变动+74元/吨，幅度+1.37% - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5525元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+57，较前一日变动-49；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5085元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+-383，较前一日变动-49 - 昨日进口木浆现货市场价格趋强运行，上海期货交易所主力合约价格冲高，部分进口针叶浆现货市场贸易商惜售，部分牌号价格上调20 - 100元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺涨情绪升温，部分牌号价格上涨20 - 80元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投平缓，价格主流偏稳[6] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处同期偏高水平，9月国内纸浆进口再度回升，港库长期维持高位，供应宽松格局未实质性改善 - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价的核心因素，虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，纸端产能过剩使行业利润收缩，进入传统旺季，下游纸厂原料采购谨慎，未大规模备货[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 马来西亚毛棕榈油期货维持弱势震荡，国内大连棕榈油期货震荡调整短线趋弱；美国生物柴油政策不确定，CBOT大豆回调或拖累CBOT豆油，国内大豆供应充足但油厂榨利亏损支撑挺价心理[1] 生猪观点 近期二次育肥入场积极性下降猪价由强转弱，但11月出栏进度放缓或提振猪价，当前行情区间震荡偏弱，3 - 7反套可继续持有[4] 粕类观点 中美领导人会面后美豆盘面有支撑，但市场等待贸易细节，巴西贴水下跌形成压力；国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，下方空间有限[7] 玉米观点 当前玉米集中供应，卖压预期下盘面反弹受限，整体低位震荡；中长期进口低位及需求韧性支撑，叠加政策调控，价格将获支撑[8] 白糖观点 供应过剩量预期扩大，原糖价格偏弱，国内糖价承压但下方成本支撑显著，总体相对抗跌，现货市场购销不温不火，维持低位震荡[13] 鸡蛋观点 短期内鸡蛋市场供大于求，价格涨跌两难，随着需求修复或缓慢上涨，预计底部宽幅震荡[16] 棉花观点 籽棉收购接近尾声，新棉成本支撑棉价，但上行面临套保压力，下游需求不强但成品库存压力不大，短棉价或区间震荡[18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：11月4日江苏一级现价8420元，较前一日涨50元，涨幅0.60%；Y2601期价8108元，跌2元，跌幅0.02%；基差312元，涨52元，涨幅20.00%；仓单27644张，无变化[1] - 棕榈油：11月4日广东24度现价8570元，较前一日跌30元，跌幅0.35%；P2601期价8616元，跌48元，跌幅0.55%；基差 - 46元，涨18元，涨幅28.13%；仓单650张，较前一日增400张，涨幅160.00%；广州港1月盘面进口成本9102.5元，跌21.1元，跌幅0.23%；盘面进口利润 - 486元，跌27元，跌幅5.85%[1] - 菜籽油：11月4日江苏三级现价9770元，较前一日跌30元，跌幅0.31%；OI601期价9443元，跌27元，跌幅0.29%；基差327元，跌3元，跌幅0.91%；仓单7540张，无变化[1] - 价差：豆油跨期01 - 05为170元，较前一日跌20元，跌幅10.53%；棕榈油跨期01 - 05为 - 80元，跌22元，跌幅37.93%；菜籽油跨期01 - 05为363元，跌23元，跌幅5.96%；豆棕现货价差 - 150元，涨80元，涨幅34.78%；豆棕2601价差 - 758元，涨44元，涨幅5.49%；菜豆油现货价差1350元，跌80元，跌幅5.59%；菜豆油2601价差1335元，跌25元，跌幅1.84%[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差265元，较前一日跌200元，跌幅43.01%；生猪2605合约价11860元，涨60元，涨幅0.51%；生猪2601合约价11685元，跌50元，跌幅0.43%；生猪1 - 5价差 - 175元，跌110元，跌幅169.23%；主力合约持仓146297手，增1618手，涨幅1.12%；仓单185张，无变化[4] - 现货价格：河南11950元，较前一日跌250元；山东12150元，跌200元；四川11600元，跌350元；辽宁12100元，跌150元；广东12810元，跌300元；湖南11760元，跌250元；河北12050元，跌200元[4] - 现货指标：样本点屠宰量158004头，较前一日跌203头，跌幅0.37%；白条价格周度无变化；仔猪价格周度20元/公斤，跌6元，跌幅23.08%；母猪价格周度无变化；出栏体重周度127.69公斤，跌0.2公斤，跌幅0.16%；自繁养殖利润周度 - 89元/头，增96.4元，涨幅51.89%；外购养殖利润周度 - 180元/头，增109.4元，涨幅37.83%；能繁存栏月度4035万头，跌3万头，跌幅0.07%[4] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3050元，较前一日涨10元，涨幅0.33%；M2601期价3015元，跌11元，跌幅0.36%；基差35元，涨21元，涨幅150.00%；美湾1月船期盘面进口榨利 - 661元，涨26元，涨幅3.8%；巴西12月船期盘面进口榨利 - 327元，跌20元，跌幅6.5%；仓单42152张，跌180张，跌幅0.4%[7] - 菜粕：江苏现价2530元，较前一日涨10元，涨幅0.40%；RM2601期价2497元，涨6元，涨幅0.24%；基差33元，涨4元，涨幅13.79%；加拿大1月船期盘面进口榨利596元，跌63元，跌幅9.56%；仓单2955张，无变化[7] - 大豆：哈尔滨现价3920元，较前一日涨20元，涨幅0.51%；豆一主力合约期价4055元，跌21元，跌幅0.52%；基差 - 135元，涨41元，涨幅23.30%；江苏进口大豆现价3940元，无变化；豆二主力合约期价3725元，跌13元，跌幅0.35%；基差215元，涨13元，涨幅6.44%；仓单10088张，增2700张，涨幅36.55%[7] - 价差：豆粕跨期01 - 05为197元，无变化；菜粕跨期01 - 05为119元，涨8元，涨幅7.21%；油粕比现货2.76，涨0.007，涨幅0.27%；油粕比主力合约2.69，涨0.009，涨幅0.34%；豆菜粕现货价差520元，无变化；2601价差518元，跌17元，跌幅3.18%[7] 玉米系 - 玉米：玉米2601合约价2135元，较前一日跌6元，跌幅0.28%；锦州港平舱价基差15元，涨6元，涨幅66.67%；玉米1 - 5价差 - 97元，涨6元，涨幅5.83%；蛇口散粮价2240元，无变化；南北贸易利润 - 1元，无变化；到岸完税价CIF1982元，涨1元，涨幅0.03%；进口利润258元，跌1元，跌幅0.26%；山东深加工早间剩余车辆648辆，增20辆，涨幅3.18%；持仓量1775966手，增14411手，涨幅0.82%；仓单66351张，增2385张，涨幅3.73%[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601合约价2444元，较前一日跌9元，跌幅0.37%；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差9元，涨9元，涨幅15.79%；玉米淀粉1 - 5价差 - 104元，涨1元，涨幅0.95%；淀粉 - 玉米01盘面价差300元，跌3元，跌幅0.96%；山东淀粉利润64元，涨3元，涨幅4.92%；持仓量279042手，跌1145手，跌幅0.41%[8] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约价5481元，较前一日跌18元，跌幅0.33%；白糖2605合约价5431元，跌2元，跌幅0.04%；ICE原糖主力14.21美分/磅，跌0.47美分，跌幅3.20%；白糖1 - 5价差50元，跌16元，跌幅24.24%；主力合约持仓量368822手，跌3969手，跌幅1.06%；仓单数量7432张，跌30张，跌幅0.40%；有效预报1586张，增1000张，涨幅170.65%[13] - 现货市场：南宁5750元，无变化；昆明5680元，跌15元，跌幅0.26%；南宁基差319元，涨2元，涨幅0.63%；昆明基差249元，跌13元，跌幅4.96%；进口糖巴西配额内4057元，涨51元，涨幅1.27%；配额外5139元，涨66元，涨幅1.30%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1693元，涨51元，涨幅2.92%；配额外与南宁价差 - 611元，涨66元，涨幅9.75%[13] - 产业情况：食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048万吨，增88万吨，涨幅9.17%；广西产量累计值646.5万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；销量当月值26.66万吨，跌18.68万吨，跌幅41.20%；全国销糖率累计93.90%，跌2.51个百分点，跌幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，涨4.30个百分点，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，跌47.79万吨，跌幅41.20%；广西工业库存44.21万吨，增17.07万吨，涨幅62.90%；云南工业库存33.65万吨，增7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55万吨，增15万吨，涨幅37.50%[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约价3144元/500KG，较前一日跌14元，跌幅0.44%；鸡蛋01合约价3337元/500KG，跌10元，跌幅0.30%；基差 - 266元/500KG，涨12元，涨幅4.29%；12 - 01价差 - 193元，跌4元，跌幅2.12%[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格2.88元/斤，无变化；蛋鸡苗价格2.80元/羽，涨0.15元，涨幅5.66%；淘汰鸡价格4.11元/斤，跌0.18元，跌幅4.20%；蛋料比2.38，涨0.03，涨幅1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨1.66元，涨幅6.36%[15] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约价13522元，较前一日跌60元，跌幅0.44%；棉花2601合约价13535元，跌65元，跌幅0.48%；ICE美棉主力65.15美分/磅，跌0.54美分，跌幅0.82%；棉花5 - 1价差20元，涨5元，涨幅33.33%；主力合约持仓量567827手，跌6089手，跌幅1.06%；仓单数量2570张，增76张，涨幅3.05%；有效预报1417张，跌48张，跌幅3.28%[18] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14640元，较前一日跌16元，跌幅0.11%；CC Index3128B为14841元，跌18元，跌幅0.12%；FC IndexM1%为13263元，涨21元，涨幅0.16%；3128B - 01合约基差1085元，涨44元，涨幅4.23%；3128B - 05合约基差1105元，涨49元，涨幅4.64%；CC Index3128B - FC IndexM1%为1578元，跌39元，跌幅2.41%[18] - 产业情况：商业库存172.02万吨，较前值增69.85万吨，涨幅68.4%；工业库存80.93万吨，跌3.62万吨，跌幅4.3%；进口量10万吨，增3万吨，涨幅42.9%；保税区库存28.80万吨，跌0.10万吨，跌幅0.3%；纺织业存货同比0.30%，跌0.10个百分点，跌幅25.0%；纱线库存天数25.24天，涨0.39天，涨幅1.6%；坯布库存天数31.43天，涨0.31天，涨幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1805.10元/吨，涨19.80元，涨幅1.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，增185.40亿元，涨幅17.7%；当月同比4.70%，增1.60个百分点，涨幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，跌4.27亿美元，跌幅3.4%；出口当月同比6.41%，增4.98个百分点，涨幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，跌16.93亿美元，跌幅12.0%；出口同比 - 7.97%，增2.11个百分点，涨幅20.9%[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期暂获支撑，需警惕二次下探 [2] - 豆油因美豆反弹，关注中美谈判结果 [2] - 豆粕震荡，等待中美元首会晤 [2] - 豆一震荡 [2] - 玉米震荡偏弱 [2] - 白糖震荡偏强 [2] - 棉花受新棉成本上移支撑期价 [2] - 鸡蛋维持调整 [2] - 生猪现货情绪回落，等待印证 [2] - 花生关注现货 [2] 各品种总结 油脂类 棕榈油 - 期货主力日盘收盘价8842元/吨，跌1.29%，夜盘收盘价8826元/吨，跌0.18%；现货广东24度棕榈油价格8750元/吨，降150元/吨；基差-92元/吨 [5] - 巴基斯坦考虑增加印尼棕榈油进口配额，9月进口额和进口量同比显著增长 [6] - 趋势强度为0 [14] 豆油 - 期货主力日盘收盘价8132元/吨，跌0.61%，夜盘收盘价8146元/吨，涨0.17%；现货广东一级豆油价格8450元/吨，降100元/吨；基差318元/吨 [5] - USDA出口销售报告前瞻显示美豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨 [8] - 趋势强度为0 [14] 粕类 豆粕 - 期货主力DCE豆粕2601日盘收盘价2969元/吨，涨0.10%，夜盘收盘价2975元/吨，涨0.03%；现货山东、华东、华南价格有波动，基差各有不同 [17] - 中国国有企业中粮集团购买三船美豆，交易商关注中美领导人峰会及后续采购情况 [19] - 趋势强度为0 [19] 豆一 - 期货主力DCE豆一2601日盘收盘价4113元/吨，涨0.51%，夜盘收盘价4107元/吨，跌0.22% [17] - 趋势强度为0 [19] 玉米 - 重要现货价格中广东蛇口2280元/吨，涨20元/吨；期货C2601日盘收盘价2116元/吨，跌0.09%，夜盘收盘价2116元/吨，涨0.00% [21] - 北方玉米散船集港价格下跌，广东蛇口散船价格小涨，东北深加工玉米价格偏弱震荡，华北玉米价格稳中上行 [22] - 趋势强度为0 [23] 白糖 - 原糖价格14.42美分/磅，同比涨0.05；主流现货价格5730元/吨，同比持平；期货主力价格5494元/吨，同比涨11；主流现货基差236元/吨，同比降11 [24] - 关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，巴西9月下半月食糖产量同比增11%，出口下降，中国9月进口食糖55万吨 [24] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨 [25] - 趋势强度为1 [26] 棉花 - 期货主力CF2601日盘收盘价13620元/吨，涨0.41%，夜盘收盘价13650元/吨，涨0.22%；现货北疆3128机采、南疆3128机采等价格有变动 [28] - 棉花现货交投一般，机采籽棉收购价暂稳；纯棉纱市场交投偏淡，价格整体持稳；ICE棉花期货因贸易前景预期上涨 [29] - 趋势强度为0 [31] 鸡蛋 - 期货鸡蛋2511收盘价2912元/500千克，涨1.22%；鸡蛋2601收盘价3368元/500千克，涨1.91%；现货辽宁、河北等多地价格有变动 [32] - 趋势强度为0 [32] 生猪 - 河南、四川、广东等地现货价格有变动；期货生猪2511、2601、2603价格有变动，成交量和持仓量有变化 [34] - 越秀及扬翔新增交割库，9月全国饲料产量环比增3.4%，同比增5% [36] - 趋势强度为0 [35] 花生 - 重要现货辽宁308通货等价格有变动；期货PK511、PK601价格有变动，成交量和持仓量有变化；仓单为0 [37] - 河南、吉林、辽宁等地现货市场上货量、询价拿货情况及价格有不同表现 [38] - 趋势强度为0 [39]

报告行业投资评级 - 粕类与玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [4][7] 报告的核心观点 - 国内粕类基本面变动不大，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况；玉米供应端农户售粮积极性有变化，需求端库存低但备货意愿低 [3][5][6] 分目录总结 粕类市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日豆粕2601合约2932元/吨，较前日变动 -1元/吨，幅度 -0.03%；菜粕2601合约2335元/吨，较前日变动 +10元/吨，幅度 +0.43% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为2990元/吨、2900元/吨、2910元/吨，较前日变动分别为 +0元/吨、 -10元/吨、 -10元/吨；福建地区菜粕现货价格2550元/吨，较前日变动 +10元/吨 [1] - 10月24日马托格罗索州2025/26年度大豆种植率达60.05%，较上周增加16.48个百分点，高于五年均值和上年同期；截至10月19日当周，加拿大油菜籽出口量12.4万吨，2025/26年度迄今出口量107.9万吨，同比减少58.3% [2] 市场分析 - 国内基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [3] 玉米市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日玉米2511合约2112元/吨，较前日变动 -21元/吨，幅度 -0.98%；玉米淀粉2511合约2425元/吨，较前日变动 -16元/吨，幅度 -0.66% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨 [4] - 截至10月23日，乌克兰已收获葵花籽424万公顷，产量783.8万吨；大豆152万公顷，产量350.2万吨；油菜籽127万公顷，产量331万吨 [4] 市场分析 - 供应端，前期北港玉米价格下行使农户售粮积极性低，本周东北价格略强，积极性略有恢复；华北天气影响退去，坏粮风险减弱，前期潮粮出货节奏放缓 [5] - 需求端，渠道、港口、深加工企业、饲料企业库存维持低位，但备货意愿较低 [6]