财务业绩 - 公司25H1收入24.3亿元，同比增长32.53%，归母净利1.87亿元，同比下降24.77%，扣非归母净利1.81亿元，同比增长13.98%，经营性现金流2.39亿元，同比增长3843.34% [1] - 归母净利下滑主要由于24H1存在并表上海嘉乐时股权按公允价值计量产生的收益0.96亿元，经营性现金流高于归母净利主要由于经营性应收项目减少和应付增加 [1] - 2025Q2收入11.94亿元，同比增长29.54%，净利1.01亿元，同比下降42.78%，扣非净利0.97亿元，同比增长21.12%，业绩超市场预期，若加回汇兑损失700万则扣非净利为1.04亿元，增长30% [1] 分红与激励 - 公司拟每10股派发现金红利1.57元，分红率20%，股息率1.37% [2] - 公司调整23年限制性股票激励计划授予价格从8.24元/股至7.91元/股 [3] 2B箱包代工业务 - 2B箱包代工25H1收入14.19亿元，同比增长13.03%，公司与Nike、ADIDAS、优衣库、PUMA、迪卡侬、VF集团等全球顶尖品牌客户保持战略沟通，优化订单结构 [4] - 箱包总产能2207.33万件，同比增长3.6%，产能利用率同比上升2.15个百分点至93.4%，其中国内产能占比29%，海外产能占比71%，产能利用率分别为95%和93%，同比增加1.51和2.66个百分点 [4] - 2B毛利率24.67%，同比提升0.96个百分点，主要由于产品结构优化及服装毛利率提升 [4] 服装代工业务 - 服装代工收入6.79亿元，同比增长148.25%，主要由于并表时间差及自身增长，子公司上海嘉乐25H1收入6.85亿元，同比增长6.88% [5] - 服装代工增长主要依托嘉乐制造能力，与优衣库、ADIDAS、PUMA、MUJI等知名品牌合作，在中国及印尼布局面料及成衣垂直一体化产能 [5] - 服装国内产能占比20.04%，海外产能占比79.96%，产能利用率分别为61.04%和48.14%，净利润0.35亿元，净利率5.08%，同比增长1.79个百分点，并表贡献业绩0.18亿元 [5] 2C业务 - 2C业务收入3.06亿元，同比增长8.87%，其中线上收入0.55亿元，同比下降35.35%，分销收入2.51亿元，同比增长28.28% [6] - 2C业务增长主要受小米驱动，公司通过众筹推出米家斜挎包、米家前开盖旅行箱等新品，加强小米宣传矩阵合作，自有品牌"90分"优化线上渠道运营，深化与沃尔玛、麦德龙等KA渠道合作，增加海外分销渠道，入驻线下商场，并亮相德国奥芬巴赫ILM国际箱包皮具展，进军欧洲市场 [6] - 2C毛利率24.14%，同比下降1.10个百分点，其中线上毛利率38.98%，同比增加0.4个百分点，分销毛利率20.85%，同比增加1.46个百分点 [6] 盈利能力分析 - 25H1毛利率24.7%，同比提升0.7个百分点，归母净利率7.7%，同比下降5.9个百分点，扣非归母净利率6.86%，同比下降1.2个百分点，净利率下降主要由于财务费用率提升1.1个百分点、投资收益占比下降6.2个百分点、所得税占比提升0.6个百分点 [7] - 25Q2毛利率24.6%，同比提升0.9个百分点，归母净利率8.5%，同比下降10.7个百分点，净利率下降主要由于财务费用率提升0.6个百分点、投资收益占比下降12.3个百分点、公允价值变动收益下降0.4个百分点、资产减值计提0.5个百分点、所得税占比提升1.1个百分点 [7] 营运能力 - 25H1存货金额8.61亿元，同比增加19.33%，存货周转天数85天，同比增加6天 [8][9] - 应收账款9.84亿元，同比增加0.87%，应收账款周转天数75天，同比减少2天 [9] - 应付账款4.78亿元，同比下降15.97%，应付账款周转天数55天，同比下降10天 [10] 业务前景 - 公司对美国出口收入占比15%，全部由印尼出口，美国将对印尼征收19%关税，公司印尼先发布局优势凸显，2B箱包代工业务仍有利润弹性空间，嘉乐成长性开启，2C端运营主导权变化带来盈利提升空间 [11] - 25年2B箱包业务有望实现双位数增长，净利率存在修复空间，主要来自产能利用率修复和汇兑影响减弱，核心优势来自印尼布局，驱动因素包括净利率修复、下游补库存、老客户份额提升和新客户拓展 [11] - 2C业务核心驱动在于小米业务分成模式变化带来的利润率提升，收购上海嘉乐进入服装代工更大赛道，打开第二增长曲线，净利率存在修复空间 [11]

美国进口免税政策调整引发全球邮政服务暂停 - 美国自8月29日起取消800美元及以下进口包裹免税待遇 要求缴纳全额税费[2] - 墨西哥自8月27日起暂停对美国所有邮政及包裹寄递服务 持续至新操作流程明确[2] - 俄罗斯自8月26日起暂停对美商品邮寄业务 普通信件服务不受影响[2] 多国邮政服务暂停范围扩大 - 全球至少25个万国邮政联盟成员宣布暂停向美国寄送包裹[2] - 韩国8月26日起暂停邮政特快专递服务 仅保留UPS渠道且收件人承担关税[3] - 欧洲多国包括法德意西葡奥比瑞丹等及澳印日泰新等国相继宣布暂停对美包裹服务[3] 政策影响评估 - 美国智库凯托学会分析指出 新规将严重伤害低收入群体并加剧物流公司困境[3] - 美国海关申报电子预申报数据要求收紧 必须发送至美国邮政运营商[2] - 多国邮政机构称暂停主因是运输服务相关不确定性突出及清关措施变更[2][3]

俄罗斯邮政暂停美国包裹邮寄业务 - 俄罗斯邮政自8月26日起暂停受理发往美国的商品邮寄业务 但普通信件邮寄服务不受影响[1] - 暂停业务原因为美国的关税政策调整[1] 美国关税政策调整背景 - 美国政府7月宣布将从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇[4] - 政策调整影响多国邮政运营商 包括澳大利亚 法国 瑞士和新西兰等国邮政运营商近日纷纷宣布暂停寄往美国的包裹服务[4]

瑞士邮政暂停美国包裹服务 - 公司自8月26日起暂停接收寄往美国的邮政货物[1] - 加急信件和特快专递物品除外[1] - 公司正研究解决方案以尽快恢复服务 特别关注价值不超过100美元的个人礼品托运[1] 美国关税政策调整 - 美国从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇[1] - 所有运往美国的货物必须在已缴纳关税的情况下运输[1] - 新规有别于万国邮联规定 将影响全球所有邮政公司[1] 国际邮政行业连锁反应 - 英国 法国 德国 意大利 奥地利 比利时及多个北欧国家邮政运营商已宣布暂停寄往美国的包裹服务[1] - 瑞士邮政与其他国家邮政公司一样被迫采取暂停措施[1] - 公司是在与国家主管部门密切磋商后做出决定[1]

美国关税政策调整 - 美国总统特朗普于7月30日签署行政令 从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇 根据欧美贸易协议细节 从欧盟寄往美国的包裹将被征收15%的关税 [1][2] - 政策调整主要影响价值低于800美元的包裹 但价值低于100欧元的私人礼品包裹或价值不超过100美元的礼品仍可享受免税寄递 [1][3] 欧洲邮政公司应对措施 - 意大利邮政公司自8月23日起正式暂停向美国寄送含货物包裹 但继续接收发往美国的不含货物邮件 [1] - 法国邮政集团自8月25日起暂停向美国寄送包裹 但价值低于100欧元的私人礼品包裹除外 该公司平均每年向美国发送160万个包裹 其中大部分价值低于800美元 20%由个人邮寄 [1] - 西班牙邮政自8月25日起暂时停止受理寄往美国及波多黎各、申报价值不超过800美元的低价值包裹 无商业价值的信函及书籍或价值不超过100美元的礼品仍可寄递 [3] - 瑞典北欧邮政公司因适应政策时间短 暂时停止向美国发送包裹 [2] - 挪威邮政集团表示美国海关部门未澄清政策细节和系统解决方案 欧洲多个邮政公司正要求美方解释政策细节 [2] - 德国 比利时 奥地利等欧洲国家邮政机构已宣布暂停向美国寄送包裹 [1] 业务影响范围 - 暂停措施主要针对包含货物的包裹 暂不影响信件寄递业务 [3] - 比利时邮政集团明确暂停措施目前仅涉及含货物包裹 [3]

美国关税政策调整 - 美国总统特朗普宣布自8月29日起暂停对价值800美元及以下进口包裹给予免税待遇 [1] - 政策影响涉及瑞典、挪威、比利时、西班牙及法国等多个欧洲国家的邮政服务 [1][3][5][7] 欧洲邮政公司应对措施 - 瑞典北欧邮政公司因适应政策时间不足宣布暂停向美国发送包裹 [3] - 挪威邮政集团指出美国海关未澄清政策细节及提供系统解决方案 [5] - 比利时邮政集团暂停措施仅涉及含货物包裹 不影响信件服务 [7] - 西班牙邮政自8月25日起暂停受理寄往美国及波多黎各、申报价值不超过800美元的低价值包裹 但允许无商业价值信函及价值不超过100美元礼品寄递 [7] - 法国邮政集团自8月25日起暂停向美国寄送包裹 仅豁免价值低于100欧元的私人礼品包裹 [7] 行业数据影响 - 法国邮政年均向美国发送160万个包裹 其中大部分价值低于800美元 20%由个人邮寄 [7]

美国总统特朗普7月30日宣布，从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。据路 透社8月20日报道，受此关税政策影响，目前瑞典、挪威等国的邮政公司已经宣布暂停向美国发送包裹。 瑞典北欧邮政公司发表声明称，由于适应美国最新关税政策的时间很短，公司将暂时停止向美国发送包 裹。 挪威邮政集团也表示，美国海关部门尚未澄清最新政策的细节，也未给出系统解决方案，欧洲多个邮政公 司正要求美方解释政策细节。 西班牙邮政22日宣布，因美方关税政策调整，自8月25日起暂时停止受理寄往美国及波多黎各、申报价值 不超过800美元的低价值包裹。无商业价值的信函以及书籍或价值不超过100美元的礼品仍可寄递。 法国邮政集团22日宣布，受美国关税政策影响，该集团自本月25日起将暂停向美国寄送包裹，价值低于 100欧元的私人礼品包裹除外。 据法国媒体报道，法国邮政平均每年向美国发送160万个包裹，其中大部分价值低于800美元，20%由个 人邮寄。 综合自：新华社、央视新闻 责编：叶舒筠 校对： 刘榕枝 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利 ...

美国关税政策调整 - 美国总统特朗普于7月30日签署行政令 从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇 [2][4][8] - 根据欧美贸易协议细节 从欧盟寄往美国的包裹将被征收15%的关税 [4] - 美国海关部门尚未澄清政策细节 也未给出系统解决方案 [10] 欧洲邮政公司应对措施 - 法国邮政集团自8月25日起暂停向美国寄送包裹 但价值低于100欧元的私人礼品包裹除外 [3][4] - 西班牙邮政自8月25日起暂停受理寄往美国及波多黎各、申报价值不超过800美元的低价值包裹 无商业价值的信函、书籍或价值不超过100美元的礼品仍可寄递 [12] - 比利时邮政集团暂停措施目前涉及包含货物的包裹 暂不影响信件 [12] - 瑞典北欧邮政公司因适应政策时间短 暂时停止向美国发送包裹 [10] - 挪威邮政集团因政策细节未澄清 宣布暂停向美国发送包裹 [10] 受影响业务规模 - 法国邮政平均每年向美国发送160万个包裹 其中大部分价值低于800美元 20%由个人邮寄 [5] - 受政策影响国家包括法国 德国 比利时 西班牙 奥地利 瑞典 挪威等欧洲国家 [2][6][8]

美国关税政策变化 - 美国将于本月29日起取消小额包裹关税豁免政策 暂停对价值800美元及以下进口包裹给予免税待遇[3][4] - 根据欧美贸易协议细节 从欧盟寄往美国的包裹将被征收15%关税[4] - 价值低于100欧元的私人礼品包裹除外[4] 各国邮政服务暂停情况 - 韩国邮政宣布暂停受理寄往美国的邮政包裹[2][3] - 法国邮政集团自25日起暂停向美国寄送包裹 每年向美国发送160万个包裹[4] - 德国 比利时 西班牙 奥地利等欧洲国家邮政机构已宣布暂停向美国寄送包裹[1][5] 对电商行业的影响 - 韩国电商海外市场去年销售总额约1.7万亿韩元（约88亿元人民币） 美国市场占20%[3] - 政策变化对韩国面向海外消费者的电商业务造成冲击 特别是中小企业或个体户[3] - 民众仍可选择高端服务或私营快递公司 但价格较高且需缴纳关税[3] 包裹业务数据 - 法国邮政向美国发送的包裹中大部分价值低于800美元[4] - 法国邮政向美国发送的包裹中20%由个人邮寄[4]

比利时邮政集团称，暂停措施目前涉及包含货物的包裹，暂不影响信件。捷克邮政表示从8月21日起暂停对美国货物的寄 送，直至另行通知。奥地利邮政也以上述变化为由，在8月25日之后停止接收对美国寄出的包裹。 多国暂停向美国递送包裹！ 据最新消息，受美国关税政策影响，德国、法国、韩国、西班牙、瑞典、挪威等国的邮政公司纷纷宣布，暂停向美国发 送包裹。 此前，美国总统特朗普宣布，从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。这一变化不仅影响个人 寄件，也会对多国面向海外消费者的电商业务造成冲击。 多国暂停对美包裹寄递 美国总统特朗普7月30日签署行政令，从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。根据本月21日公 布的欧美贸易协议具体细节，从欧盟寄往美国的包裹与大多数欧盟输美产品一样，将被征收15%的关税。 据央视新闻消息，法国邮政集团当地时间8月22日宣布，受美国关税政策影响，该集团自本月25日起将暂停向美国寄送包 裹，价值低于100欧元的私人礼品包裹除外。 据法国媒体报道，法国邮政平均每年向美国发送160万个包裹，其中大部分价值低于800美元，20%由个人邮寄。 此外，德国、比利时 ...