市场需求与增长动力 - 储能电池与动力电池的需求共振有望推动磷酸盐正极材料市场需求继续增长 [2] - 储能市场进入高速发展通道，驱动因素包括：大电芯技术提升经济性、电力市场化改革及容量电价补偿政策支持、AI数据中心等新兴场景增强配储需求、海外储能需求快速提升 [2] - 动力电池市场增长支撑来自：乘用车和商用车电动化渗透率提升、新能源汽车单车平均带电量逐步提高 [2] 产品与技术发展 - 新产品CN-5系列、YN-9系列和更高端系列较好契合储能电池向大电芯演进趋势及动力电池提升快充性能需求 [2] - 新产品自今年以来出货占比快速提高 [2] - 行业未来竞争格局更多取决于企业技术创新能力与产业链综合实力 [3] - 公司通过持续创新研发、深入推进一体化布局、提供高品质差异化产品来巩固产品性价比优势与核心竞争力 [3] 行业竞争与公司战略 - 尽管下游需求强劲，磷酸盐正极材料行业仍面临盈利压力与严峻竞争 [3] - 公司积极把握行业技术升级带来的市场机遇 [3] - 公司将根据市场情况谨慎把握产能布局节奏 [3] - 在配套设施完善的成熟基地扩建时，公司凭借丰富建设经验和高效团队具备显著的扩产效率优势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月4日碳酸锂现货主力合约低位震荡，现货市场成交清淡、基差升水缩小 当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍存，现货市场成交清淡，需求增长停滞，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡 建议空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年12月4日，近月合约收盘价90680元/吨，较昨日降1520元；连一合约收盘价92260元/吨，较昨日升200元；连二合约收盘价92480元/吨，较昨日升280元；连三合约收盘价92480元/吨，较昨日升280元；收盘价93700元/吨，较昨日升40元 [1] - 2025年12月4日，碳酸锂期货活跃合约成交量663458手，较昨日增20135手；持仓量560629手，较昨日降2207手 [1] - 2025年12月4日，库存10422吨，较昨日增770吨 [1] 碳酸锂相关产品价格情况 - 2025年12月4日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1162美元/吨，较昨日降18美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1590元/吨，较昨日降40元；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价2515元/吨，较昨日降45元；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价8475元/吨，较昨日降425元；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价9725元/吨，较昨日降475元 [1] - 2025年12月4日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价94000元/吨，较昨日降350元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价91550元/吨，较昨日降350元 [1] - 2025年12月4日，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.28美元/公斤，较昨日降0.15美元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价82480元/吨，较昨日降100元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价87250元/吨，较昨日降100元 [1] 新能源汽车产销情况 - 2025年1-10月世界新能源乘用车达1736万台，同比增30%；10月达211万台，同比增17%，环比降32% [1] - 2025年1-10月美国新能源销量140万台，增速10%；10月销量9.3万台，同比降3% [1] 企业动态 - 盐湖股份4万吨锂盐项目整体运行平稳，效能提升态势良好，日产量达60 - 70吨，品质稳定在99.9%以上，装置连续无故障运行，本年碳酸锂生产计划300吨，有望超额完成 [1] 供需情况 - 成本端：锂辉石精矿价格下跌，锂云母价格下跌 [1] - 供应端：上周碳酸锂产量上升，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；12月碳酸锂产量下降，碳酸锂排产下降 [1] - 下游需求：上周磷酸铁锂产量下降，三元材料产量下降；上周动力电池产量回升；10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，12月储能电池排产增长停滞 [1] 库存情况 - 注册仓单10422吨（+770），社会库存去库，冶炼厂与其他去库，下游累库 [1]

市场表现与核心事件 - 12月2日A股三大指数集体低开 创业板新能源ETF华夏(159368)早盘最大跌幅为1.09% [1] - 同日该ETF成交额达652.2万元 居同类基金首位 [1] - 12月1日宁德时代宣布自2026年1月1日起 对1-6职级员工基本工资统一上调150元 [1] - 该消息刺激宁德时代A股尾盘拉升 收于382.97元/股 涨幅2.62% 总市值达1.75万亿元 [1] 机构观点与盈利预测 - 摩根大通分析指出 宁德时代此次涨薪覆盖13.2万员工中的基层群体 年增成本约2.4亿元 [1] - 该成本占公司2025年前三季度净利润比例不足0.5% 凸显其成本管控能力 [1] - 叠加全球储能电池需求转暖及自动化驱动效率提升 摩根大通将宁德时代2026年盈利预测上调10%至940亿元 [1] - 摩根大通将宁德时代A股目标价升至520元 并称其为“全球最具估值吸引力的电池股” [1] 相关ETF产品概况 - 创业板新能源ETF华夏(159368)是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 该指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业 涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该ETF弹性最大 涨幅可达20cm 费率最低 管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月31日 该基金规模达8.29亿元 为同类最大 近一月日均成交9005万元 亦为同类最大 [2] - 该ETF储能含量达59% 固态电池含量达32% 契合当下市场热点 [2] 盘面个股表现 - 12月2日盘面上 迈为股份上涨4.27% 星源材质上涨3.25% 湖南裕能上涨2.67% [1]

股价表现 - 公司股价上涨3.32%至101.2港元，成交额达11.94亿港元 [1] 月度销售业绩 - 11月汽车销量达480,186辆，创年内单月新高 [1] 累计销售业绩 - 2025年1月至11月累计汽车销量达418万辆，同比增长11.3% [1] 电池业务 - 11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.669 GWh [1] - 2025年累计装机总量约为258.282 GWh [1] 机构观点 - 大和报告认为公司通过优化成本结构，使生产布局与市场需求相匹配，在不同监管及经济环境下均能保持竞争力 [1]

产品与市场策略 - 新产品（CN-5系列、YN-9系列及更高端系列）出货占比快速提升，契合储能电池大电芯和动力电池快充性能趋势，预计明年出货量将进一步增长 [2] - 产品涨价基于供不应求的市场状况，尤其是新产品系列供需矛盾突出，以及部分原材料价格上涨的压力，商务谈判已取得较好效果 [2] - 公司根据市场情况谨慎把握产能布局节奏，受益于2024年下半年以来储能市场需求强劲增长，预计将为2025年一季度需求提供支撑 [2][3] 客户与销售情况 - 宁德时代和比亚迪是两大核心战略客户，合作关系持续深化，同时积极推动客户结构多元化，拓展优质客户群体 [3] - 除宁德时代和比亚迪外，公司对其他客户的销量实现较好增长，整体客户分布更趋稳健 [3] 资源与成本管理 - 黄家坡磷矿自取得采矿权证后建设进展顺利，2025年四季度已陆续出矿，从出矿到达产尚需经历爬坡期 [3] - 行业协会发布磷酸铁锂材料行业成本区间为15714.8元/吨至16439.3元/吨（未税价格），倡议作为报价参考并避免低价倾销，以遏制非理性竞争并引导行业高质量发展 [3]

贾跃亭及FF公司动态 - 贾跃亭在美国设立第二个不可撤销信托，信托资产来源于FF授予的"股东股民First"股权激励股份的50%以及其投资的纳斯达克上市公司AIXC约7%股份的50% [3] - FF成为AIXCrypto的控股与控制股东，FF控股的AIxCrypto Holdings Inc 正式更名为AIXC并挂牌，这是贾跃亭在美国拥有的第二家上市公司 [3] - AIXC股价截至11月28日收盘涨1.96%报收2.6美元，总市值1341.7万美元 [3] - 贾跃亭将另外50%资产继续投入FF以支持EAI飞轮业务，加速FF价值释放和还债进程 [4] 网约车行业政策变化 - 多地监管机构叫停网约车"一口价"模式，该模式以固定价格成交订单，但司机端反馈运价较低且与实际运营情况不符 [4] - 今年以来各地监管机构陆续发布通知推进对"一口价"订单的规范管理 [4] 电影市场表现 - 《疯狂动物城2》上映第四天单日票房达7亿元，累计票房13.7亿元，含预售总票房15.4亿元 [4] - 该片刷新中国影史动画电影单日观影人次纪录，成为今年春节档外唯一单日票房超7亿影片，并超过《复仇者联盟4》进口片单日票房记录 [4] 汽车行业动态 - 小鹏汽车针对AI技术生成的虚假低俗视频正式报警，谴责恶意抹黑公司形象的行为 [7] - 小鹏汽车副总裁陈涵表示反内卷是汽车行业走向成熟的必然一步，公司定位为以智能驾驶技术为核心的科技企业 [11] - 特斯拉登陆印度市场两个多月仅卖出100多辆车，Model Y收到600多份订单但交付量极少 [13][14] - 长安福特新蒙迪欧将于12月4日上市，新车采用低趴宽体设计和溜背式造型 [17] 人工智能与科技行业 - 东方港湾董事长但斌预测AI行业将更加垄断，谷歌和英伟达市值可能达到十万亿美元 [10][11] - 谷歌联合创始人谢尔盖·布林捐赠价值11亿美元Alphabet股票，其中约10亿美元捐给其创立的非营利组织Catalyst4 [13] - Meta被指责放任AI生成广告泛滥，多名英国消费者称花高价买到假英国品牌商品 [11] - 北京市AI产业规模2025年上半年达2152.2亿元，同比增长25.3%，全年有望超过4500亿元 [20] 新能源与储能市场 - 欧盟前十个月纯电动车销量147.34万辆，市场份额16.4%；混合动力汽车销量310.94万辆，市场份额升至34.6% [19] - 特斯拉在欧盟销量下滑39.2%，比亚迪和上汽分别增长239.6%和39.1% [19] - 2026年全球储能电池需求增速预计达50%左右 [19][20] - 恩力动力完成B+轮数亿元融资加速固态电池商业化 [17] 消费市场与旅游趋势 - 中国游客赴日旅游出现退订潮，11月24日至12月31日计划航班取消量较上月同期增长约56% [10] - 上海乐高乐园累计接待游客量突破100万人次，刷新全球乐高乐园最快突破百万客流纪录 [10] - 00后养宠人数约2000万，宠物经济相关职位招聘增速达30.4% [20] 机器人与科技融资 - 宇树科技IPO辅导工作完成，专注于消费级和行业级高性能通用足式/人形机器人 [16] - 傲意科技完成超亿元B3轮融资，专注于机器人与脑机接口技术研发 [16] - 他山科技完成A3轮、A4轮两轮数亿元融资，13家资方入局 [16] - 比星咖啡完成数千万元B轮融资，三年内完成第四轮融资 [16][17]

交易概述 - 深圳爱克莱特科技股份有限公司（爱克股份）于11月19日发布公告，正在筹划发行股份及支付现金购买资产，并拟募集配套资金 [2] - 公司计划收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司（东莞硅翔）的控股权，公告当天股票直接停牌 [2] 收购方（爱克股份）基本情况 - 公司是从事景观照明智能控制系统及LED景观照明灯具研发、生产和销售的国家级高新技术企业 [4] - 今年前三季度，公司实现营业收入8.22亿元，同比增长29.56% [4] - 今年前三季度，公司归母净利润为亏损0.31亿元 [4] 标的公司（东莞硅翔）基本情况 - 标的公司东莞硅翔成立于2008年5月，注册资本为3020.98万元 [6] - 公司致力于提供新能源动力电池、储能电池和数据中心热管理一站式解决方案 [6] - 业务涵盖加热、隔热、散热、电芯连接系统数据信号采集等全场景作业闭环 [6] - 主要产品包括导热胶、电池加热膜、防火隔棉等 [6] - 产品广泛应用于国内外多款新能源汽车、特种车辆、机动车动力电池、储能系统、三电、船舶及数据中心等领域 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月24日碳酸锂期货主力合约低位震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交回暖，基差升水扩大，当前供需均强，锂矿复产消息反复，碳酸锂周产量创新高，下游观望情绪浓，动力需求走弱，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，生产企业可在高位进行卖出套保，投机者逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 2025年11月24日，碳酸锂近月合约收盘价90200元/吨，较昨日降760元；连一合约收盘价90480元/吨，较昨日降540元；连二合约收盘价90780元/吨；连三合约收盘价90780元/吨，较昨日降380元 [1] - 2025年11月24日，碳酸锂期货成交量454612手，较昨日减少683212手；持仓量365078手，较昨日减少46249手 [1] 现货市场价格 - 2025年11月24日，SMM电池级碳酸锂平均价92150元/吨，较昨日降150元；工业零级碳酸锂平均价89750元/吨，较昨日降150元 [1] - 2025年11月24日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1071美元/吨，较昨日降18美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1565元/吨，较昨日降50元；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价2410元/吨，较昨日降140元；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价8425元/吨，较昨日降325元 [1] 库存情况 - 2025年11月24日，碳酸锂库存26510吨，较昨日减少338吨 [1] - 2025年11月20日，SMM碳酸锂库存中，冶炼厂26104吨，较上周减少2166吨；下游44436吨，较上周减少4336吨；其他47880吨，较上周增加4450吨；合计118420吨，较上周减少2052吨 [1] 行业资讯 盛新锂能拟与华友控股集团就锂盐产品业务合作签署《2026 - 2030年合作框架协议》，华友控股集团在2026年至2030年间预计向公司采购锂盐产品22.14万吨 [1] 供需情况 - 供应端：上周碳酸锂产量上升，各原料生产碳酸锂产量均上升，锂辉石精矿价格下跌，云母价格下跌 [1] - 需求端：上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；11月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；10月新能源汽车产销环比增速减缓，3C出货量走弱，11月储能电池排产增加 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入103.21亿元，同比增长21.18% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3.87亿元，同比增长44.37% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为2.66亿元，同比增长47.84% [1] - 2025年第三季度单季净利润为2.70亿元，同比增长62.49% [1] 业绩驱动因素 - 业绩高增长受益于公司聚焦主营业务及客户份额有效提升 [1] - 公司持续推行精细化运营，有效控制了成本 [1] 业务市场地位 - 在消费电池领域，2024年笔记本电脑锂离子电池出货量排名全球第一 [2] - 2024年平板电脑锂离子电池出货量排名全球第二 [2] - 2024年智能手机锂离子电池出货量排名全球前五 [2] - 在动力及储能电池领域，子公司浙江冠宇已成为多家全球知名汽车厂商合格供应商 [2] 未来发展战略 - 公司将在巩固消费电子基本盘的同时，聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务 [1][2] - 持续探索高倍率软包电池的其他应用场景，审慎把握汽车高压动力电池、储能电池等业务机会 [1][2] - 在智能穿戴设备领域，正积极对接多家头部企业，并更大范围拓展相关市场业务 [2] - 消费类电池产品具有轻薄、高能量密度、可定制形状等优点，适合智能手表、手环、AR/VR等设备 [2] - 力争成为汽车低压锂电池领域头部企业，提升公司可持续发展能力 [2] 财务指标说明 - 应收账款增长主要受业务扩展影响，是对市场动态的积极反馈 [3] - 公司持续监控客户回款情况，并采取信用政策优化等措施管理风险和提升质量 [3] - 存货增长体现了公司对客户需求的积极应对，公司将持续优化库存管理，定期评估跌价风险 [3] - 目前总体风险可控，无重大过剩或滞销问题 [3]

公司业务进展 - 公司可应用于储能电池领域的材料包括磷酸焦磷酸铁钠和硬碳负极材料 [1] - 磷酸焦磷酸铁钠项目中试已完成 目前待产业化 [1] - 硬碳负极材料项目目前处于中试阶段 [1]