公司战略与宗旨 - 公司根本宗旨为服务实体经济并帮助投资者分享经济发展成果 [1] - 公司紧密围绕经济转型与产业升级主线进行产品布局 [1] 产品布局与行业方向 - 产品布局覆盖创新科技、新能源汽车、人工智能、低碳经济等行业 [1] - 布局旨在深耕中国经济转型和产业升级的细分领域 [1] - 引导资金流向国家战略支持的重点领域 [1] - 布局了绿色普惠主题金融债券基金和养老目标FOF等产品 [1] - 产品布局力争满足不同类型投资者的多元化投资需求 [1]

中巴贸易关系 - 中国已连续16年成为巴西第一大贸易伙伴 [1] - 巴西是中国在拉美最大贸易伙伴和直接投资目的国 [6] - 双边贸易额已连续7年突破千亿美元 [6] 巴西企业的绿色战略与展示 - 巴西国家馆和企业馆在进博会主打绿色主题 [1] - 淡水河谷通过大型互动装置和VR技术展示亚马孙生物多样性 [1][4] - 书赞桉诺展示源自可再生资源的产品、技术和解决方案 [1] 行业脱碳与可持续发展 - 书赞桉诺联合发布《中国林浆纸业脱碳白皮书》作为行业首部全面脱碳指南 [3] - 公司在巴西致力于生物多样性恢复 已重建超过15万公顷林区 [3] - 淡水河谷在亚马孙地区运营满40周年 [4] 农业合作与技术交流 - 巴西出口投资促进局在进博会推出巴西风味咖啡和巴西莓冰淇淋 [5] - 巴西可分享热带农业重要经验和技术 中国可投资巴西基础设施和物流领域 [5] - 气候变化被视为中巴共同面临的挑战 需携手应对 [5] 绿色产业投资机遇 - COP30召开为中资企业提供沟通交流和展示契机 [6] - 中资企业可将技术、资本与产业链优势同拉美国家转型需求结合 [6] - 绿色金融、可再生能源、绿色交通、循环经济等或将成为投资热点 [6]

公司上市与行业意义 - 丰倍生物于11月5日在上海证券交易所主板上市 [1] - 公司上市标志着废弃油脂综合利用行业迎来资本化新标杆并开启规模化发展新阶段 [1] 技术实力与研发成果 - 公司基于油脂改性及综合利用技术处于国内生物柴油行业第一梯队，根据产能口径统计市占率位居前列 [2] - 公司围绕基础研究、材料开发、应用开发三大方向拓展生物基材料及其下游应用适配能力 [2] - 截至2025年6月30日，公司拥有135项专利，包括33项国内发明专利和3项国际发明专利 [2] - 公司技术能力可处理多种复杂来源废弃油脂，实现高效提纯、转化与分离，并将产品拓展至农化等领域 [2] - 公司获得国家级专精特新“小巨人”企业、苏州市独角兽培育企业等多项权威认定，并设立省级和市级工程技术研究中心 [3] 市场地位与客户网络 - 公司构建了“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的完整资源再生产业链 [4] - 下游客户网络广泛，覆盖农化领域龙头企业、全球知名大宗商品交易商及燃料能源终端用户 [4] - 公司生物基产品符合农药减量增效趋势，与多家行业领先企业建立长期稳固合作关系 [4] - 公司低凝固点生物柴油解决了低温环境易结晶的行业痛点，并获得进入欧盟市场所需的ISCC认证 [4] - 公司生物柴油配方产品在国内农化领域市场占有率位居前列 [4] 财务业绩与增长前景 - 公司营业收入持续稳健增长，2022年至2025年上半年分别实现17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元和14.78亿元 [5] - 在全球化石资源紧张及“双碳”战略背景下，公司绿色、可再生、易降解产品展现出巨大市场潜力 [5] - 随着募投项目产能释放及市场拓展、研发投入加大等举措，公司市场地位与成长性预计将进一步提升 [5]

公司股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌5.08%，报收270.41元/股，成交金额为5.79亿元，换手率达5.43%，总市值为486.99亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2011年11月4日，于2025年1月27日上市，主营业务为电化学储能系统的研发、生产、销售及一站式解决方案 [1] - 公司收入高度集中于储能系统业务，该业务贡献了99.77%的主营业务收入 [1] 基金持仓情况 - 东方基金旗下东方低碳经济混合A（021094）在三季度持有公司股票4466股，占基金净值比例为2.82%，为公司第十大重仓股 [2] - 基于股价下跌测算，该基金当日持仓浮亏约6.47万元 [2] 相关基金概况 - 东方低碳经济混合A（021094）成立于2025年3月4日，最新规模为2418.72万元，成立以来收益率为20.17% [3] - 该基金基金经理李瑞累计任职时间超过7年，现任基金资产总规模为105.59亿元 [4]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入13.9亿元，同比增长0.2%，归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长28.9% [1] - 2025年第三季度营业收入5.3亿元，同比增长8.3%，归属于上市公司股东的净利润1.0亿元，同比增长39.6%，归母净利润增速环比Q2显著提升 [1] - 单季度与前三季度业绩均创历史新高，表现亮眼，大超市场预期 [1] 生物质资源再生业务 - 公司收入与利润主要由生物质资源再生业务贡献，优秀利润表现背后主因是可持续航空燃料提价 [1] - 公司通过微生物发酵技术及生物酶法技术处理餐厨余废弃物并生产UCO原料油，2025年上半年约55%的收入和52%的毛利润来源于相关生物能源产品 [3] - 公司具备深度加工生产能力，UCO原料油主要通过政府餐厨余废弃物特许经营项目获取，自产油脂成本低廉可控 [3] - 公司共有35个生物质资源再生项目，其中21个已投入运营，5个项目日处理规模在1000吨以上，项目布局于北京、深圳、广州等一线城市，一线城市市占率排第一 [4] 可持续航空燃料行业动态 - 可持续航空燃料是航空业最可行的明星减排方案，多国航空燃油强制掺混政策密集落地，产能需求激增传导至产业链上游 [2] - 全球市场对SAF原料争夺愈演愈烈，原料价格水涨船高，2025年以来截至10月末，国外UCO每吨价格达1116美元，较年初提升12% [2] - 国内部分地区地沟油每吨价格最高站上6850元，较年初提升19% [2] - 我国作为餐厨消费大国，每年废弃油脂理论潜力产能超1200万吨，是世界最大的UCO生产与出口国，产量占比60%、出口占比50% [3] 合成生物智造业务 - 2023年以来公司启动生物科技重大战略转型升级，深度布局合成生物智造业务 [5] - 子公司朗健生物生产的母乳低聚糖已正式获得国家卫健委批准，成为国内首家获批的民族企业 [5] - 母乳低聚糖项目试生产顺利推进，预计2026年实现规模化投产，有望打破海外企业垄断，成为公司未来新的利润增长点 [5] 公司战略与前景 - 公司在“生物质资源再生+合成生物智造”两大赛道中已形成协同发展的战略格局 [5] - 产业链一体化布局使得公司具备极强经营灵活性，餐厨运营业绩稳健且UCO业绩弹性空间可观 [3] - 随着全球绿色转型加速推进，公司有望在政策与市场双轮驱动下持续释放增长潜力 [5]

公司增长战略 - 依托核心产业链自主优势，持续丰富产品矩阵并提升市场份额 [2] - 以人工智能战略为引领，深化智慧施工业务布局，迈向智能化新征程 [2] - 加强全球布局，在国际化趋势中保持领先地位，并围绕工程机械全生命周期升级商业模式 [2] 新产品布局 - 公司坚持以市场为导向、以智能技术为核心推进新产品正向研发 [3] - 2025年6月18日发布全球首台人工智能智能推土机，9月2日交付全球首台人工智能纯电无人推土机 [3] - 本月展出两款混合动力采矿设备DEH100混动推土机和LEH120混合动力轮式装载机，产品线覆盖混合动力至纯电设备 [3] 主要项目参与 - 2025年上半年公司多种设备参与国内外重大工程项目，包括新疆和内蒙古露天煤矿剥离、矿业新工艺及智能化改造、内蒙古库布齐光伏治沙、托县盐碱地改造等国内项目 [4] - 国际项目参与包括广西风电牵引、布基纳法索水利建设和乡村土地开发、吉尔吉斯斯坦道路一体化、摩洛哥公路、印度尼西亚矿山等项目 [4] - 报告期内公司凭借集团协同、产品、品牌及文化优势保持和强化市场地位 [4] 2025年中期财务业绩 - 公司主营收入70.04亿元，同比上升3.02%；归母净利润5.68亿元，同比上升8.78%；扣非净利润5.59亿元，同比上升36.48% [5] - 2025年第二季度单季度主营收入37.03亿元，同比上升3.17%；单季度归母净利润2.96亿元，同比上升4.66%；单季度扣非净利润2.90亿元，同比上升44.31% [5] - 负债率66.96%，投资收益1473.52万元，财务费用-571.33万元，毛利率20.16% [5] 机构评级与预测 - 最近90天内共有6家机构给出买入评级，目标均价为13.04元 [6] - 多家机构对公司未来净利润进行预测，例如东海证券预测2025年净利润13.43亿元，2026年16.14亿元，2027年19.23亿元 [7] - 近3个月融资净流出3995.69万元，融券净流入65.18万元 [7]

根据研报内容，本次报告主要涉及基金市场表现跟踪和ETF资金流向分析，未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建过程、公式及评价。报告内容侧重于市场数据统计和现有指数的业绩展示。 **量化模型与构建方式** 1. **模型/指数名称**：主动偏股基金高频仓位测算模型[63] * **模型构建思路**：由于公募基金股票仓位披露频率低，该模型利用基金每日净值序列，通过带约束条件的多元回归模型，在基准或其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果，以实现对主动偏股基金仓位的相对高频跟踪[63] * **模型具体构建过程**：报告提及市场主流方式是以基金每日披露的净值序列为因变量，利用带约束条件的多元回归模型进行估算。报告中提到“我们分别构建各只基金的模拟组合提升仓位估算的准确程度”，但未提供具体的回归模型公式、约束条件设定、自变量（基准或资产序列）的选择与构建等详细步骤[63] 2. **模型/指数名称**：REITs系列指数（包括REITs综合指数、产权类REITs指数、特许经营权类REITs指数及各细分项目指数）[49][50][52] * **模型构建思路**：为综合反映REITs市场表现，提供衡量不同底层资产、项目类型的细分REITs指数，并考虑REITs的高分红特性，同时提供价格指数和全收益指数[49] * **模型具体构建过程**： * 计算中采用分级靠档的方法以确保计算指数的份额保持相对稳定[49] * 当样本成分名单或样本成分的调整市值出现非交易因素的变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法保证指数的连续性[49] * 报告未提供具体的指数计算公式、权重确定方法（如按调整市值加权）等详细构建过程 3. **模型/指数名称**：长期行业主题基金指数（如金融地产、消费、周期、医药、行业轮动、行业均衡、新能源、国防军工、TMT主题基金指数）[37] * **模型构建思路**：通过观察基金在近四期中报/年报的持仓信息判断其长期的行业主题标签，将基金的长期行业标签区别定义为行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金，并构建相应的行业主题基金指数，为投资者提供衡量主题基金风险收益情况的工具[37] * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的指数构建公式、成分基金筛选细则、权重设定方法（如等权或按规模加权）等详细过程 **模型的回测效果** 1. **主动偏股基金高频仓位测算模型**：本周（2025.10.13-2025.10.17）主动偏股基金仓位相较上周上升0.16个百分点[63] 2. **REITs系列指数**：截至2025年10月17日，本周REITs综合指数下跌1.38%；产权类REITs指数下跌1.51%；特许经营权类REITs指数下跌1.16%；新型基础设施REITs指数上涨0.26%[50][52] 3. **长期行业主题基金指数**：截至2025年10月17日，本周金融地产、消费、周期、医药、行业轮动、行业均衡、新能源、国防军工、TMT主题基金指数涨跌幅分别为0.40%、-1.95%、-2.11%、-2.62%、-3.92%、-4.52%、-5.12%、-5.74%、-6.80%[37] **量化因子与构建方式** （报告中未涉及量化因子的构建） **因子的回测效果** （报告中未涉及量化因子的测试结果）

市场表现与风格分析 - 最近5个交易日，科创50指数下跌6.46%，创业板指下跌5.71%，而大盘价值风格上涨2.08%，显示市场内部价值与成长风格分化显著 [1] - 同期小盘股代表国证2000指数下跌4.69%，行业层面银行和煤炭表现靠前，电子和传媒表现靠后 [1] - 估值方面，中证全指PETTM分位数为77%，上证50与沪深300分位数分别为73%和70%，创业板指估值接近历史中位数水平，分位数为47% [1] 资金流向与市场交易 - 最近5个交易日，ETF资金流入686亿元，融资盘增加约705亿元，显示有增量资金入场 [2] - 市场交投活跃，两市日均成交额为21,746亿元 [2] 量化模型与行业主题配置 - 采用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习特征映射到行业主题板块中 [2][11] - 当前模型关注的配置主题包括低碳经济、新能源、半导体材料等，具体跟踪指数有中证内地低碳经济主题指数、创业板新能源指数、上证科创板半导体材料设备主题指数等 [2][3][12] 风险溢价指标 - 截至2025年10月17日，中证全指静态市盈率的倒数EP与十年期国债收益率的差值为2.97%，该指标用于衡量权益资产相对于债券资产的吸引力 [1] - 该风险溢价指标的两倍标准差边界为4.75% [1]

基金经理变更 - 鹏华基金旗下鹏华中证内地低碳经济主题ETF联接基金I（代码022797）发生基金经理变更，原基金经理闫冬因工作调整离任，新任基金经理为王力，变更自2025年10月18日起生效 [2] - 新任基金经理王力为工学硕士，2017年11月加入鹏华基金，历任量化及衍生品投资部高级量化研究员、资深量化研究员，具备扎实的量化研究背景，此前已担任鹏华中证高铁产业指数基金和鹏华中证一带一路主题指数基金的基金经理 [2] - 该基金目前由王力与周平共同管理，周平拥有丰富的基金管理经验，曾任职于国联安基金和西部利得基金，管理过多只混合型和债券型基金 [2] 变更背景与影响 - 此次基金经理变更是基于公司整体业务发展需要和基金经理专业特长做出的安排，旨在更好地维护基金持有人利益 [3] - 低碳经济主题作为国家重点发展方向，相关指数基金的投资管理对专业能力要求较高，新任基金经理王力在量化投资领域的研究背景，有望为该基金带来新的管理思路 [3] - 业内人士指出，基金经理变更可能对基金投资风格产生一定影响，投资者需关注后续投资策略变化 [3]

市场表现综述 - 国庆节后黄金价格大涨，权益市场指数震荡分化，上证综指收涨 [4] - 本周有色金属、煤炭、钢铁行业涨幅居前，传媒、电子、电力设备行业跌幅居前 [4] - 本周固收类基金表现较好，权益型基金业绩回撤 [4] 基金产品发行与成立 - 本周国内市场新成立基金4只，合计发行份额为11.3亿份，包括股票型基金2只、债券型基金1只、FOF基金1只 [5] - 全市场新发行基金24只，包括股票型基金11只、债券型基金6只、混合型基金4只、FOF基金2只、国际(QDII)基金1只 [5] 基金产品表现 - 长期行业主题基金指数中，周期主题基金净值涨幅为3.31%居首，医药主题基金净值回撤3.96% [6] - 股票被动指数型基金净值涨跌幅中位数为-0.72%，其中有色、煤炭、资源ETF净值表现较好 [6] ETF市场资金流向 - 股票型ETF本周收益中位数为-0.74%，但资金净流入376.26亿元 [7] - 资金主要加仓TMT主题ETF（净流入122.05亿元）、新能源、周期等行业ETF及双创板块宽基ETF，减仓大盘主题ETF [7] - 宽基ETF中，科创板主题ETF资金净流入55.99亿元 [7] - 商品型ETF本周收益中位数为2.96%，资金净流入31.28亿元 [7] 基金仓位变动 - 本周主动偏股基金仓位相较上周上升0.07个百分点 [8] - 社会服务、房地产、银行等行业获资金增配，煤炭、通信、医药生物等行业遭资金减持 [8] ESG金融产品 - 本周新发行绿色债券1只，发行规模为135亿元 [9] - 截至2025年10月10日，绿色债券市场累计发行规模达4.87万亿元，发行数量4185只 [9] - 国内基金市场存量ESG基金共215只，规模合计1673.35亿元 [9] - 主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-2.40%、0.22%、0.06% [9] - 低碳经济、一带一路、绿色电力等主题ESG基金表现明显占优 [9]