整体数据表现 - 2025年6月制造业PMI为49.7%（前值49.5%），建筑业商务活动指数为52.8%（前值51%），服务业商务活动指数为50.1%，较上月降0.1个百分点[1] 积极方面 - 6月生产指数51%（前值50.7%），新订单指数50.2%（前值49.8%），新出口订单47.7%（前值47.5%），供需缺口收缩0.1pct至 - 0.8pct[2] - 6月前四周乘用车日均销量较5月涨14.5%；6月30大中城市商品房销售面积平均环比涨13.19%至28.94万平米[2] - 6月集装箱运价指数上涨明显，截止6月27日，综合指数环比涨15.2%，美西航线环比涨30.6%；义乌小商品价格指数环比涨1.7%至102以上[2] - 6月PMI出厂价格指数和原材料购进价格指数分别涨1.5pct至46.2%和48.4%[2] - 6月采购量指数涨2.6pct至50.2%，原材料库存指数升0.6pct至48%，产成品库存降1.6pct至48.1%[3] - 6月建筑业指数升至52.8%，新订单和商务活动指数分别涨1.6%和1.5%至44.9%和53.9%[5] 担忧方面 - 6月制造业和服务业从业人员指数分别下滑0.2pct至47.9%和46.4%[3] - 6月小企业指数录得47.3%（前值49.3%），是大、中、小企业里唯一下降的[5] - 5月工业企业利润录得 - 9.1%，价格指数仍在收缩区间，预计企业未来利润仍承压[2] 后市展望 - 后续需政策接续和内生动能修复支撑经济平稳发展，关注7月政治局会议[6]

报告核心观点 市场全天震荡拉升沪指达年内新高，做多情绪升温三大指数放量拉升，非银金融板块和国防军工方向表现活跃，中期A股处于上涨中继宽幅震荡，后续关注政策出台窗口期，短期可顺势提升风险偏好，关注金融科技、自主可控、科技成长、以旧换新补贴方向 [9][10] 市场层面 - 分市场看创新成长板块跑赢蓝筹板块，万得全A涨1.39%收于5282.72点，上证指数涨1.04%收于3455.97点，科创50涨1.73%收于995.61点，创业板指涨3.11%收于2128.39点，北证50涨1.38%收于1437.63点 [7] - 分规模看中盘股板块跑赢小微盘股板块，上证50涨1.17%收于2747.73点，中证A100涨1.11%收于3750.86点，沪深300涨1.44%收于3960.07点，中证500涨1.68%收于5862.55点，中证1000涨1.32%收于6276.16点，中证2000涨1.00%收于2657.41点 [7] - 分行业看非银金融、国防军工、计算机涨幅居前，交通运输、石油石化、煤炭跌幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率14.92倍处于历史后32.89%分位，市净率1.34倍处于历史后10.89%分位 [8] - 科创50指数市盈率135.3倍处于历史后97.81%分位，市净率4.51倍处于历史后36.83%分位 [8] - 创业板指数市盈率31.11倍处于历史后11.6%分位，市净率3.9倍处于历史后22.65%分位 [8] - 万得全A市盈率19.61倍处于历史后45.45%分位，市净率1.6倍处于历史后12.53%分位 [8] - 北证50指数市盈率67.02倍处于历史后94.62%分位，市净率4.97倍处于历史后99.61%分位 [8] 资金层面 - 万得全A有3916家公司上涨，1284家下跌，涨停80家，跌停7家，全市场成交额16395.06亿元，较前一交易日增加1914.47亿元 [8] 市场策略 - 非银金融板块走强，六部门印发意见支持消费增长，国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照，可关注低吸机会 [9] - 国防军工方向活跃，9月3日将举行阅兵式，地缘政治紧张全球军费开支增长，我国军贸市场份额有望提升，可逢低关注相关企业投资机会 [10] 基金研究 - 6月25日，LOF基金价格指数上涨0.85%，ETF基金价格指数上涨1.31%，上证50ETF上涨1.43%，沪深300ETF上涨1.65%，中证500ETF上涨1.88%，标普500ETF上涨0.19%，日经225ETF基金上涨0.13%，法国CAC40ETF下跌0.3%，黄金ETF上涨0.27%，白银基金下跌0.39%，豆粕ETF下跌1.32%，嘉实原油下跌9.98%，ETF总成交额约3565.32亿元，日内金融科技类品种表现突出 [12] 债券研究 - 6月25日，1年期国债到期收益率上行0.3bp至1.37%，10年期国债到期收益率上行0.6bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差持平在29bp [14] - 1年期国开债到期收益率上行0.5bp至1.50%，10年期国开债到期收益率上行0.8bp至1.70% [14] - DR001上行0.1bp至1.37%，DR007上行2.5bp至1.69% [14] - 国债期货10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01% [14] - 3年期AAA级信用利差上行1.45bp至22.84bp，3年期AA - AAA级等级利差下行2.00bp至23.00bp [14] 重要财经资讯 - 何立峰在河北调研指出要扩大内需提振消费，推动经济高质量发展 [15][16] - 央行开展3653亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1563亿元逆回购到期，单日净投放2090亿元 [17][18] - 《北京经济技术开发区管理委员会与银行合作开展科技创新类中小企业贷款风险补偿实施方案》将推出，最高贷款额度3000万元，风险补偿比例提至50%，引入银担分险机制 [19][20] - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议闭幕，通过修订后的协商工作规则和专门委员会通则 [21][22] - 财政部就会计工作责任相关意见征求意见，拟解决会计工作责任边界不清等问题 [24] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照，可提供虚拟资产交易服务 [25][26] - 国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞，称中国将积极融入全球市场 [27][28] 行业及公司动态 - 润辉生物首款Ⅲ类水光针获NMPA受理，可改善皮肤干燥、暗沉问题 [29][30] - 特斯拉投建电网侧储能项目年内运行，一期储能规模300MWh，总投资40亿元，上海储能超级工厂已投产 [31][32] - 华东重机战略投资传感器项目，投资泉州聚众科技，打造感算一体业务体系，港机业务困境反转 [33][34] - 海思科获得创新药HSK47388片新适应症IND申请《受理通知书》，用于自身免疫疾病治疗 [35][36] 湖南经济动态 - 湖南白银公布2025年限制性股票激励计划草案，拟向115人授予不超过2106万股限制性股票 [37][38] - 湖南重大项目岗位第六期发布，提供4845个岗位，产业发展项目拟聘人数占比超60%，本科起薪大幅提升 [39][40]

政策补贴范围扩大 - 国家首次将手机、平板、智能手表手环等数码产品纳入以旧换新补贴范畴 [1][2] - 北京市消费者可享受"支付立减"优惠 操作简便直接 [1] - 港澳台同胞自3月13日起在京也可享受数码产品购新补贴政策 [3] 消费市场表现 - 截至2025年5月31日 全国消费品以旧换新发放补贴约1.75亿份 带动销售额突破1.1万亿元 [2] - 北京市数码产品总销售量突破127万台 销售额超38亿元 [3] - 手机等数码产品纳入补贴后多地销售爆发式增长 平板电脑等销量大幅提升 [2] 促销活动叠加效应 - "618"大促首次与国补叠加 平台、品牌、国家补贴多种优惠相互放大效应 [1][3] - 近万家数码家电品牌实体门店联合电商开展"超级国补周"活动 覆盖多省份城市 [4] - 家电、数码、汽车等耐用消费品需求出现井喷 为相关行业带来繁荣 [4] 政策影响分析 - 补贴降低换新成本 推动市场结构向中高端迁移 [2] - 政策为产销两端注入强劲动力 实现供需双向赋能 [3] - 耐用消费品需求释放为内需市场扩容提供有力支撑 [4]

国补暂停事件概述 - 重庆家电国补从2025年6月4日起全部下线 成为全国第一个因资金使用完毕而暂停补贴的地区 [1] - 江苏线上国补于2025年6月1日0时正式停止 恢复时间未明确 停止原因与商业结构失衡有关 [6][7] - 甘肃肃州、江苏镇江/扬州、辽宁营口等地更早发布以旧换新补贴暂停公告 主要因补贴资金使用完毕 [9] 暂停原因分析 - 监管漏洞与骗补行为：线上平台存在商家虚构交易、骗取补贴现象 监管难度极大 [7] - 市场失衡：线上补贴压缩线下实体店生存空间 部分商户因客流流失被迫闭店 引发区域性失业问题 [7] - 政策目标偏离：部分补贴被高收入群体或黄牛利用 实际惠及下沉市场人群未达预期 [8] 政策后续动向 - 重庆市商务委正在起草第二阶段以旧换新补贴政策 预计2025年6月上旬出台 [12][13] - 江苏扬州/镇江市商务局表示后续补贴资金到位后将第一时间公布 [13] - 佛山计划于2025年5月31日重启家电以旧换新活动 并上线资金进度展示功能 [10] 政策效果与行业影响 - 2025年Q1中国平板电脑市场出货量同比增长21.5%至800万台 直接受益于国补刺激 [15] - 手机等数码产品购新补贴已覆盖792万名消费者 累计申请1078.6万件补贴 [15] - 国补政策核心目标为促进消费升级、推动产业转型和民生改善 未来可能常态化但需优化执行机制 [15]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月PMI指数反季节改善，显示关税缓和下出口新订单回暖，建筑业PMI仍在底部区间波动，进入雨季高温季节工程量将进一步减弱，需求短期仍在缓慢下行，随着基数进一步走低，同比增速或逐渐企稳 [4] - 在以旧换新补贴和服务消费刺激政策推动下，期待25年Q3家装产业链接棒家电家居而明显受益，地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，板块具备较高胜率，首选低估值的消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司，以及科技属性强的公司 [4] - 中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场，美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道，推荐相关出海企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，部分地区价格下探，但长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，预计后期价格有望企稳或小幅反弹；Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为整合带来机遇，产能产量管控等政策落地有望加速过剩产能出清和行业整合；推荐全国和区域性龙头企业，建议关注部分企业 [5][12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放节奏，需求侧国内风电、热塑等领域增长，外需下行风险减弱，中长期行业供需平衡修复趋势有望延续，龙头企业凭借产品结构优势有望获超额利润；细纱电子布成本曲线陡峭，供需平衡持续修复支撑盈利改善；中长期落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂，行业容量有望增长，产品结构调整有利于龙头提升壁垒；当前龙头估值处于历史低位，推荐中国巨石，建议关注其他企业 [7] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需阶段性处于弱平衡状态，库存中高位波动，需求进入淡季价格下行压力增加，需观察产线冷修释放情况；浮法玻璃龙头享有中长期成本优势，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [7] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策有望不断出台和推进，24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放，多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复，推荐部分企业 [6][16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，部分地区价格下跌，云南昆明价格上涨，需求环比小幅提升，长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，预计后期价格有望企稳或小幅反弹 [12][19] - 区域价格跟踪：全国高标水泥市场价格为367.8元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-6.3元/吨，部分地区价格下跌 [20] - 行业库存与发货跟踪：全国样本企业平均水泥库位为65.7%，较上周+0.4pct，较2024年同期-2.5pct；平均水泥出货率为47.8%，较上周+1.4pct，较2024年同期-5.3pct [25] - 水泥煤炭价差：全国均价-煤炭价差为304.2元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-2.1元/吨 [47] - 产能发挥与错峰停窑：华北、华东、中南等地区部分企业有计划执行错峰生产，部分地区企业有推涨价格计划 [49] 玻璃 - 建筑玻璃市场概述：本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需乏力，价格重心下移，供应端有产线点火，需求端受雨水影响疲软，成本端行业亏损增加，关注计划外产线冷修情况 [50] - 价格：全国浮法白玻原片平均价格为1271.0元/吨，较上周-7.5元/吨，较2024年同期-406.3元/吨 [52] - 库存变动：全国13省样本企业原片库存为5789万重箱，较上周+15万重箱，较2024年同期+408万重箱 [54] - 产能变动：在产产能-白玻为141270吨/日，较上周-400吨/日，较2024年同期-14100吨/日；开工率（总产能）为63.75%，较上周-0.63pct，较2024年同期-63pct [59] - 行业盈利：全国均价-天然气-纯碱价差为137元/吨，较上周-9元/吨，较2024年同期-248元/吨；全国均价-石油焦-纯碱价差为415元/吨，较上周-9元/吨，较2024年同期-424元/吨 [64] 玻纤 - 主要品类价格跟踪：本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，全国企业报价均价3696.50元/吨，较上一周均价下跌0.62%，同比下跌4.30%；电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，7628电子布报价亦趋稳 [4][64] - 库存变动和表观需求：2025年4月所有样本企业库存为83.0万吨，较2025年3月+3.1万吨，较2024年同期+22.9万吨；所有样本企业表观需求为41.6万吨，较2025年3月-4.3万吨，较2024年同期-18.5万吨 [69] - 产能变动：2025年4月在产产能为788万吨/年，较2025年3月+8万吨，较2024年同期+97万吨；在产-粗纱产能为688万吨/年，较2025年3月+8万吨，较2024年同期+88万吨；在产-电子纱产能为100万吨/年，较2025年3月持平，较2024年同期+9万吨 [76] 消费建材相关原材料 - 聚丙烯无规共聚物PP-R价格为9900元/吨，较上周持平，较2024年同期+400元/吨；高密度聚乙烯HDPE价格为8000元/吨，较上周-150元/吨，较2024年同期-950元/吨；聚氯乙烯PVC价格为4720元/吨，较上周-130元/吨，较2024年同期-1390元/吨；环氧乙烷价格为6500元/吨，较上周持平，较2024年同期-300元/吨；沥青(建筑沥青)价格为4120元/吨，较上周持平，较2024年同期+220元/吨；WTI价格为60.8美元/桶，较上周-1.0美元/桶，较2024年同期-16.2美元/桶 [77] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月PMI数据，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点，有待进一步观察基建发力对实物需求的拉动效果 [85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.02%，超额收益分别为1.26%、0.20% [90] - 个股方面，*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材、ST纳川、龙泉股份位列涨幅榜前五，中国巨石、三维股份、亚士创能、濮耐股份、北玻股份位列涨幅榜后五 [90]

核心观点 - 拼多多一季度营收和利润双双不及预期，营收同比增长仅10%至957亿元，低于市场预期的1016亿元，经营利润同比下降38%至161亿元，净利润同比下降47%至147亿元 [4][5][7] - 业绩下滑主要源于公司主动战略选择，通过加大补贴力度维持价格竞争力，包括商家返现、佣金减免等，导致广告变现率和交易服务收入下降 [8][15] - 跨境电商面临关税政策变化挑战，Temu调整运营模式并缩减美国市场投放，转向欧洲等地区 [17][18] 财务表现 - 一季度营收957亿元，同比增长10%，低于市场预期的1016亿元，连续三个季度不及预期 [5] - 经营利润161亿元，同比下降38%，净利润147亿元，同比下降47% [7] - 主站广告收入487亿元，同比增长15%，超出预期的480亿元，但增速创近年新低 [8] - 交易服务收入470亿元，同比增长6%，低于预期的542.3亿元 [15] 国内业务战略 - 加大补贴力度维持价格优势，包括商家返现政策（100元现金可获得120元推广效果）和"百亿减免"政策（累计为超千万商家降本数十亿） [8][15] - 推出"国补专题页"应对国家"以旧换新"补贴政策，覆盖20多个省份，并将补贴范围扩大到日用百货等类目 [14] - 销售和市场费用达334亿元，同比增长43%，远超预期的289亿元，主要用于用户及商家补贴 [15] 跨境电商业务 - Temu因美国关税政策调整（取消800美元以下包裹免税）缩减美国市场投放，停止赞助"超级碗"，4月起完全停止TikTok和谷歌广告投放 [17][18] - 推出Y2半托管模式替代全托管模式，允许中国备货而不需美国当地库存 [18] - 转向欧洲市场，4月在法国和英国的广告支出分别增长40%和20% [18] - 美国市场起运门槛提升至15美元，单件小商品运费2.99美元 [20] 行业竞争环境 - 电商行业价格战激烈，阿里、京东、抖音电商等都将价格力作为重要战略 [12] - 国家"以旧换新"补贴政策使拼多多3P模式处于劣势 [13] - 跨境电商面临全球关税政策变化，欧洲、日本等也在考虑对小额包裹征税 [20]

报告行业投资评级 - 可选消费、家用电器行业投资评级均为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 4月扫/洗地机线上零售额同比持续高增，以旧换新补贴叠加春季新品营销，延续前期高增长态势，5月13日京东、天猫618活动开启，看好5 - 6月线上销售弹性 [1] - 重点推荐石头科技、科沃斯，二者国内业务或受益于以旧换新政策红利，Q2国内营收有望延续Q1高增长趋势 [1] 各部分总结 扫地机情况 - 4月扫地机线上销售额同比+80.59%，延续前三个月高增长趋势 [2] - 品牌格局上，石头、科沃斯稳居国内线上市场前二，市占率分别为25.64%、24.87%，同比分别为 - 1.31pct、+2.19pct；云鲸、追觅分列第三和第四，市占率分别为17.62%、14.65%，同比分别为+1.83pct、+1.56pct [2] - 畅销机型方面，石头P20 ULTRA为4月线上第一大单品，线上零售额6.83亿元；科沃斯T80、云鲸逍遥002的线上销售额分别为5.73亿元、3.36亿元，跻身当月线上销售额top10 [2] 洗地机情况 - 4月洗地机线上销售额同比+82.45%，主要靠销量驱动增长 [3] - 品牌格局上，添可销售额市占率为31.17%，同比 - 9.89pct，石头（19.35%）、追觅（17.50%）、小米（9.53%）紧随其后，石头洗地机销额市占率赶超追觅成行业第二 [3] - 畅销机型方面，石头A30 PRO STEAM为4月第一大单品，首创蒸汽洗+热水洗双模式洗地，去污能力出色，看好其市场份额提升潜力 [3] 618新品情况 - 5月11日石头官宣P20自清洁扫拖机器人5月13日上市，支持机械臂自适应调节、98.8%沿边覆盖率 [4] - 享受国补和618补贴后P20到手价2142元起，P20 ULTRA到手价3060元起，P20填补2000 - 2500元价位段产品空白，与P20 ULTRA高低搭配满足不同消费群体，随着扫地机价格下探，618期间有望集中释放新需求 [4] 投资建议 - 石头科技：海外销售策略调整到位后25年净利率有望企稳，营收端受益于国内以旧换新政策红利和海外市场加速扩张，延续高增长趋势 [5] - 科沃斯：以旧换新补贴提振下国内动销改善明显，25年加快全球化扩张步伐寻找增量市场，经营持续改善可期，通过产业基金布局机器人和AI培育新增长点 [5] 重点推荐公司详情 - 石头科技：25Q1营收34.28亿元/同比+86.2%，归母净利润2.67亿元/同比 - 32.9%，对应归母净利率7.8%，同比 - 13.9pct；营收高增因产品和价格矩阵丰富，归母净利下滑系海外营销和研发投入加大，净利率降幅环比收窄；预计25 - 27年归母净利润为20.35亿元、23.21亿元和28.28亿元，对应EPS为11.02、12.57和15.31元；给予25年23xPE，对应目标价253.46元，维持“买入”评级 [14] - 科沃斯：24全年营收165.42亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06亿元，同比+31.70%，低于预期主要系计提大额资产减值损失所致；25Q1营收同比+11.06%，归母净利润同比+59.43%；预计25 - 27年归母净利为14.68亿元、16.65亿元和20.53亿元，对应EPS为2.55、2.89和3.57元；给予25年25xPE，对应目标价63.75元，维持“买入”评级 [14]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 央行落实刺激政策创设5000亿服务消费和养老再贷款，4月房企拿地好转，地产链复苏方向不变，期待25年Q3家装产业链加速，首选低估值消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司和科技属性强的公司 [2] - 4月出口数据反映美国高关税下的抢转口行为，Q3美国进口可能集中补库存，建议关注美国有产能的公司 [2] - 中美脱钩下出海企业转向拓展其他市场，非美国家经济建设有望加速，推荐相关出海企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，五一小长假后需求减弱，出货率下滑，部分地区错峰生产执行欠佳，库存高位，价格延续回落 [3][11] - Q1水泥价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年 [6][11] - 水泥企业市净率估值处于历史底部，行业整合机遇大，推荐全国和区域性龙头企业 [6][11] 玻纤 - 中期粗纱盈利底部向上，行业供需平衡修复，龙头企业有望获超额利润，推荐中国巨石等 [6][12] - 细纱电子布成本曲线陡峭，景气底部持续时间长，盈利改善明显，利好国内电子布领域龙头 [6][12] - 中长期行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头提升壁垒，盈利稳定性增强 [12] 玻璃 - 终端需求疲软，行业供需阶段性弱平衡，库存中高位波动，价格下行压力增加，推荐旗滨集团等 [6][13][14] 装修建材 - 外部不确定性增加，扩内需预期增强，家居建材消费需求有望持续释放，多数板块龙头公司估值有望修复 [6][15] - 推荐扩张增长意愿强、受益国补政策、竞争格局优的细分龙头企业 [6][15] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为383.0元/吨，部分地区价格下跌，全国样本企业平均水泥库位为62.5%，出货率为48.1% [5][20][21] - 本周水泥煤炭价差有变动，部分地区产能发挥与错峰停窑情况不同 [52][54] 玻璃 - 本周全国浮法白玻原片平均价格为1317.6元/吨，全国13省样本企业原片库存为5817万重箱 [5][57][61] - 本周建筑浮法玻璃产能有变动，行业盈利相关指标有变化 [67][72] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价基本走稳，电子纱市场价格基本走稳 [5][72] - 4月玻纤样本企业库存和表观需求有变动，产能有变化 [77][84] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等消费建材主要原材料价格有变动 [85] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国务院新闻办举行发布会，三部门宣布一揽子重磅金融政策，包括降息降准、推动中长期资金入市、支持重点领域等 [86] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.55%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.00%、2.32%，超额收益分别为0.55%、0.23% [5][87] - *ST金刚、北京利尔等位列涨幅榜前五，九鼎新材、三棵树等位列涨幅榜后五 [87]

以旧换新政策成效 - 今年以来以旧换新政策拉动汽车、家电、手机等数码产品以及家装厨卫、电动自行车销售超7200亿元 [1] - 五一假期期间全国各地推出特色补贴持续释放居民消费潜力 [1] - 江苏省一季度社会消费品零售总额超1.2万亿元同比增长5.6% [6] 家电行业动态 - 河南郑州家电企业进社区开展"直补立减""拖旧送新"等活动提升居民以旧换新体验 [1] - 家电企业提供收购旧家电服务并开展免费上门检测、清洗旧家电服务 [3] - 商场内90%商品可享受以旧换新国家补贴和江苏省补贴 [6] 地方特色补贴措施 - 湖南省将无醛板材、湘绣、湘瓷等特色产品列入家装厨卫补贴清单 [3] - 贵州省启动电动自行车以旧换新补贴最高可减1000元 [5] - 黑龙江省鸡西市发放3000元和5000元两档加油购物大礼包促进汽车消费 [5] 促销活动形式 - 福建省推出"五一消费季"千场促消费活动组织步行街、商圈、电商平台联动促销 [3] - 江苏省将推出"苏新消费·夏夜生活"主题促消费系列活动 [6] - 资兴市兴宁镇村民获得政府发放的装修补贴5805元 [3]

装修建材板块表现 - 装修建材板块以11851.20点收盘，涨幅为1.52% [1] - 梦百合领涨装修建材股，收盘价为7.67元/股，涨幅为10.04% [1] - 顾家家居涨幅位列第二，收盘价为25.07元/股，涨幅为10.00% [1] - 菲林格尔涨幅位列第三，收盘价为7.14元/股，涨幅为5.93% [1] - 亚振家居领跌装修建材股，收盘价为6.12元/股，跌幅为7.97% [1] - 公元股份跌幅位列第二，收盘价为3.98元/股，跌幅为6.79% [1] - 德尔未来跌幅位列第三，收盘价为4.26元/股，跌幅为1.16% [1] 建筑材料行业趋势 - 贸易战情绪缓和，出口板块领涨 [2] - 政治局会议以落实存量政策为主，储备增量政策为辅，例如创设新的货币政策工具和发展服务消费 [2] - 地产链斜率放缓但方向不变，供给格局大幅改善，25年需求平稳且企业增长预期较低 [2] - 以旧换新补贴推动下，24年Q4家电消费加速，25年3月家具消费明显加速，预计25年Q3家装将迎来明显加速 [2] - 首选低估值的消费龙头和扩张型公司 [2] - 中西部基建可能成为外部需求快速回落时的救急方向 [2] - 25年流动性充裕背景下，科技属性强的公司仍有较高关注度 [2]