投资评级 - 维持"买入"评级，2025-2027年EPS预测分别为0.82、0.89和0.95元，对应PE为20.38倍、18.63倍和17.55倍 [6][8] 核心财务表现 - **营收与利润**：2025年上半年营收156.57亿元（同比-18.61%），归母净利润33.75亿元（同比-13.79%），二季度营收75.17亿元（同比-18.18%），归母净利润14.73亿元（同比-0.07%）[1][4][8] - **分业务收入**：风电分部售电收入同比下降2.39亿元，光伏分部售电收入增加6.42亿元，火电剥离导致收入减少40.50亿元 [1][8] - **毛利率与费用**：上半年毛利润64亿元（同比-9.19%），二季度毛利润29.32亿元（同比-2.25%），财务费用占比营收达11% [8][12] 新能源业务运营 - **装机规模**：截至2025年上半年控股装机4319.67万千瓦（同比+14.03%），其中风电3139.57万千瓦（同比+10.75%），光伏1179.49万千瓦（同比+54.79%）[8] - **发电量与利用率**：风电发电量335.03亿千瓦时（同比+6.07%），利用小时数1102小时（同比-5.81%）；光伏发电量61.47亿千瓦时（同比+71.37%），二季度风电利用小时数降幅收窄至2.45% [8] - **电价表现**：平均上网电价399元/兆瓦时（同比-5.45%），风电电价422元/兆瓦时（同比-3.65%），光伏电价273元/兆瓦时（同比-1.80%）[8] 未来增长规划 - **资源获取与投产**：上半年取得开发指标475万千瓦（风电298万千瓦+光伏177万千瓦），规划2025年新开工550万千瓦、投产500万千瓦 [8] - **资本开支**：2025年预计资本性支出250.50亿元，2026-2027年分别为263.00亿元和259.00亿元 [12]

北交所上市公司2025年半年报业绩表现 - 截至8月17日，25家北交所上市公司披露2025年半年报，其中22家公司实现营业收入同比增长，卓兆点胶营收同比增速达207.46%，并行科技、锦波生物、同心传动、海能技术、明阳科技的营收增速也在30%以上 [1] - 25家公司中24家归母净利润为正，18家公司归母净利润同比增长，卓兆点胶、海能技术、颖泰生物等公司归母净利润实现扭亏为盈 [2] - 卓兆点胶上半年实现营业收入1.56亿元，同比增长207.46%，归母净利润2678.27万元，去年同期亏损1202.83万元 [2] - 颖泰生物上半年实现营业收入29.66亿元，同比增长3.04%，归母净利润1529.09万元，去年同期亏损7938.41万元 [3] - 海能技术上半年实现营业总收入1.36亿元，同比增长34.87%，归母净利润547.15万元，去年同期亏损1401.77万元 [3] - 锦波生物上半年实现营业收入8.59亿元，同比增长42.43%，归母净利润3.92亿元，同比增长26.65% [4] - 明阳科技上半年实现营收1.67亿元，同比增长31.03%，归母净利润3188万元，同比微降4% [4] - 建邦科技上半年实现营业收入3.75亿元，同比增长20.77%，归母净利润4940.72万元，同比增长27.18% [5] 公司业务发展情况 - 卓兆点胶主营业务为高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件以及点胶耗材配件的研发、生产和销售，已针对新能源汽车、光伏、半导体等领域组建专门市场团队 [2] - 颖泰生物受益于北半球春耕用药旺季叠加海外补库需求回升，农化行业细分品种产品供需好转，价格涨幅明显 [3] - 海能技术重点布局"悟空"品牌高效液相色谱仪和"GAS"品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品，色谱光谱系列产品营业收入同比增加61.71% [3] 中期分红计划 - 卓兆点胶、锦波生物等4家北交所公司计划中期分红，合计拟派发现金红利1.76亿元 [4] - 卓兆点胶计划每10股派发现金红利2.20元，预计派发现金红利1805.70万元 [4] - 锦波生物计划每10股派发现金红利10元，预计派发现金红利1.15亿元 [4] - 明阳科技计划每10股派发现金红利2.25元，预计派发现金红利约3000万元 [4] - 建邦科技计划每10股派发现金红利2元，预计派发现金红利1316.48万元 [5]

公司业绩表现 - 汇兑收益增加叠加费用及成本下降助力业绩大幅改善 [2] - 二季度受出口管制影响相对可控 三季度出口修复预期拉动产销回升 [2] 行业与市场环境 - 稀土永磁下游需求存在大幅萎缩的可能性 [2] - 稀土价格存在大幅下跌的可能性 [2] 公司运营风险 - 公司订单存在不及预期的可能性 [2] - 国内经济复苏存在不及预期的可能性 [2]

股价表现 - 珍酒李渡股价上涨4 34%至7 46港元 成交额达5256 93万港元 [1] 财务业绩 - 预计上半年营收24至25 5亿元 同比下降38 3%至41 9% [1] - 归母净利润同比下降23%至24% [1] - 经调整后净利润同比下降39%至40% [1] - 业绩略低于预期 主因二季度产品销售承压 [1] 新品动态 - 6月推出战略新品"大珍" [1] - 新品招商成功原因：单商配额小不占用资金 渠道利润丰厚 大力度营销推广 [1] - 新品吸引了业内业外客户代理 [1] - 需观察"大珍"实际动销情况 [1] 行业展望 - 公司多措并举应对行业变动 [1] - 预计下半年在新品贡献下业绩将环比改善 [1]

公司业绩与评级 - 华安证券给予极米科技买入评级 最新股价113.86元[1][2] - 公司发布2025年第二季度业绩预告[2] 业务发展前景 - 国内市场份额提升且盈利状况好转[2] - 海外业务保持高速增长态势[2] - 车载和商用业务开始贡献增量收入[2] 供应链与产能布局 - 美国市场备货计划已安排至年底[2] - 越南工厂预计第四季度投产[2] - 关税影响因素处于可控范围[2]

财务业绩预期 - 公司预计2025年上半年实现收支平衡至50万美元纯利 较2024年同期970万美元净亏损显著改善 [1] - 业绩改善主要因非经常性开支减少 期间未产生美国海关法律相关开支 而2024年同期产生390万美元相关费用 [1] - 毛利率因成本控制措施持续改善 财务费用从640万美元降至480万美元 主要受益于利率下降和资金流优化 [1] 经营环境挑战 - 美国对等关税政策带来不确定性 已对期间业绩产生负面影响 [2] - 管理层对下半年业务持保守预期 将继续采取成本控制及现金流管理措施 [2] - 公司将密切监测市场状况 必要时及时调整业务策略以应对挑战 [2]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月股东应占净利润不少于人民币4000万元 较2024年同期净亏损约人民币510万元大幅转亏为盈 [1] - 业绩改善主要由于业务增长导致收益增加及整体开支比率下降 [1] 资本运作 - 董事会建议利用资本储备抵销亏损 相关决议将提交2025年8月29日第二次临时股东大会审议 [1]

市场表现 - 恒生指数午盘微涨0 25%报25057 11点 恒生科技指数微涨0 07% 恒生中国企业指数微涨0 01% 半日成交额1377 88亿港元 [1] 监管动态 - 市场监管总局约谈饿了么 美团 京东 要求规范促销行为 理性竞争 构建多方共赢生态 [1] - 约谈后平台迅速调整策略 "0元购"等极端促销活动减少 "0元茶饮券"等过度补贴现象基本消失 [1] 行业竞争格局 - 外卖大战导致主要平台2025年上半年普遍利润下滑 预期竞争持续至2025年底或2026年 [1] - 监管介入旨在避免"内卷式竞争" 推动企业回归服务本质 保护行业可持续发展 [1] 投资机会 - 压制盈利的负面因素消除 板块迎来景气改善与估值修复的"双击"机遇 [1] - 港股科技龙头正从"价值洼地"蜕变为"成长高地" 有望引领第三轮中国资产重估行情 [1] - AI革命释放生产力叠加监管环境正常化 推动行业转型 [1] 金融产品 - 恒生互联网ETF（513330）支持T+0交易 标的指数聚焦互联网平台经济 覆盖阿里 京东 腾讯 美团 快手 百度等龙头 [2] - 该ETF的DeepSeek含量达86% 具备"新消费+新科技"双重属性 是布局AI应用端及"AI+互联网"核心资产的工具 [2]

国有三大航司2025年上半年业绩预告 核心观点 - 国有三大航司2025年上半年仍处于亏损状态 但同比减亏趋势明显 其中东航减亏幅度最大 南航改善不明显 [2][3][4][5] - 业绩改善主要驱动因素包括国内经济平稳增长 航空市场持续复苏 国际航线扩张 成本管控强化等 [2][4] - 持续亏损主因包括高铁竞争 客源结构下沉 国际环境不确定性 汇率波动等系统性压力 [2][4][5] 中国国航业绩表现 - 预计2025年上半年净亏损17-22亿元 较2024年同期27.82亿元亏损收窄21%-39% [2] - 减亏措施包括提升飞机利用率至86% 实施"保价争量"营销策略 单位成本同比下降5% [2] - 面临高铁网络对干线航线的替代效应 国际航线客座率仅恢复至2019年同期的65% [2] 东方航空业绩表现 - 预计2025年上半年净亏损12-16亿元 较2024年同期27.68亿元亏损收窄42%-57% [3][4] - 国际航线快速扩张 6-7月新开5条航线 欧洲航点达14个 国际航线总数达210条 周航班量超300班 [4] - 数字化转型成效显著 辅助收入占比提升至12% 单位ASK成本同比下降8% [4] 南方航空业绩表现 - 预计2025年上半年净亏损13.38-17.56亿元 与2024年同期12.28亿元亏损基本持平 [5] - 扣非净利润有所改善 但受汇率波动影响产生汇兑损失9.8亿元 [5] - 宽体机利用率低于行业均值 国际航线恢复进度慢于竞争对手 [5] 行业动态 - 2025年上半年民航客运量达3.2亿人次 恢复至2019年同期的92% 其中国内航线恢复至105% [2][4] - 国际航线复苏呈现分化 东南亚航线恢复率达120% 欧美航线仅恢复60%-70% [4] - 高铁网络已覆盖国内78%的百万级机场 对800公里以下航线分流率达45% [2][5]

A股市场驱动因素 - 宏观环境企稳及国内政策发力推动A股及股指市场持续上行 房地产 非银金融 环保 钢铁和建材等板块领涨 [1] - 政策利好包括高成长性科技企业并购重组支持 消费品以旧换新政策显效 城市更新政策加大新型城镇化投入 长期资金入市引导 [2] - 业绩改善预期推动市场 上半年"两新"政策利好消费板块 充裕流动性下机构资金流入高股息蓝筹股 金融板块推动上证指数突破3500点 [2] 海外市场影响 - 美国关税豁免期延后至8月1日缓解避险情绪 "大而美"法案通过提振宽财政预期 美股科技股走高对A股科技题材形成联动效应 [1] 政策信号与行业机会 - 中央财经委员会释放"反内卷"式供给侧改革信号 7月经济工作会议或出台地产提振政策 [1] - 新质生产力与内循环消费为政策重点方向 低空经济 人形机器人 人工智能 创新药 深海经济等新兴科技领域存在结构性机会 [4] - "反内卷"政策加速建材 地产 化工 光伏等行业产能出清 带来周期性机会 [4] 中报业绩与市场预期 - 中报业绩预告显示二季度有色 AI基础设施 证券保险金融等行业表现亮眼 支撑宽基指数上行 [3] - 过去3周主要指数累计涨幅达5%~10% 二季度财报利多或已充分定价 短期上行空间有限 [3] - 若中报业绩改善不及预期 相关板块面临调整压力 当前涨势依赖政策与业绩双驱动 [3] 行业表现与配置建议 - 科创板块因经济转型动力持续向好 有色金属 黑色建材 电子类受业绩改善支撑 [4] - 低利率环境与地缘政治危机下 红利板块和军工板块具备较高投资性价比 [4] - 消费层面改善明确 但投资与出口仍承压 需更多政策支持 [4]