历史发展 - 深圳从1979年荒芜渔村发展为全球科技创新标杆 核心驱动力为包容精神与制度创新 [1] - 1979-1992年作为改革开放试验田率先引入市场经济体制 蛇口工业区"时间就是金钱 效率就是生命"标语开启全国改革序幕 [2] - 1992-2010年实施科技兴市战略 从加工贸易转向高新技术产业 华为中兴崛起奠定电子之城地位 [2] - 2010年至今构建全过程创新生态链 2024年研发投入强度达6.46% PCT专利申请量连续18年全国首位 国家高新技术企业突破2.5万家 [2] 人口结构 - 深圳户籍人口中外来人口占比超70% 形成强适应力与创造力的移民文化 [3] - 常住人口平均年龄仅33岁 95后人才吸引力连续两年全国首位 [3] - 2024年各类人才总量近700万 其中高层次人才超2.6万 留学回国人员超20万 [3] 企业生态 - 科技型企业占比60% 民营科技企业占比90% 形成华为大疆等硬核创新者群体 [3] - 华为2024年研发投入达1797亿元 近十年累计研发支出超1.4万亿元 [3][6] - 大疆全球民用无人机市场占有率超70% 华大基因建成全球最大基因测序中心 [6] 创新机制 - 实施顶尖科学家全权负责制 赋予科研经费用人决策自主权 [4] - 2023年获批国家知识产权保护示范区 2024年PCT专利授权量占全国30% [4] - 形成"六个90%"特征：90%创新型企业 研发人员 研发资金 职务发明专利 研发机构 重大科技项目出自企业 [4] 政策支持 - 2025年推出《深圳市优化市场化营商环境工作方案》 整合200余项公共服务通过"免申即享"机制匹配企业 [9] - "腾飞贷"模式为高成长企业提供长期大额融资 知识产权质押贷款余额达246亿元同比增长26.8% [10] - 实施"菁英人才"计划 35岁以下新引进硕士/博士分别获2万-3万元补贴 [10] 产业挑战 - 土地开发强度达50%超国际警戒线 较高租金与人力成本对中小企业形成压力 [7] - 顶尖科学家与战略型人才储备不足 部分领域面临卡脖子技术攻关挑战 [7] - 集成电路与基础软件等领域需从替代性创新向原始创新跃迁 [7] 发展战略 - 提高政府基础研究投入占比至30%以上 建设国家实验室与重大科技基础设施 [8] - 实施青年人才安居计划 完善博士后至杰出人才成长周期支持机制 [8] - 加强深港科技合作探索跨境研发模式 建设一带一路科技合作平台 [8] 未来布局 - 依托量子科学与工程研究院 脑解析与脑模拟设施 突破量子通信与类脑芯片技术 [11] - 规划建设深圳空天港 目标2030年形成千亿级商业航天产业集群 [11] - 建设零碳社区试点 2025年龙岗区坂田街道碳排放量降至40%以下 [12]

2025 消费品论坛中国日系列活动 诚邀您的参与！ 9月11-12日 北京四季酒店 主题发言 10:50-11:05 张文中 物美集团创始人 多点Dmall创始人 消费分化、渠道变革与精准战略带来新增长 大会议程 2025年9月11日 10:30-10:50 陈维赞(Wai-Chan Chan) 消费品论坛全球总裁 濮韶华 百联集团总裁 & CGF中国董事会联席主席 中国消费品零售行业趋势洞察 主持人:邓晏,贝恩公司资深全球合伙人、大中华区消费品业 务主席 11:05-11:15 邓 大中华区消费品业务主席 未来的中国消费者 主持人: 陈驰，麦肯锡全球董事合伙人 2025中国消费市场的韧性和分化 11:15-11:30 陈 驰 麦肯锡全球董事合伙人 圆桌座谈:未来的中国消费者 主持人: 麦肯锡全球董事合伙人 陈 驰 座谈嘉宾: 11:30-12:00 中国连锁经营协会会长 彭建真 黄黎明 光明乳业董事长 吴海斌 中国大陆全家总经理 张 宁 好特卖联合创始人 | 12:00-13:50 | 代表午餐 | | --- | --- | | | 主持人:沈莹,毕马威中国环境、社会和治理(ESG)主管合伙 | | | ...

投资评级 - 强烈推荐评级 维持[4][9] 核心观点 - 油价回落背景下通过增储上产和成本管控展现业绩韧性 布油现货均价同比下降14.58%至70.94美元/桶 公司通过产量增长抵消油价下跌影响[2] - 油气产量实现逆势增长 石油产量同比上升4.48%至296.1百万桶 天然气产量同比上升11.97%至516.2十亿立方英尺 油气净产量达384.6百万桶油当量 同比上升6.1%[2] - 桶油成本管控成效显著 桶油主要成本同比下降2.9%至26.94美元/桶油当量 桶油销售及管理费用同比下降6.4%至1.91美元/桶油当量[2] - 勘探成果丰硕且新能源业务取得突破 中国海域获得5个新发现并成功评价18个含油气构造 海外战略区布局持续推进 海上浮式风电项目稳定发电[3][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2076.08亿元 同比下降8% 归母净利润695.33亿元 同比下降12.8%[1] - 油气销售收入1717.45亿元 同比下降7.2%[2] - 销售及管理费5329百万元 同比增加2.1%[2] - 维持2025-2027年归母净利润预测1344.28/1370.74/1407.40亿元 对应EPS分别为2.83/2.88/2.96元[9] 产量与储量 - 国内渤中19-2和海外巴西圭亚那等项目贡献显著[2] - 伊拉克Block7区块和哈萨克斯坦Zhylyoi区块石油合同签署生效[9] - 坚持以寻找大中型油气田为目标 夯实油气储量基础[3] 估值指标 - 当前总市值12471.86亿元 流通市值784.58亿元[5] - 2025-2027年预测PE分别为9.33/9.15/8.91倍 PB分别为1.43/1.24/1.09倍[10] - 52周股价区间23.23-31.47元 52周日均换手率2.25%[5] 财务预测 - 预计2025年营业收入4172.03亿元 同比下降0.8% 2026-2027年恢复增长2.5%和3.0%[10] - 预计2025年归母净利润1344.28亿元 同比下降2.5% 2026-2027年增长2.0%和2.7%[10] - 毛利率持续提升 从2024年53.6%升至2027年56.4%[13] - 资产负债率从2024年29%降至2027年18% 财务结构持续优化[13]

展会概况 - 2025中国国际涂料博览会于9月3日在上海新国际博览中心开幕 展出面积10万平方米 参展单位超500家 展期3天 预计专业观众超10万人次[2] - 博览会由中国涂料工业协会主办 以"新质引领 科技赋能"为主题 搭建全球涂料产业交流合作平台[2] - 中国国际涂料博览会自1995年首届至今已30年 是全球重要的涂料全产业链专业展览会 2025年展会规模全球最大 影响力最高 被列入工信部跟踪培育展会名单[9][10] 行业地位与发展现状 - 中国涂料产业连续16年实现产销全球第一 形成品类齐全 集群化发展格局 民营企业与外资企业共同推动深度融入国际产业链[5] - 亚太地区占全球涂料市场产值约50% 产量约58% 其中中国占亚洲市场约50%以上 世界涂料发展需要中国驱动[6] - 行业在"双碳"目标引领下积极推动绿色转型与科技赋能 从规模扩张转向价值创造新征程[5][9] 技术创新与产品突破 - 环境友好型涂料迅速推广 包括水性 高固体分 粉末涂料等 石墨烯防腐 智能调温等功能材料不断突破[5] - 智能制造与数字化管理助推研发效率提升 区块链实现全生命周期追溯 应用场景拓展至新能源 电子器件等领域[5] - 三棵树组建超千人科研团队 携手国际专家 建设四大研发平台 已推出上万种绿色产品 打造多个国家级绿色工厂和供应链[7] 产业链协同与平台建设 - 博览会汇聚涂料上下游新产品新技术 为绿色原材料 绿色涂料和智能制造全产业链提供全面展示平台[4] - 展会云集国内外知名企业 科研院所 大专院校等500余家单位 涵盖环境友好型涂料 高性能工业涂料 智能涂装设备 表面处理技术等领域[10] - 产学研用高校展区汇聚清华大学 复旦大学等20所知名高校院所 带来先进科研成果 开创产学研用深度融合新场景[10] 国际合作与市场机遇 - 世界涂料理事会 亚洲涂料工业理事会及12个国家和地区涂料组织负责人到场参观 以全球视角感受中国涂料行业创新活力[11] - 国内实体经济政策持续利好 民族品牌与国际企业同台竞争 二手房换新及共建"一带一路"带来市场新空间[7] - 中国石油和化学工业联合会将继续支持涂料行业标准建设 国际合作与产业链协同创新 构建高质量可持续发展新格局[5] 配套活动与人才培养 - 举办20余场专业论坛 涵盖国际涂料工业 房地产 建筑涂料 工程机械涂料 船舶涂料等细分领域[12] - 第十六届全国石油和化工行业职业技能竞赛同期举办 构建以赛促学 以赛促训 以赛促评的技能人才培育机制[13] - 竞赛为涂料涂装技能人才提供国家级舞台 推动技术比武与产业需求深度融合 引导从业人员向知识型 技能型 创新型方向迈进[13]

——美元走弱、外资回流与政策托底，共同撑起稳健升值逻辑 内部合力：政策与资金共振国内股市回暖吸引外资回流，央行中间价稳步升值并投放离岸央票，释放了清晰的预期信号。跨境资金改善，市场信心更稳。 人民币最近的表现，可以用一句话概括："我预判了你的预判"。9月3日，在岸人民币对美元收于7.1468，微涨8个基点。别看幅度小，8月以来累计升值 0.64%，今年更是涨了2%以上，走出了一波"稳中向强"的行情。 外部助攻：美元乏力美联储降息预期升温，美元指数节节走低，给人民币提供了"补涨"舞台。过去人民币涨得慢，如今干脆加速追赶。 （唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对） 未来展望：稳字当头在消费升级、科技创新和绿色转型的支撑下，中国经济稳中向好，人民币汇率大概率保持合理区间内的坚韧与稳定，甚至逐步实现"三 价合一"。 这波升值，不是偶然的"运气"，而是经济底气的体现。人民币正以稳健步伐，向世界展示自信与从容。 ...

评级与目标价调整 - 摩根大通维持中国宏桥"增持"评级 目标价从17港元大幅上调至26 5港元 较当前股价存在显著上行空间 [1] - 目标价调整基于公司上半年创纪录盈利表现 行业领先估值优势及战略转型带来的长期价值提升 [1] 财务业绩表现 - 2025财年上半年营收810 39亿元人民币 同比增长10% 净利润123 61亿元 同比激增35% 毛利率提升至25 7% [1] - 盈利增长主要由铝产品销量微增3% 吨毛利提升6%至4540元 以及氧化铝销量大增16% 吨毛利升至934元共同推动 [1] - 摩根大通预测2025-2027财年营收增速放缓至3 9% -0 3%和1 2% 但净利润仍保持个位数增长 [2] - EBITDA利润率预计持续攀升至29 7% [2] 价格与成本指引 - 管理层预计下半年铝价运行在20600至21300元/吨 氧化铝价在3200至3300元/吨 与当前现货价基本持平 [1] - 公司通过垂直整合模式有效对冲能源价格波动 自备电厂加铝土矿自给率达70%-80% [2] 股东回报与资本管理 - 公司宣布不低于30亿港元股票回购计划 占市值1 36% [2] - 全年派息比率预计维持去年63%水平 虽取消2025年中期派息 [2] - 净负债率仅23 8% 融资成本同比下降18% 全年资本开支预计稳定在120至130亿元 [2] - 自由现金流收益率达15% 净负债/EBITDA比率维持0 1-0 3的稳健水平 [2][3] 行业地位与竞争优势 - 公司为全球最大原铝生产商 2023年产量630万吨 成本优势显著 [2] - 绿色转型战略推进 2024年24-25%铝生产由水电驱动 长期目标实现50%绿色能源消费 [2] 估值比较 - 当前8倍动态市盈率低于全球同业平均11倍 估值修复空间充足 [3] - 基于2026年预测市盈率9倍 市净率1 8倍估值模型 目标价对应7 7%-8 2%股息收益率 [3]

市场整体表现 - A股主要股指集体回调 沪指跌1.97%至3738.32点 深证成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% [1] - 北证50指数逆市上涨0.58% [2] - 微盘股指数涨1.32% [3] - 沪深两市半日成交额1.59万亿元 较上个交易日增加1427亿元 [4] - 全市场2629只个股上涨 32只个股涨停 2606只个股下跌 [5] 新能源板块表现 - 新能源板块全面爆发 锂电池指数大涨 动力电池指数上涨2.65% 储能指数上涨2.32% 锂电池指数上涨1.43% [6] - 亿纬锂能大涨6.17%至67.96元/股 市值1390亿元 [6] - 天宏锂电30cm涨停 通润装备10cm涨停 天际股份涨停 [7] - 上能电气大涨14.38% 杭可科技涨12.18% 中伟股份和海博思创均上涨近10% [8] - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3% [9] - 政策推动绿色转型目标 要求2030年实现绿色转型深入推进 2035年基本建成现代化人民城市 [10] CPO概念股表现 - 光模块（CPO）概念板块大跌10% 此前9月1日大涨7.04% [12] - 新易盛、中际旭创、天孚通信领跌 跌幅均超11% [13] - 剑桥科技、长飞光纤、东山精密、华工科技10cm跌停 仕佳光子、太辰光、联特科技、长芯博创跌幅超10% [13] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [14] 消费板块表现 - 餐饮旅游板块涨2.85% 零售板块涨近2% 休闲用品、家居用品、纺织服装等板块均有所表现 [15] - 岭南控股10cm涨停 长白山、西域旅游、大连圣亚、凯撒旅业均上涨6% [15] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元 [15] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增230% 国内长线游预订量超疫情前30% [15] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 [15]

市场整体表现 - A股主要股指集体回调 沪指跌1.97%至3738.32点 深证成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% [1] - 沪深两市半日成交额1.59万亿元 较上个交易日增加1427亿元 [8] - 全市场共2629只个股上涨 32只个股涨停 2606只个股下跌 [8] - 北证50指数逆市上涨0.58% [4] - 万得微盘股指数涨1.32% [5][6] 新能源板块表现 - 新能源板块全面爆发 多只新能源ETF霸榜 多只个股涨停 [9][10] - 动力电池指数上涨2.65% 储能指数上涨2.32% 锂电池指数上涨1.43% [10] - 亿纬锂能大涨6.17% 报67.96元/股 最新市值1390亿元 [10] - 天宏锂电30cm涨停 通润装备10cm涨停 天际股份涨停 [12] - 上能电气大涨14.38% 杭可科技涨12.18% 中伟股份和海博思创均上涨近10% [13] - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3% [14] - 政策推动绿色转型目标 要求推进生产领域节能降碳 到2030年实现绿色转型深入推进 [15] CPO概念股表现 - 光模块(CPO)概念板块大跌10% 此前9月1日大涨7.04% [18] - 新易盛跌13.61% 中际旭创和天孚通信跌幅均超11% [19][20] - 剑桥科技、长飞光纤、东山精密、华工科技10cm跌停 [19] - 仕佳光子跌14.23% 太辰光跌12.55% 联特科技跌11.49% 长芯博创跌10.84% [20] - 富时中国A50指数纳入新易盛和中际旭创 同时剔除中国核电等公司 [20] 消费板块表现 - 餐饮旅游板块涨2.85% 零售板块涨近2% 休闲用品、家居用品、纺织服装等板块均有所表现 [22] - 岭南控股10cm涨停 长白山、西域旅游、大连圣亚、凯撒旅业均上涨6% [23] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元大关 [23] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增230% 国内长线游预订量超疫情前30% [23] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费的若干政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 [23]

展会概况 - 2025中国国际涂料博览会于9月3日在上海新国际博览中心开幕 主题为"新质引领 科技赋能" 展出面积10万平方米 参展单位超500家 展期3天 预计专业观众超10万人次[1] - 展会由中国涂料工业协会主办 是全球重要涂料行业博览会及全球最大涂料全产业链展览会 被列入工信部"国际知名工业类展会跟踪培育清单"[15] 行业地位与成就 - 中国涂料产业连续16年实现产销全球双第一 形成品类齐全、集群化发展格局 民营企业与外资企业共同推动深度融入国际产业链[9] - 亚太地区占全球涂料市场产值约50% 产量约58% 其中中国占亚洲市场超50% 世界涂料发展需要中国驱动[11] - 中国国际涂料博览会自1995年举办至今30年 见证中国涂料工业崛起 是行业走向国际化与科技产业化的重要里程碑[5] 技术发展与创新 - 行业积极推动绿色转型与科技赋能 水性、高固体分、粉末涂料等环境友好型涂料迅速推广 石墨烯防腐、智能调温等功能材料不断突破[9] - 智能制造与数字化管理助推研发效率提升 区块链实现全生命周期追溯 应用场景拓展至新能源、电子器件等领域[9] - 展会汇聚20所高校院所包括清华大学、复旦大学等 带来先进科研成果 开创产学研用深度融合新场景[16] 参展企业与展示内容 - 云集500余家参展单位 包括华谊、紫槿花、PPG等国内外领先涂料制造商 龙佰、巴德富等知名原材料企业 以及渝辉、汤姆等智能装备企业[16] - 全方位呈现环境友好型涂料、高性能工业涂料、智能涂装设备及先进表面处理技术 推动行业转型升级[16] - 特设"粉饰之家"展区聚焦粉末涂料涂装 涵盖新品发布、标准制定及应用案例分享[18] 国际参与与合作 - 世界涂料理事会、亚洲涂料工业理事会及12个国家地区涂料组织负责人组团参观 包括英国、德国、日本、韩国等[17] - 展会搭建全球涂料产业交流合作平台 汇聚绿色材料、智能制造等全产业链资源 推动产学研协同和成果转化[9][15] 配套活动与论坛 - 举办20余场专业论坛 涵盖国际涂料工业、房地产、建筑涂料、船舶涂料、粉末涂料等领域 促进行业对接合作[18] - 同期举办第十六届全国石油和化工行业职业技能竞赛 构建以赛促学、以赛促训的技能人才培育机制[19] 政策与战略导向 - 展会紧扣制造业高端化、智能化、绿色化发展部署 以发展新质生产力为核心驱动力 推动行业科技创新与转型升级[20] - 积极响应国家"双碳"目标及绿色建材政策 市场需求向安全、绿色、智慧升级 带来全新发展机遇[13]

研发投入与创新动能 - 全市场上市公司研发投入超8100亿元 整体研发强度达2.33% [2] - 战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体水平3.29和4.44个百分点 [2] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收和净利润实现双位数增长 [1] 绿色转型与能源结构升级 - 清洁能源供给能力提升 水电和核电上市公司营收增速超4% [1] - 宝钢股份近零碳产线进入设备安装冲刺阶段 钢铁工业绿色制造取得显著成效 [3] - 绿色转型通过重构能源与产业结构催生新需求和技术 为经济增长注入持久动力 [4] 新兴产业发展与产业链协同 - 低空经济带动无人机产业快速发展 智慧植保和低空文旅等新业态活力迸发 [1] - 部分企业从无人机制造向空域运营和场景服务延伸 形成硬件+软件+服务完整链条 [5] - 低空经济激活高端制造、先进算法与多元化应用 为区域经济转型提供新范式 [5] 企业竞争力重构 - 研发投入与企业发展速度呈正相关 比亚迪通过高额研发投入打破海外技术垄断 [2] - 竞争逻辑从拼规模成本转向拼技术创新 研发投入重新定义产业竞争格局 [2] - 高耗能行业通过低碳改造焕发新活力 绿色转型成为企业新增长空间的关键 [3]